新興產業4月景氣追蹤及前瞻：綜評我們在1月6日報告《穿凜冬尋找氣逆者與航者》發布泰策新興業景氣指數進行度點，本報告們更了各興業鏈4月期景氣數，要邊化總結下（環節體分詳見二部展開：新能源板塊鋰電-新能源汽車鏈：景氣高位走平，上游漲價壓制中下游利潤，新能源汽車產銷受疫情沖擊短期有回壓力生產端海新源車量占全比重近汽零部件供應商位于三角區的業占比近銷售乘會預測4月狹乘用零售銷量預計環下降.，前已公布量數據新源車企多數比下滑分環節，上游鋰源品格繼走高電解溶質氟磷鋰溶劑MC價格回主新增能投產和期需下降中游池材產量比增普，僅鈷鋰產量3月比增較月繼續坡下新能車銷量3月比增長.環比好歷年3月走勢前瞻判斷：根據3月新能源滲透水平（.）電解價同比（點領新能車產同比6個月）斷，Q2鋰鏈景維持位，產業潤分配度不均勻、景氣分化顯著。光伏鏈：景氣爬坡，主要現在上游漲價和游機；1年蘇、浙、安、廣東、吉林上海受疫情響地區伏裝規模合比.疫情擾動下國內裝機和出口短期有回落力；環節，上受疫對供影響，料、片、A樹等原料價格漲，屬硅格走；游3國內伏新裝機量比+.組件口量增速小幅回，電池、逆變出口額速上行Q1整體出口強，印度巴西搶潮俄烏局下歐裝機求旺；光玻璃量同和格回升有企跡象下游3月光伏發電增較-2月升，季度光率.較年同期升.3百點前瞻判斷根據伏全裝機季節分布及Q1伏招量Q2光伏機增有望低基、成本價格緩和、G發力、海外放量共下反彈，全裝機節奏預計“前高后低硅料新產能續釋，或“量齊升轉變“穩量升。風電鏈景氣爬坡主要體現中游裝機情對材料進口和國內機的影響未分體現；上碳纖需求位回，3月口額比+，環氧樹、醚胺格回落；中游3月國新增機比+.較-2月位平；游3風電電增速正、利用小數同跌幅較-2月收窄前瞻判斷根電公開標增領先2個月判斷，Q-Q2風電機增大概趨勢反彈多地續發布萬千級海風電地設規劃海風標有超預。TT板塊2幅31有0和近3制前：1的.至2的.后Q-Q2數字基建鏈景氣位走平IC景氣爬坡基站備景氣回落Itl（Q2變更為AI業務收增小幅+.整看數據心鏈景氣坡3月動通信基設備量同比由-2月的.降至.臺股PB企業3月營收速小回落，整體看基站鏈條景氣回落；前瞻判斷：根據北美大云商（Mt+icrf+Gle）資本開領先國內BT本開支約3個月判斷2國內數據中景氣繼續坡。消費電子-元宇鏈景氣有底跡象Mta元宇收入Q2同比+.超出此前彭博致預（-.從3月臺股導數據光學面板氣繼分光學、面板降下游tm平臺R滲透率3月同跌幅大前瞻判斷合考全球V/AR領域投資+產品ii消電子-宇宙景年趨勢上品周重心下半年，部產品遲增終端求不定性Mta設備或年底發布據SC和Blmr蘋果計劃上半年的WWC2上布的A/VR頭將延今年底或明年一度推，索新款R設備將推至明售。高端裝備板塊工業機器人景氣回疫情動下中游短有落壓力；1年上海業機人產量占國比重.情對游的擊充分現上游氧鐠釹價格4月續回疫情導短期求下；中游3月業機人產同增長.，伺系統變頻訂單同比降制器單繼上升前瞻判斷1年1月日本業機人訂有周觸跡象，據其先國訂單2個度的律歷史較為穩的周長度（-2個月判斷，Q2疫改善有望認景拐點。數控機床鏈景走平游3月金切床產同繼續回成機產量比跌收窄前瞻判斷：1年2月日本機床單有期筑跡象，據日機床單領國訂單-7個月的歷規+歷上較穩定周期（-6個月）判斷，Q2或迎來景氣拐。航空裝備鏈景爬坡3月上海綿價格持高碳纖維口額3月同+.，Q2航空裝備業鏈報營+.，較Q（+.）小幅升，空發機、航空剎車同比長超前瞻判斷：據財預收款及合負債斷，Q2航空備鏈景或高走平。新消費板塊智能汽車鏈景氣爬坡疫情動下短期回落力游3月2智能車銷量繼續上4月受情沖預計比下上3月宇車載頭出量IS廠原收同比幅擴拐待驗前瞻判斷據全自駕駛投資+產周期智能景氣或年趨向產周期心在半（-6月3新車型密集市交但疫加了上市交付的不確定性。隨著俄烏沖突和疫情邊際改善，原材料供應（鋁、鋼材）和停產等壓股價因素望出積極化。O鏈：景氣高位走平；近3月（2年2月-2年4月）FA暫時準藥上市申請數比回3月由轉負國產新藥ID數量共3個同比繼續行Q2O產業鏈報營增速其中分子MO比長前瞻判斷根據球醫療健康投資、建工和全營收速預判斷，Q2大概率為O階段性景高點。% % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 鋰電機器機床元宇光伏風電半導數字基建XO智能汽航空裝4567890121234M變化預判景氣指數% % % % % % % % % % % 注：鋰電、光伏、風電、半導體底層景氣指標時滯較短，采用% % % % % % % % 圖表：華泰策略新興產業鏈景氣指數——二級產業鏈（環比變化）0%高氣

筑頂位

機器人上游,.%航空裝備上游,.%航空裝備上游,.%光伏中游光伏中游,.%

中高景

風電上游,

光伏上游,.%鋰電中游,.%

航空裝備中游,.%氣位 鋰電下游,.%當 前景氣

數字基建中游,.%

數字基建上

,.%

CO中游,.%CCO上游,.%224年月 ）

中等氣位

機床中游,半導體中游,.%

風電中游,.%元宇宙中游,.%數字基建下游,.%機器人中,%智能汽車上游,機器人中,%

中低氣位

半導體上,%

智能汽車中,

航空裝備下游,.%智能汽車下游,.%光伏下游,光伏下游,.%

爬坡位% 元宇宙下游,.%

筑底位() () () () 0 5 0 5 0 景氣度變化（近個月,c）注：鋰電、光伏、風電、半導體底層景氣指標時滯較短，采用M變化衡量景氣度變化，其余產業鏈采用M變化衡量資料來源：圖表：華泰策略新興產業鏈景氣指數——二級產業鏈（絕對值）鋰電中游鋰電下游機器人上游機器人中游機床中游元宇宙中游元宇宙下游光伏上游光伏中游光伏下游風電上游風電中游風電下游半導體上游半導體中游數字基建上游數字基建中游數字基建下游X上游X中游智能汽車上游智能汽車中游智能汽車下游航空裝備上游航空裝備中游航空裝備下游鋰電上游 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4M變化趨勢圖景氣指數資料來源：新興產業4月景氣追蹤及前瞻：分產業新能源：鋰電高位走平，光伏、風電景氣爬坡鋰電新能源車業鏈4月華泰略鋰產業景氣數.較2（.）高位行，游漲壓制下游利潤新能源汽車產銷受情沖擊期有回落壓生產端上新能車量占國比近，汽零部供應中位長三地區企業占近；）銷售端，聯會預測4月義乘車零銷量計環下降.，目前公布量數的新源企多數比下復工復產有序推進4月6日上發布的首批6家重企白單”中有0余汽車業鏈業，括華汽車維寧爾奧托夫等車零件商，在府的持下步協復工產。圖表：目前已公布銷量數據的新能源車企多數環比下滑月銷量（臺） 同比（右軸） 環比（右軸-.%-.%.%-.%-.%-.%-.%-.%

0%,00 0%,00 0%,00 0%,00 0 (,0) -%(,0)

廣汽埃安 零跑 小鵬 哪吒 蔚來 理想 極

-%資料來源：廣汽埃安，零跑汽車，小鵬汽車，哪吒汽車，蔚來汽車，理想汽車，極氪汽車，分環節看：）鋰電上游鈷資源：景氣高上行；4月電級氫化鋰均價.3萬元/，較3月繼續高；鋰資源：景氣高上行；4月華鈷精月均價.5元/噸，較3月續走；前驅體：景氣高上行；4月三前驅均價.2萬/噸，較3月繼走高；電解液溶劑M：景氣高位回落；4月MC均價.8萬元/，較3月大幅落；電解液溶質：景氣高位回落；4月F均價.2萬/噸，較3月繼回落。圖表：4月鋰電產業鏈景氣指數繼續高位上行 圖表：能源金屬化工品：除電解液外，4月普遍延續漲價趨勢(%)0()

新能源乘用車銷量新能源乘用車銷量（國內）當月同華泰鋰電鏈景氣指數（右軸）11-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

(萬元噸2012016-122017-032017-062017-092017-122018-03218-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06220-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03

華東鈷精礦價格 電池級氫氧化鋰價格電池級碳酸鋰價格D價格六氟磷酸鋰價格華D價格六氟磷酸鋰價格華泰鋰電上游景氣指數（右軸）能等

0，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，）鋰電中游正極景氣高位回落3月酸鐵產量比+.近3個月高位回落三元料產同比+，近3個高位平；負極：景氣高位平；4月中人造墨均高位；隔膜：景氣高位落；3月隔產量比+.，較1月（+.高位落；電解液：景氣高回落；3月電液產同+.較1月（+.）位回；銅箔：景氣高位平；4月m池級箔均價較3高位走；PV：景氣高位上行；4電池級PVF均價較3繼續走；電芯：景氣高位平；3月動電池車量比+.，維持位。圖表：電池材料：4月正極材料、隔膜、電解液產量同比回落 圖表：電池材料：4月負極、銅箔價格走平，VF價格上漲(%)

磷酸鐵鋰產磷酸鐵鋰產量當月同比三元材料產量當月同電解液產量當月同比隔膜產量當月同比華泰鋰電中游景氣指數（右軸）正極隔膜電解液

(萬元噸) 中端人造石墨負極價格 電池級銅箔價格（m)華東地區電池級DF價格0

0 .00 .50 .00 5

華泰鋰電中游景氣指數（右軸）負極負極輔材

1-21-31-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-31-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Dats，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，）鋰電下游新能源車景氣高走平3月新源車量同+近2個月高位走平環比歷年3月走勢。圖表：電芯c：3月動力電池裝車量同比維持高位 圖表：新能源車：近2個月銷量同比高位走平(%) 動力電池裝量當月同比 (%) 新能源乘用車銷量（國內）當月同比0)0))).0電芯與k(((()

華泰鋰電中游景氣指數（右軸）

11-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

0()

華泰鋰電下游景氣指數（右軸）

.6.6新能源整車11-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，前瞻判斷：解鈷格同在大期拐處領新能車產量比約6個月。根據3新能源滲透水平（.，從業經學經學度，仍于加期+電鈷價同（點領新能車產同比6個判Q2電鏈景維持位但產鏈潤分配高不均、景分化著。輛)零售銷量新能源乘用車當月值 新能源乘用車滲透率（右軸） 滲透率同比變動（右軸）圖表：3月新能源車銷售滲透率大幅上升至6% 圖表：輛)零售銷量新能源乘用車當月值 新能源乘用車滲透率（右軸） 滲透率同比變動（右軸）(萬 (%) 新能源乘用車銷量同比 (%)0 5 0 0 5 51-41-41-71-01-11-41-71-01-11-41-71-02-12-42-72-02-12-42-72-02-1

0()()

電解鈷均價當月同比（滯后個月，右軸）

0()()1-1-21-41-81-21-41-81-21-41-81-21-41-81-22-42-82-22-42-82-22-42-8，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，光伏綠電產業鏈4月華泰略光產業景氣數.較2（.）高位行。艦指國內伏新增裝機量3同+.疫情擾動下國內裝機口短期有回落壓：）1年江蘇、浙江、安徽廣東、吉林上海等受情影響地光伏裝機規模合占比光伏電的化品廠主要中在山發困受限于海港停部進口原材料到速度緩。圖表：021年江蘇、浙江、安徽、廣東、吉林、上海等受疫情影響地區光伏裝機規模合計占比7%裝機容量萬千)占比裝機容量萬千)占比（右軸）.%.%.%.%.%.%,50,00,50,00,50,00

0 山河江浙安青河山內寧新陜甘貴廣湖江遼湖黑云吉廣福四天上海西北重東北蘇江徽海南西蒙夏疆西肅州東北西寧南龍南林西建川津海南藏京慶古 江資料來源：CA分環節看：）光伏上游金屬硅：景氣下行；4月均價較3月幅回；硅料：景氣高位行；4月多硅一料均價較3月位走平；硅片：景氣高位行；3月單硅片價較2月小幅升，連續3個月彈；EA樹脂：景氣高位行；4月A樹脂價較2月幅回升連續3個月反。圖表：4月光伏產業鏈景氣指數高位上行 圖表：硅料硅片A樹脂4月價格上漲，金屬硅價格下跌(%) 光伏新增裝機量累計同比 華泰光伏鏈景氣指數（右軸）0()1-1-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

(萬元噸)金屬硅價元噸)金屬硅價格（）單晶硅片價格（）樹脂價格晶級）華泰光伏上游景氣指數（右軸）金屬硅硅料硅片/A0 60 40 21-1-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

0，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，光伏中游電池片：景氣高上行；3月電片出額同+.，較1年2月繼續反彈；組件：景氣高位落；3月組出口同+.，較2月（+.）高回；逆變器：景氣回；3逆變出口同+.，較2月（+.）幅升；光伏玻璃：景氣企穩跡象；.mm鍍光伏玻璃4均價較3月小幅升，3月光璃產量比+.，較2月（+.企回升；E落量3.較-2圖表：電池片組件：3月電池片出口增速上行，組件出口增速回落 圖表：逆變器：3月出口同比大幅回升 3r. 3r...(電池片出口額當月同比)3r...(組件出口量當月同比)電池片組件02016-2016-122017-03217-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12219-032019-062019-092019-122020-032020-062020-09220-122021-032021-062021-092021-122022-03

0

(%) 華泰光伏中游景氣指數（右軸）33r...(逆變器出口額當月同比)逆變器02016-2016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03

0，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，圖表：光伏玻璃：4月價格回升，3月產量同比企穩回升 圖表：E：3月國內伏新裝量同高位落但增仍不低(元平方米) .mm鍍膜光伏玻璃價格 光伏玻璃產量當月同比（右軸，%）

(%)

光伏新增裝機量光伏新增裝機量累計同比華泰光伏中游景氣指數（右軸）454035302520光伏玻璃11-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

華泰光伏中游景氣指數（右軸）

0()

0 0 0 0 ()1-41-41-71-01-11-41-71-01-11-41-71-02-12-42-72-02-12-42-72-02-12-4，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，光伏下游光伏電站：景氣暖；3月光發電同+.較-2月（+.顯著升，一季度棄光率.，較年同上升.3個百點，消納面一定力。圖表：光伏電站：3月光伏發電量同比3，較-2月（5）顯著回升(%)光伏發電量累計同比 華泰光伏下游景氣指數（右軸.3.3運營商51-41-71-01-41-71-01-11-41-71-01-11-41-71-02-12-42-72-02-12-42-7

2-2-02-12-4資料來源，lmrgDas，iFi，Gs，lrmCD，GGI，R，海關總署，前瞻判斷：根據PIA測，策共情形，2年全球伏新裝機達W，同比增長，較1年裝機速+）繼升。全裝機求繼向+上擴產提升給全年產業鏈或呈“量升價跌，景氣樞有望維持高位。節奏上，維持國裝機增速“前高后低”判斷，Q2或從“量價齊升”變為“價穩量升基于2年PIA對全國裝機預+W-1光伏裝機季節性分（歷上光裝機現強的節性Q2國內光伏機增同比顯著行）光伏標略先于增裝，3月光招標回升同比增強勢彈，引國裝增速回；）口方，4月度光關稅效、分布式伏減政策續至2年底帶動搶裝潮，俄沖突下德國前至5年達成E0目標、歐盟通過碳關稅案（BAM）激歐市場機需求；）Q2硅新產能陸釋放，游需支撐從“量齊升轉變“價量升。圖表：3月國內光伏招標量回升，同比增速強勢反彈 圖表：022年國內光伏裝機節奏或“前高后低”(萬千 國內光伏 國內光伏招標量（W）招標量同比增速瓦)國內光伏新增裝機量（季度） 同比（右軸）62()

0%0%0%0%-%1-1-01-22-22-42-62-82-02-22-22-42-62-82-02-22-22-4

,00,50,00,50,00,50,000

0%0%0%0%0%-%2017-2017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09219-122020-032020-06220-092020-122021-03221-062021-092021-12222-032022-062022-092022-12，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，圖表：樂觀情形下，2年全球光伏裝機增速有望較1年繼續抬升(GW) 全球光伏新增裝機（樂觀） 全球光伏新增裝機（保守同比增速（樂觀，右軸） 同比增速（保守，右軸）111213141511121314151617181920212E2E2E2E

22E2E資料來源：C，風電綠電產業鏈4月華泰策略電產鏈景指數.，較2月（.）繼續行疫情對原材料進和國內裝機的影響未充分體現：上海是風電葉片膠粘劑的重要產地之一，當前國內風電廠大多采取IT生模式即零存疫情短期電機交付響較。分環節看：）風電上游碳纖維：景氣高位回落；碳纖維是風電葉片與航空機體材料的共同上游，由于國產化率低，其進口增速能較好地反映國內碳纖維需求景氣，3月碳纖維進口同比+.，近個月維高位；環氧樹脂：景氣行；4月環樹脂均價.6元/較2月（.9萬元/噸下行；聚醚胺景氣低走平4月聚胺原環氧烷均價.1萬元/噸較2（.2萬元/）低位走，仍處于1年0月以來的行周中。圖表：4月風電產業鏈景氣指數繼續上行 圖表：碳纖維：近3個月進口額同比維持高位(%)0()()

風電新增裝機量累計同比 華泰風電鏈景氣指數（右軸）11-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

(%) 華泰風電上游景氣指數（右軸） 3 3r...(碳纖維進口額當月同比)碳纖維0()1-1-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

0，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，）風電中游風電主設備景高位走平3月內新風電機比+.2較-2（+.位走平，自1年2月（-.）觸后大反彈。圖表：環氧樹脂聚醚胺：環氧樹脂、聚醚胺原料價格下行 圖表：風電主設備：3月新增風電裝機同比高位走平(萬元噸) 華泰風電上游景氣指數（右軸）3r.3r...(環氧樹脂價格)3r...(環氧丙烷價格)環氧樹聚醚胺.50.00.50.00.50.00.501-1-11-41-71-01-11-41-71-01-11-41-71-02-12-42-72-02-12-42-72-02-12-4

0

(%)0()

風電新增裝機風電新增裝機量累計同比華泰風電中游景氣指數（右軸）.2主設備11-11-41-71-01-11-41-71-01-11-41-71-02-12-42-72-02-12-42-72-02-12-4，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，）風電下游風電運營商：景有企穩跡象；3月內風發電比轉正+.，風設備用時數同比-.跌幅較-2月（-.源（全第一風電營商年占全風電電量約）3月電發量同+.，較1月（-.）大轉正。圖表：風電運營商：3月風電發電量和利用小時數同比回升 圖表：風電運營商：3月龍源電力風電發電量同比大幅轉正(%) 風電發電量累計同比華泰風電下游景氣指數（右軸）0 風電利用小時數累計同比（右軸）運營商運營商2012017-042017-07217-102018-012018-04218-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04

0()()()

(%) 華泰風電下游景氣指數（右軸）3r...(龍源電力風電發電).8.8運營商11-41-71-01-11-41-71-01-11-41-71-02-12-42-72-02-12-42-72-02-12-4

0()()，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，前瞻判斷根據EA預測樂觀形下2年國內風新增機或達W比增長.增速較1年承年邊反（1年臨需退補預+游鋼銅等料格高企雙重力全年陸風景氣樞大概率上。海側1年享受補前搶裝應，年需求部分被預支，國內海風裝機增速或階段性回落。奏上，根據風電公開招標增速（領先2個月判斷Q-Q1風電公招量同增對應Q-Q2國內陸風裝機增速有望趨勢回升；多地陸續發布千萬千瓦級海上風電基地建設規劃，海風招標有望超預由于風電主機出貨困，自2年初以來低迷的風機價格有企穩。圖表：風電招標量指引-322國內裝機增速或顯著回升 圖表：022年國內陸風裝機增速有望較1年顯著回升(GW) 風電新增裝機量（季累）風電公開招標量（滯后個月，季累）

(GW) 國內新增海風裝國內新增陸風裝0 風電新增裝機量同比（右軸）

國內新增陸風裝機同比（右軸）0% 風電公開招標量同比（滯后個月，右軸）11-21-61-21-61-21-61-21-61-21-61-21-61-22-62-22-62-22-62-2

0%0%0%0%-%-%0

內機）

0%0%0%0%-%2E2E151617181920212E2E2E2E，lmr，Da151617181920212E2E2E2EGGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，TT：數字基建高位走平，半導體景氣下行，元宇宙有筑底跡象半導體產業鏈4數.較223下：至1模0有0：4月6批6程等2和7。圖表：020年上海半導體產業占全國產值比例（億元）.%.%.%.%.%,00,00,00,0000,00,00,00,000

全國 上海 上海占比集成電路 設計 制造 封

資料來源：中國半導體行業協會，分環節看：）半導體上游半導體設備氣走平有穩跡象3月導體進口額比+.略高于2月近3個月進增速續低；從報營上看半導備Q2單度營同+.，較Q（+.小幅升，體看導體備有穩跡象。半導體材料：景高位走平；3月灣半體材廠收同+.，近3個月位走平其中，灣四硅片（環晶+中晶臺勝+晶）合營收比+.。圖表：半導體設備：近3個月半導體設備進口額同比持續低迷 圖表：半導體材料：近3個月臺灣半導體材料廠營收同比高位走平(%)0()()()

半導體設備進口半導體設備進口額當月同比華泰半導體上游景氣指數（右軸）.011-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

(%)0()()

臺灣四大硅片廠合臺灣四大硅片廠合計營收當月同比 臺股營收（半導體材料）當月同比華泰半導體上游景氣指數（右軸）11-21-41-81-21-41-81-21-41-81-22-42-82-22-42-82-22-4，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，注：圖中臺股數據均展示3數）半導體中游IC設計：景氣有筑底象；3月臺設計營收比+.，近3個月有筑跡象；IC制造：景氣高位走；3臺灣工廠收同+，近3個月有筑跡象；IC封測：景氣有筑底象；3月臺封測營收比+.，近3個月有筑跡象；數字芯片設（存儲景氣下AM4月I指數同比較3月繼回A/rFlh側，3月臺灣A/rFlh廠營收+.較2月（+.）續下；模擬芯片設（源管理信號鏈景回落3矽力營收同+.較2+.）回落；模擬芯片設（射頻前端景氣企穩跡3立營收同比-.較2（-.）小幅回，或在磨中；功率器件景氣爬OST平IGT升OFT側3月灣三功率（茂+富鼎尼克計營同+.近3個月氣高走平IGT側1月全球IBT單管月度售額比+.，較1年2月（+.回升；傳感（I景氣有企穩象3月原營收比-較2（-.跌幅擴，但近3個月有企跡象。圖表：設計制造封測：3月設計、封測景氣升，制造景氣降 圖表：存儲：3月XI指數、臺股N/Nr營收同比繼續回落臺股營收（C設計）當月同

(%) D指數當月同比 臺股營收（C制造）當月同比 臺股營收（NND/Nr）當月同比(%) 臺股營收（C封測）當月同比

華泰半導體中游景氣指數（右軸）華泰半導體中游景氣指數（右軸）1-22-1-22-32-62-92-22-32-62-92-2

0 0 存儲器0 存儲器0 0 0 0 0 0 0 0 2-312-31-21-41-81-21-41-81-21-41-81-22-42-82-22-42-82-22-4，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，注：圖中臺股數據均展示3數

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，注：圖中臺股數據均展示3數圖表：電源管理信號鏈：3月Sry營收同比回升 圖表：射頻：近3個月立積營收同比有企穩跡象(%)0()()

矽力杰營 矽力杰營收當月同比華泰半導體中游景氣指數（右軸）電源管信號鏈 立積營收當月同比華泰半導體中游景氣指數（右軸）射頻0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ()0 ()0 () 1-211-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-31-21-41-81-21-41-81-21-41-81-22-42-82-22-42-82-22-4，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，注：圖中臺股數據均展示3數

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，注：圖中臺股數據均展示3數圖表：功率：MSET平、GT升 圖表：CS：近3個月原相營收同比有企穩跡象(%) 臺灣三大功率廠合計營收當月同比 全球GT單管銷售額

原相營收當月同比華泰半導體中游景氣指數（右軸）CIS0 功率功率0()()()

華泰半導體中游景氣指數（右軸）

0 0 0 0 0 0 00 ()0 () 1-211-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-31-21-41-81-21-41-81-21-41-81-22-42-82-22-42-82-22-4，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，注：圖中臺股數據均展示3數據，全球GT單管銷售額僅更新至1月

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，注：圖中臺股數據均展示3數前瞻判斷：據華科技隊追的海半導龍頭司名單詳見1年2月0發布的《2月半導體：關注汽車半導體轉型，我們整理得到半導體產業鏈及細分環節Blmrg業績一預海半導龍頭收增從Q1的.逐步滑落至Q的.，形成階段性點后Q-Q2弱回升。歷史上費城導體數絕收（以ETM或PSM衡量的點領全半導期拐約-2季度相對益（費城導體數對標普0的股做同）的領先全半導周期點約-2個季度。設備材料I設計I制造I封測分立器件圖表：海外半導體設備材料I設計I制造I封測分立器件半導體設備半導體設備 半導體材料 模擬芯片無線通訊計算芯片存儲器晶圓代工封測功率器件應用材料(AA)阿斯麥(ASL)拉姆研究(LR)泰瑞達(ER)(KLA)信越化學(Shin-Etsu)勝高(SUC)德州儀器(I)亞諾德AI)矽力杰(Silerg)安森美(n)(S)恩智浦(NP)思佳訊(Skorks)科沃(oro)博通(Broadcom)高通(ualcomm)聯發科(ediaek)邁威爾(arell)科銳Wlfped)英特爾(Intel)英偉達(Nidia)超威半導(AD)賽靈思(ilin)(icrochip)三星電子(Samsung)海力士(SKHni)鎂光(icron)西部數據(WD)臺積電(SC)聯電(UC)世界先進(Vanguard)中芯國際(SIC)華虹半導體(HuaHong)穩懋(WnSemi)日月光(英飛凌(Infineon)資料來源：lmrg，元)海外半導體大廠合計營收 同比增速（右軸）費城半導體指數TT（） 全球半導體銷售額當月同比（右軸，%）圖表：海外半導體龍頭業績增速下行或持續至2 圖表元)海外半導體大廠合計營收 同比增速（右軸）費城半導體指數TT（） 全球半導體銷售額當月同比（右軸，%）(億美,00,50

% 0 % 5 00

% 0 ,50

% 5 ,00

% 0 00

-% 1-31-31-91-31-91-31-91-31-92-32-92-32-92-32-92-3

()1-1-31-01-51-21-71-21-91-41-11-61-11-81-31-01-51-21-72-22-92-42-1，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，圖表：費半指數STM領先全球半導體周期-2個季度 圖表：費半指數相對標普0表現領先全球半導體周期-2個季度費城半導體指數費城半導體指數TT（）全球半導體銷售額當月同比（右軸，%）7 654032 ()1-31-31-01-51-21-71-21-91-41-11-61-11-81-31-01-51-21-72-22-92-42-1

0()()()0-0-10-20-10-00-90-80-71-61-51-41-31-21-11-21-11-01-91-82-72-6

費城半導體指費城半導體指數標普(同比)全球半導體銷售額當月同比（右軸，%）0()()()()，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，數字基建產業鏈4月華泰策略字基產業景指數.，較1月.）高位平。環節看：）數通業務數據中心服務器景氣爬坡務器C片龍信（球市率以上3月營收同比.，服務器殼龍勤誠3月營收同比.信驊降服務器PU芯片龍頭It球市占率以）數業務營收Q2同比+.，較Q1小幅上。光模塊景氣有企穩象3光電器件量同比-.較-2（-.跌幅收窄。整體看，數通業務數據中心景氣爬坡，但由于數據中心企業集中在長三角（上海、珠三角（廣州、深圳地區，短期受疫情擾。圖表：服務器：信驊3月營收同比繼續上行 圖表：服務器：2tl數通營收同比或繼續上行(%) 華泰數字基建上游景氣指數（右軸）33r...(信驊營收當月同比)服務器MC芯片0()1-1-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

0

(%) tlDCG營收當季同比華泰數字基建上華泰數字基建上游景氣指數（右軸）服務器CU芯片0()()1-1-21-41-81-21-41-81-21-41-81-22-42-82-22-42-82-22-4

0，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

Win，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CD，GGI，R，海關總署，圖表：服務器：勤誠3月營收同比回落 圖表：光模塊：3月光電子器件產量同比增速轉負(%) 華泰數字基建上游景氣指數（右軸） 3r...(勤誠營收當月同比)服務器機殼0()()1-1-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

0

(%) 華泰數字基建上游景氣指數（右軸）33r...(光電子器件產量當月同比)光模塊0()()1-1-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

0，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，）電信業務通信基站通信P：景氣高位走平；3臺灣PB制造營同比+.，近3個月高走平；基站設備：景氣位回落；3月動通基站備產同比+.，較-2月（+.）高位回。整體看，電信業務通信站景氣高位落。圖表：通信C：近3個月臺股CB制造廠營收同比高位走平 圖表：基站設備：3月通信基站設備產量同比高位回落(%) 華泰數字基建上游景氣指數（右軸）數字基建上游 3r...(臺股營收（C制造）當月同)通信基站CB50()1-1-41-71-01-11-41-71-01-11-41-71-02-12-42-72-02-12-42-72-02-12-4

0

動備動備量當比華泰數字基建中游景氣指數（右軸）數字基建中游.4基站設備0 0 0 0 0() 1-41-41-71-01-11-41-71-01-11-41-71-02-12-42-72-02-12-42-72-02-12-4，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，前瞻判斷：云計算巨頭資本開支是數據中心景氣的同步指標，北美三大云商（MtGl+icrft資本支領先BT約1個季度以作領指標Q2北美三大商資開支比+較Q（+幅上行指引Q2國內據中景氣或繼爬坡根據lmrg一致預，本云計巨頭的本開上行期有持至Q，對應2全年數據心景持續較強。圖表：北美三大云商資本開支指引22數據中心景氣或繼續爬坡icrsft資本開支北美三大云商合計資本開支同比（右軸）(百萬美元) t資本開支icrsft資本開支北美三大云商合計資本開支同比（右軸）,0,0,0,0,0011-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-32-62-92-2

160%140%120%100%-2%-40%，lmrgDas，iFi，Gs，lrm，CD，GGI，R，海關總署，消費電子元宇宙產業鏈4數.較1.：消費電子：光學氣向上，面景氣回落；3月灣學廠商收同+.，近2個由負轉；臺面板商營同比-.仍處于1年6月以來的下周期；R主設備景氣有筑跡象Mta宇宙務收入Q2同比+.較Q+.）回升，超出前的致預（-.；元宇宙游戲：景低位走平；3月Stm臺R設接入率.，較1月（.）走平，比下降.c，同變化繼續于底區。圖表：4月元宇宙產業鏈景氣指數低位走平 圖表：消費電子：3月臺股營收光學景氣向上，面板景氣回落(%) Fc非廣告收入當季同比華泰元宇宙鏈景氣指數（右軸GG發布ut1發布ut發布01-1-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

0

(%)0()()

股股）臺股營收（面板）華泰元宇宙中游景氣指數（右軸）2012018-01218-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04220-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，圖表：R主設備：2Mta元宇宙收入同比回升 圖表：元宇宙游戲：3月Stm平臺R設備接入率低位走平(%) Fc非廣告收入當季同比華泰華泰元宇宙中游景氣指數（右軸）GO發布ut1發布ut發布01-1-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

0

.5%.0%.5%.0%.5%.0%

tm平臺R滲透率 同比增加（右軸

.%.%.2%.0%8%.6%.4%.2%.0%-.%-.%1-41-61-81-01-22-221-41-61-81-01-22-22-42-62-82-02-22-22-42-62-82-02-22-2GGI，R，海關總署，

Win，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CD，GGI，R，海關總署，前瞻判斷根據R陀螺2月全球/AR投融額比增（M達1年4月以來一級場投資活度續處高景位預示2年元宇宙產業鏈景氣樞上移但下游戲環滲透來R陀螺據顯示3月Stm平臺R設接入透率僅在左右未進新興業鏈透加速奇點區（-預計業鏈氣的短波動較大。圖表：一級市場投融資活躍度指引元宇宙景氣全年或趨勢向上(億元) 全球R行業融金（） 比11-41-51-61-71-81-91-01-11-22-12-22-32-42-52-62-72-82-92-02-12-22-12-22-32-42-52-62-72-82-92-02-12-22-12-2

0%0%0%0%0%-%，lmrgDas，iFi，Gs，lrm，CD，GGI，R，海關總署，節奏上，供給側產品周期重心或在下半年，部分產品推遲增加終端需求不確定性，產業鏈相關消費電子企訂單放量的點或至Q-Q；Mt（Fck每輪R頭顯新品布均來產鏈景周期段向上如Q8發布的初代GOQ9發布的QtQ0發布的Qt產品期直影響業鏈氣節奏繼續重點關注Mta和蘋果的旗艦R設備發布時點Mta旗設備在年前布據SC和Blmr果原計劃上半年的WWC2上發布的A/VR頭將延至年年或明一季推出索尼新款R設亦將遲至年發。高端裝備：航空裝備景氣爬坡，機器人回暖、機床走平工控工業機器產業鏈4月華泰策略業機人產鏈景讀數.，較1（.）回疫情擾動下中游短期有回落壓力：海工業機器產量占全國重.，全域靜態理”產業或到供給強擾。分環節看：稀土磁材：景氣位回落；4月化鐠均價位回，此前連續6個上行；伺服系統：景氣行；3月海伺服頭（川松臺達）單同-.，較1月（-.）下；變頻器景氣回落3海外頻器（安+AB訂單同比-.2月度大轉正（+.拐點驗；3月C續1年1；機器人本體：景回落，近幾月有企穩象；3月業機器產量比+.，較月（+.）小回落。圖表：4月工業機器人景氣指數回升 圖表：稀土材：4月氧化鐠價高位落，前連續6個月行(%)0()()

工業機器人產量當月同比華泰機器人鏈景氣指數（右軸）11-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

(萬噸噸)氧化鐠釹價格華泰機器人上游景氣指數（右軸）稀土磁材11-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

0，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，圖表：伺服：3月海外伺服龍頭訂單同比回落 圖表：變頻器：3月海外變頻器龍頭訂單回落(%) 安川+松下+臺達訂單量當月同比

+安川訂單量+安川訂單量當月同比華泰機器人中游景氣指數（右軸）-.7變頻器0()()()

華泰機器人中游景氣指數（右軸）

--.6伺統11-22-22-42-62-82-02-22-22-42-62-82-02-22-22-4

0()()()()()

11-22-22-42-62-82-02-22-22-42-62-82-02-22-22-4，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，圖表：控制器：3月海外控制器龍頭訂單同比繼續回升 圖表：機器人本體：3月工業機器人產量同比小幅回落(%)0()()()()

施耐德訂單施耐德訂單量當月同比華泰機器人中游景氣指數（右軸）控制器LC2012019-122020-022020-042020-06220-082020-102020-122021-022021-042021-06221-082021-102021-122022-022022-04

(%)0()()

工業機器人產工業機器人產量當月同比泰景軸）.6機器人本體11-21-41-81-21-41-81-21-41-81-22-42-82-22-42-82-22-4，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，前瞻判斷：領先指標回暖，疫情改善后國內機器人有望確認拐點。日本工業機器人訂單據領先國工機器產量-2個季度本輪內產周期高出現在1年8月日本業機器訂單據于1年5月觸頂前瞻指標拐點現的三個指引：）1年2月日本工業機人訂同比升結連續3個月快下行勢歷史上每輪器人業期持續間較穩定，8年來的輪完周期續間均在-2個月之間與庫周期長度本一本日本業器人單增速自1年3月以來持續行前距上個周期（9年2月經過去8個進底確認區疫擾動中游期有回落力，但近3個企穩象明我們預判疫改善后國內機器確認景氣拐。圖表：1月日本工業機器人訂單同比出現拐點，疫情改善后國內工業機器人有望出現拐點(%)產量工業機器人當月同比 日本機械定工業機械工業機器同比0()0-0-20-80-20-81-21-81-21-81-21-81-21-81-21-81-21-81-21-81-21-81-21-81-21-82-22-82-22-82-2，lmrgDas，iFi，Gs，lrom，CD，GGI，R，海關總署，工控數控機床業鏈4月華泰策略控機產業景讀數.，較1月.）走平分環來看：數控系統：景氣回暖跡象；-2數控統產同.，較1年2月（-）轉正，但點仍進一夯實；機床工具景氣下1年2月機床工具行營計同+據申二級業收季累比，Q2同增速負（-.，較Q（+.繼續行。機床本體：景氣行；3月屬切機床量同+.，較-2月+.）幅回，金屬成機床量同-.，較1年2月（-.）大幅升。圖表：數控系統：-2月數控系統產量同比轉正 圖表：機床工具：2月機床工具行業營收同比繼續回落(%)0()()

數控系統產量當月同比泰指）11-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

(%)0()()()

機床工具行業營收累計同比華泰機床鏈景氣指數（右軸11-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，圖表：機床本體：3月金切機床產量同比回落，金成機床回升金屬切削機床產量當月同比 金屬切削機床產量當月同比 金屬成形機床產量當月同比華泰機床鏈景氣指數（右軸0()()1-21-31-1-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-2

2-922-92-22-32-62-92-22-32-32-6，lmrgDas，iFi，Gs，lrm，CD2-32-6前瞻判斷Q2機床產業鏈或迎來景拐點本機海外訂數據國內床景的先指標領先間在-7月不。1月本機出至中國單額比增+.1年12（-.幅轉反映1年1月日本工業機器人訂單或期觸底似于工業機人產鏈，輪日機床業周的持時也較為定，8年來的輪完產業周持續間均在-6個之間也與存周長度基一致本輪本工機訂單增速自1年2月以來續下行自輪周底9年6月已經過去4個月從周期長度來看，Q2機床產業鏈或迎來氣拐點。圖表：日本機床出口數據指引，2機床產業鏈或迎來景氣拐點日本機床出口至中國訂單額同比 中國機床工具行業營收同比（累計，右軸）350%300%250%200%150%100%-%

-%-%0-200-20-70-21-51-01-31-81-11-61-11-41-91-21-71-21-51-01-31-81-11-61-11-41-91-21-71-22-52-02-32-82-1，lmrgDas，iFi，Gs，lrm，CD，GGI，R，海關總署，航空裝備產業鏈4月華泰策略空裝產業景讀數.較1（.上行Q2航空裝產業鏈財報營+.較Q（+.小幅升航空發機空剎副同增長超。圖表：4月航空裝備景氣指數上行，2航空裝備產業鏈財報營收7%(%)航空裝備產業鏈營收增速 華泰航空裝備鏈景氣指數（右軸50

1-21-31-61-911-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3，lmrgDas，iFi，Gs，lrm，CD，GGI，R，海關總署，分環節看：鈦合金：景氣高走平；綿鈦軍工料鈦金的游，分為-4級，4級多民用級多為用；4月0級海綿鈦格位走；碳纖維：景氣高位回落；碳纖維是風電葉片與航空機體材料的共同上游，由于國產化率低，其進口增速能較好地反映國內碳纖維需求景氣，3月碳纖維進口同比+.，近個月維高位；鈦白粉化鈦海綿鈦純鈦合金金紅石鈦鐵礦鈦材其他5%醫藥5%工業10%軍工30%航空50%圖表：鈦合金：4月0級海綿鈦價格高位走平 圖表：鈦白粉化鈦海綿鈦純鈦合金金紅石鈦鐵礦鈦材其他5%醫藥5%工業10%軍工30%航空50%(萬元噸) 海綿鈦價格（級）.0.50.5.0.5.0.5.0

華泰華泰航空裝備上游景氣指數（右軸）11-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，圖表：碳纖維：近3個月進口額同比維持高位 圖表：全球碳纖維下游需求分布（）(%)華泰航空裝備上游景氣指數（右軸）

碳碳復合材料0

3r...(碳纖維進口額當月同比)

混配模成型汽車

壓力容

其他%建筑風電葉片()

0 體育休1-1-21-31-61-91-21-31-61-91-21-31-61-91-22-32-62-92-22-32-62-92-22-3

航空航天，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，

，lmr，Das，iFi，Gs，lrm，CDE，GGI，R，海關總署，前瞻判斷“十四五”以來軍工企業付款模式優化，收賬款+合同負債、以及其對應的幣資金速邏上體軍工業在訂單態對增速具前瞻義Q1航空鏈預收款合同債同增速+.較Q1續回落絕對速維在歷高位，且Q2比增有所升+.，映業鏈企在手單充指引Q營收有望維持高。圖表：航空裝備：預收賬款合同負債高增預示需求端高景氣(%) 營收增速：航空裝備鏈 預收賬款+合同負債增速：航空裝備鏈（右軸50216-122017-03217-062017-092017-12216-122017-03217-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-06221-09

(%)02021-122021-12222-03，Daas，lmrg，百川盈孚，海關總署，新消費：智能汽車景氣爬坡，CO高位走平智能汽車產業鏈4月華泰策略能汽產業景讀數.較1（.上行過去4個月勢上。疫情對智能汽車銷的沖擊較，短期有落壓力。分環節看：智能汽車上游高精度攝像頭鏡頭及：景氣回；3舜宇載像頭鏡出貨同比-.，較1月（+.回落近3個同比筑底象3月IS廠相營收比-.較1（-.）同比跌進一擴大拐點