第一章導論

第一章導論1第一節什么是財務管理學

一、財務管理學的內涵

財務管理學（financialmanagement），

也稱公司理財（corporatefinance），研究的是企業如何有效地獲得和使用貨幣資金，它是企業管理的一部分。第一節什么是財務管理學一、財務管理學的內涵2公司的資產負債表流動資產固定資產1有形固定資產2無形固定資產所有者權益流動負債長期負債公司應該采取什么樣的長期投資策略?資本預算決策公司的資產負債表固定資產流動負債資本預算決策3公司的資產負債表公司怎樣籌集項目所需資金?資本結構決策流動資產

固定資產1有形固定資產2無形固定資產所有者權益流動負債

長期負債公司的資產負債表公司怎樣籌集項目所需資金?資本結構決策4公司的資產負債表公司需要多少短期現金流量來支付其賬單營運資本決策營運資本凈額所有這權益流動負債長期負債流動資產固定資產1有形固定資產2無形固定資產公司的資產負債表公司需要多少短期現金流量來支付其賬單營運資本5

資產負債表左右兩邊項目的內容及相互關系構成了公司財務學的研究內容：1．企業應該投資于什么樣的長期資產？(資產負債表的左下方)2．投資于這些長期資產的資金如何籌措，是發行股票還是債券，兩者的比例應該是怎樣的?哪個應該優先考慮？(資產負債表右下方)3．企業如何管理日常的現金流量?(資產負債表上半部分)4．企業的稅后利潤應該怎樣分配?(資產負債表右下方)5．對整張報表的分析是財務分析的內容。6．除上述表內業務管理之外，企業財務管理還包含一些表外業務

管理內容。

6二、財務管理學的發展歷史回顧1897年，托馬斯·格林納（ThomosGreene）出版了《公司理財》，1920年亞瑟·斯通（ArthorStone）出版了《公司財務策略》，財務管理學逐漸地從微觀經濟學中分離出來，成為一門獨立的學科。二、財務管理學的發展歷史回顧7從財務管理學的發展歷程中看出，財務管理學是一個不斷豐富、不斷發展的學科。財務管理學經過長期的發展取得了很多的研究成果，也有許多公認的重要的概念，把握住這些概念，就可以更好地領會財務管理的精髓。主要的概念包括：（1）凈現值。（2）風險與收益，資本資產定價模型。（3）有效資本市場。（4）期權理論。（5）資本結構理論。從財務管理學的發展歷程中看出，財務管理學是一個不斷豐富、不斷8三、財務管理的重要性財務管理在一個企業的經營管理中有著舉足輕重的位置。財務經理需要解決企業如何從資本市場籌措資金，決定股票、債券和借款的比例，選擇可以為企業帶來收益的投資項目，管理好日常現金流，進行財務計劃和預測，加強風險的監控和管理

三、財務管理的重要性9董事會執行總裁營銷副總裁財務副總裁生產副總裁財務主管會計主管現金經理稅務經理信用經理成本會計經理資本預算經理董事會執行總裁營銷副總裁財務副總裁生產副總裁財務主管會計主10第二節企業的組織形式一、企業的定義企業是指依法設立的、以盈利為目的的、從事生產經營的獨立核算的組織。第二節企業的組織形式一、企業的定義11公司制企業優缺點

公司制企業的優點有：1．永久存續性，不會因為股東的死亡和退出而影響到企業的存在；2．股份比較容易轉讓，流動性強于前兩種企業；3．有限責任，公司的債務與股東個人的財產無關，股東的償債責任只限于其投資資本；4．公司的形式可以通過所有權和經營權的分離提高經營效率。公司制企業優缺點12公司形式的缺點主要有：1．公司的設立比較復雜。成立條件、設立程序都有著嚴格的要求，因此成立的成本較高，手續繁瑣；2．由于所有權和經營權的分離，如果委托人無法對代理人進行有效地監控，則委托代理成本會很大；3．除了企業須交所得稅外，股東還需繳納個人所得稅，存在雙重稅負。公司形式的缺點主要有：13一、法律上對某些產業、行業的限制二、投資者的責任大小三、稅負四、組織正式化程度與運營成本五、企業經營期間六、管理集權化七、權益移轉的自由度如何選擇企業的組織形式

一、法律上對某些產業、行業的限制如何選擇企業的組織形式14第三節企業的財務管理目標一、企業的經營目標第三節企業的財務管理目標一、企業的經營目標15（一）生存

企業生存的條件之一是以收抵支，付出的資金必須可以和換回的資金相匹配。另一個條件是到期償還債務。借款必須在指定期限之內償還，這是市場的運行規則，不能到期償還，債權人就會通過法律進行追償。（二）發展

（三）獲利

（一）生存16二、企業的財務管理目標關于企業財務管理的目標，主要有以下三種觀點：財務管理第一章導論課件17（一）利潤最大化這種觀點認為：利潤代表了企業新創造的價值，利潤越多說明企業的財富增加越多。這種觀點的不足：（1）沒有考慮貨幣的時間價值。（2）沒有考慮投入資本額和獲得利潤的關系。（3）沒有考慮利潤和承擔的風險的關系。(4)有時也會導致某些短期行為，例如舍棄長遠利益以及惡性競爭帶來的社會秩序破壞等問題。（一）利潤最大化18（二）每股收益最大化

每股收益（EPS）觀點認為企業的利潤應該和投入的資本一起考慮，用每股收益來概括企業的財務目標，可以避免單純考慮利潤而沒有涉及投入額問題，但是它仍然存在其它缺陷：（1）沒有考慮獲取每股收益的時間價值；（2）沒有考慮獲得盈余的風險。（3）易導致短期行為。（二）每股收益最大化

每股收益（EPS）觀點認為企業的利潤應19（三）股東權益最大化經營者應致力于股東利益的最大化，是一種被普遍接受的觀點，它可以很好地反映企業的經營業績、獲利能力、風險水平和貨幣的時間價值等因素。

（三）股東權益最大化20第四節委托—代理關系

委托—代理關系是這樣一種顯性的或是隱性的契約，根據該契約，一個或多個行為主體指定或雇用另一些行為主體為其服務，與此同時，前者賦予后者一定的決策權力，并根據后者的服務質量提供相應的報酬，前者稱為委托人，后者稱為代理人。在公司這種現代企業制度下，存在兩種主要代理關系：股東與經營者；債權人與股東第四節委托—代理關系21一、股東和經營者公司的經營權和所有權是分離的，股東將企業委托給經營者經營，經營者部分持有或不持有股票，其利益和股東財富最大化的利益不完全一致。

雙方利益沖突表現是管理層偷懶、擴大在職消費、損公肥私等。另一個突出表現就是管理層收購（management-buyouts、MBO），它是指管理層蓄意壓低股價，以自己的名義買進控制企業，導致股東利益受損，自己從中漁利。一、股東和經營者22

企業一般采用監督和激勵相結合方法來促使經理層努力為股東工作，協調股東和經營者之間的利益。除了公司內部的努力之外，外部市場也可以起到促進股東目標和經營者目標靠近的作用。

23二、債權人和股東

債權人和股東的矛盾也是公司內部重要的代理關系。二、債權人和股東24（一）股東和債權人沖突的表現1．股東不經債權人同意發行新債，企業財務風險增加導致舊債的價值下跌，使債權人遭受損失。2．股東不經債權人同意，決定投資于比債權人預期風險要高的項目。3．向股東派發與當期利潤不相符的紅利，使公司現金、資產價值下降，危害債權人的利益。（一）股東和債權人沖突的表現25（二）債權人維護權益的措施1．借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途、規定不得發行新債或限制發行新債的數額、對資產的處置及分紅設定一些限制等。2．發現公司有損害債權人利益的行為時，拒絕進一步的合作，不再提供新的資金或是提前收回借款等。（二）債權人維護權益的措施26第一章導論

第一章導論27第一節什么是財務管理學

一、財務管理學的內涵

財務管理學（financialmanagement），

也稱公司理財（corporatefinance），研究的是企業如何有效地獲得和使用貨幣資金，它是企業管理的一部分。第一節什么是財務管理學一、財務管理學的內涵28公司的資產負債表流動資產固定資產1有形固定資產2無形固定資產所有者權益流動負債長期負債公司應該采取什么樣的長期投資策略?資本預算決策公司的資產負債表固定資產流動負債資本預算決策29公司的資產負債表公司怎樣籌集項目所需資金?資本結構決策流動資產

固定資產1有形固定資產2無形固定資產所有者權益流動負債

長期負債公司的資產負債表公司怎樣籌集項目所需資金?資本結構決策30公司的資產負債表公司需要多少短期現金流量來支付其賬單營運資本決策營運資本凈額所有這權益流動負債長期負債流動資產固定資產1有形固定資產2無形固定資產公司的資產負債表公司需要多少短期現金流量來支付其賬單營運資本31

資產負債表左右兩邊項目的內容及相互關系構成了公司財務學的研究內容：1．企業應該投資于什么樣的長期資產？(資產負債表的左下方)2．投資于這些長期資產的資金如何籌措，是發行股票還是債券，兩者的比例應該是怎樣的?哪個應該優先考慮？(資產負債表右下方)3．企業如何管理日常的現金流量?(資產負債表上半部分)4．企業的稅后利潤應該怎樣分配?(資產負債表右下方)5．對整張報表的分析是財務分析的內容。6．除上述表內業務管理之外，企業財務管理還包含一些表外業務

管理內容。

32二、財務管理學的發展歷史回顧1897年，托馬斯·格林納（ThomosGreene）出版了《公司理財》，1920年亞瑟·斯通（ArthorStone）出版了《公司財務策略》，財務管理學逐漸地從微觀經濟學中分離出來，成為一門獨立的學科。二、財務管理學的發展歷史回顧33從財務管理學的發展歷程中看出，財務管理學是一個不斷豐富、不斷發展的學科。財務管理學經過長期的發展取得了很多的研究成果，也有許多公認的重要的概念，把握住這些概念，就可以更好地領會財務管理的精髓。主要的概念包括：（1）凈現值。（2）風險與收益，資本資產定價模型。（3）有效資本市場。（4）期權理論。（5）資本結構理論。從財務管理學的發展歷程中看出，財務管理學是一個不斷豐富、不斷34三、財務管理的重要性財務管理在一個企業的經營管理中有著舉足輕重的位置。財務經理需要解決企業如何從資本市場籌措資金，決定股票、債券和借款的比例，選擇可以為企業帶來收益的投資項目，管理好日?，F金流，進行財務計劃和預測，加強風險的監控和管理

三、財務管理的重要性35董事會執行總裁營銷副總裁財務副總裁生產副總裁財務主管會計主管現金經理稅務經理信用經理成本會計經理資本預算經理董事會執行總裁營銷副總裁財務副總裁生產副總裁財務主管會計主36第二節企業的組織形式一、企業的定義企業是指依法設立的、以盈利為目的的、從事生產經營的獨立核算的組織。第二節企業的組織形式一、企業的定義37公司制企業優缺點

公司制企業的優點有：1．永久存續性，不會因為股東的死亡和退出而影響到企業的存在；2．股份比較容易轉讓，流動性強于前兩種企業；3．有限責任，公司的債務與股東個人的財產無關，股東的償債責任只限于其投資資本；4．公司的形式可以通過所有權和經營權的分離提高經營效率。公司制企業優缺點38公司形式的缺點主要有：1．公司的設立比較復雜。成立條件、設立程序都有著嚴格的要求，因此成立的成本較高，手續繁瑣；2．由于所有權和經營權的分離，如果委托人無法對代理人進行有效地監控，則委托代理成本會很大；3．除了企業須交所得稅外，股東還需繳納個人所得稅，存在雙重稅負。公司形式的缺點主要有：39一、法律上對某些產業、行業的限制二、投資者的責任大小三、稅負四、組織正式化程度與運營成本五、企業經營期間六、管理集權化七、權益移轉的自由度如何選擇企業的組織形式

一、法律上對某些產業、行業的限制如何選擇企業的組織形式40第三節企業的財務管理目標一、企業的經營目標第三節企業的財務管理目標一、企業的經營目標41（一）生存

企業生存的條件之一是以收抵支，付出的資金必須可以和換回的資金相匹配。另一個條件是到期償還債務。借款必須在指定期限之內償還，這是市場的運行規則，不能到期償還，債權人就會通過法律進行追償。（二）發展

（三）獲利

（一）生存42二、企業的財務管理目標關于企業財務管理的目標，主要有以下三種觀點：財務管理第一章導論課件43（一）利潤最大化這種觀點認為：利潤代表了企業新創造的價值，利潤越多說明企業的財富增加越多。這種觀點的不足：（1）沒有考慮貨幣的時間價值。（2）沒有考慮投入資本額和獲得利潤的關系。（3）沒有考慮利潤和承擔的風險的關系。(4)有時也會導致某些短期行為，例如舍棄長遠利益以及惡性競爭帶來的社會秩序破壞等問題。（一）利潤最大化44（二）每股收益最大化

每股收益（EPS）觀點認為企業的利潤應該和投入的資本一起考慮，用每股收益來概括企業的財務目標，可以避免單純考慮利潤而沒有涉及投入額問題，但是它仍然存在其它缺陷：（1）沒有考慮獲取每股收益的時間價值；（2）沒有考慮獲得盈余的風險。（3）易導致短期行為。（二）每股收益最大化

每股收益（EPS）觀點認為企業的利潤應45（三）股東權益最大化經營者應致力于股東利益的最大化，是一種被普遍接受的觀點，它可以很好地反映企業的經營業績、獲利能力、風險水平和貨幣的時間價值等因素。

（三）股東權益最大化46第四節委托—代理關系

委托—代理關系是這樣一種顯性的或是隱性的契約，根據該契約，一個或多個行為主體指定或雇用另一些行為主體為其服務，與此同時，前者賦予后者一定的決策權力，并根據后者的服務質量提供相應的報酬，前者稱為委托人，后者稱為代理人。在公司這種現代企業制度下，存在兩種主要代理關系：股東與經營者；債權人與股東