第六章外匯期貨交易【本章要求】了解外匯期貨交易的產生了解外匯期貨合約的特點與主要內容了解外匯期貨交易的基本規則與流程掌握如何運用外匯期貨交易進行套期保值與投機第六章外匯期貨交易【本章要求】6.1概述一、外匯期貨的概念外匯期貨也稱貨幣期貨，是指交易雙方在期貨交易所內，通過公開叫價的方式，買賣在未來某一標準清算日期交割一定數量外匯的標準化期貨合約的外匯交易。外匯期貨是最早產生的金融期貨的形式。它產生于1972年5月16日芝加哥商品交易所（CME）的國際貨幣市場（IMM）。6.1概述一、外匯期貨的概念外匯期貨也稱貨幣期貨，是指交易二、外匯期貨交易的特點1、外匯期貨交易的是標準化的外匯合約2、外匯期貨交易只能在期貨交易所內通過公開競價進行3、交納保證金，實行每日結算制4、期貨交易所實行限價制度二、外匯期貨交易的特點1、外匯期貨交易的是標準化的外匯合約三、外匯期貨合約的主要內容1、交易幣種

2、合約金額

3、最小變動價格和最高限價

4、交割月份

5、交割日期和交割地點6、交易時間7、最后交易日8、保證金注意：大多數交易所對貨幣期貨的報價是將一單位其他國家的貨幣折算成若干單位的美元。三、外匯期貨合約的主要內容1、交易幣種注意：大多數交易所對IMM5種外匯期貨合約規格幣種合約金額交易單位最小價格變動單位每份合約變動單位漲跌限制保證金(初始/維持)交易時間最后交易日交割月份最后交割日期GBP6.25萬0.0002USD12.5400點2800/2000上午7:20－下午2:00交割日前二個交易日（當日于上午9:16收盤）3、6、9、12

交割月份的第三個星期三JPY1250萬0.000001USD12.5150點2100/1700AUD10萬0.0001USD10150點1200/900CHF12.5萬0.0001USD12.5150點2100/1700CAD10萬0.0001USD10150點900/700交割地：清算所指定的貨幣發行國銀行IMM5種外匯期貨合約規格幣種合約金額交易單位最小價格變交易所名稱貨幣期貨種類悉尼期貨交易所AUD中美洲商品交易所CHF、GBP、EUR、CAD、JPY紐約棉花交易所EUR費城證券交易所CHF、GBP、EUR、CAD、JPY、AUD倫敦國際金融期貨期權交易所GBP、USD、JPY、CHF、EUR倫敦證券交易所GBP、USD多倫多期貨交易所CAD、CHF、EUR、GBP溫哥華證券交易所CAD、CHF、EUR、GBP新加坡國際貨幣交易所EUR、JPY、歐洲USD、GBP奧克蘭期貨交易所NZD、USD法國國際期貨交易所EUR東京國際金融期貨交易所歐洲JPY、JPY、歐洲USD交易所名稱貨幣期貨種類悉尼期貨交易所AUD中美洲商品交易所C6.2市場結構、交易規則與交易流程一、外匯期貨市場結構期貨交易所（futureexchange）清算機構（clearinghouse）經紀公司（futurescommissioncompany）市場參與者（participant）6.2市場結構、交易規則與交易流程一、外匯期貨市場結構二、交易的基本規則1、保證金（margin）初始保證金（initialmargin）維持保證金（maintenancemargin）

2、每日結算制

3、交易指令價格型指令時間型指令二、交易的基本規則1、保證金（margin）三、交易的流程1、選擇經紀公司和經紀人

2、開立賬戶，交納保證金

3、下達委托指令（下單）

4、成交后，交易廳經紀人一方面把交易結果通知經紀公司和客戶，另一方面將成交的訂單交給清算所

5、逐日結算盈虧

6、對沖平倉合約三、交易的流程1、選擇經紀公司和經紀人6.3外匯期貨交易的操作在進行外匯期貨交易之前，最好進行一番可行性研究。如在做期貨保值前，先計算一下凈風險敞口。計算方法有：1、預計匯率變動概率及變動幅度；2、預計保值成本和不保值成本；3、決策。如果預計的不保值成本大于預計的保值成本，則應進行保值；如果預計的不保值成本小于保值成本，則不需要保值。投機者和投資者也要計算風險和收益，特別是承受風險的能力。6.3外匯期貨交易的操作在進行外匯期貨交易之前，最好進行一、套期保值外匯期貨套期保值交易是利用外匯現貨市場價格與期貨市場價格同方向變動的特點，做與現貨市場方向相反、金額相等的期貨交易，通過對沖對持有的外匯頭寸進行保值。1、買入套期保值又稱買入對沖或多頭套期保值，它是指在現貨市場上處于空頭地位的人，在期貨市場上買進一筆相應的期貨合約。2、賣出套期保值又稱賣出對沖或空頭套期保值，是指在現貨市場上處于多頭的人，在期貨市場上賣出一筆相應的期貨合約。一、套期保值外匯期貨套期保值交易是利用外匯現貨市場價格與期貨1、買入套期保值（1）買方保值例如：3月1日我國某進口公司預計9月1日以美元兌付200萬歐元的進口貨款，由于擔心歐元升值帶來外匯風險，于是進行外匯期貨交易保值。現貨市場期貨市場3月1日預計6個月后支付200萬歐元即期匯率為1.1472價值229.44萬美元買入16份歐元期貨合約，每份12.5萬歐元成交率1.1503合約價值230.06萬美元9月1日買進歐元200萬即期匯率1.1493支付229.86萬美元賣出16份歐元期貨合約成交率1.1518合約價值230.36萬美元盈虧損失0.42萬美元盈利0.3萬美元該公司凈虧損0.12萬美元1、買入套期保值（1）買方保值現貨市場期貨市場3月1日預計61、買入套期保值（2）籌資保值例如：3月1日美國一廠商欲借200萬歐元使用6個月。為避免外匯風險，在現貨市場上賣出200萬歐元（換取美元以供所需）的同時，在期貨市場上再買入16份歐元期貨合約。（3）資金調劑保值例如：美國一公司在德國在分廠，分廠手頭有暫時閑置6個月才交稅的歐元現金，恰好美國的公司本部需短期信貸應付經營開支。德國的分廠可把資金兌成美元轉移到美國公司總部，為期6個月。它賣歐元現匯，并買歐元期貨，以進行套期保值。1、買入套期保值（2）籌資保值（3）資金調劑保值2、賣出套期保值（1）賣方保值例：我國某公司裝船發貨，收到9月1日到期的100萬英鎊遠期匯票，該公司擔心英鎊到期時對美元貶值，帶來外匯風險，于是決定在期貨市場做賣出保值交易。現貨市場期貨市場3月1日收入英鎊100萬，即期匯率GBP1=USD1.5600，得到現匯頭寸156萬美元賣出40份9月份英鎊合約，每份2.5萬英鎊，匯率GBP1=USD1.5540，合約價值155.4萬美元9月1日賣出英鎊100萬，即期匯率GBP1=USD1.5300，支付現匯頭寸153萬美元買進40份英鎊期貨合約，匯率GBP1=USD1.5220，合約價值152.2萬美元盈虧損失3萬美元盈利3.2萬美元該公司凈盈利0.2萬美元2、賣出套期保值（1）賣方保值現貨市場期貨市場3月1日收入英2、賣出套期保值（2）投資保值美國國庫券利率低于英國國庫券利率，美國一銀行在現貨市場上購買100萬英鎊投資6個月，為了避免將來英鎊貶值而蒙受損失，美國銀行同時在期貨市場上賣出英鎊。（3）資金調劑保值美國一跨國公司在英國有一工廠，該廠3月1日急需現金，同時預計6個月后資金狀況會好轉。總部欲把資金調往英國的工廠，為避免匯率風險，同時又在期貨市場上賣出英鎊期貨合約。2、賣出套期保值（2）投資保值（3）資金調劑保值二、投機（投資）持有或將來持有外匯現貨頭寸的人，可以利用期貨來避險。未持有外匯現貨頭寸的人，也可利用外匯期貨進行投資。若預期匯率上漲則買入外匯期貨合約；預期匯率下跌則賣出期貨合約。若匯率走勢與預期方向相同，則獲取利潤，反之則蒙受損失。二、投機（投資）持有或將來持有外匯現貨頭寸的人，可以利用期貨例：某外匯投機商3月1日預測歐元對美元的匯率將上升，他于當天在IMM市場購進12月交割的歐元期貨合約10份，并按要求支付保證金10份×1500美元=15000美元。6月1日，歐元果然升值，于是他拋出10份歐元期貨合約。3月1日買進10份歐元期貨合約（12月交割）1.13766月1日賣出10份歐元期貨合約（12月交割）1.1421盈利：(1.1421-1.1376)×125000×10=5625美元利潤率：(5625÷15000)×100%=37%例：某外匯投機商3月1日預測歐元對美元的匯率將上升，他于當天例：某交易者預期英鎊期貨價格將會下跌，因此決定對此進行投機交易。5月1日，他賣出5份6月期英鎊期貨合約，期貨價格是GBP/USD＝1.8704，每份合約的交易單位是25000英鎊（LIFFE）。到了6月1日，英鎊期貨價格不降反升，其價格為GBP/USD＝1.8804。為了避免損失的進一步擴大，該投機者只好在這個價格下買進5份6月期的英鎊期貨合約以進行平倉。損失情況如下：

(1.8704-1.8804)×5×25000=1250美元例：某交易者預期英鎊期貨價格將會下跌，因此決定對此進行投機交第六章外匯期貨交易【本章要求】了解外匯期貨交易的產生了解外匯期貨合約的特點與主要內容了解外匯期貨交易的基本規則與流程掌握如何運用外匯期貨交易進行套期保值與投機第六章外匯期貨交易【本章要求】6.1概述一、外匯期貨的概念外匯期貨也稱貨幣期貨，是指交易雙方在期貨交易所內，通過公開叫價的方式，買賣在未來某一標準清算日期交割一定數量外匯的標準化期貨合約的外匯交易。外匯期貨是最早產生的金融期貨的形式。它產生于1972年5月16日芝加哥商品交易所（CME）的國際貨幣市場（IMM）。6.1概述一、外匯期貨的概念外匯期貨也稱貨幣期貨，是指交易二、外匯期貨交易的特點1、外匯期貨交易的是標準化的外匯合約2、外匯期貨交易只能在期貨交易所內通過公開競價進行3、交納保證金，實行每日結算制4、期貨交易所實行限價制度二、外匯期貨交易的特點1、外匯期貨交易的是標準化的外匯合約三、外匯期貨合約的主要內容1、交易幣種

2、合約金額

3、最小變動價格和最高限價

4、交割月份

5、交割日期和交割地點6、交易時間7、最后交易日8、保證金注意：大多數交易所對貨幣期貨的報價是將一單位其他國家的貨幣折算成若干單位的美元。三、外匯期貨合約的主要內容1、交易幣種注意：大多數交易所對IMM5種外匯期貨合約規格幣種合約金額交易單位最小價格變動單位每份合約變動單位漲跌限制保證金(初始/維持)交易時間最后交易日交割月份最后交割日期GBP6.25萬0.0002USD12.5400點2800/2000上午7:20－下午2:00交割日前二個交易日（當日于上午9:16收盤）3、6、9、12

交割月份的第三個星期三JPY1250萬0.000001USD12.5150點2100/1700AUD10萬0.0001USD10150點1200/900CHF12.5萬0.0001USD12.5150點2100/1700CAD10萬0.0001USD10150點900/700交割地：清算所指定的貨幣發行國銀行IMM5種外匯期貨合約規格幣種合約金額交易單位最小價格變交易所名稱貨幣期貨種類悉尼期貨交易所AUD中美洲商品交易所CHF、GBP、EUR、CAD、JPY紐約棉花交易所EUR費城證券交易所CHF、GBP、EUR、CAD、JPY、AUD倫敦國際金融期貨期權交易所GBP、USD、JPY、CHF、EUR倫敦證券交易所GBP、USD多倫多期貨交易所CAD、CHF、EUR、GBP溫哥華證券交易所CAD、CHF、EUR、GBP新加坡國際貨幣交易所EUR、JPY、歐洲USD、GBP奧克蘭期貨交易所NZD、USD法國國際期貨交易所EUR東京國際金融期貨交易所歐洲JPY、JPY、歐洲USD交易所名稱貨幣期貨種類悉尼期貨交易所AUD中美洲商品交易所C6.2市場結構、交易規則與交易流程一、外匯期貨市場結構期貨交易所（futureexchange）清算機構（clearinghouse）經紀公司（futurescommissioncompany）市場參與者（participant）6.2市場結構、交易規則與交易流程一、外匯期貨市場結構二、交易的基本規則1、保證金（margin）初始保證金（initialmargin）維持保證金（maintenancemargin）

2、每日結算制

3、交易指令價格型指令時間型指令二、交易的基本規則1、保證金（margin）三、交易的流程1、選擇經紀公司和經紀人

2、開立賬戶，交納保證金

3、下達委托指令（下單）

4、成交后，交易廳經紀人一方面把交易結果通知經紀公司和客戶，另一方面將成交的訂單交給清算所

5、逐日結算盈虧

6、對沖平倉合約三、交易的流程1、選擇經紀公司和經紀人6.3外匯期貨交易的操作在進行外匯期貨交易之前，最好進行一番可行性研究。如在做期貨保值前，先計算一下凈風險敞口。計算方法有：1、預計匯率變動概率及變動幅度；2、預計保值成本和不保值成本；3、決策。如果預計的不保值成本大于預計的保值成本，則應進行保值；如果預計的不保值成本小于保值成本，則不需要保值。投機者和投資者也要計算風險和收益，特別是承受風險的能力。6.3外匯期貨交易的操作在進行外匯期貨交易之前，最好進行一、套期保值外匯期貨套期保值交易是利用外匯現貨市場價格與期貨市場價格同方向變動的特點，做與現貨市場方向相反、金額相等的期貨交易，通過對沖對持有的外匯頭寸進行保值。1、買入套期保值又稱買入對沖或多頭套期保值，它是指在現貨市場上處于空頭地位的人，在期貨市場上買進一筆相應的期貨合約。2、賣出套期保值又稱賣出對沖或空頭套期保值，是指在現貨市場上處于多頭的人，在期貨市場上賣出一筆相應的期貨合約。一、套期保值外匯期貨套期保值交易是利用外匯現貨市場價格與期貨1、買入套期保值（1）買方保值例如：3月1日我國某進口公司預計9月1日以美元兌付200萬歐元的進口貨款，由于擔心歐元升值帶來外匯風險，于是進行外匯期貨交易保值。現貨市場期貨市場3月1日預計6個月后支付200萬歐元即期匯率為1.1472價值229.44萬美元買入16份歐元期貨合約，每份12.5萬歐元成交率1.1503合約價值230.06萬美元9月1日買進歐元200萬即期匯率1.1493支付229.86萬美元賣出16份歐元期貨合約成交率1.1518合約價值230.36萬美元盈虧損失0.42萬美元盈利0.3萬美元該公司凈虧損0.12萬美元1、買入套期保值（1）買方保值現貨市場期貨市場3月1日預計61、買入套期保值（2）籌資保值例如：3月1日美國一廠商欲借200萬歐元使用6個月。為避免外匯風險，在現貨市場上賣出200萬歐元（換取美元以供所需）的同時，在期貨市場上再買入16份歐元期貨合約。（3）資金調劑保值例如：美國一公司在德國在分廠，分廠手頭有暫時閑置6個月才交稅的歐元現金，恰好美國的公司本部需短期信貸應付經營開支。德國的分廠可把資金兌成美元轉移到美國公司總部，為期6個月。它賣歐元現匯，并買歐元期貨，以進行套期保值。1、買入套期保值（2）籌資保值（3）資金調劑保值2、賣出套期保值（1）賣方保值例：我國某公司裝船發貨，收到9月1日到期的100萬英鎊遠期匯票，該公司擔心英鎊到期時對美元貶值，帶來外匯風險，于是決定在期貨市場做賣出保值交易。現貨市場期貨市場3月1日收入英鎊100萬，即期匯率GBP1=USD1.5600，得到現匯頭寸156萬美元賣出40份9月份英鎊合約，每份2.5萬英鎊，匯率GBP1=USD1.5540，合約價值155.4萬美元9月1日賣出英鎊100萬，即期匯率GBP1=USD1.5300，支付現匯頭寸153萬美元買進40份英鎊期貨合約，匯率GBP1=USD1.5220，合約價值152.2萬美元盈虧損失3萬美元盈利3.2萬美元該公司凈盈利0.2萬美元2、賣出套期保值（1）賣方保值現貨市場期貨市場3月1日收入英2、賣出套期保值（2）投資保值美國國庫券利率低于英國國庫券利率，美國一銀行在現貨市場上購買100萬英鎊投資6個月，為了避免將來英鎊貶值而蒙受損失，美國銀行同時在期貨市場上賣出英鎊。（3）資金調劑保