第六章

會計報表綜合分析與企業(yè)業(yè)績評價01091234525423423452第六章會計報表綜合分析與企業(yè)業(yè)績評價01091234525第一節(jié)會計報表綜合分析方法01092234525423423452第一節(jié)會計報表綜合分析方法0109223452542342一、綜合分析財務比率01093234525423423452一、綜合分析財務比率01093234525423423452資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤的能力。反映資本經(jīng)營盈利能力的基本指標是凈資產(chǎn)收益率，其計算公式是：

01094234525423423452資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標計算資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力，是指企業(yè)運營資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益的能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的指標是總資產(chǎn)報酬率，其計算公式為：

01095234525423423452資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標計算010952345254234每股收益的內(nèi)涵與計算每股收益是指凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益額。其計算公式如下：

01096234525423423452每股收益的內(nèi)涵與計算01096234525423423452價格與收益比率內(nèi)涵與計算價格與收益比率，亦稱市盈率，是反映普通股的市場價格與當期每股收益之間的關系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價值。其計算公式如下：

價格與收益比率＝每股市價÷每股收益01097234525423423452價格與收益比率內(nèi)涵與計算010972345254234234企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況分析存貨周轉(zhuǎn)率指標有存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種形式：

其中：平均存貨＝（期初存貨＋期末存貨）÷2

01098234525423423452企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況分析其中：平均存貨＝（期初存貨＋企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)情況分析

其中：賒銷收入凈額＝銷售收入－現(xiàn)銷收入－銷售退回、折讓、折扣平均應收賬款余額＝(期初應收賬款＋期末應收賬款)÷201099234525423423452企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)情況分析其中：賒銷收入凈額＝銷售收入－現(xiàn)銷收反映應收賬款周轉(zhuǎn)速度的另一個指標是應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，或應收帳款帳齡。其計算公式為：

010910234525423423452反映應收賬款周轉(zhuǎn)速度的另一個指標是應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，或應收帳銷售增長率內(nèi)涵和計算市場是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售增長是企業(yè)增長的源泉。可以用銷售增長率來反映企業(yè)在銷售方面的成長能力。銷售增長率計算公式如下：

010911234525423423452銷售增長率內(nèi)涵和計算010911234525423資產(chǎn)增長率內(nèi)涵和計算企業(yè)要增加銷售收入，就需要通過增加資產(chǎn)投入來實現(xiàn)銷售收入的增加。為了反映企業(yè)在資產(chǎn)投入方面的增長情況，可以利用資產(chǎn)增長率指標。資產(chǎn)增長率計算公式如下：

010912234525423423452資產(chǎn)增長率內(nèi)涵和計算0109122345254234234杜邦分析法杜邦財務分析體系的基礎與本質(zhì)1.杜邦財務分析體系的基礎和本質(zhì)是企業(yè)股東權(quán)益最大化。凈資產(chǎn)收益率作為最核心的指標反映了企業(yè)將資本所有者權(quán)益最大化作為企業(yè)的首要財務目標。2.杜邦財務分析體系實現(xiàn)了企業(yè)財務目標與企業(yè)活動的有機結(jié)合。杜邦財務分析體系將企業(yè)財務目標與各環(huán)節(jié)、各領域的財務活動緊密相連，形成完善的分析指標體系。010913234525423423452杜邦分析法杜邦財務分析體系的基礎與本質(zhì)0109132345關鍵指標意義1.凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務指標，是企業(yè)綜合財務分析的核心，這一指標反映出投資者投入資本獲利能力的高低，體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營目標。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運能力最重要的指標，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的結(jié)果，是實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的基礎。3.銷售利潤率是反映企業(yè)盈利能力最重要的指標，是企業(yè)商品經(jīng)營的結(jié)果，是實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的保證。010914234525423423452關鍵指標意義1.凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務指標，是企業(yè)投資回報率模型銷售59產(chǎn)品成本24減毛利35期間費用24減營業(yè)利潤11所得稅5凈利潤6

資產(chǎn)回報率17%

所有者權(quán)益回報率13%流動資產(chǎn)41固定資產(chǎn)25加

總資產(chǎn)66所有者權(quán)益46負債20010915234525423423452投資回報率模型銷售5924減毛利35期間費用24減營業(yè)利0109162345254234234520109162345254234234521個中心，2個基本點0109172345254234234521個中心，2個基本點01091723452542342345杜邦財務比率分析原理在杜邦財務比率分析體系中，所有者權(quán)益凈利率處于最高層次，又由于：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益=凈利潤/總資產(chǎn)×總資產(chǎn)/所有者權(quán)益=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=凈利/收入×收入/總資產(chǎn)×總資產(chǎn)/所有者權(quán)益=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)010918234525423423452杜邦財務比率分析原理在杜邦財務比率分析體系中，所有者權(quán)益凈利案例銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)-----------------------------------------------------A200.21-----------------------------------------------------B258-----------------------------------------------------凈資產(chǎn)收益率A4%B80%010919234525423423452案例銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)0109

案例分析：1995年末不同行業(yè)的5大公司——ROE的影響因素公司營業(yè)利潤率×資本周轉(zhuǎn)率=ROIC×財務杠桿乘數(shù)=稅前ROE×（1-T）=ROECocaCola26%1.744%1.8280%0.6955%Merk制藥30%0.927%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%BancOne銀行24%0.348.2%2.8023%0.6615%010920234525423423452 010920234525423423452

分析這5個行業(yè)代表性公司：各行業(yè)經(jīng)營有道，各賺錢有術！—Coca公司的ROE最高，是因為EBIT較高和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快導致ROIC較高，說明行業(yè)特點使其擁有較高的EBIT，其強勁的品牌效應和營銷策略提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。此外，其使用較高的財務杠桿乘數(shù)增加其盈利能力。

—Merk公司的ROE位居第二，是因為其EBIT最高，這可能與其制藥行業(yè)高價出售專賣品有關，此外，其資本周轉(zhuǎn)率較底，可能是因為制藥需要的資本投入高，結(jié)果其ROIC只有27%，稅前ROE只有34%（不及Coca一半！）。最后，高投入、高風險、高收益使得其財務政策更趨保守，僅為1.26，在5家企業(yè)中最低。—010921234525423423452 分析這5個行業(yè)代表性公司：各行業(yè)經(jīng)營有道，各賺錢有術！—Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家連鎖零售企業(yè)，該行業(yè)的特點是高度地集中于價格競爭，因此其EBIT最低，營業(yè)利潤率僅為5.6%！該行業(yè)企業(yè)的成敗取決于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理效率，Wal-Mart的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最快，從而擬補EBIT底的不足，從而使其ROIC位居第三。加上公司適當?shù)剡\用財務杠桿，進一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。010922234525423423452Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家連鎖零售企業(yè)，

—Ford公司的ROE位居第四，汽車制造屬于高資本密集型行業(yè)，所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低，加上該行業(yè)激烈的價格競爭，導致ROIC最低！由于需要大量資本投入在這個并非朝陽的產(chǎn)業(yè)，F(xiàn)ord不得不使用了激進的財務杠桿，通過提高負債比例來提高其ROE！

—BancOne是一家銀行，銀行業(yè)的特點——投入大量資本（貸款）以賺取利潤，決定其資本周轉(zhuǎn)率最低。此外，相其它銀行來說，其營業(yè)利潤率很高（可能金融服務和長期貸款的收入比例較高！），加上該銀行相對高的財務杠桿——提高負債，最后使得其ROE達到15%！010923234525423423452 —Ford公司的ROE位居第四，汽車制造屬于高資本密集GM杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（3.05%）資產(chǎn)凈利率0.19%權(quán)益乘數(shù)（16.44倍）銷售凈利率（0.34%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.55次）××010924234525423423452GM杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（3.05%）資產(chǎn)凈利IBM杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（32.71%）資產(chǎn)凈利率8.75%權(quán)益乘數(shù)（3.74倍）銷售凈利率（8.99%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.97次）××010925234525423423452IBM杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（32.71%）資產(chǎn)寶鋼杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（9.78%）資產(chǎn)凈利率4.4%權(quán)益乘數(shù)（2.21倍）銷售凈利率（8.77%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.5次）××010926234525423423452寶鋼杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（9.78%）資產(chǎn)凈利華夏銀行杜邦分析圖(2003年度)凈資產(chǎn)收益率（9.29%）資產(chǎn)凈利率0.33%權(quán)益乘數(shù)（28.57倍）銷售凈利率（9.45%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.03492次）××010927234525423423452華夏銀行杜邦分析圖(2003年度)凈資產(chǎn)收益率（9.29%）第二節(jié)

企業(yè)業(yè)績的計量010928234525423423452第二節(jié)企業(yè)業(yè)績的計量0109282345254234234一、企業(yè)業(yè)績的財務計量（一）業(yè)績計量的財務指標（二）調(diào)整通貨膨脹的業(yè)績計量（三）財務計量的局限性010929234525423423452一、企業(yè)業(yè)績的財務計量（一）業(yè)績計量的財務指標010929業(yè)績計量的財務指標凈收益和每股收益現(xiàn)金流量投資收益率剩余收益市場價值經(jīng)濟收益010930234525423423452業(yè)績計量的財務指標凈收益和每股收益0109302345254二、企業(yè)業(yè)績的非財務計量（一）業(yè)績計量的非財務指標（二）非財務指標的優(yōu)點010931234525423423452二、企業(yè)業(yè)績的非財務計量（一）業(yè)績計量的非財務指標0109（一）業(yè)績計量的非財務指標市場占有率質(zhì)量和服務創(chuàng)新生產(chǎn)能力雇員培訓010932234525423423452（一）業(yè)績計量的非財務指標市場占有率010932234525三、業(yè)績評價業(yè)績評價的內(nèi)涵所謂業(yè)績評價，是指運用科學的和規(guī)范的管理學、財務學、數(shù)理統(tǒng)計等方法，對企業(yè)或其分支機構(gòu)一定經(jīng)營期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資本運營效益、經(jīng)營者業(yè)績等進行定量的考核和分析，并且做出客觀、公正的價值判斷。010933234525423423452三、業(yè)績評價業(yè)績評價的內(nèi)涵01093323452542342業(yè)績評價系統(tǒng)的設計原則1.可理解。2.可操作。3.可接受。4.經(jīng)濟節(jié)約。010934234525423423452業(yè)績評價系統(tǒng)的設計原則1.可理解。010934234525業(yè)績評價的內(nèi)容與方法業(yè)績評價的內(nèi)容，包含四個層面：1、政府部門從行政管理和社會公眾利益代表的角度對企業(yè)進行的社會貢獻評價。2、投資者、債權(quán)人從投資決策和信貸決策角度對企業(yè)業(yè)績的評價。3、企業(yè)所有者對其代理人在企業(yè)價值創(chuàng)造中貢獻的評價。4、企業(yè)經(jīng)營者對于內(nèi)部各管理層面的管理者業(yè)績評價。010935234525423423452業(yè)績評價的內(nèi)容與方法業(yè)績評價的內(nèi)容，包含四個層面：01093四、企業(yè)財務危機的定義及特征（1）財務危機的定義：企業(yè)財務管理失敗，導致無力支付到期債務或費用的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，包括資金管理技術性失敗到破產(chǎn)，以及介于兩者之間的各種情況。

（2）財務危機的特征：客觀積累性、突發(fā)性、多樣性、災難性、可預見性010936234525423423452四、企業(yè)財務危機的定義及特征（1）財務危機的定義：企業(yè)財務危機的預兆分析1、生產(chǎn)方面

（1）生產(chǎn)設備盲目擴充（2）存貨異常變動（3）規(guī)模過度擴張

2、經(jīng)營方面（1）公司人員大幅變動（2）經(jīng)常拖欠銀行借款和職工工資（3）企業(yè)信譽不斷降低（4）市場競爭力不斷減弱（5）經(jīng)濟效益嚴重滑坡010937234525423423452財務危機的預兆分析1、生產(chǎn)方面01093723452542財務危機的預兆分析3、銷售方面

（1）銷售的非預期下跌（2）交易記錄惡化，平均收賬期延長4、財務管理方面

（1）關聯(lián)企業(yè)趨于倒閉（2）過于依賴某個關聯(lián)公司或銀行貸款（3）財務結(jié)構(gòu)明顯惡化（4）財務預測在長時間不準確（5）無法按時編制財務報表

5、其他方面的危險信號010938234525423423452財務危機的預兆分析3、銷售方面01093823452542財務危機發(fā)生的原因分析

1、由經(jīng)營風險所引發(fā)

（1）由日常經(jīng)營管理不當引發(fā)（2）由戰(zhàn)略管理不當引發(fā)（3）由其他因素引發(fā)

2、由財務風險引發(fā)

（1）財務結(jié)構(gòu)不科學（2）成本管理不科學（3）負債管理不科學（4）資產(chǎn)(資金)管理不科學（5）財務管理權(quán)限過于分散010939234525423423452財務危機發(fā)生的原因分析1、由經(jīng)營風險所引發(fā)0109財務危機的防范和控制財務危機的防范（1）加強危機教育，樹立規(guī)避危機的意識（2）定期進行企業(yè)財務綜合分析（3）建立企業(yè)財務危機預警系統(tǒng)財務危機的控制

（1）搞好企業(yè)財務控制（2）平衡企業(yè)成長速度和穩(wěn)健經(jīng)營的關系（3）抓好經(jīng)營中的關鍵控制點

010940234525423423452財務危機的防范和控制財務危機的防范0109402345254如何正確地認識企業(yè)財務活動中的風險?

財務風險是由于公司采用不同方式籌資形成的風險，特別是指公司負債籌資所面臨的風險，有時也稱之為籌資風險或破產(chǎn)風險。

經(jīng)營風險是指公司各種資本運用過程中產(chǎn)生的風險，它包括各種生產(chǎn)和投資活動帶來的風險。010941234525423423452如何正確地認識企業(yè)財務活動中的風險?財務風險是由于公司采用綜合案例于久洪教學案例600085010942234525423423452綜合案例于久洪教學案例6000850109422345254第六章

會計報表綜合分析與企業(yè)業(yè)績評價010943234525423423452第六章會計報表綜合分析與企業(yè)業(yè)績評價01091234525第一節(jié)會計報表綜合分析方法010944234525423423452第一節(jié)會計報表綜合分析方法0109223452542342一、綜合分析財務比率010945234525423423452一、綜合分析財務比率01093234525423423452資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤的能力。反映資本經(jīng)營盈利能力的基本指標是凈資產(chǎn)收益率，其計算公式是：

010946234525423423452資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標計算資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力，是指企業(yè)運營資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益的能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的指標是總資產(chǎn)報酬率，其計算公式為：

010947234525423423452資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標計算010952345254234每股收益的內(nèi)涵與計算每股收益是指凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益額。其計算公式如下：

010948234525423423452每股收益的內(nèi)涵與計算01096234525423423452價格與收益比率內(nèi)涵與計算價格與收益比率，亦稱市盈率，是反映普通股的市場價格與當期每股收益之間的關系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價值。其計算公式如下：

價格與收益比率＝每股市價÷每股收益010949234525423423452價格與收益比率內(nèi)涵與計算010972345254234234企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況分析存貨周轉(zhuǎn)率指標有存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種形式：

其中：平均存貨＝（期初存貨＋期末存貨）÷2

010950234525423423452企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況分析其中：平均存貨＝（期初存貨＋企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)情況分析

其中：賒銷收入凈額＝銷售收入－現(xiàn)銷收入－銷售退回、折讓、折扣平均應收賬款余額＝(期初應收賬款＋期末應收賬款)÷2010951234525423423452企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)情況分析其中：賒銷收入凈額＝銷售收入－現(xiàn)銷收反映應收賬款周轉(zhuǎn)速度的另一個指標是應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，或應收帳款帳齡。其計算公式為：

010952234525423423452反映應收賬款周轉(zhuǎn)速度的另一個指標是應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，或應收帳銷售增長率內(nèi)涵和計算市場是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售增長是企業(yè)增長的源泉。可以用銷售增長率來反映企業(yè)在銷售方面的成長能力。銷售增長率計算公式如下：

010953234525423423452銷售增長率內(nèi)涵和計算010911234525423資產(chǎn)增長率內(nèi)涵和計算企業(yè)要增加銷售收入，就需要通過增加資產(chǎn)投入來實現(xiàn)銷售收入的增加。為了反映企業(yè)在資產(chǎn)投入方面的增長情況，可以利用資產(chǎn)增長率指標。資產(chǎn)增長率計算公式如下：

010954234525423423452資產(chǎn)增長率內(nèi)涵和計算0109122345254234234杜邦分析法杜邦財務分析體系的基礎與本質(zhì)1.杜邦財務分析體系的基礎和本質(zhì)是企業(yè)股東權(quán)益最大化。凈資產(chǎn)收益率作為最核心的指標反映了企業(yè)將資本所有者權(quán)益最大化作為企業(yè)的首要財務目標。2.杜邦財務分析體系實現(xiàn)了企業(yè)財務目標與企業(yè)活動的有機結(jié)合。杜邦財務分析體系將企業(yè)財務目標與各環(huán)節(jié)、各領域的財務活動緊密相連，形成完善的分析指標體系。010955234525423423452杜邦分析法杜邦財務分析體系的基礎與本質(zhì)0109132345關鍵指標意義1.凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務指標，是企業(yè)綜合財務分析的核心，這一指標反映出投資者投入資本獲利能力的高低，體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營目標。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運能力最重要的指標，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的結(jié)果，是實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的基礎。3.銷售利潤率是反映企業(yè)盈利能力最重要的指標，是企業(yè)商品經(jīng)營的結(jié)果，是實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的保證。010956234525423423452關鍵指標意義1.凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務指標，是企業(yè)投資回報率模型銷售59產(chǎn)品成本24減毛利35期間費用24減營業(yè)利潤11所得稅5凈利潤6

資產(chǎn)回報率17%

所有者權(quán)益回報率13%流動資產(chǎn)41固定資產(chǎn)25加

總資產(chǎn)66所有者權(quán)益46負債20010957234525423423452投資回報率模型銷售5924減毛利35期間費用24減營業(yè)利0109582345254234234520109162345254234234521個中心，2個基本點0109592345254234234521個中心，2個基本點01091723452542342345杜邦財務比率分析原理在杜邦財務比率分析體系中，所有者權(quán)益凈利率處于最高層次，又由于：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益=凈利潤/總資產(chǎn)×總資產(chǎn)/所有者權(quán)益=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=凈利/收入×收入/總資產(chǎn)×總資產(chǎn)/所有者權(quán)益=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)010960234525423423452杜邦財務比率分析原理在杜邦財務比率分析體系中，所有者權(quán)益凈利案例銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)-----------------------------------------------------A200.21-----------------------------------------------------B258-----------------------------------------------------凈資產(chǎn)收益率A4%B80%010961234525423423452案例銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)0109

案例分析：1995年末不同行業(yè)的5大公司——ROE的影響因素公司營業(yè)利潤率×資本周轉(zhuǎn)率=ROIC×財務杠桿乘數(shù)=稅前ROE×（1-T）=ROECocaCola26%1.744%1.8280%0.6955%Merk制藥30%0.927%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%BancOne銀行24%0.348.2%2.8023%0.6615%010962234525423423452 010920234525423423452

分析這5個行業(yè)代表性公司：各行業(yè)經(jīng)營有道，各賺錢有術！—Coca公司的ROE最高，是因為EBIT較高和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快導致ROIC較高，說明行業(yè)特點使其擁有較高的EBIT，其強勁的品牌效應和營銷策略提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。此外，其使用較高的財務杠桿乘數(shù)增加其盈利能力。

—Merk公司的ROE位居第二，是因為其EBIT最高，這可能與其制藥行業(yè)高價出售專賣品有關，此外，其資本周轉(zhuǎn)率較底，可能是因為制藥需要的資本投入高，結(jié)果其ROIC只有27%，稅前ROE只有34%（不及Coca一半！）。最后，高投入、高風險、高收益使得其財務政策更趨保守，僅為1.26，在5家企業(yè)中最低。—010963234525423423452 分析這5個行業(yè)代表性公司：各行業(yè)經(jīng)營有道，各賺錢有術！—Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家連鎖零售企業(yè)，該行業(yè)的特點是高度地集中于價格競爭，因此其EBIT最低，營業(yè)利潤率僅為5.6%！該行業(yè)企業(yè)的成敗取決于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理效率，Wal-Mart的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最快，從而擬補EBIT底的不足，從而使其ROIC位居第三。加上公司適當?shù)剡\用財務杠桿，進一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。010964234525423423452Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家連鎖零售企業(yè)，

—Ford公司的ROE位居第四，汽車制造屬于高資本密集型行業(yè)，所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低，加上該行業(yè)激烈的價格競爭，導致ROIC最低！由于需要大量資本投入在這個并非朝陽的產(chǎn)業(yè)，F(xiàn)ord不得不使用了激進的財務杠桿，通過提高負債比例來提高其ROE！

—BancOne是一家銀行，銀行業(yè)的特點——投入大量資本（貸款）以賺取利潤，決定其資本周轉(zhuǎn)率最低。此外，相其它銀行來說，其營業(yè)利潤率很高（可能金融服務和長期貸款的收入比例較高！），加上該銀行相對高的財務杠桿——提高負債，最后使得其ROE達到15%！010965234525423423452 —Ford公司的ROE位居第四，汽車制造屬于高資本密集GM杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（3.05%）資產(chǎn)凈利率0.19%權(quán)益乘數(shù)（16.44倍）銷售凈利率（0.34%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.55次）××010966234525423423452GM杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（3.05%）資產(chǎn)凈利IBM杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（32.71%）資產(chǎn)凈利率8.75%權(quán)益乘數(shù)（3.74倍）銷售凈利率（8.99%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.97次）××010967234525423423452IBM杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（32.71%）資產(chǎn)寶鋼杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（9.78%）資產(chǎn)凈利率4.4%權(quán)益乘數(shù)（2.21倍）銷售凈利率（8.77%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.5次）××010968234525423423452寶鋼杜邦分析圖(2001)凈資產(chǎn)收益率（9.78%）資產(chǎn)凈利華夏銀行杜邦分析圖(2003年度)凈資產(chǎn)收益率（9.29%）資產(chǎn)凈利率0.33%權(quán)益乘數(shù)（28.57倍）銷售凈利率（9.45%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.03492次）××010969234525423423452華夏銀行杜邦分析圖(2003年度)凈資產(chǎn)收益率（9.29%）第二節(jié)

企業(yè)業(yè)績的計量010970234525423423452第二節(jié)企業(yè)業(yè)績的計量0109282345254234234一、企業(yè)業(yè)績的財務計量（一）業(yè)績計量的財務指標（二）調(diào)整通貨膨脹的業(yè)績計量（三）財務計量的局限性010971234525423423452一、企業(yè)業(yè)績的財務計量（一）業(yè)績計量的財務指標010929業(yè)績計量的財務指標凈收益和每股收益現(xiàn)金流量投資收益率剩余收益市場價值經(jīng)濟收益010972234525423423452業(yè)績計量的財務指標凈收益和每股收益0109302345254二、企業(yè)業(yè)績的非財務計量（一）業(yè)績計量的非財務指標（二）非財務指標的優(yōu)點010973234525423423452二、企業(yè)業(yè)績的非財務計量（一）業(yè)績計量的非財務指標0109（一）業(yè)績計量的非財務指標市場占有率質(zhì)量和服務創(chuàng)新生產(chǎn)能力雇員培訓010974234525423423452（一）業(yè)績計量的非財務指標市場占有率010932234525三、業(yè)績評價業(yè)績評價的內(nèi)涵所謂業(yè)績評價，是指運用科學的和規(guī)范的管理學、財務學、數(shù)理統(tǒng)計等方法，對企業(yè)或其分支機構(gòu)一定經(jīng)營期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資本運營效益、經(jīng)營者業(yè)績等進行定量的考核和分析，并且做出客觀、公正的價值判斷。010975234525423423452三、業(yè)績評價業(yè)績評價的內(nèi)涵01093323452542342業(yè)績評價系統(tǒng)的設計原則1.可理解。2.可操作。3.可接受。4.經(jīng)濟節(jié)約。010976234525423423452業(yè)績評價系統(tǒng)的設計原則1.可理解。010934234525業(yè)績評價的內(nèi)容與方法業(yè)績評價的內(nèi)容，包含四個層面：1、政府部門從行政管理和社會公眾利益代表的角度對企業(yè)進行的社會貢獻評價。2