第三章利息與利率

利息的本質利率概念和計算方法利率決定理論利率期限結構理論利率作用機制和利率市場化第三章利息與利率利息的本質2022/11/24guoguohy@2第一節利息的本質什么是利息2022/10/11guoguohy@2第一2022/11/24guoguohy@3一、利息的概念利息（interest），從債權人的角度，是指貨幣所有者(債權人)因貸出貨幣或貨幣資本而從借款人(債務人)處獲得的報酬。從債務人的角度，利息則是借入他人貨幣或貨幣資本應支付的代價。在現代經濟中利息也稱為資本利得。2022/10/11guoguohy@3一、2022/11/24guoguohy@4二、利息的本質為什么要支付利息？

我民中有貧窮人與你同住，你若借錢給他，不可如放債所謂向他取利。2022/10/11guoguohy@4二、2022/11/24guoguohy@5利息理論1、節欲論：英.西尼爾（N.W.Senior）2、時差論：奧地利學派的代表人物龐巴維克（E.V.Bohm-Bawerk）3、生產利息論：貨幣本身具有生產價值的能力，利息是對貨幣增值能力的補償。4、馬克思利息本質學說5、流動性偏好論：凱恩斯2022/10/11guoguohy@5利息三、利息的作用1、利息的分配職能利潤（剩余價值）=利息+企業家收入2、利息的作用：衡量不同時期貨幣資金實際價值的尺度。提高資金使用效益的工具。改變人們經濟觀念、調整人們經濟行為。EVA=稅后凈利潤－資本成本=（資本回報率－資本成本率）×資本2022/11/24guoguohy@6三、利息的作用1、利息的分配職能2022/10/11guog2022/11/24guoguohy@7四、收益的資本化利息的出現，使任何有收益的資產，不論是金融資產，還是實質資產，都可以通過收益與利率的對比而倒過來算出它相當多少的資本金額。這習慣地稱之為“資本化”。在一般的貸放中，貸放的貨幣金額，通常稱之為本金，與利息收益和利息率的關系如下式：B＝P·r，其中，B為收益；P為本金；r為利率。當P和r已知時，用公式很容易計算出B；同樣，當已知B和r時，P也可以得到，即：P=B/r2022/10/11guoguohy@7四、2022/11/24guoguohy@8例如一筆貸款1年的利息收益是100元，而銀行貸款利率為5％時，那么就可以知道本金為100元/0.05＝2000元。股票的資本化土地的資本化人力資本的資本化2022/10/11guoguohy@8例如2022/11/24guoguohy@9一、利率概念利率是一定時期內利息額對借貸本金額之比。第二節利率概念與計算方法或：利息額＝借貸本金額×期限×利率利率＝利息額借貸本金額×時間×100％2022/10/11guoguohy@9一、2022/11/24guoguohy@10

利率的表示方法一是年利率，通常以百分比（％）表示，我國又常稱之為“年息幾分”；二是月利率，通常以千分比（‰）表示，我國又常稱之為“月息幾厘”。2022/10/11guoguohy@10

中國人民銀行存貸款利率表%類別活期存款三個月半年一年二年三年五年五年以上存款利率0.503.103.303.504.405.005.50貸款利率6.106.566.656.656.907.05資料來源：中國人民銀行網站，2022/11/24guoguohy@11中國人民銀行存貸款利率表%類別活期三個月半年一年二年三年2022/11/24guoguohy@12二、利率種類1、基準利率（benchmarkinterestrate）在利率體系中起主導作用、能夠帶動和影響其它各種利率的利率，也稱中心利率。如美“聯邦基金利率”、LIBOR、SHIBOR基準利率的特征：可控性、市場化、基礎性、傳遞性2022/10/11guoguohy@12二2022/11/24guoguohy@13

以美國政府債券收益率表示的基準利率

（2001年9月30日）期限收益率3個月6個月2年5年10年30年2.372.342.833.794.585.41資料來源：B,2001.9.302022/10/11guoguohy@132022/11/24guoguohy@142、市場利率由市場貨幣供求決定的利率為市場利率。貨幣市場利率為短期利率，如國債利率、拆借利率、貼現利率、短期信貸利率等；資本市場利率為長期利率：長期信貸利率、有價證券行市等。2022/10/11guoguohy@1422022/11/24guoguohy@153、公定利率和官定利率隨市場供求關系而自由變動的利率是市場利率。由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率，叫做官定利率，也叫法定利率，是政府為了實現宏觀經濟目標所能采取的一種政策手段。由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會等所確定的利率是行業公定利率。這種利率對其會員銀行有約束力。2022/10/11guoguohy@1532022/11/24guoguohy@164、實際利率與名義利率名義利率表現各種金融交易的合同利率。是一定時點上對物價變動率因素未作剔除的利率；也即包括補償通貨膨脹風險的利率。實際利率一定時點上已對物價變動車因素進行剔除后的利率；即物價不變從而貨幣購買力不變條件下的利率。2022/10/11guoguohy@1642022/11/24guoguohy@17某年度物價沒有變化，小王從小李處取得1年期的1萬元貸款，年利息額300元，請問：名義利率與實際利率分別是多少？如果年通貨膨脹率為3％，名義利率與實際利率分別是多少？名義利率與實際利率相等，都是4％。如果年通貨膨脹率為3％，小李年末收回的1萬元本金實際上僅相當于年初的10000元/103%=9709，本金損失率近3％。為了保證3％的利息收益，小李就要把貸款利率提高到7％左右，即名義利率是7％。2022/10/11guoguohy@17某2022/11/24guoguohy@18名義利率與實際利率的關系實際利率=名義利率－通貨膨脹率考慮到利息部分可得下列公式：設r為名義利率，i為實際利率，P’為通貨膨脹率，那么，名義利率的計算公式就可以寫成：r=（1+i）（1+P’）－1I=（1+r）/（1+P’）－12022/10/11guoguohy@18名2022/11/24guoguohy@19公式的推導設Sn按名義利率計算的本利和，Sr為按實際利率計算的本利和，則有如下等式，Sn=Sr（1+P’）設P為本金，則Sn=P（1+r）,Sr=P（1+i）P（1+r）=P（l＋i）（l＋P’）1＋r=（l＋i）（l＋P’）于是，可得：r=（l＋i）（l＋P’）-1I=（1+r）/（l＋P’）-12022/10/11guoguohy@19公2022/11/24guoguohy@20如果考慮到利息貶值，上述例子的實際利率r=（1+i）（1+P’）-1名義利率i=（1+4%）（1+3%）-1

=7.12%。

2022/10/11guoguohy@20如2022/11/24guoguohy@215、固定利率與浮動利率固定利率是指在整個借貸期內保持不變的利率。實行固定利率的好處是利息的計算簡單明確，方便使用；不好處是利率風險大，當利率上升時，貸款人可能會蒙受損失；當利率下降時，借款人可能會蒙受損失，尤其是長期借款的利率風險更大。2022/10/11guoguohy@212022/11/24guoguohy@22浮動利率是指在整個借貸期內可以變動的利率。一般是根據借貸雙方的協定，由一方在規定的時間內依據某種市場利率對利率進行調整，調整期多為半年。浮動利率可以減少借貸雙方的損失，但手續繁雜、計算麻煩，因此，多用于3年以上的借貸及國際金融市場。我國人民幣借貸一向實行固定利率。外匯貸款則實行浮動計息的方法。2022/10/11guoguohy@22浮2022/11/24guoguohy@23三、利息計算方法1、單利計息方法僅以原有本金計息的方式。Pt＝P0(1＋i×t)2、復利計息方法在每期屆滿時，將應得利息加入本金再計息的方式。Pt＝P0(1＋i)t

2022/10/11guoguohy@23三2022/11/24guoguohy@24假如有一筆為期5年、年利率為10％的1萬元貸款，

分別按單利和復利兩種方法計算利息。

按單利計算利息，利息額和本利和分別為：I=10000元×10％×5=5000元，Sn=10000×（1+10％×5）＝15000元按復利計算利息，本利和和利息額分別為：Sn＝10000×（1＋10％）×5=16100.51元I＝16100.51元-10000元=6100.51元2022/10/11guoguohy@24假2022/11/24guoguohy@25根據我國現行利率政策，活期存款每年結息一次，結息日為每年的6月30日，利息計入本金起息，因而帶有一定的復利性質，其余各類存款均按單利計息。每季度末月第20日為結息日，但結息日不能支付利息。如此，在理論上就會出現這樣一種情況：在單利計息時，任何儲戶都不會存長期存款，而是盡量存短期，每到結息日就去銀行將存款取出再存入，以獲得復利計息的利息。但事實并非如此。請同學們回答為什么？2022/10/11guoguohy@25根2022/11/24guoguohy@26瞬間復利的計算（連續利率的計算）復利計算方法是按年計算的，也可以按月、按天計算，最極端的是計算瞬間復利，即每一秒鐘都計算復利。計算瞬間復利的公式為：Sn=ernP仍以上題為例：ernP=e0.1×5×10000元

=16480.72元

利息=6480.72元2022/10/11guoguohy@26瞬2022/11/24guoguohy@sina27四、收益率收益率是凈收益對本金的比率。是利率的另一種表示方法。單利計算法下，收益率有三種表示方法：名義收益率：名義收益與本金額的比率，即票面收益與票面金額的比率當期收益率：票面收益與其市場價格的比率。實際收益率：實際收益與實際交易價格的比率，是將當期收益和本金損益共同計算在內的收益率。

2022/10/11guoguohy@sina27四、收益率2022/11/24guoguohy@sina28（1）名義收益率＝年利息收入面值（2）當期收益率＝年利息收入市場價格

（3）實際收益率利息年收入＋面值－市場價格實際保留年數市場價格＝×100%×100%×100%2022/10/11guoguohy@sina28（1）名義2022/11/24guoguohy@sina29

例題：某種債券票面金額為100元，10年還本，每年利息為5元。該債券可以在市場上自由買賣，某日的成交價格為95元。請問：該債券的名義收益率和當期收益率是多少？名義收益率是5％。當期收益率=5元/95元×100%=5．263％。2022/10/11guoguohy@sina29

例題：某2022/11/24guoguohy@sina30如果投資者以95元買入該債券并持有到期，他的實際收益率是多少？實際收益=利息收益+資本盈利=5元/年×10年+（100元-95元）

=55元實際收益率=55元÷95元÷10×100%=5.789％如果轉讓價格為105元，實際收益率則為4．286％。2022/10/11guoguohy@sina30如果投資者實際收益率=當期收益率+資本利得率債券的到期日越長，債券價格的波動幅度越大，利率風險也越大。2022/11/2431實際收益率=當期收益率+資本利得率2022/10/1131五、貼現率與現值和終值2022/11/2432終值（futurevalue）是今天投資在將來時刻的價值。五、貼現率與現值和終值2022/10/1132終值（futu2022/11/2433現值(presentvalue)是承諾在將來進行的一項支付在今天的價值。或者說，是為了在給定的日期實現一個特定的金額，在今天必須進行投資的金額。計算現值的利率叫做貼現率，是利率的第三種表示方法。2022/10/1133現值(presentvalue)是2022/11/24guoguohy@34仍以上面的例子為例，在市場預期利率為10%的條件下，1萬元的資金在5年以后的價值是16100.51元，或者說，1萬元資金5年以后的終值是16100.51元；反過來，如果市場預期利率是10%，5年以后的16100.51元，在今天的現值是1萬元。2022/10/11guoguohy@34仍現值的特征2022/11/2435支付的終值FV越高，現值越高；支付的時間n越短，現值越高；利率（貼現率）越低，現值越高。現值的特征2022/10/1135支付的終值FV越高，現值越支付的時間n越短，現值越高

(100dollarsr=5%)2022/11/24guoguohy@36PV=$50,14.4年PV=$50,28.8年53020100支付年數現值支付的時間n越短，現值越高

(100dollarsr=5利率與現值的關系

2022/11/24guoguohy@371年11520100支付年數現值5年10年20年利率與現值的關系

2022/10/11guoguohy@si基點（Basispoint）2022/11/24guoguohy@38基點（Basispoint）2022/10/11guogu2022/11/2439第二節利率決定理論馬克思利率理論古典利率理論（均衡利率理論）流動性偏好理論可貸資金理論IS-LM模型及影響利率水平的因素2022/10/1139第二節利率決定理論馬克思利率理論一、馬克思利率理論1、借貸資本的循環過程和利息的來源2、平均利潤率是利率的最高限2022/11/2440一、馬克思利率理論1、借貸資本的循環過程和利息的來源20222022/11/24guoguohy@41平均利潤率是利率水平的上限。利息是利潤的一部分，利率在平均利潤率與零之間波動；貨幣資本的市場供求關系是決定某一具體時刻利率水平的基本因素；習慣和法律傳統對利率的決定也起著一定的作用。決定利率的因素2022/10/11guoguohy@41平2022/11/2442二、均衡利率理論傳統貨幣數量論的主要代表人物歐文·費雪（Irving.Fisher）和馬歇爾（Marshall）提出均衡利率理論。該理論認為，是經濟中的實際因素——儲蓄和投資決定著利率水平的高低，因此，均衡利率理論也被稱為儲蓄投資決定論。2022/10/1142二、均衡利率理論傳統貨幣數量論的主要2022/11/2443儲蓄S是貨幣資金供給的來源，是利率r的遞增函數，S=S（r），儲蓄對利率的彈性決定于“忍欲”程度和“時間偏好”；投資I是需求的來源，是r的遞減函數，I=I（r），投資對利率的彈性決定于資本的邊際生產率；S（r）=I（r）時的利率是均衡利率。2022/10/1143儲蓄S是貨幣資金供給的來源，是利率r2022/11/2444S,I0S=Ii0iIS2022/10/1144S,I0S=Ii0iIS2022/11/2445三、凱恩斯學派的“流動性偏好”理論凱恩斯利率理論是純粹的貨幣理論，即是從貨幣的供求關系來分析利率的決定，而不是從資本的供求關系來研究的。凱恩斯認為貨幣需求源于“流動性偏好”，即指人們有一種愿意保存靈活的、流動性強的現金在手中的動機；貨幣供給是由貨幣當局決定的，是一個外生變量。利率取決于貨幣供求關系。2022/10/1145三、凱恩斯學派的“流動性偏好”理論凱2022/11/2446流動性偏好理論的特點利率由貨幣的供給與需求決定；隨著貨幣供給的增加，利率下降；利率下降是有限度的。到一定程度時，再也不會下降了，原因是“流動性偏好”的作用，使利率有一個最低界限。這一界限稱為“流動性陷井”或“凱恩斯陷井”。2022/10/1146流動性偏好理論的特點利率由貨幣的供給2022/11/24guoguohy@47ii1i2i3i0M1M2M3L流動性陷阱“在酒杯和嘴唇之間還有幾個易于滑脫的環節”。2022/10/11guoguohy@47i2022/11/2448羅伯遜（D·H·Robertson）綜合考慮實際因素與貨幣因素對利率影響，受到俄林（B·G·Ohlin）、勒納（A·P·Lerner）等支持，形成可貸資金利率理論。該理論繼承了古典理論的長期分析方法，又注意經濟因素的短期研究，并運用流量分析方法。俄林

四、可貸資金理論2022/10/1148羅伯遜（D·H·Robertson）2022/11/2449可貸資金的來源與供給可貸資金需求可貸資金供給商品市場當前投資固定資產的重置與更新當前儲蓄出售固定資產收入貨幣市場新增窖藏現金窖藏現金的啟用銀行體系創造的新增貨幣特點利率減函數利率增函數2022/10/1149可貸資金的來源與供給可貸資金需求可貸2022/11/2450可貸資金公式可貸資金供給：Fs=S+⊿Ms可貸資金需求：Fd=I+⊿Md均衡利率：S+⊿Ms=I+⊿Md可貸資金利率理論強調短期內中央銀行的對貨幣供給的作用，因此，貨幣政策是決定利率的重要因素。2022/10/1150可貸資金公式可貸資金供給：Fs=S+2022/11/2451均衡利率

i0ieISFdFsE

I+△Md，S+△MsMsMd2022/10/1151均衡利率

i0ieISFdFsE2022/11/2452可貸資金理論的缺陷（1）可貸資金供求均衡時所決定的利率是不穩定的。當市場利率≠自然利率時只有二者差額相等短期才能保持利率穩定。（2）沒有考慮國民收入因素。考慮到投資對收入、貨幣需求和儲蓄的影響，二者差額相等時，也只能是短期穩定，長期仍然波動。2022/10/1152可貸資金理論的缺陷（1）可貸資金供求2022/11/2453

市場利率高于自然利率的情況i0ie△Md1△Md0△Ms0I0S0S1FdFsABE超額儲蓄

I+△Md，S+△Ms2022/10/1153

市場利率高于自然利率的情況i0ie2022/11/2454案例1：華爾街第一次牛市的終結安德魯.杰克遜1829成為年總統厭惡投機、債務和紙幣財政盈余和償還政府債務第二和眾國銀行和州銀行股票泡沫和地產泡沫1836年《鑄幣流通令》貨幣緊缺，利率從年利7%飆升到月利2-3%英格蘭銀行也同時提高利率美國雪上加霜，進入嚴重的經濟蕭條——《偉大的博弈》59頁2022/10/1154案例1：華爾街第一次牛市的終結安德魯2022/11/2455市場利率低于自然利率的情況S1△Md0CD超額投資S0△Md1FdFs

I+△Md，S+△Ms2022/10/1155市場利率低于自然利率的情況S1△Md2022/11/2456案例2：中國的高投資率和環境破壞低利率高投資率出口順差貨幣供給充裕低利率環境破壞2022/10/1156案例2：中國的高投資率和環境破壞低利2022/11/2457比較流動性偏好理論與可貸資金利率理論特點（一）（二）（三）流動性偏好理論短期利率貨幣理論強調短期貨幣因素貨幣存量分析短期市場可貸資金利率理論長期利率貨幣理論強調實際經濟變量的作用某一時期的貨幣流量更注重實際利率的長期波動2022/10/1157比較流動性偏好理論與可貸資金利率理論2022/11/2458五、IS-LM模型中利率水平的決定希克斯（Hicks，JohnRichard）和漢森（Hansen,AlvinHarvey）等人在可貸資金供求決定利率的分析基礎上，運用IS-LM模型將收入水平導入利率分析形成了新的利率理論。2022/10/1158五、IS-LM模型中利率水平的決定希2022/11/2459IS-LM模型決定國民收入和利率的變量有四個：儲蓄S、投資I、貨幣需求L、貨幣供給M。商品市場決定儲蓄和投資；貨幣市場決定貨幣供求；兩個市場同時均衡時有均衡利率和均衡收入。即S=I，L=M同時成立時，有均衡國民收入和均衡利率2022/10/1159IS-LM模型決定國民收入和利率的變2022/11/2460利率收入EISLM0iyIS-LM模型描述了產品市場和貨幣市場達到一般均衡時的國民收入和利率組合的確定，被稱為是對凱恩斯宏觀均衡理論的標準解釋。2022/10/1160利率收入EISLM0iyIS-LM模2022/11/2461上述各種利率理論闡述了決定利率水平的實際因素和貨幣因素，在考察現實問題時，凡是能夠使儲蓄、投資、消費、收入、貨幣供求等發生變動的因素，都在直接或間接地影響著利率水平。2022/10/1161上述各種利率理論闡述了決定利率水平的2022/11/24guoguohy@62

六、影響利率水平的主要因素（一）短期因素流動性偏好理論和可貸資金利率理論強調貨幣因素對利率的影響：貨幣政策財政政策通貨膨脹預期經濟周期國際收支（資本流動）2022/10/11guoguohy@62（二）長期因素

均衡利率理論和可貸資金利率理論強調長期因素儲蓄和投資對利率的而影響儲蓄：家庭儲蓄：家庭的預期收入、支出計劃政府儲蓄：政府的收入和支出計劃投資：家庭借貸計劃未來企業的數量、投資計劃資本報酬率2022/11/24guoguohy@63（二）長期因素

均衡利率理論和可貸資金利率理論強調長期因素儲表1 1974-2000聯邦科研投入預算增長率數據來源：美國國家科學基金會網站（）表1 1974-2000聯邦科研投入預算增長率數據來源：美表2 1990-2005美國GDP增長率和聯邦基金利率數據來源：IMF網站世界經濟展望數據庫（）美聯儲網站（）表2 1990-2005美國GDP增長率和聯邦基金利率數據第四節利率結構理論利率結構理論主要研究不同利率之間的關系及影響因素。包括利率風險結構理論和利率期限結構理論。2022/11/24guoguohy@66第四節利率結構理論利率結構理論主要研究不同利率之間的關系及2022/11/2467一、利率的風險結構利率的風險結構是指期限相同的債券在違約風險、流動性和所得稅規定等因素作用下各不相同的利率間的關系。根據時差利息論，相同期限的存款或貸款其利率應該是相等的，但現實卻并非如此。新古典綜合派認為，利率差異的原因在于債權人所承擔的風險大小不同，因而其獲得的收益率也不同

2022/10/1167一、利率的風險結構利率的風險結構是指2022/11/24681、違約風險違約風險或信用風險是指債券發行人無法按時支付利息和本金的風險。發行主體不同的債券，違約風險也不同，一般來說，公司債券的違約風險要大于政府債券，因此公司債券的利率會高于政府債券。由違約風險產生的利率差額，被稱為“風險升水”，其含義是指人們為持有某種風險債券所需要獲得的額外利息。凡具有違約風險債券通常有正值的風險升水；違約風險越大，風險升水也越大。2022/10/11681、違約風險違約風險或信用風險是指2022/11/2469穆迪公司和標準普爾公司的債券信用評級2022/10/1169穆迪公司和標準普爾公司的債券信用評級2022/11/24702、流動性風險流動性風險是指資產在必要時難以迅速轉換成現金而且將使持有人遭受損失的可能。流動性=變現成本

=變現的交易傭金+買賣價差。債券的流動性與利率反方向變動，流動性風險與利率是同方向變動。由流動性風險產生的利率差額，稱作“流動性升水”政府債券利率和企業債券利率之間的差額不僅反映了違約風險，還反映了流動性風險。2022/10/11702、流動性風險流動性風險是指資產在2022/11/24713、所得稅因素稅后收益率=稅前收益率×（1－邊際稅率）在期限和風險相同的條件下，由于不同種類的債券所得稅特別是邊際稅率不同，導致了債券稅后收益率的差異，這種差異也是通過利率的高低反映出來。2022/10/11713、所得稅因素稅后收益率=稅前收益2022/11/2472二、利率的期限結構理論

1、預期利率理論利率結構理論主要是研究不同期限的利率關系問題，即利率的期限結構。即長、短期利率的關系問題。著名經濟學家希克斯和魯茲（F·A·Lutz）等首先提出了三個假定：⑴短期利率變動可以被準確預測；⑵投資成本為零；⑶長、短期資金可以自由移動。2022/10/1172二、利率的期限結構理論

1、預期利率他們認為：如果上述三個假定成立，可得出長期利率與短期利率的平均值相等的結論。該理論強調預期短期利率對長期利率的決定作用，對收益率曲線（描述質量相同但期限不同的債券收益之間關系）的解釋如下：2022/11/24guoguohy@73他們認為：如果上述三個假定成立，可得出長期利率與短期利率的平2022/11/2474收益率曲線的四種形狀2022/10/1174收益率曲線的四種形狀2022/11/2475主要觀點利率的期限結構僅反映對未來利率的預期，其他因素對收益曲線形狀沒有影響。當市場預期在未來的時間里利率會上升，那么，長期利率一定大于短期利率，反映在收益曲線上就會呈上升形狀，如圖（A），上升的收益率曲線表明市場認同的是利率水平會上升；若人們普遍預期未來的短期利率大體是穩定的，則收益曲線呈現平滑的形狀，如圖（D）；若收益曲線是下降的，如圖（B），則反映了市場認同預期未來短期利率會進一步下降。2022/10/1175主要觀點利率的期限結構僅反映對未來利上述理論為預期利率理論，但其觀點在現實中受到挑戰，主要是三個假定難以成立。市場分割理論提供了另一種解釋。2022/11/24guoguohy@76上述理論為預期利率理論，但其觀點在現實中受到挑戰，主要是三個2022/11/24772、市場分割理論基本觀點：市場參與者不同的期限偏好而形成他們特定的投資取向，不同期限的投資取向形成了不同的市場，這些市場之間是相對分割的，每個市場上的利率主要取決于該市場的供求關系，而與預期利率沒有什么關系。根據市場分割理論，收益率曲線的不同形狀是由不同期限債券的供求差異所決定的，也就是說，在每一個期限區域內，收益曲線的形狀取決于相同期限債券的供求。無論投資者還是借款者都不愿意改變期限以利用由于預期利率與遠期利率不同而產生的機會。2022/10/11772、市場分割理論基本觀點：市場參與者2022/11/24guoguohy@78第五節利率作用機制和市場化改革（一）利率對投資的作用1、利率對儲蓄的影響儲蓄是利率的增函數。利率越高，儲蓄量越大；利率越低，則儲蓄量越小。

S＝S(i)，S(i)＞0SS=S(i)ii2i1S1S2一、利率對儲蓄投資的影響2022/10/11guoguohy@78第2022/11/24guoguohy@792、利率與投資如果投資的預期收益不變，利率提高，資金成本上升；利率下降，資金成本下降，投資就會增加。故投資是利率的減函數。利率對投資的彈性取決于投資預期收益率的高低，成反比。

Iii1i2I2I1I=I(i)2022/10/11guoguohy@792（二）利率對信用的影響1、利率對債務人的影響利率提高會增加債務人成本，抑制資金需求。2、利率對債權人的影響利率變動引起資產結構調整，從而影響信貸規模。2022/11/24guoguohy@80（二）利率對信用的影響1、利率對債務人的影響2022/10/2022/11/24guoguohy@81二、中國利率市場化改革1、我國利率體制的現狀中國人民銀行是國家管理利率的唯一機關，其他任何單位都無利率制定權，也不得制定與國家利率政策和有關規定相抵觸的具體辦法；商業銀行擁有有限的利率自主權：商業銀行不能自主地決定存貸款利率，但有在規定的范圍內上下浮動貸款利率的權限；2022/10/11guoguohy@81二2022/11/24guoguohy@82商業銀行在全國銀行間同業拆借市場拆出或拆入資金時，擁有自主的利率決定權；基準利率是中國人民銀行對金融機構的存貸款利率，由中國人民銀行直接控制。國債的發行利率由市場競爭決定；

取消了差別利率和優惠利率，實行不分段計息的原則。2022/10/11guoguohy@82商2022/11/24guoguohy@83利率市場化的原則和目標中國人民銀行將按照先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額長