尋找人民幣的均衡匯率人民幣本目可兌安的看法資本項(xiàng)目金融監(jiān)管宏觀經(jīng)濟(jì)貨幣自由兌換是全球一體化發(fā)展的客觀要求行對(duì)外經(jīng)濟(jì)開放是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展大勢(shì)所趨對(duì)外經(jīng)濟(jì)的開放必然要求對(duì)外貨幣的開放同時(shí)一國(guó)貨幣的對(duì)外開放必然以一國(guó)高度的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行為前提實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換是中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)一步開放的必然要求將促使中國(guó)更深層次的參與國(guó)際分工參與到全球一體化進(jìn)程之中而加強(qiáng)我國(guó)與國(guó)際社會(huì)的政治濟(jì)和文化上的聯(lián)系，加快與世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)接軌的步伐同時(shí)實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換必須謹(jǐn)慎而積極地推進(jìn)。一、資本項(xiàng)目可兌換的概念闡述國(guó)際收支具體來(lái)講分為兩大項(xiàng)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目經(jīng)常項(xiàng)目主要包括進(jìn)出口的外匯，勞務(wù)收入，僑匯等等，資本項(xiàng)目主要包括直接，間接的投資造成的外匯流動(dòng)。1997年印度為研究資本可兌換問(wèn)題專門成立了多部門參加的資本項(xiàng)目可兌換委員會(huì)，將該概念定義如下本賬戶可兌換是指以市場(chǎng)決定的匯率自由進(jìn)行國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)與國(guó)外金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換國(guó)際貨幣基金組織在內(nèi)部報(bào)告中將資本項(xiàng)目可兌換分為以下四個(gè)方面1、居民不僅可通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目的自由交易可自由的通過(guò)資本項(xiàng)目的交易獲得外匯；2、所獲得匯既可以在外匯市場(chǎng)上出售給銀行，亦可以在國(guó)內(nèi)或國(guó)外持有、經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下交易所需的外匯可自由在外匯市場(chǎng)是購(gòu)得、國(guó)外居民也可自由將本幣在國(guó)內(nèi)外持有，以滿足資產(chǎn)需要。二、資本項(xiàng)目可兌換的充分條件的闡述穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)局面健全的微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制健全的利率匯率管理機(jī)制，完善的金融體系是實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的四大充分條件。（一）穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)局面宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定從根本上來(lái)講是一國(guó)貨幣幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)有建立在此基礎(chǔ)上資本項(xiàng)目可兌換的開放才能保證本國(guó)經(jīng)濟(jì)的安全國(guó)家能夠享受資本項(xiàng)目可兌換帶來(lái)的收益。宏觀經(jīng)濟(jì)局面的穩(wěn)定主要從適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨穩(wěn)定來(lái)看。13

尋找人民幣的均衡匯率經(jīng)濟(jì)發(fā)展要保持在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，既不太快、也不過(guò)緩。一方面，發(fā)展太快可能帶來(lái)發(fā)展基礎(chǔ)不穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)效益無(wú)法與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度保持同步經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)慢，則可能導(dǎo)致一系列的社會(huì)問(wèn)題，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的總體穩(wěn)定，同時(shí)，也應(yīng)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性，在資本項(xiàng)目可兌換之前不應(yīng)有大幅波動(dòng)。一國(guó)的實(shí)際利率水平和實(shí)際匯率水平深受物價(jià)水平的影響一方面高通脹條件下，本幣將相對(duì)貶值，資本將外逃，另一方面，為了抑制高通脹帶來(lái)的貨幣需求貨幣當(dāng)局一般會(huì)實(shí)行高利率等貨幣政策手段而國(guó)際游資會(huì)從利率較低的地方流入利率較高的地方國(guó)際游資的沖擊將帶來(lái)外匯市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)因此物價(jià)穩(wěn)定對(duì)資本項(xiàng)目的可兌換具有重要意義。（二）健全的微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制資本項(xiàng)目可兌換后將取消把對(duì)外國(guó)直接投資股本投資的限制本國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)將面臨空前激烈的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力國(guó)內(nèi)企業(yè)如不能全方位采取措施切實(shí)提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力則生存發(fā)展將受到威脅從全局來(lái)講國(guó)內(nèi)薄弱產(chǎn)業(yè)的將遭受非常巨大考驗(yàn)，是對(duì)我國(guó)的民族產(chǎn)業(yè)的生存發(fā)展存在嚴(yán)重威脅。（三）健全的利率、匯率管理機(jī)制開放資本市場(chǎng)之后資本流動(dòng)將由金融資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)值來(lái)引導(dǎo)因此一個(gè)健全的金融資產(chǎn)的價(jià)格體系就顯得極為重要全金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格體系主要包括以下兩個(gè)方面：1、合理的動(dòng)匯率機(jī)制一個(gè)富有彈性的匯率機(jī)制不僅是資本項(xiàng)目可兌換的前提是資本項(xiàng)目可兌換之后保持外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的必要條件于實(shí)現(xiàn)貨幣可兌換的過(guò)程存在較大的不確定性對(duì)均衡匯率的要求經(jīng)常變化固定合理的浮動(dòng)匯率是實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的必要條件之一。2、利率市化全面的資本項(xiàng)目可兌換必須以國(guó)內(nèi)金融的自由（特別是利率自由化為前提從宏觀層面來(lái)看因?yàn)楫?dāng)資本項(xiàng)目管制解除之后資本的流入和流出將主要依靠利率進(jìn)行調(diào)節(jié)，如果維持利率管制，那么很可能造成資金價(jià)格信號(hào)失真，從微觀層面來(lái)看，利率管制不能保證資金的合理有效配置和利用。（四）完善的國(guó)內(nèi)銀行組織體系及金融監(jiān)管系統(tǒng)23

尋找人民幣的均衡匯率資本項(xiàng)目可兌換一方面將極大的促進(jìn)國(guó)內(nèi)銀行也完善現(xiàn)代企業(yè)制度一方面資本項(xiàng)目可兌換也將對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)帶來(lái)前所未有的沖擊一是資本項(xiàng)目可兌換之后資本流動(dòng)規(guī)模和流動(dòng)速度大大加快銀行業(yè)不可避免的面臨一個(gè)波動(dòng)的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境二是資本項(xiàng)目可兌換后將迫使國(guó)內(nèi)銀行也進(jìn)入一些原來(lái)并不熟悉的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加了學(xué)習(xí)成本。三是，國(guó)外銀行業(yè)的進(jìn)入，將使國(guó)內(nèi)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入一個(gè)新的階段大大考驗(yàn)中國(guó)銀行的經(jīng)營(yíng)水平因此在推進(jìn)資本項(xiàng)目自由兌換的過(guò)程中一個(gè)國(guó)家強(qiáng)大的銀行體系發(fā)揮著重要的作用如果金融改革跟不上金融開放的步伐，其最后可能引發(fā)金融危機(jī)。同時(shí)資本項(xiàng)目管制解除之后隨著外國(guó)資金的大規(guī)模流動(dòng)銀行體系的可貸款資金將相應(yīng)增加如果監(jiān)管部門沒(méi)有對(duì)銀行的準(zhǔn)入建立嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)對(duì)銀行投向的特殊領(lǐng)域或特殊部門未作要求那么銀行可能會(huì)放松風(fēng)險(xiǎn)約束放大泡沫成分，當(dāng)泡沫破裂，巨額的不良貸款將使整個(gè)經(jīng)濟(jì)陷于危機(jī)中，因?yàn)楸仨殔⒄铡鞍腿麪栥y行有效監(jiān)管核心原則”切實(shí)健全和強(qiáng)化劑對(duì)銀行的各項(xiàng)監(jiān)管措施。三、人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的風(fēng)險(xiǎn)資本項(xiàng)目可兌換