1、摘要儲能溫控：溫控行業下游應用場景眾多，近年來伴隨傳統工業溫控、儲能溫控、新能源車熱管理、IDC機房溫控等下游市場穩步增長，帶動溫控行業需求保持較快增長；技術路徑上，未來我國溫控設備存量或將繼續以風冷為主，但液冷滲透率有望持續提升。目前，溫控設備在新能源發電領域，主要應用于風力發電機組的變流器、發電機、光伏發電逆變器等新能源發電核心設備的冷卻。其中風電機組的 熱管理是風電機組長期穩定可靠運行的重要保障，目前風冷和液冷技術作為常用的熱管理方法，在現有風電機組中得到了廣泛應用；隨著“雙碳” 目標下風電裝機規模持續擴張，為有效促進新能源電力消納，需建設相應規模的儲能電站來保證，熱管理系統作為儲能系統

2、的重要組成部分，未來 有望受益于儲能裝機容量增長的過程，儲能溫控市場規模或將持續擴張。目前，大容量鋰電池儲能系統可采用的溫控技術主要包括空冷、液冷、熱管冷卻、相變冷卻四種，分別適用于產熱率、環境溫度不同的應用場景。 當下時點儲能溫控以風冷為主，我們預計中期液冷占比有望持續上升，主要系儲能項目的發熱量將不斷提升，風冷的制冷效率可能無法滿足部分項 目散熱需求。根據GGII測算2022-2025年中國儲能溫控市場規模將從46.6億元增長至164.6億元，CAGR為52.3%，未來行業空間較為廣闊。液冷作為中長期技術方案，市場滲透率或將逐步提升，GGII預測2025年液冷市場占比將達到45%左右。儲能

3、溫控與精密空調、工業制冷設備等有相似的技術要求， 當前儲能溫控市場參與者主要由具備技術相似性的行業參與者跨行業切入，類比精密空調行業，基于高相似性及高可比性，我們認為中期來看儲能 溫控行業或呈現相似的演變路徑市場格局呈現“一超多強”，盈利能力相對較高及穩定。建議關注：英維克、同飛股份、高瀾股份。儲能消防：儲能電站事故頻發，儲能安全催生儲能消防需求，綜合考慮儲能系統預警端、滅火端的實際需求提升以及與電動汽車動力電池的差異對比，我們認 為在儲能行業蓬勃發展的東風下，儲能消防的需求或將明顯提升，迎來行業發展的良好時機。我們預計到2025年國內儲能消防市場空間有望達到 65.14億元，2021-202

4、5年CAGR為113% ；未來儲能消防賽道長坡厚雪，有望實現快速增長。建議關注：青鳥消防、國安達。風險提示：下游需求不及預期；行業需求不及預期；儲能技術迭代超預期；競爭加劇風險；文中測算具有一定主觀性，僅供參考。1.1. 溫控行業迎來廣闊前景，細分賽道機會充足31.1. 溫控行業迎來廣闊前景，細分賽道機會充足溫控的定義：溫控主要是指根據電池等原器件對于工作環境的要求，利用加熱或冷卻手段對其溫度或溫差進行調節和控制 的過程，在工業、通信業、消費電子、服務器、儲能、新能源汽車等多個場景具有廣泛應用。溫控設備對于保障電池、服 務器、手機芯片等原器件正常穩定運行，以及工業、醫療、激光等場所環境的穩定性

5、都具有重要的意義。 溫控設備產品主 要可以分為工業溫控設備、精密溫控設備（電子散熱器件）以及其他溫控設備等，其中工業溫控設備和精密溫控設備市場 占比較大。分場景來看，通常溫控設備使用場景主要包括：工業級別、機房類級別、電池熱管理級別、以及電子芯片級別四大場景； 技術方面，溫控底層技術主要分為：風冷、冷凍水（間接蒸發冷）、液冷、相變材料、電子散熱技術（導熱材料散熱、熱 管散熱、均熱板等）。溫控設備的各個場景因為技術和工作環境差異對于溫控技術的具體要求也存在一定的差異。其中工業級別溫控對于環境和 定制化程度最高，需滿足溫度、濕度、潔凈度等多方面要求，因此該場景以傳統的風冷/水冷為主；機房類主要滿足

6、降溫和 節能需求，其溫控技術是由風冷逐步向間接蒸發冷過渡；隨著動力電池和儲能電池功率的不斷提升，電池熱管理中首要需 考慮安全性及降溫效果，因此該場景控溫技術是由風冷由液冷逐步過渡；電子芯片級別散熱空間有限，零部件體積較小， 對于技術和工藝的水平要求相對較高，主要為電子芯片散熱工藝級別。圖：溫控設備產品分類1.1. 溫控行業迎來廣闊前景，細分賽道機會充足溫控行業下游應用場景眾多，近年來伴隨傳統工業溫控、儲能溫控、新能源車熱管理、IDC機房溫控等下游市場穩步增長， 帶動溫控行業需求保持較快增長：（1）傳統工業溫控：傳統的工業溫控場景，包括電力、化學、食飲冷鏈、加油站及油氣回收、制藥工廠等場景對溫控

7、設備 均有一定需求。我們以電力溫控設備為例：電力溫控場景中，在發電、輸電和配電等電力產業鏈主要環節，溫控設備被廣 泛使用，且幾乎是屬于剛需。發電環節，通常是采用蒸發冷卻式冷水機組、滿液式冷水機組、組合式空調機組等溫控設備 系統實現發電機組冷卻，以此保障發電機組設備安全穩定運行；輸電環節，輸電設備多采用封閉式結構，散熱性差，因此 需要采用組合式空氣處理機等溫控系統設備為輸電設備提供恒溫恒濕的環境；配電環節，需要溫控設備系統來保障變壓器、 高壓電器等配電設備運行穩定,降低設備發生故障的概率。近些年來，我國火力發電（我國發電方式中歷史最久，占比最大的一種發電方式）的發電量均不斷增長。根據wind數據

8、顯 示，截止至2021年，我國火力發電量約為57702.7億千瓦時，同比增長9.29%。隨著國內發電裝機容量和發電量的增長， 我國發電、輸電、配電環節的溫控設備也隨之增長。圖：我國電力主要產業鏈環節溫控設備情況圖：2016-2021年我國火力發電量及增速情況1.1. 溫控行業迎來廣闊前景，細分賽道機會充足（2）儲能溫控：儲能電池系統電池容量和功率大，而高功率密度對散熱 要求較高，同時儲能系統內部容易產生電池產熱和溫度分布不均勻等問題， 因而溫度控制對于電池系統壽命、安全性極為重要。儲能溫控的基本要求 主要包括：1）控制單體電池表面溫濕度：保持最佳工作溫濕度，溫度+15C至+35C，相對濕度在5

9、%-95%之間且無冷凝水；2）避免電池系統產生局部熱點：電池間的溫差不超過5C，避免產生局部熱點。在我國能源轉型過程中，光伏發電、風力發電以及新能源汽車行業的發展 都促進了國內儲能電池的增長。根據觀研天下數據，2021年我國儲能鋰 電池的出貨量更是達到47.5GWh，同比增長196.9%。儲能鋰電池出貨 量的增長直接促進了儲能溫控市場需求的增長，目前我國儲能溫控系統技 術路線主要是風冷（采用空氣介質）和液冷（液體介質），且以風冷技術 路線占比較大。以功能分類，電化學儲能可分為兩種：能量型儲能（高能量輸入/輸出）、 功率型儲能（瞬間高功率輸入/輸出），觀研天下表示，如今我國儲能系 統大容量、電池

10、高倍率趨勢已經非常明朗，而對于能量型儲能項目而言， 電池系統的容量增大將帶來項目產熱量的提升；對于功率型儲能而言，電 池高倍率化驅使儲能系統的功率密度不斷提高，因而發熱量亦將不斷增大， 因此儲能溫控的需求及重要性亦將隨之上升 。圖：溫度對儲能系統中鋰電池性能影響情況圖：2018-2021年我國儲能鋰電池出貨量及增速情況表：不同放電倍率下，在1 個充放電循環的不同階段鋰電池表面的溫度變化情況放電倍率/C充電階段鋰電池表面的溫升 靜置階段鋰電池表面的溫降 放電階段鋰電池表面的溫升/0.506.741.292.570.756.451.414.941.006.380.865.621.256.261.0

11、37.661.506.711.059.351.1. 溫控行業迎來廣闊前景，細分賽道機會充足（3）新能源車熱管理：早期的汽車研究中其實并沒有熱管理這個細分領域，然而隨著汽車消費者對空調的舒適度要求以及 對節能降費的要求逐步提高，以及國家對油耗排放等要求逐步提高，汽車熱管理重要性日益突出。在汽車電動智能化浪潮 下，我國新能源汽車高速發展，2021年年底我國新能源汽車產銷量更是分別達到355萬輛和352萬輛，同比增速均超過 155%；2022年上半年，我國新能源汽車產銷量繼續保持高速增長，分別達到266萬輛和260萬輛。 與傳統汽車的熱管理系統相比，新能源汽車熱管理系統也更為復雜，在系統效率、控溫精

12、度方面也有更高要求。傳統汽車 的熱管理系統基本是圍繞其動力系統展開，而新能源汽車的熱管理系統更多的是需要依靠PTC和熱泵，同時電池的工作特 性也對新能源汽車熱管理的控溫精度提出了更高的要求。在我國新能源汽車高速發展的同時，新能源汽車的續航和安全等 問題也尤為重要，觀研天下表示由此可以預見未來我國汽車熱管理需求的確定性較高。圖：2016-2022年H1我國新能源汽車產銷量情況圖：傳統汽車熱管理 VS 新能源汽車熱管理1.1. 溫控行業迎來廣闊前景，細分賽道機會充足（4）IDC機房溫控：伴隨著互聯網、移動互聯網、大數據、云計算、信息化的發展，我國數據中心的建設規模近年來也處 于較高速增長狀態，數據

13、中小工作負荷實例數逐年增長，數據中心市場規模穩步擴大。數據中心是一整套復雜的設施，不僅包括計算機系統(例如服務器、系統軟件等)和其它與之配套的設備(例如數據通信系統 和存儲系統等)，還包含冗余的數據通信連接、供配電及溫控設備、監控設備以及各種安全裝置，在數據中心的運行能耗大 約有40%是用于制冷。隨著數據中心市場規模的擴大，機房應用范圍也持續擴大，因此機房溫控節能設備市場潛力逐步釋 放。社會整體信息化程度不斷加深，帶來了海量的數據處理需求的同時也帶來使得機房溫控節能設備需求的持續增長。（5）5G基站溫控：5G基站密度和功耗遠高于4G，隨著5G基站建設的不斷深化，其機柜溫控設備需求也隨之增加。根

14、據 觀研天下數據，2021年我國建成5G基站數量達142.5萬個，同比增長98.4%；今年一季度國內又新建5G基站8.1萬個，目 前其總規模已經達到150.6萬個左右。5G作為“新基建”重點方向，其建設大潮已經到來，未來我國中長期小基站散熱基 礎設施不可或缺，基站散熱機柜出貨量需求有望大幅提升。圖：2016-2021年我國云數據、傳統數據 中心工作負荷實例數現狀及預測圖：2016-2021年我國互聯網數據中心 市場規模及增速現狀與預測圖：2019-2022年一季度我國5G基站數 量情況（萬個）1.1. 溫控行業迎來廣闊前景，細分賽道機會充足市場規模或將穩步增長，液冷滲透率有望持續提升：當前我國

15、雙碳政策正在加 速推進，新能源賽道空間廣闊，受益于雙碳政策的大力推進，國內儲能溫控、 新能源車熱管理等溫控設備應用場景需求保持較快增長。除此之外，伴隨著互 聯網、大數據、云計算、信息化的發展，數據中心、5G基站應用場景的溫控設 備需求也較為旺盛，觀研天下表示由此可以預見未來我國溫控設備市場規模或 將穩步增長。技術路徑上，未來我國溫控設備存量將繼續以風冷為主，但液冷滲透率有望持 續提升：液冷系統主要包括水冷板、水冷管、水冷系統、換熱風機等；而風冷 系統結構比較簡單。二者相比，液冷系統的設計難度復雜，成本也更高，但是 其散熱效率和速度高，且適用范圍廣，占用空間較小。目前寧德時代正在推廣戶外液冷電柜

16、，其優勢主要是靠近熱源、溫度均勻、能 耗低，同時也比風冷更適合戶外的環境；同時陽光電源、比亞迪等廠商也正在 積極推出液冷電柜產品，用于戶外儲能系統，戶外液冷電柜可廣泛應用于光伏 儲能、風電儲能、電網儲能、商業儲能等多種儲能場景，觀研天下表示未來我 國溫控設備液冷技術路徑產品的滲透率有望持續提升。表：液冷與風冷情況對比對比指標液冷風冷冷卻介質液體（水、乙二醇水溶液、純乙二醇、空 調制冷劑和硅油等）空氣接觸方式直接或間接直接設計難度復雜簡單成本較高較低散熱效率、速度高一般適用范圍適用范圍廣，不受海拔和氣壓的影響，同 時空間占比較小通常應用于產熱率比較低的場合圖：寧德時代戶外液冷電柜EnerOne圖

17、：比亞迪全新電網級儲能產品BYD Cube T281.2. 溫控在風電領域的應用101.2. 溫控在風電領域的應用目前，溫控設備廣泛用于電力工業中的發電、輸電、配電及用電各個環節，涉及直流輸電、新能源發電、柔性交流輸配電 及大功率電氣傳動等領域。在新能源發電領域，目前主要應用于風力發電機組的變流器、發電機、光伏發電逆變器等新能 源發電核心設備的冷卻。隨著風力發電機組及動力傳動系統功率的不斷提升，兆瓦級機組得到了越來越廣泛的應用，其變 流器和電機所使用的器件功率密度也相應越來越高，下文我們將主要介紹風電機組中的溫控技術應用；在光伏發電系統中，由于太陽能電池和蓄電池是直流電源，而負載是交流，必須使

18、用逆變器進行變流。隨著太陽能光伏發 電并網容量越來越大，要求并網的電壓等級和轉換效率逐漸提高，逆變器的功率也越來越大。逆變器功率越大，其使用的 電氣器件功率密度越高，采用傳統的風冷散熱方式已無法解決其冷卻需求，而水冷是目前最先進最可靠的解決方案，新能 源變流器用純水冷卻設備應運而生。圖：純水冷卻設備主要應用領域及冷卻對象示意圖圖：純水冷卻設備應用示意圖1.2. 溫控在風電領域的應用風電機組的熱管理是風電機組長期穩定可靠運行的重要保障：可再生能源已經成為我國碳減排的重要支撐力量，其中風電 行業有望迎來更大的發展空間。風電機組正朝著單機功率大型化、裝機總量規模化、運維管理智慧化以及來源多元化的方

19、向發展，而在風電發展過程中，時常出現由于風電機組大功耗部件（如發電機、齒輪箱、變頻器及控制柜）過熱導致故障 停機甚至引發火災等重大事故的案例。 目前風冷和液冷技術作為常用的熱管理方法，在現有風電機組中得到了廣泛應用； 然而隨著單機功率和機組裝機總容量的不斷提升，風冷和液冷技術已經逐漸達到其冷卻能力的極限，亟需發展新型高效冷 卻技術以保障未來風電機組長期可靠安全地運行。風冷技術：風電機組最早也是應用最為廣泛的一種冷卻技術，其基本原理是利用空氣將風電機組產生的熱量帶走；根據供 風的主被動性，風冷技術可分為自然通風和強制風冷。自然通風是利用自然風將風電機組產生的熱量通過發電艙體配置的 風道內空氣攜帶

20、流向外部大氣環境，這種冷卻技術在風電發展初期階段最為常見，因為此時的風電機組裝機容量小，相應 的熱耗散也不大，僅通過自然通風就可以解決風電機組的冷卻散熱需求。需要注意的是，由于沒有任何動力來源，自然通 風冷卻方式只能通過風電機組的布局優化和風道設計來進行強化。最常見的自然通風方式是利用 “煙筒效應” 和添加導流 裝置。圖：自然通風冷卻優化方式1.2. 溫控在風電領域的應用隨著風電機組規模增大，風電機組的功耗突破自然通風技術的冷卻極限，在此背景下散熱能力更強的強迫風冷技術應運而 生。強迫風冷技術主要是通過引入風機方式來增強機艙內部的氣流循環，提高對流換熱能力。因而，強迫風冷技術除了關 鍵部件風機

21、外，其它與自然通風冷卻并無區別。目前國內外風電機組風冷技術研究主要集中在機艙內部主要部件的布局優 化以及機艙內部風道設計優化，其中海上風電機組由于所處的特殊海水環境，其機艙通常采用密閉設計。機艙內部與外界 環境之間的熱交換需要通過換熱器來實現，從而導致換熱效率有所下降。為強化海上風電的強迫風冷對流換熱，因而引入 了機艙內部空氣射流系統，風電機組的齒輪箱和發電機通過自身的冷卻系統與機艙尾側的進風實現熱交換，而機艙內部的 其它部件（如控制柜，變頻器和變壓器等）則通過遠程空氣射流系統進行對流換熱循環。 風冷技術由于結構簡單、成本低廉、可靠性高、易于集成以及維護管理方便等優點，在風電機組熱管理領域得到

22、了廣泛應 用。 然而，由于風冷技術的傳熱媒介為空氣，其冷卻效果易于受到環境、氣候和地理位置的影響；而且由于空氣的比熱容 較小，溫控響應速度慢，容易出現風電機組機艙內溫度不斷上升從而發生故障的現象；更重要的是，由于風冷技術需要機 艙提供進出口，使得灰塵、顆粒以及鹽霧極易進入到機艙內部腐蝕電子器件，不利于風電機組（特別是海上風電機組）的 長期可靠安全運行。圖： 3MW海上發電機組內部散熱原理圖1.2. 溫控在風電領域的應用液冷技術：與傳統風冷技術相比，液冷技術在散熱能力和響應速度上具有顯著優勢。 而且，由于對流換熱效能提升，液冷 系統的結構更為緊湊，能有效緩解當前風電機組有限機艙空間與日益增長的功

23、耗之間的矛盾。此外，液冷技術允許風電機 艙設計為密閉空間，可避免灰塵、顆粒以及鹽霧對風電機組（特別是海上風電機組）侵蝕造成的使用壽命和可靠性下降風 險。一般而言，液冷技術可分為單相液冷技術和氣液相變冷卻技術。單相液冷技術在風電機組熱管理領域較為常用：發電機、變頻器、控制柜以及齒輪箱是風電機組的大功耗部件，因而成為 風電機組熱管理的重點研究對象。發電機是風電機組的核心部件，除了采用表面風冷散熱外，還可以通過空心導體單相液 冷進行散熱。下圖（a）為風力機組發電機的常見冷卻方案，發電機定子外圍的鋼殼設計為空心結構，液體通過循環泵進入 發電機鋼殼中的通道帶走發電機產生的熱量。此后，高溫工質通過外置換熱

24、器將熱量排散到周圍環境中，與外界熱交換后， 工質降溫后再次進入發電機開始新一輪循環。變頻器以及控制柜中大功耗電子器件數量眾多且呈非均勻分布特征，因而通 常采用液冷板方式進行散熱。如下圖（b）所示，在變頻器、控制柜的電子器件上布置液冷板，同樣利用泵驅循環系統將液 冷板帶走的熱量與外循環回路通過板式換熱器進行熱交換，最終經過機艙外側的換熱器將熱量散發到外界環境。需注意的 是，單相液冷技術要解決好各液冷板的流量分配、優化設計以及整個液冷系統的流體調控問題。針對同樣存在高溫風險的 齒輪箱，鑒于齒輪箱齒輪機械轉動的液體潤滑需求，基于潤滑油的冷卻系統方案應運而生，同時齒輪箱內含有大量潤滑油， 可以驅動潤滑

25、油循環并借助艙內空氣進行換熱。目前已發展出結合液冷技術以及潤滑油循環系統的高效能風電機組冷卻方 案，下圖（c）所示。圖：風電機組核心部件的液冷方案1.2. 溫控在風電領域的應用相變液冷技術：隨著散熱功率的進一步上升，單相液冷技術已難以滿足新一代風電機組冷卻需求，而相變液冷技術是通過 密閉空間內液體工質汽液相變實現熱量的吸收和釋放，因而具有散熱能力強、等溫性好等優勢，目前主要有熱管散熱技術 和均熱板散熱技術。熱管散熱技術是指液態工質在熱管蒸發段吸收熱量發生蒸發相變，產生的蒸汽到達冷凝段發生冷凝相 變放出熱量，在冷凝段液化的工質在毛細力的作用下再次返回蒸發端，進而繼續開始新一輪循環。但常規熱管由于

26、自身結 構限制，僅僅能夠完成一維傳熱。此外，近年來發展起來的均熱板技術則可實現熱量在二維平面的高效傳遞，使得散熱面 積更大且表面溫度分布更加均勻。相較于風冷技術，液冷技術大大提高了風電機組的散熱效能。然而伴隨著風電機組的不斷擴容，其功耗也不斷增大，因而 亟需發展更為高效的冷卻技術以應對未來風電機組的大型化、規模化、智能化和多元化發展需求。目前新型冷卻技術主要 有半導體制冷（TEC）、泵驅兩相流回路冷卻系統和固液相變儲熱技術等，其中半導體制冷主要用來解決風電機組變頻器 和控制柜中的局部熱點散熱；泵驅兩相流回路冷卻技術具有換熱能力強、均溫性好、質量輕等優點，適合于長距離、分布 式、不均勻的熱源進行

27、散熱和控溫，考慮到風電機組當前散熱痛點（如變頻器和控制柜）區域隨機分布的熱源，泵驅兩相 流體冷卻系統無疑具有很高的推廣應用價值；固液相變儲熱技術目前已經在電場削峰填谷、廢熱回收、建筑節能和電子器 件熱管理等領域有著廣泛的應用。圖：泵驅兩相流回路冷卻系統原理圖隨著“雙碳”目標下風電裝機規模持續擴張，為有效促進新 能源電力消納，需建設相應規模的儲能電站來保證，熱管理 系統作為儲能系統的重要組成部分，未來有望受益于儲能裝 機容量增長的過程，儲能溫控市場規模或將持續擴張。圖：相變液冷散熱原理1.3. 儲能需求高增+液冷占比提升，儲能溫控 市場空間廣闊161.3. 風冷、液冷已規模性應用，在研技術包括熱

28、管冷卻、相變冷卻目前，大容量鋰離子電池儲能系統可采用的溫控技術主要包括四種，分別適用于產熱率和環境溫度不同的應用場景：空冷：以空氣為介質進行熱交換，具有結構簡單、輕便、可靠性高、壽命長以及成本低等優點，但由于空氣的比熱容和導 熱系數都很低，空冷系統的散熱速度和散熱效率都不高，故空冷比較適用于電池產熱率較低的場合；液冷：以液體為介質進行熱交換，液體冷卻介質的換熱系數高、比熱容大、冷卻速度快，可有效降低電池的最高溫度和提 高溫度分布的均勻性；液冷系統結構復雜、成本較高，但具有較高的散熱速度和散熱效率，目前大部分的電動汽車都采用 液冷系統；熱管冷卻：依靠管內冷卻介質發生相變來實現換熱，比液冷系統具有

29、更高的散熱速度和散熱效率，冷卻介質泄露風險更低， 但成本更高；適合于經常工作在高倍率工況的鋰電池系統；相變冷卻：通過相變材料吸收熱量，并結合風冷、液冷、空調系統等導出熱量，具有結構緊湊、接觸熱阻低、冷卻效果好 等優點，但相變材料占空間，成本高；多和其它熱管理技術結合起來使用，能起到均勻電池溫度分布、降低接觸熱阻以及 提高散熱速度等作用。圖：鋰離子電池的3 類溫度區間表：典型熱管理技術的特點項目空冷液冷熱管冷卻相變冷卻強迫主動冷端空冷冷端液冷相變材料+導熱材料散熱效率中高較高高高散熱速度中較高高高較高溫降中較高較高高高溫差較高低低低低復雜度中較高中較高中壽命長中長長長成本低較高較高高較高1.3.

30、 風冷優勢在于成本低，分為自然風冷和強制風冷風冷：以空氣為冷卻介質，利用對流換熱降低電池溫度。分為自然風冷和強制風冷兩種方式：自然風冷通過空氣本身與電池表面 的溫度差產生熱對流，使得電池產生的熱量轉移到空氣中，實現電池模 組及電池箱的散熱，但由于空氣的換熱系數較低，自然對流散熱難以滿 足電池的散熱需求；強制風冷需要額外安裝風機、風扇等外部電力輔助 設備，使得外部空氣通過風道進入電池模組內，循環流動對電池進行冷 卻。強制風冷散熱效果比自然風冷方式要好一些，但會消耗大量電能， 且為了安裝外部輔助設備需要擴大使用空間。 兩種冷卻方式所涉及的冷卻結構簡單、便于安裝、成本較低，但并不能 滿足電容量較大的

31、儲能系統散熱，且進出口的電池組之間的溫差偏大， 即電池散熱不均勻。除了控制風的流量，在散熱空間方面可分為串行和并行兩種通風方式： 串行通風方式空氣左進右出，但由于左側距離風口較近，所以左側部分 的儲能電池組冷卻效果要優于右側部分；并行通風方式能夠將冷風均勻 地送入到儲能電池組之間的間隙中，進而維持儲能電池箱中溫度的一致 性。冷卻風道結構優化提升散熱效果：在進風口與主風道之間的拐角處加設 導流板、在各立管入口處加設導流板及在各立管上部的六個出風口下方 加設導流板能夠有效改善冷卻風道內部的流場均勻性，從而改善出風均 勻性，有利于減少電池局部熱聚集。圖：風冷通風方式路線圖圖：冷卻風道的結構優化圖：空

32、氣冷卻結構1.3. 液冷優勢在于冷卻效率高，分為直接和間接接觸型液冷液冷：以液體為冷卻介質，通過對流換熱將電池產生的熱量帶走。主要構成：液冷板，液冷機組（加熱器選配），液冷管路（包括溫度傳感器、閥門），高低壓線束；冷卻液（乙二醇水溶液） 等。液體與電池的接觸模式有兩種：一種是直接接觸，電池單體或者模塊沉浸在液體（如電絕緣的硅油）中，讓液體直接冷卻電 池；另一種是在電池間設置冷卻通道或者冷板，讓液體間接冷卻電池。液冷方案存在一定的技術壁壘，直接接觸型液冷的應用仍不成熟，間接接觸型需要根據實際應用，對流道數量、流量、流速 等進行定制化設計，對于不同儲能集成商的不同項目，熱管理方案差異較大，對于液冷

33、主機供應商，其核心競爭要素在于定 制化能力以及對散熱方案的長期know-how積累。液冷板是液冷系統熱管理關鍵零部件，在制造前往往需要和客戶聯合開發設計，確認選型并與電池配套，目前電池液冷板仍 然是寡頭競爭的格局，液冷板往往需和電池系統一并集成，產線非標且產品高度定制化，不同工藝間不容易切換，下游客戶 會優先選擇具備液冷板設計能力的廠商。圖：液冷系統主要部件構成圖：液冷管路布置1.3. 在研技術：熱管冷卻的效率及安全性更高，相變材料冷卻尚處起步階段熱管冷卻：依靠封閉管殼內工質相變來實現高效換熱。熱管冷卻是利用介質在熱管吸熱端的蒸發帶走電池熱量，熱管的放熱端通過冷凝的方式將熱量發散到外界中去，從

34、而實現冷 卻電池的目的。此冷卻方式可任意改變傳熱面積的大小，適用于較長距離的熱量傳輸。目前，熱管在大容量電池系統中的實 際應用較少，相關研究尚處于實驗室階段。相變材料冷卻：利用相變材料（PCM）發生相變來吸熱。 目前相變材料冷卻方式應用在鋰離子電池熱管理系統中有兩種方式，一是將相變材料直接填充于各個電池單體之間；二是將 鋰離子電池單體夾在兩層相變材料中間，構成三明治結構。 對電池散熱效果影響最大的是對相變材料的選擇，當所選相變材 料的比熱容越大、傳熱系數越高，相同條件下的冷卻效果越好，反之冷卻效果越差。相變材料冷卻對于改善熱管理系統溫度分布均一性方面與其他冷卻方式相比具有明顯優勢，但是當相變材

35、料發生相變吸收熱 量時，其體積變化明顯，容易對熱管理系統的工作性能產生影響。目前兩種新技術由于自身存在著系統復雜、體積龐大等挑戰，使其依然停留在實驗室研究階段，考慮研發和新技術測試認證 時間，從中期維度看，我們認為短期內實現規模化應用的可能性較低。圖：熱管冷卻結構圖：相變材料的應用形式1.3. 技術趨勢：目前以風冷為主，中期液冷占比有望持續上升儲能溫控主要以風冷以及液冷為主，我們主要從電池包溫度、運行能耗、電池熱 失控風險以及固定資產投資等四方面對比兩者：圖：風冷、液冷運行能耗對比電池包溫度：在相同的入口溫度和極限風速及流速下，液冷電池包的溫度在30- 40攝氏度，而風冷電池包的溫度要在37-

36、45攝氏度；液冷的溫度均有性更好。運行能耗：經試驗研究，為了達到相同的電池平均溫度，風冷需要比液冷高2-3倍 的能耗；相同功耗下電池包的最高溫度，風冷比液冷要高3-5攝氏度；液冷的功耗 更低。電池熱失控風險：由于空氣比熱容、對流換熱系數小等因素，電池風冷技術換熱 效率低，電池發熱量增大，會導致電池溫度過高，存在熱失控風險；液冷系統可 以大大降低電池的熱失控風險。固定資產投資：根據NREL的數據，目前4小時電池儲能系統每千瓦時的電池投資 成本在1900人民幣（300美金），熱管理系統估計占電池成本的2-4%，而液冷 系統更易保障電池在舒適溫度工作，相較于風冷系統會延長電池壽命超過20%， 綜合壽

37、命周期來看液冷投資更少。圖：風 冷、液 冷固定 資產投 資對比1.3. 技術趨勢：目前以風冷為主，中期液冷占比有望持續上升目前儲能溫控以風冷為主，主要原因在于：1）當前儲能項目對制冷效率要求相對不高：行業中裝機量占比較高的是通信基 站、小型地面電站等帶電量、功率密度相對較小的項目，風冷方案的制冷效率可以滿足項目的安全標準；2）風冷設備成本 低于液冷，當前儲能項目對成本較敏感：單GWh風冷、液冷的價值量約3000、9000萬元，其中液冷主機約5000萬元，由 于當前儲能項目在部分應用場景中經濟性不強，疊加當前電池成本不斷上漲，下游需求對裝機成本的敏感性強，因此會趨 向于選擇成本更低的風冷方案。我

38、們預計中期液冷占比有望持續上升，主要系儲能項目的發熱量將不斷提升，風冷的制冷效率可能無法滿足部分項目散熱 需求：中期來看，能量型儲能如新能源電站、離網儲能等更大電池容量、更高系統功率密度的項目裝機量上升，以及功率 型儲能對調峰調頻性能要求的提升，將帶動儲能項目的平均發熱量提升，屆時對制冷效率更高的液冷的需求將有望提升。此外技術方向的選擇與項目所處環境、項目發熱量有關，如極端高溫地區用風冷影響制冷效果，極端低溫地區用液冷存在結冰風險；發熱量較小的項目用風冷足夠滿足需求，而發熱量較大的項目則需要用液冷； 因此中期來看，盡管液冷的占比 會有所提高，但兩種技術仍會有其應用場景，新裝機的儲能項目大概率選

39、擇風冷方案：1）位于極端低溫、水資源缺乏地區；2）發熱量不高的小型地面電站、戶用、通信基站項目；大概率選擇液冷方案：位于極端高溫地區。圖：陽光電源 PowerTitan 液冷儲能系統圖：陽光電源 1500V 風冷儲能系統1.3. 儲能需求高增+液冷占比提升，儲能溫控市場空間較為廣闊3565111187116002004006008001000120020212022E2023E2024E2030E74.8109.8164.63.024.77.046.618.738.474.10.050.0100.0150.0200.0250.0儲能應用場景涉及電源側、電網側、用戶側及分布式微型電網等多種電力場

40、景，應用場景的多樣性決定了儲能技術的多元 化。其中以鋰離子電池、鈉離子電池、液流電池等為代表的電化學儲能技術，近年來在國內外都獲得了快速發展，應用規 模已經從兆瓦級別的示范應用邁向吉瓦級別的規模化應用。根據TrendForce集邦咨詢統計，2022年全球電化學儲能裝機 容量預計約為65GWh，至2030年可達1160GWh，其中來自發電側的需求高達七成，是最主要支持電化學儲能裝機的動 力來源。2025年儲能溫控市場空間有望達165億元：按照2020年披露的數據，儲能溫控部分價值量約占到整個儲能系統價值量的 3%-5%，根據國家政策對儲能系統降本的要求，多元化儲能系統將得到有力推動，儲能溫控環節

41、的價值量有望持續提升， 根據GGII統計，2021年電力儲能系統出貨量為29GWh，同比增長341%，電化學儲能系統的高增長正帶動儲能溫控快速 發展，根據GGII測算2022-2025年中國儲能溫控市場規模將從46.6億元增長至164.6億元，CAGR為52.3%。液冷作為 中長期技術方案，市場滲透率或將逐步提升，GGII預測2025年液冷市場占比將達到45%左右。圖： 2021-2030年全球電化學儲能市場需求預測(單位: GWh)圖： 2021-2025年儲能溫控市場空間和液冷儲能市場空間預測（單位：億元）1400300.020212022E2025E儲能溫控價值量2023E2024E液冷

42、儲能市場價值量1.4. 各行業企業相繼切入，儲能溫控市場格局初顯241.4. 各行業企業相繼切入，儲能溫控市場格局初顯當前儲能溫控市場參與者主要由具備技術相似性的行業參與者跨行業切入：目前國內儲能溫控主要由數據中心溫控企業、 工業冷卻設備企業、以及汽車溫控企業布局。從技術上來看集裝箱儲能溫控和集裝箱數據中心的溫控在技術上最相似，汽 車用熱管理的相似性則來自于溫控對象都是電化學電池，均需應對戶外工況變化。不同行業的企業相繼切入儲能溫控賽道， 搶占初期儲能溫控市場，儲能溫控市場格局初顯。英維克是國內最早涉足電化學儲能溫控的廠商，加之自身的技術積累， 目前占據儲能溫控絕對優勢地位，其2021年儲能溫

43、控業務收入已達約3.37億元。我們認為隨著不同行業的企業相繼切入儲能溫控賽道，未來儲能溫控行業或呈現“一超多強”的市場格局，其中英維克憑 借先發優勢和非標化技術積累，有望成為儲能溫控行業“一超”；同飛股份、高瀾股份等有望憑借差異化優勢，成為儲能 溫控行業“多強”。表：儲能溫控行業主要供應廠商原行業公司主要客戶數據中心溫控英維克寧德時代、比亞迪、南都、科陸、平高集團、陽光電源、海博思創以及國外相關主流 系統集成商和電池廠商；2021年儲能溫控業務收入已達約3.37 億元。申菱環境國家電網等。工業溫控同飛股份公司2020年開始布局儲能溫控業務，拓展客戶陽光電源、科陸電子、南都電源、天合儲能等。高瀾

44、股份主要客戶為分布式電池集裝箱集成廠家與電池廠家，目前已與寧德時代等展開合作。車用熱管理松芝股份寧德時代、遠景能源等。奧特佳子公司空調國際儲能相關產品2020年開始向寧德時代等供貨。1.4. 英維克：先發優勢+非標化技術積累，有望成為儲能溫控行業“一超”、英維克是國內領先的精密溫控節能解決方案和產品提供商，致力于為云計算數 據中心、服務器機房、通信網絡、電力電網、儲能系統、電源轉換等領域提供 設備散熱解決方案，為客車、重卡、冷藏車、地鐵等車輛提供相關車用的空調 冷機等產品及服務，并為人居健康空氣環境推出系列的空氣環境機。目前擁有 機房溫控節能產品、機柜溫控節能產品、客車空調、軌道交通列車空調及

45、服務 四大產品線。公司已有精密空調產品涉及技術包括風冷、液冷、間接蒸發冷卻圖：2014-2019年國內機房空調市場格局 等，2014至2019年公司在國內機房空調的市場份額從4.1%上升至9.0%。國內儲能溫控行業領導者：公司是國內最早涉足電化學儲能系統溫控的廠商， 長年在國內儲能溫控行業處于領導地位，也是眾多國內儲能系統提供商的主力 溫控產品供應商。 公司在2020年推出系列的水冷機組并開始批量應用于國內 外各種儲能應用場景，并在2020-2022H1分別實現來自儲能應用的營業收入 近1億元、3.37億元、2.5 億元，儲能業務業績顯著提升，先發優勢明顯。在 液冷的儲能系統中，公司還不斷豐富

46、產品環節，優化端到端的液冷系統，以提 高系統性能和運維效率。公司借助在儲能行業的品牌優勢和客戶基礎，持續地 積極拓展國內外客戶并取得顯著成效。圖：英維克2017-2022H1業績情況（億元）圖：英維克業務布局1.4. 英維克：先發優勢+非標化技術積累，有望成為儲能溫控行業“一超”公司在各種規模的數據中心基礎建設中均有預制化、模塊化、定制化、智能化的實施經驗，有望技術遷移至儲能溫控業務 獲得優勢。具體表現為，在集裝箱式數據中心業務中，公司產品有豐富的應用形式，冷卻方式、結構形式、冷量范圍、冷 凍水機組、制冷劑冷卻機組等均有多種模塊化性能選擇，可以通過預制化、模塊化、定制化組裝來滿足不同應用場合需

47、求。 而集裝箱數據中心的溫控原理與集裝箱儲能相近，公司有望通過技術遷移獲得持續性優勢。我們認為公司有望憑借先發優勢+豐富的非標化技術積累，成為儲能溫控行業的“一超”企業。表：公司儲能溫控產品族產品名稱產品圖片產品參數產品特點MC系列電力戶外柜空調型 號 ：MC06MC50 制冷量(W) : 6005000安裝方式：門裝應用場合：電力行業戶外柜定制產品內置420mA溫濕度傳感器具有LCD顯示單元、可設定參數及查看告警信息采用電力行業通用的歐式端子支持電力行業專用的IEC61850通信協議 集成除濕功能、可選配冷凝水蒸發功能 防護等級IP55采用R134a環保制冷劑和相同能力的熱交換外形尺寸一致，

48、可直接互換MC系列儲能空調型號：MC75MC550制冷量(W) : 750053000安裝方式：室內落地(角落式)安裝、 室外壁裝、室外落地式安裝應用場合：基站、設備集裝箱、儲能 集裝箱、小型數據機房、電力預制柜體化設計，節省現場安裝調試成本 節能：變頻設計，高效節能壽命:：10年環保：使用環保制冷劑R410A，滿足RoHS要求 機組配置觸摸屏顯示操作面板具備來電延時啟動、智能防誤操作提供多種告警及RS485通訊功能和保護功能 群控功能(N+1)超寬的運行溫度范圍，最高溫度高達55型號：EMW75400配置加熱功能變頻控制技術，精準溫控安裝：門裝、側裝、落地式安裝智能化、多語言工業級彩色觸摸屏

49、EMW系列諸能冷水機數種傳感器應用和多種監控功能，實現超高可靠性豐富的系統配件，緊湊的模塊化設計合精確調節實現供、回水低溫差友好型的創新控制方式通過內部實時處理模式實現高效節能1.4. 同飛股份、高瀾股份：有望憑借差異化優勢，成為儲能溫控行業“多強”同飛股份：公司始終致力于在工業溫控領域為客戶提供系統解決方案，通過不斷豐富和完善產業布局，目前已形成液體恒 溫設備、電氣箱恒溫裝置、純水冷卻單元和特種換熱器四大類產品，并成為以數控裝備、電力電子裝置制冷為核心應用領 域的工業制冷解決方案服務商。 公司的工業溫控技術是電化學儲能系統中熱管理的核心技術，隨著電化學儲能市場迎來高 速發展的春天，工業溫控產

50、品有望迎來較大的市場機遇。高瀾股份：公司是目前國內電力電子裝置用純水冷卻設備專業供應商，以電力電子裝置用純水冷卻設備及控制系統為主要 業務，逐步發展為電力電子行業熱管理整體解決方案提供商，主要產品包括直流輸電換流閥、新能源發電變流器等的純水 冷卻設備及附件，以及各類水冷設備的控制系統。 公司在儲能電池熱管理技術方面目前已有基于鋰電池單柜儲能液冷產品、 大型儲能電站液冷系統、預制艙式儲能液冷產品等的技術儲備和解決方案。看當前時點：兩家公司均已向儲能溫控行業進軍，并取得實質性進展。其中，同飛股份已為儲能領域客戶匹配了相關液冷 和空冷產品，拓展的客戶有陽光電源、科陸電子、南都電源、天合儲能、瑞源電氣

51、等；高瀾股份已與寧德時代等公司展開 合作；兩家公司目前儲能溫控業務收入占比仍然較小，但未來有望在行業集中度提升的過程中占據優勢地位，進一步擴大 市場份額并提升公司業績。圖： 同飛股份2017-2022H1業績情況（億元）圖： 高瀾股份2017-2022H1業績情況（億元）1.4. 同飛股份、高瀾股份：有望憑借差異化優勢，成為儲能溫控行業“多強”看中期差異化優勢：同飛股份：優勢在溫度控制的高精度化，有望憑硬件優勢技術遷移做儲能溫控。公司布局研發的高精度型溫控設備的溫度 控制精度可達到0.20.5， 變頻控制型溫控設備可實現0.1， 對比標準機型的溫控設備溫度控制精度（12）優勢明顯。高瀾股份：優

52、勢在軟件開發能力，具體體現為自主化、定制化、智能化能力，有望憑軟件優勢技術遷移做儲能溫控。公司 憑借自身軟件開發能力，開發有根據冷卻對象、產品特性而定制的純水冷卻設備控制系統軟件，控制程序可根據各機電設 備的特性、功能及運行方式等不同而制定不同控制策略，具有自主化、定制化等顯著特點。考慮制造業通常選擇開發多家供應商以提高議價權、保障供應鏈安全，我們認為盡管當前兩家公司在儲能溫控行業內的先 發優勢弱于英維克，但中期來看兩家公司有望憑借其較突出的差異化優勢打開市場份額，成為行業格局中的“多強”。圖：同飛股份儲能溫控產品圖：高瀾股份儲能液冷產品2.儲能行業進入快速發展期，儲能消防迎風而起302.1.

53、 儲能電站事故頻發，儲能安全催生儲能消防需求電化學儲能屬于能量高度密集的化學集成設備，若出現過充、過放、過流、熱失控和內部短路等電池濫用情況，易導致電 池內部熱量積聚，一旦超過臨界點即會產生熱失控，并且熱失控傳播迅速，會在電池模塊、電池柜、乃至儲能電池艙間傳 播，電池燃燒時釋放的可燃氣體將進一步延長燃燒時間，增加撲滅難度，甚至造成爆炸，最終導致嚴重的經濟和人員損傷。儲能電站事故頻發，儲能安全問題亟待解決：據國際能源網不完全統計，2011-2022年1月期間全球共發生37起儲能電站 爆炸事故，其中4起發生在中國。在2021年4月16日北京國軒福威斯光儲充技術有限公司儲能電站事故造成1人遇難，2名

54、 消防員犧牲，1名消防員受傷，并造成直接財產損失1661萬元；從新能源汽車事故來看，根據國家應急管理部消防救援局 發布的數據，2022年第一季度，國內接報的新能源汽車火災共計640起，相比上年同期上升了32%；從事故電池類型來看， 82%的儲能事故由三元鋰電池導致，主要原因是三元鋰電池正極材料分解溫度僅為200C，易發生熱失控進而引致火災。表：全球電化學儲能電站起火或爆炸事故統計（部分）圖：儲能事故中電池類型占比情況(單位：%)國家/地區容量(MWh)用途建筑形態事故類型儲能技術事故日期使用時間日本-需求管理組裝式充電中鈉硫電池2011.09-美國20風電集裝箱充電中鉛酸電池2012.086個

55、月美國/亞利 桑納州2需求管理-集裝箱三元2019.042年比利時-集裝箱-鋰電池2017.11-中國/北京2用戶側集裝箱運行維護中鋰電池2019.051年8個月中國/北京25光儲充混凝土安裝調試磷酸鐵鋰2021.04-韓國/慶北3.66太陽能組建式面板充電后休止三元2019.052年3個月韓國/全北1.027太陽能組建式面板充電后休止三元2019.051年韓國/忠南-太陽能集裝箱-三元2021.04-2.1. 預警端：儲能安全的前置防線，預警技術隨熱失控的要求提升而提升我們從預警端及滅火端兩個層面論證儲能消防的重要性及必要性。預警端：熱失控要求提升相應對預警技術提出更高要求， 熱失控預警技術

56、主要是通過電池安全失效機理與大數據人工智能 技術相融合，建立各種失效模式的安全預警模型，常用的有電池內短、析鋰、容量異常等。電池的這些異常變化表現為電 池運行數據中電壓、溫度、電流等數據的異常或軌跡異常，通過對電池運行過程中BMS記錄的電壓、電流、溫度等數據的 多維分析，可以識別出電池的故障信息，判斷電池安全風險從而達到預警目的。隨著目前行業對熱失控要求的不斷提升， 熱失控目標從原來的5min提升到30min、60min，甚至是大于24h無明火/無蔓延，這對動力電池系統的熱失控防護抑制技 術提出了更高的要求。 未來仍需在現有基礎上研發更靈敏可靠的傳感器并降低其成本，同時探索是否還有更有效的預警

57、手段，從而進一步提升鋰 離子電池系統的安全性和可靠性。比如以溫度作為主要特征參數的預警系統，過去多采用的熱電偶或傳感器直接測量表面 溫度具有一定的誤差。目前已經有專家學者考慮用紅外探測或內置傳感器等方式提升所測溫度數據的準確性，未來可以采 用精準度更高的測溫方式以及使用耐高溫高精準度的內置溫度傳感器對電池溫度進行監測，精準度應至少高于現有精準度 標準的最高要求，此外可以將電池監測系統與電池溫度預測技術相結合，以獲得更準確的電池溫度數據。圖：熱失控過程中鋰離子電池內部阻抗相移和表面溫度變化曲線圖：電池熱失控分級預警控制策略2.1. 滅火端：儲能系統火災危險性高且難于撲救滅火端：“熱失控”是導致鋰

58、離子電池安全隱患的根本原因： 鋰離子電池的熱失控機理包括三個階段，第一階段：鋰電池熱失控初 期階段，由于內外因素引起電池內部溫度迅速升高至90100 ，此時負極表面的SEI 鈍化層分解釋放出巨大熱量引起電 池內部溫度快速升高；當溫度分別達到135 和166 時，PE 和PP隔膜開始融化，隨著溫度進一步升高，隔膜收縮，正 極與負極之間相互接觸造成短路，從而引發電池的持續放熱。 第二階段：電池鼓包階段，在溫度約為250350 時鋰與 電解液中的有機溶劑發生反應，揮發出可燃的碳氫化合物氣體。 第三階段：電池熱失控，爆炸失效階段，在這個階段中， 充電狀態下的正極材料與電解液繼續發生劇烈的氧化分解反應，

59、產生高溫和大量有毒氣體，導致電池劇烈燃燒甚至爆炸。鋰離子電池儲能系統主要以集裝箱為代表的預制倉式儲能系統為主。儲能電池系統由十幾組電芯以串并聯方式構成電池箱， 接著電池箱進行串聯連接成電池組串，隨后電池組串通過并聯集成系統安置在一個儲能電池柜內。鋰離子電池儲能系統火 災具有與眾不同的特點：燃燒激烈、熱蔓延迅速；毒性強、煙塵大、危險性大；易復燃、撲救難度大；因此，以鋰 離子電池為基礎的儲能系統的安全問題越發受到重視。圖：鋰離子電池熱失控機理示意圖圖：典型鋰電池集裝箱儲能系統組件示意圖2.1. 滅火端：缺乏針對性的消防滅火劑儲能系統缺乏針對性的消防滅火劑：鑒于儲能系統火災危險性高且難于撲救的特點，

60、現有的滅火劑如干粉滅火劑對鋰電池 滅火幾乎沒有效果；鹵代烷1301、CO2、七氟丙烷只能撲滅明火，無法從根本上抑制火災發生，往往稍后會出現復燃，不 具備降溫和滅火的雙重功能，對鋰電池的火災不具有適用性；水噴淋系統技術比較成熟，降溫滅火效果明顯，成本低廉且 環境友好，但以水作為滅火介質的弊端也很明顯，耗水量大，撲救時間長，撲滅火災后將導致儲能電站內的電池短路損壞 而無法正常使用。水基滅火劑降溫滅火效果相對有效：總體而言，在鋰離子電池儲能系統的火災撲救方面，固體滅火劑幾乎沒有效果；氣體 滅火劑的滅火效率較差，降溫效果有限；水基滅火劑除環保、成本低廉外，降溫滅火效果明顯。因此，針對鋰電池，特別 是大