1、第1章綜合訓練答案要點1.1單項選擇題 1.A 2.D 3.A 4.B 5.B1.2多項選擇題 1.ABCD 2.ABCD 3.AB 4.BD 5.AC1.3思考題1.本杰明弗蘭克說：錢生錢，并且所生之錢會生出更多的錢。這就是貨幣時間價值的本質。貨幣的時間價值這個概念認為，當前擁有的貨幣比未來收到的同樣金額的貨幣具有更大的價值，因當前擁有的貨幣可以進行投資。即使有通貨膨脹的影響，只要存在投資機會，貨幣的現值就一定大于它的未來價值。貨幣的時間價值就是指當前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。從經濟學的角度而言，當前的一單位貨幣與未來的一單位貨幣的購買力之所以不同，是因為要節省現

2、在的一單位貨幣不消費而改在未來消費，則在未來消費時必須有大于一單位的貨幣可供消費，作為彌補延遲消費的貼水。從量的規定性來看,貨幣的時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹下的社會平均資金利潤率. 在計量貨幣時間價值時,風險報酬和通貨膨脹因素不應該包括在內。 所以貨幣的時間價值是指貨幣經過一定時間的投資和再投資所增加的價值，稱為資金的時間價值。貨幣的時間價值不產生于生產與制造領域，產生于社會資金的流通領域。貨幣時間價值來源依據：節欲論。投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應給以報酬，這種報酬的量應與推遲的時貨幣的時間價值間成正比。勞動價值論。資金運動的全過程：GWPWGG=G+G 包含增

3、值額在內的全部價值是形成于生產過程的，其中增值部分是工人創造的剩余價值。時間價值的真正來源是工人創造的剩余價值。貨幣時間價值產生原因分析：（1）貨幣時間價值是資源稀缺性的體現。經濟和社會的發展要消耗社會資源，現有的社會資源構成現存社會財富，利用這些社會資源創造出來的將來物質和文化產品構成了將來的社會財富，由于社會資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會產品，所以當前物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經濟條件下，貨幣是商品的價值體現，當前的貨幣用于支配當前的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以當前貨幣的價值自然高于未來貨幣的價值。市場利息率是對平均經濟增長和社會資源稀缺性的反映，也是衡量貨

4、幣時間價值的標準。 （2）貨幣時間價值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征。在當前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎貨幣和商業銀行體系派生存款共同構成，由于信用貨幣有增加的趨勢，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現象，現有貨幣也總是在價值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價值隨時間的推移而不斷降低的程度。 （3）貨幣時間價值是人們認知心理的反映。由于人在認識上的局限性，人們總是對現存事物的感知能力較強，而對未來事物的認識較模糊，結果人們存在一種普遍的心理就是比較重視當下而忽視未來，當前的貨幣能夠支配當前商品滿足人們現實需要，而將來貨幣只能支配

5、將來商品滿足人們將來不確定需要，所以當前單位貨幣價值要高于未來單位貨幣的價值，為使人們放棄當前貨幣及其價值，必須付出一定代價，利息率便是這一代價。2.名義利率就是指約定利率，一般指年利率。 實際利率就是按照計算周期計算后，得到的利息與本金的比率，也就是實際產生的利率。因為有復利的原因，一般實際利率大于名義利率。當然，如果計息周期超過一年。實際利率就會低于名義利率。,因此 實際利率=(1+名義利率/計息時間)(計息次數)-1。3.影響國際投資環境的因素很多，一般情況下，我們可以從四個方面來分析，它們是：自然資源、經濟狀況、政治法律和社會文化。（一）自然資源。自然資源主要研究地理、人口和氣候三個方

6、面。（二）經濟狀況。經濟狀況在國際投資活動中的眾多因素中是最直接、最基本的因素，也是國際投資決策中首先考慮的因素。經濟狀況主要研究經濟發展水平、市場的完善和開放程度、基礎設施狀況、經濟和物價的穩定程度和經濟政策等內容。（三）政治法律。政治和法律方面的因素直接關系到國際投資本身的餓安全性。由于國際直接投資是一種長期的投資活動，所以投資者對投資地區的長期政治穩定狀況和法律保障程度十分關注。（四）社會文化。由于地理和歷史的原因，各國的社會文化背景是不同的，在有些國家里甚至還存在地區間的差別。這方面的差別使國外投資者在東道國投資時會遇到一些不便，這種不方便的程度對國際投資是有影響的。1.4簡答題1.利

7、用年金的現值公式即可計算出年度現金流約為3929元。2.利用年金的現值公式可知，若貼現率為8%，X投資現值較高，若貼現率為22%，則Y投資的現值較高。第2章綜合訓練答案要點2.1單項選擇題1.B； 2.C； 3.D； 4.A； 5.B2.2多項選擇題1.ABC 2. ABD 3. ABC 4.ABC 5.ABD2.3思考題1.什么是金融市場？其主要特點是什么？解析：金融市場是指資金供應者和資金需者者雙方通過作用工具進行交易而融通資金的市場，廣而言之，是實現貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據和有價證券交易活動的市場。其主要特點是：第一，金融市場是以資金為交易對象的市場。第二，金融市場交易之間不是單

8、純的買賣關系，更主要的是借貸關系，體現了 HYPERLINK /view/4671159.htm t _blank 資金所有權和使用權相分離的原則。第三，金融市場可以是有形市場，也可以是無形市場。2.什么是金融工具？各類金融工具有什么共同特征？解析：金融工具是指在 HYPERLINK /view/16681.htm t _blank 金融市場中可交易的 HYPERLINK /view/965479.htm t _blank 金融資產。金融工具指的是人們可以用它們在市場中尤其是在不同的金融市場中發揮各種“工具”作用，以期實現不同的目的。比如：企業可以通過發行股票、債券達到融資的目的。股票、債券就

9、是企業的融資工具等。各類金融工具的共同特征：1.風險性，風險性指金融市場中未來事項不確定性而使金融工具的持有者遭受損失的可能性。2.流通性。流通性指金融工具在金融市場上的可轉讓性。3.類型復雜化。近幾年來，衍生金融工具的種類越來越多，其形式日趨復雜化。3. 結合金融市場的基本功能，論述目前我國發展金融市場的現實意義。解析：金融市場的功能：（1）便利投資與籌資。（2）合理引導資金流向和流量。（3）方便資金的靈活轉換。（4）實現風險分散，降低交易成本。（5）有利于中央銀行宏觀調控的靈活性。（6）有利于加強部門之間、地區之間、國家之間的經濟聯系。4簡要說明金融市場的特征。解析：第一，金融市場是以資金

10、為交易對象的市場。第二，金融市場交易之間不是單純的買賣關系，更主要的是借貸關系，體現了資金所有權和使用權相分離的原則。第三，金融市場可以是有形市場，也可以是無形市場。5金融市場的組織形式有哪幾種？它們各有什么特點？解析：金融市場的組織形式有交易所、柜臺交易。1.交易所的特點：（1）證券交易所是由若干會員組成的一種非營利性法人，構成股票交易的會員都是證券公司，其中有正式會員，也有非正式會員。（2）證券交易所的設立須經國家的批準。（3）證券交易所的決策機構是會員大會(股東大會)及理事會(董事會)。（4）證券交易所的執行機構有理事長及常任理事 2.柜臺交易的特點：(1)場外交易市場是一個分散的無形市

11、場。(2)場外交易市場的組織方式采取做市商制。(3)場外交易市場是一個擁有眾多證券種類和證券經營機構的市場。(4)場外交易市場是一個以議價方式進行證券交易的市場(5)場外交易市場的管理比證券交易所寬松。6簡述儲蓄轉變為投資與金融市場的關系。解析：金融市場的功能：（1）便利投資與籌資。（2）合理引導資金流向和流量。（3）方便資金的靈活轉換。（4）有利于加強部門之間、地區之間、國家之間的經濟聯系。金融市場的這些功能將推動儲蓄向投資的轉化。7怎樣理解金融市場是國民經濟的“晴雨表”？解析：首先，金融市場從總量趨勢上反應著宏觀經濟的運行狀況；其次，金融市場反應著 HYPERLINK /s?wd=%E5%

12、BE%AE%E8%A7%82%E7%BB%8F%E6%B5%8E&tn=44039180_cpr&fenlei=mv6quAkxTZn0IZRqIHckPjm4nH00T1dWrHPbnjDknywbnWb1ujD0IAYqnWm3PW64rj0d0AP8IA3qPjfsn1bkrjKxmLKz0ZNzUjdCIZwsrBtEXh9GuA7EQhF9pywdQhPEUiqkIyN1IA-EUBtYnHfYrjRYrHn t _blank 微觀經濟的運行狀況；最后，由于世界金融市場自由化、電子化、全球化趨勢的加強，尤其是金融機構有著廣泛而及時的信息收集、傳播網絡，國內金融市場與國際金融市場逐漸連

13、為一體，通過金融市場各方面的變化，可以進一步了解世界經濟的變化。第3章綜合訓練答案要點3.1單項選擇題1.C 2.A 3.C 4.B 5.C3.2多項項選擇題1.ABD 2.ABC 3.ABC 4.AC 5.BCD3.3思考題 1.兩者都是研究消費行為的理論。后者是前者的補充和完善，兩者用的研究方法也不相同，前者用邊際效用法，后者用無差異曲線分析法。2.在一定時期內，消費者的偏好不變，消費者連續增加某種物品的消費量，從中獲得的滿足程度隨著消費量逐漸遞減。3.存在最小方差；曲線呈弧形；在同一方差下有兩不同點的收益率。4.無差異曲線是凸向原點的；兩條無差異曲線不可能相交；兩條無差異曲線之間可以有無

14、數條無差異曲線。5.無風險資產和風險資產組合之間，不同的資產分配對應不同的收益和風險，這些組合構成一條直線，稱為資產市場線。投資者的差異主要區別在CML線上位置不同，這依賴他們的風險偏好。6.投資組合理論上可以消除每個證券獨有的風險，是非系統性風險，不能消除的是系統風險。7.最優投資組合是指某投資者在可以得到的各種投資組合中，唯一獲得最大效用期望的投資組合。構造最優投資組合的內容：確定不同資產之間的相關程度；確定不同投資資產之間的投資收益率相關程度；確定有效市場前沿。3.4計算題2.11.4%第4章綜合訓練答案要點4.1單項選擇題1.A 2.C 3.B 4.C 5.D4.2 多項選擇題1.AB

15、C 2.AC 3.BD 4.ABC 5.ABC4.3 思考題演繹型資產定價理論按照兩條發展線索分為演繹I型和演繹型兩個亞類。演繹I型資產定價理論是指在演繹型資產定價理論中，以實用性、可計算性為指導原則(或者叫發展線索)發展起來的一系列定價模型。在演繹型資產定價理論中，另外一類模型是指繼承經濟學中經典的 HYPERLINK /view/848917.htm t /_blank 瓦爾拉斯一般均衡傳統、從 HYPERLINK /view/339947.htm t /_blank 理性人假設出發、在 HYPERLINK /subview/218186/218186.htm t /_blank 一般均衡

16、框架下發展的各種資產定價模型。把沿著這條理論發展線索所建立的模型歸類為演繹型資產定價理論。在資產定價理論的龐大家族中，除了基于演繹邏輯所發展起來的演繹型資產定價理論之外，還有一大類基于 HYPERLINK /subview/346016/346016.htm t /_blank 歸納邏輯發展起來的模型。將這類模型統稱為歸納型資產定價理論。歸納法主要用于預測金融產品的價格變動趨勢,即模糊定價,是一類自下而上的推演方法,在邏輯學上的定義是指一種從個別到一般的推理過程。演繹法主要用于精確定價，它首先以一系列假設條件給出該理論的適用范圍,然后以經濟學理論為基礎,經過嚴密的數學推導,得出一個定價模型或定

17、價理論,于是在假設條件所限定的適用范圍內,該模型或理論就是適用的,可以對任何一項金融資產進行定價。因此,演繹法是一類自上而下的推演方法,是一種從一般到個別的推理過程。2.資本資產定價模型在風險管理方面有著重要應用，就是根據對市場走勢的預測來選擇具有不同系數的證券或組合，以獲得較高收益或規避市場風險。CAPM的思想不論是在消極資產組合管理還是在積極資產組合管理中都可應用。證券市場線表明，系數反映證券或組合對市場變化的敏感性，因此，投資者預測牛市到來時，應選擇那些高系數的證券或組合。這些高系數的證券或組合將成倍地放大市場收益率，帶來更高的收益；相反，在熊市到來之際，應選擇那些低系數的證券或組合，以

18、減少因市場下跌而造成的損失。3.作為現代投資組合理論的兩塊基石，套利定價理論和資本資產定價模型既有聯系，又有區別。兩者的聯系表現在：第一，兩者都是一種均衡模型，前者假設當前市場處于均衡狀態時將不存在套利機會，從而能準確地計算出證券的收益率。它體現的是整個市場上給出的一種合理定價，即投資者無套利機會可利用。當然，現實中不可能完全消除套利機會；相反，正是因為套利機會的存在才促使投資者去套利，而套利的結果反過來又使得套利機會消失，然后，新的套利機會又會產生，再套利、再消除。如此往復，從而使得市場更加趨于合理化。而CAPM則是一種理想的均衡模型，它強調的是證券市場上所有證券的供需均達到均衡。第二，AP

19、T與CAPM都建立在一系列的假設之上，只不過APT的假設比CAPM的假設少得多。例如，CAPM需要假設投資者為風險的規避者，具有單調凹向上的無差異效用函數，效用為收益率的函數且存在一個有效率的市場投資組合（market portfolio）；套利定價理論并沒有對投資者的風險偏好作出規定，因此它的適用性增強了。區別表現在：在資本資產定價模型中，證券的風險只用證券相對于市場組合的系數來解釋。它只能確定風險的大小，無法告訴投資者風險來自何處；而在套利定價理論中，證券的風險由多個因素共同來解釋，不僅能計算出證券風險的大小，而且也能告訴投資者風險來自何處，對資產收益率的影響程度有多大。證券市場線的經濟意

20、義在于，表明任意證券或組合的期望收益率都由兩部分構成：一部分是無風險利率，是對投資者放棄消費的補償，也是貨幣的時間價值；另一部分是風險溢價，即對投資者承擔風險的補償，代表了對市場組合的風險補償。4.4 練習題（1） （2） (1)由解得無風險利率rf =4% (2)設投資者在證券A上的投資比例為b(0b1),則投資在無風險證券C上的比例為1-b。對于該證券組合M，代入到式 中，取一階導等于0，得當b=0.56時，投資方案最佳。此時投資者會把56%的資金投在證券A上，其余投資在無風險證券C上。（3）設投資者在證券B上的投資比例為c(0c1),則投資在無風險證券C上的比例為1-c。對于該證券組合M

21、,代入到式 中，取一階導等于0，得當c=14%時，投資方案最佳。此時投資者會把14%的資金投在證券B上，其余投資在無風險證券C上。（1）根據式 由高漲、有限增長和衰退三種情形，可求得。再根據式 便可求得資本市場線和證券市場線。 （2）該組合的預期收益率為 標準差為 （3）由式 可求得，若其值較大，應減少對證券A的投資比例，反之亦然。第5章綜合訓練答案要點5.1單項選擇題1.A 2.C 3.B 4.B 5.B5.2多項選擇題1.AB 2.ACD 3.ABC 4.ABCD 5.ABD 5.3思考題1.有效市場假說是現代金融市場理論的基石。法瑪認為，如果在一個證券市場中，價格完全反映了所有可以獲得的

22、信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。2.市場的有效性分為三種不同的假設形式。第一，弱式有效市場假說。在弱式有效的情況下，市場價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息。第二，半強式有效市場假說。該假說認為所有公開的有關公司營運前景的可用信息都已被充分反映在價格中。第三，強式有效市場假說。在這種形式的假設下，所有與公司有關的信息，包括私人資料或內部資料，還有公開可用的資料都在證券價格中反映出來。3.（1）無效市場。在這種情況下，人們可以利用技術分析或者圖表從過去的價格信息中分析出未來價格的某種變化傾向，從而在交易中獲利。常用的技術分析方法包括K線理論、切線理論、形態理論、波浪理論和指標分析理論等

23、。（2）弱式有效市場。在弱式有效市場中，技術分析將失效。此時，公開信息未被當前價格完全反映，分析公開資料尋找錯誤定價將能夠增加收益，但是基本分析和內幕消息有用。（3）半強式有效市場。在這樣一個市場中，基于公開資料的技術分析和基本面分析毫無用處，獲得別人沒有的內幕消息才能獲得超額收益。（4）強式有效市場。這時任何新信息（包括公開的和內部的）將迅速在市場中得到反映。每個投資者都只能獲得平均收益，所有的信息都無用。4.按照傳統的分類，我們對有效市場假說理論分三部分進行檢驗，即弱式有效市場的檢驗、半強式有效市場的檢驗以及強式有效市場的檢驗。對弱式有效市場的檢驗主要是判斷證券過去的價格或收益率是否能夠預

24、測其未來的價格或收益率。在對半強式有效市場的檢驗中，最常用的是事件研究法。而對強式有效市場的檢驗主要是判斷掌握內幕信息的投資者是否能獲得超額收益，主要是通過內幕信息的交易、基金管理者的投資業績來判斷市場是否達到了強式有效。第6章綜合訓練答案要點6.1單項選擇題1.B 2.A 3.B 4.B 5.B6.2多項選擇題1.ABC 2.ABD 3.ABCD 4.ABC 5.ABCD6.3思考題1.宏觀經濟因素，即宏觀經濟環境狀況及其變動對證券市場價格的影響，包括宏觀經濟運行的周期性波動等規律性因素和政府實施的經濟政策等政策性因素。證券市場是整個市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經濟運行微觀基礎中的

25、重要主體，因此，證券市場價格理所當然地會隨宏觀經濟運行狀況的變動而變動，會因宏觀經濟政策的調整而調整。例如，一般來說，股票價格隨國民生產總值的升降而漲落；證券市場行情隨著宏觀經濟政策的擴張與緊縮及由此導致的市場資金量的增減而升跌。2.主要有初創階段、成長階段、成熟階段、衰退階段。初創階段。初創階段是一個產業的起步階段。在這一階段，新產業具有明顯的幼稚性，表現在產業組織方面，只有為數不多的創業公司介入這一新興產業，產業的企業數量少、集中程度高；而且由于技術相對不成熟，產業的產品品種單一、質量較低且不太穩定。同時，作為新興產業，其被大眾普遍了解和認可尚需一個過程，因而產業的市場規模狹小，市場需求增

26、長緩慢，需求的價格彈性也很小。但是，產業因創立投資、產品的研究開發和新產品的推介等需要大量投入而固定費用較高，所以產業的利潤微薄甚至全產業虧損。表現在市場競爭方面，由于新產業可發展的空間還很大，所以除技術障礙外，進入的壁壘相當低，而且由于產業發展的當務之急是擴大產業的影響、拓展全產業的市場，各創業公司相互競爭程度較弱，再加上產品品種單一，各企業的產品定價行為也各自為政。此外，由于初生的產業信用較差，一些企業還可能存在因財務困難而引發破產的危險。在初創階段后期，隨著產業生產技術的提高、規模效應的顯現，生產成本的降低和市場需求的擴大，新產業便逐步由高風險低收益的初創階段轉向高風險高收益的成長階段。

27、成長階段。成長階段是產業發展的黃金時期。在這一階段，新產業快速成長，開始顯露出其朝陽產業的風采。在產業組織方面，由于產業的發展得到了廣泛的認同，因而市場需求增長迅速，市場規模增大，需求的價格彈性增大。另外，隨著生產技術的日漸成熟和穩定，產品呈現多樣化、差別化，質量提高且穩定，產業的固定費用也隨之下降。但由于市場拓展和廣告宣傳的費用增加，可變費用開始上升，產業的利潤迅速增長，而且利潤率較高。在競爭狀況方面，新產業的競爭力顯著增強。在產業內部，產業的集中程度低、進入壁壘低，而且由于產業的市場容量急劇擴大，大量的新廠商紛至沓來，自由競爭。而這一階段的主要競爭形式為價格競爭，領導價格制是經常出現的定價

28、形式。在成長階段，產業不僅高速成長，而且此時的成長具有較強的可測性。由于受不確定因素的影響較少，產業的波動也較小。在這種情況下，各生產廠商一方面通過擴大產量、提高市場份額來增加收入；另一方面依靠提高生產技術、降低成本以及研制和開發新產品的方法來爭取競爭優勢、戰勝競爭對手和維持企業的生存。在激烈的市場競爭中，資本和技術力量雄厚、經營管理有方的廠商將占有優勢，而那些財力與技術實力相對較弱、經營不善或新加入的企業（因產品的成本較高或不符合市場的需要）往往被淘汰或被兼并。因而，這一時期產業的利潤雖然增長很快，但產業內部的競爭壓力也非常大，破產率與并購率相當高。在成長階段的后期，由于產業中生產廠商與產品

29、競爭優勝劣汰規律的作用，市場上生產廠商的數量在大幅度下降之后便逐漸穩定下來。由于市場需求基本飽和，產品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的機會減少，整個產業開始進入穩定期。成熟階段。成熟階段是產業發展的巔峰階段，通常會持續相對較長的時期。在這一時期，通過激烈的市場競爭和優勝劣汰而生存下來的少數大廠商基本上壟斷了整個產業的市場，每個廠商都占有一定比例的市場份額，由于彼此勢均力敵，市場份額比例發生變化的程度較小，因此，成熟階段也是產業發展的穩定階段。這一階段的主要特征是，產業的集中程度很高，并形成了一定程度的壟斷，產業的利潤因此達到了很高的水平，而風險卻因市場比例比較穩定而較低；進入的壁壘高，主要體現

30、為規模壁壘，新企業很難打入成熟期市場；市場需求雖然仍在增長，但增長速度已明顯減緩；產品開始再度無差別化，需求的價格彈性減小；由于壟斷，通常會出現合謀價格，但廠商與產品之間的競爭手段已逐漸從價格手段轉向各種非價格手段，如提高質量、改善性能和加強售后服務等。在成熟階段，產業的發展很難保持與國民經濟同步增長。而在宏觀經濟衰退時，成熟型產業還可能遭受較大損失。但是，由于技術創新的原因，某些產業或許會有新的增長。衰退階段。在經過一個較長的穩定階段后，產業就進入衰退階段，衰退階段是產業發展的暮年時期。衰退階段的產業具有與初創階段相類似的一些特征，如由于新產品和替代品的大量出現，原有產業的競爭力下降，市場需

31、求開始逐漸減少，銷售下降、價格下跌、利潤降低，再加上其他更有利可圖的產業的不斷涌現，使得一些廠商不斷地從原有產業撤出資金，原產業廠商數量減少。當正常利潤無法維持或現有投資折舊完畢后，整個產業便逐漸解體了。不過，與人的生命不同，步入暮年的產業未必就一定面臨死亡。從歷史上看，真正被完全淘汰的產業很少，產業的發展呈現出“生多死少”的特征，多數情況是產業自此進入一個發展停滯、隨波逐流的狀態。3.杜邦財務公式為“凈資產收益率=銷售利潤率總資產周轉率財務杠桿”，說明凈資產收益率和銷售利潤率、總資產周轉率、財務杠桿成正向變動關系，在保持其他兩個指標不變的情況下，如果要提高凈資產收益率，需要提高三個指標中的一

32、個。在保持其他一個指標不變的情況下，如果要提高凈資產收益率，需要提高三個指標中的兩個。或者同時提高上述三個指標。4.技術分析基于三個基本的市場假設：市場行為涵蓋一切信息，價格沿趨勢移動，歷史會重演。證券市場中，價格、成交量、時間和空間是進行分析的要素。這幾個因素的具體情況和相互關系是進行分析的基礎。5.參考本書關于量價分析指標、漲跌分析指標的敘述。第7章綜合訓練答案要點7.1單項選擇題1.C 2.D 3.A 4.D 5.C7.2多項選擇題1.ABCD 2.AB 3.ABCD 4.ABCD 5.ABCD7.3思考題1.衍生證券交易的風險主要有市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險、法律風險五類

33、風險。2.金融遠期合約是最基礎的金融衍生產品，是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數量的某種標的金融資產（或金融變量）的合約。主要包括股權類遠期合約、債券類遠期合約、遠期利率協議、遠期匯率協議。3.金融期貨是指交易雙方就在將來的約定時間按當前約定價格買賣一定數量的某種金融資產或金融指標的標準化合約。主要包括商品期貨、外匯期貨、利率期貨、股票指數期貨四種期貨。4.期貨合約的基本規則有：一、金融期貨合約的標準化金融期貨交易是標準化合約的交易。它對交易單位、最小變動價值、每日價格波動限制、合約月份、交易時間、最后交易日等基本要素都作了標準化規定，而唯一不確定的是成交價格。金融期貨合

34、約主要包含以下四個標準：標準化的合同面額和合同數量；標準化的交割時間；實行漲跌停限制，規定價格的最大波幅和價格的最小變化幅度；標準化的合同標的物。二、交易所組織交易金融期貨交易在交易所采取公開競價的方式決定買賣價格，集中進行交易。期貨交易所直接介入每一筆期貨交易，充當期貨買賣雙方的相對方，即買方的賣方和賣方的買方。交易所實行會員制度，非會員參與金融期貨交易須通過會員代理完成。三、保證金制度和逐日結算制保證金制度和每日結算制是金融期貨市場交易安全的重要保證。與遠期交易不同，期貨交易是每天進行結算的，而不是到期一次性進行的，這就是所謂的逐日結算制度，其目的是為了減少信用風險。保證金的支付可分為客戶

35、向會員支付的保證金和會員向結算公司支付的保證金。保證金是履約保證。買賣雙方在交易之前都必須在經紀公司開立專門的保證金賬戶，并存入一定數量的保證金，這個保證金也稱為初始保證金。初始保證金可以用現金、銀行信用證或短期國庫券等繳納。保證金的比例因合約而不同，也可能因經紀人而不同。對大多數的期貨合約而言，初始保證金通常僅為基礎金融工具價值的5%10%。在每天交易結束時，結算公司根據當日的結算價格(結算價格由交易所規定，它有可能是當天的加權平均價，也可能是收盤價，還可能是最后幾秒鐘的平均價)對投資者未結清的合約進行重新評估，保證金賬戶將根據期貨結算價格的升跌而進行調整，以反映交易者的浮動盈虧，這就是所謂

36、的逐日盯市(marking to market)。當保證金賬戶的余額超過初始保證金水平時，交易者可隨時提取現金或用于開新倉。而當保證金賬戶的余額低于交易所規定的維持保證金水平時(維持保證金水平通常是初始保證金水平的75%)，經紀公司就會通知交易者限期將保證金賬戶余額補足到初始保證金水平，這就是保證金追加。如果客戶不能及時存入追加保證金，就會被強制平倉。與經紀人要求投資者開設保證金賬戶一樣，清算所也要求其會員在清算所開設保證金賬戶，稱之為清算保證金。與投資者保證金賬戶的操作方式類似，清算所會員的保證金賬戶也實行每日結算制度，但對清算所會員來說，只有初始保證金，沒有維持保證金，即每天保證金賬戶的余

37、額必須大于或等于初始保證余額。四、漲跌停板制度漲跌停板制度是將每日價格波動限定在一定的幅度之內的規定，這種人為的制度安排是為了防止期貨價格的劇烈震動，保證市場的穩定性。五、限倉和大戶報告制度限倉制度是期貨交易所為防止市場風險過度集中于少數交易者和防范操縱市場行為而規定會員或投資者可以持有的、按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。大戶報告制度則是與限倉制度緊密相關的另一個控制交易風險、防止大戶操縱市場行為的制度。期貨交易所建立限倉制度后，當會員或客戶投機頭寸達到了交易所規定的數量時須向交易所申報，申報的內容包括客戶的開戶情況、交易情況、資金來源、交易動機等，便于交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為以及大戶的交易風險情況。六、合約對買賣雙方強制執行合約到期時，買賣雙方必須按合同規定進行實物交割。不過，實踐中一般都是在合約到期前通過數額相等方向相反的交易抵消了。5金融期權是以合約方式，規定合