1、探討上市公司財務舞弊現狀及治理對策以紫鑫藥業公司為例摘要:隨著資本市場的發展，上市公司財務舞弊現象屢見不鮮，財務舞弊問題已成為社會廣泛關注的焦點。財務舞弊嚴重危害市場的正常運行，給企業、投資人以及社會公眾帶來諸多不利影響。雖然我國頒布了相關法律法規來約束上市公司的財務舞弊行為，但因企業內部管理機制的不完善以及人員道德水平低下等原因，財務舞弊案例屢禁不止。本文以紫鑫藥業公司為研究對象，基于資本市場的現狀，通過分析財務數據和查閱財務舞弊現象的相關信息，重點分析了紫鑫藥業的財務舞弊的相關手段，重點從貪婪、機會、需求等方面對紫鑫藥業財務舞弊的動機進行了深入的探討，并就如何解決防范上市公司財務舞弊的問題

2、提供思路。關鍵詞:財務舞弊；治理對策；紫鑫藥業公司目 錄TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc7366 1.引言 .引言國內的資本市場還很“年輕”，需要改進的地方很多，不完善的資本市場體制經常會出現財務舞弊的現象。其中以制作假賬的方式最為突出，因為許多缺乏社會責任感的企業通常都想在其中獲得一些不公正的利益，因為政府監管與市場活動不能做到完全匹配，所以隨著市場主體多元化的大趨勢，企業偽造財務報表的頻率和方式也在不斷地增長。作為企業的利益相關方，投資者，消費者等利益主體都會因為虛假的財務報表而缺失對企業運營狀況的正確判斷，從而導致直接或間接地利益受損。而企業造假的行為也將導致

3、其失去社會信任，從而失去市場份額而被迫退出市場。就我國特色社會主義市場經濟體制而言，我國實行以公有制為主體，多種所有制共同發展的經濟體制，這為不同主體能偶共同參與市場活動提供了基礎性條件。而中國市場又非常強調市場在資源配置中的決定性作用，所以偽造財務報表會阻礙市場資源流動，使市場利益分配有失公平從而對市場競爭機制的公平性造成重大的破壞；除此之外，虛假的報表會向投資者釋放錯誤的經濟信息，以謀取不正當的利益，對投資市場造成極大的破壞。基于上述情況，我國必須切實加強對上市公司財務行為的監管，要對未發生的造假行為進行制止，對已經發生的要及時懲處。只有實現上市公司財務行為的規范化，才能保護各利益主體的合

4、法權益，為我國市場經濟的正常平穩運行提供保障。本文使基于紫鑫藥業公司的錯誤財務行為為基礎來展開的，本文對其財務行為產生的原因和后果進行分析論證，并在此基礎上，對我國市場主體財務行為做出改進方案。通過研究有利于完善我國對企業財務舞弊的審查與懲罰制度，加強對企業內部財務管理，促進資本市場平穩發展。2.財務舞弊相關理論2.1財務舞弊的概念財務舞弊是指蓄意遺漏重要事實或公布虛假數據，使信息使用者對企業財務狀況作出錯誤的判斷或決策。就財務舞弊的大致定義而言，財務舞弊是一種上市公司自發性的預先準備的財務偽造行為，這是一種違背市場機制的欺騙行為。而我國相關會計準則也對財務舞弊行為做出了具體的解釋制造虛假的財

5、務報表，加入錯誤的統計信息或者又目的的省略一些對市場判斷較為重要的經濟信息。財務舞弊從分類的主體角度來講，主要是由雇員舞弊以及管理舞弊兩個部分組成。首先，相關崗位上的員工通過自己崗位的便利性或者是組織管理的漏洞，自發的更改組織財務信息以此來將篡改的部分自有化，這種財務舞弊方式分類下的偽造行為，越權行為等都是對組織資產的一種侵蝕和違法竊取，會對組織的經營和發展產生重大的影響。而管理舞弊主要是指管理層的管理人員有計劃有目的的利用自身的管理權限向其他人傳達虛假的財務信息，這種財務舞弊行為通常情況下是集體性的，但作為組織的管理者，他們的造假行為是以損害投資者等外部主體的利益來維護企業自身利益為主要目的

6、的。雇員舞弊通常不具有系統性舞弊的特點，容易被暴露，而且通過建立或者完善內部控制得以遏制，而管理舞弊通常是系統性舞弊，事先精心設計，具有隱蔽性。從行為發生的主客體性來講，財務舞弊主要由對組織資產的私有化行為以及篡改報表的欺騙行為兩部分組成。首先，有目的的將組織資產私有化主要是指以涉及造假的相關人員通過非法挪用，篡改等方式侵占組織資產的違法行為。其假方式主要是編造虛假會計憑證和虛假會計信息，涉及資產數額較小是其主要特點，這是因為員工個人沒有足夠的權限來覆蓋財務信息，所以相對地，管理人員涉及的資產數額往往會較為龐大且具有隱蔽性。篡改類的財務欺騙行為主要包括重要財務信息的誤報，錯報，增報，漏報等行為

7、。2.2財務舞弊的動因上市公司進行財務舞弊的動因主要包括企業內外部制衡機制失調、企業委托關系失衡、利益誘惑、政府監管不足和政府懲罰力度較輕。企業的發展受到各種環境因素的影響，有些企業的內部股權比較分散，產權主體不明確，使企業內部監管職能主體不能相互制約，不能發揮其應有的作用，從而使財務舞弊缺乏制約性。企業所有者往往將企業委托給管理者進行管理，而管理者比較重視自己股權的利益，在金錢利益的誘惑下，容易出現通過財務舞弊來為私人謀取利益想象5。由于政府缺乏應有的監管力度和懲罰力度，使許多企業在財務舞弊上缺少威懾力。從而走上財務舞弊的道路。紫鑫藥業公司財務舞弊和動因分析3.1紫鑫藥業公司簡介就本文論及主

8、體紫鑫藥業有限責任公司來講，該公司主營業務主要包括中藥材的種植，銷售以及中藥開發，生產以及延生產品鏈為主。其中，該公司主推產品發生效用范圍主要在心腦血管疾病以及骨傷類疾病之間。麝香接骨膠囊、四妙丸等產品在市場上的份額較高。除此之外，紫鑫藥業傭有多家全資子公司，并在眾多城市擁有二級分公司。在高校也建設了教學基地，并與多所大學以及科研機構達成了穩定的合作關系2。3.2紫鑫藥業公司財務舞弊現狀2007年紫鑫藥業在深圳交易所上市，剛上市時，公司業績平平，直到2010年公司公布的年報中，業績一鳴驚人，營業額收入高達6.4億元，相比上年增長了150%，凈利潤達到了1.72億元，相比上年增長了180%。20

9、11年的上旬，紫鑫藥業公布的年報顯示業績再次暴漲，營業額達到了3.7億元，凈利潤達到1.1億元，相比上年分別增長223%和330%。公司借助其驚人的業績多次被多家券商推薦買入其股票，隨之股價也連連高漲。但一段時間后，由于紫鑫藥業公司股價漲幅驚人，有投資者開始質疑公司財務造假，虛構相關財務數據。因此在資本市場上逐漸成為投資者、監管機構關注的焦點。最終于2011年下半年，紫鑫藥業公司因涉嫌財務造假，被證監會立案調查。紫鑫藥業公司財務舞弊事件發展過程如表1所示時間事件2010年紫鑫藥業報告顯示，存在存貸雙高的情況2010年9月證監會對紫鑫藥業展開調查，并發布調查通知書2011年3月29日紫鑫藥業對財

10、務數據進行更改2011年5月17日證監會披露紫鑫藥業存在違法行為2011年8月16日證監會對紫鑫藥業依法進行處罰表1 紫鑫藥業財務舞弊案件發展歷程表根據相關查證結果，該有限責任公司在證實發生偽造財務報表的很長一段時間內在市場上宣傳其產品，甚至宣稱其主要產品擁有七成以及以上的毛利率。通過對外宣稱自身的高利潤回報率能夠體現其較強的市場競爭力和品牌價值，通常能夠對投資主體產生吸引力。但是，該數據背后是對市場的欺騙，如果該公司對外報表以及相關宣傳屬實，那么會計核算中的應收賬款與主營業務收入在一樣的條件下應該保持正相關的關系。但是，就表2而言，該公司在表中所統計的時間跨度內市場資金流動量是已呈現出逐漸的

11、下降趨勢的，而且還在2010年達到負值，這表示該企業處于一種資金缺失狀態，也表明該公司營業收入與經營成本的總和是虧損的，這也在某種程度上體現了該公司盈利能力的下降。項目2007年2008年2009年2010年2011年經營現金流量（萬元）212925671281-21542-55872應收賬款（萬元）59907773126221391054946凈利潤（萬元）4796533361081731721729表2 紫鑫藥業歷年相關財務數據匯總表另一方面，該公司的表中較高的收入以及利潤數額一般情況下是對其市場運營能力的集中反映，但是，資金流量與應收賬款以及利潤量的反向流動對本文對該公司的經營方式的分析

12、提供了兩種可能性。第一，該公司應收賬款與資金流動的反向關系可能表示該公司主要是通過賒銷的手段進行產品銷售的；第二，該公司成本支出量大，但是綜合表1和表2來看，該公司2009年度與2010年度的應收賬款變化量較小，故該公司庫存產品的變動量與利潤變動量的變化方向大致相同。所以，根據上述分析仍舊可以對該公司的財務造假進行論斷。3.3紫鑫藥業公司財務舞弊動因分析3.3.1高價發售股票實現再融資2010年整個醫藥業市場低迷，紫鑫藥業公司經營現狀較差，短時間內很難做出改變，因此公司采取了虛構造假上下游企業的方法來進行財務舞弊。紫鑫藥業自2007年3月2日在深交所上市以來的三年，業績平平，股價也波瀾不驚，在

13、行業內競爭力不足。公司想要在短期時間內快速發展起來，需要在原有的基礎上加大投資金額，發展多元化加工和深加工的產品。在資金上的投入對一些上市公司來說，他們更偏愛以融資的方式獲取資金7。但是在正常情況下，如果一個公司的股票價格較低，公司想要增發股票，首先會因為公司沒有什么業績而不被關注，沒有增發股票的對象。其次在股票價格較低的情況下，想要融到足夠的資金就需要增發大量的股票，這樣會稀釋原有股東的股權。而且會對二級市場形成利空，影響公司股價，因此，使用財務舞弊的手段來增加公司的業績，使公司成為明星企業，提高公司的股票價格，從而吸引更多的投資者加入，不僅能確保企業實行股票的定向增發，還可以確保公司股權的

14、絕對領導，使公司原有股東具有控制權。所以對公司財務進行造假使其具有融資吸引力，是非常有效的方法。紫鑫藥業通過財務舞弊使其股票市場價格快速飆升，公司進行定期的股票高價增發，使企業短時間內融資超過10億元。3.3.2減少股票持有量進行套現在2010年紫鑫藥業公司進入人參產業后，該公司因為相關產品獲取的利潤得到了大幅度的增長，人參以及其衍生產品為該公司的例如增長提供了主要動力。就該公司2010年的經營狀況而言，該公司的人參產品達到了3.6億元左右（該公司總營業額的80%左右），銷售額的大幅增加也為其利潤達到億元水平提供了基礎條件，隨之而來的是股市向好。在這樣的背景下，公司大股東的身價快速暴漲。該公司

15、的兩大股東的股本分別于2010年和2011年獲準進入市場流通。在同一時間段，該公司控股股東的股票利潤額也突破了千萬水平。但是，在2012年該公司的多個股東所持骨片價值都在不斷下降。大股東的接連減持，暴露了紫鑫藥業冒險進行財務造假的核心原因。3.3.3滿足政府需求高業績指標上市公司的發展往往受當地政府的重視，它們是政府所在地方的形象工程，公司的經營情況與當地政府的工作能力有所聯系，因此在政府部門的激勵下，紫鑫藥業盡量配合政府，做高公司業績。公司為了取得衛生局的批準，還投入了大量的財力和物力，同時還必須要取得好的業績來回應政府部門的支持。但是由于人參行業的運用周期較長，為了在短時間內達到業績快速增

16、長的效果，紫鑫藥業公司選擇了采用財務舞弊的辦法。3.3.4滿足外部投資者的預期紫鑫藥業運用自身的財務實力，在同一地方創立了8家外殼公司，4家設立在產業鏈的上游，他們平時主要負責運送原材料，而另外的4家下游企業是該公司產品的主要吸收力量。另外，該公司還創設了2家專營房地產的附屬公司，而這些附屬的公司也是其相關業務拓展的主要聚到，為其實現利益的自我內部轉移提供了媒介。根據該公司2010年度的財務報表，該公司形成了一條系統化流程化的資金流動通道主公司購買生產原料附屬房地產公司承接資金下游企業再次承接資金主公司以二次購回的手段收回流動資金。根據該公司2010年度的財務報表，該公司當年購買的8299.7

17、5克野人參，共花費了13643.9萬元，但其中并沒有購買發票的金額高達9140.8萬元。占了當年總資產的3.27%。因為這些野人參沒有合規的賬目憑證，且具有特殊性。當時還沒有形成公開的市場交易體系，也沒有相應的權威機構認證。不能判斷公司對此貨物的認定是否準確。與此同時，紫鑫藥業在2012年上半年做出回應，因為原材料具有特殊性，當地稅務局正在積極尋找野人參貨物的公允價值認定，一旦價值經過認證，該公司就能夠獲得采購相關原材料的條件。在這個過程中，該公司管理層為了達到盡快完成資金轉移的目的，會通過派遣相關采購和銷售人員快速完成農產品的市場流通。值得一提的是，該公司以調整產品價格的方式實現庫存產品的虛

18、假增減，所以該公司并沒有取得銷售發票，而且，其對價格的變動行為而不會得到市場的認可。4.改善上市公司財務舞弊現狀的治理方法4.1加強政府審查和懲罰力度政府審計師應當合理地采取突擊檢查的方式，避免一人兼管兩職的情況發生。以工作質量為依據，制定對審計委員會成員的獎懲措施，防止其追逐利益、聯合舞弊的情況發生，從而減少企圖舞弊的實體與審計委員會之間的勾結，降低上市公司的舞弊風險。欺詐往往是因人為牟利而違反法律規定，當欺詐成本增加，甚至超過欺詐所能帶來的利益時，欺詐幾乎就停止了。把學習相關的專業法律法規作為強制性制度的一部分，讓企業、監管部門、行政機關都參與其中，讓相關人員知法、懂法，法律才能起到應有的

19、威懾作用，相信這對減少欺詐案件的發生是大有裨益的。另外，執法部門一刻也不能放松，要實行全方面的嚴格督察，拓寬督察范圍，堅持取締財務舞弊行為。另外，執法部門還應該以合理適度降低索賠條件的方式來使賠償流程更加程序化，同時這也為涉案資金的及時追回準備了有力條件。舞弊行為被曝光后，媒體應及時披露上市公司違法事實，這樣可以讓投資者迅速做出反應減少損失。最后我認為政府審查重點主要在以下兩個方面：第一，審核企業存貨，審核存貨的原始記賬憑證，確定余額，然后到生產經營場所進行現場清點，并與賬務余額核對。若差額較大，則銷售收入可能并沒有計入會計科目。必須同時計算每個存儲位置。存貨轉移數量也達到合理比例時，應停止存

20、貨盤點。第二，核實固定資產時，審計師可以到被審計單位檢查固定資產和機器設備，并要求提供相關證明材料，以此來確定它們的所有權是否真正屬于被審計單位。與此同時，查明被審計單位是否有未使用的固定資產或未入賬資產，尤其是那些可能進一步對外處理的未使用建筑和機器設備，并詢問有關人員是否對外出租和處理了這些未使用的資產。如有對外租賃，應了解是否屬于融資租賃。如有對外加工的，應核對對外加工所得是否記入會計報表。4.2擴展企業融資渠道一直以來，我國的大多數中小型企業都面臨著融資困難的問題。一般情況下，股票的市場化流動相較于銀行放貸而言具有更高的融資效率且融資成本較低。基于這種情況，許多處于市場競爭劣勢地位或希

21、望非法獲取利潤的企業或組織會絞盡腦汁地以偽造財務報表的手段進行融資，這是一種全然不顧市場機制和準則以及法律法規的行為。因為中國市場與西方的市場的發展水平和范圍還有一定差距，所以，中國市場的股票流動機制和平臺還不夠完善。也因此，中國市場內通常只有那些處于競爭優勢地位的組織才有進行融資的實力和話語權。不斷激化的市場競爭也不斷推動者企業財務舞弊行為的主體多元化和途徑擴大化。所以，要緩解或解決這種緊張局勢，只有為大多數中小型企業提供更為寬松和良好的融資環境，要不斷拓展證券等資本流動渠道，同時，要在一定程度上根據企業實力和特點進行融資支持。只有這樣，市場業績較好的企業能進一步擴大優勢，而業績差的企業則可

22、以通過其他渠道融資。積極發展債券市場、三板市場、等新興市場，鼓勵銀行對中小企業開放政策性扶持貸款，使中小企業的流動資金更加充裕。加強再融資監管，完善現行再融資政策，降低再融資門檻。4.3加強企業文化建設企業要建立良好的企業文化，要樹立誠信觀念。一是對企業的不誠信行為進行不斷的糾正，使其得以健康發展；二是要宣傳誠信理念，把誠信作為員工的價值取向，培養和引導企業領導層認識誠信對于企業持續發展的重要性，增強領導層的道德意識和誠信水平；三是要弘揚企業誠信文化，建立企業誠信體系，積極倡導企業誠信，嚴懲企業失信行為。從而在公司內部營造出良好的誠信氛圍，提高整個公司的誠信水平，從根本上預防財務舞弊的發生。4

23、.4企業強化內部控制，建立市場評估體系4.4.1加強企業內部控制企業內部控制應加強高層管理人員的內控意識，充分認識內控對企業正常運作的必要性，在管理方式上不能過分依賴家族集權的模式，應更重視企業內部員工的誠信素質培養，大力招聘受過高等教育的優秀人才，并將員工誠信素質納入崗位晉升制度中并嚴格執行。加速推行符合公司特點的企業文化，并在全體員工的參與和努力下規范員工的基本職業道德。改善企業的管理體制方面，一是要建立合理的治理結構和完善的管理機制，避免形成一股獨大或過度分散流通的股權結構；二是要推進股權多元化，形成大股東充分代表股東權益的局面；三是要使各職能部門獨立認真地做好各自職責范圍內的工作，避免

24、內部控制流于形式，使審計監督有章可循、有法可依。一個有效的內部控制系統能夠幫助企業及時發現經營過程中的隱患，使各個部門團結起來，共同實現企業的經營目標。其次要建立企業內部損失補償制度。通過對造假利益的徹底鏟除，對公司股東結構進行優化，間接地解決大股東專斷的問題，防止大股東財務造假的現象出現；同時也培養了職能部門的敬業精神和勇氣，發揮其職能作用，不越權，不損害。要保證公司相關監督職能在進行財務行為監督過程中的有效實施，要及時調解有沖突的職能之間的關系。此外，還要維護利益方的合法權益并建立健全相關賠償機制和程序。4.4.2市場評估體系的建立一個健全的市場主體進入市場機制可以在一定程度上緩解中小型企

25、業的融資壓力，改善融資環境。一方面，市場中要擴大市場注冊機制的適用范圍，建立健全市場評估體系，為企業的發展提供更廣泛的指標方向指引；另一方面，要建立健全市場的退出機制，要在全面了解企業運營狀況和市場潛力的基礎上加強對落后產能以及破產企業的清算，不能單純因為上市公司連續幾年虧損就強制退市，以免制度過于僵化。舉例來說，在發達國家證券市場中，股票價格低于某一價格的公司就會被迫退市。如果公司存在欺詐行為，損害投資者利益，投資者將不會購買或甚至出售公司股票、債券，這時股價也會達到退市價格，公司自然也會退出市場。這一原則與靈活性使得人們對上市公司的評價與評價更加客觀，從而降低了上市公司實施財務造假的動因。

26、4.5改善企業組織結構董事會作為決策機構，在公司的市場進出決策過程和公司經營管理過程中發揮著基礎性作用。在我國市場當前階段中，有一部分上市公司董事會組織結構繁雜，執行效率低下，過大的管理幅度嚴重阻礙了市場信息在組織內部的傳輸，為董事會發揮指引作用形成阻礙。就本文論及的紫鑫藥業有限責任公司而言，該公司的董事會于管理層的職能和結構有著重疊的現象，這就使得董事會無法獨立形式公司管理職權，這嚴重破壞了公司決策導向得制定。為了使董事會能夠獨立完整得行使其在公司經營管理中得相關職能，一方面需要減少或者避免決策層與管理層得重疊，改善董事會組織結構；另一方面需要在組織董事會時參考一些小股東得意見。另外，企業要

27、保證員工崗位分離，嚴禁一崗多職；要排除裙帶關系，保證員工崗位獨立性；同時，企業管理層要加強自律，防止出現“小圈子”現象。所有權與管理權是否有效分離，直接影響著企業造假行為的產生。完善企業組織結構是企業健康發展的重要條件。總結本文以紫鑫藥業公司財務舞弊現象為例，分析了其出現財務舞弊的動因，主要有 HYPERLINK l _Toc26798 高價定增股票實現再融資、 HYPERLINK l _Toc25549 減少股票持有量進行套現、 HYPERLINK l _Toc29789 滿足政府需求高業績指標等因素，回顧了紫鑫藥業財務舞弊事件的手段，主要是以設立上下游外殼公司實現自買自賣，虛增收入，并以此提出相應的改善建議，建議提出了政府措施與企業內部措施兩種方案；在政府方面，要加強財務審查與監督力度；在公司方面，要擴展企業融資渠道，優化企業組織結構和強化內部控制等；以此為財務舞弊現象的管理提供一定的理論參考。財務舞弊嚴重影響力企業間的公平競爭，阻礙了市場經濟的正常運行。因此，改善財務舞弊現象是資本市場平穩發展必不可少的條件之一。由于本人知識有限，在課題的研究上還不夠全面，例如在對企業財務舞弊現象的研究數據缺乏實際考察，大量的內容知識主要以查找文獻資料的方式獲得，缺乏數據的完整性。其次文中對財務舞弊的因素分析不夠全面，現實中還存在更多的