1、石化行業業運行分分析20044年石油油石化行行業經營營狀況一季度度銷售額額和利潤潤大幅增增長20044年一季季度，我我國石油油和化工工行業銷銷售產值值（現價價）為550844.2億億元，同同比增長長20.8%，占全國國銷售總總產值的的比重為為13.5%，20004年113月月石油天天然氣開開采行業業銷售收收入為8892.85億億元，比比去年同同期增長長4.668%；實現利利潤3556.114億元元，比去去年同期期降低了了2.665%；銷售利利潤率為為39.89%。1-3月份份，全國國累計生生產原油油42661.663萬噸噸，同比比增長22.433%；原原油加工工量66663.5萬噸噸，同比比增

2、長177.055%；天天然氣產產量為1100.89億億立方米米，同比比增長116.002%。一季度化化學工業業（含石石化的三三大合成成材料）銷售收收入為224222.888億元，比去年年同期增增長288.455%；實實現利潤潤1600.833億元，比去年年同期增增長900.011%，銷銷售利潤潤率為66.644%。表、20004年年1-33月石化化行業主主要產品品生產情情況產品名稱稱單位3月1-3月月累計產 量量同比增長長（%）產 量量同比增長長（%）乙烯噸5619961 8.244 164118911 7.400 純苯噸2211146 4.911 6495577 6.844 塑料樹脂脂及共聚

3、聚物噸156111277 16.775 446442011 13.330 合成橡膠膠噸1260087 29.118 3706658 22.990 合成纖維維單體噸4848801 16.772 149661988 26.221 合成纖維維聚合物物噸6588837 21.551 199337766 16.228 化學纖維維噸113994977 30.446 331119688 28.661 粘膠纖維維噸781339 17.448 2249920 16.669 合成纖維維噸105004922 31.991 305445477 29.994 錦綸纖維維噸596664 27.337 1524470 19

4、.778 滌綸纖維維噸8902292 33.996 262660588 31.881 二季度原原油價格格暴漲，石化產產品價格格總體穩穩中有升升5月份WWTI原原油價格格突破442美元元歷史高高位，使使投資者者十分擔擔憂世界界經濟因因此導致致衰退，也擔心心石化行行業的成成本大幅幅上升而而經營困困難。實實際上主主要的石石化產品品價格也也隨油價價上升而而提升，例如揚揚子石化化的主要要產品PPTA價價格在33月、44月、55月和66月分別別為72250、74000、775000和75500元元/噸，一定程程度抵消消了油價價上升的的成本壓壓力，高高油價大大部分轉轉嫁到下下游的化化纖行業業。汽油油和柴油油

5、價格分分別在44月和55月上升升了8%和100%，也也減輕了了煉廠的的巨大成成本壓力力，高油油價部分分轉移到到下游的的交通運運輸行業業。但是是石化產產品的價價格升幅幅低于油油價的漲漲幅，產產品毛利利率有所所下降。二季度度石油開開采企業業業績環環比大增增，煉廠廠業績環環比可能能下降，綜合性性石化企企業的業業績持平平或略為為下降。3季度度油價可可能回落落，部分分石化企企業進入入例行檢檢修，業業績環比比可能降降低歐佩克宣宣布7月月份開始始每日增增產2000萬桶桶，6月月16日日布倫特特油價回回落到334美元元。預計計3季度度的油價價在300355美元范范圍波動動的可能能性較大大，但不不排除恐恐怖因素

6、素導致暴暴漲的可可能性。3季度度揚子石石化和齊齊魯石化化分別進進入3年年一次的的停產檢檢修，時時間為期期3080天天，季報報業績環環比下降降，但全全年業績績仍然有有望同比比增長550%以以上。二、發改改委將石石化行業業列入“當前部部分行業業制止低低水平重重復建設設目錄”解析20044年5月月14日日國家發發改委公公布了99大信貸貸控制行行業，石石油和化化工行業業名列其其中。目目錄分為為禁止類類和限制制類。禁禁止類目目錄中除除不符合合國家油油氣資源源的小油油田和1100萬萬噸以下下的小煉煉廠，主主要是下下游的電電石、農農藥和建建材類。限制類類產業涉涉及到主主要的石石化產品品，包括括乙烯、PE、P

7、P、PVCC、聚酯酯等，但但具體分分析看來來，所有有的項目目都是通通過裝置置的規模模來限制制投資的的，而不不是對投投資的絕絕對限制制。例如如乙烯裝裝置規模模必須超超過600萬噸，這樣的的規模已已經是世世界級的的了，220055年即將將投產的的揚子BASSF乙烯烯就是665萬噸噸級的，實際上上只有中中石油和和中石化化、中海海油三大大集團和和外資具具備資金金和技術術實力，排除了了地方盲盲目投資資的可能能性。到到20006年，國內集集中新投投產建成成的乙烯烯產能將將增加550%左左右，但但也只能能滿足國國內需求求的700%。總總體而言言，石化化行業并并未呈現現嚴重過過熱的狀狀況。 當然，限限制下游游

8、的建材材、農藥藥等產業業投資，也會對對上游的的石化業業的需求求產生不不利影響響，但這這種影響響相對于于經濟整整體而言言不是占占主導地地位的。三、原油油價格創創歷史新新高，石石油開采采企業盈盈利增長長國際原油油價格（WTII）5月月份上漲漲到422美元，2季度度的平均均油價環環比提高高了100%。66月份歐歐佩克決決定從77月1日日起，將將原油生生產配額額每日提提高2000萬桶桶，并從從8月11日起再再增加550萬桶桶。減產產幅度低低于市場場預期，但隨后后公布的的美國石石油庫存存上升到到2年來來新高有有利地促促使油價價回落，OPEEC一攬攬子油價價由377美元下下降到66月中旬旬的355美元。預

9、計下下半年在在3035美美元之間間波動，但不能能排除沙沙特等主主要石油油輸出國國因恐怖怖事件導導致供應應減少而而引起油油價暴漲漲的可能能性。根據油田田企業成成本分析析，油價價平均上上漲1美美元，利利潤大約約提升88100%。預預計2季季度石油油開采企企業（中中原油氣氣、遼河河油田、石油大大明）的的利潤環環比大約約增長220225%。四、石化化產品價價格走勢勢平穩，但毛利利率下降降以石油為為原料的的加工產產業鏈分分為兩個個主線，一是在在煉廠加加工為成成品油，包括汽汽油、柴柴油、航航空煤油油等，屬屬于能源源范圍，下游行行業是交交通運輸輸行業；第二條條是煉廠廠的副產產品石腦腦油裂解解成乙烯烯（比液液

10、化石油油氣還輕輕的氣體體）和芳芳烴等其其他化工工原料，乙烯再再聚合成成塑料、合成橡橡膠。芳芳烴等化化工原料料可以制制造合成成化纖和和醫藥化化工中間間體。下下游行業業是紡織織服裝、汽車制制造、建建材（塑塑鋼門窗窗、密封封膠等）。20044年4月月以來，政府通通過提高高存款準準備金率率和限制制貸款等等嚴厲措措施，壓壓縮固定定資產投投資增速速過快的的勢頭。鋼材價價格顯著著下跌，成品油油、塑料料、化工工產品的的價格表表現平穩穩。下圖圖顯示了了HDPPE（塑塑料）價價格在44月份后后的走勢勢；化工工指數的的走勢也也頗為類類似。汽汽油和柴柴油的零零售中準準價在220044年的44月和55月分別別調高了了8

11、%和和10%，石化化產品的的銷售量量也未見見明顯下下降。圖、HDDPE價價格走勢勢來源：隆隆眾石化化網 （下同）化工指數降低固定定資產投投資增速速，減少少貨幣供供應量對對整個經經濟的都都是有影影響的，包括石石化行業業。只是是石化行行業產品品直接用用于公用用設施、房地產產、制造造業項目目的比重重相對不不是很大大。比如如，建筑筑類項目目大量使使用的是是鋼材、水泥、玻璃，使用的的石化產產品是塑塑鋼門窗窗（實際際上鋁合合金門窗窗也大量量使用）、防水水密封膠膠、塑料料管道、化纖地地毯、合合成材料料桌椅等等，屬于于輔助材材料。而而作為能能源的汽汽油、包包裝材料料和塑料料（袋）、汽車車用（合合成橡膠膠）輪胎

12、胎、紡織織用合纖纖等大宗宗石化產產品，主主要應用用于服務務業（交交通運輸輸）和消消費類產產業，因因此截止止目前，受的影影響尚不不大。但但不排除除如果政政府進一一步加大大調控力力度，GGDP增增速下降降，則石石化產品品的市場場需求也也有可能能下降，導致價價格回落落和庫存存增加，石化行行業的運運行狀況況也有可可能受到到較大影影響，從從而影響響到企業業的效益益。石化行業業的原料料來源于于石油和和天然氣氣，其中中石油大大約占880%。20004年55月，WWTI油油價多次次超過440美元元大關，比3月月份同比比上升110%左左右。同同期的化化工產品品價格指指數漲幅幅為6%左右、汽油、柴油的的價格漲漲幅

13、分別別為8%和100%。因因此，石石化產品品的總體體價格漲漲幅低于于原油價價格漲幅幅，石化化企業的的毛利率率環比有有所下降降，二季季度的盈盈利可能能略低于于一季度度水平。下圖顯顯示了二二季度東東南亞市市場的聚聚乙烯價價差環比比下降。基于上述述分析，二季度度煉油企企業（錦錦州石化化、石煉煉化）的的業績與與一季度度相比可可能略有有下降；綜合性性石化企企業（中中石化、揚子石石化、齊齊魯石化化、上海海石化）的業績績持平或或略有降降低，但但與20003年年同比仍仍有較大大幅度增增長。圖三、聚聚乙烯的的價差分分析五、影響響石化行行業景氣氣的主要要潛在因因素世界經濟濟和中國國經濟的的運行狀狀況石油和石石化產

14、業業是經濟濟的基礎礎產業，與經濟濟增長率率高度相相關。中中國原油油消費需需求對GGDP增增長的彈彈性系數數將保持持在約00.855的高水水平；石石化產品品的消費費增長對對GDPP增長的的彈性系系數為11.5。由于合合成材料料的455%需要要進口，國際市市場的產產品價格格也直接接影響到到國內市市場價格格。美元匯率率回升近期美國國經濟增增長勢頭頭良好，有的機機構預期期20004年的的GDPP增長率率達到44.6%，相比比之下，歐盟的的經濟增增長預期期只有11.7%，受此此影響，美元對對歐元的的匯率顯顯著回升升。以美美元標價價的原材材料價格格有回落落的可能能。油價的潛潛在大幅幅波動石油市場場是寡頭頭

15、壟斷的的市場，OPEEC國家家和俄羅羅斯等主主要石油油輸出國國控制了了世界石石油市場場，此前前人們普普遍預計計伊拉克克戰爭后后，這個個世界石石油儲量量第二大大的國家家大量恢恢復石油油出口可可以抑制制過高的的油價，但實際際情況是是中東的的局勢日日趨惡化化，不僅僅伊拉克克戰亂不不休，連連一向比比較穩定定的沙特特也在55月299日發生生襲擊外外國石油油公司及及居民事事件，原原因可能能是阿拉拉伯激進進組織反反對沙特特的增產產石油計計劃。看看來，石石油的“政治風風險溢價價”看來還還有可能能持續下下去，且且有可能能爆發嚴嚴重的石石油供應應緊缺危危機。但另一方方面，石石油的價價格機制制有其特特殊性。石油是是

16、多數產產油國的的經濟命命脈，財財政對石石油收入入依賴性性極大。高油價價的財源源滾滾使使產油國國將財富富大量投投入基礎礎建設和和工業化化，一旦旦油價回回落，財財政收入入減少，OPEEC的限限產機制制將受到到考驗，不排除除各國競競相增產產石油導導致油價價螺旋式式下降的的可能性性。油價價的大幅幅下跌也也會對石石化行業業帶來嚴嚴重的沖沖擊。 受高油價價影響，世界經經濟速度度增長降降低的風風險原油占世世界一次次能源的的50%左右，高油價價導致世世界總體體經濟成成本的上上升。如如果世界界經濟因因此增速速減慢，也會導導致減少少對石化化產品的的需求，從而影影響到石石化企業業的景氣氣運行。虛高的的油價已已經影響

17、響到經濟濟的方方方面面，包括使使航空、制造、汽車等等行業成成本上升升，引發發通貨膨膨脹擔憂憂等。55月份歐歐元區的的通貨膨膨脹率預預計將大大幅上漲漲至2.5。同時，高油價價對進口口石油的的發展中中國家的的打擊最最重。油油價每桶桶上漲110美元元，亞洲洲經濟增增長率將將下降00.8個個百分點點。進口產品品降價競競爭的風風險由于韓國國、臺灣灣等周遍遍國家和和地區擁擁有大規規模的石石化生產產裝置，其銷售售市場主主要是中中國市場場。韓國國有關石石化企業業最近表表示，由由于中國國的宏觀觀經濟調調控可能能導致石石化產品品進口減減少。此此外，由由于貸款款困難，一些進進口商的的資金壓壓力增大大，進口口業務受受

18、到影響響。因此此，也不不能排除除進口產產品降價價競爭的的可能性性。結論：在在宏觀調調控和高高油價環環境下，石化行行業基本本保持了了良好的的景氣運運行狀況況，產品品價格呈呈現平穩穩態勢，需求未未受到很很大沖擊擊。但是是高油價價導致毛毛利率環環比略有有下降，二季度度的經營營業績可可能比一一季度略略有回落落。預計計3季度度的石化化行業在在宏觀調調控取得得初步成成效、以以及原油油價格保保持高位位的環境境下，運運行有望望保持平平穩的狀狀態。但但如果下下半年宏宏觀調控控的力度度進一步步加大，或者高高油價導導致世界界經濟出出現嚴重重衰退，則可能能對石化化行業產產生較為為嚴重的的不利影影響。六、主要要石化產產

19、品價格格穩中有有升以石油為為原料的的加工產產業鏈分分為兩個個主線，一是在在煉廠加加工為成成品油，包括汽汽油、柴柴油、航航空煤油油等，屬屬于能源源范圍，下游行行業是交交通運輸輸行業；第二條條是煉廠廠的副產產品石腦腦油裂解解成乙烯烯（比液液化石油油氣還輕輕的氣體體）和芳芳烴等其其他化工工原料，乙烯再再聚合成成塑料、合成橡橡膠。芳芳烴等化化工原料料可以制制造合成成化纖和和醫藥化化工中間間體。下下游行業業是紡織織服裝、汽車制制造、建建材（塑塑鋼門窗窗、密封封膠等）。20044年4月月以來，政府通通過提高高存款準準備金率率和限制制貸款等等嚴厲措措施，壓壓縮固定定資產投投資增速速過快的的勢頭。鋼材價價格顯

20、著著下跌，但成品品油、塑塑料、化化工產品品的價格格卻呈現現穩中有有升的態態勢。圖圖一顯示示了HDDPE（塑料）價格在在4月份份后上漲漲；化工工指數的的走勢也也頗為類類似。汽汽油和柴柴油的零零售中準準價在220044年的44月和55月分別別調高了了8%和和10%。石化化產品的的銷售量量也未見見明顯下下降。圖一、HHDPEE價格走走勢來源：隆隆眾石化化網 （下同）化工指數是宏觀調調控對石石化行業業不起作作用嗎？減低固定定資產投投資增速速，減少少貨幣供供應量對對整個經經濟的都都是有影影響的，包括石石化行業業。只是是石化行行業產品品直接用用于公用用設施、房地產產、制造造業項目目的比重重相對不不是很大大

21、。比如如，建筑筑類項目目大量使使用的是是鋼材、水泥、玻璃，使用的的石化產產品是塑塑鋼門窗窗（實際際上鋁合合金門窗窗也大量量使用）、防水水密封膠膠、塑料料管道、化纖地地毯、合合成材料料桌椅等等，屬于于輔助材材料。而而作為能能源的汽汽油、包包裝材料料和塑料料（袋）、汽車車用（合合成橡膠膠）輪胎胎、紡織織用合纖纖等大宗宗石化產產品，主主要應用用于服務務業（交交通運輸輸）和消消費類產產業，因因此截止止目前，受的影影響尚不不大。但但不排除除如果政政府進一一步加大大調控力力度，GGDP增增長回落落到7%以下，石化行行業的運運行狀況況也將受受到較大大影響。七、原油油價格創創歷史新新高，石石化產品品毛利率率下

22、降石化行業業的原料料來源于于石油和和天然氣氣，其中中石油大大約占880%。20004年55月，WWTI油油價多次次超過440美元元大關，比3月月份同比比上升110%左左右。同同期的化化工產品品價格指指數漲幅幅為6%左右、汽油、柴油的的價格漲漲幅分別別為8%和100%。因因此，石石化產品品的總體體價格漲漲幅低于于原油價價格漲幅幅，石化化企業的的毛利率率環比有有所下降降，二季季度的盈盈利可能能略低于于一季度度水平。圖三顯顯示了二二季度東東南亞市市場的聚聚乙烯價價差環比比下降。圖三、聚聚乙烯的的價差分分析三、對石石化行業業不利的的潛在因因素美元匯率率回升近期美國國經濟增增長勢頭頭良好，有的機機構預期

23、期20004年的的GDPP增長率率達到44.6%，相比比之下，歐盟的的經濟增增長預期期只有11.7%，受此此影響，美元對對歐元的的匯率顯顯著回升升。以美美元標價價的原材材料價格格有回落落的可能能。油價的潛潛在大幅幅波動石油市場場是寡頭頭壟斷的的市場，OPEEC國家家和俄羅羅斯等主主要石油油輸出國國控制了了世界石石油市場場，此前前人們普普遍預計計伊拉克克戰爭后后，這個個世界石石油儲量量第二大大的國家家大量恢恢復石油油出口可可以抑制制過高的的油價，但實際際情況是是中東的的局勢日日趨惡化化，不僅僅伊拉克克戰亂不不休，連連一向比比較穩定定的沙特特也在55月299日發生生襲擊外外國石油油公司及及居民事事件，原原因可能能是阿拉拉伯激進進組織反反對沙特特的增產產石油計計劃。看