1、三九醫藥連鎖藥店項目 2010年 深圳財務模型一、財務模型的結構二、財務模型的數據基礎三、三九連鎖的投資評價內容提要1財務模型的結構財務模型的基本框架目標：市場份額、凈資產規模投資預測成本預測衡量指標：投資回收期、投資回報率、凈現金流量、凈現值敏感性分析單店模擬分析現金流入和流出分析收入和成本構成分析投資和融資分析戰略選擇市場預測拓展現狀分析經營現狀分析收入預測融資預測輸入輸出財務模型的預測和戰略在市場份額和凈資產規模的目標命題下，財務模型探討的內容有兩方面：一是投資項目的抗風險能力，即預測的不確定因素對經營成果、現金流量和投資回報率的影響；二是戰略的優勢組合收入/現金流入戰略直營店和加盟店的

2、單店銷售規模的定位戰略直營店和加盟店的風險衡量以及直營店的最小店量預測藥品消費市場容量、藥品價格政策的發展趨勢戰略內部轉移價格、以及加盟店收費計劃預測零售藥店的市場份額、藥店數量的發展趨勢預測連鎖藥店的市場份額、藥店數量的發展趨勢成本/現金流出戰略直營店和加盟店的單店改造模式和物流整合模式戰略內部轉移價格和期權補償計劃預測扣除物流成本后的成本優勢：集中采購的價格降幅戰略直營店和加盟店的管理模式(比如：財務管理)預測直營店的人員配置、經營面積、人工、租金和經營費用預測總部的管理人員配置、系統配置計劃、培訓計劃和市場推廣計劃投資/融資戰略直營店的資本結構和出資方式預測利率和還款條款*兼與成本有關*

3、兼與成本有關*兼與融資有關*兼與融資有關財務模型的結構單店銷售規模01年05年醫藥消費市場容量01年05年零售醫藥市場份額和容量01年05年連鎖醫藥市場份額和容量01年05年零售藥店數量和增長率01年05年連鎖藥店數量和增長率01年05年獨立醫藥市場份額和容量01年05年獨立藥店數量和增長率01年05年零售藥店單店銷售規模01年05年連鎖藥店單店銷售規模01年05年獨立藥店單店銷售規模01年05年999藥店銷售規模定位01年05年 999直營單店銷售規模配送與采購單價01年05年 999加盟單店銷售規模01年05年999加盟店發展數量01年05年999直營店發展數量01年05年 999加盟店營

4、業額01年05年 999直營店營業額01年05年999藥店改造速度、集中采購和配送的整合模式和速度、配送中心的配套建設01年05年 999藥店集中配送額和集中采購比重01年05年采購價格01年05年單位配送成本外部市場財務模型的結構(續1)單店經營成本01年05年999單店營業面積總部管理支出01年05年999加盟店發展數量01年05年999直營店發展數量01年05年999每百平方米租金01年05年999單店租用房屋%01年05年單店人均工資福利01年05年999每百平方米人員配置01年05年999單店人工成本01年05年單店人均經營雜費01年05年999單店經營雜費01年05年999單店房屋

5、租金01年05年999系統配置計劃01年05年系統配置支出01年05年單店員工人數01年05年總部、合資子公司、片區等管理后勤等人員配置01年05年組織結構設計01年05年管理人員人均工資福利01年05年管理人工支出01年05年人均培訓支出01年05年培訓支出01年05年培訓計劃01年05年人均其他管理支出01年05年其他管理支出財務模型的結構(續2)損益表01年05年 加盟店加盟費和管理費收入01年05年 999加盟店營業額01年05年 999加盟店收費計劃01年05年 999內部配送價計劃01年05年原單店采購價格和利潤水平01年05年 加盟店配送差價收入01年05年 999直營店營業額0

6、1年05年直營店廣告收入收入01年05年 集中配送額01年05年 配送單價01年05年 集中采購比重01年05年 采購單價01年05年 配送成本01年05年 采購成本01年05年 總部管理支出01年05年 直營店經營成本01年05年 999期權激勵計劃成本01年05年 利息支出01年05年 折舊成本01年05年 所得稅01年05年 存貨周轉天數、供應商結算周期經營性現金流量01年05年999直營單店銷售額01年05年直營店投資額對銷售額的比重01年05年999直營店發展數量01年05年直營店投資額01年05年配送中心建設速度01年05年單個配送中心投資01年05年配送中心投資額投資性現金流量投

7、資01年05年最低現金持有量融資性現金流量2財務模型的數據基礎關于單店銷售規模的預測數據關于單店銷售規模的預測數據(續)根據以上店量預測，單店銷售規模為：注：為簡化演算，以上單店均按照100平方米的規模設置關于配送和采購價格的預測數據根據以上成本預測，總體毛利水平為：關于單店經營成本的預測數據根據以上經營成本預測，直營單店的成本為：關于單店經營成本的預測數據(續：拓展現狀分析)以上資料來源：拓展部關于已經辦理和正在辦理工商注冊的合資直營店的評估報告樣本藥店包括：北京朝陽、西寧昆侖、襄樊醫藥、鄭州商都、鄭州健安堂、長沙國藥局、石家莊恒康、濟南藥業、荊州恒泰、南昌新建和昆明濟民與預測數據比較關于總

8、部管理支出的預測數據關于總部管理支出的預測數據(續)根據以上總部管理支出預測，總部總費用為：其他預測數據其他預測數據(續)3三九連鎖的投資評價投資評價根據以上預測，總體而言：三九連鎖計劃有望在市場占有率、投資回報、融資風險等方面基本符合投資方的綜合要求投資評價(續)非籌資性現金流量總結總體而言，三九連鎖計劃是一項希望和挑戰并存的投資項目 希望：包括三九、復星、萬基等在內的眾多投資者對于醫藥連鎖零售市場躍躍欲試、蜂擁進入，充分證明了這一新興行業所擁有的廣域利潤空間挑戰：盡管潛力巨大、盡管高利潤勿庸置疑，然而也正因為是新興行業，政策怎樣變化、市場容量多大、競爭趨勢如何，對于所有的投資者均是未知數；

9、在未知數面前，背負先期高額投資、背負高額固定成本的“大船”們比“小船”更易受到行業利潤空間變化的影響，因而也面臨更嚴峻的風險挑戰：要使經營管理跟上迅速擴張的資本行為，管理成本是必須付出的代價；盡管目前尚難預測管理成本的確切金額，但可以肯定：管理成本是一項相對固定性的支出，因而強調合資/加盟對象的質量，強調對拓展活動的全程控制挑戰：能否全權支配合資直營店的資金，對于整個投資計劃至關重要；“放開”不僅意味著翻番的融資額，更意味著成倍上升的管理難度在財務管理模塊中，我們將針對投資規劃、收購評價、資金管理等方面進行流程設計和方法建議，力求一定程度地降低和回避以上風險9、靜夜四無鄰，荒居舊業貧。9月-2

10、29月-22Sunday, September 18, 202210、雨中黃葉樹，燈下白頭人。21:13:5721:13:5721:139/18/2022 9:13:57 PM11、以我獨沈久，愧君相見頻。9月-2221:13:5721:13Sep-2218-Sep-2212、故人江海別，幾度隔山川。21:13:5721:13:5721:13Sunday, September 18, 202213、乍見翻疑夢，相悲各問年。9月-229月-2221:13:5721:13:57September 18, 202214、他鄉生白發，舊國見青山。18 九月 20229:13:57 下午21:13:57

11、9月-2215、比不了得就不比，得不到的就不要。九月 229:13 下午9月-2221:13September 18, 202216、行動出成果，工作出財富。2022/9/18 21:13:5721:13:5718 September 202217、做前，能夠環視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。9:13:57 下午9:13 下午21:13:579月-229、沒有失敗，只有暫時停止成功！。9月-229月-22Sunday, September 18, 202210、很多事情努力了未必有結果，但是不努力卻什么改變也沒有。21:13:5721:13:5721:139/18/202

12、2 9:13:57 PM11、成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。9月-2221:13:5721:13Sep-2218-Sep-2212、世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。21:13:5721:13:5721:13Sunday, September 18, 202213、不知香積寺，數里入云峰。9月-229月-2221:13:5721:13:57September 18, 202214、意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。18 九月 20229:13:57 下午21:13:579月-2215、楚塞三湘接，荊門九派通。九月 229:13 下午9月-2221:13

13、September 18, 202216、少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。2022/9/18 21:13:5721:13:5718 September 202217、空山新雨后，天氣晚來秋。9:13:57 下午9:13 下午21:13:579月-229、楊柳散和風，青山澹吾慮。9月-229月-22Sunday, September 18, 202210、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。21:13:5721:13:5721:139/18/2022 9:13:57 PM11、越是沒有本領的就越加自命不凡。9月-2221:13:5721:13Sep-2218-Sep-2212、越是無能的人，越

14、喜歡挑剔別人的錯兒。21:13:5721:13:5721:13Sunday, September 18, 202213、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強。9月-229月-2221:13:5721:13:57September 18, 202214、意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。18 九月 20229:13:57 下午21:13:579月-2215、最具挑戰性的挑戰莫過于提升自我。九月 229:13 下午9月-2221:13September 18, 202216、業余生活要有意義，不要越軌。2022/9/18 21:13:5721:13:5718 September 202217、一個人即使已登上頂峰