1、泓域/金屬結(jié)合劑砂輪公司治理手冊(cè)金屬結(jié)合劑砂輪公司治理手冊(cè)目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114193735 一、 項(xiàng)目簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc114193735 h 3 HYPERLINK l _Toc114193736 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114193736 h 8 HYPERLINK l _Toc114193737 三、 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局 PAGEREF _Toc114193737 h 9 HYPERLINK l _Toc114193738 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc114193738 h 10 HYPERL

2、INK l _Toc114193739 五、 高層管理者的約束機(jī)制建立理論基礎(chǔ) PAGEREF _Toc114193739 h 11 HYPERLINK l _Toc114193740 六、 高層管理者的約束機(jī)制方面的經(jīng)驗(yàn)借鑒與思考 PAGEREF _Toc114193740 h 13 HYPERLINK l _Toc114193741 七、 經(jīng)理的定義和特征 PAGEREF _Toc114193741 h 20 HYPERLINK l _Toc114193742 八、 經(jīng)理的權(quán)利和義務(wù) PAGEREF _Toc114193742 h 22 HYPERLINK l _Toc114193743

3、九、 完善我國證券市場(chǎng)，促進(jìn)公司治理 PAGEREF _Toc114193743 h 23 HYPERLINK l _Toc114193744 十、 證券市場(chǎng)的基本概念與作用 PAGEREF _Toc114193744 h 24 HYPERLINK l _Toc114193745 十一、 機(jī)構(gòu)投資者概述 PAGEREF _Toc114193745 h 28 HYPERLINK l _Toc114193746 十二、 機(jī)構(gòu)投資者的參與治理 PAGEREF _Toc114193746 h 33 HYPERLINK l _Toc114193747 十三、 獨(dú)立監(jiān)事制度的概念 PAGEREF _Toc

4、114193747 h 41 HYPERLINK l _Toc114193748 十四、 獨(dú)立監(jiān)事制度的作用 PAGEREF _Toc114193748 h 42 HYPERLINK l _Toc114193749 十五、 監(jiān)事會(huì)的組成及會(huì)議 PAGEREF _Toc114193749 h 43 HYPERLINK l _Toc114193750 十六、 監(jiān)事會(huì)的概念及特征 PAGEREF _Toc114193750 h 44 HYPERLINK l _Toc114193751 十七、 公司概況 PAGEREF _Toc114193751 h 46 HYPERLINK l _Toc114193

5、752 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114193752 h 46 HYPERLINK l _Toc114193753 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114193753 h 47 HYPERLINK l _Toc114193754 十八、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc114193754 h 47 HYPERLINK l _Toc114193755 十九、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc114193755 h 49 HYPERLINK l _Toc114193756 二十、 法人治理結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc114193756 h 5

6、1 HYPERLINK l _Toc114193757 二十一、 組織機(jī)構(gòu)管理 PAGEREF _Toc114193757 h 63 HYPERLINK l _Toc114193758 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc114193758 h 64 HYPERLINK l _Toc114193759 二十二、 SWOT分析 PAGEREF _Toc114193759 h 65項(xiàng)目簡(jiǎn)介（一）項(xiàng)目單位項(xiàng)目單位：xxx（集團(tuán)）有限公司（二）項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx園區(qū)，占地面積約45.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期

7、項(xiàng)目建設(shè)。（三）建設(shè)規(guī)模該項(xiàng)目總占地面積30000.00（折合約45.00畝），預(yù)計(jì)場(chǎng)區(qū)規(guī)劃總建筑面積54462.95。其中：主體工程35139.00，倉儲(chǔ)工程8342.10，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施6108.80，公共工程4873.05。（四）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，xxx（集團(tuán)）有限公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為12個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。（五）項(xiàng)目提出的理由1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，先后出臺(tái)了多項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺(tái)鼓勵(lì)行業(yè)開展新

8、材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊廣闊的終端消費(fèi)市場(chǎng)及逐步升級(jí)的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)的品牌建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健

9、、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項(xiàng)目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對(duì)研發(fā)測(cè)試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測(cè)試驗(yàn)、新產(chǎn)品測(cè)試于一體的研發(fā)中心，項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)條件已落實(shí)，工程技術(shù)方案切實(shí)可行，本項(xiàng)目的實(shí)施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實(shí)施的可行性。聚晶金剛石復(fù)合片主要用于油氣鉆探，該領(lǐng)域具有投資大，風(fēng)險(xiǎn)高的特征，對(duì)于鉆井材料的可靠性、適用性和安全性有嚴(yán)格的要求，油服公司在鉆井過程中承擔(dān)著較高的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，在施工過程中如果發(fā)生油氣鉆頭的非正常崩裂將使得其損失大量的人力物力以及時(shí)間成本，因此其對(duì)鉆頭主要材料聚晶金剛石復(fù)合片的質(zhì)量和可靠性要求也極高

10、，要求在鉆井過程中非正常破損率降低到零。由于聚晶金剛石復(fù)合片的質(zhì)量直接關(guān)系到鉆頭的性能和鉆探效果，因此其對(duì)鉆井作業(yè)的效率和成本具有重要影響。因此，油服公司在選擇聚晶金剛石復(fù)合片供應(yīng)商時(shí)會(huì)對(duì)其產(chǎn)品的質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格的測(cè)試和考核，并對(duì)其管理能力、研發(fā)能力、技術(shù)水平、生產(chǎn)能力進(jìn)行全方位的考察，一般是先進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)期的小批量供貨測(cè)試，測(cè)試合格后，方能將其列為合格供應(yīng)商，一般國外鉆頭廠商前期的測(cè)試到正式供貨需要兩到三年的時(shí)間。正是由于鉆井作業(yè)的高投資、高風(fēng)險(xiǎn)，鉆頭廠商一旦選定了聚晶金剛石復(fù)合片的合作廠商，就會(huì)形成穩(wěn)定的合作關(guān)系，不會(huì)輕易更換。對(duì)于新進(jìn)入者來說，具有較高的客戶壁壘。（六）建設(shè)投資估算1、項(xiàng)目總投

11、資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資21598.33萬元，其中：建設(shè)投資17274.51萬元，占項(xiàng)目總投資的79.98%；建設(shè)期利息249.57萬元，占項(xiàng)目總投資的1.16%；流動(dòng)資金4074.25萬元，占項(xiàng)目總投資的18.86%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目建設(shè)投資17274.51萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用14929.53萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用1912.55萬元，預(yù)備費(fèi)432.43萬元。（七）項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財(cái)務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入35800.00萬元，綜合總成本費(fèi)用2870

12、8.43萬元，納稅總額3412.15萬元，凈利潤(rùn)5183.32萬元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.71%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值8653.52萬元，全部投資回收期5.83年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積30000.00約45.00畝1.1總建筑面積54462.95容積率1.821.2基底面積19500.00建筑系數(shù)65.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝369.772總投資萬元21598.332.1建設(shè)投資萬元17274.512.1.1工程費(fèi)用萬元14929.532.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元1912.552.1.3預(yù)備費(fèi)萬元432.432.2建設(shè)期利息萬元249.572.3流

13、動(dòng)資金萬元4074.253資金籌措萬元21598.333.1自籌資金萬元11411.843.2銀行貸款萬元10186.494營(yíng)業(yè)收入萬元35800.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬元28708.436利潤(rùn)總額萬元6911.107凈利潤(rùn)萬元5183.328所得稅萬元1727.789增值稅萬元1503.9010稅金及附加萬元180.4711納稅總額萬元3412.1512工業(yè)增加值萬元11771.9213盈虧平衡點(diǎn)萬元14493.23產(chǎn)值14回收期年5.83含建設(shè)期12個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.71%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元8653.52所得稅后產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析實(shí)現(xiàn)“十三五”時(shí)期發(fā)展目標(biāo)，必須牢固樹立

14、創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念。堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力。必須把創(chuàng)新擺在全省發(fā)展的核心位置，讓創(chuàng)新在全社會(huì)蔚然成風(fēng)，加快實(shí)現(xiàn)從要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換、從跟隨式發(fā)展向引領(lǐng)型發(fā)展轉(zhuǎn)變，走出一條創(chuàng)新立省、創(chuàng)新興省的路子，搶占新一輪發(fā)展制高點(diǎn)。堅(jiān)持協(xié)調(diào)發(fā)展，增強(qiáng)發(fā)展協(xié)調(diào)性和整體性。協(xié)調(diào)是持續(xù)健康發(fā)展的內(nèi)在要求。必須正確處理發(fā)展中的重大關(guān)系，大力促進(jìn)珠三角地區(qū)和粵東西北地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)、物質(zhì)文明與精神文明協(xié)調(diào)發(fā)展，形成均衡協(xié)調(diào)發(fā)展新格局。堅(jiān)持綠色發(fā)展，建設(shè)美麗廣東。綠色是永續(xù)發(fā)展的必要條件和人民對(duì)美好生

15、活追求的重要體現(xiàn)。必須堅(jiān)持節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的基本國策，堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展，堅(jiān)定走生產(chǎn)發(fā)展、生活富裕、生態(tài)良好的文明發(fā)展道路，加快建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)，建設(shè)綠色美好家園，促進(jìn)人與自然和諧共生。堅(jiān)持開放發(fā)展，增創(chuàng)國際競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。開放是國家繁榮發(fā)展的必由之路。必須堅(jiān)持開放發(fā)展不動(dòng)搖，堅(jiān)持內(nèi)外需協(xié)調(diào)、進(jìn)出口平衡、引進(jìn)來和走出去并重、引資和引技引智并舉，加快融入全球化的步伐，發(fā)展更高層次的開放型經(jīng)濟(jì)，提升國際競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)建開放發(fā)展新格局。堅(jiān)持共享發(fā)展，增進(jìn)民生福祉。共享是中國特色社會(huì)主義的本質(zhì)要求。必須堅(jiān)持發(fā)展為了人民、發(fā)展依靠人民、發(fā)展成果由人民共享，努力解決人民群眾最關(guān)心最直接最現(xiàn)實(shí)的利益問題

16、，讓人民在共建共享發(fā)展中有更多獲得感，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力，增進(jìn)人民團(tuán)結(jié)，朝著共同富裕方向穩(wěn)步前進(jìn)。堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展、共享發(fā)展，是關(guān)系我國發(fā)展全局的一場(chǎng)深刻變革，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下廣東發(fā)展的根本遵循。必須把基本理念貫徹落實(shí)到全省經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)和生態(tài)文明建設(shè)中去，統(tǒng)一思想，協(xié)調(diào)行動(dòng)，引領(lǐng)和指導(dǎo)廣東發(fā)展邁上新征程、開創(chuàng)新局面。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局近幾年來，隨著國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品性能的提升，在全球的市場(chǎng)份額也在穩(wěn)步提升。在國內(nèi)具有一定實(shí)力的企業(yè)主要包括四方達(dá)、鄭州新亞（鄭州新亞復(fù)合超硬材料有限公司）等，其中四方達(dá)的主要產(chǎn)品包括油氣鉆頭用復(fù)合片、礦山復(fù)合片、刀具用復(fù)合片、P

17、CD拉絲模坯，鄭州新亞主要產(chǎn)品為聚晶金剛石復(fù)合片。從全球市場(chǎng)看，歐美發(fā)達(dá)國家在技術(shù)研發(fā)實(shí)力、工藝加工水平和產(chǎn)品性能上具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，國內(nèi)少數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)過不斷的研發(fā)積累和工藝水平的改進(jìn)，已經(jīng)在全球市場(chǎng)具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。復(fù)合超硬材料制品一方面用于建筑陶瓷、石材開采、建筑混凝土等傳統(tǒng)粗加工領(lǐng)域，另一方面也用于光伏、電子信息、汽車制造、航空航天等精密加工領(lǐng)域。在傳統(tǒng)粗加工領(lǐng)域，歐美日韓等發(fā)達(dá)國家的企業(yè)雖然在產(chǎn)品質(zhì)量和工藝水平上有一定的優(yōu)勢(shì)，但隨著我國近年建筑陶瓷、石材開采、建筑混凝土等粗加工領(lǐng)域的快速發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量和工藝水平等都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步和發(fā)展，在傳統(tǒng)粗加工領(lǐng)域國內(nèi)企業(yè)占據(jù)了國內(nèi)絕大部分市場(chǎng)

18、份額，而且正在快速的拓展全球市場(chǎng)。在傳統(tǒng)粗加工領(lǐng)域，我國復(fù)合超硬材料企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)較為充分。在精密加工等領(lǐng)域，歐美日韓等發(fā)達(dá)國家的企業(yè)憑借其產(chǎn)品質(zhì)量、工藝水平等優(yōu)勢(shì)，在全球高端市場(chǎng)基本處于壟斷地位，我國汽車制造、光伏、電子、半導(dǎo)體等新興領(lǐng)域所需的復(fù)合超硬材料制品大部分采用進(jìn)口，尤其是高端精密加工磨具仍以進(jìn)口產(chǎn)品為主。未來在精密加工領(lǐng)域進(jìn)口替代市場(chǎng)巨大，同時(shí)產(chǎn)品利潤(rùn)率也高。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場(chǎng)知名度，產(chǎn)品銷售形勢(shì)良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長(zhǎng)。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)

19、備資源已不能滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約，為公司把握市場(chǎng)機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。高層管理者的約束機(jī)制建立理論基礎(chǔ)高層管理者約束問題是隨著公司所

20、有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離而逐漸突顯出來的，并成為現(xiàn)代企業(yè)制度條件下普遍存在的現(xiàn)實(shí)問題。目前，包括發(fā)達(dá)國家的公司界和學(xué)術(shù)界，也都在不斷地探索解決這一問題，并取得了一些有借鑒意義的成果。現(xiàn)代公司理論方面的成果主要在：產(chǎn)權(quán)理論、委托代理理論與非對(duì)稱信息理論三方面，相關(guān)內(nèi)容前已述及，在此不再贅述，下面著重介紹公司監(jiān)督機(jī)制原理。設(shè)計(jì)公司約束機(jī)制的理論基礎(chǔ)是公司內(nèi)部權(quán)力的分立與制衡原理。公司權(quán)力制衡與監(jiān)督原理強(qiáng)調(diào)公司內(nèi)部各方利益的協(xié)調(diào)與相互制約。為了保護(hù)所有者的利益，作為所有權(quán)與控制權(quán)分離的典型公司組織形式的現(xiàn)代公司，以法律方式確立一套權(quán)力分立與制衡的法人治理結(jié)構(gòu)，這種權(quán)力相互制衡實(shí)際上是權(quán)力的相互監(jiān)督。公司制

21、企業(yè)最大特點(diǎn)就是公司財(cái)產(chǎn)的原始所有者遠(yuǎn)離對(duì)高層管理者的控制，他們享有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，由此產(chǎn)生各種權(quán)利，擁有這些權(quán)利的權(quán)力主體接受多層面的監(jiān)督和制約也就成為一種客觀的要求。（1）因?yàn)樗袡?quán)與控制權(quán)的分離，作為財(cái)產(chǎn)最終所有者的股東不能直接從事公司經(jīng)營(yíng)管理。股東遠(yuǎn)離公司直接治理而又必須關(guān)心公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效，作為出資者表達(dá)其意志的公司權(quán)力機(jī)關(guān)一股東會(huì)的成立旨在對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行約束與監(jiān)督，確保股東利益。（2）現(xiàn)代公司股東眾多，股東會(huì)又不是常設(shè)機(jī)關(guān)，這使得股東會(huì)不可能經(jīng)常地直接監(jiān)督和干預(yù)公司事務(wù)，所以股東會(huì)在保留重大方針政策決策權(quán)的同時(shí)，將其他決策權(quán)交由股東會(huì)選舉產(chǎn)生的董事組成的董事會(huì)行使。于是公司治理權(quán)力出現(xiàn)

22、第一次分工。董事會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中權(quán)力巨大，對(duì)內(nèi)是決策者和指揮者，對(duì)外是公司的代表和權(quán)力象征。當(dāng)董事會(huì)將公司具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和行政管理交由出任的經(jīng)理人員負(fù)責(zé)時(shí)，董事會(huì)作為高層管理者的公司權(quán)力出現(xiàn)了第二次分工。董事會(huì)為保證其決策的貫徹，必然對(duì)經(jīng)理人員進(jìn)行約束與監(jiān)督，防止其行為損害和偏離公司經(jīng)營(yíng)方向。（3）董事會(huì)雖然擁有任免經(jīng)理層的權(quán)力，然而經(jīng)理層的權(quán)力一旦形成，有可能在事實(shí)上控制董事會(huì)甚至任命自己為董事長(zhǎng)或CEO；還可能存在董事與經(jīng)理人員合謀的道德風(fēng)險(xiǎn)難題。因此有些公司成立出資者代表的專職監(jiān)督機(jī)關(guān)一監(jiān)事會(huì)，對(duì)公司董事會(huì)和經(jīng)理層進(jìn)行全面的、獨(dú)立的、強(qiáng)有力的監(jiān)督。高層管理者的約束機(jī)制方面的經(jīng)驗(yàn)借鑒與思考

23、1、日本日本企業(yè)家激勵(lì)機(jī)制，不以物質(zhì)激勵(lì)為主，而是以高層管理者等級(jí)晉升為主。總經(jīng)理的選拔很像馬拉松比賽，是相同年功和同事的角逐。公司升級(jí)提干同時(shí)利用兩種評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：“年功序列制”和“評(píng)價(jià)查定制”。新職工進(jìn)行入公司后，一般要經(jīng)數(shù)個(gè)崗位的輪換培訓(xùn)。而公司經(jīng)理是按其對(duì)公司所做貢獻(xiàn)被評(píng)價(jià)和挑選的，各級(jí)經(jīng)理都要受到同事和下屬的監(jiān)督，任何一級(jí)經(jīng)理如不能樹立自己的聲譽(yù)，并得到下屬的支持，他在公司中的影響就會(huì)被削弱，失去晉升機(jī)會(huì)。只要努力工作，人人都是候選人。這種追求社會(huì)承認(rèn)的渴望是日本企業(yè)家的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，是不同于物質(zhì)激勵(lì)的有效的激勵(lì)機(jī)制。維持長(zhǎng)期雇傭關(guān)系使得市場(chǎng)管理者難以流動(dòng)，為擴(kuò)大升級(jí)提升機(jī)會(huì)，就必須竭盡全

24、力以追求公司的永續(xù)發(fā)展為己任。因此不需要更多的物質(zhì)激勵(lì)，尋求自身發(fā)展的需求本身就是強(qiáng)有力的激勵(lì)，也有利于公司注重長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。日本公司的突出特點(diǎn)是其以法人相互持股、交叉持股為主體的公司產(chǎn)權(quán)制度。對(duì)公司高層管理者的約束并非來自于所有者，并且高層管理者的權(quán)力和自由度相當(dāng)大。法人股東交叉持股使股東的影響力相互抵消，實(shí)際上就是不同法人公司股東的法定代表人一高層管理者之間的相互持股，成為支持公司高層者的強(qiáng)大力量。所謂對(duì)高層管理者的約束，實(shí)際是高層管理者彼此相互約束和自我約束，而作為最終所有者的個(gè)人股東則完全被架空。日本公司的法人股東相互持股，以銀行法人和公司法人相互持股為主。與歐美等國有企業(yè)相比，日本公

25、司對(duì)銀行金融資本的依賴程度很高，自有資金比率低，對(duì)貸款依賴程度高。銀行作為公司資金的主要供給者，往往握有公司股票，對(duì)公司的監(jiān)督和約束較多、較強(qiáng)。銀行不僅派董事進(jìn)入公司董事會(huì)，還委派專業(yè)干部參與公司財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)管理，所以對(duì)公司高層管理者的監(jiān)督和約束主要來自于銀行機(jī)構(gòu)。2、歐美帕瑪拉特、安然、世通等財(cái)務(wù)丑聞，雖發(fā)生在歐美，卻震動(dòng)并影響著全球。歐美上市公司頻頻爆發(fā)財(cái)務(wù)丑聞的直接原因是上市公司的利潤(rùn)率下降，導(dǎo)致股價(jià)低迷，不僅直接影響經(jīng)理層的豐厚利益，而且可能引發(fā)公司的財(cái)務(wù)危機(jī)以至破產(chǎn)。所以他們編造虛假的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和良好的財(cái)務(wù)狀況來欺騙投資人，力求穩(wěn)定資本市場(chǎng)。深層的原因在于美國的經(jīng)濟(jì)制度和公司制度。美國上

26、市公司的財(cái)務(wù)作假最終引起了美國資本市場(chǎng)的誠信危機(jī)。“檢查一制衡”機(jī)制缺失：公司屢屢舞弊的根本原因。美國廢品管理公司在組織設(shè)計(jì)方面，還未真正建立防范舞弊所需的“檢查一制衡”機(jī)制。林斯投資基金首次投資廢品管理公司時(shí)，發(fā)現(xiàn)該公司董事會(huì)中與公司沒有直接重大利益關(guān)系的只有三人，其余的不是廢品管理公司的前雇員、現(xiàn)雇員等內(nèi)部人員，就是與公司有其他直接利益關(guān)系的“準(zhǔn)內(nèi)部人”。董事會(huì)中外部人士的比例僅為25%。而且，管理當(dāng)局屢次漠視機(jī)構(gòu)投資者提出的選舉新董事、改組董事會(huì)的要求、提議，避重就輕地試圖化解問題。再次，有效的“檢查一制衡”機(jī)制的缺乏，使公司預(yù)算制度名存實(shí)亡，高管人員結(jié)成權(quán)力模塊為所欲為，肆無忌憚地粉飾

27、會(huì)計(jì)報(bào)表，捏造經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，大肆搜取不正當(dāng)利益。許多管理實(shí)踐表明，高管人員適當(dāng)?shù)穆氊?zé)分工且相互制衡，可有效地縮小舞弊的時(shí)間、空間范圍，提高、發(fā)現(xiàn)和防范舞弊的機(jī)率。而沒有這種有效的內(nèi)部制衡機(jī)制，很容易形成集體舞弊，舞弊者所冒的風(fēng)險(xiǎn)也因制衡機(jī)制的雍疾而大大降低。誠信教育與商業(yè)倫理：制度安排與公司治理的“守護(hù)神”。當(dāng)前美國或其他國家，不同程度上都存在會(huì)計(jì)造假，這是誠信缺失的具體表現(xiàn)和違反會(huì)計(jì)倫理、職業(yè)道德的行為。證券市場(chǎng)是充滿機(jī)會(huì)和誘惑的場(chǎng)所，需要通過制度安排對(duì)參與者和監(jiān)管者進(jìn)行制約和威懾。然而，如果證券市場(chǎng)的參與者和監(jiān)管者不講正直誠信與商業(yè)倫理，制度安排將顯得蒼白無力。當(dāng)巨額的經(jīng)濟(jì)利益與嚴(yán)肅的道德規(guī)范

28、發(fā)生碰撞時(shí)，只有潛移默化的誠信教育，才能使天平傾向于道德規(guī)范。因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)首先體現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)，其次體現(xiàn)為法制經(jīng)濟(jì)，還體現(xiàn)為倫理經(jīng)濟(jì)，講究仁義禮智信，依靠義務(wù)、良心、榮譽(yù)、節(jié)操、人格來建立相互交往的友好關(guān)系，以確保社會(huì)成員的行為合法、合情、合理。作為對(duì)包括安然和世通等系列公司財(cái)務(wù)丑聞的回應(yīng)，美國頒布了一些新的法律、法規(guī)，并對(duì)原有公司法做出修改和補(bǔ)充，其中代表作就是薩班斯法案。近來商界顯現(xiàn)出一種新趨勢(shì)，即公司的商業(yè)倫理狀況正日益受到商業(yè)伙伴的重視。明顯的征兆是越來越多的審計(jì)公司由于不贊成客戶的商業(yè)倫理表現(xiàn)而拒絕繼續(xù)合作。美國商業(yè)技術(shù)和倫理研究所（1BTE）主任艾里斯曼教授為健康的公司倫理概括出應(yīng)該

29、具備的八種品質(zhì)：開放性保持謙卑；負(fù)責(zé)任；擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；“正確處理事務(wù)”的堅(jiān)定承諾；容忍錯(cuò)誤；誠實(shí)；具備合作精神；勇對(duì)困難。為了實(shí)現(xiàn)這些品質(zhì)，他提出了高水準(zhǔn)的商業(yè)道德領(lǐng)袖應(yīng)該遵從以尊敬方式與雇員平等交流；財(cái)務(wù)往來公平；溝通中保證誠實(shí)等十項(xiàng)行為原則。財(cái)務(wù)報(bào)表重述制度：上市公司財(cái)務(wù)舞弊的“照妖鏡”。美國財(cái)務(wù)報(bào)表重述制度雖然由來已久，但直到最近刮起舞弊風(fēng)暴才備受各界關(guān)注。美國的財(cái)務(wù)報(bào)表重述制度規(guī)定，如果上市公司因舞弊、嚴(yán)重違反公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或發(fā)生重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)，導(dǎo)致其過去對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表存在重大誤導(dǎo)，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，上市公司管理當(dāng)局有義務(wù)予以糾正，重新編制和公司糾正后的財(cái)務(wù)報(bào)表，并詳細(xì)披露各種舞弊手法或重大差錯(cuò)對(duì)財(cái)

30、務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量的影響，以便讓投資者和社會(huì)公眾了解上市公司的舞弊伎倆、會(huì)計(jì)差錯(cuò)及其影響，評(píng)估上市公司的內(nèi)部控制及其管理當(dāng)局的正直誠信。職業(yè)道德：彌補(bǔ)制度先天缺陷必要性的非制度因素。制度的先天性缺陷是無法預(yù)見到現(xiàn)實(shí)中可能出現(xiàn)的所有情況的。所以制度體系，包括內(nèi)部公司治理機(jī)制，隱含地依賴制度執(zhí)行者的職業(yè)道德作為其存在理由的基礎(chǔ)。假期制度執(zhí)行者在有能力規(guī)避、放大制度內(nèi)在缺漏時(shí)，會(huì)不受道德制約地規(guī)避、毀損制度，制度終不過是虛設(shè)。廢品管理公司的舞弊者和安達(dá)信的相關(guān)審計(jì)負(fù)責(zé)人，都是道德上應(yīng)受批判者。他們?nèi)诵灾胸澵?cái)、慕名、戀利、丑陋的一面，強(qiáng)烈腐蝕和侵害了制度。道德本身不是能夠純粹依靠制度強(qiáng)化的東西

31、，因而有必要在制度之外，再創(chuàng)造能夠使制度約束對(duì)象自動(dòng)關(guān)注或者被迫講求職業(yè)道德的社會(huì)環(huán)境。提升職業(yè)道德水準(zhǔn)，明顯可緩解很多制度目前正在承受的壓力，監(jiān)管者不僅呼吁相關(guān)專業(yè)人士講求誠信，SEC借助最原始的“保證書”形式，將道德訴求于帶點(diǎn)宗教意味的發(fā)誓形式，確實(shí)是無奈之舉。在法律高壓失去作用時(shí)，最簡(jiǎn)單的較為現(xiàn)實(shí)可靠的方法便是用道德規(guī)范教育人。注重灌輸、培養(yǎng)人們的職業(yè)道德意識(shí)。營(yíng)造提倡職業(yè)道德的大環(huán)境，在公司內(nèi)部增設(shè)評(píng)價(jià)相關(guān)人員的職業(yè)道德的機(jī)，構(gòu)，將這項(xiàng)工作納入現(xiàn)在工作范圍，結(jié)合自我評(píng)價(jià)作為形式上的約束。此外，還就大職業(yè)團(tuán)體、公司內(nèi)部開展有關(guān)職業(yè)道德的宣傳、研究活動(dòng)。 3、競(jìng)爭(zhēng)選聘安排高層管理者選任安排

32、主要解決的是如何挑選出有能力的高層管理的問題，它是激勵(lì)、約束安排能夠有效發(fā)揮作用的前提條件。高層管理者選任安排的核心是由誰、以何種方式選擇高層管理者。根據(jù)選任主體、選擇方式的不同，要以區(qū)分兩種類型的高層管理者選任安排。一種是通過競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制在公司內(nèi)外部經(jīng)理市場(chǎng)進(jìn)行考核選拔、擇優(yōu)選聘，可以稱為“競(jìng)爭(zhēng)選聘安排”；另一種是由公司中掌握實(shí)際控制權(quán)的人直接指派任命，可稱為“指派產(chǎn)生安排”。競(jìng)爭(zhēng)選聘安排的好處是顯而易見的，即能夠通過相對(duì)公開、透明的形式，選擇真正有能力的人出任高層管理者。而計(jì)劃經(jīng)濟(jì)或轉(zhuǎn)軌條件下的國有企業(yè)，一般是由上級(jí)主管部門指派公司高層管理者。從高層管理者能力的角度而言，競(jìng)爭(zhēng)選聘安排顯然優(yōu)于指

33、派產(chǎn)生安排。李維安通過對(duì)經(jīng)理層任免制度的評(píng)價(jià)研究后也發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理層任免的行政程度與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，總經(jīng)理市場(chǎng)化選聘方式也與公司績(jī)效顯著正相關(guān)。中國上市公司經(jīng)理層任免機(jī)制經(jīng)歷著由行政性、制度化到市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)移過程。當(dāng)前經(jīng)理層任免市場(chǎng)化進(jìn)程加深，單純的行政任命減少，但同時(shí)市場(chǎng)化程度不高，經(jīng)理層任免制度的市場(chǎng)化及制度化的加強(qiáng)對(duì)公司純績(jī)效的增加有益。4、高層管理者約束制度安排高層管理者約束在此特指董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等基于公司治理結(jié)構(gòu)框架的對(duì)高層管理者的經(jīng)營(yíng)結(jié)果、行為或決策所進(jìn)行的一系列審核、監(jiān)察和督導(dǎo)的行動(dòng)。這種約束是法律法規(guī)所確認(rèn)的一種正式制度安排具體可以包括對(duì)高層管理者的監(jiān)督問責(zé)機(jī)制，業(yè)績(jī)考核安排、署

34、名安排以及重大事項(xiàng)的決策機(jī)制等。董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)對(duì)高層管理者的監(jiān)督問責(zé)機(jī)制是基礎(chǔ)的約束機(jī)制。為了保證自己的決策得到貫徹、利益得到保證，董事會(huì)就必須建立嚴(yán)格的監(jiān)控制度，對(duì)高層管理者進(jìn)行監(jiān)督、約束，一旦其行為損害公司利益、偏離公司經(jīng)營(yíng)方向，能夠及時(shí)采取有效措施進(jìn)行糾正。為了強(qiáng)化這種監(jiān)督問責(zé)機(jī)制，設(shè)立代表出資者利益的專職監(jiān)督機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)，對(duì)包括董事會(huì)在內(nèi)的高層管理者進(jìn)行全面的、獨(dú)立的監(jiān)督。董事會(huì)對(duì)高層管理者的監(jiān)督也必須建立在事實(shí)和綜合、全面考慮的基礎(chǔ)上。因此，有一套符合公司運(yùn)營(yíng)情況的、行之有效的業(yè)績(jī)考慮機(jī)制。高層管理者在面臨可能被董事會(huì)罷免的情況下，也會(huì)調(diào)整自己的利益取向、更為努力地工作，這也在事實(shí)上約

35、束了其行為。除上述約束安排之外，還有一些特殊條件下的高層管理者約束安排。如在中國，行政上級(jí)或國有資產(chǎn)管理部門作為國有資產(chǎn)的代表，目前對(duì)高層管理者也具有直接的約束職能，對(duì)國有企業(yè)高層管理者的選拔、任免、業(yè)績(jī)考核和監(jiān)督都具有最終的發(fā)言權(quán)。這種約束安排雖不規(guī)范，實(shí)踐中效果也不理想，但現(xiàn)階段仍是重要的高層管理者約束安排。經(jīng)理的定義和特征（一）經(jīng)理的定義所謂“經(jīng)理”，即經(jīng)營(yíng)管理，從這個(gè)角度來看，一個(gè)公司的“經(jīng)理”有兩大方面的職責(zé)：一是負(fù)責(zé)統(tǒng)籌和規(guī)劃公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，制定公司的經(jīng)營(yíng)策略并有效地執(zhí)行；二是負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)公司經(jīng)營(yíng)過程中各個(gè)部門之間的溝通和銜接，使各部門的員工更有效率地工作。這兩個(gè)方面前者注重“經(jīng)營(yíng)”，

36、而后者則關(guān)注“管理”，對(duì)于一名的經(jīng)理來說，二者缺一不可。因此，根據(jù)經(jīng)理工作的本質(zhì)屬性，可以將其定義為：經(jīng)理是指對(duì)公司資產(chǎn)的保值和增值負(fù)有責(zé)任，受雇于公司資產(chǎn)所有者，在公司日常運(yùn)作中獨(dú)立地行使業(yè)務(wù)執(zhí)行和管理權(quán)利的經(jīng)營(yíng)管理者，是公司治理結(jié)構(gòu)的核心組成部分。在公司治理結(jié)構(gòu)中更是指由公司高層管理人員組成的控制并領(lǐng)導(dǎo)公司日常事務(wù)的行政管理機(jī)構(gòu)。從，這個(gè)角度講，經(jīng)理是一個(gè)集合概念，它不是指單個(gè)自然人，而是指一個(gè)機(jī)構(gòu)。它由公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總工程師、總會(huì)計(jì)師等共同構(gòu)成。這一機(jī)構(gòu)的最高負(fù)責(zé)人是總經(jīng)理，總經(jīng)理由董事會(huì)聘任，對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。（二）經(jīng)理的特征一名優(yōu)秀的經(jīng)理應(yīng)該具備以下特征：（1）專業(yè)從業(yè)素質(zhì)。其

37、具體包括：決策能力；在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中善于發(fā)現(xiàn)問題、提出解決方案的創(chuàng)造能力；對(duì)于下屬不僅要“知人善任”，而且“知人善免”，善于調(diào)動(dòng)下屬的工作激情，挖掘員工的潛力并加以培養(yǎng)和利用；面對(duì)瞬息萬變的市場(chǎng)要有良好的應(yīng)變能力，具備戰(zhàn)略眼光，對(duì)工作善于設(shè)計(jì)、組織和實(shí)施。（2）優(yōu)秀的個(gè)人品質(zhì)。這是指經(jīng)理的人格魅力，優(yōu)秀的公司經(jīng)理在工作過程中能夠表現(xiàn)出信心和樂觀的精神，這使他面臨困境時(shí)能夠理智；具有良好的職業(yè)道德，經(jīng)理自身的行為符合公司的行為規(guī)范，在員工中起模范和統(tǒng)帥作用；具有良好的溝通能力：對(duì)公司、對(duì)工作、對(duì)自己的員工具有強(qiáng)烈的責(zé)任心，能以自己為中心形成強(qiáng)大的凝聚力。（3）良好的職業(yè)心態(tài)。經(jīng)理自身必須自知和自信；

38、具備堅(jiān)強(qiáng)的意志和面對(duì)各種困境都臨危不亂的膽識(shí)；待人真誠，做到寬容和忍耐；心態(tài)開放，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)進(jìn)取，不斷追求卓越。經(jīng)理的權(quán)利和義務(wù)經(jīng)理受董事會(huì)的聘任，承擔(dān)公司日常經(jīng)營(yíng)管理工作，必須擁有一定職權(quán)，同時(shí)也要承擔(dān)一定責(zé)任。（一）經(jīng)理的權(quán)利世界各國的公司法對(duì)經(jīng)理人員的職權(quán)都有一定規(guī)定，一般地說，經(jīng)理人員的主要職權(quán)是：執(zhí)行董事會(huì)的決議、主持公司的日常業(yè)務(wù)活動(dòng)、經(jīng)董事會(huì)授權(quán)對(duì)外簽訂合同或者處理業(yè)務(wù)、任免其他經(jīng)理人員等。按照我國公司法的規(guī)定，經(jīng)理具有以下職權(quán)：主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作，組織實(shí)施董事會(huì)決議；組織實(shí)施公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案；擬定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案；擬定公司的基本管理制度；制

39、定公司的具體章程；提請(qǐng)聘任或解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；聘任或解聘除應(yīng)由董事會(huì)聘任或者解聘以外的負(fù)責(zé)管理人員：公司章程中董事會(huì)授予的其他職權(quán)。以上為經(jīng)理的法定權(quán)利，或者說基本權(quán)利。除此之外，如公司章程對(duì)經(jīng)理的職權(quán)另有規(guī)定的，則從其規(guī)定。（二）經(jīng)理的義務(wù)與經(jīng)理權(quán)利相對(duì)應(yīng)的是其按照公司法和公司章程規(guī)定所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)：經(jīng)理應(yīng)當(dāng)遵守公司章程，忠實(shí)履行職務(wù)，維護(hù)公司利益，不得利用在公司的地位和職權(quán)為自己謀取私利；不得挪用公司資金或?qū)⒐举Y金借貸給他人，不得將公司資產(chǎn)以個(gè)人名義或以其他個(gè)人名義開立儲(chǔ)蓄賬戶，不得以公司資產(chǎn)為本公司的股東或其他個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保；不得自營(yíng)或?yàn)樗私?jīng)營(yíng)與其所任職公司同類的營(yíng)業(yè)或從

40、事?lián)p害本公司利益的活動(dòng)；除依法規(guī)定或經(jīng)股東大會(huì)同意以外，不得泄露公司機(jī)密；經(jīng)理在執(zhí)行職務(wù)時(shí)違反法律法規(guī)或公司章程的規(guī)定，給公司造成損害的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。完善我國證券市場(chǎng)，促進(jìn)公司治理在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，僅僅依靠市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)作用（亞當(dāng)斯密“看不見的手”）很難達(dá)到資源的最優(yōu)配置，證券市場(chǎng)也不例外。因此，世界各國的通行做法是：讓政府對(duì)市場(chǎng)運(yùn)作進(jìn)行干預(yù)（“看得見的手”），糾正市場(chǎng)缺陷，作為社會(huì)公共利益的代表，提供公共產(chǎn)品為社會(huì)服務(wù)。對(duì)于證券市場(chǎng)而言，由于其影響面較廣，因此政府的監(jiān)管就更是不可或缺。在我國證券市場(chǎng)上，監(jiān)管部門主要是中國證券監(jiān)督委員會(huì)，它承擔(dān)著證券市場(chǎng)的監(jiān)管者和證券市場(chǎng)投資者（特別是中小

41、投資者）的保護(hù)屏障兩大功能。證券監(jiān)管部門的監(jiān)督作用，主要是中國證監(jiān)會(huì)依據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)、政策完善我國證券市場(chǎng)，主要包括信息披露制度、投資者利益保護(hù)制度、防止內(nèi)部人控制制度、禁止內(nèi)幕交易制度等基本制度。證券市場(chǎng)的基本概念與作用（一）證券市場(chǎng)的基本概念證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和買賣的場(chǎng)所，它是金融市場(chǎng)的重要組成部分。證券市場(chǎng)是資金調(diào)節(jié)和分配的樞紐之一，它集社會(huì)上的閑散資金于市場(chǎng)，使得資金所有者能根據(jù)有關(guān)信息和規(guī)則進(jìn)行證券投資。在一個(gè)有效的證券市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良的企業(yè)能夠吸引較多的資金發(fā)展企業(yè)，提高企業(yè)的價(jià)值。而經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差的企業(yè)難于吸收更多的資金發(fā)展企業(yè)，企業(yè)價(jià)值隨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下降而下跌。利用證券市場(chǎng)

42、進(jìn)行控制權(quán)配置是公司外部治理的重要方式之一。控制權(quán)配置是以市場(chǎng)為依托而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易，其本身也是一種資本運(yùn)動(dòng)，它的完成必須借助于證券市場(chǎng)。發(fā)達(dá)完善的證券市場(chǎng)是企業(yè)控制權(quán)有效配置的必要條件。國外企業(yè)并購浪潮之所以一浪高過一浪，并對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，正是發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)發(fā)揮了重要的推動(dòng)作用。主要表現(xiàn)在：（1）證券市場(chǎng)的價(jià)格定位職能為企業(yè)控制權(quán)配置主體的價(jià)值評(píng)定奠定了基礎(chǔ)。企業(yè)控制權(quán)配置成功的先決條件是雙方達(dá)成合理價(jià)位。資本市場(chǎng)上同類上市公司的價(jià)格則是并購價(jià)位的極好參照。（2）發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)造就了控制權(quán)配置主體。一個(gè)企業(yè)為取得對(duì)另一個(gè)企業(yè)的控制權(quán)，往往需要大量的資本投入。發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)則為企業(yè)獲得

43、資本提供了充分的條件。同時(shí)，由于資本市場(chǎng)的發(fā)展，使一些夕陽產(chǎn)業(yè)的企業(yè)、陷入經(jīng)營(yíng)困境的企業(yè)、面臨挑戰(zhàn)的企業(yè)，能夠從資本市場(chǎng)的價(jià)格變化情況看出自身的不足，使它們產(chǎn)生聯(lián)營(yíng)或變現(xiàn)的愿望。同時(shí)，發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)也使得企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)極其方便。（3）資本市場(chǎng)上投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的職能多樣化為企業(yè)控制權(quán)配置提供了重要推動(dòng)力。中介機(jī)構(gòu)既為企業(yè)控制權(quán)配置提供了方便，省去許多繁瑣的工作，同時(shí)也保證了控制權(quán)配置的科學(xué)性和合理性。綜上，在公司治理中證券市場(chǎng)的作用集中體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)控制權(quán)配置上，而證券市場(chǎng)于控制權(quán)配置的推動(dòng)作用主要表現(xiàn)在融資與資源配置兩類上，作用的發(fā)揮有賴于證券市場(chǎng)的有效性。（二）證券市場(chǎng)的作用總的來看，證券市

44、場(chǎng)對(duì)公司治理的有效性，在很大程度上取決于資本市場(chǎng)的有效性。從中國證券市場(chǎng)的發(fā)展實(shí)踐來看，它對(duì)完善和改進(jìn)公司治理起到了積極的作用，在促使上市公司及時(shí)披露真實(shí)準(zhǔn)確的信息、保護(hù)中小股東的利益以及提供有利于公司競(jìng)爭(zhēng)的良好治理機(jī)制等方面取得了不同程度的進(jìn)展。一個(gè)有效的資本市場(chǎng)，對(duì)公司治理的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，一是資本市場(chǎng)的融資機(jī)制，使投資者有權(quán)選擇投資的對(duì)象，從而改善和提高公司的治理結(jié)構(gòu)；二是資本市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制，可使出資者了解公司經(jīng)營(yíng)信息，降低了股東對(duì)管理層的監(jiān)控信息成本，降低了公司治理的成本；三是資本市場(chǎng)的并購機(jī)制，可以強(qiáng)制性糾正公司治理的低效率。1、融資機(jī)制資本市場(chǎng)的重要功能之一是融資功能。

45、無論債務(wù)融資還是股權(quán)融資都會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生影響。盡管股權(quán)融資相對(duì)于債務(wù)融資沒有還本付息的壓力，但融資的大小受到公司業(yè)績(jī)的影響，投資者會(huì)根據(jù)公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行投資的選擇。為獲得融資的機(jī)會(huì)，公司經(jīng)營(yíng)者會(huì)通過改善公司管理，提高公司的營(yíng)運(yùn)水平、提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)來改善公司的業(yè)績(jī)。同時(shí)，融資結(jié)構(gòu)還可以對(duì)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)、對(duì)公司的并購產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)公司治理產(chǎn)生影響。2、價(jià)格機(jī)制在有效的資本市場(chǎng)中，公司股票的市場(chǎng)價(jià)格提供了公司管理效率的信息，反映了公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)水平。出資者通過對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)格的觀察和預(yù)期，可以評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)者的管理水平，降低了代理成本中的監(jiān)督成本。資本市場(chǎng)的價(jià)格提供了投資者對(duì)公司的評(píng)價(jià)，同時(shí)

46、也提供了對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的評(píng)價(jià)。公司的股價(jià)波動(dòng)會(huì)給經(jīng)營(yíng)者帶來相當(dāng)?shù)膲毫Γ偈菇?jīng)營(yíng)者盡職盡責(zé)，并通過努力工作用良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來維持股票價(jià)格。由于前文已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行過分析，此處不再重復(fù)。3、并購機(jī)制資本市場(chǎng)對(duì)公司治理產(chǎn)生影響的實(shí)質(zhì)是公司控制權(quán)爭(zhēng)奪，主要通過并購來實(shí)現(xiàn)。并購除能實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)外，還能強(qiáng)制性地糾正公司經(jīng)營(yíng)者的不良表現(xiàn)。在有效的市場(chǎng)中，即使公司的股票價(jià)格正確反映了公司經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)狀況，但企業(yè)仍然存在著經(jīng)營(yíng)不善的傾向和情況，當(dāng)公司的股價(jià)下跌時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)者一般情況下不會(huì)主動(dòng)提出辭職，但公司的經(jīng)營(yíng)并未得到改善，因此通過并購使得外部力量強(qiáng)制進(jìn)入公司，介入公司經(jīng)營(yíng)和控制，重新任免公司的經(jīng)營(yíng)層。通過并購

47、機(jī)制，使得經(jīng)營(yíng)者面臨“下崗”的威脅，為此經(jīng)營(yíng)者會(huì)在股價(jià)下跌時(shí)，不斷改進(jìn)公司的經(jīng)營(yíng)。在股價(jià)下跌時(shí)，中小投資者通過出賣股票減少損失，此時(shí)容易出現(xiàn)惡意收購。惡意收購具有強(qiáng)烈的排擠效應(yīng)，排擠效應(yīng)的潛在威脅迫使公司經(jīng)營(yíng)者為股東的利益努力工作，改善公司經(jīng)營(yíng)管理，以避免惡意收購的發(fā)生。機(jī)構(gòu)投資者概述（一）機(jī)構(gòu)投資者的定義機(jī)構(gòu)投資者，是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)，包括證券投資基金、社會(huì)保障基金、商業(yè)保險(xiǎn)公司和各種投資公司，等等。與機(jī)構(gòu)投資者所對(duì)應(yīng)的是個(gè)人投資者，一般來說，機(jī)構(gòu)投資者投入的資金數(shù)量很大，而個(gè)人投資者投入的資金數(shù)量較小。（二）機(jī)構(gòu)投資者的分類機(jī)構(gòu)投

48、資者又有廣義和狹義之分。狹義的機(jī)構(gòu)投資者主要有各種證券中介機(jī)構(gòu)、證券投資基金、養(yǎng)老基金、社會(huì)保險(xiǎn)基金及保險(xiǎn)公司。廣義的機(jī)構(gòu)投資者不僅包括這些，而且還包括各種私人捐款的基金會(huì)、社會(huì)慈善機(jī)構(gòu)甚至教堂宗教組織等。以美國為例，機(jī)構(gòu)投資者主要包括如下機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金與投資公司、養(yǎng)老基金等。目前中國資本市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者主要有：基金公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、社保基金、保險(xiǎn)公司、合格的外國機(jī)構(gòu)投資者（QFII）等。其中在目前可以直接進(jìn)入證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者主要有證券投資基金、證券公司、三類企業(yè)（國有企業(yè)、國有控股企業(yè)、上市公司）、合格的外國機(jī)構(gòu)投資者等，其中證券投資基金的發(fā)展

49、最為引人注目。以下簡(jiǎn)要介紹一下各類機(jī)構(gòu)投資者。1、養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金被認(rèn)為是四類金融機(jī)構(gòu)中受限制最少的一種機(jī)構(gòu)投資者，養(yǎng)老基金自身的特點(diǎn)使得它與其他的機(jī)構(gòu)投資者有所區(qū)別。首先，養(yǎng)老基金具有預(yù)知性的進(jìn)入和退出的措施，對(duì)于它們來說，資產(chǎn)的流動(dòng)性比其他金融機(jī)構(gòu)顯得更為重要。歷史上，許多養(yǎng)老基金的受托管理者都曾以努力增加回報(bào)為目的，將其資產(chǎn)的一部分交給那些在實(shí)際中買進(jìn)和賣出股票的基金經(jīng)理們；但越來越多的跡象表明，當(dāng)所有的交易費(fèi)用都是正常的情況下，這種投資戰(zhàn)略難以始終如一地抓住市場(chǎng)的均衡。結(jié)果，一些大型養(yǎng)老基金便會(huì)采取了“定向投資”的策略，這樣，便迅速降低了其資產(chǎn)投資的分散程度并延長(zhǎng)了它們持有股票的平均周

50、期。公共的養(yǎng)老基金一般執(zhí)行長(zhǎng)期的投資策略（平均周期是12年），因而他們對(duì)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)管理比一般的投資者更感興趣。其次，養(yǎng)老基金已經(jīng)變得非常龐大，所持有的股份在市場(chǎng)變化中舉足輕重。養(yǎng)老基金比其他類型的機(jī)構(gòu)投資者持有更多的公司股票即養(yǎng)老基金可以持有股票份額是全部上市公司的股票總額的25%以上。并且即使他們對(duì)所持的股票進(jìn)行調(diào)整，實(shí)際上也只是在極小的范圍里做些邊際上的調(diào)整。因此，從資金量和證券占有量上看，他們是機(jī)構(gòu)投資者的主體同時(shí)也是機(jī)構(gòu)投資者中最沉默、持倉時(shí)間最長(zhǎng)的部分。此類機(jī)構(gòu)投資者受資金來源主體的限制，投資目的以獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益為主，由此決定了此類機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極性。2、商業(yè)銀行

51、早在1863年美國頒布的國民銀行法賦予了國民銀行有限的權(quán)力，卻沒有包含讓其持有股票的權(quán)利，特別是1933年通過的格拉斯一斯蒂格爾法強(qiáng)制性地將商業(yè)銀行的活動(dòng)與投資銀行的活動(dòng)分開，從而使商業(yè)銀行不能從事證券業(yè)務(wù)。后來美國對(duì)銀行的管制逐步放松，才使一些大的銀行獲得了證券交易商的資格或開始從事證券中介經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。銀行可以通過它們持有股票的公司來規(guī)避格拉斯一斯蒂格爾法的一些限制，后者被準(zhǔn)許購買一家非銀行企業(yè)超過5%的有表決權(quán)的股票，但要求這些股票的持有者必須是被動(dòng)的投資者。另外，多年來銀行一直是大公司借貸周轉(zhuǎn)資金的主要來源，20世紀(jì)70年代后，由于商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)獲得了進(jìn)一步的發(fā)展和完善，從而使大多數(shù)公司可以

52、通過公開證券市場(chǎng)發(fā)行和銷售短期CP來籌措周轉(zhuǎn)資金。當(dāng)銀行變成這些公司的主要借貸者時(shí)，銀行面臨著次公平的麻煩，這個(gè)麻煩限制了銀行通過貸款的作用來試圖控制公司經(jīng)營(yíng)管理的程度。例如：當(dāng)一家公司不能履行還貸協(xié)議并申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)時(shí)，任何一個(gè)被認(rèn)為曾對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生過有效影響的債權(quán)人將會(huì)發(fā)現(xiàn)，它在該公司的破產(chǎn)清算中對(duì)該公司擁有的債務(wù)索取權(quán)是“次要的”。如果此案處理過程中有事實(shí)表明銀行為了自己的利益而操縱了該公司，那么，銀行也將對(duì)其他債權(quán)人負(fù)有賠償損害的責(zé)任。可見，美國對(duì)持有股票的法律限定與債務(wù)索取權(quán)潛在的次要性的結(jié)合，削弱了銀行在公司治理中所能發(fā)揮的作用。3、投資公司（共同基金）投資公司是一種由眾多個(gè)人

53、投資者投資，由職業(yè)投資經(jīng)理管理投資者資產(chǎn)的組織。投資公司是個(gè)人投資者的重要投資方式，其吸引投資者的地方在于：第一，投資公司的資產(chǎn)由職業(yè)經(jīng)理管理，其投資決策通常優(yōu)于個(gè)人投資者；第二，投資公司的規(guī)模巨大，可以充分實(shí)現(xiàn)分散投資的收益，減低投資風(fēng)險(xiǎn)；第三，投資公司與其他信托不同之處在于投資公司是為了流動(dòng)性而設(shè)計(jì)，及投資公司的投資者原則上可以在任何時(shí)候購買或贖回在投資公司的股份，享有很高的流動(dòng)性。4、保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司通常分為兩大類：人壽保險(xiǎn)公司與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，但只有具有儲(chǔ)蓄的功能的人壽保險(xiǎn)保單才可以用于投資，并且有見于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)對(duì)于財(cái)務(wù)穩(wěn)健的特別要求，各國法律都對(duì)保險(xiǎn)公司投資于公司股票的額度進(jìn)行限定，

54、并且，通常只能將其中的一小部分（例如紐約州規(guī)定其總資產(chǎn)的2%）投資于一家單個(gè)公司的股票。因此，保險(xiǎn)公司與銀行很相似，在公司中基本上是完全被動(dòng)的投資者。5、教育和慈善基金教育和慈善基金由捐贈(zèng)而形成，基金產(chǎn)生的收益用于捐贈(zèng)人指定的慈善公益或教育用途。此類基金投資廣泛，也包括普通股。（三）機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）投資管理專業(yè)化。機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、上市公司研究、投資理財(cái)方式等方面都配備有專門部門，由證券投資專家進(jìn)行管理。因此，從理論上講，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相對(duì)理性化，投資規(guī)模相對(duì)較大，投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，從而

55、有利于證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。（2）投資結(jié)構(gòu)組合化。證券市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者入市資金越多，承受的風(fēng)險(xiǎn)就越大。為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者在投資過程中會(huì)進(jìn)行合理投資組合。機(jī)構(gòu)投資者龐大的資金、專業(yè)化的管理和多方位的市場(chǎng)研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。（3）投資行為規(guī)范化。機(jī)構(gòu)投資者是一個(gè)具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，投資行為受到多方面的監(jiān)管，相對(duì)來說，也就較為規(guī)范。一方面，為了保證證券交易的“公開、公正、公平”原則，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，保障資金安全，國家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來規(guī)范和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為；另一方面，機(jī)構(gòu)投資進(jìn)本身通過自律管理，從各個(gè)方面規(guī)范自己的投資

56、行為，保護(hù)客戶的利益，維護(hù)自己在社會(huì)上的信譽(yù)。機(jī)構(gòu)投資者的參與治理資本市場(chǎng)是公司治理的重要外部條件之一。從資本市場(chǎng)中投資者資金的多寡來分，資本市場(chǎng)的投資者可以分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。一般個(gè)人股東不會(huì)直接去監(jiān)督企業(yè)家，而是讓企業(yè)家提供詳盡的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并且要求證券市場(chǎng)管理者制訂規(guī)則確保信息通暢、信息及時(shí)發(fā)布和公平交易。更多的時(shí)候，個(gè)人股東是“用腳投票”（即賣出股票），賣掉其不滿意的公司股票。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，當(dāng)其所持股票占上市公司全部流通股票的比例較小時(shí)，它們可以在該上市公司經(jīng)營(yíng)管理不善時(shí)采用“用腳投票”（即賣出股票）方式，但是當(dāng)其所持有的該公司股票數(shù)量龐大時(shí)，要想順利出售該股票而又不影響該

57、股票的價(jià)格，從而不影響自身的市場(chǎng)表現(xiàn)，幾乎是不可能的，即“用腳投票”的成本會(huì)變得很大，這時(shí)，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來說是一種困境。但是，由于機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)規(guī)模巨大，持股量多，因而其監(jiān)督成本與監(jiān)督收益的匹配程度較好，因此，機(jī)構(gòu)投資者較之個(gè)人股東更有積極性去監(jiān)督企業(yè)家，介入公司的經(jīng)營(yíng)管理。這樣，機(jī)構(gòu)投資者就開始改變其被動(dòng)接受上市公司經(jīng)營(yíng)不善的現(xiàn)實(shí)情況，轉(zhuǎn)而采取主動(dòng)策略，積極參與公司治理，幫助完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，積極尋求改善上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的方式和方法。逐漸地，機(jī)構(gòu)投資者在公司治理結(jié)構(gòu)的舞臺(tái)上真正從幕后走到臺(tái)前，從而成為公司外部治理的一個(gè)重要因素。（一）機(jī)構(gòu)投資者參與治理的途徑機(jī)構(gòu)投資者主要可以通過以下兩

58、種途徑參與公司治理、改善上市公司治理結(jié)構(gòu)1、行為干預(yù)這里所說的行為干預(yù)其實(shí)就是機(jī)構(gòu)投資者作為投資人有參與到被投資公司的管理的權(quán)利。發(fā)現(xiàn)價(jià)值被低估的公司就增持該公司的股票，然后對(duì)董事會(huì)加以改組、發(fā)放紅利，從而使機(jī)構(gòu)投資者持有人獲利。因?yàn)樯鲜泄臼紫仁怯捎趦r(jià)值的低估而導(dǎo)致交易清淡，不被市場(chǎng)所認(rèn)可，從而形成公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展融投資渠道的閉塞，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的價(jià)值提升造成障礙。機(jī)構(gòu)投資者有可能通過干預(yù)公司實(shí)行積極的紅利政策調(diào)整，從而調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的積極反應(yīng)，達(dá)到疏通公司與市場(chǎng)溝通渠道的效果。另一方面，作為上市公司的合作伙伴，機(jī)構(gòu)投資者一般遵循長(zhǎng)期投資的理念，公司運(yùn)作的成功需要機(jī)構(gòu)投資者更積極地參與。2、外界干預(yù)機(jī)構(gòu)投

59、資者還可以直接對(duì)公司董事會(huì)或經(jīng)理層施加影響，使其意見受到重視。例如，機(jī)構(gòu)投資者可以通過其代表的代言人會(huì)對(duì)公司重大決策如業(yè)務(wù)擴(kuò)張多元化、購并、合資、開設(shè)分支機(jī)構(gòu)、雇傭?qū)徲?jì)管理事務(wù)所表明意見；機(jī)構(gòu)投資者可以通過向經(jīng)理層信息披露的完全性、可靠性提出自己的要求或意見，從而使經(jīng)理階層面臨市場(chǎng)的壓力。同時(shí)公司業(yè)績(jī)的變化也迫使經(jīng)理層能夠及時(shí)對(duì)股東等利益相關(guān)者的要求作出反應(yīng)，這樣就促使經(jīng)理層必須更加努力來為公司未來著想，以減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。而在潛在危機(jī)較為嚴(yán)重的情況下，機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)同其他大股東一起，更換管理層或?qū)ふ疫m合的買家甚而進(jìn)行破產(chǎn)清算以釋放變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然機(jī)構(gòu)投資者也可以通過將公司業(yè)績(jī)與管理層

60、對(duì)公司所有權(quán)的分享相結(jié)合，從而使管理層勤勉敬業(yè)地在公司成長(zhǎng)中獲得自身利益的增值，公司其他利益相關(guān)者也獲得利益的增加。【閱讀】機(jī)構(gòu)投資者不再沉默在以投資基金持股為主的美國，持有公司相對(duì)多數(shù)股票的投資基金的管理人雖然并不時(shí)時(shí)刻刻干預(yù)公司的經(jīng)營(yíng)，但是在公司遇到重大問題和作出重大決策時(shí)，他們就自然而然地扮演了最為重要的角色。如美國通用汽車公司在20世紀(jì)80年代曾經(jīng)由羅哲執(zhí)掌大權(quán)。由于公認(rèn)的能力和出色的業(yè)績(jī)，羅哲在通用汽車公司幾乎是不可一世，但是當(dāng)他的一項(xiàng)措施極大地?fù)p害了公司形象時(shí)，華爾街兩個(gè)最大的投資集團(tuán)就毫不留情地將羅哲趕下了總裁的寶座。可見，只要投資基金對(duì)公司的投資達(dá)到了一定比例，就不得不在監(jiān)督公