1、行業報告政府融資平臺融資業務探討2013年1月回顧2012年2012年城投債同比2011年增加145%，發行6367.9億元。2012年信托公司政信合作項目增長顯著，當年三季度政信合作規模較2011年同期增長1115.14億元。2012年底財政部、發展改革委、人民銀行、銀監會聯合發布關于制止地方政府違法違規融資行為的通知，簡稱463號文件，規范政府違法違規融資行為。該通知遏制以政府公益性資產和無形資產變相做大投融資平臺的傾向。通知嚴禁地方政府直接或間接為各類融資平臺項目舉債，同時規范以回購或者擔保承諾等方式舉債的行為。其中，對地方政府融資平臺明確提出不得將政府辦公樓、學校、醫院、公園等公益性資

2、產作為資本注入融資平臺公司；因承擔公共租賃住房、公路等公益性項目建設舉借需要財政性資金償還的債務，除法律和國務院另有規定外，不得向非金融機構和個人借款；不得通過金融機構中的財務公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。 面臨現狀2013年政府仍然需要大量融資，業務機會很大。企業債有350多家在排隊審核，審批周期6-12個月。IPO暫緩東方證券有哪些機會？五種武器除了發行企業債以外，還有五種融資工具可以利用1、單一資金信托，集合資金信托2、券商資產管理計劃（定向資產管理計劃或集合資產管理計劃，大集合，小集合，限定性，非限定性）3、基金公司專戶4、保險公司債權投資計劃5、融

3、資租賃公司（金融租賃和設備租賃公司）第 7 頁單一資金信托交易結構圖大晟資產經營公司*信托重慶大渡口區人民政府專項資金償還受益人重慶大晟資產經營公司委托土地抵押擔保用于購買大晟公司持有的對大渡口區政府的應收賬款債權 第 8 頁券商資產管理計劃交易結構圖大晟資產經營公司東方證券大晟資產公司定向資產管理計劃重慶大渡口區人民政府專項資金償還受益人資金委托重慶大晟資產經營公司委托儲備土地抵押擔保*金融機構貸款用于購買大晟公司持有的對大渡口區政府的應收賬款債權 重慶大晟資產經營公司或資產管理的相關投資限制也得到調整，取消小集合和定向資產管理雙10%的限制，以便于證券公司根據產品特點和客戶需求自行約定投資

4、比例，設計更為靈活的產品。 基金公司資產管理計劃2012年10月31日，中國證監會正式發布修訂后的證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定，自11月1日起施行 ，標志著基金公司可以通過設立子公司進行專戶資產管理、投資顧問咨詢、基金銷售等業務。拓寬了基金公司資產管理計劃的投資范圍，允許其開展專項資產管理業務，取消投資比例限制，進一步放松管制。 專項資產管理計劃資產可以投資于未通過證券交易所轉讓的股權、債權和其他財產權利以及證監會認可的其他資產，基金公司未來將可以通過設立專項資產管理計劃開展專項資產管理業務；此外，辦法還取消了單個專戶投資單只股票不超過專戶凈值20%的限制，以及單個證券不超過10%限

5、制。此前基金專戶已獲準投資商品期貨，其投資股指期貨的比例亦不受限制，與券商、保險、銀行理財、陽光私募相比，基金專戶已經是目前市場上監管限制最少的一類資產管理業務 。案例嘉實基金子公司嘉實資本與盛世神州房地產投資基金公司合作募集設立嘉實資本盛世美瀾園專項資產管理計劃，將于今日正式啟約。此業務為嘉實資本開出的第二單專項資產管理產品，也是首次投資于房地產項目的專項資產管理產品。此產品將投資到鎮江恒福房地產開發有限公司開發的“美瀾園”項目。保險公司債權投資計劃2013年2月，保監會正式發布關于保險資產管理公司開展資產管理產品業務試點有關問題的通知（下稱“產品辦法”），這意味著實質上暫停多年的保險資管產

6、品試點再度開閘 。2012年10月，保監會相繼下發基礎設施債權投資計劃管理暫行規定 。產品辦法規定，保險資管產品的投資范圍限于銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據、非金融企業債務融資工具、信貸資產支持證券、基礎設施投資計劃、不動產投資計劃、項目資產支持計劃及中國保監會認可的其他資產。設立債權投資計劃，應當確定信用增級。信用增級方式分三種：一是可由國家專項基金、銀行提供擔保；二是可由上市公司或者上市公司的實際控制人提供擔保，債權投資計劃發行規模不超過20億元的，擔保人上年末凈資產不低于60億元；發行規模大于20億元且不超過30億元的，擔保人上年末凈資產不低于100億元；發行規模大于30億

7、元的，擔保人上年末凈資產不低于150億元；同一擔保人全部擔保金額，占其凈資產的比例不超過50%，全部擔保金額和凈資產，依據擔保主體提供擔保的資產范圍計算確定；償債主體母公司或實際控制人提供擔保的，擔保人凈資產不低于償債主體凈資產的1.5倍；三是以無限售流通股質押、可轉讓收費權質押、實物資產抵押的方式進行信用增級。債權投資計劃同時符合下列條件的，可免于信用增級：(一)償債主體最近兩個會計年度凈資產不低于300億元、年營業收入不低于500億元，且符合管理辦法和本規定要求；(二)償債主體最近兩年發行過無擔保債券，其主體及所發行債券信用評級均為AAA級；(三)發行規模不超過30億元。投資同一償債主體的余額一般不超過30億元人民幣且占單一項目總投資額的比例不高于40%。 投資未建成項目的余額不超過銀行實際已經發放的貸款金額。投資已建成項目的余額在債權投資計劃存續期內不超過銀行貸款余額的4倍。 融資租賃何謂融資租賃？融資租賃從交易的角度來定義，即指出租人根據承租人對供貨人以及租賃物的選擇，向供貨人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的交易行為。融資租賃是集金融、貿易與租賃于一體，以“融物”的形式實現“融資”的目的的新型信貸工具。融資租賃是一種信用銷售方式，參與者包括出租人、承租人和設備提供商 。目前操作模式租賃公司和政府簽訂資產買賣協議，一般是水電煤等收費項目，很