1、PAGE 8 -高速公路公司融資渠道分析劉丹本文首先介紹了高速公路融資的重要性，分析了高速公路融資的基本理論。在探討高速公路公司融資實踐中常見問題的基礎上，結合相關實踐經驗，分別從多個角度與方面，探討了優化高速公路公司融資效果的有效方法路徑。隨著現代道路交通事業的持續快速發展，高速公路建設進入新時期，使高速公路公司融資工作面臨著嶄新局面，如何有效運用行之有效的融資方法與策略，全面優化提升融資效果，拓展發展路徑，備受業內關注。本文就此展開了探討。一、研究背景“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃指出，交通運輸是國民經濟中具有基礎性、先導性、戰略性的產業，是重要的服務性行業和現代化經濟體系的重要組

2、成部分，是構建新發展格局的重要支撐和服務人民美好生活、促進共同富裕的堅實保障。當前形勢下，有必要結合高速公路公司實際，靈活運用多樣化的融資方法與渠道，拓展融資內涵與外延，以更高質量的融資模式輔助高速公路公司取得跨越式發展。近年來，國家相關部門高度重視高速公路公司融資渠道的創新，在融資路徑優化、融資過程控制、融資風險防范等方面制定并實施了系列性方針政策，為新時期高速公路公司高質高效地推進融資工作注入了新鮮活力與動力，成為促進高速公路公司經濟效益提升，推動高速公路公司邁向現代化的重要力量源泉。二、高速公路融資的重要性分析（一）緩解融資難的共性問題在當前市場競爭環境下，高速公路公司普遍存在融資難的共

3、性問題，難以有效地在融資過程中做到靈活自如，一定程度上成為阻礙高速公路公司發展的重要障礙。通過進行科學合理的高速公路公司融資工作，可在極大程度上拓寬融資渠道，優化融資效果，克服其融資難的固有難題，為新時期高速公路項目建設注入源源不斷的動力。現狀表明，融資難的問題已經逐漸發展成為阻礙高速公路公司高質量發展的突出阻礙，有必要進一步拓展資金來源渠道，建設資金籌集平臺。（二）促進高速公路建設事業發展高速公路是密切區域經濟貿易往來的關鍵載體，在當前快節奏的經濟社會體系中扮演著不可替代的關鍵角色，若不能夠從宏觀角度把握與審視其重要價值，則勢必難以實現高速公路建設事業的高效發展。通過進行高速公路融資，可精準

4、識別潛在的融資風險難題，進而制定更具針對性的方法與策略，予以強化提升，提高風險識別與應對效果，為現代高速公路建設事業發展提供可靠保障。在高效融資中，高速公路建設事業可獲得根本性支撐。（三）促進高速公路公司可持續發展高速公路公司的經營管理與未來發展離不開強大的資金支持，只有不斷拓展融資渠道，才能在其可持續發展進程中獲得“源頭活水”。通過拓寬融資渠道，高速公路公司可循序處理好債務問題、效益問題、風險問題等，更好地輔助其實現可持續發展進程，使更多的社會化資金被吸引到公司發展中來。高速公路公司所面臨的發展環境復雜多變，只有依托于完善可靠的融資渠道，方可有效整合多樣化融資方式的優勢特點，使融資市場機制的

5、導向作用能夠得到充分體現。三、高速公路融資的基本理論概述（一）融資結構論融資結構是融資對象在融資過程中對多樣化融資方式的配置情況，往往以融資資金結構比重的方式來體現。在現行標準下，高速公路公司的融資方式可細化分為直接融資和間接融資等兩種方式，該兩種不同的融資方式在融資結構、融資過程與融資特點等方面存在顯著差異，應結合實際需求，予以靈活選擇，實現融資結構的最優化。其中直接融資主要針對資本市場和貨幣市場等，并充分利用證券市場套利的便捷性，規避不必要的融資風險;間接融資則需由中介機構實施，將基金、保險、銀行等作為融資媒介，可形成顯著的規模效益，有利于調整融資結構。（二）融資風險論融資風險是現代高速公

6、路公司融資實踐中的重點考慮要素，只有將融資風險的預警條件進行全面前置，提高融資風險防控措施的針對性，才能充分迎合高標準、高要求的融資工作需求。在融資風險理論要求下，高速公路公司應充分把握由內外因帶來的多類型融資風險，比如融資規模風險、融資利息率風險、融資平衡性風險等，防止出現資金流動性缺口。在誘發融資風險的外因方面則應重點考慮融資市場變化、政策導向與風險控制等條件，以擁有足夠的現金流用以償付到期債務，將潛在的融資風險降到最低水平。（三）融資成本論融資是一項系統性工作，其實施過程往往需要涉及多項元素，且不同元素之間存在密切關聯性，會產生必然的經濟成本。若高速公路公司不注重對融資成本的有效控制，則

7、極容易造成成本失控，使融資活動與融資行為的綜合效益得不償失。融資成本理論需要高速公路公司將成本要素納入融資工作全過程，對各項環節的融資成本進行專門控制，充分確保融資環境下資金使用權與所有權的分離，提高融資活動的經濟效益。同時，融資成本理論還需對相關融資指標進行精準校核，及時比對分析成本消耗水平目標值與實際值之間的偏差，并及時進行準確糾偏處理。四、高速公路公司融資實踐中的常見問題（一）地方政府融資平臺帶來的融資困難在高速公路融資中，地方政府融資平臺的中樞作用不言而喻，具有顯著的國資背景特征，可輔助相關機構通過資本市場發行債券。縱觀當前地方政府融資平臺實際，普遍存在著融資管理的標準化路徑缺失，融資

8、渠道缺乏基礎依據與參考等難點問題，不利于促進高速公路公司提高融資能力，甚至對其融資規模形成了新的限制條件。由于地方政府融資平臺作用發揮不佳，高速公路公司難以在舉債規模、舉債程序與資金用途上獲得更高的靈活性。（二）高負債率帶來的融資困難對于高速公路公司而言，其總負債在總資產中的比重即負債率，該財務要素可對公司的未來發展進行有效衡量。在現實條件下，只有將負債率控制在合理水平，方可有效規避潛在風險，確保高速公路公司的正常穩定運行。現狀表明，部分高速公路公司在負債率控制方面存在顯著短板，未能立足宏觀視野，將負債率掌握在自身可承受范圍內，形成高負債率，無形之中放大了后期融資風險。也正是因此，在基本經濟規

9、則下，高速公路公司的融資難度系數增大，也需承擔更高的融資成本。（三）項目資本金投入低帶來的融資困難項目資本金模式的運用與實施，為高速公路公司運行管理提供了更為豐富的資金來源渠道，使得傳統融資環境下難以完成的融資目標變得更加簡便。從當前項目資本金投入實際來看，部分情況下存在投入低的窘境問題，無法為高速公路公司的正常高效運轉提供良好環境條件，致使其資金運用與管理疲態倍顯，與當前高要求、快節奏的投資融資動態不相吻合。受限于項目資本金問題，高速公路公司所承擔的債務及利息更高，可享有到的收益與權益甚微。（四）通行費收入低于預期帶來的財務支付困難在現行政策下，高速公路公司屬于運營管理企業類范疇，其主營業務

10、收入主要來源于車輛通行費。在近年來的政策結構影響下，高速公路的通行費收入進入平穩增長期，一定程度上降低了高速公路運輸需求。同時，國家各類免費通行政策不斷出臺，加強了對收費期限的管控，致使高速公路公司通行費收入遠低于預期。高速公路需要進行專業養護管理，以舊建新、以舊養新等模式的運用范圍得以拓展，使公司顯性和隱性債務提升。五、優化高速公路公司融資效果的方法路徑探討（一）組建交通建設投資專門機構從高速公路公司自身實際出發，充分發揮相關部門“統貸統還”投融資功能，整合內部各項資源優勢，組建設立負責投融資業務的專門機構，將高速公路建設、管理、養護等職能充分整合，為拓展優化融資效果創造良好條件。充分有效運

11、用融資的市場化機制，在競爭與合作的市場規則要求下，打造形成高速公路公司多元化的投融資模式，推動銀行間債券市場發展。理順政府資金、企業資金與社會資金之間的彼此關系，防止因彼此之間相互干擾與排斥而造成的高速公路公司融資效能低下等問題。（二）設立高速公路投資發展基金作為一種準公共產品，高速公路的社會公益性極為顯著，通過設立高速公路投資發展基金的方式，可將市場化的理念充分融入到高速公路融資實踐之中，完成更加高效穩定的建設投融資和運營管理等工作，形成基金保障機制。積極利用社會資金參與其中，實現融資渠道的多元化，為高速公路公司實現可持續發展構建穩定的資金保障機制。為有效確保融資活動的順利有序實施，確保有限

12、的融資資金能夠實現效益最大化，應結合高速公路公司自身實際，在高速公路公司的客觀要求范圍內，成立合伙制的產業基金，制定詳細可行的高速公路公司融資方案，為后續各項步驟的循序推進提供可靠保障與依據，逐步形成穩定高速公路公司發展的資金來源體系。（三）引進社會資本合作模式在當前高速公路公司融資實踐中，社會資本合作模式的關鍵優勢極為突出，可大大緩解高速公路公司的自身資金緊張問題，實現社會化資金的高效價值利用。通過運用社會資本合作模式，可有效發揮市場在融資進程中的價值作用，推動高速公路公司朝著更具效率和水平的方向發展，理順政府與市場之間的關系。在社會資本合作模式下，融資過程的特征極為鮮明，主要表現在建立彼此

13、密切關聯的伙伴關系，以最少的資源投入，換取最優質的服務或供給;可實現利益共享，圍繞高速公路公司的基本任務，使項目的所有參與者均可獲得長期穩定的投資回報;可實現風險分擔，有針對性地規避集體風險，防止融資風險問題過度集中而導致的準公共產品供給領域風險。（四）科學有效評價階段性的融資效果科學合理的綜合分析與評價，在有效保障高速公路公司融資模式應用中發揮著重要作用，可精準有效識別不同投融資模式在實際運作過程中的弊端與不足，防范潛在威脅因素的長期存在而誘發系統性風險的可能。選擇最具代表性的指標參數，對不同類型融資模式與路徑的階段性成效進行分析與評價，科學掌握高速公路公司資金運用、風險體系構造以及融資結構

14、動態化調整等方面存在的不足之處，靈活采用應對策略予以改進。避免人為主觀意志的干預，強化效益分析與評價結果的價值運用，將其作為調整與改進高速公路公司融資實施策略的重要參考與依據。充分運用信息化技術，對不同融資方案進行分解與模擬，構建高速公路公司立體化模型，防止融資過程中的資金無序消耗與浪費。（五）重點把握融資管理中的各項重點因素一方面，應從高速公路公司運營管理實際出發，設定符合實際的建設項目融資管理服務標準，遵循相關工作機制與方法，充分挖掘高速公路建設項目的投資效益。另一方面，應有效把握“市場化”與“企業化”的發展規則，促進融資模式體制更加適應市場經濟發展，探索實現體制轉軌和增長轉型的高效方式方法，使高速公路項目建設和運營更好地服務社會、服務大局。同時，充分協調融資管理體制與各參與方之間的關系，明確各參與方在高速公路項目中的具體職責權限，理順管理鏈條，防范多頭管理，使高速公路公司融資管理體制下的各要素有機銜接、密切互動，增強風險意識和自我發展能力，并逐漸實現融資資金的統籌利用和配置。（六）積極運用融資租賃模式從當前融資租賃行業的發展實際來看，其發展規模已是證券行業無法比擬，這使高速公路公司融資方式變得更加靈活，可更有針對性地盤活高速公路公司閑置資產，拓展資金籌集方式，增強公司融資能力，提高融資資金使用靈活度。依托于融資租賃模式，根據高速公路公司日常建設與運營資金需求和融