1、泓域/維生素C乙基醚公司融資管理維生素C乙基醚公司融資管理目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113412889 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113412889 h 1 HYPERLINK l _Toc113412890 二、 公司簡介 PAGEREF _Toc113412890 h 5 HYPERLINK l _Toc113412891 三、 財務分析方法 PAGEREF _Toc113412891 h 6 HYPERLINK l _Toc113412892 四、 財務報表簡介 PAGEREF _Toc113412892 h 8 HYPERL

2、INK l _Toc113412893 五、 固定資產管理 PAGEREF _Toc113412893 h 14 HYPERLINK l _Toc113412894 六、 流動資產的投資與管理 PAGEREF _Toc113412894 h 15 HYPERLINK l _Toc113412895 七、 資本結構 PAGEREF _Toc113412895 h 19 HYPERLINK l _Toc113412896 八、 股權融資 PAGEREF _Toc113412896 h 23 HYPERLINK l _Toc113412897 九、 項目經濟效益分析 PAGEREF _Toc1134

3、12897 h 26 HYPERLINK l _Toc113412898 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113412898 h 26 HYPERLINK l _Toc113412899 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113412899 h 28 HYPERLINK l _Toc113412900 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113412900 h 29 HYPERLINK l _Toc113412901 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc113412901 h 32 HYPERLINK l _Toc113412902 借款還

4、本付息計劃表 PAGEREF _Toc113412902 h 34 HYPERLINK l _Toc113412903 十、 建設進度分析 PAGEREF _Toc113412903 h 35 HYPERLINK l _Toc113412904 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc113412904 h 35項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xx集團有限公司（二）項目聯系人范xx（三）項目實施的可行性1、長期的技術積累為項目的實施奠定了堅實基礎目前，公司已具備產品大批量生產的技術條件，并已獲得了下游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎。2、國家政策支持國內產業的發展近年來，

5、我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規范產業發展。在國家政策的助推下，本產業已成為我國具有國際競爭優勢的戰略性新興產業，伴隨著提質增效等長效機制政策的引導，本產業將進入持續健康發展的快車道，項目產品亦隨之快速升級發展。維生素C乙基醚能夠抑制酪氨酸酶活性/直接作用于DHICA，阻止黑色素的形成。黑色素合成過程中，酪氨酸酶是催化黑色素合成前兩步的必備條件。在第一步中，酪氨酸被氧化為多巴，然后在酪氨酸酶的作用下氧化為多巴醌。因此酪氨酸酶的抑制是皮膚美白的關鍵。而對于已經形成的黑色素誘因之一的DHICA，維生素C乙基醚能夠通過直接作用于DHICA，防止其在暴露于UVA時轉變為黑色素，進而達到美白效果。（四）

6、項目選址項目選址位于xxx（待定），區域設施條件完備，非常適宜項目建設。（五）項目總投資及資金構成1、項目總投資構成分析項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資34830.82萬元，其中：建設投資27393.60萬元，占項目總投資的78.65%；建設期利息321.26萬元，占項目總投資的0.92%；流動資金7115.96萬元，占項目總投資的20.43%。2、建設投資構成項目建設投資27393.60萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用23820.03萬元，工程建設其他費用2768.52萬元，預備費805.05萬元。（六）資金籌措方案項目總

7、投資34830.82萬元，其中申請銀行長期貸款13112.63萬元，其余部分由企業自籌。（七）項目預期經濟效益規劃目標1、營業收入（SP）：68400.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：57670.29萬元。3、凈利潤（NP）：7828.33萬元。4、全部投資回收期（Pt）：6.29年。5、財務內部收益率：15.66%。6、財務凈現值：887.65萬元。（八）項目綜合評價主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元34830.821.1建設投資萬元27393.601.1.1工程費用萬元23820.031.1.2其他費用萬元2768.521.1.3預備費萬元805.051.2建設期利息

8、萬元321.261.3流動資金萬元7115.962資金籌措萬元34830.822.1自籌資金萬元21718.192.2銀行貸款萬元13112.633營業收入萬元68400.00正常運營年份4總成本費用萬元57670.295利潤總額萬元10437.776凈利潤萬元7828.337所得稅萬元2609.448增值稅萬元2432.799稅金及附加萬元291.9410納稅總額萬元5334.1711盈虧平衡點萬元30828.43產值12回收期年6.2913內部收益率15.66%所得稅后14財務凈現值萬元887.65所得稅后公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xx集團有限公司2、法定代表人：范xx3、注

9、冊資本：1450萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2015-6-107、營業期限：2015-6-10至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公司簡介公司始終堅持“人本、誠信、創新、共贏”的經營理念，以“市場為導向、顧客為中心”的企業服務宗旨，竭誠為國內外客戶提供優質產品和一流服務，歡迎各界人士光臨指導和洽談業務。公司秉承“誠實、信用、謹慎、有效”的信托理念，將“誠信為本、合規經營”作為企業的核心理念，不斷提升公司資產管理能力和風險控制能力。財務分析方法財務分析范圍的確定以及方法的選擇要根據分析的目的而定。一般常用的分析方

10、法有趨勢分析法、百分率（同型）分析法、財務比率分析法、杜邦分析法以及綜合分析法等幾種，并且在一份完整的分析報告中，往往需要幾種方法同時使用。這里，我們簡單介紹趨勢分析、財務比率分析和杜邦分析方法。1.趨勢分析法趨勢分析法就是對企業財務報表各項目（或財務比率）的趨勢進行分析，借以觀察和判斷企業的經營成果與財務狀況的變動趨勢，預測企業未來的經營成果與財務狀況。通常的做法是在年度（或中期）財務報告中，將財務報表中連續幾年（一般為35年）的數據連接起來，以比較財務報表的形式列示，以便于趨勢分析。依據這種比較財務報表，就可以計算出表中主要項目數據變動的金額及百分比，從而確定引起企業財務狀況與經營成果變動

11、的主要因素，以及它們的變動趨勢和延續性，揭示其成長能力。2.財務比率分析法匯總在財務報表上的各個項目，彼此之間都有著緊密的聯系。比率分析就是將這種聯系用比率的形式表示出來，以揭示企業的各項財務狀況，并進行企業之間、企業與行業之間及企業當期與過去期間的比較，分析企業的發展趨勢，作出各項投資決策和財務決策。財務比率分析法是評價企業財務狀況和經營成果的重要方法。它使人們可以把注意點從復雜的經濟過程中超脫出來，而集中于分析企業財務方面的各種相互關系上。但是需要再次強調的是：具體的一個比率本身沒有什么意義，它必須與同行業其他企業作比較，或者與會計前期比較才具有意義；而且，不同的國家、不同的行業對比率計算

12、中的各要素定義可能會有不同，分析人員必須加以調整。另外，會計處理方法不同，或通貨膨脹的影響等，都會使得財務數據缺乏可比性或失真，財務分析人員要充分注意這一點。3.杜邦分析法杜邦分析法是由美國杜邦公司的財務經理創造的，它是一種利用各個主要財務比率之間的內在聯系，通過建立財務比率分析的綜合模型一杜邦模型，來綜合地分析和評價企業財務狀況和經營成果的綜合分析方法。采用這一方法，可使財務比率分析的層次和條理更加清晰，為財務分析人員能全面地、仔細地了解企業的經營和獲利狀況提供方便。杜邦模型由杜邦延伸等式和杜邦修正圖兩部分內容組成，其最顯著的特點是將若干個用以評價企業經營效率和財務狀況的比率按其內在聯系有機

13、地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產利潤率來做綜合反映。前面的三種財務分析方法中，財務比率分析法無疑是最常見和最重要的方法。但每一項財務比率只能反映企業某一方面的財務狀況，即使是綜合性最強的凈資產利潤率也不能反映企業財務狀況的全貌。因此，為了對企業的財務狀況進行綜合的評價，可以選定若干財務比率，按其重要程度給定權數（即重要性系數）；并使權數總和為100。然后將實際比率與標準比率比較，評出每項指標的得分，最后求出綜合系數并與權數之和進行比較，以判明企業財務狀況的優劣，這種方法稱為綜合評價法。三種財務分析方法的詳細內容可參閱吳世，農主編的CEO財務分析與決策（北京大學出版社，200

14、8）。財務報表簡介按照目前的國際慣例，企業應提供的財務報表有資產負債表、利潤表和現金流量表。資產負債表和利潤表可以直接從調整后的試算平衡表編制。利潤表和資產負債表都是按權責發生制編制的。其中利潤表是“動態”的報表，反映的是時期數。資產負債表是“靜態”的報表，反映的是時點數。現金流量表也是“動態”的報表，反映的是時期數，但它是按現金制（或混合基礎）編制的。1.資產負債表資產負債表反映企業經過一段時間的經營以后，期末所有資產、負債和所有者權益數額以及當期的變化情況，反映的是時間點的概念。資產負債表呈左右結構，其中資產在左，負債和所有者權益在右，并且左右兩邊最后一行的總計所顯示出的數字金額必須是相等

15、的。資產按流動性從大到小可分為流動資產、長期對外投資、固定資產以及無形資產及遞延資產等幾類。流動資產般是一年內能夠收回的資產（如現金及銀行存款、有價證券、應收賬款、存貨等），這類資產在企業的日常經營活動中占有極其重要的地位；長期對外投資是指企業不準備在一年內變動的股權投資和長期債券投資等；固定資產是指需要一年以上的時間逐步收回的那部分資產（如廠房、機器設備等）；無形資產及遞延資產是指企業的專利權、商標權、土地使用權、非專利技術、商譽等各種無形資產的評估價值以及企業發生的不能全部計入當期損益，應當在以后幾年度內分期攤銷的各項費用（如開辦費、融資租賃、固定資產修理支出等）。負債是指企業所欠的債務和

16、應付未付等項目。負債分為流動負債和長期負債。流動負債是指一年內必須償還的債（如短期銀行借款、應付賬款等）；而長期負債則是指一年以上方需要償還的債務（如長期債券、長期銀行借款等）。所有者權益表示所有者所提供的資源，是企業的自有資源，又可稱為凈資產，包括原始實收資本或股本，以及所有者尚未從企業收回的資本盈利部分（公積金及未分配利潤）。資產負債表的判讀，其主要目的是評價企業資金的流動性和財務彈性。所謂流動性是指資產轉換成現金的能力。資產能越快轉換成現金，表明其流動性越強。如現金的流動性最強，而短期投資的流動性比應收賬款強，資產負債表左邊的資產項目即是按流動性從大到小排列的。無論是短期債權人還是長期債

17、權人都十分關心企業的流動性，它是企業償債能力大小的象征。而現在的或潛在的永久性資本投資者也會根據企業的流動性來評價企業破產風險的大小，一般而言，企業的流動性越大，企業破產的可能性就越小。財務彈性則是指企業為適應未遇見的需要和機會，采取有效的措施改變企業現金流的流量和時間的能力。財務彈性強的企業不僅能從經營中獲得大量的資金，而且可以充分借用債權人的資金和所有者的追加資本獲利；需要償還巨額債務時，可以較快籌集還債資金；發現新的獲利能力更高的投資機會時，也能及時調整投資，獲取更高的收益。一般而言，企業的財務彈性越強，經營失敗的風險就越小。2.利潤表利潤表又稱為損益表，具體包括營業收入、成本、費用、稅

18、金、投資凈收益、營業外收支、非常損益和收益等項目。它從營業收入開始直到最終的稅后利潤總額為止，表達這一期間內各種收入，以及費用（或成本）的累積金額。利潤表的作用表現為以下幾個方面：（1）評價和預測企業的經營成果和獲利能力，為投資決策提供依據。經營成果是一個絕對值指標，可以反映企業財富增長的規模。獲利能力是一個相對值指標，它指企業運用一定經濟資源獲取經營成果的能力，經濟資源可以是資產總額、凈資產，可以是資產的耗費，還可以是投入的人力。因而衡量獲利能力的指標包括資產收益率、凈資產（稅后）收益率、成本收益率以及人均實現收益等指標。經營成果的信息直接由利潤表反映，而獲利能力的信息除利潤表外，還要借助于

19、其他會計報表和注釋附表才能得到。根據利潤表所提供的經營成果信息，股東和管理部門可評價和預測企業的獲利能力，對是否投資或追加投資、投向何處、投資多少等作出決策。（2）評價和預測企業的償債能力，為融資決策提供依據。償債能力指企業以資產清償債務的能力。企業的償債能力不僅取決于資產的流動性和資產結構，也取決于獲利能力。獲利能力不強甚至虧損的企業，通常其償債能力不會很強。債權人通過分析和比較利潤表的有關信息，可以評價和預測企業的償債能力，尤其是長期償債能力，對是否繼續向企業提供信貸作出決策。財務部門通過分析和比較利潤表的有關信息和償債能力可以對融資的方案和資本結構以及財務杠桿的運用作出決策。（3）企業管

20、理人員可根據利潤表披露的經營成果作出經營決策。企業管理人員比較和分析利潤表中各種構成因素，可知悉各項收入、成本費用與收益之間的消長趨勢，發現各方面工作中存在的問題，作出合理的經營決策。（4）評價和考核管理人員的績效。董事會和股東從利潤表所反映的收入、成本費用與收益的信息可以評價管理層的業績，為考核和獎勵管理人員作出合理的決策。由于資產負債表和利潤表都是依據權責發生制原則編制的，加上會計上廣泛使用的收入實現制、配比原則，以及眾多的分攤方法，使得這兩張報表的數據無法全面地反映出經營者、投資者和債權人所關心的信息，利潤的計算也包含了太多的估計，難以全面地真實地反映出企業的經營績效與獲利能力。因此，無

21、論是企業內部的管理者還是投資者、債權人，都非常關注與決策有關的現金流量的信息。3.現金流量表現金流量表是反映一家公司在一定時期現金流入和現金流出動態狀況的報表。其組成內容與資產負債表和利潤表相一致。通過現金流量表，可以概括反映經營活動、投資活動和融資活動對企業現金流入流出的影響，對于評價企業的實現利潤、財務狀況及財務管理，可以比利潤表提供更好的基礎。現金流量表提供了企業經營是否健康的證據。如果企業經營活動產生的現金流無法支付股利與保持股本的生產能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，那么這就給投資者或管理者一個警告，企業從長期來看維持正常情況下的支出存在困難。現金流量表通過顯示經營中產生的現金

22、流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，揭示了企業內在的發展問題。如果企業的現金流有足夠的支付能力，那么至少反映出企業在現金流方面的狀況是良好的。簡要地說，現金流量表的作用可歸納為：反映企業的現金流量，評價企業未來產生現金凈流量的能力；評價企業償還債務、支付投資利潤的能力，謹慎判斷企業財務狀況；分析凈收益與現金流量間的差異，并解釋差異產生的原因；通過對現金投資與融資、非現金投資與融資的分析，全面了解企業財務狀況。固定資產管理固定資產是指使用期限超過一年，單位價值在規定標準以上，并且在使用過程中保持原有實物形態的資產，包括房屋及建筑物、機器設備、運輸設備、工具器具等。（一）固定資產

23、分類企業固定資產按其經濟用途和使用情況可分為以下六類：1.生產用固定資產這是指企業生產單位和為生產服務的行政管理部門使用的各種固定資產，包括建筑物、運輸設備、生產設備、儀器及試驗設備以及消防用具等生產使用的固定資產。2.非生產用固定資產這是指非生產單位使用的各種固定資產，如職工宿舍、俱樂部、食堂、浴室等單位所使用的房屋、設備、器具等。3.租出固定資產這是指出租給外單位使用的多余或閑置的固定資產。4.未使用固定資產。這是指尚未使用的新增固定資產，調入尚待安裝的固定資產，進行改建、擴建的固定資產，以及長期停止使用的固定資產。5.不需用固定資產這是指本企業目前和今后都不需用，準備處理的固定資產。6.

24、融資租人固定資產這是指企業以融資租賃方式租入的機器設備、運輸設備和生產設備等固定資產。（二）固定資產折舊除房屋及建筑物以外的未使用、不需用的固定資產，以經營租賃方式租入的固定資產，已提足折舊的但繼續使用的固定資產，以及提前報廢的固定資產等，不屬于計提折舊的范圍。企業固定資產折舊，從固定資產投入使用月份的次月起，按月計提；停止使用的固定資產，從停用月份的次月起，停止計提折舊。固定資產折舊方法有：平均年限法、工作量法、雙倍余額遞減法、年數總和法等。流動資產的投資與管理流動資產包括現金、短期投資、應收及預付款項、存貨等。流動資產的特點是流動性大、周轉期短。流動資產一般在企業全部投資中占有很大比重，因

25、此對流動資產管理水平的高低直接關系到企業資產的效率和經營效益。1.現金及有價證券管理現金是指以貨幣形態占用的資金，包括庫存現金、銀行存款等。現金是企業可以立即作為支付手段的資產，在企業所擁有的全部資產中，現金的流動性最大。由于企業持有現金屬于非收益性資產，因此，對現金的管理主要圍繞以下兩個目標進行：一是保證企業生產經營對現金的需要；二是盡量縮小企業閑置現金數量，提高資金的收益率。此外，企業常利用臨時閑置的資金購入有價證券作為現金的替代儲備，其性質與現金有許多類似之處，因此，往往將現金與有價證券結合起來管理。現金與有價證券管理的關鍵就是要根據現金預算對現金收付的要求，合理地優化企業持有的現金余額

26、，即目標現金余額。現金是一種盈利率很低的資產，企業的庫存現金沒有收益，銀行存款的利息率一般也低于企業經營所得的投資報酬率。因此，企業持有的現金過多，會降低企業的資產收益率，但如果企業的現金余額過少，又可能導致企業喪失支付能力，增加企業的財務風險。企業在現金余額的確定上面臨著收益與風險的權衡，目標現金余額就是一個既能保證企業經營對現金的需要，又能使持有現金的代價最低的現金數量。在成熟的證券市場條件下，企業可將現金管理與有價證券管理結合起來，當現金過多時，就進行有價證券投資，以獲取高于銀行存款利率的報酬；而當現金較少時，就售出有價證券，以換回現金。企業目標現金余額取決于企業對現金的需要量、有價證券

27、的利息率以及現金與有價證券之間的轉換成本。目前在我國證券市場上流通的有價證券主要有國庫券、金融債券、企業債券和股票等，其特點是可在二級市場上流通，具有很強的變現能力。這里有價證券投資管理所指的是：當企業持有的現金余額超過正常經營活動的需要時，就可將閑置現金投資于有價證券，以獲取，比銀行存款利率更高的報酬率。和其他資產投資時主要關注收益性和風險性稍有不同，企業在進行有價證券投資與管理時還應注意以下三個問題：證券的安全性、證券的流動性和證券的期限性。2.應收賬款管理應收賬款是企業因除銷商品或勞務而形成的應收款項，是企業流動資產的一部分。應收賬款相當于企業向客戶提供的短期貸款。企業提供商業信用的目的

28、在于擴大產品銷路，增加企業收益，但提供商業信用必然加大企業無法收回賬款的風險，因此，企業對應收賬款的管理就是對其應收賬款上的投資進行收益與風險的權衡，制定出最優的信用政策。所謂信用政策就是通過權衡收益和風險，對最優應收賬款水平進行規劃和控制的一些原則性規定，以及企業針對不同信用狀況的客戶采取不同政策的原則性規定。企業的信用政策包括信用標準、信用條件和收賬政策。信用標準就是企業同意給予顧客信用所要求的最低標準，它反映了應收賬款的質量水平。信用標準通常用壞賬損失率表示，壞賬損失是由于客戶違約不支付貨款而造成的損失。信用條件是企業規定客戶支付除銷款項的條件，包括信用期限和現金折扣兩項內容。信用期限是

29、企業為客戶規定的最長付款時間，如30天內付款等。現金折扣是企業為使買方盡早支付貨款而給予提前付款客戶的貨款優惠。收賬政策是指企業向客戶收取逾期尚未付款的應收賬款的程序。收賬費用是確定收賬政策時需要考慮的重要因素之一。收賬費用包括收賬所花的郵電通信費、派專人收款的差旅費和不得已時的法律訴訟費用等。要確定適宜的收賬費用水平，就要在收賬費用與壞賬損失和應收賬款機會成本之間進行權衡。企業信用政策和收賬政策的制定都面臨著報酬與成本的權衡問題。制定應收賬款管理最優策略須將信用標準、信用條件和收賬政策三者結合分析，決策中應比較每一種政策改變后的收益與改變后的成本，通過比較，選擇最優的政策。3.存貨管理存貨是

30、企業在生產經營過程中為銷售或耗用而儲備的物資，包括各種原材料、在產品、產成品。存貨是流動資產中所占比例較大的項目，在工業企業中占流動資產的50%60%，因此，存貨管理水平的高低對企業財務狀況影響極大。存貨管理的目的是既要充分保證生，產經營對存貨的需要，又要盡量避免存貨積壓，降低存貨成本。存貨成本包括采購成本、訂貨成本、儲存成本和缺貨成本四個部分。存貨管理的首要任務就是要合理確定一次訂購的批量大小，由于訂貨成本與訂購批量成反比，儲存成本與訂購批量成正比，采購成本在無數量折扣時；一般與訂購批量無關，缺貨成本難以計量有時不予考慮，則存貨成本主要取決于訂貨成本和儲存成本。因此，經濟訂購批量就是使一定時

31、期內訂貨成本和儲存成本之和最低的每次訂購批量。在企業的實際存貨管理中可能存在每批訂貨不是一次到達，而是在一定時期內每日均衡到達，或者是不允許缺貨等各種情況，對應地可以有相應的經濟訂購批量的計算公式。資本結構資本結構是指企業各種長期資本來源的構成和比例關系。它有廣義與狹義之分。廣義的資本結構是指全部資金的來源構成，它不但包括長期資本，還包括短期負債，又稱為財務結構。狹義的資本結構是指長期資本（長期債務資本與股權資本）的來源構成及其比例關系，而將短期債務資本列入營運資本進行管理。因此，資本結構問題總的來說是債務資本的比率問題，即負債在企業全部資本中所占的比重問題。1.影響資本結構的因素資本結構除受

32、資本成本、財務風險等因素的影響外，還要受到企業和環境等因素的影響。（1）企業所有者和管理者的態度對資本結構有著重要影響。股權分散的可能會更多地采用發行股票的方式來籌集資金，因為其所有者并不擔心控制權的旁落；反之，股權集中的公司為了保證少數股東的絕對控制權，一般盡量避免采用普通股融資，而是采用優先股或負債方式籌集資金。管理人員對待風險的態度，也是影響資本結構的重要因素。喜歡冒險的財務管理人員，可能會安排比較高的負債比例；反之，一些持穩健態度的財務管理人員則使用較低的債務比率。（2）息稅前利潤是用以還本付息的根本來源。息稅前利潤越大，即總資產報酬率大于負債利率，則利用財務杠桿能取得較高的凈資產收益

33、率；反之則相反。可見，獲利能力是衡量企業負債能力強弱的基本依據。（3）經濟增長快的企業，總是期望通過擴大融資來滿足其資本需求，而在股權資本一定的情況下，擴大融資即意味著對外負債。（4）企業都希望通過負債融資來取得凈資產收益率的提高，而銀行等金融機構的態度在企業負債融資中起著決定性的作用。在這里，銀行等金融機構的態度就是商業銀行的經營規劃；即考慮貸款的安全性、流動性與收益性。（5）信用評估機構的意見對企業的對外融資能力起著舉足輕重的作用。因為，如果企業債務太多，信用評估機構就可能會降低企業的信用等級，這樣就會影響企業的融資能力，提高企業的資本成本。（6）企業利用負債可以獲得減稅利益，因此；企業所

34、得稅稅率越高，負債的好處越多；反，之，如果稅率越低，則采用舉債方式的減稅利益就不十分明顯。由此可見，稅收實際上對企業資本結構具有某種導向作用。（7）不同行業及同一行業的不同企業之間，其資本結構有很大差別。在資本結構決策中，財務經理必須考慮本企業所處行業資本結構的一般水準，并以此作為確定本企業資本結構的參考，分析本企業與同行業其他企業的差別，以便確定最優的資本結構。2.最優資本結構所謂最優資本結構是指企業在一定期間內，使綜合資本成本最低、企業價值最大時的資本結構。其判斷標準有三個：有利于最大限度地增加所有者的財富，能使企業價值最大化；企業綜合資本成本最低；資產保持適宜的流動，并使資本結構具有彈性

35、。其中，綜合資本成本最低是其主要標準。從資本成本及融資風險的分析可看出，負債融資具有節稅、降低資本成本、使凈資產收益率不斷提高等杠桿作用和功能，因此，對外負債是企業采用的主要融資方式。但是，隨著負債融資比例的不斷擴大，負債利率趨于上升，企業破產的風險加大。因此，如何找出最優的負債點（即最優資本結構），使得負債融資的優點得以充分發揮，同時又避免其不足，是融資管理的關鍵。最優資本結構的決策方法基本上包括兩種：一是比較資本成本法；另一種是每股利潤分析法。比較資本成本法是指通過計算不同資本結構的綜合資本成本，以其中綜合資本成本最低的資本結構為最優資本結構的一種方法。它以資本成本的高低作為確定最優資本結

36、構的唯一標準，在理論上與企業價值最大化相一致。其決策過程包括三個步驟：（1）確定各方案的資本結構。（2）計算不同方案的綜合資本成本。（3）進行比較，選擇綜合資本成本最低的資本結構為最優資本結構。每股收益分析法在確定企業合理的資本結構時，應當注意其對企業的盈利能力和股東財富的影響，因此應將息稅前利潤和每股收益作為確定企業資本結構的兩大因素，分析資本結構與每股收益之間的關系，進而確定最優資本結構的方法。從根本上說是利用每股收益無差別點來進行資本結構決策的方法。所謂每股收益無差別點，是指兩種或兩種以上融資方案下普通股每股收益相等時的息稅前利潤點，也稱為息稅前利潤平衡點或融資無差別點。每股收益無差別點

37、的息稅前利潤計算出來以后，可與預期的息稅前利潤進行比較，據以選擇融資方式。當預期的息稅前利潤大于無差別點的息稅前利潤時，應采用負債融資方式；當預期的息稅前利潤小于無差別點的息稅前利潤時，應采用普通股融資方式。股權融資股權融資是企業通過向投資人籌集權益資金而獲得企業發展所需長期資金的一種融資渠道，具體融資方式有優先股和普通股等。1.優先股優先股是企業權益股本之一。優先股具有普通股和債券的混合特征，有固定面值、定期的固定股息支付、一定回收期等，因此，對企業而言，優先股融資同樣具有財務杠桿作用。相對于普通股，優先股具有兩個方面的優先權，即：優先獲得公司稅后收益分配的權利；企業資產進行清算時，有優先獲

38、得清償的權利。但是，相對于優先股的優先權，由于優先股股東能按時收到股息，因此，他們不具有對公司事務的表決權，只有企業無法在特定時間內支付股息，優先股股東才有一定程度的表決權。企業在進行優先股融資時，相應的條款必須在發行契約中加以詳細規定，以使企業和優先股股東能夠明晰其相應的責任和義務。企業發行優先股融資的好處在于：股息支付的非強制性，使企業現金流更具彈性；無到期日，企業的財務安排更具主動性和靈活性；優先股不會稀釋普通股的每股收益和表決權；能夠增加權益資本，提高進一步債務融資的能力，增加融資靈活性；發行優先股不必將資產作為抵押品或擔保品等。企業發行優先股融資的弊端在于：融資成本高，且不利于企業充

39、分運用留存收益滿足進一步擴大生產的需要。2.普通股普通股是股份公司發行的無特別權利的股份，也是最基本和最標準的股份，它代表一種，滿足全部債權后，對企業收入和資產的所有權。在股份公司中普通股股東控制企業，組成股東大會，選舉董事會，并享有分紅的權利。普通股具有面值、內在價值、市場價值、控制權和表決權等基本要素。普通股的面值是股票上注明的固定價值（我國規定普通股的面值統一為人民幣1元），表明股東對公司承擔的責任限度；內：在價值表明每一股份實際擁有的權益的大小（即每股凈資產），是普通股的賬面價值；而市場價值是指普通股在證券交易市場上的交易價格，反映市場對該股票價值的度量和確認；控制權則說明普通股股東是

40、公司的所有權人，他們控制著企業，選舉董事會和監事會；而表決權則說明普通股股東在選舉董事會和對其他重要事項表決時有投票權。企業發行普通股融資的好處在于：發行普通股融資具有永久性，無到期日，不需歸還，這對保證公司對資本的最低需要、維持公司長期穩定發展極為有利；發行普通股沒有固定的股利負擔，融資風險小；發行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映了公司的基本實力，可作為其他方式融資的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力；由于普通股的預期收益較高并可一定程度抵消通貨膨脹的影響，因此比較容易吸引資金；由于普通股在證券市場上的交易價格反映了市場對該股票價值的度量和確認，因此，公司價值比較容

41、易度量，并獲得社會的認可。企業發行普通股融資的弊端在于：普通股融資的資本成本較高。一方面，普通股股東投資普通股的風險較高，當然要求有較高的期望投資回報率；另一方面，普通股股利在所得稅后支付，無法像債務融資那樣起到減稅作用；而且，普通股融資的發行費用也高于其他融資方式。另外，普通股融資會增加新的股東，從而稀釋原有股東的控制權和可能帶來原有股東收益的下降。項目經濟效益分析（一）營業收入估算項目正常經營年份預計每年可實現營業收入68400.00萬元；具體測算數據詳見營業收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業收入444

42、60.0047880.0058140.0068400.002增值稅1440.091581.902007.352432.792.1銷項稅5779.806224.407558.208892.002.2進項稅4339.714642.505550.856459.213稅金及附加172.81189.83240.88291.943.1城建稅100.81110.73140.51170.303.2教育費附加43.2047.4660.2272.983.3地方教育附加28.8031.6440.1548.66（二）正常經營年份增值稅估算根據中華人民共和國增值稅暫行條例的規定和關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知

43、及相關規定，項目正常經營年份應繳納增值稅計算如下：正常經營年份應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=2432.79萬元。（三）綜合總成本費用估算項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。項目年綜合總成本費用的估算是以產品的綜合總成本費用為基點進行，根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按正常經營年份經營能力計算，項目綜合總成本費用57670.29萬元，其中：可變成本48866.29萬元，固定成本8804.00萬元。正常經營年份項目經營成本55591.18萬元。具體測算數據詳見綜合總

44、成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費30278.5932607.7139595.0846582.452工資及福利費2283.842283.842283.842283.843修理費742.44742.44742.44742.444其他費用5982.455982.455982.455982.454.1其他制造費用388.49388.49388.49388.494.2其他管理費用451.25451.25451.25451.254.3其他營業費用5142.715142.715142.715142.715經營成本39287.324161

45、6.4448603.8155591.186折舊費1407.401407.401407.401407.407攤銷費29.1929.1929.1929.198利息支出642.52642.52642.52642.529總成本費用41366.4343695.5550682.9257670.299.1其中：固定成本8804.008804.008804.008804.009.2可變成本32562.4334891.5541878.9248866.29（四）稅金及附加項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據謹慎財務測算，項目正常經營年份應納稅金及附加291.94萬元。（五）利潤總額

46、及企業所得稅根據國家有關稅收政策規定，項目正常經營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-稅金及附加=10437.77（萬元）。企業所得稅稅率按25.00%計征，根據規定項目應繳納企業所得稅，正常經營年份應納企業所得稅：企業所得稅=應納稅所得額稅率=10437.7725.00%=2609.44（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經營年份可實現利潤總額10437.77萬元，繳納企業所得稅2609.44萬元，其正常經營年份凈利潤：凈利潤=正常經營年份利潤總額-企業所得稅=10437.77-2609.44=7828.33（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年

47、第3年第4年第5年1營業收入44460.0047880.0058140.0068400.002稅金及附加172.81189.83240.88291.943總成本費用41366.4343695.5550682.9257670.294利潤總額2920.763994.627216.2010437.775應納所得稅額2920.763994.627216.2010437.776所得稅730.19998.651804.052609.447凈利潤2190.572995.975412.157828.338期初未分配利潤0.001971.514470.738894.609可供分配的利潤2190.574967.4

48、89882.8816722.9310法定盈余公積金219.06496.75988.291672.2911可供分配的利潤1971.514470.738894.6015050.6312未分配利潤1971.514470.738894.6015050.6313息稅前利潤4293.475635.799662.7713689.73（四）財務內部收益率（所得稅后）項目財務內部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計為零時的折現率，項目財務內部收益率為：財務內部收益率（FIRR）=15.66%。項目投資財務內部收益率15.66%，高于行業基準內部收益率，表明項目對所占用資金的回收能力要

49、大于同行業占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務凈現值（所得稅后）所得稅后財務凈現值（FNPV）系指項目按設定的折現率，計算項目經營期內各年現金流量的現值之和：財務凈現值（FNPV）=887.65（萬元）。以上計算結果表明，財務凈現值887.65萬元（大于0），說明項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現金流量開始出現正值年份數）-1+上年累計現金凈流量的絕對值/當年凈現金流量，項目投資回收期：投資回收期（Pt）=6.29年。項目

50、全部投資回收期6.29年，要小于行業基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。項目投資現金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現金流入0.0044460.0047880.0058140.0068400.001.1營業收入0.0044460.0047880.0058140.0068400.002現金流出27393.6044085.5042162.0754537.4657306.312.1建設投資27393.600.002.2流動資金4625.37355.805692.771423.192.3經營成本39287.3241616.4448603.8155591.182.4稅