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文檔簡介
1、泓域/數(shù)字營銷公司股票投資數(shù)字營銷公司股票投資目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113300497 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113300497 h 2 HYPERLINK l _Toc113300498 二、 面臨的挑戰(zhàn) PAGEREF _Toc113300498 h 2 HYPERLINK l _Toc113300499 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113300499 h 3 HYPERLINK l _Toc113300500 四、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113300500 h 4 HYPERLINK l
2、_Toc113300501 五、 對外投資的目的與意義 PAGEREF _Toc113300501 h 7 HYPERLINK l _Toc113300502 六、 對外投資的含義與分類 PAGEREF _Toc113300502 h 8 HYPERLINK l _Toc113300503 七、 基金投資的優(yōu)缺點 PAGEREF _Toc113300503 h 10 HYPERLINK l _Toc113300504 八、 基金投資的價值評價 PAGEREF _Toc113300504 h 13 HYPERLINK l _Toc113300505 九、 股票投資的選擇 PAGEREF _Toc
3、113300505 h 15 HYPERLINK l _Toc113300506 十、 股票投資的價值評價 PAGEREF _Toc113300506 h 18 HYPERLINK l _Toc113300507 十一、 經(jīng)濟(jì)效益評價 PAGEREF _Toc113300507 h 22 HYPERLINK l _Toc113300508 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113300508 h 23 HYPERLINK l _Toc113300509 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113300509 h 24 HYPERLINK l _Toc1133
4、00510 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113300510 h 26 HYPERLINK l _Toc113300511 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113300511 h 28 HYPERLINK l _Toc113300512 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc113300512 h 30 HYPERLINK l _Toc113300513 十二、 投資計劃方案 PAGEREF _Toc113300513 h 31 HYPERLINK l _Toc113300514 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc113300514 h 33 HYPERLI
5、NK l _Toc113300515 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc113300515 h 34 HYPERLINK l _Toc113300516 流動資金估算表 PAGEREF _Toc113300516 h 36 HYPERLINK l _Toc113300517 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113300517 h 37 HYPERLINK l _Toc113300518 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113300518 h 38產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析“十三五”時期,以優(yōu)勢資源產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ),推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,加快建設(shè)制造業(yè)強區(qū),實施中國制造20
6、25,培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè),加快產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)向中高端邁進(jìn),推動生產(chǎn)方式向柔性、智能、精細(xì)轉(zhuǎn)變,積極推進(jìn)民生工業(yè)發(fā)展,構(gòu)建新疆特色的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。面臨的挑戰(zhàn)1、專業(yè)化服務(wù)人才短缺CRM服務(wù)需要依靠大量具有專業(yè)能力的人員,包括創(chuàng)意人員、設(shè)計人員、咨詢?nèi)藛T、運營人員等。CRM服務(wù)行業(yè)對于人員要求很高,不僅需要有過硬的專業(yè)知識,還需要對于服務(wù)企業(yè)的行業(yè)有較為深刻的理解并且了解最新的行業(yè)技術(shù)和傳播媒介工具,如此才可以較好地對接供應(yīng)商以及廣大需求客戶。專業(yè)人員的服務(wù)能力以及技術(shù)能力決定了企業(yè)對外服務(wù)的品質(zhì),是吸引并維持客戶的有力支持。國內(nèi)CRM服務(wù)專業(yè)人才緊缺,行業(yè)從業(yè)人員的專業(yè)經(jīng)驗和服務(wù)技術(shù)的
7、知識共享有待加強,專業(yè)人才梯隊結(jié)構(gòu)不合理成為行業(yè)發(fā)展的瓶頸。2、資金短缺CRM服務(wù)企業(yè)大部分是輕資產(chǎn)型企業(yè),資產(chǎn)規(guī)模較小,能夠獲取的銀行貸款非常有限,在企業(yè)業(yè)務(wù)拓展期內(nèi),需要較多的資本投入的時候,可能會缺少資金支持,面臨資金相對短缺的問題。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度,產(chǎn)品銷售形勢良好,產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展,公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段,不斷挖掘產(chǎn)能潛力,但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次
8、項目的建設(shè),公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約,為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級,公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動,不斷研發(fā)新產(chǎn)品,提升產(chǎn)品精密化程度,將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn),提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性,契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求,才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢,保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。項目基本情況(一)項目承辦單位名稱xx有限責(zé)任公司(二)項目聯(lián)系人楊xx(三)項目實施的可行性1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不
9、斷擴(kuò)大,公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展,投資項目的建設(shè),將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財力,進(jìn)一步提升公司研發(fā)實力,加快產(chǎn)品開發(fā)速度,持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),滿足行業(yè)發(fā)展和市場競爭的需求,鞏固并增強公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位,為建設(shè)國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。2、公司行業(yè)地位突出,項目具備實施基礎(chǔ)公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域,已形成了包括自主研發(fā)、品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢,行業(yè)地位突出,為項目的實施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面,公司擁有良好生產(chǎn)管理基礎(chǔ),并且擁有國際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測設(shè)備;在技術(shù)研發(fā)方面,公司系國家高新技術(shù)企業(yè),擁有省級企業(yè)技術(shù)中心,并與科研
10、院所、高校保持著長期的合作關(guān)系,已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機(jī)制,具備進(jìn)一步升級改造的條件;在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面,公司通過多年發(fā)展已建立了良好的營銷服務(wù)體系,營銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。目前,“以客戶為中心”的服務(wù)理念已深入人心,隨著行業(yè)競爭的加劇,公域流量的成本愈來愈高,加上公域的客戶觸達(dá)不具備粘性,因此面向公域的傳播投資回報率越來越低;相反由于大部分大型品牌企業(yè)已經(jīng)在國內(nèi)經(jīng)營多年,先后積累了一大批老客戶,因此如何提高老客戶的忠誠度從而創(chuàng)造更高的客戶價值的重要性日益凸顯。正是基于這樣的大背景下,用戶運營逐漸開始興起,大型品牌企業(yè)紛紛開始規(guī)劃和實施用戶運營項目,旨在通過招募大量的用戶會員聚攏到企業(yè)
11、自己掌控的私域平臺上,從而可以直接觸達(dá)用戶,把客戶資源牢牢掌握在品牌自己手里。(四)項目選址項目選址位于xxx(待定),區(qū)域設(shè)施條件完備,非常適宜項目建設(shè)。(五)項目總投資及資金構(gòu)成1、項目總投資構(gòu)成分析項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算,項目總投資19261.55萬元,其中:建設(shè)投資14409.02萬元,占項目總投資的74.81%;建設(shè)期利息160.46萬元,占項目總投資的0.83%;流動資金4692.07萬元,占項目總投資的24.36%。2、建設(shè)投資構(gòu)成項目建設(shè)投資14409.02萬元,包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費,其中:工程費用12028.27萬元,
12、工程建設(shè)其他費用2104.25萬元,預(yù)備費276.50萬元。(六)資金籌措方案項目總投資19261.55萬元,其中申請銀行長期貸款6549.54萬元,其余部分由企業(yè)自籌。(七)項目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、營業(yè)收入(SP):41400.00萬元。2、綜合總成本費用(TC):34517.03萬元。3、凈利潤(NP):5027.82萬元。4、全部投資回收期(Pt):6.08年。5、財務(wù)內(nèi)部收益率:17.94%。6、財務(wù)凈現(xiàn)值:5981.96萬元。(八)項目綜合評價主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1總投資萬元19261.551.1建設(shè)投資萬元14409.021.1.1工程費用萬元12028.27
13、1.1.2其他費用萬元2104.251.1.3預(yù)備費萬元276.501.2建設(shè)期利息萬元160.461.3流動資金萬元4692.072資金籌措萬元19261.552.1自籌資金萬元12712.012.2銀行貸款萬元6549.543營業(yè)收入萬元41400.00正常運營年份4總成本費用萬元34517.035利潤總額萬元6703.766凈利潤萬元5027.827所得稅萬元1675.948增值稅萬元1493.479稅金及附加萬元179.2110納稅總額萬元3348.6211盈虧平衡點萬元17422.15產(chǎn)值12回收期年6.0813內(nèi)部收益率17.94%所得稅后14財務(wù)凈現(xiàn)值萬元5981.96所得稅后對
14、外投資的目的與意義企業(yè)對外投資的目的,一般有以下幾種:(1)資金調(diào)度的需要;(2)企業(yè)擴(kuò)張的需要;(3)滿足特定用途的需要;(4)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。企業(yè)對外投資的重要意義主要在于:(1)對外投資有利于企業(yè)閑置的資金(資產(chǎn))得到充分利用,提高資金的使用效益。(2)通過對外投資,可以在企業(yè)外部尤其是在外地或外國開發(fā)資源、材料來源,保證企業(yè)能源、材料來源成本低廉、供應(yīng)穩(wěn)定;較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營某些資源供應(yīng)不足的問題。(3)通過對外投資,可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場,擴(kuò)大銷售規(guī)模。(4)通過合資、聯(lián)營,便于從國內(nèi)外其他單位直接獲取先進(jìn)技術(shù),快速提高企業(yè)的技術(shù)檔次。(5)利用控股投資方式,可以使企業(yè)以較
15、少的資金實現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的目的。(6)對外投資是獲取經(jīng)濟(jì)信息的重要途徑。在對外投資的可行性調(diào)研、合資聯(lián)營談判投資項目建設(shè)、管理的過程中,可以利用各種渠道和有利條件,及時捕捉對企業(yè)有用的各種信息。對外投資的含義與分類企業(yè)對外投資是相對于對內(nèi)投資而言。所謂企業(yè)對外投資就是企業(yè)在其本身經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)以外,以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)方式,或者以購買股票、債券等有價證券方式向境內(nèi)外的其他單位進(jìn)行投資,以期在未來獲得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。對外投資是相對于對內(nèi)投資而言的,企業(yè)對外投資收益是企業(yè)總收益的組成部分。在市場經(jīng)濟(jì)特別是發(fā)展橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的條件下,企業(yè)對外投資已成為企業(yè)財務(wù)活動的重要內(nèi)容。企業(yè)對外投資的分類:(1
16、)按對外投資形成的企業(yè)擁有權(quán)益不同分類,分為股權(quán)投資和債權(quán)投資。股權(quán)投資形成被投資企業(yè)的資本金,而投資企業(yè)則擁有被投資企業(yè)的股權(quán)。如購買上市公司的股票、兼并投資、聯(lián)營投資。債權(quán)投資形成被投資單位的負(fù)債,而投資企業(yè)是被投資單位的債權(quán)人。包括購買各種債券和租賃投資債權(quán)投資與對外股權(quán)投資相比,具有投資權(quán)力小、風(fēng)險小等特點。(2)按對外投資按投資方式不同,分為實物投資與證券投資。實物投資屬直接投資的一種,是指直接用現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等投入其他單位,并直接形成生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力,為從事某種生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造必要條件。它具有與生產(chǎn)經(jīng)營緊密聯(lián)系、投資回收期較長、投資變現(xiàn)速度慢、流動性差等特點。實物投資包括聯(lián)
17、營投資兼并投資等。證券投資屬間接投資的一種,是指用現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等購買或折價取得其他單位有價證券(如股票、債券等)的對外投資。這些有價證券按其性質(zhì)分為三類:一是債券性證券,包括國庫券、金融債券和其他公司債券;二是權(quán)益性證券,即表明企業(yè)擁有證券發(fā)行公司的所有權(quán),如其他公司發(fā)行的普通股股票;三是混合性證券,優(yōu)先股股票是介于普通股股票和債券之間的一種混合性有價證券。(3)按對外投資投出資金的回收期限分為短期投資和長期投資。長期投資是指購進(jìn)不準(zhǔn)備隨時變現(xiàn)、持有時間在1年以上的有價證券,以及超過1年的其他對外投資。短期投資是指能夠隨時變現(xiàn),持有時間不超過1年的有價證券,以及不超過一年的其他投資。短
18、期投資的目的是利用生產(chǎn)經(jīng)營暫時閑置不用的資金謀求收益,投資購入的有價證券通常是證券市場上交易活躍、容易脫手的證券。基金投資的優(yōu)缺點(一)基金投資的優(yōu)點基金投資主要有以下優(yōu)點。(1)方便、小額資金投資。普通投資者由于自身的資金量有限,直接投資于證券市場會受到制約。比如在我國,證券營業(yè)部對投資者開設(shè)股票賬戶的起點資金要求較高,對于普通老百姓來說,僅憑自己少量的資金很難參與投資。同時,在國外的期貨、期權(quán)市場和貨幣市場,市場本身對參與者的資金量要求很高,普通投資者憑借單獨的資金不可能投資該類市場。但是投資基金所要求的資金起點一般都較低,投資者用少量的資金就可以投資于基金,然后基金再將大量投資者的資金集
19、中起來投入證券市場或其他市場,投資者通過基金的分紅來享有投資的收益。所以,投資基金是方便小額資金進(jìn)行投資活動的工具。(2)提高投資效率。如果一個投資者直接投資于證券市場,他必須不斷地搜集市場信息,對信息進(jìn)行整理分析,選擇出合適的股票進(jìn)行投資,并需要經(jīng)常地關(guān)注市場情況的變化,根據(jù)市場情況的改變來調(diào)整自己的投資組合,這些都必須花費很多的時間和精力。同時,個人投資者由于信息渠道有限,不能及時了解有價值的信息,會喪失投資機(jī)會或做出錯誤的投資決策。而投資者如果通過基金投資,不但可以在很大程度上免除上述的繁重勞動,也能充分利用基金管理人的信息優(yōu)勢,大大提高投資的效率。(3)發(fā)揮專家理財作用。證券投資是一項
20、對專業(yè)技術(shù)要求較高的業(yè)務(wù),特別是投資一些復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品對專業(yè)知識的要求更高。基金的操作一般都是由熟悉專業(yè)的基金經(jīng)理或投資顧問來進(jìn)行,他們相對一般投資者而言,實際操作經(jīng)驗豐富,對國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和政策、上市公司的基本情況都較為了解。同時,信息渠道比較廣泛,并能夠利用研究方面的優(yōu)勢,及時對信息進(jìn)行分析處理,把握最佳的投資機(jī)會,獲得較好的投資回報。所以,投資者通過基金投資,能享受到基金專家理財?shù)暮锰帯#?)控制投資風(fēng)險。任何投資都是有風(fēng)險的。基金管理人憑借自身的專業(yè)知識,能夠較為準(zhǔn)確地判斷投資面臨風(fēng)險的種類、性質(zhì)、大小,采取相應(yīng)的風(fēng)險控制措施,并且法規(guī)也都要求基金在投資時采取分散投
21、資的原則來控制投資風(fēng)險。而大多數(shù)普通投資者不能對風(fēng)險有正確的認(rèn)識,即使意識到風(fēng)險的存在,也可能因為資金量的限制或風(fēng)險控制工具的欠缺,不能采取分散投資或其他適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險控制措施。(5)投資的規(guī)模效益。投資基金匯集眾多小投資者的資金,形成一定規(guī)模的大額資金,在參與證券投資時能享有規(guī)模效益。首先在信息資料的搜集和處理方面,這部分成本可以說是相對固定的,與投資金額關(guān)系不大,通過基金的大規(guī)模投資,能降低單位資金量的研究成本,獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)。同時,國外一些市場買賣證券的傭金是可變傭金制,交易量越大,交易傭金費率越低,因而通過基金買賣證券時的傭金支出比投資者直接買賣證券所付出的要少,減少了投資的成本。(二)基金
22、投資的缺點(1)無法獲得很高的投資收益。投資基金的投資組合過程中,在降低風(fēng)險的同時,也喪失了獲得巨大收益的機(jī)會。(2)在大盤整體大幅度下跌的情況下,進(jìn)行基金投資也可能會損失很多,投資者可能承擔(dān)較大的風(fēng)險。基金投資的價值評價(一)投資基金的價值投資基金也是一種證券,與其他證券一樣,基金的內(nèi)在價值也是指在基金投資上所能帶來的現(xiàn)金凈流量。但是,基金內(nèi)在價值的具體確定依據(jù)與股票、債券等其他證券又有很大的區(qū)別。基金的價值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價值。其原因在于,股票的未來收益是可以預(yù)測的,而基金投資的未來收益是不可預(yù)測的。由于投資基金不斷變換投資組合對象,再加上基金投資者對于本利得的追求,變幻莫測的證券價
23、格波動,使得對投資基金未來收益的預(yù)測變得困難。因此基金的投資者關(guān)注的是基金資產(chǎn)的現(xiàn)有市場價值。(二)基金投資的估價1.基金單位凈值基金單位凈值,也稱為單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。基金的價值取決于基金凈產(chǎn)的現(xiàn)在價值,因此基金單位凈值是評價基金業(yè)績最基本和最直觀的指標(biāo),也是開放型基金申購價格:贖回價格以及封閉型基金上市交易價格確定的重要依據(jù)。基金單位凈值是在某一時點每一基金單位(或基金股份)具有的市場價值。在基金凈資產(chǎn)價值的計算中,基金的負(fù)債除了以基金名義對外的融資借款以外,還包括應(yīng)付投資者的分紅、應(yīng)付給基金經(jīng)理公司的首次認(rèn)購費、經(jīng)理費用等各項費用。相對來說,基金的負(fù)債金額是固定的,基金凈資產(chǎn)的價
24、值主要取決于基金總資產(chǎn)的價值;此外,基金總資產(chǎn)的價值并不是指資產(chǎn)總額的賬面價值,而是指資產(chǎn)總額的市場價值。2.基金收益率基金收益率用以反映基金增值的,通過基金凈資產(chǎn)的價值變化來衡量。3.基金的報價從理論上說,基金的價值決定了基金的價格,基金的交易價格是以基金單位凈值為基礎(chǔ)的,基金單位凈值高,基金的交易價格也高。封閉型基金在二級市場上競價交易,交易價格由供求關(guān)系和基金業(yè)績決定,圍繞著基金單位凈值上下波動。開放型基金的柜臺交易價格則完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)。基金認(rèn)購價即基金管理公司的賣出價,首次認(rèn)購費是支付給基金管理公司的發(fā)行傭金。基金贖回價即基金管理公司的買入價,基金贖回費是基金贖回時的各種費用
25、,以此提高贖回成本,防止投資者的贖回,保持基金資產(chǎn)的穩(wěn)定性。股票投資的選擇企業(yè)在進(jìn)行股票投資決策時,首先要確定選擇何種投資對象的股票。這不但關(guān)系到企業(yè)作為股東所獲得的長遠(yuǎn)股利收益,也關(guān)系到企業(yè)在將來準(zhǔn)備出售股票時能否賺取買賣價差收益。如果投資對象選擇不當(dāng),則會使企業(yè)蒙受損失,甚至還可能對企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。為此,人們在選擇股票投資對象時,一般做好以下幾項分析決策工作。(一)詳細(xì)了解和分析被投資股份公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營能力選擇向種公司股票作為長期投資,主要取決于該公司的經(jīng)營業(yè)績:目前財務(wù)狀況及未來發(fā)展的潛力。上市公司定期向投資者和證券管理機(jī)構(gòu)提供全面完整,真實可靠的各項財務(wù)和會計信息,公
26、布公司各期的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況。投資者應(yīng)根據(jù)上市公司提供的各種財務(wù)報表和有關(guān)資料,運用各種分析方法,對其進(jìn)行深入細(xì)致地分析,全面把握該公司的現(xiàn)時財務(wù)狀況,預(yù)測其未來的獲利能力。通過同一公司的不同時期的財務(wù)狀況和經(jīng)營成績做橫向比較,以便做出合理的決策。分析上市公司的財務(wù)報表一般著重對以下財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析:(1)流動性指標(biāo)。它是衡量企業(yè)一定時期償債能力最重要的比例。如“流動比率、速動比率”,這些比率越大說明企業(yè)償債能力越強。(2)盈利性指標(biāo)。它是反映企業(yè)一定時期盈利能力的指標(biāo)。如“投資收益率”“銷售利稅率”等。一般這些指標(biāo)越高說明企業(yè)盈利能力越強。(3)權(quán)益和負(fù)債性指標(biāo)。它是反映企業(yè)定時期資本結(jié)構(gòu)
27、是否合理及評價企業(yè)長期償債能力的比率,如“權(quán)益與總資產(chǎn)比率”和“長期負(fù)債與總資產(chǎn)比率”等,權(quán)益比率越高,則說明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較小、償債能力強。負(fù)債比率越高,則說明企業(yè)長期償債能力不足,有一定的經(jīng)營風(fēng)險。(4)股本指標(biāo)。它是反映企業(yè)股本與各收益項目的比率,說明股本的收益水平,如“每股凈收益”“每股凈資產(chǎn)”和“市盈率”等。這些指標(biāo)越高,一般反映企業(yè)盈利永平高,企業(yè)發(fā)展能力強。當(dāng)然,上述指標(biāo)還要結(jié)合企業(yè)以前年度和其他企業(yè)同類指標(biāo)。相比較分析后才能做出最后的判斷和決策。(二)了解和分析被投資股份公司的行業(yè)特點企業(yè)的行業(yè)特點,直接影響到企業(yè)的未來發(fā)展前途。如被列入重點發(fā)展規(guī)劃的行業(yè)國家可能在各項經(jīng)濟(jì)政策上
28、給予一系列的支持和扶植,而那些正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)國家可能對一些效益低和產(chǎn)品質(zhì)量差的企業(yè)加以限制、調(diào)整、減少,甚至停業(yè)。如屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的股份企業(yè),國家及地方政府可能在引導(dǎo)外資、銀行信貸、財政稅務(wù)、價格管理和資產(chǎn)折舊等方面加以支持。國家在宏觀上的這種扶優(yōu)限劣的調(diào)控手段,可能會直接影響某些股份公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此,企業(yè)在進(jìn)行股票投資決策時,應(yīng)選擇最有發(fā)展前景、獲利能力高,而且風(fēng)險相對較小的行業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)然,企業(yè)在不同時期和不同情況下的投資,可能出于不同的目的,調(diào)整投資決策程序,選擇合適的投資對象。(三)合理預(yù)測股票市價的未來走勢反映各種股票市價綜合走勢的指標(biāo)是股票價格指數(shù),該指數(shù)是企業(yè)股票
29、投資決策中要考慮的重要因素。不同性質(zhì)的股票價格走勢與整個股票價格指數(shù)走勢結(jié)合起來加以研究,不能只看單個股票市價而不看整個股票走勢。分析股票市場未來走勢,是股票投資者掌握和預(yù)測股票市價變化的重要手段。股票價格趨勢分析的方法,一般有兩種:一是以整體股票市價的平均指數(shù)為依據(jù),逐日分析股票市價的走勢;二是以某種股票市價為依據(jù),逐日分析該種股票的動態(tài)變化規(guī)律,對于準(zhǔn)備購入的股票種類應(yīng)做更為詳細(xì)的重點分析;在對企.業(yè)最有利的時候,不失時機(jī)地進(jìn)行投資。(四)了解和掌握被投資公司是否有一個相對穩(wěn)定的股利政策因為企業(yè)股票投資的主要目的之一是為了定期獲取股利收入。雖然這種收入是一種不固定的收入,但投資企業(yè)往往可以
30、根據(jù)企業(yè)以往的經(jīng)營和目前市場上該行業(yè)的投資收益率,測算出一個預(yù)期股利收益率,由此才能測算預(yù)期股票報酬率,評價所投資股票的價值。如果被投資公司的股利發(fā)放政策變動不定,那么便無法確保企業(yè)的預(yù)期收益目標(biāo)。因此,企業(yè)投資時要注意研究被投資企業(yè)在制定股利政策時,是否十分注重投資者的要求,保持股利發(fā)放政策和股利發(fā)放形式的相對穩(wěn)定。一般來講,股份公司實行穩(wěn)定的股利政策便于有效地吸引投資者。同時,通過股份公司的股利政策,也能了解和分析出被投資企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營作風(fēng),這對投資企業(yè)也十分重要。股票投資的價值評價(一)股票估價模型股票價值的評價指的是股票內(nèi)在價值的評價。股票價值評價的主要方法是計算其價值,然后和股
31、票市價比較,視其低于、高于或等于市價,決定買入、賣出或繼續(xù)持有。1.股票估價的基本模型股票的內(nèi)在價值是股票預(yù)期未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。現(xiàn)金流入包括兩部分:出售股票時的資本利得和股利收入。在實際運用中,最主要的問題是如何來確定每股股利和投資者期望報酬率。股利的多少,取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。對其估計的方法是歷史資料的統(tǒng)計分析,例如回歸分析,時間序列趨勢分析等。股票評價的基本模型要求無限期地預(yù)計歷年的股利(D,),實際上不可能做到。因此應(yīng)用的模型都是各種簡化方法,如每年股利相同或股利按固定比率增長等。期望報酬率的主要作用是把所有未來不同時間的現(xiàn)金流入折算為現(xiàn)在的價值。折算價值的比率應(yīng)當(dāng)是投資
32、者所要求的收益率。那么投資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢?種方法是根據(jù)股票歷史上長期的平均收益率來確定。有人計算過,美國普通股歷史長期收益率為8%9%。這種方法的缺點是:過去的情況未必符合未來的發(fā)展;歷史上不同時期的收益率高低不同,不好判斷哪一個更適用。另一種方法是參照債券的收益率,加上一定的風(fēng)險報酬來確定,還有一種更常見的方法是直接使用市場利率,因為投資者要求的收益率一般不低于市場利率,市場利率是投資股票的機(jī)會成本,可以當(dāng)作投資者的期望報酬率。如果預(yù)期股利不會增長,即預(yù)期股利金額每年是固定的。由于這種股票的未來股利是年年相同,所以這種股票可以視為一種永續(xù)年金債券。由于任何永續(xù)年金債券的價值由其利
33、息除以貼現(xiàn)率來決定。可見,當(dāng)市價低于股票投資價值時,股票投資價值越大,其實際報酬率便高于投資者的期望報酬率。要注意的是,此種零成長的股票投資模型,除了普通股之外,也同樣適用于優(yōu)先股,因為優(yōu)先股每年股利固定,相當(dāng)于一種零成長的普通股票。(4)固定成長股票的投資價值。在穩(wěn)定增長的股利政策下,企業(yè)的股利可能會按一定穩(wěn)定的比例上升。由于盈利水平和股利政策的不同,各公司的股利增長率各不相同。但就整個股票股利增長的平均值來說應(yīng)等于國民生產(chǎn)總值的成長率,或者說是真實的國民生產(chǎn)總值增長率加通貨膨脹率。(5)非固定成長股票的投資價值。其實,任何企業(yè)的股利都不可能是絕對固定的,而可能在一段時間內(nèi)成長較快,而在另段
34、時間內(nèi)成長較慢,甚至固定不變。在這種情況下,要計算股票的投資價值,只能分段計算,才能確定此種股票的投資價值。所以非固定成長股票投資價值的計算,其實是固定成長股票投資價值計算的分段通用。當(dāng)然,上述研究的股票預(yù)期股價和報酬率;可能會與日后實際情況有所差異。這是因為我們所使用的數(shù)據(jù)都是預(yù)計的,不可能十分精確。同時,股市還受社會各種變動因素的影響,但要認(rèn)識到,此種方法在股票投資決策中沒有其重要意義,因為它是根據(jù)股票投資價值的差別來進(jìn)行決策的,預(yù)測的誤差只會影響絕對值,并一般不會影響其股票投資的優(yōu)先次序。因而不可預(yù)見的和被忽略的因素對所有股票都是相同的,而不是對個別股票。所以,此類方法對于股票投資的選擇
35、決策具有相當(dāng)?shù)膮⒖純r值。(二)市盈率分析前述股票價值的計算方法,理論上比較健全,計算的結(jié)果使用也方便,但未來股利的預(yù)計很復(fù)雜并要求比較高。一般投資者往往很難辦到。有一種粗略衡量股票價值的方法,就是市盈率分析。它易于掌握,被許多投資者使用。1.用市盈率估計股價高低市盈率是股票市價與每股盈利之比,以股價是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價高低,表明投資人愿用盈利的多少倍的貨幣來購買這種股票,是市場對該股票的評價。根據(jù)證券機(jī)構(gòu)或刊物提供的同類股票過去若干年的平均市盈率;乘上當(dāng)前的每股盈利,可以得出股票的公平價值。用它和當(dāng)前市價比較,可以看出所付價格是否合理。2.用市盈率估計股票風(fēng)險一般認(rèn)為,
36、股票的市盈率比較高,表明投資者對公司的未來充滿信任,愿意為每一元盈利多付買價。這種股票的風(fēng)險比較小。但是,股市受到不正常因素干擾時,某些股票市價被哄抬到不應(yīng)有的高位,市盈率會很高。通常認(rèn)為,超過20的市盈率是不正常的,很可能是股價下跌的前兆,風(fēng)險相當(dāng)大。股票的市盈率比較低,表明投資者對公司的未來缺乏信心,不愿意為每一元盈利多付買價。這種股票的風(fēng)險比較大。通常認(rèn)為,市盈率在5以下的股票,其前景比較悲觀。過高或過低的市盈率都不是好兆頭,平均的市盈率在1011,市盈率在520是比較正常的。應(yīng)研究擬設(shè)投資股票市盈率的長期變化,估計其正常值,作為分析的基礎(chǔ)。各行業(yè)的正常值有區(qū)別,預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高
37、利率時市盈率會普遍下降,預(yù)期公司利潤增長時市盈率會上升,債務(wù)比重過大的公司市盈率低。經(jīng)濟(jì)效益評價(一)營業(yè)收入估算項目正常經(jīng)營年份預(yù)計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入41400.00萬元;具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位:萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入24840.0031050.0033120.0041400.002增值稅801.801061.171147.631493.472.1銷項稅3229.204036.504305.605382.002.2進(jìn)項稅2427.402975.333157.973888.533稅金及附加96.
38、22127.34137.71179.213.1城建稅56.1374.2880.33104.543.2教育費附加24.0531.8434.4344.803.3地方教育附加16.0421.2222.9529.87(二)正常經(jīng)營年份增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定,項目正常經(jīng)營年份應(yīng)繳納增值稅計算如下:正常經(jīng)營年份應(yīng)繳增值稅=銷項稅額-進(jìn)項稅額=1493.47萬元。(三)綜合總成本費用估算項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用(其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用)、折舊費、攤銷費和利
39、息支出等。項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進(jìn)行,根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算,當(dāng)項目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時,按正常經(jīng)營年份經(jīng)營能力計算,項目綜合總成本費用34517.03萬元,其中:可變成本29515.91萬元,固定成本5001.12萬元。正常經(jīng)營年份項目經(jīng)營成本33444.50萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位:萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費16859.1521073.9422478.8628098.582工資及福利費1417.331417.331417.331417.333修理費423.68423.68423.684
40、23.684其他費用3504.913504.913504.913504.914.1其他制造費用277.92277.92277.92277.924.2其他管理費用289.09289.09289.09289.094.3其他營業(yè)費用2937.902937.902937.902937.905經(jīng)營成本22205.0726419.8627824.7833444.506折舊費728.14728.14728.14728.147攤銷費23.4623.4623.4623.468利息支出320.93320.93320.93320.939總成本費用23277.6027492.3928897.3134517.039.1
41、其中:固定成本5001.125001.125001.125001.129.2可變成本18276.4822491.2723896.1929515.91(四)稅金及附加項目稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算,項目正常經(jīng)營年份應(yīng)納稅金及附加179.21萬元。(五)利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定,項目正常經(jīng)營年份利潤總額(PFO):利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=6703.76(萬元)。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征,根據(jù)規(guī)定項目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅,正常經(jīng)營年份應(yīng)納企業(yè)所得稅:企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=6703.7625.00
42、%=1675.94(萬元)。(六)利潤及利潤分配該項目正常經(jīng)營年份可實現(xiàn)利潤總額6703.76萬元,繳納企業(yè)所得稅1675.94萬元,其正常經(jīng)營年份凈利潤:凈利潤=正常經(jīng)營年份利潤總額-企業(yè)所得稅=6703.76-1675.94=5027.82(萬元)。利潤及利潤分配表單位:萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入24840.0031050.0033120.0041400.002稅金及附加96.22127.34137.71179.213總成本費用23277.6027492.3928897.3134517.034利潤總額1466.183430.274084.986703.765應(yīng)納所
43、得稅額1466.183430.274084.986703.766所得稅366.55857.571021.251675.947凈利潤1099.632572.703063.735027.828期初未分配利潤0.00989.673206.135642.879可供分配的利潤1099.633562.376269.8610670.6910法定盈余公積金109.96356.24626.991067.0711可供分配的利潤989.673206.135642.879603.6212未分配利潤989.673206.135642.879603.6213息稅前利潤2153.664608.775427.168700.6
44、3(四)財務(wù)內(nèi)部收益率(所得稅后)項目財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR),系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率,項目財務(wù)內(nèi)部收益率為:財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)=17.94%。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率17.94%,高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率,表明項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平,投資使用效率較高。(五)財務(wù)凈現(xiàn)值(所得稅后)所得稅后財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率,計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和:財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)=5981.96(萬元)。以上計算結(jié)果表明,財務(wù)凈現(xiàn)值5981.96萬元(大于0),說明項目具有較強的盈利能力,在財務(wù)上是可以
45、接受的。(六)投資回收期(所得稅后)投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間,是財務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標(biāo);全部投資回收期(Pt)=(累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù))-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量,項目投資回收期:投資回收期(Pt)=6.08年。項目全部投資回收期6.08年,要小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期,說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平,這表明項目的投資能夠及時回收,盈利能力較強,故投資風(fēng)險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位:萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.0024840.0031050.0033120.0041400.001.1
46、營業(yè)收入0.0024840.0031050.0033120.0041400.002現(xiàn)金流出14409.0225116.5327251.0131012.3435265.932.1建設(shè)投資14409.020.002.2流動資金2815.24703.813049.851642.222.3經(jīng)營成本22205.0726419.8627824.7833444.502.4稅金及附加96.22127.34137.71179.213所得稅前凈現(xiàn)金流量-14409.02-276.533798.992107.666134.074累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-14409.02-14685.55-10886.56-8778.
47、90-2644.835調(diào)整所得稅538.411152.191356.792175.166所得稅后凈現(xiàn)金流量-14409.02-643.082941.421086.414458.137累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-14409.02-15052.10-12110.68-11024.27-6566.14計算指標(biāo)1、項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率(所得稅前):24.93%;2、項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率(所得稅后):17.94%;3、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值(所得稅前,ic=11%):12939.17萬元;4、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值(所得稅后,ic=11%):5981.96萬元;5、項目投資回收期(所得稅前):5.34年;6、項
48、目投資回收期(所得稅后):6.08年。(七)債務(wù)資金償還計劃項目按照“按月還息,到期還本”的模式償還建設(shè)投資借款計算,還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。(八)利息備付率測算按照建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)(第三版)的規(guī)定,利息備付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(EBIT)與應(yīng)付利息(PI)的比值,它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務(wù)利息的保障程度,項目正常經(jīng)營年份利息備付率(ICR)為27.11。項目實施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接受值,說明項目建成正常運營后利息償付的保障程度較高。(九)償債備付率測算按照建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)(第三版)的
49、規(guī)定,償債備付率系指在借款償還期內(nèi),可用于還本付息的資金(EBITDA-TAX)與應(yīng)還本付息金額(PD)的比值,它表示可用于還本付息的資金償還借款本金和利息的保障程度,項目正常經(jīng)營年份償債備付率(DSCR)為24.23。根據(jù)約定的還款方式對項目的計算表明,在項目實施后各年的償債率均高于償債備付率的最低可接受值,說明項目建成后可用于還本付息的資金保障程度較高。借款還本付息計劃表單位:萬元序 號項目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余額6549.546549.546549.546549.541.2當(dāng)期還本付息160.46320.93320.93320.93320.931.2.1還本
50、1.2.2付息160.46320.93320.93320.93320.931.3期末借款余額6549.546549.546549.546549.546549.542利息備付率27.113償債備付率24.23(十)級標(biāo)題經(jīng)濟(jì)評價結(jié)論根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算,項目達(dá)產(chǎn)后每年營業(yè)收入41400.00萬元,綜合總成本費用34517.03萬元,稅金及附加179.21萬元,凈利潤5027.82萬元,財務(wù)內(nèi)部收益率17.94%,財務(wù)凈現(xiàn)值5981.96萬元,全部投資回收期6.08年。項目具有較強的財務(wù)盈利能力,其財務(wù)凈現(xiàn)值良好,投資回收期合理。綜上所述,項目從經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)上評價是完全可行的。投資計劃方案(一)投資估
51、算的依據(jù)本期項目其投資估算范圍包括:建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金,估算的主要依據(jù)包括:1、建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)(第三版)2、投資項目可行性研究指南3、建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程4、建設(shè)項目可行性研究報告編制深度規(guī)定5、建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范6、企業(yè)工程設(shè)計概算編制辦法7、建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費管理規(guī)定(二)項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用;項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益,并嚴(yán)格遵循財務(wù)評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。本期項目建設(shè)投資14409.02萬元,包括:工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費三個部分。(三)工程費用工
52、程費用包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費等;工程建設(shè)其他費用包括:建設(shè)管理費、勘察設(shè)計費、生產(chǎn)準(zhǔn)備費、其他前期工作費用,合計12028.27萬元。1、建筑工程費估算根據(jù)估算,本期項目建筑工程費為6230.43萬元。2、設(shè)備購置費估算設(shè)備購置費的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家(商)報價和類似工程設(shè)備價格,同時參照機(jī)電產(chǎn)品報價手冊和建設(shè)項目概算編制辦法及各項概算指標(biāo)規(guī)定的相應(yīng)要求進(jìn)行,并考慮必要的運雜費進(jìn)行估算。本期項目設(shè)備購置費為5448.62萬元。3、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為349.22萬元。(四)工程建設(shè)其他費用本期項目工程建設(shè)其他費用為2104.25萬元。(五)預(yù)備費本期項目預(yù)備費
53、為276.50萬元。建設(shè)投資估算表單位:萬元序號項目建筑工程設(shè)備購置安裝工程其他費用合計1工程費用6230.435448.62349.2212028.271.1建筑工程費6230.436230.431.2設(shè)備購置費5448.625448.621.3安裝工程費349.22349.222其他費用2104.252104.252.1土地出讓金1172.801172.803預(yù)備費276.50276.503.1基本預(yù)備費126.12126.123.2漲價預(yù)備費150.38150.384投資合計14409.02(六)建設(shè)期利息按照建設(shè)規(guī)劃,本期項目建設(shè)期為12個月,其中申請銀行貸款6549.54萬元,貸款利率按4.9%進(jìn)行測算,建設(shè)期利息160.46萬元。建設(shè)期利息估算表單位:萬元序號項目合計第1年第2年1借款1.1建設(shè)期利息160.46160.460.001.1.1期初借款余額6549.541.1.2
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