1、第一章 財務管理概論 第一節(jié) 財務管理概述 第二節(jié) 財務管理的目標 第三節(jié) 財務管理工作環(huán)節(jié) 第四節(jié) 財務管理的環(huán)境 第五節(jié) 財務管理體制 第一節(jié) 財務管理概述 知識目標 （1）理解財務管理的對象和特點（2）明確財務活動與財務管理基本內容之間的關系 能力目標 能夠將財務活動與財務管理的基本內容對應起來，清楚應達到的目標 財務活動四個方面資金營運活動：經營活動-即供產銷活動的資金運動籌資活動：是資金運動的起點確定籌資的規(guī)模確定籌資結構投資活動：廣義投資-資金投入使用狹義投資-僅指對外投資收益與分配活動：廣義-對投資收入(如銷售收入)和利潤進行分割和分派。狹義-對利潤進行分配一、企業(yè)的財務活動請聯

2、想：財務活動與哪些會計工作有關？投入采購生產銷售退出投入資本借入款項購置生產設備和生產資料制造產品產品完工回收貨幣納稅和返還利潤 所有者權益負債資產費用收入利潤企業(yè)財務活動與會計要素圖示二、企業(yè)的財務關系順暢的財務關系債務人內部單位政府部門債權人投資人出資者職工請思考：下面甲公司與A、B、C、D公司是什么財務關系？假定甲公司持有A公司股票、B公司債券，向C公司支付股利，長期賒購D公司產品。如果不考慮其他因素，甲公司與A、B、C、D公司分別屬于什么性質的財務關系？ 三、企業(yè)財務管理的內容 財務管理是基于企業(yè)在生產經營中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，是企業(yè)組織財務活動、處理財務關系的一項經

3、濟管理活動。 企業(yè)籌資管理、投資管理、營運資金管理、收益分配管理是企業(yè)財務管理的基本內容。 企業(yè)財務活動流入籌資引起的財務活動分配引起的財務活動發(fā)行股債券吸收直接投資等還本付息支付股利等各種籌資費流出投資引起的財務活動經營引起的財務活動流出流入流入流入流出流出變賣對內投資各種資產收回其對外投資對內投資對外投資采購材料或商品支付其它營業(yè)費用出售產品或商品短期借款利潤對外投資分得利潤按規(guī)定的程序分配利潤四、財務管理特點 價值管理是財務管理最基本的特點。1.財務管理涉及面廣 2.財務管理綜合程度強 3.財務管理靈敏度高 請回顧比較： 財務管理與會計有哪些聯系和區(qū)別 在我國絕大多數企業(yè)中，對財務工作與

4、會計工作沒有嚴格的劃分，統(tǒng)稱為財會工作，由財務處（科）或會計處（科）來統(tǒng)管財會工作。但財務工作與會計工作是有區(qū)別的。請回顧所學知識，財務管理與會計在工作對象、職能目標、采用的方法、遵循的原則等方面有哪些區(qū)別？ 第二節(jié) 財務管理的目標 知識目標 （1）理解企業(yè)目標對財務目標的要求（2）理解財務管理不同目標的內涵 能力目標 能根據企業(yè)的規(guī)模、管理體制和所處的具體環(huán)境，確立其相應的財務管理目標 “南京冠生園事件” 1.企業(yè)財務目標對企業(yè)發(fā)展有怎樣的影響？2.如何理解企業(yè)財務目標與社會責任和商業(yè)道德的關系？ 一、企業(yè)目標 1.生存 2.發(fā)展 3.獲利 二、企業(yè)目標對財務管理的要求 1.生存目標對財務管

5、理的要求 2.發(fā)展目標對財務管理的要求 3.獲利目標對財務管理的要求 三、財務管理的目標 財務管理目標是在特定的理財環(huán)境下，企業(yè)財務活動所要達到的目的，它為企業(yè)財務管理指明了方向。財務管理目標取決于企業(yè)目標和特定的社會經濟模式，它是財務運行的驅動力。科學地設置財務管理目標，對優(yōu)化理財行為，實現財務管理的良性循環(huán)，具有重要的意義。 1.利潤最大化 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤多表示企業(yè)增加的財富多，假定企業(yè)的預期收益確定，財務管理將朝著企業(yè)利潤最大化的方向行事。 優(yōu)點缺點2.資本利潤率最大化或每股利潤最大化 應當把企業(yè)的利潤和所有者投入的資本聯系起來，考察投入產出關系，比較、分析不同資本規(guī)模企

6、業(yè)或同一企業(yè)不同期間的盈利水平，財務管理將朝著企業(yè)資本利潤率最大化或每股利潤最大化的方向行事。 優(yōu)點缺點3.企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值就是指企業(yè)本身值多少錢。企業(yè)雖然不是一般意義上的商品，但它可以買賣，買賣時通過市場評價其價值，其價值主要取決于企業(yè)將來的獲利能力。投資者向企業(yè)投資的目的是獲得盡可能多的財富，這些財富是包括利潤在內的企業(yè)全部資產的價值。優(yōu)點缺點第三節(jié) 財務管理工作環(huán)節(jié) 知識目標 （1）熟悉財務管理五個環(huán)節(jié)的基本工作任務（2）理解把握各環(huán)節(jié)之間的內在聯系 能力目標 能正確區(qū)分各環(huán)節(jié)的工作任務，明確財務管理的基本工作程序 財務管理環(huán)節(jié)圖示財務決策財務預算財務控制財務分析財務預測第四節(jié)

7、財務管理的環(huán)境 知識目標 （1）熟悉企業(yè)財務管理面臨的法律、經濟和金融（2）認識理解財務管理環(huán)境對財務管理工作的影響 能力目標 能根據企業(yè)所處的不同財務管理環(huán)境，提出相應的財務管理策略 財務管理環(huán)境圖示財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)內外各種因素和條件。如果把財務管理作為一個系統(tǒng)，在財務管理以外的、對財務管理系統(tǒng)有影響作用的一切系統(tǒng)的總和，就構成了財務管理的環(huán)境，即理財環(huán)境。內環(huán)境外環(huán)境一、法律環(huán)境 1.企業(yè)組織形式 2.稅收法規(guī) 3.財務法規(guī)4.其他法規(guī) 二、經濟環(huán)境 1.經濟管理體制 2.經濟結構 3.經濟發(fā)展狀況 4.宏觀經濟調控政策 三、金融環(huán)境 1.金融機構

8、 2.金融工具 3.金融市場 金融市場分類圖示金融市場外匯市場資金市場黃金市場貨幣市場資本市場短期證券市場長期證券市場長期證券市場長期借貸市場一級市場二級市場第五節(jié)財務管理體制 知識目標 （1）熟悉企業(yè)財務管理面臨的法律、經濟和金融（2）認識理解財務管理環(huán)境對財務管理工作的影響能力目標 能根據企業(yè)實際，選擇適合的財務管理體制 一、財務管理體制的一般模式（一）集權型 （二）分權型 （三）集權與分權相結合型二、集權與分權的選擇 集權型或分權型財務管理體制的選擇，本質上體現著企業(yè)的管理政策，是企業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢而定的權變性策略。集權和分權應該考慮的因素： 企業(yè)與各所屬單位之間的資本關

9、系的具體特征 企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務關系的具體特征 集權與分權的“成本”和“利益” 企業(yè)的環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平 三、企業(yè)財務管理體制的設計原則 與現代企業(yè)制度的要求相適應的原則 明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權、執(zhí)行權與監(jiān)督權三者分立原則 明確綜合管理和分層管理思想的原則 與企業(yè)管理體制相對應的原則 U型組織結構圖 總經理生產銷售財務工程H型組織結構圖 控制公司總部子公司子公司職能部門職能部門M型組織結構圖 公司總部分支公司A分支公司B總部職能（戰(zhàn)略規(guī)劃）總部職能（財務與會計）生產銷售財務工程四、集權與分權相結合型財務管理體制的一般內容 集中制度制定權；集中籌資、融資權；集中投資

10、權；集中用資、擔保權；集中固定資產購置權；集中財務機構設置權；集中收益分配權。分散經營自主權；分散人員管理權；分散業(yè)務定價權；分散費用開支的審批權。 本章知識結構圖財務管理概論財務管理概述財務管理的目標財務管理工作環(huán)節(jié)財務管理環(huán)境財務管理體制企業(yè)財務目標如何定位 “三鹿”由輝煌到隕落 1.企業(yè)財務目標對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略有怎樣的影響?2.如何理解企業(yè)產品質量與企業(yè)財務目標的關系?3.如何理解提升企業(yè)的核心競爭力與遵守商業(yè)道德的關系?第二章 財務管理基本觀念 第一節(jié) 資金的時間價值 第二節(jié) 收益與風險 第三節(jié) 成本習性和本量利分析 第一節(jié) 資金的時間價值 知識目標 （1）理解資金時間價值的涵義（2）掌

11、握資金時間價值的計算方法 能力目標 能夠靈活運用資金時間價值計算方法進行簡單財務決策 “新興公司貨幣時間價值的計量” 新興公司在農行南京分行設立一個臨時賬戶，2008年1月1日存入10萬元，銀行存款利率為4%，因資金比較寬松，該筆存款一直未予動用。2012年1月1日新興公司擬撤銷該臨時賬戶，與銀行辦理銷戶時，銀行共付給新興公司11.70萬元 1.你能寫出11.70萬元的計算過程嗎？2.如果新興公司將10萬元放在單位保險柜中，存放至2012年1月1日，會取出多少錢？由此分析貨幣產生時間價值的根本原因。一、資金時間價值的含義1.資金的時間價值的概念 資金的時間價值是指一定量資金在不同時點上價值量的

12、差額，也稱為貨幣的時間價值。 2.資金時間價值的表示資金的時間價值可用絕對數(利息)和相對數(利息率)兩種形式表示 二、一次性收付款項的現值和終值 （一）單利現值和終值的計算 1.單利利息I=Pin 2.單利終值FP（1ni） 3.單利現值PF/ （1ni） 二、一次性收付款項的現值和終值【例21】張三將一筆5 000元的現金存入銀行，銀行一年期定期利率為5%。要求：按單利計算張三第一年和第二年的終值、利息。I1=Pin=5 0005%1=250I2=Pin=5 0005%2=500F1=P(1+in)=5 000(1+5%1)=5 250F2=P(1+in)=5 000(1+5%2)=5 5

13、00二、一次性收付款項的現值和終值【例22】李四希望5年后獲得10 000 元本利和，銀行利率為5%。要求：按單利計算李四現在須存入銀行多少資金？P= F/ （1ni） = 10000/ （15%5） = 8 000（元） （二）復利終值和現值的計算 1.復利終值 FP（1i）n 其中，（1i）n 為復利終值系數，記作（FP，i，n）；n為計息期。 2.復利現值 P F/ （1i）n 其中， 1/（1i）n為復利現值系數，記作（PF，i，n）；n為計息期。 （二）復利終值和現值的計算【例23】沿用【例21】資料。要求：按復利計算張三第一年和第二年的本利和。 第一年的F=P(1+i)1 =5 0

14、00(F/P，5%，1) =5 0001.05=5 250（元）第二年的F=P(1+i)2 =5 000(F/P，5%，2) =5 0001.1025=5 512.5（元）（二）復利終值和現值的計算【例24】沿用【例22】資料。要求：計算李四現在應存入銀行多少資金？解： P= F(1+i)-n =F(P/F，5%，5) =10 0000.7835 =7 835（元）（三）年金終值和年金現值的計算 1.普通年金終值F=A（1i）n1 /i =A（FA，i，n）其中，（1i）n1 /i稱為“年金終值系數”，記作（FA，i，n），可直接查閱“年金終值系數表”。 1.普通年金終值【例25】某人連續(xù)5年

15、每年年末存入銀行10 000元，利率為5%。要求：計算第5年年末的本利和。解： FA=A(F/A，5%，5) =10 0005.5256 =55 256（元）2.償債基金的計算A=F i/（1i）n1 其中，i/（1i）n1 稱為“償債基金系數”，記作（AF，i，n）。 2.償債基金的計算【26】某人在5年后要償還一筆50 000元的債務，銀行利率為5%。要求：為歸還這筆債務，每年年末應存入銀行多少元。 解：A=FA(A/F，i，n) =50 000(A/F，5%，5) =50 0001/（F/A，5%，5） =50 000 1/ 5.5256 =9 048.79（元） 在銀行利率為5%時，每

16、年年末存入銀行9 048.79元，5年后才能還清債務50 000元。 3.普通年金現值 P=A1（1i）n / i =A（PA，i，n） 其中，1（1i）n / i稱為“年金現值系數”，記作（PA，i，n），可直接查閱“年金現值系數表”。 3.普通年金現值 【例27】某人希望每年年末取得10 000元，連續(xù)取5年，銀行利率為5%。要求：第一年年初應一次存入多少元。PA =A(P/A，i，n) =10 000(P/A，5%，5) =10 0004.3295 =43 295（元）為了每年年末取得10 000元，第一年年初應一次存入43 295元。 4.年資本回收額的計算A = P i/ 1（1i）

17、n 其中， i/ 1（1i）n 稱為“資本回收系數”，記作（AP，i，n）。 4.年資本回收額的計算【例28】某人購入一套商品房，須向銀行按揭貸款100萬元，準備20年內于每年年末等額償還，銀行貸款利率為5%。要求：每年應歸還多少元？ A=P（A/P，i，n） =100（A/P，5%，20） =1001/（P/A，5%，20） =1001/12.4622 =8.0243(萬元) 5.預付年金終值FA（1i）n11/ I 1“預付年金終值系數” 是在普通年金終值系數的基礎上, 期數加1, 系數減1所得的結果。通常記為 (F/A，i，n1)1。上述公式也可寫作:FA(F/A，i，n1)1 5.預付

18、年金終值【例29】將【例25】中收付款的時間改為每年年初，其余條件不變。要求：第五年年末的本利和。 F=A(F/A，i，n+1)-1 =10 000(F/A，5%，5+1)-1 =10 000(6.8019-1) =58 019（元）6.預付年金現值PA1-（1i）- (n-1)/I +1“預付年金現值系數” 是在通年金現值系數的基礎上, 期數減 1, 系數加 1 所得的結果。通常記為 (P/A，i，n1)1。上述公式也可寫作：PA(P/A，i，nl)16.預付年金現值【210】將【例27】中收付款的時間改在每年年初，其余條件不變。要求：第一年年初應一次存入多少錢。 P=A(P/A，i，n-1

19、)+1 =10 000(P/A，5%，5-1)+1 =10 000(3.5460+1) =45 460（元） 7.遞延年金終值 遞延年金的終值計算與普通年金的終值計算一樣，只是要注意期數。 FA（FA，i，n）其中，n表示的是A的個數，與遞延期無關。 7.遞延年金終值 【例211】某企業(yè)于年初投資一項目，估計從第五年開始至第十年，每年年末可得收益10萬元，假定年利率為5%。要求：計算投資項目年收益的終值。 F=A(F/A，i，n) =10（F/A，5%，6） =106.8019 =68.019(萬元)8.遞延年金現值P=A(P/A，i，n)(P/F，i，m)P=A(P/A，i，m+n)-(P/

20、A，i，m)PA（FA，i，n）（PF，i，mn）8.遞延年金現值【例212】某企業(yè)年初投資一項目，希望從第5年開始每年年末取得10萬元收益，投資期限為10年，假定年利率5%。要求：該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。 解:P=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) =10(P/A，5%，6)(P/F，5%，4) =105.07570.8227 =41.76（萬元） 8.遞延年金現值解:P=A(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m) =10(P/A，5%，10)-(P/A，5%，4) =10(7.7217-3.5460) =41.76（萬元）解:P=A(F/A，i，n)(P/F，i，m+n) =

21、10(F/A，5%，6)(P/F，5%，10) =106.80190.6139 =41.76（萬元） 9.永續(xù)年金的現值 永續(xù)年金的現值可以看成是一個n無窮大后付年金的現值，則永續(xù)年金現值計算如下：P（n）A1（1i）n / i A/ i當n趨向無窮大時，由于A、i都是有界量，（1i）n趨向無窮小， 因此P（n）A1（1i）n / i趨向A/ i 。 9.永續(xù)年金的現值 【例213】某企業(yè)要建立一項永久性幫困基金，計劃每年拿出5萬元幫助失學兒童，年利率為5%。要求：現應籌集多少資金。解：PA= A/ i= 5 / 5% =100（萬元）現應籌集到100萬元資金，就可每年拿出5萬元幫助失學的兒童

22、。三、利率的計算 （一）復利計息方式下的利率計算 （二）名義利率與實際利率 第二節(jié) 收益與風險 知識目標 （1）理解收益與風險關系（2）掌握資產風險的衡量方法 能力目標 能夠在權衡收益與風險的基礎上，進行簡單投資方案選擇 “蘋果公司風險報酬的計量” 蘋果公司持有黃河實業(yè)股份200萬元和長江電力股份200萬元。兩種股份的預期報酬率及概率分布如下表 兩種股份報酬率及其概率分布經濟情況黃河實業(yè)股份長江電力股份預計報酬率概率預計報酬率概率衰退20%0.110%0.2正常30%0.520%0.6繁榮40%0.470%0.2“蘋果公司風險報酬的計量”經專家測定黃河實業(yè)股份的風險報酬系數為5%，長江電力的風

23、險報酬系數為4%1.計算兩種股份的期望報酬率并計算兩者風險的大小。2.試對兩者的風險與收益進行評判。 一、資產的收益與收益率 資產的收益是資產的價值在一定時期的增值。一般情況下，有兩種表述資產收益的方式：一是以絕對數表示的資產價值的增值量，稱為資產的收益額；二是以相對數表示的資產價值的增值率，稱為資產的收益率或報酬率。 二、資產的風險 資產的風險是資產收益率的不確定性，其大小可用資產收益率的離散程度來衡量。 資產收益率的離散程度是資產收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差。 （一）風險的類型 企業(yè)面臨的風險主要兩種：市場風險和企業(yè)特有風險。 1.市場風險是指影響所有企業(yè)的風險。2.企業(yè)特有風險

24、是指個別企業(yè)的特有事件造成的風險。又可分為經營風險和財務風險。 （二）風險和收益的關系 投資收益率=無風險收益率+風險收益率【例215】資金的時間價值為5%，某項投資的風險收益率為10%。要求：在不考慮通貨膨脹時，計算投資收益率。投資收益率=無風險收益率+風險收益率 =5%+10%=15% （三）資產風險的衡量 1.確定概率分布 2.計算預期收益值3.計算預期收益的標準差4.計算預期收益的標準離差率 VE（R） （三）資產風險的衡量【例216】某企業(yè)投資生產了一種新產品，在不同市場情況下，各種可能收益及概率表2-1所示 ： 市場情況年收益Xi（萬元）概率Pi繁榮2000.3正常1000.5疲軟

25、500.2（三）資產風險的衡量【例217】沿用【例216】中的資料，要求：計算預期年收益的期望值。E=2000.3+1000.5+500.2=120【例218】沿用【例216】的數據，計算標準差。 =55.68【例219】沿用【例216】的數據，計算標準差系數。VE（R）=55.68/120=0.464 （四）風險控制對策 1.規(guī)避風險 2.減少風險 3.轉移風險 4.接受風險 三、風險偏好 （一）風險回避者 （二）風險追求者 （三）風險中立者 第三節(jié) 成本習性和本量利分析 知識目標 （1）理解成本習性的含義，熟悉成本按習性分類（2）掌握本量利的計算 能力目標 能運用成本習性與本量利分析原理進

26、行簡單財務決策 “宏泰公司要不要開拓國內市場？” 宏泰公司系一家以出口為導向的生產企業(yè)，其生產的產品全部銷往歐美等國，因受2008年金融危機的影響，宏泰公司來自歐美市場的訂單銳減，甚至幾個月接不了一個訂單。宏泰公司王總經理鑒于此窘境決定開拓國內市場，于是他找到了財務總監(jiān)陳總，讓其對公司的成本費用情況進行分析，并能夠對國內市場進行詳細調研。陳總經過分析調研，提供了一份公司的固定費用和產品生成本估算表，見表。陳總經過調研，估計國內年可銷售10 000件，目標定價10 000元/件（不含稅），年銷售費用3 00 000元。按照陳總提供這份數據資料，如果開拓國內市場，公司年度內也要虧損近200 000

27、元。 固定費用金額（元/月）產品生產成本金額（元/件）固定工資200 000原材料4 500固定資產折舊300 000生產工人工資3 200財產保險費50 000制造費用1 300其他固定性費用50 000合計600 000合計9 000“宏泰公司要不要開拓國內市場？”如果你是王總，在國外市場完全滯銷的情況下，要不要開拓國內市場？ 一、成本習性及其分類 （一）成本習性概念 成本習性是指成本總額與特定的業(yè)務量之間在數量方面的依存關系，又稱成本性態(tài)。 （二）成本按習性分類 成本按習性劃分可分為三大類：變動成本，固定成本，混合成本。 一、成本習性及其分類（三）成本按習性分類的相關范圍和特點 1.相關

28、范圍 2.成本習性的特點 請回顧比較：財務會計中的成本與成本習性中的成本有哪些聯系和區(qū)別？二、成本習性分析 （一）成本習性分析的含義 成本習性分析是指在成本習性分類的基礎上，按一定的程序和方法，將全部成本最終區(qū)分為固定成本和變動成本兩大類，并建立相應的成本函數模型。 （二）成本習性分析的方法 1.歷史資料分析法 2.技術測定法3.直接分析法 三、本量利分析 (一) 本量利分析的基本含義 1.本量利分析的含義 本量利分析是指在成本習性分析的基礎上，運用數學模型與圖形來分析成本、業(yè)務量、利潤三者之間的依存關系，研究其變動規(guī)律，最終揭示變動成本、固定成本、銷售量、銷售單價、利潤之間的內在規(guī)律。 2.

29、本量利分析的前提條件 3.本量利分析的基本內容 （二）本量利分析的基本關系 1利潤：銷售收入扣除成本后的差額。P=x（p- b）-a其中，P表示利潤，p表示銷售單價，x表示銷售量，b表示單位變動成本，a表示固定成本總額。該公式是本量利分析的基本公式，保本分析、保利分析都在這個基本公式的基礎上進行的。 （二）本量利分析的基本關系2.邊際貢獻：銷售收入總額和變動成本總額之間的差額，也稱貢獻毛益、邊際利潤，記作M。M = x（p- b）3.單位邊際貢獻: 是指邊際貢獻除以銷售量，或者單價減去單位變動成本后的差額，表示每增加一個單位的產品銷售，可為企業(yè)帶來的貢獻，記作m。m=M /x= p- b （二

30、）本量利分析的基本關系4. 邊際貢獻率：是指邊際貢獻占產品銷售收入總額的百分比，表示每增加一元銷售， 可為企業(yè)帶來的貢獻。5. 變動成本率：是指變動成本總額占銷售收入總額的百分比，或者單位變動成本占銷售單價的百分比，表示每增加一元銷售，增加的變動成本。請聯想： 按照成本習性計算的利潤與按財務會計計算的利潤是不是相等？(三) 本量利分析 1.保本分析 （1）保本的含義保本是指企業(yè)在一定時期內收支相等，邊際貢獻等于固定成本，利潤為零。 （2）保本點的含義 保本點是指企業(yè)達到邊際貢獻等于固定成本，利潤為零，不虧不盈的這種保本狀態(tài)時的業(yè)務量。 (三) 本量利分析(3) 保本點的計算 保本量=a/(p-

31、b)=a/m保本額=單價保本量2. 保利分析（1）保利分析的意義 （2）保利點的含義 保利點是指在單價和成本水平確定的情況下，為了達到一定的目標利潤，而應達到的業(yè)務量。 （3）保利點的計算 (三) 本量利分析3. 安全邊際和保本作業(yè)率 安全邊際和保本作業(yè)率是用來評價企業(yè)經營安全程度的指標。（1）安全邊際 安全邊際是指實際（預計）的銷售量與保本點銷售量或實際（預計）的銷售額與保本點銷售額之間的差額，它有安全邊際量和安全邊際額兩種形式。 （2）安全邊際率安全邊際率是指安全邊際量與實際或預計的銷售量的比例，也可以指安全邊際額與實際或預計的銷售額的比例，它是一個相對量，用來評價不同企業(yè)的經營安全程度。

32、 本章知識結構圖財務管理基礎知識資金的時間價值收益與風險 成本習性 與本量利分析企業(yè)利潤分析 騰龍企業(yè)利潤分析 1.你認為因素分析法在企業(yè)利潤分析中有無缺陷？其表現在哪些方面？2.如何加強成本費用控制？第三章 籌資管理 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述第二節(jié) 企業(yè)資金需要量預測 第三節(jié) 權益資金的籌集第四節(jié) 負債資金的籌集第五節(jié) 企業(yè)籌資決策 “華潤公司零成本籌資率的啟示 ”1.股票籌資與負債籌資會給企業(yè)帶來哪些不同的影響？2.華潤公司零成本籌資給你帶來哪些思考？第一節(jié) 企業(yè)籌資概述 知識目標 （1）熟悉企業(yè)籌資分類、渠道與方式（2）理解企業(yè)籌資的目的和原則 能力目標 能夠對企業(yè)籌資目的進行分析判斷，并能

33、正確將籌資渠道與籌資方式相配合 一、企業(yè)籌資的目的 1.為滿足企業(yè)生產經營的需要 2.為謀求企業(yè)發(fā)展的需要 3.為滿足資金結構調整的需要 二、企業(yè)籌資的基本原則 1.籌資數量合理性 2.籌資時間及時性 3.籌資成本效益性 4.資金結構優(yōu)化性 三、企業(yè)籌資的分類 （一）按籌集資金的使用期限可分為短期籌資和長期籌資 （二）按企業(yè)所取得資金的權益特性不同，企業(yè)籌資分為權益性籌資、債務性籌資及衍生工具籌資 （三）按其是否以金融機構為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資 （四）按資金的來源范圍分內部籌資與外部籌資 四、籌資渠道與籌資方式 （一）籌資渠道 1.國家投入資金 2.銀行信貸資金 3.非銀行金融

34、機構資金 4.其他企業(yè)資金 5.職工資金和社會資金 6.企業(yè)自留資金 7.境外資金 （二）籌資方式 籌資方式籌資渠道吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券融資租賃國家財政資金+銀行信貸資金+非銀行金融機構資金+其他企業(yè)單位資金+職工資金和社會資金+企業(yè)自留資金+境外資金+五、資本金制度 1.資本金籌集制度 2.資本金管理制度 第二節(jié) 企業(yè)資金需要量預測 知識目標 （1）熟悉企業(yè)資金需要量預測的常用方法（2）掌握銷售百分比法、回歸分析法的基本原理和計算過程 能力目標 能正確計算企業(yè)所需資金量，并能選擇適合的籌資方式 第二節(jié) 企業(yè)資金需要量預測 知識目標 （1）熟悉企業(yè)資金需要量預測的常用方

35、法（2）掌握銷售百分比法、回歸分析法的基本原理和計算過程 能力目標 能正確計算企業(yè)所需資金量，并能選擇適合的籌資方式 一、銷售百分比法 （一）基本原理 銷售百分比法是根據銷售額與資產負債表、利潤表有關項目間的比例關系，預測各項目短期資金需用量的方法。 在假定的前提下，根據預計銷售額和相應的百分比預計資產、負債和所有者權益，然后利用會計等式確定資金需用量。 （二）基本步驟 1.確定隨銷售額變動而變動的資產和負債項目 2.確定經營性資產與經營性負債有關項目與銷售額的穩(wěn)定比例關系 3.確定需要增加的籌資數量 3.確定需要增加的籌資數量F=K(A-L)-R F表示企業(yè)在預測年度需從企業(yè)外部追加籌措資金

36、的數額。K表示預測年度銷售收入對于基期年度增長的百分比。A表示隨銷售收入變動而成正比例變動的資產項目基期金額。L表示隨銷售收入變動而成正比例變動的負債項目基期金額。R表示預測年度增加的可以使用的留存收益，在銷售凈利率、股利發(fā)放率等確定的情況下計算得到。R是企業(yè)內部形成的可用資金，可以作為向外界籌資的扣減數。 3.確定需要增加的籌資數量【例3-1】某公司2010年實現銷售額30萬元，銷售凈利率為10，并按凈利潤的40發(fā)放股利，假定該公司的固定資產利用能力已經飽和，2010年底的資產負債表如表所示，若該公司計劃在2011年把銷售額提高到36萬元，銷售凈利率、股利發(fā)放率仍保持2010年水平。要求：用

37、銷售百分比法預測該公司2011年需向外界融資額。3.確定需要增加的籌資數量資產負債及所有者權益項目金額項目金額貨幣資金10負債：應付帳款25應收帳款20應交稅金5存貨30長期負債10固定資產55所有者 權益：實收資本60無形資產5留存收益20 合計120合計1203.確定需要增加的籌資數量解：K= =20%A=10+20+30+55=115 (萬元)L=25+5=30 (萬元)R=3610（140）2.16 （萬元）F20（11530）2.1614.84（萬元）該公司2011年需向外界融資14.84萬元。 二、回歸分析預測法 （一）回歸分析預測法的基本原理 Y= a+ bX 式中：Y籌資規(guī)模或

38、需要量 a不變資金規(guī)模 b單位業(yè)務量所需要的變動資金規(guī)模 X業(yè)務量(以銷售量代替)（二）回歸分析預測法需要注意的問題 三、實際項目預測法 1.確定投資需要額。即確定預算項目的投資規(guī)模。 2.確定需要籌集的資金總額。 3.計算企業(yè)內部籌資額，即根據企業(yè)內部資金的來源，計算本期可提供的資金數額。 4.用籌資總額減去企業(yè)內部籌資額，即可確定企業(yè)對外籌資規(guī)模。 第三節(jié) 權益資金的籌集 知識目標 （1）熟悉權益資金的籌集的渠道、方式和要求（2）理解掌握不同籌資方式的特點 能力目標 能根據企業(yè)所處的具體財務環(huán)境，選擇相應的權益資金籌集方式 一、吸收直接投資 （一）吸收直接投資的渠道 （二）直接投資的出資方

39、式 （三）吸收投資資金的程序（四）吸收投資資金的優(yōu)缺點（四）吸收投資資金的優(yōu)缺點1.吸收投資資金的優(yōu)點 （1）有利于增強企業(yè)信譽。 （2）有利于盡快形成生產能力。 （3）有利于降低財務風險。 2.吸收投資資金的缺點 （1）資金成本較高。 （2）企業(yè)控制權分散。 二、發(fā)行股票 （一）股票及其分類 1.按股東權利和義務的不同分為普通股股票和優(yōu)先股股票 2.按票面是否記名分為記名股票和無記名股票 3.按照票面是否標有金額分為有面值股票和無面值股票 4.按照投資主體不同分為國家股、法人股、個人股 5.按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同分為A股、B股、H股和N股 （二）發(fā)行普通股籌資 1普通股的特點 （1）普通

40、股股東對公司有經營管理權。 （2）普通股股東對公司有盈利分享權。 （3）普通股股東有優(yōu)先認股權。 （4）普通股股東有剩余財產要求權。 （5）普通股股東有股票轉讓權。 （二）發(fā)行普通股籌資2普通股的發(fā)行價格 3普通股籌資的優(yōu)缺點 （1）普通股籌資的優(yōu)點 沒有固定的股利負擔。 資金可永久使用。 籌資風險小。 能增加公司的信譽。 能增強公司經營靈活性。 （2）普通股籌資的缺點 資金成本較高。新股東的增加，導致分散和削弱公司控股權。 有可能降低原股東的收益水平。 （三）發(fā)行優(yōu)先股籌資 1優(yōu)先股的特點 （1）優(yōu)先分配股利權 （2）優(yōu)先分配剩余財產權2優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 （1）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點 沒有固定的

41、到期日，不用償還本金。股利支付率雖然固定，但無約定性。 優(yōu)先股屬于自有資金，能增強公司信譽及借款能力，又能保持原普通股股東的控制權。 （2）優(yōu)先股籌資的缺點 優(yōu)先股股利要從稅后利潤中支付，資金成本高。優(yōu)先股較普通股限制條款多。優(yōu)先股需支付固定股利，且不能在稅前支付，雖無約定性，且可以延時，但終究是一種較重的財務負擔。 三、留存收益 留存收益也是權益資金的一種，是指企業(yè)的盈余公積、未分配利潤等。與其他權益資金相比，取得更為主動、簡便，它不需作籌資活動，無需籌資費用，因此留存收益的實質是投資者對企業(yè)的再投資。但這種籌資方式受制于企業(yè)盈利的多寡及企業(yè)的分配政策。第四節(jié) 負債資金的籌集 知識目標 （1

42、）熟悉債務資金的籌集的渠道、方式和要求（2）理解掌握不同籌資方式的特點 能力目標 能根據企業(yè)所處的具體財務環(huán)境，選擇相應的債務資金籌集方式 一、銀行借款 （一）銀行借款的種類 1.按借款期限長短可分為短期借款、中期借款和長期借款。 2.按借款擔保條件可分為信用借款、擔保借款和票據貼現。3.按借款用途可分為基本建設借款、專項借款和流動資金借款。4.按提供貸款的機構可分為政策性銀行貸款和商業(yè)性銀行貸款。 （二）銀行借款的程序1.企業(yè)提出借款申請 2.行進行審查 3.簽訂借款合同 4.企業(yè)取得借款 5.企業(yè)歸還借款 （三）銀行價款的信用條件 1.補償性余額 2.信貸額度 3.周轉信貸協議 4.借款抵

43、押 （四）銀行借款的優(yōu)缺點 1.銀行借款的優(yōu)點 （1）籌資速度快。 （2）籌資成本低。 （3）借款靈活性大。 2.銀行借款的缺點 （1）籌資數額有限。 （2）限制條款多。 二、發(fā)行債券 （一）債券及其種類 1.按債券上是否標明持券人的姓名或名稱分為記名債券和無記名債券 2.按能否轉換為公司股票，分為可轉換債券和不可轉換債券 3.有無特定的財產擔保，分為抵押債券、和信用債券 4.按利率的不同，分為固定利率債券和浮動利率債券 5.按照償還方式不同，分為到期一次償還債券和分期償還債券 （二）發(fā)行債券的資格與條件 1.發(fā)行債券的資格 2.發(fā)行債券的條件 （1）股份有限公司的凈資產額不低于人民幣3 00

44、0萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6 000萬元；（2）累計債券總額不超過公司凈資產額的40；（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策；（5）債券的利率不得超過國務院限定的水平；（6）國務院規(guī)定的其他條件。（三）發(fā)行債券的程序 1.發(fā)行債券的決議或決定 2.發(fā)行債券的申請與批準 3.制作募集辦法并予以公告 4.募集借款 （四）債券發(fā)行價格 1.債券發(fā)行價格分類 債券的發(fā)行價格有三種：一是按債券面值等價發(fā)行，等價發(fā)行又叫面值發(fā)行；二是按低于債券面值折價發(fā)行；三是按高于債券面值溢價發(fā)行。 2.債券發(fā)行價格的確定（1）分期付息到期還本債券價

45、格的確定 （2）一次還本付息債券價格的確定 （五）債券籌資的優(yōu)缺點 1.債券籌資的優(yōu)點 （1）資本成本較低。 （2）不分散股東的控制權。 （3）利率固定，通貨膨脹時期，可減輕企業(yè)負擔。 （4）企業(yè)盈利情況好，可帶來財務杠桿利益。 2.債券籌資的缺點 （1）籌資風險高。 （2）限制條件多。 （3）籌資數量有限。 三、融資租賃 （一）租賃的種類 1經營性租賃 2融資性租賃 （二）融資租賃的形式 1直接租賃 2售后回租 3杠桿租賃 （三）融資租賃的程序1作出租賃決策 2選擇租賃公司 3辦理租賃委托 4簽訂購貨協議 5簽訂租賃合同 6辦理驗貨及投保 7交付租金 8租賃期滿的設備處理 （四）融資租賃租金

46、的計算 1租金的構成 （1）租賃資產的價款。 （2）利息。 （3）租賃手續(xù)費。 2租金的支付方式 3租金的計算方法 （1）平均分攤法。 （2）等額年金法 （五）融資租賃的優(yōu)缺點 1.融資租賃的優(yōu)點 （1）可以“借雞生蛋，以蛋還雞”。 （2）設備使用有保障。 （3）能迅速形成生產能力。 2.融資租賃的缺點 （1）資本成本高。 （2）不能享受設備殘值。 四、商業(yè)信用 1.應付賬款 2.應付票據 3.預收貨款 五、債務籌資的優(yōu)缺點（一）債務籌資的優(yōu)點 1.籌資速度較快 2.籌資彈性大 3.資本成本負擔較輕 4.可以利用財務杠桿 5.穩(wěn)定公司的控制權 （二）債務籌資的缺點 1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基

47、礎 2.財務風險較大 3.籌資數額有限 第五節(jié) 企業(yè)籌資決策 知識目標 （1）理解三大杠桿原理和資金結構優(yōu)化的意義（2）掌握資金成本、杠桿系數的計算資金結構優(yōu)化的方法 能力目標 能通過資金成本、杠桿系數的計算和資金結構的優(yōu)化分析，進行籌資方案選擇 “時光機械制造有限公司的籌資決策” 1.如果你是公司總經理該如何決策？2.在進行決策時應該考慮哪些因素？一、資本成本 （一）資本成本及其表達式 資金成本，又稱資本成本，它是企業(yè)為籌集資金和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。 資金成本可以用絕對數表示，也可以用相對數表示。資金成本用相對數表示即資金成本率，它是資金占用費與籌

48、資凈額的比率，一般講資金成本多指資金成本率。其計算公式為： 資金成本率 （二）個別資本成本 1.銀行借款資本成本上式中各符號意義如下：K為銀行借款資金成本；I為銀行借款年利息；P為銀行借款籌資總額；t為所得稅稅率；f銀行借款籌資費率；i銀行借款年利息率。 2.債券資金成本 K= = 上式中各符號意義如下：K為債券資金成本；I為債券年利息；P為債券籌資總額；t為所得稅稅率；f為債券籌資費率；B為債券面值總額；i為債券年利息率。 2.債券資金成本【例3-10】某企業(yè)發(fā)行債券1 000萬元，籌資費率3%，債券利息率9%，所得稅率40%。該債券資金成本為？債券資金成本K 2.債券資金成本【例3-11】

49、某企業(yè)發(fā)行債券500萬元，面額1 000元，按溢價1 200元發(fā)行，票面利率10%，所得稅率40%，發(fā)行籌資費率2%，該債券資金成本為？債券資金成本K 3.優(yōu)先股資金成本 K= 上式中各符號意義如下：K為優(yōu)先股資金成本；D為優(yōu)先股年股利額；P為優(yōu)先股籌資總額；f為優(yōu)先股籌資費率。3.優(yōu)先股資金成本【例3-12】某公司發(fā)行優(yōu)先股，每股15元，年支付股利1.5元，發(fā)行費率3%，該優(yōu)先股資金成本為？ 優(yōu)先股資金成本 K 4.增股發(fā)行普通股成本 K=上式中各符號意義如下：K為普通股資金成本；D為預期第1年普通股股利；P為普通股籌資總額；f為普通股籌資費率；G為普通股年股利增長率。 4.增股發(fā)行普通股成

50、本【例3-13】某公司發(fā)行普通股，每股面值10元，溢價16元發(fā)行，籌資費率4%，第一年末預計股利率10%，以后每年增長4%，該普通股資金成本為？普通股資金成本K 5.普通股及留存收益成本 K=K為 普通股及留存收益資金成本，其余同增股發(fā)行普通股成本一樣。 5.普通股及留存收益成本【例3-14】某公司留用利潤100萬元，其余條件與例2-13相同。該留存收益資金成本率為？ 留存收益資金成本K（三）綜合資本成本 K= 上式中各符號意義如下：K為綜合資金成本(加權平均資金成本)；K第j種資金的資金成本；W第j種資金占全部資金的比重。 （三）綜合資本成本【例3-15】某企業(yè)共有資金2 000萬元，其中：

51、銀行借款占200萬元，長期債券占400萬元，普通股占800萬元，優(yōu)先股占200萬元，留存收益占400萬元；各種來源資金的資金成本分別為：7.5%，8%，12.5%，10%，14%。綜合資金成本為？ （三）綜合資本成本銀行借款占總資本比重= 長期債券占總資本比重=普通股占總資本比重= 優(yōu)先股占總資本比重=留存收益占總資本比重=綜合資金成本=10%7.5%20%8%40%12.5%10%10%20%14%=11.15% （四）邊際資本成本 邊際資金成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。當企業(yè)需要追加籌措資金時應考慮邊際資金成本的高低。企業(yè)追加籌資，可以只采用某一種籌資方式，但這對保持或優(yōu)化資本結

52、構不利。當籌資數額較大，資本結構又有既定目標時，應通過邊際資金成本的計算，確定最優(yōu)的籌資方式的組合。二、杠桿原理 （一）經營杠桿 1.經營杠桿效應 企業(yè)在生產經營中會有這么一種現象：在單價和成本水平不變的條件下，銷售量的增長會引起息稅前利潤以更大的幅度增長，這就是經營杠桿效應。經營杠桿效應產生的原因是不變的固定成本，當銷售量增加時，變動成本將同比增加，銷售收入也同比增加，但固定成本總額不變，單位固定成本以反比例降低，這就導致單位產品成本降低，每單位產品利潤增加，于是利潤比銷量增加得更快。 2.經營杠桿系數 經營杠桿系數，也稱經營杠桿率（DOL），是指息稅前利潤的變動率相對于銷售量變動率的倍數。

53、經營杠桿系數（DOL）= 或= （二）財務杠桿 1.財務杠桿效應 企業(yè)在核算普通股每股利潤時會有這么一種現象：在資金構成不變的情況下，息稅前利潤的增長會引起普通股每股利潤以更大的幅度增長，這就是財務杠桿效應。財務杠桿效應產生的原因是當息稅前利潤增長時，債務利息不變，優(yōu)先股股利不變，這就導致普通股每股利潤比息稅前利潤增加得更快。 2.財務杠桿系數 財務杠桿系數，也稱財務杠桿率（DFL），是指普通股每股利潤的變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數。 財務杠桿系數（DFL）= 或= 或= （三）復合杠桿 1.復合杠桿效應 由于存在固定的生產經營成本，會產生經營杠桿效應，即銷售量的增長會引起息稅前利潤以更

54、大的幅度增長。由于存在固定的財務成本(債務利息和優(yōu)先股股利)，會產生財務杠桿效應，即息稅前利潤的增長會引起普通股每股利潤以更大的幅度增長。 復合杠桿效應就是經營杠桿和財務杠桿的綜合效應。 2.復合杠桿系數 復合杠桿系數，也稱綜合杠桿系數，又稱總杠桿系數（DTL），是指普通股每股利潤的變動率相對于銷售量變動率的倍數。 復合杠桿系數（DTL）= 或=經營杠桿系數財務杠桿系數 三、資金結構的優(yōu)化 資金結構是指企業(yè)各種來源的資金的構成及其比例關系。 資金結構的優(yōu)化意在尋求最優(yōu)資金結構，使企業(yè)綜合資金成本最低、企業(yè)風險最小、企業(yè)價值最大。 （一）比較綜合資本成本 當企業(yè)選擇不同籌資方案時可以采用比較綜合

55、資金成本的方法選定一個資金結構較優(yōu)的方案。 （一）比較綜合資本成本【例3-19】某企業(yè)計劃年初的資金結構如表所示。 資 金 來 源金 額普通股8萬股（籌資費率3%）長期債券年利率8%（籌資費率2%）長期借款年利率7%（無籌資費用）1 600600200合 計2 400（一）比較綜合資本成本普通股每股面值200元，今年期望股息為25元，預計以后每年股利率將增加4%。該企業(yè)所得稅率為40%。該企業(yè)現擬增資600萬元，有以下兩個方案可供選擇：甲方案：發(fā)行長期債券600萬元，年利率10%，籌資費率3%。由于發(fā)行債券增加了財務風險，使普通股市價跌到每股180元，每股股息增加到28元，以后每年需增加4.5

56、%。乙方案：發(fā)行長期債券300萬元，年利率10%，籌資費率3%，另以每股240元發(fā)行股票300萬元，籌資費率2%，普通股每股股息增加到28元，以后每年仍增加3%，普通股市價上升到每股220元。要求：計算年初綜合資本成本；試做出增資決策。 （一）比較綜合資本成本（1）年初：普通股資金成本=長期債券資金成本=長期借款資金成本=7%（1-40%）=4.2%綜合資本成本1 600/2 40016.89%600/2 4004.898%200/2 4004.2%=11.26%1.2245%0.35%=12.8345% （一）比較綜合資本成本（2）甲方案：普通股資金成本=舊債券資金成本=4.898%新債券資

57、金成本=長期借款資金成本=4.2%增資后綜合資本成本=1 600/3 00018.93%600/3 0004.898%600/3 0006.186200/3 0004.2% =10.096%0.9796%1.2372%0.28%=12.5928%（一）比較綜合資本成本（3）乙方案：舊普通股資金成本=新普通股資金成本=舊債券資金成本=4.898%新債券資金成本=長期借款資金成本=4.2%增資后綜合資本成本=1 600/3 00017.43%300/3 00014.90%600/3 0004.898%300/3 0006.186%200/3 0004.2%=9.296%1.49%0.9796%0.

58、6186%0.28%=12.6642%（二）比較普通股每股利潤 從普通股股東的角度考慮資金結構的優(yōu)化可以采用比較普通股每股利潤。 【例3-20】某企業(yè)現有權益資金1 000萬元（普通股100萬股，每股面值10元）。企業(yè)擬再籌資500萬元，現有三個方案可供選擇：A方案發(fā)行年利率為10%的長期債券；B方案：發(fā)行年股息率為10%的優(yōu)先股；C方案：增發(fā)普通股50萬股。預計當年可實現息稅前盈利200萬元，所得稅率30%，據此選擇最優(yōu)資金結構。 （二）比較普通股每股利潤各方案的每股利潤 （元/股） （元/股） （元/股）通過上述計算可知，A方案的每股利潤最大，應采用A方案籌資。 （三）無差別點分析 無差別

59、點分析是對不同資金結構的獲利能力分析。無差別點是指使不同資金結構的每股利潤相等的息稅前利潤點，這一點是兩種資金結構優(yōu)劣的分界點。無差別點分析可稱EBITEPS分析（EBIT：息稅前利潤；EPS：普通股每股利潤）。 （三）無差別點分析【例3-21】某企業(yè)現有資金結構全部為普通股2 000萬元，每股200元，折合10萬股。現擬增資400萬元，有甲、乙兩種籌資方案可供選擇。甲方案：發(fā)行普通股2萬股，每股200元。乙方案：發(fā)行普通股1萬股，每股200元；另發(fā)行債券200萬元，債券年率8%，該企業(yè)所得稅率為40%。要求：作EBITEPS分析。 （三）無差別點分析設x為該企業(yè)息稅前利潤，將兩種方案按每股利

60、潤公式建立聯立方程，求出x，再分析。令EPS甲=EPS乙，得：X=192（萬元）此時EPS甲=EPS乙=9.6（元/股）當企業(yè)息稅前利潤小于192萬元時，選擇甲方案籌資；當企業(yè)息稅前利潤大于192萬元時，選擇乙方案籌資。 本章知識結構圖籌資管理企業(yè)籌資概述企業(yè)資金需要量預測權益資金的籌集負債資金的籌集企業(yè)籌資決策企業(yè)籌資決策過程分析 清華同方的資本結構與籌資方式選擇 1.公司發(fā)行新股的主要依據是什么？2.公司發(fā)行債券的主要依據是什么？第四章 營運資金管理 第一節(jié) 營運資金管理概述 第二節(jié) 現金管理 第三節(jié) 應收賬款管理 第四節(jié) 存貨管理 第一節(jié) 營運資金管理概述知識目標 （1）熟悉營運資金管理