1、肥料行業分析肥料行業分析2021年尿素市場回憶及未來開展趨勢 2021年上半年尿素累計產量為1413.9萬噸，同比降低0.5%；尿素上半年出口154萬噸，同比增長121.9%。截止5月份全國供銷系統的數據，尿素庫存752萬噸，同比增加17.3%。 目前山東、山西、河北、河南地區仍是國內尿素低端價格聚集的地區，3月29日4月3日廠家出廠報價一般在1550-1600元/噸，實際成交多在1520-1580元/噸。其它大局部地區廠家出廠報價一般都在1600-1700元/噸，1700元/噸以上的報價已經很少。 據了解，廣東省一農資流通龍頭企業的業務經理介紹，他們的尿素庫存大都是去年以1750元/噸左右價

2、格從廠家購進的，而如今的批發價卻從年初的1900元/噸下降至1600-1700元/噸，讓他們損失沉重，而且下面的零售商拿貨量也明顯減少，銷售量與去年同期相比約減少了20%-30%。 本錢支撐 尿素價格往下的空間很小 天然氣調價受到最直接沖擊的毫無疑問是氣頭尿素生產企業。占國內占生產企業30%左右的氣頭企業，主要分布在西南、西北地區。西南地區的完全本錢為1400-1500元/噸，西北地區完全本錢1300-1400元/噸，其他地區本錢在1400-1500元/噸。 西南地區一位氣頭尿素上市公司內部人士介紹:“調價當然會吞噬我們的利潤空間，這個壓力很大，但我們只能接受，沒什么特別的應對方法。不過，提價

3、這個事情也預期很久了，市場已有所準備。據了解，局部氣頭尿素上市公司已開始采取用煤炭來替代天然氣作為尿素裝置的運轉動力，使用這種方法可以在一定程度上減少生產尿素所消耗的天然氣。 據悉，國內剩下70%的企業均以煤炭為原料。預計北方工廠的完全本錢為1500-1600元/噸，南方工廠的完全本錢為1550-1650元/噸。 有分析指出，天然氣價格改革勢在必行，占國內尿素產能30%的氣頭尿素企業面臨本錢提升的壓力，這對于上述尿素類公司開展有利。 政策方面 (1)出口：尿素的出口政策短期內保持不變，但假設行業一直保持萎靡，未來官方可能會研究2021年的進出口政策，出口政策方面的口風較之前有所松動。7月起，尿

4、素出口關稅將會按7%執行，照目前國際行情來看，中國后期出口將會好轉。不過，一旦出口量過多，很可能再次被國家限制。所以說，形勢不能過于樂觀看待。 (2)淡儲：2021年儲藏規模維持在1500萬噸，時間大約在8、9月份。 自2021年以買斷形式進行淡儲的企業增多，主要有兩方面的原因：一是今年尿素價格低，有些經銷商覺得今年淡儲風險不大，買斷收益要高于聯儲收益，所以他們愿意買斷；另外有些經銷商看到生產廠家不景氣，怕廠家兌現不了保底承諾，干脆買斷還省心些，無任何后顧之憂。二是由于目前尿素價格低，大局部尿素生產企業已處于虧損狀態，他們最迫切的就是把生產出來的尿素盡快賣掉，把資金收回來，以維持簡單再生產，經

5、銷商愿意買斷正是他們求之不得的。 下半年尿素價格有望上漲 主要原因：(1)考慮到本錢支撐，當前尿素價格根本見底，往下的空間不大；(2)2021年尿素新增產能413萬噸，近期長期停車的產能為345萬噸，即2021年尿素產能的增量不大；(3)考慮價差因素，尿素下半年的出口將好于上半年；(4)下半年經銷商為2021年春耕行情備貨；(5)糧食價格上漲有望刺激農民加大施肥的積極性；(6)天然氣價格上調的影響將逐漸顯現。 我們對尿素行業的認識：(1)除非未來國際天然氣價格大幅走高，由于產能和需求的博弈，未來產品價格圍繞本錢線1600波動的可能性較大，年底的備貨行情以及2021年初的春耕行情，尿素價格有階段性沖破1800元/噸可能；(2)尿素出現行業性大的時機需要出口的配合，考慮到國際供給商本錢的支撐，我們認為出口淡季時天然氣價格站穩5美元/mmbtu是行業改善的必要條件。而根據當前的天然氣價格和國際尿素價格，