1、泓域/CT探測器項目財務管理CT探測器項目財務管理目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112089837 一、 公司概況 PAGEREF _Toc112089837 h 2 HYPERLINK l _Toc112089838 公司合并資產負債表主要數據 PAGEREF _Toc112089838 h 3 HYPERLINK l _Toc112089839 公司合并利潤表主要數據 PAGEREF _Toc112089839 h 3 HYPERLINK l _Toc112089840 二、 項目概況 PAGEREF _Toc112089840 h 4 HYPERL

2、INK l _Toc112089841 三、 法律環境 PAGEREF _Toc112089841 h 7 HYPERLINK l _Toc112089842 四、 經濟環境 PAGEREF _Toc112089842 h 8 HYPERLINK l _Toc112089843 五、 財務管理原則 PAGEREF _Toc112089843 h 11 HYPERLINK l _Toc112089844 六、 企業財務管理目標 PAGEREF _Toc112089844 h 15 HYPERLINK l _Toc112089845 七、 利潤分配程序 PAGEREF _Toc112089845

3、h 22 HYPERLINK l _Toc112089846 八、 利潤及其構成 PAGEREF _Toc112089846 h 24 HYPERLINK l _Toc112089847 九、 股利的發放程序 PAGEREF _Toc112089847 h 25 HYPERLINK l _Toc112089848 十、 確定利潤分配政策應考慮的因素 PAGEREF _Toc112089848 h 27 HYPERLINK l _Toc112089849 十一、 營運資金管理策略的主要內容 PAGEREF _Toc112089849 h 30 HYPERLINK l _Toc112089850

4、十二、 營運資金管理策略的類型及評價 PAGEREF _Toc112089850 h 31 HYPERLINK l _Toc112089851 十三、 現金概述 PAGEREF _Toc112089851 h 34 HYPERLINK l _Toc112089852 十四、 現金的持有動機和成本 PAGEREF _Toc112089852 h 35 HYPERLINK l _Toc112089853 十五、 對外投資的含義與分類 PAGEREF _Toc112089853 h 38 HYPERLINK l _Toc112089854 十六、 對外投資的影響因素研究 PAGEREF _Toc11

5、2089854 h 40 HYPERLINK l _Toc112089855 十七、 基金投資的優缺點 PAGEREF _Toc112089855 h 42 HYPERLINK l _Toc112089856 十八、 基金投資的價值評價 PAGEREF _Toc112089856 h 45 HYPERLINK l _Toc112089857 十九、 項目規劃進度 PAGEREF _Toc112089857 h 47 HYPERLINK l _Toc112089858 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112089858 h 47 HYPERLINK l _Toc112089859

6、 二十、 經濟收益分析 PAGEREF _Toc112089859 h 49 HYPERLINK l _Toc112089860 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112089860 h 49 HYPERLINK l _Toc112089861 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112089861 h 51 HYPERLINK l _Toc112089862 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112089862 h 53 HYPERLINK l _Toc112089863 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc112089863 h 55 H

7、YPERLINK l _Toc112089864 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112089864 h 57 HYPERLINK l _Toc112089865 二十一、 投資方案 PAGEREF _Toc112089865 h 58 HYPERLINK l _Toc112089866 建設投資估算表 PAGEREF _Toc112089866 h 60 HYPERLINK l _Toc112089867 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc112089867 h 61 HYPERLINK l _Toc112089868 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112089

8、868 h 62 HYPERLINK l _Toc112089869 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc112089869 h 64 HYPERLINK l _Toc112089870 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112089870 h 65公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xx集團有限公司2、法定代表人：夏xx3、注冊資本：1070萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2012-2-217、營業期限：2012-2-21至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公司主要財務數據公司合并

9、資產負債表主要數據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額13405.0110724.0110053.76負債總額4393.953515.163295.46股東權益合計9011.067208.856758.30公司合并利潤表主要數據項目2020年度2019年度2018年度營業收入27575.7122060.5720681.78營業利潤6514.955211.964886.21利潤總額5990.504792.404492.88凈利潤4492.883504.453234.87歸屬于母公司所有者的凈利潤4492.883504.453234.87項目概況（一）項目基本情況1、承辦單

10、位名稱：xx集團有限公司2、項目性質：擴建3、項目建設地點：xx（待定）4、項目聯系人：夏xx（二）主辦單位基本情況展望未來，公司將圍繞企業發展目標的實現，在“夢想、責任、忠誠、一流”核心價值觀的指引下，圍繞業務體系、管控體系和人才隊伍體系重塑，推動體制機制改革和管理及業務模式的創新，加強團隊能力建設，提升核心競爭力，努力把公司打造成為國內一流的供應鏈管理平臺。本公司秉承“顧客至上，銳意進取”的經營理念，堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優質的服務。公司堅持“責任+愛心”的服務理念，將誠信經營、誠信服務作為企業立世之本，在服務社會、方便大眾中贏得信譽、贏得市場?！皾M足社會和業主的需要，是我們

11、不懈的追求”的企業觀念，面對經濟發展步入快車道的良好機遇，正以高昂的熱情投身于建設宏偉大業。當前，國內外經濟發展形勢依然錯綜復雜。從國際看，世界經濟深度調整、復蘇乏力，外部環境的不穩定不確定因素增加，中小企業外貿形勢依然嚴峻，出口增長放緩。從國內看，發展階段的轉變使經濟發展進入新常態，經濟增速從高速增長轉向中高速增長，經濟增長方式從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟增長動力從物質要素投入為主轉向創新驅動為主。新常態對經濟發展帶來新挑戰，企業遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內經濟發展新環境，公司依然面臨著較大的經營壓力，資本、土地等要素成本持續維持高位。公司發展面臨挑戰的同時，也

12、面臨著重大機遇。隨著改革的深化，新型工業化、城鎮化、信息化、農業現代化的推進，以及“大眾創業、萬眾創新”、中國制造2025、“互聯網+”、“一帶一路”等重大戰略舉措的加速實施，企業發展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內外發展形勢，利用好國際國內兩個市場、兩種資源，抓住發展機遇，轉變發展方式，提高發展質量，依靠創業創新開辟發展新路徑，贏得發展主動權，實現發展新突破。公司堅持提升企業素質，即“企業管理水平進一步提高，人力資源結構進一步優化，人員素質進一步提升，安全生產意識和社會責任意識進一步增強，誠信經營水平進一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素質企業員工，企業品牌影響力不斷提升。（三）項

13、目建設選址及用地規模本期項目選址位于xx（待定），占地面積約82.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。（四）項目總投資及資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資33024.06萬元，其中：建設投資26151.22萬元，占項目總投資的79.19%；建設期利息714.81萬元，占項目總投資的2.16%；流動資金6158.03萬元，占項目總投資的18.65%。（五）項目資本金籌措方案項目總投資33024.06萬元，根據資金籌措方案，xx集團有限公司計劃自籌資金（資本金）18436

14、.04萬元。（六）申請銀行借款方案根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額14588.02萬元。（七）項目預期經濟效益規劃目標1、項目達產年預期營業收入（SP）：60500.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：51577.45萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：6494.09萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：12.98%。5、全部投資回收期（Pt）：6.98年（含建設期24個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：29682.84萬元（產值）。（八）項目建設進度規劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產運營共需24個月的時間。法律環境（一）法律環境的范疇市場經濟是法制經

15、濟，企業的一些經濟活動總是在一定法律規范內進行的。法律既約束企業的非法經濟行為，也為企業從事各種合法經濟活動提供保護。國家相關法律法規按照對財務管理內容的影響情況可以分如下幾類。（1）影響企業籌資的各種法規主要有：公司法、證券法、金融法、證券交易法、合同法等。這些法規可以從不同方面規范或制約企業的籌資活動。（2）影響企業投資的各種法規主要有：證券交易法、公司法、企業財務通則等。這些法規從不同角度規范企業的投資活動。（3）影響企業收益分配的各種法規主要有：稅法、公司法、企業財務通則等。這些法規從不同方面對企業收益分配進行了規范。（二）法律環境對企業財務管理的影響法律環境對企業的影響力是多方面的，

16、影響范圍包括企業組織形式、公司治理結構、投融資活動、日常經營、收益分配等。公司法規定，企業可以采用獨資、合伙、公司制等企業組織形式。企業組織形式不同，業主（股東）權利責任、企業投融資、收益分配、納稅、信息披露等不同，公司治理結構也不同。上述不同種類的法律，分別從不同方面約束企業的經濟行為，對企業財務管理產生影響。經濟環境在影響財務管理的各種外部環境中，經濟環境是最為重要的。經濟環境內容十分廣泛，包括經濟體制、經濟周期、經濟發展水平、宏觀經濟政策及社會通貨膨脹水平等。（一）經濟體制在計劃經濟體制下，國家統籌企業資本、統一投資、統負盈虧，企業利潤統一上繳、虧損全部由國家補貼，企業雖然是一個獨立的核

17、算單位但無獨立的理財權利。財務管理活動的內容比較單一，財務管理方法比較簡單。在市場經濟體制下，企業成為“自主經營、自負盈虧”的經濟實體，有獨立的經營權，同時也有獨立的理財權。企業可以從其自身需要出發，合理確定資本需要量，然后到市場上籌集資本，再把籌集到的資本投放到高效益的項目上獲取更大的收益，最后將收益根據需要和可能進行分配，保證企業財務活動自始至終根據自身條件和外部環境做出各種財務管理決策并組織實施。因此，財務管理活動的內容比較豐富，方法也復雜多樣。（二）經濟周期市場經濟條件下，經濟發展與運行帶有一定的波動性。大體上經歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環，這種循環叫作經濟周期。在不同的經濟

18、周期，企業應采用不同的財務管理戰略。（三）經濟發展水平財務管理的發展水平是和經濟發展水平密切相關的，經濟發展水平越高，財務管理水平也越好。財務管理水平的提高，將推動企業降低成本，改進效率，提高效益，從而促進經濟發展水平的提高；而經濟發展水平的提高，將改變企業的財務戰略、財務理念財務管理模式和財務管理的方法手段；從而促進企業財務管理水平的提高。財務管理應當以經濟發展水平為基礎，以宏觀經濟發展目標為導向，從業務工作角度保證企業經營目標和經營戰略的實現。（四）宏觀經濟政策我國經濟體制改革的目標是建立社會主義市場經濟體制，以進一步解放和發展生產力。在這個目標的指導下，我國已經并正在進行財稅體制、金融體

19、制、外匯體制、外貿體制計劃體制、價格體制、投資體制、社會保障制度等各項改革。所有這些改革措施，深刻地影響著我國的經濟生活，也深刻地影響著我國企業的發展和財務活動的運行。如金融政策中的貨幣發行量、信貸規模會影響企業投資的資金來源和投資的預期收益；財稅政策會影響企業的資金結構和投資項目的選擇等；價格政策會影響資金的投向和投資的回收期及預期收益；會計制度的改革會影響會計要素的確認和計量，進而對企業財務活動的事前預測、決策及事后的評價產生影響等。（五）通貨膨脹水平通貨膨脹對企業財務活動的影響是多方面的。主要表現在：（1）引起資金占用的大量增加，從而增加企業的資金需求。（2）引起企業利潤虛增，造成企業資

20、金由于利潤分配而流失。（3）引起利潤上升，加大企業的權益資金成本。（4）引起有價證券價格下降，增加企業的籌資難度。（5）引起資金供應緊張，增加企業的籌資困難。為了減輕通貨膨脹對企業造成的不利影響，企業應當采取措施予以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風險，這時企業進行投資可以避免風險，實現資本保值；與客戶應簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；取得長期負債，保持資本成本的穩定。在通貨膨脹持續期，企業可以采用比較嚴格的信用條件，減少企業債權；調整財務政策，防止和減少企業資本流失等。財務管理原則財務管理的原則是企業財務管理工作必須遵循的準則。它是從企業理財實踐中抽象出來的并在實踐中證明是

21、正確的行為規范，它反映著理財活動的內在要求。企業財務管理的原則一般包括如下內容。（一）貨幣時間價值原則貨幣時間價值是客觀存在的經濟范疇，它是指貨幣經歷一段時間的投資和再投資所增加的價值。從經濟學的角度看，即使在沒有風險和通貨膨脹的情況下，一定數量的貨幣資金在不同時點上也具有不同的價值。因此在數量上貨幣的時間價值相當于沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。今天的一元錢要大于將來的一元錢。貨幣時間價值原則在財務管理實踐中得到廣泛的運用。長期投資決策中的凈現值法、現值指數法和內含報酬率法，都要運用到貨幣時間價值原則；籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中利潤分配方案的制定和股利政策

22、的選擇，營業周期管理中應付賬款付款期的管理、存貨周轉期的管理、應收賬款周轉期的管理等，都充分體現了貨幣時間價值原則在財務管理中的具體運用。（二）資金合理配置原則擁有一定數量的資金，是企業進行生產經營活動的必要條件，但任何企業的資金總是有限的。資金合理配置是指企業在組織和使用資金的過程中，應當使各種資金保持合理的結構和比例關系，保證企業生產經營活動的正常進行，使資金得到充分有效的運用，并從整體上（不一定是每一個局部）取得最大的經濟效益。在企業的財務管理活動中，資金的配置從籌資的角度看表現為資本結構，具體表現為負債資金和所有者權益資金的構成比例，長期負債和流動負債的構成比例，以及內部各具體項目的構

23、成比例。企業不但要從數量上籌集保證其正常生產經營所需的資金，而且必須使這些資金保持合理的結構比例關系。從投資或資金的使用角度看，企業的資金表現為各種形態的資產，各形態資產之間應當保持合理的結構比例關系，包括對內投資和對外投資的構成比例。對內投資中：流動資產投資和固定資產投資的構成比例、有形資產和無形資產的構成比例、貨幣資產和非貨幣資產的構成比例等；對外投資中：債權投資和股權投資的構成比例、長期投資和短期投資的構成比例等；各種資產內部的結構比例。上述這些資金構成比例的確定，都應遵循資金合理配置原則。（三）成本效益原則成本效益原則就是要對企業生產經營活動中的所費與所得進行分析比較，將花費的成本與所

24、取得的效益進行對比，使效益大于成本；產生“凈增效益”。成本效益原則貫穿于企業的全部財務活動中。企業在籌資決策中；應將所發生的資本成本與所取得的投資利潤率進行比較；在投資決策中，應將與投資項目相關的現金流出與現金流入進行比較；在生產經營活動中，應將所發生的生產經營成本與其所取得的經營收入進行比較；在不同備選方案之間進行選擇時，應將所放棄的備選方案預期產生的潛在收益視為所采納方案的機會成本與所取得的收益進行比較。在具體運用成本效益原則時，應避免“沉沒成本”對我們決策的干擾，“沉沒成本”是指已經發生、不會被以后的決策改變的成本。因此，我們在做各種財務決策時，應將其排除在外。（四）風險一報酬均衡原則在

25、市場經濟的激烈競爭中不可避免地要遇到風險。企業要想獲得收益，就不能回避風險。風險一報酬均衡原則是指決策者在進行財務決策時，必須對風險和報酬做出科學的權衡，使所冒的風險與所取得的報酬相匹配，達到趨利避害的目的。在籌資決策中，負債資本成本低，財務風險大，權益資本成本高，財務風險小。企業在確定資本結構時，應在資本成本與財務風險之間進行權衡。在何投資項目都有一定的風險，在進行投資決策時必須認真分析影響投資決策的各種可能因素，科學地進行投資項目的可行性分析，在考慮投資報酬的同時考慮投資的風險。在具體進行風險與報酬的權衡時，由于不同的財務決策者對風險的態度不同，有的人偏好高風險、高報酬，有的人偏好低風險、

26、低報酬，但每一個人都會要求風險和報酬相對等，不會去冒沒有價值的無謂風險。（五）收支積極平衡原則財務管理實際上是對企業資金的管理，量入為出、收支平衡是對企業財務管理的基本要求。資金不足，會影響企業的正常生產經營，坐失良機，嚴重時，會影響企業的生存；資金多余，會造成閑置和浪費，給企業帶來不必要的損失。收支積極平衡原則要求企業一方面要積極組織收入，確保生產經營和對內、對外投資對資金的正常合理需要；另一方面，要節約成本費用，壓縮不合理開支，避免盲目決策。保持企業一定時期資金總供給和總需求動態平衡和每一時點資金供需的靜態平衡。要做到企業資金收支平衡，在企業內部，要增收節支，縮短生產經營周期，生產適銷對路

27、的優質產品，擴大銷售收入，合理調度資金，提高資金利用率；在企業外部，要保持同資本市場的密切聯系，加強企業的籌資能力。（六）利益關系協調原則企業是由各種利益集團組成的經濟聯合體。這些經濟利益集團主要包括企業的所有者、經營者、債權人、債務人、國家稅務機關、消費者、企業內部各部門和職工等。利益關系協調原則要求企業協調、處理好與各利益集團的關系，切實維護各方的合法權益；將按勞分配、按資分配、按知識和技能分配、按績分配等多種分配要素有機結合起來。只有這樣，企業才能營造一個內外和諧、協調的發展環境，充分調動各有關利益集團的積極性，最終實現企業價值最大化的財務管理目標。企業財務管理目標企業財務管理目標有如下

28、幾種類型。（一）利潤最大化利潤最大化就是假定企業財務管理以實現利潤最大化為目標。以利潤最大化作為財務管理目標，其主要原因有三：一是人類從事生產經營活動的目的是為了創造更多的剩余產品，在市場經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個指標來衡量；二是在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業；三是只有每個企業都最大限度地創造利潤，整個社會的財富才可能實現最大化，從而帶來社會的進步和發展。利潤最大化目標的主要優點是：企業追求利潤最大化，就必須講求經濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產率，降低產品成本。這些措施都有利于企業資源的合理配置有利于企業整體經濟效益的提高。但是，以利潤最大化

29、作為財務管理目標存在以下缺陷：（1）沒有考慮利潤實現時間和資金時間價值。比如，今年10萬元的利潤和10年以后同等數量的利潤其實際價值是不一樣的，10年間還會有時間價值的增加；而且這一數值會隨著貼現率的不同而有所不同。（2）沒有考慮風險問題。不同行業具有不同的風險，同等利潤值在不同行業中的意義也不相同，比如；風險比較高的高科技企業和風險相對較小的制造業企業無法簡單比較。（3）沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系。（4）可能導致企業短期財務決策傾向，影響企業長遠發展。由于利潤指標通常按年計算，因此，企業決策也往往會服務于年度指標的完成或實現。（二）股東財富最大化股東財富最大化是指企業財務管理以實

30、現股東財富最大化為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面決定的。在股票數量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優點是：（1）考慮了風險因素，因為通常股價會對風險做出較敏感的反應。（2）在一定程度上能避免企業短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，未來的利潤同樣會對股價產生重要影響。（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。以股東財富最大化作為財務管理目標也存在以下缺點：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。（2）股價受眾

31、多因素影響，特別是企業外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業財務管理狀況；如有的上市公司處于破產的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市價可能還在走高。（3）它強調的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。（三）企業價值最大化企業價值最大化是指企業財務管理行為以實現企業的價值最大化為目標。企業價值可以理解為企業所有者權益的市場價值，或者是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。未來現金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現金流量的預測包含了不確定性和風險因素，而現金流量的現值是以資金的時間價值為基礎對現金流量進行折現計算得出的。企業價

32、值最大化要求企業通過采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。以企業價值最大化作為財務管理目標，具有以下優點：（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。（2）考慮了風險與報酬的關系。（3）將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，能克服企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業的價值，預期未來的利潤對企業價值增加也會產生重大影響。（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規避了企業的短期行為。但是，以企業價值最大化作為財務管理目標也存在以下問題：（1）企業的價值過于理論化

33、，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業價值的變化，但是，股價是多種因素共同作用的結果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業的價值。（2）對于非上市公司，只有對企業進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。近年來，隨著上市公司數量的增加，上市公司在國民經濟中地位、作用的增強，企業價值最大化目標逐漸得到了廣泛認可。（四）相關者利益最大化在現代企業是多邊契約關系的總和的前提下，要確立科學的財務管理目標，首先就要考慮哪些利益關系會對企業發展產生影響。在市場經濟中，企業的理財主體更加細化和多元化。

34、股東作為企業所有者，在企業中承擔著最大的權力、義務、風險和報酬，但是債權人、員工、企業經營者、客戶、供應商和政府也為企業承擔著風險。比如：（1）隨著舉債經營的企業越來越多，舉債比例和規模也不斷擴大，使得債權人的風險大大增加。（2）在社會分工細化的今天，由于簡單勞動越來越少，復雜勞動越來越多，使得職工的再就業風險不斷增加。（3）在現代企業制度下，企業經理人受所有者委托，作為代理人管理和經營企業，在激烈的市場競爭和復雜多變的形勢下，代理人所承擔的責任越來越大，風險也隨之加大。（4）隨著市場競爭和經濟全球化的影響，企業與客戶以及企業與供應商之間不再是簡單的買賣關系，更多的情況下是長期的伙伴關系，處于

35、一條供應鏈上，并共同參與同其他供應鏈的競爭，因而也與企業共同承擔一部分風險。（5）政府不管是作為出資人，還是作為監管機構，都與企業各方的利益密切相關。綜上所述，企業的利益相關者不僅包括股東，還包括債權人、企業經營者、客戶、供應商、員工、政府等因此，在確定企業財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益。相關者利益最大化目標的具體內容包括如下幾個方面：（1）強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍內。（2）強調股東的首要地位，并強調企業與股東之間的協調關系。（3）強調對代理人即企業經營者的監督和控制，建立有效的激勵機制以便企業戰略目標的順利實施。（4）關心本企業普通職工的利益，創造

36、優美和諧的工作環境和提供合理恰當的福利待遇，培養職工長期努力為企業工作。（5）不斷加強與債權人的關系，培養可靠的資金供應者。（6）關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩定增長。（7）加強與供應商的協作，共同面對市場競爭，并注重企業形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。（8）保持與政府部門的良好關系。以相關者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優點：（1）有利于企業長期穩定發展。這一目標注重企業在發展過程中考慮并滿足各利益相關者的利益關系。在追求長期穩定發展的過程中，站在企業的角度上進行投資研究，避免了站在股東的角度進行投資可能導致的一系列問題。（2）體現了合作共贏的價值理念，有利于實現企業經濟

37、效益和社會效益的統一。由于兼顧了企業、股東、政府、客戶等的利益，企業就不僅僅是一個單純牟利的組織，還承擔了一定的社會責任，企業在尋求其自身的發展和利益最大化過程中，由于客戶及其他利益相關者的利益，就會依法經營，依法管理，正確處理各種財務關系，自覺維護和確實保障國家、集體和社會公眾的合法權益。（3）這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。這一目標可使企業各利益主體相互作用、相互協調，并在使企業利益、股東利益達到最大化的同時，也使其他利益相關者利益達到最大化。也就是將企業財富這塊“蛋糕”做到最大化的同時，保證每個利益主體所得的“蛋糕”更多。（4）體現了前瞻性和現實

38、性的統一。比如，企業作為利益相關者之一，有其一套評價指標，如未來企業報酬貼現值；股東的評價指標可以使用股票市價；債權人可以尋求風險最小、利息最大；工人可以確保工資福利；政府可考慮社會效益等。不同的利益相關者有各自的指標，只要合理合法、互利互惠、相互協調，就可以實現所有相關者利益最大化。利潤分配程序（一）非股份制企業的利潤分配程序根據我國公司法等的規定，非股份制企業當年實現的利潤總額應按國家有關稅法的規定做相應的調整，然后依法繳納所得稅。繳納所得稅后的凈利潤按下列順序進行分配：（1）彌補以前年度虧損。按照規定，企業當年發生的虧損，可以用下一年度的稅前利潤彌補。下一年度稅前利潤不夠彌補時，可以連續

39、5年繼續彌補。但超過5年仍未彌補的虧損，則用凈利潤彌補。（2）提取法定盈余公積金。法定盈余公積金按凈利潤扣除以前年度虧損后的10%提取。法定盈余公積金達到注冊資本的50%時，可不再提取。它主要用于彌補企業虧損和按照國家規定轉增資本金，但轉增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注冊資本的25%。（3）提取法定公益金。法定公益金按當年凈利潤5%10%的比例提取，主要用于職工集體福利設施支出。（4）向投資者分配利潤。企業的凈利潤扣除彌補以前年度的虧損、提取法定盈余公積金和公益金后，再加上以前年度未分配的利潤，即為可供投資者分配的利潤。（二）股份制企業的利潤分配程序現行制度規定，股份制企業的利潤分配應按

40、以下順序進行：（1）彌補以前年度虧損。（2）提取法定盈余公積金。（3）提取法定公益金。（4）支付優先股股利。（5）提取任意盈余公積金。任意盈余公積金按照公司章程或股東會議提取和使用。（6）支付普通股股利。股份制企業當年無利潤時，原則上不得向投資者分配利潤，但為了維護企業股票的市價和信譽，避免股票價格大幅度波動，經股東大會特別決議，可以按照不超過股票面值6%的比例，用法定盈余公積金向股東分配股利，但在分配股利后，留存的法定盈余公積金不得低于注冊資本的25%。利潤及其構成（一）利潤概念利潤是企業在一定時期內生產經營成果的最終體現，在數量上表現為各項收入與支出相抵后的余額，是衡量企業經營管理水平的重

41、要指標。（二）利潤構成企業的利潤總額包括營業利潤、投資收益（減投資損失）、補貼收入以及營業外收支凈額。（1）營業利潤，是利潤總額的主要組成部分，是企業提供商品和勞務等營業活動所取得的凈收益。（2）投資凈收益，是指企業對外投資收益扣除對外投資損失后的凈額，也是利潤總額的構成部分。其中投資收益包括：企業以現金、實物、無形資產等形式進行對外投資分得的利潤，以及聯營、合作分得的利潤；企業以購買股票形式分得的股息和紅利收入；企業以購買債券形式投資獲得的利息收入；投資到期收回或者中途轉讓取得款項高于投資賬面價值的差額；企業按照權益法核算的股權投資在被投資單位增加的凈資產中所擁有的數額。投資損失包括對外投資

42、到期收回或者中途轉讓取得款項低于投資賬面價值的差額以及按照權益法核算的股權投資在被投資單位減少的凈資產中所分擔的數額。（3）營業外收入，是指與企業主要生產經營活動無直接關系的各項收入。具體內容有：固定資產的盤盈和出售凈收入、罰款收入、因債權人原因確實無法支付的應付款項、教育費附加返還款等。（4）營業外支出，是指與企業生產經營無直接關系的各項支出。包括：固定資產盤虧、報廢、毀損和出售的凈損失，非正常停工損失，職工子弟學校經費和技工學校經費，非常損失，公益救濟性捐贈，賠償金、違約金等。股利的發放程序股份公司分配股利必須遵循法定的程序，一般是先由董事會提出分配預案，然后提交股東大會決議通過才能進行分

43、配。股東大會決議通過分配預案后，要向股東宣布發放股利的方案，并確定股權登記日、除息日和股利發放日。這幾個日期對分配股利是非常重要的。（1）股利宣告日，是董事會宣布發放股利的日期。股份公司董事會一般根據股東大會關于發放股利的決議，確定股利發放的具體政策及有關事宜。在股利宣告日，公司將決定支付的股利總額作為負債確認，同時通知股東辦理必要手續，屆時領取股利。（2）股權登記日，是指股份公司規定的能獲得此次股利分派的最后日期界限，這是決定股東能否取得此項股利的期限。凡在這一天前列于企業股東名冊上的股東，都將有權獲得此次分派股利。證券交易所的中央清算系統為股權登記提供了很大的方便，一般在營業結束的當天即可

44、打印出股東名冊。（3）除息日，是指領取股利的權利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權從屬于股票，持有股票者即享有股利的權利。從除息日開始，股利權與股票相分離，新購入股票的人不能分享股利。通常在除息日之前進行交易的股票，其價格高于在除息目老后進行交易的股票價格，其原因在于前種股票的價格包含了應得的股利收入在內。所以除息舊對股票價格有明顯影響。在不考慮股市波動的情況下，在除息日時，股票每股股價的跌幅般相當于每股股利。（4）股利發放日，是將股利正式發放給股東的日期，也稱為付息日，公司應從襯息日開始，以各種手段（如郵寄支票、匯款等）將股利付給股東，同時沖銷其負債記錄。確定利潤分配政策應考慮的因素企

45、業的利潤分配政策雖然是由企業管理者制定的，但是實際上它的決定范圍是有一定限度的。在客觀上、主觀上有許多制約因素，使決策人只能遵循當時的經濟環境與法律環境做出有限的選擇。制約企業利潤分配政策的因素主要有以下幾個方面。（一）法律約束因素為保護債權人和股東的利益，我國有關法律法規對企業的利潤分配進行了如下限制：（1）資本保全的約束。企業所發放的股利或投資分紅不得來源于企業募集的股本，而只能來源于企業的各種留存收益或當期利潤。其目的是在于保證企業有完整的產權基礎由此保護債權人的利益。（2）資本積累的約束。企業在分配股利之前，必須按一定的比例和基數提取各種公積金。只有當累計的公積金達到注冊資本的50%時

46、，才可不再提取在具體的分配政策上，貫徹“無利不分”的原則，即當企業出現年度虧損時，一般不得分配股利（除非用以前留存收益彌補完虧損）。（3）超額累積利潤的約束。由于投資者接收股利收入所繳納的個人所得稅要高于進行股票交易所獲取的資本利得所繳納的稅金，因此，西方各國在法律上明確規定公司不得超額累積利潤。一旦公司保留的盈余超過法律認可的水平，將被加征不合理留利稅。我國目前對此尚未做出規定。（4）償債能力的約束。企業進行利潤分配時，不能只看損益表上凈利潤額的大小，還必須注意資產負債表上的現金結余情況。只有當企業支付現金股利后不影響企業償還債務和正常經營時，企業才能發放現金股利。（二）公司自身因素公司出于

47、長期發展與短期經營考慮，需要綜合考慮以下因素，并最終制定出切實可行的分配政策。這些因素主要有：（1）債務考慮。企業對外負債時，債權人為保護自身債權的安全性和收益性，要求在企業發放股利或投資分紅時有所限制。這些限制主要包括：規定每股股利的最高限額；規定企業只有在達到一定財務比率（如流動比率、利息保障倍數等），才可發放股利；規定企業必須建立償債基金后，方可支付股利等。（2）籌資成本。與發行新股相比，用保留盈余再投資，不需花費籌資費用，有利于降低籌資的外在成本。因此，很多企業在運籌投資分紅時，首先將企業的凈利潤作為籌資的第選擇渠道，特別是在負債資金較多、資金結構欠佳的時期。（3）未來投資機會。當企業

48、預期未來有良好的投資機會時，保留大量的現金會造成資金的閑置，因此，處于成長中的企業多采取低股利政策；而陷于經營收縮的企業則多采取高股利政策。（4）資產的流動性。由于股利代表現金流出，企業的現金狀況與整體流動性越好，其支付股利的能力就越強。成長中的、盈利性的企業可能缺乏流動性，因為它的大部分資金投資在固定資產和永久性營運資金上了。這類企業的管理者通常希望保持一定的流動性，以作為財務靈活性的緩沖，并避免不確定性。（5）企業的其他考慮。如企業有意識地多發股利使股價上漲，使已發行的可轉換債券盡快地實現轉換，從而達到調整資本結構的目的；另外，通過支付較高股利，刺激公司股價上揚，從而達到反兼并、反收購的目

49、的等。（三）投資者因素（1）控制權的稀釋。所有者權益由資本金、資本公積金和留存收益等組成。如果分利較多，留存收益將相應減少，企業將來依靠發行股票等方式籌資的可能性加大，而發行新股（主要指普通股）意味著企業控制權有旁落他人或其他公司的可能。因此，如果原投資者拿不出更多的資金投入企業或購買公司新股，他們寧愿企業不分配利潤也要反對追加投資、募集新股。（2）投資目的。企業投資者的投資目的一般有兩種：一是收益，二是穩定購銷關系。如果投資者投資的目的屬于收益性的，在分配時就必須考慮投資者的收益預期；如果屬于通過投資穩定購銷關系，加強分工協作，那么分配政策就應側重于留存而不是分紅。（3）避稅。政府對企業利潤

50、在征收所得稅以后，還要對自然人股東征收個人所得稅。許多國家的個人所得稅采用累進稅率，且邊際稅率很高。屬于高收入階層的股東為了避稅往往反對公司發放較多的股利，屬于低收入階層的股東因個人稅負較輕，反而歡迎公司多多分紅。需要說明的是我國對股息收入采用20%的比例稅率征收個人所得稅，因而股票價格上漲比股利更具有吸引力。營運資金管理策略的主要內容流動資產是個不確切的概念。從定義上說，流動資產是指現金及預期能在一年或超過一年的一個經營周期內轉變為現金或者支用的資源。但隨著企業的成長，有許多流動資產項目變得不那么“流動”了。如一個企業總是需要有一定數量的庫存支持銷售的需要，由于賒銷的增長，應收款項也變成長期

51、的了。這些資產項目不是一般意義上的臨時性的或短期的，實際上是“永久、長期”流動資產。這樣，企業的全部資產可分為三部分：臨時性（波動性）流動資產，它隨著每個銷售周期變化而變化，是由于季節性經營活動或其他類似原因所引起的、在一定期間內的流動資產占用的臨時性增加；永久性（長期性）的流動資產，這些資產隨著時間的推移而增加，是現金、有價證券、應收賬款、存貨等在整個年度內占用的最低水平，這部分流動資產占用可以滿足企業生產經營活動的最基本需要，其數額相對穩定：長期資產，如固定資產等。由于固定資產占用和永久性流動資產占用具有相對穩定的特征，因此，它們的資金需求通常以長期負債和所有者權益的長期資金來滿足，從而保

52、證企業正常的、基本的經營活動的資金需要。對于臨時性占用的流動資產所形成的資金需要，其如何滿足在很大程度上取決于企業的營運資金策略。一般情況下，可以首先考慮用自然融資、應付賬款、應付工資、應付稅金等來滿足這部分臨時性的資金需要，然后再考慮流動負債、長期負債和所有者權益來滿足這種臨時性的資金需求。因此，營運資金策略的主要內容：一是確定流動資產各項目的目標水平；二是確定流動資產用何種方法融資。營運資金管理策略的類型及評價在企業管理中，企業應根據自身的具體條件選擇相應的營運資金管理策略，靈活地運用管理好營運資金。營運資金管理策略的主要類型及其評價如下。（一）自動清償策略自動清償策略，也稱配合策略。在企

53、業全部資產中，短期資金來源滿足流動資產中的臨時需要部分，長期籌資來源于股本，長期負債則滿足流動資產中的長期需要部分和固定資產的資金需要。這一策略較適合于具有季節性變化的企業，即流動資產的臨時需要部分同經營活動的季節性緊密相關。只要企業的短期融資計劃做得好，實際現金流動與預期的安排相一致，則在季節性低谷時，由于存貨減少、應收賬款減少而余出的現金將會償還全部短期負債。但這一策略的不足是：臨時性資金需要可能會超過計劃；在季節性淡季，存貨、應收賬款的減少如果預計失誤，將導致更多的永久性流動資產；短期負債的利息成本的未知性，會造成企業稅后利潤的波動。顯然，自動清償營運資金策略適用于預計誤差較小的情況，僅

54、是一種理想融資模式，較難在現實工作中實施。（二）保守策略實行這種策略，無論是固定資產還是永久性流動資產或臨時性流動資產的資金需求，都通過長期籌資來滿足。在資金需求旺季；全部資金需求將由長期籌資來滿足；在資金需求淡季，超過資金需求的、暫時閑置的資金將投資于有價證券。其優點是財務風險低。因為全部資金來源都屬于長期，不至于導致清算資產以償還到期債務，同時也沒有短期負債利率變動的風險。其缺點有二：（1）許多中小型企業沒有足夠的信用基礎在資本市場上籌集全部所需的長期資金，甚至部分大公司也難以做到；（2）將導致較高的資金成本。因此這一政策在實踐中很難被普遍采用。（三）激進策略這一策略要點是，短期資金不僅用

55、于滿足臨時性流動資產需要，而且用于滿足永久性流動資產需要。其優點是，可通過降低債務資金的成本來提高權益資本報酬率。其缺點是，企業用短期負債方式形成永久性流動資產，企業必須在借款到期日展延期限或重新借款，其中隱含著兩種風險：一是借款不能展延或企業借不到新債致使償債能力喪失；二是利息成本的不確定性會帶來企業盈利變動。當貨幣政策收緊時，利息成本就會偏高，短期負債的低成本優勢也就隨之消失。（四）平衡策略這一策略要求企業保持足夠多的凈營運資金，運用長期資金來滿足永久性流動資產和部分臨時性流動資產的需要。在用資高峰時，可籌集短期資金來滿足，但短期資金可能滿足不了企業的全部需要。季節性需求降低之后，首先應歸

56、還短期債務。隨著資金需求量的進一步降低，可以將閑置資金投資于有價證券。這一策略實際上是介于“自動清償策略”與“保守策略”之間的一種營運資金策略，并吸取了它們各自的優點。通過對以上四種類型的營運資金策略的評析，可以發現，它們各有利弊，直接得到營運資金管理的最佳策略并非易事，但它們卻向理財人員展示了各種可供選擇策略的風險與收益共存的特征?，F金概述現金的定義有狹義與廣義之分。狹義的現金僅指庫存現金，而廣義的現金除了庫存現金以外，還包括各種現金等價物，即指隨時可以根據需要轉換成現金的貨幣性資產，如銀行存款、外埠存款和在途現金。本書所指的現金是廣義的現金。現金是流動性最強的一種貨幣性資產，是指在企業的生

57、產經營過程中以貨幣形態存在的那部分資產，是企業流動資產的重要組成部分?，F金包括一切可以自由流通與轉讓的交易媒介。如庫存現金、銀行存款、外埠存款、銀行本票存款、銀行匯票存款、在途現金等。根據核算和管理的需要，可以將現金按不同的標志進行分類?，F金按形式的不同可分為鑄幣、紙幣、銀行存款、支票、本票、銀行匯票等；按幣種不同可分為本幣和外幣。企業流入、流出及置存的現金是投資者、債權人和管理當局據以進行經營決策的最基本的因素之一。因此它代表著企業的現實購買力，并且這種現實購買力能夠在社會經濟生活中極易得到實現，具有流動性強的特點。企業為了進行正常的生產經營活動，必須擁有一定數額的現金，用于材料采購、支付工

58、資、繳納稅金、支付利息及進行其他投資活動。同時，一個企業擁有現金的多少，又標志著其償債能力與支付能力的大小，是企業投資人、債權人等分析判斷企業財務狀況好壞的重要標志?，F金的持有動機和成本（一）現金的持有動機盡管貨幣資金通常被稱為“非盈利資產”，然而任何企業都必須持有一定數量的現金，具體來說，企業持有貨幣資金的動機可歸納如下。1.交易動機為滿足日常業務的現金支付，必須持有一定數額的貨幣資金。盡管企業也經常會收到現金，但現金的收支在時間數額上往往是不同的，若不維持適當的現金余額，就難以保證企業的業務活動正常進行下去。一般說來，企業為滿足交易動機所持有的現金余額主要取決于銷售水平。企業銷售擴大，銷售

59、額增加，所需現金余額也隨之增加。2.預防動機預防動機即置存現金以防發生意外的支付。這種需求的大小與現金預算的準確性、突發事件發生的可能性及企業取得短期借款的難易程度有關?，F金預算越準確，突發事件發生的概率越小，企業取得短期借款越容易，則所需預防性余額越小；反之，所需預防性余額越大。3.投機動機投機動機即企業為了抓住各種瞬息即逝的市場機會，獲取較大的利益而準備的現金余額。比如遇有廉價原材料或其他資產供應的機會，便可用手頭現金大量購入；再比如在適當時機購入價格有利的股票和其他有價證券，等等。當然，除了金融和投資公司外，一般地講，其他企業專為投機性需要而特殊置存現金的不多，遇到不尋常的購買機會，也常

60、設法臨時籌集資金，但擁有相當數額的現金，確實為突然的大批采購提供了方便。企業除以上三種原因持有現金外，也會基于滿足將來某一特定要求或者為在銀行維持補償性余額等其他原因而持有現金。企業在確定現金余額時，一般應綜合考慮各方面的持有動機。但要注意的是，由于各種動機所需的現金可以調節使用，企業持有的現金總額并不等于各種動機所需現金余額的簡單相加，前者通常小于后者。另外，上述各種動機所需保持的現金，并不要求必須是貨幣形態，也可以是能夠隨時變現的有價證券以及能夠隨時轉換成現金的其他各種存在形態，如可隨時借入的銀行信貸資金等。（二）現金的成本現金的成本通常由以下四部分組成。1.機會成本機會成本是企業不能同時