1、國際資本流入和發展趨勢主要內容國外借款、債務償還、債務危機各種援助：雙邊、多邊援助的作用、動機、存在問題外國直接投資：發展中國家主要的資本流入形式國外借款的重要性傳統：國外借款是對國內儲蓄的補充，彌補投資儲蓄缺口；實際意義：國外借款可作為外匯的補充。填補出口的外匯收入與進口的外匯支出的缺口經濟發展的階段性: 經濟起飛前：投資儲蓄缺口； 經濟起飛階段：外匯缺口、技術缺口如何最終償還外債獲得經濟發展：使借款轉化為出口剩余。 條件：邊際儲蓄比率高于平均儲蓄比率 邊際出口傾向超過邊際進口傾向兩缺口分析與國外借款對經濟增長的影響1、兩缺口分析與國外借款 國民收入核算： 收入消費投資出口進口 儲蓄收入消費

2、 儲蓄投資出口進口 投資儲蓄進口出口 投資超過國內儲蓄的差額等于進口超過出 口的差額 即若一國的進口超過出口，則該國總支出可大于總產出，總投資可大于總儲蓄注意根據國民收入帳戶，投資儲蓄（IS）缺口和進出口（MX）缺口恒等，對應同一筆國外借款由儲蓄決定的增長和由外匯決定的增長哈羅德多馬模型：如果國內資源與國外資源之間缺乏替代性，增長就會受到限制最大的因素的制約國內儲蓄約束型：國內儲蓄所能達到的增長率低于外匯量所能達到的增長率；外匯量不能被充分吸收；使用外匯來擴大國內儲蓄、提高國內資源生產率(如OPEC國家)外匯約束型：國內儲蓄所能達到的增長率高于外匯量所能達到的增長率；部分儲蓄不能被充分利用賺取

3、更多外匯、提高進口生產率假定一國目標增長率為r，則所需的儲蓄比率和進口比率分別是：兩缺口：要達到目標增長率，國外資本必須填補兩缺口中較大的一個；兩缺口不是相加，對較大缺口彌補的同時也彌補較小缺口；兩缺口模型的意義： 1、若外匯是主要約束，則外匯有雙重作用：a).補充國內儲蓄的不足；b)補充外匯的不足。 2、兩缺口模型強調進口和外匯的重要作用，將援助、貿易和發展之間關系的傳統和現代的觀點綜合起來；a).傳統觀點認為外援是補充國內儲蓄的觀點；b). 進口是對國內投資品的必要補充。2、投資儲蓄缺口假定：投資儲蓄缺口比較大，國外借款需要彌補國內儲蓄不足，以使經濟達到目標增長率問題提出： 1、必須由國外

4、借款來彌補的缺口最初多大？ 2、未來年份中必須由國外援助彌補的缺口規模由哪些因素決定？借助國外資本可達到的經濟增長率為3、進口出口缺口或外匯缺口4、兩缺口分析的討論國內資源和國外資源缺乏替代性如果可以替代，則國內資源剩余可立即轉換成外匯，而外匯剩余也可轉換為國內資源，不可能有兩缺口存在；研究認為，發展中國家在經濟起飛階段，易遭受投資儲蓄缺口；在工業化階段，易遭受外匯缺口，特別是廣大石油進口國兩缺口分析的實際例子假設某國19992005年的六年計劃確定經濟增長的目標增長率r為7.5%,資本產出比為3，基年的GDP為1822萬美元。假定估計的儲蓄函數為增量產出進口比為，t時期的出口按照下列公式增長

5、： 預期的投資儲蓄缺口和進口出口缺口為投資儲蓄與進口出口缺口估計19992000200120022003200420050123456GDP1822.0 1958.7 2105.5 2263.5 2433.2 2615.7 2811.9 儲蓄155.0 173.0 185.4 198.6 212.9 228.2 244.7 投資319.0 440.7 473.7 509.3 547.5 588.5 632.7 投資儲蓄缺口164.0 267.7 288.4 310.6 334.6 360.3 388.0 出口214.0 228.1 243.2 259.3 276.4 294.7 314.2 進

6、口378.0 506.5 544.5 585.4 629.3 676.5 727.2 進口出口缺口164.0 278.4 301.3 326.1 352.8 381.8 413.0 5、資本進口與增長模型5、資本流入與國內儲蓄、資本產出比資本流入的副作用（Griffin，1970，1992）: 外資流入會提高資本產出比，降低資本生產率； 抑制國內儲蓄； 部分流入資本被消費掉了而非用于投資；實證研究：外資流入與國內儲蓄之間存在負相關，但這種負相關表明外資對經濟增長有負的作用嗎？ 發展中國家S=I-F; 如F增加，I也增加，但I增加的程度低于F，意即部分外資被直接消費；則F與S呈負相關； 由此中副

7、相關不能判斷外資對經濟增長沒有貢獻外資流入真的會降低資本生產率嗎？ Giffin等：在發展中國家，外資傾向于流向大型工程、基礎設施建設、社會先行資本； 反對觀點：項目的資本產出比不等于社會的資本產出比；對基礎設施的投資自身是資本密集型，但對整個社會的貢獻為： 1、在面臨外匯約束情況下，外資流入可提高社會總體生產率； 2、外資流入可引導勞動密集型產業發展； 3、大型項目會有較強外部性，引導低資本產出比項目的發展； 4、實證數據不支持國際援助國際資本流動的主要形式： 直接贈與 雙邊與多變貸款； 外國直接投資； 商業銀行貸款、證券投資重要概念：國際援助的報酬（return）: 援助的名義價值與償還額

8、（按受援國的援助生產率貼現來計算）之差；國際援助利益（benefit）：援助的名義價值與償還價值（按受援國在資本市場借款所必須支付的利率貼現來計算）之差；這種收益被成為“贈與成分”國際援助的價值（value）：若國際援助被局限于購買援助國商品，則國際援助的價值和名義價格之間會存在差異；援助國如果以出口剩余的方式增加出口，則從整體而言，援助國并非蒙受損失；援助國借出款項的機會成本高于從受援國所得利益，援助國才蒙受損失援助的動機： 1、人道主義動機：絕對貧困是無法忍受的；收入邊際效用遞減，援助有利于增加社會總福利； 2、政治、軍事、歷史動機；美國：遏制社會主義國家發展；英法：前殖民國家； 3、經濟

9、動機。國內資本剩余、資本生產率低、發展中國家資本邊際產出高援助的副作用有可能支持一個實行有礙發展政策的政府；增加了腐敗、無效率和社會矛盾；鼓勵受援國家采取不負責任的金融政策；無償援助導致受援國低效利用資源；項目援助對上述現象有一定遏制金融資源對發展中國家的凈流入總額金融資源對發展中國家的凈流入總額：發展中國家所有的官方和私人金融流入總額扣除過去貸款償還額之后的余額；包括雙邊援助、多邊援助、各種金融流DAC (Development Co-operation Directorate ):OECD發展援助委員會，包括21個成員國，提供官方發展援助（ODA）；OPEC成員國也提供大量ODAODA t

10、o developing countries increased to USD 78.6 billion in 2004, its highest level ever. Taking into account inflation and the fall in the U.S. dollar, this represents a 4.6% rise in real terms from 2003 to 2004 and follows a 4.3% increase from 2002 to 2003.DAC所提供ODA的總體趨勢從2004年稍低于 八千億美金 到2010年接近 一萬三千億美

11、金 這種增長主要將用于非洲，用于非洲大陸的援助將增加到五千億美金 （2010） 部分OECD國家已經明確承諾將持續增加對非洲國家的援助盡管從ODA占國民收入的比重來看，即使到2010年也只有0.36%，大大低于早期的水平，但絕對數量仍有大規模膨脹世界銀行與國際貨幣基金組織IMF： 1、監督國際貨幣體系、促進國際貨幣合作 2、促進匯率穩定和成員國之間有序交換關系 3、短期和中期貸款緩解暫時國際收支困難； 4、補充、調整成員國外匯儲備世界銀行尋求促進發展中國家經濟發展和結構調整為發展項目和計劃提供長期貸款，援助發展中國家通過國際發展協會（IDA）為特別貧窮國家提供財經援助通過國際金融公司（IFC）

12、，鼓勵發展中國家私人企業發展國際援助（Assistance）的援助（aid）成分分析援助成分：資本流量的名義價值與由自由市場利率進行貼現的未來還款數量之間的差額決定援助成分的因素： 自由市場利率； 貼現率； 貸款的支付和第一次償還之間的寬限期（grace period） 貸款償還期（maturity of the loan ）贈與率指標外國直接投資（FDI）與跨國公司FDI流入發展中國家的數量急劇增加的動因： 跨國公司的興旺和全球范圍內追求利潤； 全球資本市場的自由化； 發展中國家內部經濟自由化 FDI inflows FDI inward stock FDI outflows FDI out

13、ward stock World FDI Indicators東道國接受FDI的決定因素成本結構利潤差別市場結構產權制度基礎設施勞動力素質FDI 的利把投資比例提高到國內儲蓄比例之上，有利于增長；一系列正外部效應： 技術轉移和技術溢出效應； 東道國管理技能提升； 相關領域投資的催化； 東道國勞動者勞動技能提升； 改善出口狀況，提高外匯收入 實證研究：經濟增長與FDI之間是雙向因果關系，FDI對經濟增長的影響隨教育程度的不同而不同 跨國公司的投資集中在城市地區，加劇了城鄉收入差距，使得二元結構難以逆轉； 鼓勵和操縱了發展中國家的消費方式，刺激了奢侈性消費、減少了儲蓄； 跨國公司引入的不適合技術阻

14、礙了東道國資本品工業發展，窒息了企業家精神，阻礙了東道國國內資本積累的增長；FDI 的弊跨國公司龐大的經濟實力直接影響東道國的經濟自主權 繞過貨幣政策的控制； 轉移利潤躲避稅收； 利用賣方和買方壟斷地位過渡開發發展中 國家資源；利潤匯出對國際收支平衡產生嚴重影響FDI 的弊（con.）FDI對國際收支的影響假定：每年100單位外資流入，資本生產率20；利潤50用于再投資，50匯出年份總流入基期外國投資末期外國投資利潤流出凈流入12345678100100100100100100100100100210331.0464.1610.5771.5948.71143.6110.0231.0364.15

15、10.5671.6848.71043.61258.01021.033.146.461.177.294.9114.49079.066.953.638.922.85.1-14.4只有FDI持續增加，才有可能保持國際收支平衡；而FDI過多流入又會增加外國利益集團對本國經濟影響與控制2002年世界各區域吸收FDI情況 中國利用外資的三個重要問題1、如何評估中國引進外資的實際成績？中國是否是世界上吸引外資最多的國家？2、如何評估FDI對中國經濟發展的影響？3、如何看待全球跨國公司在華投資前景？Q1 如何正確評估FDI利用的實際績效？外資流入有多種形式，中國是吸收FDI最多的發展中國家，但在證券投資等方面

16、吸引的外資相當有限。 摩根斯坦利資本指數（MSCI），中國占emerging economies的比重為8.25%;占 Asia( excluding Japan) 為6.88%；占全球比重為0.4%.美國實際吸收外資總額是中國的13倍；國債總額即高達962億美元雖然FDI數量居冠，但就經濟規模而言，并不突出英國、德國的GDP總量皆超過中國，FDI比例也遠遠高于中國FDI對資本形成的貢獻也并不突出，許多國家都為兩位數，尤其以愛爾蘭最為突出。人均FDI數量也不突出。 2002年人均實際利用FDI為美元； 全世界有28個國家吸引FDI在10美元至49美元之間， 28個國家在50美元至199美元之間

17、； 23個國家在200美元以上。吸引FDI的結構與發達國家相比有差距 主要集中在中低端技術產業和勞動密集型產業 流向高科技產業、現代服務業比重偏低 Q2 如何評估FDI對中國經濟發展的影響？在資本存量和流量上作出了很大貢獻；促進就業技術轉移新的商業模式和管理模式Q2 如何評估看待跨國公司對華投資前景截止2002年部分國家/地區對華直接投資情況 19862003年外商投資企業進出口商品總值統計 1、日本對華直接投資始于1979 年, 20 世紀80 年代穩步發展后,90 年代中期達到高峰。2、受1997 年亞洲金融危機影響,日本對華直接投資從1998 年開始出現了較大的回落；3、進入新世紀以來,

18、日本對華直接投資又呈現出積極的發展勢頭。2000 年、2001 年和2002 年日本對華直接投資合同金額分別為36. 8億美元、54. 2 億美元和53 億美元,成為中國吸引外資的第二大來源國。 20世紀日本對華投資的產業轉移特點 80 年代以非制造業為主,并逐步轉向制造業。90 年代初以勞動密集型的加工組裝型制造業為主。 90 年代末逐步轉向技術、資金密集型制造業。 表1 : 日本對華直接投資行業狀況(單位:億日元) 合計制造業非制造業其它年份金額%金額%金額%金額%1989 587 100. 0 276 47. 0 310 52. 8 1 0. 2 1990 511 100. 0 237

19、46. 4 270 52. 8 4 0. 8 1991 787 100. 0 420 53. 4 311 39. 5 56 7. 1 1992 381 100. 0 838 60. 7 467 33. 8 76 5. 5 1993 1954 100. 0 1587 81. 2 315 16. 1 53 2. 7 1994 2683 100. 0 1942 72. 4 632 23. 6 109 4. 1 1995 4319 100. 0 3368 78. 0 851 19. 7 101 2. 3 1996 2828 100. 0 2032 71. 9 749 26. 5 46 1. 7 199

20、7 2438 100. 0 1857 76. 2 549 22. 5 32 1. 3 1998 1363 100. 0 1027 75. 3 313 23. 0 22 1. 7 1999 838 100. 0 603 72. 0 198 23. 6 37 4. 4 累計19689 100. 0 14187 72. 1 4965 25. 2 537 2. 7 未來幾年是日本產業結構調整的重要時期，相當部分產業和產品將轉移到海外進行生產，搶抓這個機遇，爭取更多的日本企業投資中國，應是中國加快經濟發展，提升產業水平的良好選擇。2003年日本貿易振興會對720家企業的調查，有意擴大對華投資的占60%以

21、上。在這一輪日本企業“移師”中國潮中形成了一些明顯的特點：一是制造業的生產據點向中國大量轉移。其中最明顯的例子是汽車工業。二是除加速擴大投資和生產規模外，還擴大高附加價值產品的開發和銷售比率。三是制造業帶動其他行業跟進。日本制造業的大舉“移師”也帶動了金融、航空、流通、研究開發等其他行業紛紛進入中國市場，從而形成日本企業對華擴大投資的“大合唱”。目前，日本幾乎所有的大銀行都已進入中國市場。韓國企業對華投資以中小企業為主，平均規模較??；主要投資領域為紡織、服裝、電子電器組裝、制鞋、石油化工等制造業和飲食等服務行業。在新一輪產業轉移中，韓國企業對華投資出現了一些新特征：一是韓國企業將中國作為最重要的對外投資地。與日本相比，韓國企業對華投資更為積極、信心更強、目標更集中。據韓國進出口銀行統計，2002年，韓國海外總投資下降41.1%，而對華投資增長52%。中國占韓國海外總投資的比重上升至30%，首次超過美國成為韓國第一大投資對象國。二是一些大企業正在研究將對華投資由加工組裝環節向上下游延伸，研發、零部件生產、批發零售和售后服務對華投資力