1、項目一 財務管理職業準備任務二 財務管理目標的確定 任務三 財務管理環境的分析任務一 財務管理內容的分析 財務管理目標的確定 案例討論1: 一主三仆 古時有一大戶人家，老爺出門遠游，想趁這機會試試家里的仆人除了會干活以外，還會不會利用銀子來賺取銀子，于是他給三個仆人每人一筆銀子謀生。 三年后老爺歸來，甲仆說用主人給的銀子經商賺了2倍，乙仆說用這些銀子放利賺了1倍，丙仆說為防丟失將銀子埋進了地里。主人對甲乙的做法都很滿意，分別獎給他們銀子。而對丙則收回了銀子。 該故事中蘊涵了什么財務原理?作為一個企業，生存、發展和獲利是永恒的主題，使財富增值是企業的最終目標。2案例討論2: 山田本一獲馬拉松冠軍

2、的訣竅 1984年，在東京國際馬拉松邀請賽中，名不見經傳的日本選手山田本一出人意外地奪得了世界冠軍。 他退役后在自傳中說：起初，我把我的目標定在40多公里外的終點線上，結果跑到十幾公里時就疲憊不堪了，被前面那段遙遠的路程給嚇倒了。后來，我把賽程中的銀行、大樹、紅房子等標志看成我的小目標。比賽開始后，我就以百米速度奮力地向第一個目標沖去，等到達第一個目標后，我又以同樣的速度向第二個目標沖去。40多公里的賽程，就被我分解成這么十幾個小目標輕松地跑完了。 你可以從財務目標的角度談談對該故事的看法嗎? 財務目標設立后還要善于分解成一個個小目標才有助于完成。3案例討論3:美國王安電腦公司投資目標 20世

3、紀80年代，美國王安電腦公司投資大陸，與中國某企業合資開發新產品。美方經理到中國后，組織了一次高層管理人員會議。議題是：我們為什么要辦公司？有人說是為了對外開放，有人說是為了促進中美經濟合作，有人說是為了促進通訊電子產業發展。 美國經理把王安的話轉告大家：辦公司的目標只有一個，那就是賺錢賺錢再賺錢。 政府目標不能取代公司目標 中方管理人員的回答顯然有問題，但問題的癥結是什么?4案例討論4: 1967年的英鎊貶值風險 1967年，面對英鎊貶值的風險，英美一些著名公司是如何采取對策的呢？如果他們都把英鎊換成美元就能降低風險，減少股東的損失，這符合股東財富最大化這一目標的要求；但如果他們繼續持有英鎊

4、，就能幫助英格蘭銀行適當阻止英鎊貶值，但要承擔較大的外匯風險，這又和財富最大化目標相矛盾。 請你猜猜，這些大公司最后是如何抉擇的呢？為什么？ 最后，他們選擇了后者，因為他們需要與英格蘭銀行保持良好的長期合作關系，而不能只顧眼前利益。5企業目標影響實現程度的因素（財務角度）對財務管理的要求生存長期虧損、不能到期償債以收抵支、到期償債發展資金不足籌集企業發展所需資金獲利資金利用效率合理有效地使用資金財務管理是企業管理的重要組成部分。財務管理的目標屬于企業目標的下一層目標。從根本上說，財務目標取決于企業目標。一、企業財務管理目標的種類6 財務管理目標是在特定的理財環境中，通過組織財務活動，處理財務關

5、系所要達到的目的。7利潤最大化01資本利潤率最大化或每股利潤最大化02企業價值最大化或股東財富最大化03 根據現代企業財務管理理論和實踐，最具有代表性的財務管理目標主要有以下幾種觀點：8（一）利潤最大化即假定在企業的投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展。 優點： (1)能夠直接反映企業創造剩余產品的多少 (2)能夠反映出企業經濟效益的高低 (3)能夠反映出企業市場競爭能力的大小9 缺點：（1）不能反映創造的利潤與投入的資本之間的 關系（2）沒有考慮資金時間價值（3）沒有考慮風險因素（4）可能導致企業財務決策的短期行為10（二）資本利潤率最大化或每股利潤最大

6、化 資本利潤率=（利潤額/資本額）100% 每股利潤=利潤額/普通股股數 優點： 是相對數指標，把企業實現的利潤額同投入的資本或股本數進行對比，能夠說明企業的盈利水平。 缺點： 仍然沒有考慮資金時間價值和風險因素，也不能避免企業的短期行為。11（三）企業價值最大化或股東財富最大化 股東創辦企業的目的是增加財富。如果企業不能為股東創造價值，他們就不會為企業投資資金，沒有了權益資金，企業也就不存在了，因此，企業要為股東創造價值。 12 優點：（1）該目標考慮了資金的時間價值和投資的風 險價值（2）該目標反映了對企業資產保值增值的要求（3）該目標有利于克服管理上的片面性和短期 行為（4）該目標有利于

7、社會資源合理配置13 缺點：（1）股價是受多種因素影響的結果，不一定 能夠直接揭示企業的獲利能力（2）法人股東對股票市價的敏感程度遠不及個人 股東，對股價最大化目標沒有足夠的興趣（3）對于非股票上市企業，企業價值確定困難 以股東財富最大化作為財務管理目標是本書采納的觀點。14二、利益沖突的協調所有者和經營者的矛盾與協調1所有者和債權人的矛盾與協調2社會責任與企業理財目標的矛盾與協調315（一）所有者與經營者的矛盾與協調所有者的目標 實現資本的保值與增值， 最大限度地提高資本報酬，增加公司價值。 它表現為貨幣性收益目標16經營者的目標1.增加報酬 人為財死，鳥為食亡。2.增加閑暇時間 人生最后悔

8、的事情：人死了，錢沒花完。3.避免風險 資本的逐利性與企業家的功能 它表現為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。171.道德風險。經營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現企業的目標。他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗他們的“身價”將下跌。他們不做什么錯事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間。這樣做不構成法律和行政責任問題，只是道德問題，股東很難追究他們的責任。18經營者對股東目標的背離（沖突）牛人不用牛力 192.逆向選擇。經營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，自己借款買回，導致

9、股東財富受損。 選牛人時誤選鳥人 20防止經營者背離股東目標的方式（協調） 1.監督解決信息不對稱 經理背離股東目標的條件是，雙方的信息不一致。經理掌握企業實際的經營控制權，對企業財務信息的掌握遠遠多于股東。為了協調這種矛盾，股東除要求經營者定期公布財務報表外，還應盡量獲取更多信息，對經理進行必要的監督。 但監督只能減少經理違背股東意愿的行為，因為股東是分散的，得不到充分的信息，全面監督實際上做不到，也會受到合理成本的制約。監督可以減少經營者違背股東意愿的行為，但不能解決全部問題。“水至清則無魚”。 21222.激勵解決目標不一致 激勵就是將經理的管理績效與經理所得的報酬聯系起來，使經理分享企

10、業增加的財富，鼓勵他們自覺采取符合股東目標的行為。如允許經理在未來某個時期以約定的固定價格購買一定數量的公司股票。股票價格提高后，經理自然獲取股票漲價收益；或以每股收益、資產報酬率、凈資產收益率及資產流動性指標等對經理的績效進行考核，以其增長率為標準，給經理以現金、股票獎勵。 但激勵作用與激勵成本相關，報酬太低，不起激勵作用；報酬太高，又會加大股東的激勵成本，減少股東自身利益。 可見，激勵也只能減少經理違背股東意愿的行為，不能解決全部問題。錢少，是自家的，錢多，是大家的；再多，就是人民的，即人民幣。23 監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使

11、三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。241經理人才市場評價 經理人才作為一種人力資源，其價值是由市場決定的。來自資本市場的信息反映了經理的經營績效，公司股價高說明經理經營有方，股東財富增加，同時經理在人才市場上的價值也高，聘用者會向其付出高報酬。此時經理追求利益最大化的愿望便與股東財富最大化的目標一致。 除了企業自身的努力之外，由于外部市場競爭的作用，也促使經理把每股市價最大化作為自己經營的首要目標。其主要表現在以下幾方面。25 2經理被解聘的威脅 所有者對經理人予以監督，如果經理人未能使企業價值最大化，就解聘經理人，經理人擔心被解聘，因而促使他們不斷創新、努力經營，為股東的最大化利

12、益服務。263公司被兼并的威脅 當公司經理經營不力或決策錯誤，導致股票價格下降到應有的水平時，就會有被其他公司兼并的危險。被兼并公司的經理在合并公司的地位一般都會下降或被解雇，這對經理利益的損害是很大的。因此，經理人員為保住自己的地位和已有的權力，會竭盡所能提高股東財富和企業價值，這是和股東利益一致的。272、所有者與債權人的矛盾與協調（1）二者利益目標不一致的具體表現 債權人目標 希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。 它強調貸款的安全性股東目標 股東借款是為了擴大經營。 它強調借入資金的收益性28（2）股東傷害債權人利益的具體表現第一：股東不經債權人同意，投資于比債權人預 期風險高的新項

13、目。 項目一旦成功，額外利潤就會被所有者獨享；但若失敗，債權人卻要與所有者共同負擔由此而造成的損失。這對債權人來說風險與收益是不對稱的。29第二：股東不經債權人同意而迫使管理當局發 行新債，致使債權人舊債價值下降。 這增大了企業破產風險，致使舊債券或老債的價值降低，侵犯了債權人的利益。30 債權人為了降低貸款風險，除了尋求立法保護外，還可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款；第二，一旦發現公司有剝奪其財產意圖時， 就拒絕進一步合作，不再提供新的 貸款或提前收回貸款。（3）債權人應采取的對策3132 企業財務管理目標與社會目標在許多方面是一致的，企業在追求自己的目標時，必然為社會提供

14、服務，自然會使社會受益。企業為了生存，必須生產出符合社會需要的 產品，滿足消費者的需求；企業為了發展，要擴大規模，自然會增加職 工的人數，解決社會就業問題；企業為了獲利，必須提高勞動生產率，改進 產品質量，改善服務，從而提高社會生產效 率和公眾的生活質量。333、社會責任與企業理財目標的矛盾與協調 一般說來，企業只要依法經營，在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問題，企業有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情、企業還要受到商業道德的約束、以及社會公眾的輿論監督、進一步協調企業和社會的矛盾、促進經營的和諧、有序、可持續的發展。 34 但企業的財務管理目標與社會目標也有不一致的地方。企業履行社會責任，會導致企業在一定時期內經營成本增加，如履行政府環境保護的要求會發生環保投資，增加員工的培訓，從而減少企業當期的盈利，削弱企業的競爭能力。35 正因為如此，從股東的角度觀察，成本的增加減少了股東享有的剩余收益，為降低成本，股東可能會逃避履行社會責任。如企業為了獲利，可能生產偽劣產品、可能不顧工人的健康和利益、可能造成環境污染以及可能損害其他企業的利益等。36 國家要保護所有公民的正當權益，股東只是社會中的一部分人，他們在謀求自己利益的時候，不能損害他人利益。為此，國家頒布一系列保護公眾利益的法律法規，如反暴利法、環境保護法、消費者權益保護