1、第四章 產品市場和貨幣市場的一般均衡 IS-LM模型：假設條件的放松 在簡單國民收入決定模型中，只研究了利率與投資不變的情況下，總需求對均衡國民收入決定的影響。但實際上，利率和投資都是變動的，且對總需求和國民收入影響較大。在ISLM模型中，我們分析在利率與投資變動的情況下，總需求對均衡國民收入的決定，以及利率與國民收入之間的關系。7/23/20221學習要點：1.通過學習，要求了解和掌握投資與利率的決定。2.了解和掌握IS曲線、LM曲線及IS-LM模型。3.理解凱恩斯理論體系的基本框架。7/23/20222第一節 IS曲線 投資的決定 IS曲線的經濟含義 IS曲線的推導 IS曲線的移動7/23

2、/202234.1.1 投資的決定 經濟學中的投資，是指物質資本的形成，即社會實際資本的增加，包括廠房、機器設備、存貨的增加，新住宅的建造等。 說明：在西方經濟學中，人們購買證券、土地和其他財產不能夠作為投資，只是資產權利的轉移。7/23/20224問題：廠商為什么要進行投資？ 是否要對新的實物資本進行投資，取決于這些新投資的預期利潤率（收益）與為購買這些資產而必須借進的款項所要求的實際利率（成本）的比較。 預期利潤率 實際利率：投資值得 預期利潤率 實際利率：投資不值得7/23/20225金融機構人民幣貸款基準利率調整表（%）（2011年7月7日） 調整前利率 調整后利率 調整幅度 一、各項

3、貸款 六個月 5.856.10 0.25一年 6.31 6.560.25一至三年 6.406.650.25三至五年 6.65 6.90 0.25五年以上 6.80 7.050.25二、個人住房公積金貸款 五年以下（含五年） 4.20 4.450.25五年以上 4.704.90 0.207/23/20226投資是利率的減函數。投資函數：i=i（r）線性投資函數：i=i（r）= e - dr1.投資函數自發性投資ir投資需求曲線7/23/202272. 資本邊際效率（MEC） 資本邊際效率（marginal efficiency for capital，MEC）是一種貼現率，這種貼現率正好使一項資

4、本物品的使用期內各預期收益的現值之和等于這項資本品的供給價格或者重置成本。問題：貼現為何意？人們為什么要貼現？7/23/20228事例 設一筆投資（10000元）可以用3年，每一年提供的收益為5000元，第二年提供的收益為4000元，第三年提供的收益為2000元，利率為6%，則這筆投資所提供的未來三年中收益的現值就是：7/23/20229 由上例可以看出，現值貼現法很重要。如果不進行現值貼現，這筆投資的預期收益為（5000元+4000元+2000元）=11000元。但由于貨幣的時間價值因素，這筆投資在3年中所帶來的總收益按現值計算只有9956元。可見在考慮投資決策時必須對未來收益進行貼現，換算

5、為現值。 如果把上例中，利率改為4%，則為：7/23/202210 設R代表投資品的供給價格，R1、R2、R3、Rn代表一系列未來不同年份的預期收益，r代表資本邊際效率，J代表該資本品在n年年末時的報廢價值。有公式如下:資本邊際效率（MEC）預期利潤率7/23/202211資本邊際效率遞減規律 在技術和其他條件不變的情況下，資本邊際效率與資本品的價格成反向變動關系，即資本品投資越多，資本邊際效率越小。解釋：1.投資增加新增資本品價格上升新增投資的預期收益（即預期利潤率）下降 2.投資增加產出增加產品價格下跌投資的預期利潤率降低7/23/202212投資邊際效率（MEI）如圖：MECMEI0ir

6、i0rcri由于資本品供給價格的上升而下降的資本邊際效率。7/23/2022134.1.2 IS曲線的經濟含義含義：一條反映利率和收入間相互關系（反方向變動）的曲線。這條曲線上任何一點都代表一定的利率和收入的組合，在這樣組合下，投資和儲蓄都是相等的，即i = s，從而產品市場是均衡的。IS曲線向右下方傾斜，斜率為負值。7/23/202214ryy0ISr0O分析：兩部門經濟 y=c+i c=+y i=e-dr7/23/2022154.1.3 IS曲線的推導 IS曲線是從投資與利率的關系（投資函數）、儲蓄與收入的關系（儲蓄函數）以及儲蓄與投資的關系（儲蓄等于投資）中推導出來的。 i = i（r）

7、= e - dr s = s（y）= -+（1 - ）y i = s i（r）= s（y）7/23/202216兩部門IS曲線的推導（I=S法）ssiiyyrr450s（y）i（r）r1i1s1y1y1i2As2y2y2BISr27/23/202217二部門經濟中，均衡收入的代數表達式為：上式可化為：1-式中 d即是IS曲線的斜率IS曲線的斜率7/23/202218關于d值（不變） d是投資需求對于利率變動的反應程度，表示利率變動一定幅度時投資變動的程度。如果d值越大，即投資對于利率變化越敏感，IS曲線的斜率的絕對值就越小，即IS曲線越平緩。關于值（d不變） 是邊際消費傾向，如果值越大，IS曲

8、線的斜率的絕對值也越小，即IS曲線越平緩。7/23/20221941.4 IS曲線的平移 投資、儲蓄和政府支出、稅收、進出口的變動，會導致IS曲線移動（平移）。討論：（1）哪些因素會導致IS曲線平移？（2）這些影響因素與IS曲線移動的方向之間有什么關系？7/23/202220結論（之一）投資增加時，會使投資曲線向右移動，IS曲線也會向右上方平移，移動幅度等于投資增量乘以投資乘數。反之亦然。儲蓄增加，會使儲蓄曲線向左移動，IS曲線也相應向左下方平移，移動幅度等于儲蓄增量乘以投資乘數。反之亦然。7/23/202221（1）擴張性（膨脹性）財政政策 增加政府支出（g+tr） 減稅（2）緊縮性財政政策

9、 減少政府支出（g+tr） 增稅分析：一國政府的財政政策 刺激總需求，會使IS曲線向右上方移動。 降低總需求，會使IS曲線向左下方移動。7/23/202222第二節 LM曲線貨幣需求理論貨幣市場的均衡條件 LM曲線的經濟含義 LM曲線的推導 LM曲線的移動7/23/202223凱恩斯認為，利率不是由儲蓄和投資決定的，而是由貨幣的供應量和需求量所決定的。貨幣的實際供給量（m）一般由國家加以控制，是一個外生變量。因此，分析的重點是貨幣需求。凱恩斯主義觀點7/23/2022244.2.1 貨幣需求理論對貨幣的需求 又稱為流動性偏好，是指，由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息

10、的貨幣來保持財富的心理傾向。7/23/202225人們持有貨幣是有代價的。人們愿意承擔代價而持有貨幣的動機有三類：交易動機；預防動機；投機動機。交易動機是企業和個人進行正常交易的需要。由于收入和支出不同步，就得有足夠的現金應付日常所需。這種交易動機的貨幣需求量，決定于收入水平、慣例和商業制度。貨幣的需求動機7/23/202226又稱謹慎動機，是指人們為預防事故、失業、疾病等意外而持有一定數量貨幣。它產生于未來收入和支出的不確定性，這種需求量也大致與收入成正比。預防動機結論：由交易動機、謹慎動機而產生的貨幣需求量與收入成正比。7/23/202227投機需求是人們為了抓住有利的購買有價證券的機會而

11、持有一部分貨幣。有價證券價格的未來不確定性是對貨幣投機需求的必要前提，這一需求與利率成反方向變化。投機動機7/23/202228流動偏好陷阱當利率極低，人們認為利率不可能再降低，或有價證券的價格不可能再上升只會跌落，因而會將所有有價證券全部換成貨幣。不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免有價證券價格下跌遭受損失。這種情況就被稱為“流動偏好陷阱”或“凱恩斯陷阱” 。7/23/202229對貨幣的總需求是人們對貨幣的交易動機、預防動機和投機動機引起的需求總和。前兩者取決于收入，后者取決于利率。L1 = L1 （y）= ky，隨收入變化而變化L2 = L2（r）=hr，隨利率變化而變化 （r指百分數

12、值）7/23/202230貨幣需求函數貨幣總需求L是交易性貨幣需求L1（包括交易需求和預防需求）與投機性貨幣需求L2之和：L= L1 +L2= L1 （y） + L2 （r ） =ky - hr實際貨幣需求函數7/23/202231Lr() 貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=L1+L2Lr()L1=L1(y)L2=L2(r)凱恩斯陷阱L17/23/2022324.2.2 貨幣市場的均衡條件 貨幣供給是一個存量概念，它是一國在某一時點上所保持的不屬于政府和銀行的所有硬幣、紙幣和銀行存款的總和。西方經濟學認為，貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調節的，因而是一個外生變量，其大小與利率高低

13、無關，因此貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。7/23/202233貨幣需求函數貨幣市場的均衡條件討論：貨幣市場均衡條件的表達，即 LM 曲線的形狀。L=L1 （y）+L2 （r）m = L = L1 （y）+L2 （r）7/23/202234名義貨幣量和實際貨幣量 名義貨幣供應量：不管貨幣購買力如何而僅計算其票面價值的貨幣量。M=Pm實際貨幣供應量：把名義貨幣量折算成為具有不變購買力的貨幣量，利用價格指數加以調整。 m=M/P7/23/202235LL0rmEL0r0L2r1r2L1 貨幣供給與貨幣需求的均衡7/23/2022364.2.3 LM曲線的經濟含義 含義：指L=m時，國民收入與利

14、率之間存在著正方向變動關系的曲線。LM曲線上任意一點都對應一個貨幣市場的均衡狀態，即貨幣需求與貨幣供給都是相等的，L=m。LM曲線向右上方傾斜，斜率為正值。7/23/202237yr0LMLM 曲線7/23/202238 LM曲線是從貨幣的投機需求與利率的關系、貨幣的交易需求與收入的關系以及貨幣需求與貨幣供給相等的關系中推導出來的。 L1 = L1（y）= ky L2 = L2（r）= - hr m= L m = L = L1（y）+L2（r）4.2.4 LM曲線的推導 7/23/202239yym1m1rr000m2m2m1（y）m2（r）0r1m2Am1Ay1Ar2m2Bm1By2BLMm

15、2=L2(r)=-hr貨幣供給m=m1 +m2m1=L1=kym=L1+L27/23/202240LM曲線的斜率 式中的（ k/h ）即為LM曲線的斜率 當k為定值時，h越大，即貨幣需求對利率變動的敏感度越高，則（k/h）就越小，LM曲線越平緩。如h為定值時，k越大，即貨幣需求對收入變動的敏感度越高，則（k/h）就越大，LM曲線越陡峭。k:貨幣需求的收入彈性h:貨幣需求的利率彈性7/23/202241yr()凱恩斯區域中間區域古典區域LM曲線的三個區域r2r17/23/2022424.2.5 LM曲線的移動 假定LM曲線的斜率不變時，LM曲線的移動只能是因為實際貨幣供給量m變動引起的。實際貨幣

16、供給量是由名義貨幣供給量M和價格水平P決定的，即m=M/P。因此，造成LM曲線移動的因素只能是：（1）名義貨幣供給量M；（2）價格水平（P）。7/23/202243(A)(D)L2L2L10L1L11L1m=L1+L2(C)(B)ryL21L20y1yL20r0y000r0L1(y)LMLMLM名義貨幣供給量變動與LM曲線的移動投機需求交易需求貨幣供給7/23/202244結論情況1：P不變，M增加，m增加，LM曲線向右移動；反之，LM曲線向左移動。情況2：M不變，P上漲，m減少， LM曲線向左移動；反之，LM曲線向右移動。7/23/202245第三節 IS-LM模型兩個市場同時均衡的利率和收

17、入 從失衡到均衡的調整 均衡的變動7/23/2022464.3.1 兩個市場同時均衡的利率和收入 IS曲線是一系列利率和收入的組合，可使產品市場均衡；LM曲線是一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。 能夠同時使兩個市場均衡的組合點只有一個。7/23/202247解方程組得到（r，y） LMISyr產品市場和貨幣市場的一般均衡 Ey0r0LM方程IS方程7/23/2022484.3.2 從失衡到均衡的調整 假設條件： 在產品市場上，若對產品的需求大于 供給時，產量或產出y會提高。 在貨幣市場上，若貨幣需求（L）大于 貨幣供給（m），r就會上升。7/23/202249yry1相同收入，但利率高

18、is區域yyy3ISIS曲線之外的經濟含義7/23/202250yrLM曲線r1r2y1 ABE2E1y2Lm同樣收入，利率過高Lm同樣收入，利率過低LM曲線之外的經濟含義7/23/202251非均衡的區域區域產品市場貨幣市場is超額產品供給Lm超額貨幣供給im超額貨幣需求is超額產品需求Lm超額貨幣需求is超額產品需求Lm超額貨幣供給LMISyr產品市場和貨幣市場的非均衡E7/23/202252y0rISLMEisLmisLmisLmisLm產品市場與貨幣市場的失衡7/23/202253兩個市場調節過程的特點貨幣市場調節快：這種調節僅僅是通過債券的買賣進行的，債券的買賣迅速地調節利率，從而使貨幣市場經常處于均衡狀態。就是說，一旦貨幣市場不均衡，人們會很快作出反應，買賣債券，從而調節利率實現均衡。產品市場調節慢：需要企業改變生產，需要一定時間。即企業對市場信息的反應、生產決策的變更和生產能力的調節，比貨幣市場困難得多，需要更多的時間。7/23/202254產品市場與貨幣市場能夠自動調節，達到均衡狀態。但是