1、 中篇： 財務管理的三大技術原理 貨幣時間價值計算、資金價格決定與資金成本計算、風險計量與收益測算1第一部分 貨幣時間價值計算原理第一講 有關貨幣時間價值的理論性問題一、概念及其產生的社會經濟基礎1、概念貨幣的時間價值是指貨幣在使用過程中隨著時間的推移而產生的價值增殖。2、產生的社會經濟基礎商品經濟的高度發達；借貸關系的普遍存在。2二、貨幣時間價值的表現形式與基本屬性1、表現形式簡單來講，貨幣時間價值有利息和股利兩種表現形式。其中 利息 作為成本的構成內容處理 能夠產生“抵稅”效應； 股利 作為利潤的分配項目處理 不能產生“抵稅”效應。3 2、基本屬性貨幣的時間價值是與商品經濟和借貸關系相伴隨

2、而存在的一種客觀經濟現象。只要有商品經濟和借貸關系的存在，它的作用便不以人的意志為轉移。4三、貨幣時間價值的規定性1、質的規定性將錢轉化成企業的經營要素資金，使貨幣處于使用狀態，不斷地進行循環和周轉。2、量的規定性應等于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率（或稱投資收益率）。5四、與貨幣時間價值有關的概念及概念的發展（一）與貨幣時間價值有關的概念（影響貨幣時間價值的因素）1、本金本金是貨幣增值的基礎。從時間角度看，本金是一筆貨幣的現在價值，簡稱現值，常用 P表示。2、利率利率是貨幣增值的標準。在實踐中，它是預先規定的；常用 i表示。3、計息期數簡稱期數，是貨幣增值的時間限度，可以以

3、年為單位，也可以以月為單位，還可以以天為單位，常用 n表示。6（二）概念的發展在財務管理實踐中，隨著貨幣時間價值作用的發揮，還會產生兩個相關概念。1、利息它是影響貨幣時間價值的三個因素共同作用的結果，是貨幣時間價值的常見的表現形式，一般用I表示。2、本利和它是本金與利息之和。從時間角度看，它是一筆貨幣在一段時間終了時的價值，簡稱終值，一般用F表示。7五、貨幣時間價值對財務管理的影響同量資金在不同的時點上具有不同的價值；財務管理不能把不同時點上的同量資金等同看待；財務管理在做出有關決策時，絕不能將不同時點上的資金流入和流出進行直接比較；資金流入和流出的數量比較必須有一個統一的時間基準和方法基礎。

4、8 第二講 有關貨幣時間價值的技術性問題在貨幣時間價值的計算方面，依據利率的不同可以分為單利的計算與復利的計算；依據本金的不同可以分為復利的計算與年金的計算；我們將綜合考慮以上兩種情況，討論單利的計算、復利的計算、年金的計算三個具體問題。 9一、單利的計算1單利的涵義單利是計算利息的一種方法，是復利的相對稱謂。按照這種方法，在借貸雙方約定的期限以內，只按本金計算利息，利息不計算利息。即不管時間多長，所生利息均不加入本金重復計算利息。2單利的計算內容單利的計算內容依次為：單利利息單利終值單利現值。 103、計算公式推導1）利息的計算 單利利息就是影響貨幣時間價值的三個因素共同作用的結果。故其計算

5、公式應為： I=Pin 2）終值的計算 單利終值的計算嚴格按照“本金+利息”的原理進行。故其計算公式應為： F=P+I =P+ Pin =P（1+ in）113）現值的計算由于在單利終值與單利現值之間存在著互逆的關系，因而，其計算公式是由單利終值的計算公式推倒而來的。特別提示：在計算利息時，除非特別指明，所給出的利率均為年利率；對于不是年利率的，以一年等于360天來折算。12二、復利的計算1復利的涵義 復利是計算利息的另一種方法，是單利的相對稱謂。按照這種方法，每經過一個計息期，要將所生利息加入本金再計算利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。2、復利的計算內容 復利的計算內容依次為： 復利終值復利現

6、值復利利息。13 3、計算公式推導1）復利終值的計算復利終值是指現在的一筆貨幣按復利計算的未來價值。復利終值的計算也是按照“本金+利息”的原理進行的。復利終值的一般計算公式是：F=P(1+i)的n次方其中：（1+ i）的 n 次方,被稱為復利終值系數，是在利率為i,，期數為n 時1元的復利終值，用符號（F/P，i,，n）表示。142）復利現值的計算復利現值是復利終值的對稱概念，指未來一定時間的一筆貨幣按復利計算的現在價值，或者說是為取得將來一定的本利和現在所需要的本金。由于在復利現值與復利終值之間也存在著互逆的關系。 F=P(1+i)的n次方 P=F/ (1+i)的n次方 =F(1+i)的-n

7、次方 其計算公式是由終值的計算公式推導而來。式中：（1+i）的-n次方被稱作復利現值系數，是利率為i，期數為n時 1元的復利現值，用符號（P/F，i，n）表示。153）復利利息的計算 在復利計息方式下，利息實際上是復利終值與復利現值之間的差額。其計算公式為： I=F-P16三、年金的計算（一）年金的概念與種類年金是在一個特定時期內，每隔一段相同的時間，收到或付出相同數額的款項。也有人將其簡單地定義為：一定時期內每期相等金額的收付款項。年金按照每期收付款發生時間的不同，可以劃分為后付年金，先付年金，遞延年金和永續年金四種。其中：后付年金是指收付款發生在每期期末的年金。后付年金是現實生活中常見的年

8、金形式，故它又稱為普通年金。17先付年金是指收付款發生在每期期初的年金，又稱即付年金或預付年金。遞延年金是指收付款發生在距今若干期以后每期期末的年金。永續年金是指收付款發生在每期期末，但收付款無限期發生的年金。即n時的普通年金。18（二）年金的計算內容 普通年金的計算普通年金的計算內容依次為：普通年金終值普通年金現值 普通年金。19（三）普通年金終值的計算1、普通年金終值的含義及其對它的進一步理解含義：普通年金終值是每期期末發生的收付款項按復利計算的終值之和。理解：（通過p54圖2-2來說明）2、計算公式推導 第一步：寫出普通年金終值的基本表達式； 第二步：對基本表達式進行化簡。化簡后可得到具

9、體計算公式。203、關于公式的右邊除A以外的部分稱作普通年金終值系數，用符號（F/A,i,n）表示。它表示在利率為i，期數為n的條件下，普通年金1元的終值。在實際工作中，為便于計算，可直接查閱“普通年金終值系數表”。21（四）普通年金現值的計算1、普通年金現值的含義及其對它的進一步理解含義：普通年金現值是每期期末發生的收付款項按復利計算的現值之和。 理解：（通過p55圖2-3來說明）2、計算公式推導第一步：寫出普通年金現值的基本表達式；第二步：對基本表達式進行化簡。化簡后可得到具體計算公式。223、關于的公式右邊除A以外的部分稱作普通年金現值系數，用符號（P/A, i, n）表示。它表示在利率

10、為i，期數為n的條件下，普通年金1元的現值。在實際工作中，為了方便，可以直接查閱“普通年金現值系數表”。23（五）普通年金的計算普通年金的計算公式既可以從普通年金終值的計算公式推導而來，也可以從普通年金現值的計算公式推導而來。前者是依據普通年金終值計算普通年金，后者是依據普通年金現值計算普通年金。依據普通年金終值計算普通年金時，普通年金是普通年金終值與普通年金終值系數倒數的乘積。依據普通年金現值計算普通年金時，普通年金是普通年金現值與普通年金現值系數倒數的乘積。24第二部分 資金價格決定與資金成本計算原理第一講 有關資金價格的決定與構成一、資金價格概念：資金在金融市場的交易價格通常用市場利率表

11、示。對于不同的投資主體叫法上有區別：對于投資者叫投資收益；對于籌資人叫資金成本。二、資金價格決定原理 1.資金價格即利率受兩個因素影響：統一風險市場資金供求變化之間的交互影響和不同風險市場之間的相互影響。 2.以第二個影響因素為前提得出結論：低風險市場上供給減少利率提高；高風險市場上供給增加利率降低。 3.風險收益：低風險市場與高風險市場利率水平間的差異叫風險收益。25三、資金價格的構成內容 資金交易價格的市場利率通常由兩部分構成即純粹利率和風險利率。 國際慣例通常把無通脹條件下的短期國庫券利率作為標準；風險收益率根據投資人可能遇到的風險包括：通脹風險收益率 違約風險收益率 變現力風險收益率

12、到期風險收益率 再投資風險收益率26第二講 有關資金成本及其計算一、資金成本概念與內容概念：為籌集和使用資金而付出的代價就是資金成本。內容：包括資金籌集費用和資金使用費用兩個部分。籌集費用大多是一次性的，使用費用一般是多次性的。二、資金成本與貨幣時間價值的區別與聯系聯系：貨幣時間價值是資金成本的基礎，資金成本是貨幣時間價值的必然結果。資金提供者失去的資金時間價值，導致資金需求者資金成本的產生。區別：二者數量不一致、內容構成有區別。資金成本既有資金時間價值又有投資風險價值；二者所受影響不相同。資金成本既受資金時間價值影響，又受金融市場供求關系影響；二者用途范圍不相同。資金時間價值除了用以確定資金

13、成本之外，廣泛用于財務管理其他方面。27三、資金成本率資金成本的一般表示方式資金成本率=資金成本/資金籌集總額100% =資金籌集費用+資金使用費用/資金籌 集總額100%在實際應用方面，資金成本率就是資金使用費對實際籌集資金數額之比。資金成本率K=D/P-F=D/p(1-f)資金成本率使用的場合不同，叫法就不相同：在比較各種籌資方式時，使用個別資金成本率；在進行資本結構決策時，使用綜合資金成本率；在進行追加籌資決策時，使用邊際資金成本率。28第三部分 風險計量與收益測算原理第一講 風險及其收益的關系一、風險的概念和特征風險：即方案的不確定性就是有風險。但風險與不確定性還有區別即：風險是指事前

14、知道所有可能結果及每種結果出現的概率情況；不確定性是指事前不知道所有可能結果，或雖知道所有可能結果但不知道每種結果出現概率的情況。在實際工作中，把風險與不確定性不加嚴格區分，都作為風險對待，把風險理解為可測定概率的不確定性。特征：客觀性和兩面性。客觀性不以人的主觀意志為轉移，兩面性是超預期的好處或壞處。29二、風險的財務學概念與種類風險財務學概念：收益的不確定性或無法達到預期收益的可能性（概率）。風險種類：籌資風險和投資風險兩個基本種類。 籌資風險包括商業風險（又稱經營風險）和財務風險（又稱籌資風險）； 投資風險包括市場風險（又稱系統風險和不可分散風險，如通脹下不能通過多元化投資組合化解風險。）和企業特有風險（如：罷工、產品銷路不暢等。能夠通過多元化投資組合化解風險）。30三、風險與收益的關系 承擔風險是取得收益的前提，取得收益是承擔風險的目的，風險與收益始終相伴隨而存在。 企業承擔的風險越大，要求的收益率就越高；企業所獲得的收益率越低，應該承擔的風險也越小。31第二講 風險的計量概率分析法概率（0和1之間的數值）預期值（隨機變量的各個取值以相應概率為