1、第六章商業銀行債券投資的管理.第六章 商業銀行債券投資的管理第一節 商業銀行債券投資的目的與對象第二節 債券投資的收益與風險第三節 債券投資的管理與戰略.第一節 商業銀行債券投資的目的與對象第六章 商業銀行債券投資的管理.第一節 商業銀行債券投資的目的與對象一、商業銀行債券投資及其目的 二、商業銀行債券投資的對象 .一、商業銀行債券投資及其目的債券投資與貸款的比較債券投資的目的債券投資的分類 第一節 商業銀行債券投資的目的與對象.一債券投資與貸款的比較債券貸款銀行主動性強弱對債務人的影響小大管理成本低高分散難度易難流動性強弱風險程度低高收益率低高第一節 商業銀行債券投資的目的與對象.二債券投資

2、的目的平衡流動性和盈利性:相對于貸款，債券的流動性要強；相對于現金來說，債券盈利性要高降低風險、提高資本充足率：相對于貸款來說，而且銀行投資債券發行人信譽級別比較高第一節 商業銀行債券投資的目的與對象.二、商業銀行債券投資的對象1、國債：一年期以下的國庫券Treasury Bills, T-Bills一年期到十年期的中期國債Treasury Notes, T-Notes十年期以上的長期國債T-Bonds 2、金融債券政策性金融債券商業銀行債券其他金融債券：次級債券和混合資本債券信譽風險比較高 第一節 商業銀行債券投資的目的與對象.二、商業銀行債券投資的對象3、中央銀行票據：不是融資目的，是一種

3、貨幣政策手段，促進貨幣市場的開展，利于央行公開市場操作的進展。無風險、期限短、流動性高 4、公司債券2005年5月后，可以投資公司債券第一節 商業銀行債券投資的目的與對象.5、資產支持證券指由銀行業金融機構作為發起機構，將信貸資產信托給受托機構，由受托機構發行的，以該財富所產生的現金支付其收益的收益證券。破產維護 ：如發行人破產，投資機構依然能按商定受償，以信托財富為限分為不同等級 ：如50億的資產池分為20億優先級證券和30億的次級證券提早歸還風險 ：導致收益率不完全確定第一節 商業銀行債券投資的目的與對象.第二節 債券投資的收益與風險第六章 商業銀行債券投資的管理.第二節 債券投資的收益與

4、風險 一、債券投資的收益 二、債券投資的風險 .一、債券投資的收益商業銀行買賣、持有債券而在一定時期內所獲得的報酬 債券投資收益的來源債券投資的收益率影響債券收益的要素第二節 債券投資的收益與風險 .一債券投資收益的來源利息收入：按債券票面所載利息率計算出的利息 資本損益：購買價錢與銷售價錢或到期歸還本金之間的差額 利息再投資收益：將債券利息再投資所得到的收入 第二節 債券投資的收益與風險 .二債券投資的收益率附息票債券的收益率1、名義收益率= 票面利息/面值100%例1：一張面值為1000美圓的債券，年利息為80美圓，其名義收益率為多少。第二節 債券投資的收益與風險 .2、即期收益率 = 票

5、面利息/購買價錢100%例2:二級市場許多債券以高于或低于面值買賣，對于一個以1100美圓購入的票面利率為5的債券來說，其即期收益率那么為多少？第二節 債券投資的收益與風險 .例3:債券的市場價錢為98.75元，息票利率為6.00，其即期收益率為多少？第二節 債券投資的收益與風險 .3、持有期收益率 = 出賣價錢-購買價錢+利息/ 購買價錢100% 例4：對于一個以1100美圓出賣的按票面利率為5的債券價錢購買的債券來說，其持有期收益率那么為多少？4、到期收益率 =收回金額 購買價錢+利息/ 購買價錢100%第二節 債券投資的收益與風險 .零息債券的收益率持有期收益率 = 出賣價錢 - 購買價

6、錢/ 購買價錢100%到期收益率 = 收回金額-購買價錢/ 購買價錢100% 第二節 債券投資的收益與風險 .債券投資的收益率所得稅與利息支付方式對收益率的影響P198所得稅對收益率的影響 應稅債券的稅后收益率 = 稅前收益率 1 稅率免稅債券的應稅收益率 = 免稅收益率 /1 稅率利息支付方式對收益率的影響 P198 例71、 72第二節 債券投資的收益與風險 .三影響債券收益的要素債券屬性：票面金額、票面利率、利息支付方式、能否免稅、能否可以流通轉讓 債券價錢的變化：未來時間、金額和貼現率貼現率上升，債券價錢下降貼現率下降，債券價錢上升 利息再投資收益：再投資的金額、期限、利率 第二節 債

7、券投資的收益與風險 .二、債券投資的風險信譽風險價錢風險利率風險購買力風險流動性風險政治風險操作風險第二節 債券投資的收益與風險 .第三節 債券投資的管理與戰略第六章 商業銀行債券投資的管理.第三節 債券投資的管理與戰略債券投資管理的根本原那么債券投資的內部控制債券投資的組合管理債券投資的戰略分散化投資戰略梯形投資戰略杠鈴投資戰略.一、債券投資的管理一債券投資管理的根本原那么1、一致授信：總行授信管理部門根據買賣對手、債券發行人的信譽情況制定一致的授信額度。2、一致授權：根本授權、特別授權 根本授權：法定運營范圍內的常規業務運營權限；特別授權：特殊業務，如創新業務、特殊融資工程以及超越根本授權

8、范圍的業務第三節 債券投資的管理與戰略.3、“三性平衡：加強平安性、提高流動性、添加盈利性 第三節 債券投資的管理與戰略一、債券投資的管理一債券投資管理的根本原那么.二債券投資的內部控制債券投資業務的授權管理、授信管理、業務操作程序、計量分析、信息反響、會計核算、賬務核對、績效考核、檢查監視等管理制度應覆蓋債券投資業務的全過程、一切操作環節和各風險點 第三節 債券投資的管理與戰略.前臺買賣:授權權限內管理買賣頭寸中臺風險控制:定期對投資授信額度的控管和運用情況進展檢查后臺審核與清算:監視、買賣審核的作用第三節 債券投資的管理與戰略.三債券投資的組合管理確定債券投資政策 ：風險程度、投資規模、投

9、資戰略、管理措施、期望收益率進展債券投資分析 ：提出投資組合的目的，確定詳細投資和投資組合，分析收益及風險組建債券投資組合 投資組合修正 投資組合業績評價 第三節 債券投資的管理與戰略.二、債券投資的戰略一分散化投資戰略行業分散、發行者分散、投資期限上的分散、投資地域的分散 第三節 債券投資的管理與戰略.二梯形投資戰略投資者將資金投放于各種不同期限的證券，并使每種證券的投資金額大致相等的投資戰略。這種循環往復的投資使投資者總是堅持各種期限的等額證券，其圖形好像間隔相等的階梯，故也稱“階梯投資法。P205圖 第三節 債券投資的管理與戰略.例子設某投資者以10萬元分別等額地投資于110年期的政府債

10、券，當一年期的政府債券到期后，投資者可以將收回的一萬元本金再購買新發行的10年政府債券，依次循環投資，投資者便總是持有110年期的等額政府債券，而且每年都可得到一筆利息收入第三節 債券投資的管理與戰略.梯形投資戰略的優點主要表如今：1投資者容易掌握，簡便易行；2投資者不用對市場利率進展預期，每年進展等額的長期投資可自動降低利率風險并獲得市場平均收益率。第三節 債券投資的管理與戰略.杠鈴投資戰略杠鈴構造投資方法Barbell Structure Approach把證券劃分為短期證券和長期證券兩個組別，銀行資金只分布在這兩類證券上，而對中期證券普通不予思索。這種證券組合構造反映在圖上形似杠鈴書P2

11、05圖 方式靈敏、可為銀行提供較高的流動性第三節 債券投資的管理與戰略.從實際上講，杠鈴構造方法能使銀行證券投資到達流動性、平安性和盈利性的高效組合。其投資組合的收益率不低于在梯形構造方法下的投資組合收益率。特別是在利率動搖時，投資損益相互抵消。第三節 債券投資的管理與戰略.假設市場利率普遍上升，長期證券市價下跌，出賣長期證券時資本利得會減少，但到期短期證券的本利和卻可以按不斷上升的市場利率重投資。當市場利率下降時，到期短期證券本利和重投資的收益率會降低，但長期證券市價上升，出賣時的資本利得提高。第三節 債券投資的管理與戰略.思索題1、我國商業銀行債券投資的對象和債券市場的情況2、梯形投資戰略和杠鈴投資戰略定義、優點分析第六章 商業銀行債券投資的管理.計算練習答案例1為8%。例2為4.45%.(50/1100)例3為6.08%例4100+50/1100 100% =1