1、01行情回顧P A R TO N E1、行情回顧數據來源：wind1、行情回顧數據來源：wind02宏觀面概況P A R TT W O2.1、美聯儲激進加息美聯儲6月將基準利率上調75bp至1.50-1.75區間，是1994年以來的近三十年最大幅度，加息至2020年3月疫情爆發前的水平 ；FOMC委員會強烈承諾，將讓通脹率回落至2這一目標；預計2022年年底的聯邦基金利率升至3.4，3月預計的1.9；預計2023年年底的聯邦基金利率為3.8，3月預計為2.8 ；預計2024年底的聯邦基金利率為3.4，3月預計為2.8 ；縮表按5月計劃進行；鮑威爾稱單次75個基點的加息幅度過大，不會成為常規政策

2、；7月加息50bp或75bp；3月點陣圖6月點陣圖數據來源：CME2.1、經濟增長預期下調，通脹預期上調 預計2022年GDP增長1.7 ，3月預期為2.8 ；2023年和2024年的GDP預期增速分別從2.2和2.0下調至1.7和1.9 。 2022年和2023年失業率預期從3.5分別升至3.7和3.9，2024年失業率預期從3.6升至4.1。 2022年PCE通脹率預期從4.3升至5.2，2023年PCE通脹率預期從2.7降至2.6，2024年預期從2.3降至2.2 。 2022年核心PCE通脹率預期從4.1升至4.3，2023年預期從2.6升至2.7，2024年預期持平，仍為2.3。數據

3、來源：華爾街見聞2.1、激進加息下，資產表現數據來源：wind，文華財經納斯達克指數美元指數恐慌指數美債10年期收益率2.1、美國通脹飆升數據來源：wind，Reuters Graphics6月10日，美國勞工統計局公布數據顯示，美國CPI同比上漲 8.6，創1981年12月以來新高，前值及預期值均為8.3；CPI 環比增長1，預期值0.7，前值0.3；核心CPI同比上漲 6，前值6.2，預期值5.9；核心CPI環比增長0.6，前值 0.6，預期值0.5；5月CPI數據出人意料地加速大幅上漲，粉碎了通脹已經見頂并 開始回落的希望，給美聯儲延長一系列激進加息施加了壓力， 并加劇了白宮和民主黨的政

4、治問題。02468美國通脹數據 美國:核心CPI:當月同比美國:CPI:當月%10拜登支持率2.1、美國經濟存在放緩風險數據來源：wind美國消費者信心指數105 95 8575655545美國6月密歇根大學消費者信心指數初值從58.4大跌至50.2，創紀錄新低；消費者通脹預期再次飆升，未來一年通脹預期飆升至5.4，再創逾4年來新高。美國5月份零售環比下降0.3，創下2021年12月以來新低，預期值為0.2 ， 前值為0.90。拜登多次表示，抗擊通貨膨脹是美聯儲的工作，他不會干預加息，5月底他在媒體上刊登了一篇我的抗通脹計劃的文章，稱美聯儲肩負著控制通脹的 主要責任，并表示自己不會像過去的總統

5、那樣在高通脹時期試圖影響聯儲決 策。與此同時拜登還表示整頓預算將減少通貨膨脹，他指出，今年美國政府 的預算赤字料將下降1.7萬億美元。可以看出，在通脹飆升的同時，美國經濟存在下行風險，這種組合無論對美 聯儲還是美國高層而言，都是棘手的問題，而這也是市場所擔憂的，即美聯 儲能否在控制通脹的同時避免經濟衰退。-20-15-10-50510201560100060200060300060400060500060600060700060美國零售數據 美國:零售和食品服務銷售額:總計:季調:環比百萬美元%800060 25美國:零售和食品服務銷售額:總計:季調2.2、歐洲央行轉鷹數據來源：wind, s

6、pgloba1086420-22018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04 歐元區5月調和CPI初值同比上升8.1 ，預期值7.8 ，前值7.4 ，站上了歷史新高位。其中，5月份歐元區的能源價格同比漲幅達到39.2 （4月份為37.5 ），食品、酒精和煙草為7.5 ，非能源工業品和服務業分別為4.2 和3.5 。6月9日，歐洲央行維持三大利率不變，均符合市場預期；歐洲央行：準備調整其所有工

7、具，以確保價格穩定；決定自2022年7月1日起終止資產購買 計劃的凈資產購買；計劃在7月加息25個基點，9月將進一步采取行動；預計9月后關鍵利率將逐步持續上升。6月15日，歐洲央行宣布，其計劃創建一個新工具來應對歐元區金融狀況不穩定風險，以及解決許多歐洲國家政府借貸成本上升的問題；歐元區5月份經濟景氣指數為105，與4月份基本持平，顯示第二季度經濟停滯。歐元區5月工業景氣指數錄得6.3，創去年3月以來新低。歐盟于6月3日公布對俄的第六輪制裁，其中包括部分石油禁運，制裁俄羅斯油輪、銀行和媒體等。歐盟將在6個月內停止購買俄羅斯海運原油，這 占歐盟進口俄原油的三分之二，并在8個月內停止購買俄石油產品

8、。到2022年底，歐盟從俄羅斯進口的石油將減少90。歐元區調和CPI數據2.3、國內穩增長政策持續出臺5月23日，國務院常務會議部署穩經濟一攬子措施，努力推動經濟回歸正常軌道，確保運行在合理區間；發展是解決我國一切問題的基礎和 關鍵；5月25日，“全國穩住經濟大盤”電視電話會議召開。會議強調，把穩增長放在更突出位置，著力保市場主體，保就業保民生，保護 經濟韌性，努力確保二季度經濟合理增長和失業率盡快下降，保持經濟運行在合理區間；5月31日，國務院發布扎實穩住經濟的一攬子政策措施，提出六方面33項具體政策措施及分工安排，要求各部門按照通知對本部門本領 域本行業的工作進行再部署再推動再落實，需要出

9、臺配套實施細則的，應于5月底前全部完成；5月份制造業PMI為49.6，比上月上升2.2個百分點；非制造業商務活動指數為47.8，比上月上升5.9個百分點；綜合PMI產出指數為48.4，比上月上升5.7個百分點。數據來源：國家統計局，wind，CRIC2.3、社融數據超預期，但結構偏弱中國5月社會融資規模增量27900億人民幣，同比多 增3920億元，前值9102億人民幣。其中，5月新增 人民幣貸款18900億人民幣，比上年同期多8399億 元，前值6454億人民幣；政府債券凈融資1.06萬億 元，同比多3881億元。社融的多增主要在于對實體經濟發放的人民幣貸款以 及政府債券凈融資，財政部要求今

10、年新增專項債 須 于6月底前“基本發完”，5月地方政府專項債券 發 行節奏再度加快，帶動當月政府債券融資的增長。數據來源：國家統計局，wind，CRIC2.3、人民幣新增貸款主要來自于短貸及票融數據來源：國家統計局，wind，CRIC月份新增人民幣貸款居民戶企(事)業單位新增人民幣 貸款短期貸款及 票據融資中長期非銀金融機 構合計短期中長期合計短期中長期票據融資2021-0135,8007,62829,848-1,99212,7003,2789,44825,5005,75520,400-1,4052021-0213,600-2,04915,1131801,421-2,6914,11312,00

11、02,49711,000-1,8552021-0327,3007,46519,539-27011,4795,2426,23916,0003,74813,300-1,5252021-0414,70092911,5231,5325,2833654,9187,552-2,1476,6052,7112021-0515,0002,70010,9546246,2321,8064,4268,057-6446,5281,5382021-0621,2009,33813,523-1,9068,6853,5005,15614,5913,0918,3672,7472021-0710,800-7218,9111,774

12、4,059853,9744,334-2,5774,9371,7712021-0812,2003,1609,474-6815,7551,4964,2596,963-1,1495,2152,8132021-0916,6006,39811,615-8807,8863,2194,6679,8031,8266,9481,3532021-108,2621,2986,4115834,6474264,2213,101-2882,1901,1602021-1112,7003,5329,238-3647,3371,5175,8215,6794103,4171,6052021-1211,3003,1906,9515

13、533,7161573,5586,620-1,0543,3934,0872022-0139,80012,89428,424-1,4178,4301,0067,42433,60010,10021,0001,7882022-0212,3004,2524,5931,790-3,369-2,911-45912,4004,1115,0523,0522022-0331,30015,12417,183-4547,5393,8483,73524,8008,08913,4483,1872022-046,4541,3442,3381,379-2,170-1,856-3145,784-1,9482,6525,148

14、2022-0518,90011,6116,5984612,8881,8401,04715,3002,6425,5517,129新增人民幣貸款中，企業短貸及票據融資增加11611億元，同比多增8911億元，中長期貸款增加6598億元，同比少增4356億元。具體分項中，住戶貸款增加2888億元，同比少增3344億元，其中，短期貸款增加1840億元，同比多增34億元，中長期貸款增加1047億元，同比少增3379億元，反映出房地產行業仍難有起色；企（事）業單位貸款增加1.53萬億元，同比多增7291億元，其中，短期貸款增加2642億元，同比多增3286億元；中長期貸款增加5551億元，同比少增977億

15、元；票據融資增加7129億元，同比多增5591億元。2.3、社融增速與M2增速700006000050000400003000020000100000010203040506070809101112社會融資規模億元450004000035000300002500020000150001000050000010203040506070809101112社融規模：新增人民幣貸款億元16141210862017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-0420

16、20-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04中國M2及社融增速M2:同比社會融資規模存量:同比%181310741-2-5-8中國M2、M1增速及剪刀差M2-M1剪刀差M2:同比M1:同比%16 5月國內M2貨幣供應同比增長 11.1，前值 10.5；M1同比 增長4.6，前值5.1。M2-M1 剪刀差繼續走闊，反映當前經 濟下行壓力依然突出，企業經 營和投資活動也有待進一步修 復。數據來源：國家統計局，wind，CRIC2.3、國內主要經濟數據5月規模以上工業增加值同比0.7 ，4月同比-2.9；5月社會固定資產當月投資同比4.

17、5，4月投資當月同比1.8 ；5月社會消費品零售總額同比-6.7，4月同比-11.1 ；5月基建投資（不含電力）當月投資同比7.2，4月投資當月同比3.0；5月房地產開發當月投資同比-7.8，4月投資當月同比-10.1； 5月房地產銷售面積同比-31.8，4月同比-39.0； 5月房地產銷售金額同比-37.7，4月同比-46.6；5月制造業投資當月投資同比7.1 ，4月投資當月同比6.4；3010-10-30-5050 7090房屋開工、竣工及銷售商品房銷售面積:累計同比房屋竣工面積:累計同比房屋新開工面積:累計同比%110固投及分項：累計值工業增加值：環比社會零售額：同比數據來源：wind2

18、.3、國內主要經濟數據 5月全國城鎮調查失業率為5.9，比上月下降0.2個百分點；16-24歲、25-59歲人口調查失業 率分別為18.4、5.1。31個大城市城鎮調查失業率為6.9，較上月上升0.2個百分點。數據來源：wind失業率變化2.4、俄烏局勢仍較嚴峻數據來源：網絡公開資料整理2.4、俄烏局勢仍較嚴峻數據來源：網絡公開資料整理歐盟批準了包括部分禁止從俄羅斯進口石油在內的第六輪制裁措施，據報道，制裁措施將分階段實施，包括在六個月內 禁止進口經海路運送至歐盟成員國的俄羅斯原油，以及8個月內禁止進口俄羅斯成品油，立即禁止為運輸俄羅斯石油的 船舶投保新合同。作為對匈牙利和其他內陸國家的讓步，

19、管道原油將被暫時豁免。制裁方案還包括將俄羅斯聯邦儲蓄銀 行，以及莫斯科信用銀行和俄羅斯農業銀行剔除SWIFT（銀行結算系統）。歐盟正在起草第七輪對俄羅斯制裁方案。波蘭外交部副部長帕維爾雅布隆斯基接受采訪時表示希望將制裁范圍擴展到 天然氣禁運。俄羅斯總統普京表示，他愿意推動糧食和肥料出口，但前提條件是解除對俄制裁。普京沒有表明他所指的是俄羅斯的出 口，還是由該國封鎖烏克蘭港口所制止的烏克蘭出口。然而美國及其盟友則不太可能同意取消對俄羅斯所實施的廣泛制 裁。普京周四與意大利總理德拉基進行了談話，而德拉基辦公室發布的聲明中沒有提及與普京討論取消制裁的事宜，稱 對話重點是尋找糧食危機的共同解決辦法。天

20、然氣方面，俄通過烏克蘭天然氣運輸被削減，波蘭、保加利亞、芬蘭、奧地利等國拒絕遵從莫斯科方面的要求，因此 它們的天然氣供應已被切斷。并減少德國等國天然氣管道供應。但克里姆林宮表示預計不會再削減歐洲客戶的天然氣供 應，以盧布購買天然氣計劃正在發揮作用2.5、主要經濟體經濟指標數據來源：wind70605040302010歐元區PMI歐元區:制造業PMI歐元區:服務業PMI25.0020.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.00摩根大通全球PMI指數全球:摩根大通全球服務業PMI全球:摩根大通全球制造業PMI60.055.050.045.040.075.070.065.0美國PMI指數美國:ISM:非制造業PMI美國:ISM:制造業PMI歐元區5月制造業PMI終值 54.6，預期 54.4，初值 54.4，前值55.5；5月份服務業PMI終值56.1，預期56.3，初值56.3， 前值57.7；5月份綜合PMI終值 54.8，預期 54.9，初值 54.9，前值55.8；美國5月ISM制造業PMI56.1，預期54.5，前值55.4；5月ISM非制造業PMI為55.9，為2021年2月以來新低，預期56.4， 前值57.1 ；5月摩根大通全球制造業PMI52.4，前值52.3；服務業PM