1、精選優質文檔-傾情為你奉上凈資產收益率26.02%（32.00%）總資產收益率7.807%（9.83%）權益乘數3.33（3.46）X總資產周轉率61.49%（95%）主營業務利潤率12.9149%（10.11%）X主營業務收入00凈利潤/資產總額0主營業務收入00長期資產所得稅其他利潤+-流動資產全部成本660.17億長期投資0主營業務成本貨幣資金短期投資營業費用固定資產0應收賬款管理費用無形資產存貨其他資產-財務費用-其他流動資產20151231杜邦分析總資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額=主營業務收入/（期末資產總額+期初資產總額）/2權益乘數=資產總額/股東權益=1/（1-資產負債

2、率）=1/（1-負債總額/資產總額）*100%1. 凈資產收益率較2014年下降5.69個百分點，造成凈資產收益率下降的主要原因是總資產報酬率的下降2. 總資產報酬率的下降原因是，總資產周轉率下降0.34個百分點。3.權益乘數與資本結構相關，反映企業償債能力由3.46下降到3.33，變化不大，主要原因是：公司吸收投資收到的現金減少的同時，取得借款收到的現金大幅增加保證了公司資本結構的相對穩定，較好地控制了財務因素4. 從盈利能力上分析，銷售凈利率由期初的10.11%上升到期末的12.46%，是因為 ：總成本費用的減少5. 總資產周轉率是反映營運能力的財務指標，其下降對凈資產收益率產生負面影響，

3、需要公司采取有效措施，改善資產利用效率通過上述分析可知，格力電器2015年凈資產收益率的下降，主要原因是其盈利能力的下降及資本結構的變化，企業應當關注盈利能力的改善，并且要調整其資本結構資產負債表顯示，2015年末格力電器遞延所得稅資產余額由上年末的81.93億元增加至期末的87.64億元。會計報表附注列示的明細項目顯示，格力電器賬面巨額遞延所得稅資產主要由預提費用、長期資產攤銷等項目導致的會計利潤與應納稅所得額的差異而產生。這些項目某種程度上可能反映了格力電器在會計利潤核算上較為保守。凈資產收益率28.63%權益乘數3.19總資產收益率8.96%X主營業務利潤率14.00%總資產周轉率64%

4、X凈利潤主營業務收入0資產總額0/主營業務收入0流動資產0長期資產-1,289,780,152.4所得稅其他利潤+-全部成本729億貨幣資金6,793,332,170.94長期投資主營業務成本短期投資營業費用0固定資產2,249,842,400.86應收賬款81,322,539.44無形資產699,132,472.98管理費用存貨其他資產654,590,211.13其他流動資產307,703,023.89財務費用-20161231杜邦分析總資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額=主營業務收入/（期末資產總額+期初資產總額）/2期末：182,369,705,049.35期初：161,698,01

5、6,315.06權益乘數=資產總額/股東權益=1/（1-資產負債率）=1/（1-負債總額/資產總額）*100%負債總額：14,314,694,521.7凈資產收益率34.15%權益乘數3.03總資產收益率3.50%X主營業務利潤率15.11%總資產周轉率75%X凈利潤主營業務收入00資產總額0/全部成本33,215,266,613.24主營業務收入00長期資產3,974,431,651.31流動資產28,619,577,287.61所得稅其他利潤+-貨幣資金3,856,769,425.88長期投資主營業務成本短期投資營業費用26,677,271,536.17固定資產-214,284,022.4

6、3應收賬款2,990,203,222.75管理費用585,224,692.5無形資產249,191,050.51存貨7,543,441,939.71財務費用5,276,707,066.45其他資產-301,462,177.08其他流動資產8,349,376,074.1520171231杜邦分析總資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額=主營業務收入/（期末資產總額+期初資產總額）/2期末：214,967,999,328.38期初：182,373,990,389.46權益乘數=資產總額/股東權益=1/（1-資產負債率）=1/（1-負債總額/資產總額）*100%負債總額：20,711,366,430

7、.83從以上可見，格力電器2015-2017年3年的杜邦分析圖直觀地展現出了企業財務狀況的綜合分析。以下從四個方面具體做出分析：一、凈資產收益率是綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。財務管理及會計核算的目標之一是使股東財富最大化，凈資產收益率反映企業所有者投入資本的獲利能力，說明企業籌資、投資、資產營運等各項財務及管理活動的效率，不斷提高凈資產收益率是使所有者權益最大化的基本保證。所以，這一財務分析指標是企業所有者、經營者都十分關心的。從上圖我們可以發現格力電器在2015-2017年的凈資產收益率呈現逐年上升的趨勢，并且上升幅度較大，初步反映了該企業的獲利能力變強，這樣勢必需要進一

8、步進行分析，我們知道決定凈資產收益率高低的因素主要有三個方面，即銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數。通過進一步的分析將凈資產收益率這一綜合指標發生升降變化的原因具體化，幫助投資者及經營者找出問題所在。二、銷售凈利率反映企業凈利潤與營業收入的關系，它的高低取決于企業銷售收入與成本總額的高低。要想提高銷售凈利率，一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。擴大銷售收入具有重要意義，它既有利于提高銷售凈利率，又可提高總資產周轉率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要手段。從上圖我們可以看出2015-2017年格力電器的銷售凈利率是呈逐漸上升的趨勢， 2015年銷售凈利率12.9149%，2015年銷售

9、凈利率達到14.00%；而到了2016年銷售凈利率達到15.11%.我們知道銷售凈利率的高低取決于銷售收入與成本總額的高低，在 2015年格力電器的銷售收入增加到1005.64億元 ，但是成本也明顯增加，達到了660.17億元，成本占收入的比重達到65.65%，而到了2016年格力電器的銷售收入增加到1101.13億元 ，但是成本也明顯增加，達到了660.17億元，成本占收入的比重達到67.31%之多,2017年格力電器的銷售收入為1482億元，成本為占收入比重亦增加。由此可見，格力電器在運營期間成本總額增加幅度較大，導致企業的銷售凈利率逐年下降。但是我們需要進一步分析了解其成本費用的發生情況

10、，找出對成本總額影響較大的因素，以便為尋求降低成本費用的途徑提供依據。2015年其主營業務成本為667.69元，營業費用為155.06億元，管理費用為50.49億元，財務費用為-19.29億元，占全部成本的比重分別為78.19%、18.16%、 5.91%和-2.26%，2016年其主營業務成本為729億元，營業費用為165億元，管理費用為54.9億元，財務費用為-48.5億元，占全部成本的比重分別為80.96%、18.33%、 6.10%和-5.39%；可見沒有十分明顯的表現主營業務成本下降，導致銷售凈潤率上升的主要原因可以總結為全部成本下降。也正是因為全部成本的下降提高導致了凈利潤提高，而

11、銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的提高，顯示出該公司銷售盈利能力的上升。三、影響總資產周轉率的一個重要因素是資產總額。資產總額是由流動資產與非流動資產組成，它們的結構合理與否將直接影響資產的周轉速度。一般來說，流動資產直接體現企業的償債能力和變現能力，而非流動資產則體現企業的經營規模，發展潛力。兩者之間有一個合理的比率關系。如果發現某項資產比重過大，影響資產周轉，就應深入分析其原因。從上圖可以發現格力電器在2015-2017年3年間的總資產周轉率是呈上升趨勢的，隨著主營業務收入的逐年增加，資產總額也在逐年增加，其中資產總額的構成部分長期資產增幅明顯，說明企業的非流動資產較大，流動資產增幅

12、不是很明顯。該企業的規模在擴大，但是該企業屬于零售批發行業，總資產周轉率越大越好?？梢姏]有十分明顯的表現主營業務成本下降，導致銷售凈潤率上升的主要原因可以總結為全部成本下降。也正是因為全部成本的下降提高導致了凈利潤提高，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的提高，顯示出該公司銷售盈利能力的上升。三、影響總資產周轉率的一個重要因素是資產總額。資產總額是由流動資產與非流動資產組成，它們的結構合理與否將直接影響資產的周轉速度。一般來說，流動資產直接體現企業的償債能力和變現能力，而非流動資產則體現企業的經營規模，發展潛力。兩者之間有一個合理的比率關系。如果發現某項資產比重過大，影響資產周轉，就應深

13、入分析其原因。從上圖可以發現格力電器在2015-2017年3年間的總資產周轉率是呈下降趨勢的，隨著主營業務收入的逐年增加，資產總額也在逐年增加，其中資產總額的構成部分長期資產增幅明顯，說明企業的非流動資產較大，流動資產增幅不是很明顯。該企業的規模在擴大，但是該企業屬于零售批發行業，總資產周轉率越大越好，但是該企業3年來總資產周轉率呈下降趨勢，說明該企業的償債能力減弱，該企業需要具體分析，調整資本結構，以使企業結構穩固，狀態良好，健康發展。四、權益乘數主要受資產負債率指標的影響。負債率越大，權益乘數就越高，說明企業的負債程度比較高，在給企業帶來了較多的財務杠桿利益的統統是，也帶來了較多的風險。對

14、權益乘數的分析要聯系銷售收入分析企業的資產使用是否合理，聯系資本就夠分析企業的償債能力。在資產總額不變的條件下，適當開展負債經營，可以減少所有者權益所占的份額，從而達到提高所有者權益凈利率的目的；在權益總額及資本結構相對穩定的情況下，加速資產周轉也可以提高企業的償債能力和盈利能力。格力電器逐年下降的權益乘數，說明他們的資本結構在2015至2017年發生了變動。2016年的權益乘數較2015年有所下降，2017比2015亦有下降。這個指標同時也反映了財務杠桿對利潤水平的影響。財務杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風險；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報酬下降。該公司的權益乘數一直處于25之間，也即負債率在5080之間，屬于激進戰略型企業。管理者應該準確把握公司所處的環境，準確預測利潤，合理控制負債帶來的風險。因此，對于格力電器，當前最為重要的就是要努力減少各項成本，在控制成本上下力氣，同時要調整自己的資