1、經濟技術開發區融資模式對比及可能選擇分析一、經濟技術開發區融資必要性    從經濟全球化的大趨勢以及中國目前從市場到生產要素的綜合比較優勢看，外資對中國的投資處于比較好的時期。從中國區域經濟發展的戰略看，沿海城市和創造了比較優勢的經濟技術開發區（以下簡稱開發區）仍然是外商投資的重點。從比較成熟的開發區的情況看，在地區競爭中投資環境改善和土地儲備成為競爭中至關重要的兩個因素。開發區要把在土地儲備上具有一定的“潛在”優勢變成“現實”優勢，就要投入資金進行土地開發和設施的配套。因此，從創造開發區的競爭力來看，資金投入成為一個關鍵因素。   

2、  二、開發區開發模式分析     開發區發展至今，采取的是政府撥款開發和通過總公司（從國家級經濟技術開發區來看，基本都成立了總公司）融資開發結合的方式?？偣驹诔袚δ苄匀蝿盏耐瑫r也積累了一定的可經營資產?？偣局源胬m至今，一方面從歷史上看總公司是開發區建設的原生力量；同時，總公司作為主體融資開發放大了開發資金量，在財政實力比較薄弱的發展初期使資金運用更有效率，保證了開發區開發進度與土地市場需求的匹配。     從總公司融資開發的資金放大效應來看，不論融資的方式和規模如何，實事求是來說都是一種較財政

3、直接撥款開發單一模式更為科學可取的發展思路。從區域發展的要求來看，總公司在配合管委會進行社會功能配套方面有先天的優勢。因此，只要開發區開發進度的要求非政府財政所能單獨解決，總公司就不能退出為開發區融資的歷史舞臺。     從目前開發區的工業用地出讓情況來看，針對大項目的讓利出讓是無奈的選擇。即使一般項目，要通過土地轉讓收回成本也較困難。因此，在現實條件下，保證總公司的融資能力是開發區快速發展的前提之一。     三、融資方式對比分析     1、銀行貸款  

4、;   銀行貸款是總公司一直沿用的為開發區建設融資的手段。利用貸款在國家土地政策調整前應用起來比較方便。特別是在開發區“政企不分”的情況下，可以把政府的資源優勢和公司的融資功能充分結合起來，為開發區發展發揮重要的作用。然而，當國家土地政策調整后，利用政府的土地資源通過總公司融資的模式受到限制。因此，要通過總公司實現融資，就要求總公司具備更強的自我發展能力，即具備“造血”功能。只有總公司具備了自我“造血”的功能，才能保證持續融資能力，保證開發區高強度投入的持續性。     2、信托計劃     信

5、托產品有多種，但其性質都是比較一致的。發行信托計劃一般周期較短（2年），對項目要求比較苛刻，要求利潤率高。信托產品目前的平均發行成本占融資額的8%左右，比貸款的成本高。因此，對開發區以基礎設施開發建設為目的進行融資,信托計劃顯然不合適。     3、企業債券     園區發行企業債券雖然審批手續復雜，受國家和地方盤子的雙重制約，但是已經有發行成功的先例。蘇州工業園區以及科技部指導的幾個高技術開發區都曾做了嘗試，效果很好。總公司要發行企業債券，除自身對項目進行周密策劃以外，需要政府在審批手續上給予支持，具有一定的難度

6、。目前，蘇園建債的利率已經到了5%，融資成本有走高的趨勢，但仍比貸款成本低。     4、上市融資     從目前的資本市場的形勢來看，開發區要在資本市場融資難度加大，同時融資成本也會提高。國家的體制改革對各開發區提出了新的管理體制方面的要求。在這樣的前提下，總公司要完成上市融資的任務對公司的資產和運營都提出了更高的要求。因此，對是否從市場融資各開發區應根據自己的現實情況做出更理智的選擇。     5、利用外資     利用外資進行基礎

7、設施建設是可行的。利用外資已經成為開發區項目融資的常用手段。比如北京開發區的污水處理廠的建設就采用總公司與美國公司合資的模式。但是，外資對項目是挑剔的。如果要得到外資的支持，政府一定要給予一個穩定收益的擔保。因此，利用外資只能就具體項目進行，融資沒有連續性，不能作為一個融資平臺加以考慮。     四、開發區融資方式的選擇     從以上5種融資方式比較來看，要達到建設融資平臺的目標，保證融資的規模與持續性，銀行貸款、發行債券和上市融資是可考慮的選擇。下面主要從持續融資能力和操作難易程度進行比較分析。 &#

8、160;   1、選擇貸款融資     選擇貸款融資模式從操作上相對簡單，其前提是總公司的自身資產規模以及壯大的速度與開發區資金缺口的匹配。如果總公司自身的成長能力不能滿足開發區融資的需求，開發區的融資平臺的目標就難以實現。     2、選擇發行企業債券     選擇發行企業債券也就意味著選擇了有相當難度的融資模式。不論從審批手續的申報到具體項目中遇到的土地資源操作上都不是開發區自身能完全解決的。但是，選擇發行企業債券融資，對開發區融資平臺的持續融資能力是

9、很好的保證。原因在于，要保證融資平臺的持續融資能力，就要使總公司自身具備持續的“造血”能力?？偣咀陨怼霸煅蹦芰Φ男纬?，是在有效利用政府的資源支持并借助開發區自身的市場形成的。總公司持續“造血”能力是通過對融資平臺操作方式進行不斷復制實現的（即選擇下一個目標項目，做相同的發行操作）。蘇州園區的經驗已經充分說明了這一點。     3、上市融資     選擇上市融資對總公司的要求是三種方式中最高的?？偣疽泻玫捻椖績?，穩定而有競爭力的管理團隊，建立科學透明的管理模式，保證公司的出色的市場業績。從操作上來說，上市融資也是最透明、難度最大的一種融資模式。當然，困難、風險與收益也是成正比的。     五、結論     以上分析可以看出，不同的融資方式的融資規模、操作難易程度以及適用的項目范圍是不同的。從適應開發區大