1、成績：課程名稱：證券投資學實驗項目名稱：公司分析學生姓名：學號：云南白藥公司分析一、公司發展現狀云南白藥集團股份有限公司（股票簡稱“云南白藥”股票代碼000538,深圳證券交易所）云南白藥由云南民間名醫曲煥章先生于1902年創制，問世百年來，以其神奇的療效被世人譽之為“傷科圣藥”、“中華瑰寶”。1971年，公司前身云南白藥廠正式成立，白藥開始了專業化生產。公司于1993年在深交所掛牌上市，成為云南省第一家A股上市公司。1996年，公司分別投資控股原云南地州的三家云南白藥生產企業，即云南大理州制藥廠、云南文山州制藥廠和云南麗江藥業有限公司，共同組成云南白藥集團，對云南白藥的生產經營實行“五統一”

2、，為名牌戰略的實施奠定了基礎。1997年公司經國家批準獲得自營進出口權。1999年，紅塔成為白藥集團第二大股東，實現了股權多元化；同年，云南省醫藥公司和天紫紅藥廠以優質資產配股方式進入云南白藥集團，集團產業鏈從生產制造延伸到了藥品流通和飲片加工領域。目前，省醫藥公司已成功改組為云南省醫藥有限公司，在云南首家通過國家GSP認證。天紫紅藥廠已改制為云南白藥集團原生藥材事業部，作為省內唯一的飲片加工企業，已于2003年順利通過國家GMP認證。經過30多年的發展，公司已從一個資產不足300萬元的生產企業成長為一個總資產22億多，總銷售收入逾32億元，經營涉及化學原料藥、化學藥制劑、中成藥、中藥材、生物

3、制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發、零售、代購代銷；科技及經濟技術咨詢服務，醫療器械（二類、醫用敷料類、一次性使用醫療衛生用品），日化用品等領域的云南省實力最強、品牌最優的大型醫藥企業集團。公司產品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產品，主要銷往國內、港澳、東南亞等地區，并已進入日本、歐美等國家、地區的市場。“云南白藥”商標于2002年2月被國家工商行政管理總局商標局評為中國馳名商標。二、公司獨特性分析（一）行業地位一一行業領跑者過去5年，云南白藥確定了“穩中央突兩翼”的產品戰略、“以全球資源聚焦中國市場”的研發2010年，公司實戰略

4、以及“內生性增長與外延式擴張并舉，技術創新與銷售拉動同步”的發展策略。現營業收入100.75億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.26億元，成為利潤規模和市值最大的醫藥公司之一。公司盈利能力始終保持強勁勢頭，營運能力和管理效率居于同行業領先水平，經營規模不斷躍上新臺階，從2006年起，公司經營業績躍居中國中醫藥行業首位，使云南白藥從一個地方性的企業成長為一個全國性的企業，從一個行業的挑戰者成長為行業領跑者。圖表一：醫藥行業總市值排行示意圖（截止日期 2010-11-19）1排名11股票名稱11股價阮）1流通兒股U1萬股）1總股數（萬股）流通市值（1總市值 （億）億）111)31111云南白藥63

5、.9069424.3E|69426.65443.62|443,64|121康美必業15.S3219871.4|219871.45343.66|343.6611I,|5|1131天士力|51.91151642.13|51642.13268,07|268.07|14!東阿阿阿|3S,3065378.50|65402.15253.67|253.76|151同仁堂|17.22130206.5|130206.57224.22|224.22|111|7|1161華潤三九|21.32135524.35|97890,0075.74|208.7017!片仔病|97,4414000,00|14000.00136.

6、42|136,42181吉林敖東|13.S434403.84|89443.84116481|123.79191以嶺藥業|21,208450.00|55250.0017.91|117,131 101億利能源|5.85153328.9|153328.9589,70|89.701111|5|L.1J1J_1（資料來源：廣發證券）（二）配方完全壟斷型公司一一絕密級中藥制劑云南白藥于2009年12月22日公告，已獲得文山壯族苗族自治州政府名下持有的云南白藥集團文山七花有限責任公司43.24%的股權。文山七花剩余股權轉讓的完成，意味著云南白藥實現了對白藥產品100%的控制權。據資料顯示，我國中藥研究成果的

7、保護形式主要有：國家保密保護、商標保護、中藥品種保護、專利保護、商業秘密保護、原產地域產品保護及新藥保護等。保密級別劃分為：絕密級（長期保密）、機密級（一般保密期限不少于20年）和秘密級（一般保密期限不少于5年）。絕密級保護指我國特有的、一旦泄密會使國家遭受嚴重危害和重大損失的保密項目，分為兩種：絕密級的中藥制劑，其中就有云南白藥。同時，該公司產品“云南白藥創可貼”與“邦迪創可貼”的規模接近，兩者壟斷了創可貼市場近90%的份額，結構穩定。屬于寡頭壟斷。三、公司主要財務指標（一）資本結構圖表二：財務比率-資本結構 2009-2012 年縱向分析數據表（二）償債能力圖表三：財務比率-償債能力 20

8、09-2012 年縱向分析數據表財務指標（單位：%2012/6/302011/12/312010/12/312009/12/31流動比率2.26752.20752.10882.2871速動比率1.16311.41941.20041.5342利息支付倍數-40532.5912-7186.4452-7039.7813-2273.4783應收賬款周轉率9.227125.884128.94436.1497（三）經營效率圖表四：財務比率-經營效率 2009-2012 年縱向分析數據表財務指標（單位：的2012/6/302011/12/312010/12/312009/12/31營業利潤率13.80001

9、2.134710.35299.6467資產周轉率0.63741.35281.47751.3108股東權益周轉率1.03642.26932.50492.1042（四）盈利能力1.銷售毛利率圖表五：財務比率一銷售毛利率 2009-2012 年變動示意圖銷售毛利率（數據來源：新浪財經）財務指標（單位：為股東權益比率資產負債比率長期負債比率股東權益與固定資產比率2012/6/302011/12/312010/12/312009/12/3160.860061.100039.130038.89000.06200.067057.820059.630042.160039.55000.06830.0735572

10、.5923502.35931374.70871056.8682銷售毛利率保持穩定的30%左右的較高水平，符合林園投資法則大于18%的標準，適合投資。2.銷售凈利率圖表六：財務比率一銷售凈利率 2009-2012 年變動示意圖銷售凈利率15-4一一.一,2012/6/302011/12/312010/12/312009/12/3111.925710.70439.19438.49431050銷售凈利率銷售凈利率銷售凈利率呈穩定增長態勢，且長期處于較高水平。反映了云南白藥公司產品銷售的最終盈利能力強，公司效益好。3.資產收益率圖表七：財務比率一資產收益率 2009-2012 年變動示意圖20-_-1

11、510502012/6/302011/12/312010/12/312009/12/31資產收益率10.083216.158715.845315.0931資產收益率資產收益率資產收益率反應了公司資產的綜合利用效率。該公司2009-2011年均高于15%,2012年中雖有所下降，據歷史數據顯示，此屬于暫時現象，至2012年終或能重上15%。4.股權收益率圖表八：財務比率一股權收益率 2009-2012 年變動示意圖股權收益率為公司凈利潤與平均股東權益的百分比，是考慮了公司負債經營因素后的資本回報率，對投資者至關重要，體現了公司管理者經營、投資和融資的決策。凈資產收益率是一個既反映盈利能力又反映資

12、本安全程度的綜合性指標。該公司股權收益率處于高水平，投資可獲較高收益。四、公司股價表現（一）2008-2012年分月顯示股價走勢K線圖圖表九：2008-2012年分月顯示股價走勢K線圖73B上圖由圖顯示，云南白藥股價近幾年處于波動上升趨勢。（二）2012年分周顯示股價走勢K線圖圖表十：2012 年分周顯示股價走勢 K 線圖股權收益率股權收益率36訪-73BDOOrfTlHTf752D09201020112012ZOOS144L1A5:2969萬MA30:46.9375IDSMA10:455575MACDf5QEDEA:1.4就2012年走勢圖看，同樣呈波動上升趨勢，股價表現較好。五、公司投資策

13、略膏以外日化產品的運作仍在探索階段，但云南白藥的品牌認可度以及對終端市場的運作能力值得肯定。公司穩步實施以產業為基礎的新白藥、大健康發展戰略，藥品、健康品、透皮、急救包、醫藥流通等業務齊頭并進，管理層優秀，戰略到位，中長期成長空間巨大，是A股醫藥板塊戰略性資產。維持業績預測：預計1214年凈利潤同比增長28%26%F口24%,實現EPS2.24元、2.81元和3.48元。3季度收入、利潤增速提升，毛利率恢復，利于估值提升。公司是白藥資源的整合者，跨越藥品、快消品兩個領域，快消品產品線逐步豐富，當前股價對應12年預測PE27倍，個人看好公司長遠發展，建議長期投資者關注。720005670之01Ml9MA5;1S291MOOO360001B00001339云南白藥公司是我國中藥大健康產業的排頭兵,百年老店的品牌力具有投資稀缺性。雖然目前除牙MA5:63.19MA10:6320MA30:4.1967勵66&02012.12MA30;190092012/102012/11MA10:167M_DEA,-0.048LrS二匚二i?1E0000HCIF.主要風險是健康品新品的拓展低于預期，三七藥材價格的不確定性，日化領域的競爭風險、中藥材等原材料成本持續上升的風險。（一）股票投資評級：強烈推薦（預計6個月內，股價表現強于滬深300指數20%以上）（預計個月