1、子任務子任務2 2銅期貨套期保值與套利交易銅期貨套期保值與套利交易如何提高期貨操作資金利用率如何提高期貨操作資金利用率保值積極作用及影響保值積極作用及影響銅套期保值策略及案例訓練銅套期保值策略及案例訓練銅企定價模式及風險源分析銅企定價模式及風險源分析銅市場產業鏈銅市場產業鏈學習內容學習內容能力目標能力目標v 能進行銅期貨套期保值交能進行銅期貨套期保值交易易v 能進行銅期貨套利交易能進行銅期貨套利交易套保門事件套保門事件一、銅市場產業鏈一、銅市場產業鏈國產銅精礦國產銅精礦進口銅精礦進口銅精礦凈進口粗銅凈進口粗銅廢銅直接廢銅直接利用利用生產精銅生產精銅凈進口精凈進口精銅銅銅板帶銅板帶電子、汽車、電

2、力電子、汽車、電力銅銅 線線電力、建筑電力、建筑.銅銅 箔箔電子領域等電子領域等其其 他他銅棒銅棒建筑五金、輕工建筑五金、輕工銅管銅管家電、建筑家電、建筑廢雜銅廢雜銅（含國產）（含國產）銅材凈進銅材凈進口口全球銅表觀消費量全球銅表觀消費量精煉銅原料來源及消費流向精煉銅原料來源及消費流向上游礦山上游礦山中游冶煉中游冶煉下游加工下游加工一、銅市場產業鏈一、銅市場產業鏈銅市場上中下游利潤增長點銅市場上中下游利潤增長點二、銅企定價模式及風險源分析二、銅企定價模式及風險源分析2.12.1套期保值概念套期保值概念概念：概念：套期保值是交易者將期貨交易與現貨交易相結合，通過套作期貨合約為現貨市場上的商品經營

3、進行保值的一種交易行為。這里所說的套期主要是指生產經營者在現貨市場上買進或者賣出一定量的現貨商品的同時，在期貨市場上賣出或者買進與現貨品種相同、數量相當、但方向相反的期貨商品，以期當現貨市場發生不利的價格變動時，達到規避下價格波動風險的目的。套期保值四原則：p 交易方向相反p 商品種類相同p 商品數量相等p 月份相同或者相近市場參與者市場參與者套期保值定義套期保值定義套期保值原理套期保值原理套期保值原則套期保值原則1.2 1.2 套期保值的分類套期保值的分類買入套期保值買入套期保值含義：含義：經營者為了回避將來購進商品時因價格上漲給自己造成的損失，而預先在期貨市場上買入同等數量的期貨合約進行保

4、值，希望將來能用期貨市場的盈利來彌補現貨市場價格上漲帶來的損失v操作方法p 期貨上買入期貨合約期貨上買入期貨合約p 如果現貨市場價格真的上漲，用對沖后的期貨如果現貨市場價格真的上漲，用對沖后的期貨盈利彌補現貨的虧損，或者進行實物交割，以較盈利彌補現貨的虧損，或者進行實物交割，以較低的價格買進商品，從而完成了買入保值交易低的價格買進商品，從而完成了買入保值交易p 如果價格下跌，企業可以用現貨少付得成本彌如果價格下跌，企業可以用現貨少付得成本彌補期貨市場的損失補期貨市場的損失v適用企業類型v將來準備再某一時刻購進商品，價格可能高于目將來準備再某一時刻購進商品，價格可能高于目前水平前水平銅加工企業試

5、用情況銅加工企業試用情況套期保值案例套期保值案例買入買入9月銅期貨套期保值月銅期貨套期保值買入套期保值分析買入套期保值分析1234備注：保證金比例14%2.2 2.2 套期保值的分類套期保值的分類賣出套期保值賣出套期保值含義：又稱為賣空保值，它是指市場現貨經營者為了回避已經擁有的商品庫存或者即將生產出來的商品不會因為價格下跌而造成損失，而預先在期貨市場賣出數量相應的期貨合約，希望將來用期貨市場的盈利彌補因現貨市場下跌帶來的損失。操作方法操作方法p 期貨上賣出期貨合約p 如果現貨市場價格真的下跌，用對沖后的期貨盈利彌補現貨的虧損，或者進行實物交割，以較低的價格買進商品，從而完成了買入保值交易p

6、如果價格上漲，企業可以用現貨盈利彌補期貨市場的損失適用企業類型適用企業類型準備將來現貨市場出售商品，預計價格下跌賣出套期保值賣出套期保值套期保值結果套期保值結果1234備注：保證金比例14%2.32.3期貨市場避險操作步驟實操期貨市場避險操作步驟實操2.32.3期貨市場避險操作步驟實操期貨市場避險操作步驟實操買入開倉買入開倉賣出平倉賣出平倉賣出開倉賣出開倉買入平倉買入平倉案例一：滬銅案例一：滬銅2010.4.12-2010.5.19 2010.4.12-2010.5.19 下跌近下跌近20%20%本輪下跌中風險最大的企業特征本輪下跌中風險最大的企業特征 購銷模式：現價采購，現價銷售 風險來源：

7、現價采購造成庫存成本處于高位，現價銷售導致以低位價格進行銷售 目前企業只能采取死扛的方式：要么賠錢賺吆喝占住市場，要么減產，減少銷售或者不銷售 避險手段：商品期貨下跌途中：賣出套期保值下跌途中：賣出套期保值1下跌途中：賣出套期保值下跌途中：賣出套期保值2下跌途中：賣出套期保值下跌途中：賣出套期保值123下跌途中：賣出套期保值下跌途中：賣出套期保值套期保值的效果套期保值的效果 保證加工費利潤、穩定企業經營 保證正常銷售、鞏固現有市場份額 提高企業的自由報價空間，從而提高市場占有率 在本輪下跌的行情中，像金川集團、北方銅業、青銅峽、中國鋁業、株冶集團等都進行了大量的賣出套期保值操作。案例二：滬銅上

8、漲階段案例二：滬銅上漲階段上漲途中：買入套期保值上漲途中：買入套期保值1上漲途中：買入套期保值上漲途中：買入套期保值2上漲途中：買入套期保值上漲途中：買入套期保值3上漲途中：買入套期保值上漲途中：買入套期保值4上漲途中：買入套期保值上漲途中：買入套期保值套期保值的效果套期保值的效果 鎖定采購成本、穩定企業經營 提高企業的自由報價空間，從而提高市場占有率 節約采購資金，降低財務成本企業套期保值方案設計企業套期保值方案設計1 1、市場情況以及進一步展望、市場情況以及進一步展望2 2、企業對風險的態度，保值目標需要明確、企業對風險的態度，保值目標需要明確3 3、企業風險分析、企業風險分析4 4、企業

9、的采購的情況，包括采購頻率、采購數量、采購價格、采購的時間點，、企業的采購的情況，包括采購頻率、采購數量、采購價格、采購的時間點，采購價格的確定采購價格的確定5 5、企業目前存貨數量以及平均成本、企業目前存貨數量以及平均成本6 6、企業的銷售情況，包括銷售價格，銷售方式，銷售數量。、企業的銷售情況，包括銷售價格，銷售方式，銷售數量。7 7、企業現金流情況、企業現金流情況8 8、套保比例的確定、套保比例的確定9 9、進場、進場/ /出場策略：期現價差出場策略：期現價差1010、換月策略：合約價差、換月策略：合約價差五、如何提高資金利用率五、如何提高資金利用率 期轉現操作期轉現操作 定義：定義：期轉現是指持有同一交割月份合約的多空雙方之間達成現貨買賣協議后，變期貨部位為現貨部位的交易。 期轉現方法是：達成協議的雙方共同向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持倉按雙方商定的平倉價格由交易所代為平倉（現貨的買方在期貨市場須持有多頭部位，現貨的賣方在期貨市場須持有空頭部位）。同時雙方按達成的現貨買賣協議進行與期貨合約標的物種類相同、數量相當的現貨交換。 優勢：優勢：期轉現成本更低 賣方提前收回貨款 減少了運輸、儲存、利息等交割費用 鎖定期現價格風險五、如何提高資金利用率五、如何提高資金利用率 標準倉單沖抵保證金標準倉單沖抵保證金要點：要點：省