1、MURRAY 2003MURRAY 2003財政年度財政年度預算分析報告預算分析報告德隆國際財務部德隆國際財務部20022002年年1111月月目錄目錄2003財政年度預算分析報告 主要經營指標 銷售分析 成本分析 資產運營分析 現金流量1. 資本支出220032003財政年度財政年度主要指標主要指標單位：百萬美元2003年度銷售將有所增加，毛利率上升，EBITDA將增加至五千萬。200 3預預 算算2002實實 際際差差 異異 率率銷銷 售售 收收 入入72163713%息息 稅稅 及及 折折 舊舊 攤攤 銷銷 前前 收收 益益503447%凈凈 利利 潤潤175240%經經 營營 活活 動

2、動 產產 生生 的的 凈凈 現現 金金 流流 入入392370%資資 本本 性性 支支 出出12785%現現 金金 凈凈 增增 加加 額額20809%3損益表主要項目損益表主要項目單位：千美元721,71590,56150,16617,073636,91950,04844,9745,00334,02972,1000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000 銷售收入毛利營運費用凈利潤EBITDA2003預算2002實際 銷銷售售收收入入毛毛利利毛毛利利率率營營運運費費用用凈凈利利潤潤EBITDAFY 2003預預算算7 72

3、 21 1, ,7 71 15 59 90 0, ,5 56 61 11 12 2. .5 55 5% %5 50 0, ,1 16 66 61 17 7, ,0 07 73 35 50 0, ,0 04 48 8FY 2002實實際際6 63 36 6, ,9 91 19 97 72 2, ,1 10 00 01 11 1. .3 32 2% %4 44 4, ,9 97 74 45 5, ,0 00 03 33 34 4, ,0 02 29 9差差異異率率1 13 3% %2 26 6% %1 1% %1 12 2% %2 24 41 1% %4 47 7% %4目錄目錄2003財政年度預

4、算分析報告 主要經營指標 銷售分析 成本分析 資產運營分析 現金流量1. 資本支出5歷年銷售趨勢歷年銷售趨勢$721.7$636.9$736.7$815.612.6%11.3%10.0%8.4%0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.01,000.02000200120022003 預算銷售收入銷售收入 (千美元千美元)0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%毛利率毛利率美國經濟衰退，而重要客戶的銷售流失，導致近年來銷售呈遞減趨勢。管理層在加大對中小客戶，及附件服務、新產品的銷售力度的前提下預算2003年的銷售

5、將有所回升。6銷售客戶分布銷售客戶分布31%25%13%3%2%5%21%WalmartHome DepotSearsAAFESMenardsHayter其他36%27%13%3%2%6%13%2003預算2002實際Walmart, Home Depot 及 Sears 為Murray的最大三家客戶，其銷售占總額的70以上。2003預算中，其他客戶的比例上升了8個百分點，管理層計劃在中小客戶中挖掘銷售潛力。7銷售預測分析按客戶銷售預測分析按客戶050100150200250WalmartHomeDepotSearsAAFESMenardsHayter其他2003預算2002實際Walmart

6、的銷售預測繼續下降，主要是Stanley品牌推式割草機的銷售繼續減少，管理層計劃將此逐步轉移至其他中小客戶。除此之外，對各客戶的銷售都將有所增加。單位：百萬美元8銷售產品結構銷售產品結構27%36%15%5%7%10%推式割草機騎式割草機掃雪機Hayters附件及服務其他32%36%15%6%5%6%2003預算2002實際推式割草機、騎式割草機及掃雪機是Murray的主力產品，歷年來其銷售額占總量的80以上（Hayter生產的均為割草機）。2003預算中，推式割草機所占比例下降，由附件服務及其他產品的比重增加，主要為新產品及轉移至中國生產的產品。9銷售預測分析按產品銷售預測分析按產品0500

7、00100000150000200000250000300000推式割草機騎式割草機掃雪機Hayters附件及服務卡丁車手提電動工具ATV其他2003預算2002實際單位：千美元推式割草機銷量繼續下降，主要是在Walmart的Stanley品牌的銷售減少。其他產品的銷售在2003預算中均有增長，其中重點在附件服務、卡丁車、手推式割草機（新產品）及ATV等產品。而這些產品銷售增長的預測前提是：1）大部分產品由中國制造，生產成本較低，從而在價格上具有競爭力；2）能夠爭取到更多的中小客戶。10分產品銷售收入及盈利結構分產品銷售收入及盈利結構單位：千美元占銷售近80的三大主要 產品毛利貢獻確僅占總毛利

8、的60（剔除Hayter的23的毛利影響，77的銷售貢獻了51的毛利）。附件服務及卡丁車的毛利占總額的27.7%，而其銷售僅占10。因此2003年度的利潤增長點主要集中在附件服務及卡丁車等量小、高毛利率的產品。但三大主要產品的銷量能消耗大額的固定制造費用。2002實際實際產品分類銷售收入比重毛利貢獻毛利率毛利率推式割草機196,630 27%21,548 10.96%12.20%騎式割草機255,532 35%12,436 4.87%10.04%掃雪機105,000 15%13,179 12.55%9.77%附件服務50,937 7%17,883 35.11%31.74%卡丁車24,258 3

9、%7,906 32.59%6.47%ATV8,999 1%2,473 27.49%24.47%修邊機3,823 1%697 18.23%7.23%耕田機10,300 1%1,769 17.18%1.49%手提電動工具5,984 1%1,746 29.17%其他21,012 3%2,721 12.95%-3.74%Hayter39,239 5%8,202 20.90%合計合計721,714 100%90,561 12.55%11.46%2003預算11-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%推式割草機騎式割草機掃雪機附件服務卡丁車A

10、TV修邊機耕田機手提電動工具其他Hayter2003預算2002實際2003預算毛利率普遍大大高于2002實際，主要原因是大量的產品（25的銷售量）轉移至中國生產，如卡丁車，ATV及手推式割草機（新產品）等。因此中國轉移生產的成功與否，對2003預算毛利率乃至凈利潤目標的實現至關重要。產品盈利比較產品盈利比較12銷售分月走勢銷售分月走勢0 020,00020,00040,00040,00060,00060,00080,00080,000100,000100,000120,000120,000140,000140,000160,000160,000180,000180,000200,000200

11、,00010月10月 11月11月 12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月9月9月02/03預算02/03預算01/02實際01/02實際00/01實際00/01實際單位：千美元銷售呈季節性變動趨勢，每年的25月份為銷售旺季。管理層對銷售收入的變動趨勢預測較為準確。13銷售預算總結銷售預算總結2002實際銷售實際銷售636,919 對利潤的貢獻對利潤的貢獻計劃在中小客戶挖掘的銷售額計劃在中小客戶挖掘的銷售額推式割草機-9,108 低毛率，分攤制造費用5,000 騎式割草機25,406 低毛率，分攤制造費用5,000 掃雪機10,705 低毛率，分攤制造費用

12、10,000 附件服務14,610 高毛利14,000 卡丁車9,283 高毛利8,000 ATV8,970 高毛利9,000 修邊機1,448 較高毛利耕田機2,185 較高毛利手提電動工具5,984 高毛利，新產品2,000 其他15,311 較高毛利8,000 2003預算銷售預算銷售721,714 61,000 2003年可實現的銷售計劃為66071萬元，通過在中小客戶的銷售潛力挖掘銷售目標為72171萬元。單位：千美元2002-2003銷售增加（減少）14目錄目錄2003財政年度預算分析報告 主要經營指標 銷售分析 成本分析 資產運營分析 現金流量1. 資本支出15成本分析架構圖示成

13、本分析架構圖示成本分析成本分析財務會計方法財務會計方法管理會計方法管理會計方法原材料制造費用材料差異固定成本固定產品成本標準成本變動成本人工費固定銷售和管理費用變動產品成本變動銷售和管理費用三包費用成本差異存貨準備中國制造產成品成本人工差異制造費用差異16成本合理性分析標準成本成本合理性分析標準成本0100200300400500600700800900附件及服務修邊機推式割草機騎式割草機掃雪機耕田機其他平均2003預算2002實際管理層對標準成本的預算前提：原材料價格上升11.5；直接工資率增加5，人工效率由100提高到110；制造費用標準分攤率維持不變，但2003年度的所有生產在Lawre

14、nceburg工廠完成，而各工廠的分攤率有所不同。由于銷售策略及中國轉移制造的影響，各產品大類中的型號結構比例與2002實際有加大的變化。但細分至各產品型號，除第一點所列的變化外，無其他變化，因此標準成本相對穩定。單位：美元/臺美國生產產成品單位標準成本比較美國生產產成品單位標準成本比較17成本合理性分析成本差異及其他成本合理性分析成本差異及其他單位：千美元2003預算預算2002實際實際差異差異標準毛利106,920 79,493 27,427 材料差異3,538 5,572 (2,034) 人工差異432 2,296 (1,864) 制造成本(88,955) (97,899) 8,944

15、減：已分攤制造成本75,594 89,246 (13,652) 存貨重新估價(1,800) (3,520) 1,720 殘次存貨減值(1,800) (3,133) 1,333 其他- (387) 387 三包費用(5,168) (3,088) (2,080) 銷售毛利率銷售毛利率90,561 72,100 18,461 管理層計劃通過中國采購原材料節約354萬（2002實際在現有價格上實現了500萬美元的材料節約）。管理層爭取在標準勞動效率提高10的基礎上，再提高3（2002實際勞動效率為113）。2003預測因長帳齡存貨的滯銷，將引起180萬的殘次存貨跌價準備（2002實際剔除26英寸推式割

16、草機的影響為160萬元）。2003預測ATV，卡丁車及騎式割草機等高三包費用產品銷量增加，三包費用預算數大幅上升，預算方法合理。18成本合理性分析制造費用成本合理性分析制造費用2003預算預算2002實際實際差異差異Lawrenceburg82,168 82,683 515 服務部1,875 2,561 686 Mackenzie- 8,408 8,408 Hayter4,912 4,247 (665) 合計合計88,955 97,899 8,944 單位：千美元因Mackenzie等工廠的關閉，2003年由此節約制造費用900萬元。管理層在預算2003 Lawrenceburg 工廠的制造費

17、用時基于下列假設：間接人工工資率根據與工會的合同上升3.7；薪金上升2.5；福利費中醫療費用上升15，但與人員削減相抵消。2003財政年度的制造費用集中發生在Lawrenceburg，是費用控制的重點。Hayter 的制造費用上升了16，由于Hayter會計的離職，目前管理層尚未對此作出答復。19成本合理性分析成本合理性分析LB工廠制造費用工廠制造費用2003預算預算2002實際實際2001實際實際費用重新評估費用重新評估可節約空間可節約空間標準生產工時1,576 1,660 1,192 可變成本可變成本間接人工7,988 7,591 4,757 6,730 1,258 福利22,674 26

18、,069 22,191 22,674 - 物料供應3,833 3,728 2,813 3,539 294 水電及其他動力3,862 3,744 3,600 3,600 262 維修費7,428 7,405 8,236 7,030 398 損耗返工費1,678 1,977 1,338 1,678 - 運輸費1,340 1,167 1,184 1,340 - 其他3,445 2,587 2,621 2,456 989 固定費用固定費用管理人員薪金8,986 9,382 8,546 8,986 - 倉庫租金及專業費用5,965 4,770 3,899 5,965 - 房租及折舊14,969 14,2

19、63 11,418 14,969 - 合計合計82,168 82,683 70,603 78,967 3,201 單位：千美元2003預算的生產工時有所下降，而對可變成本部分的某些項目反而增加。采用單位費用/工時重新評估后，預計可實現的節約空間約為300萬元。20成本合理性分析成本合理性分析LB工廠制造費用工廠制造費用02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000管理人員薪金倉庫租金及專業費用房租及折舊2003預算2002實際2001實際單位：千美元Mackenzie工廠的部分機器設備轉移至LB工廠，導致折舊大幅上升；2003預算中大量的中國生產產成

20、品導致倉庫租金及費用的上升；管理人員薪金由于減員而略有下降。21成本預算合理性分析總結成本預算合理性分析總結基于財務部提供的資料，預算的成本基本合理，但建議是否可以關注以下的節約空間：2003預算原材料價格正差350萬元，但2002實際實現了500萬價格正差，2003預算是否有進一步節約的可能；制造費用有約300萬元的節約空間。Hayter 制造費用比2002實際上升66萬元（15），尚未有合理說明。22成本結構分析成本結構分析77%3%19%1%原材料直接人工制造費用三包費用82%4%13%1%2003預算LB2002實際上圖2003預算成本結構僅指美國LB工廠生產的產品。由于產品產量下降（

21、25生產轉移中國）固定制造費用的單位產品分攤上升，使得預算年度的制造費用比重大幅上升。但總體來說，原材料的比重依然主導，是節約成本的關鍵。23原材料構成比例原材料構成比例采購總金額采購總金額35640萬元萬元發動機車輪、輪胎61Monarch Steel B&S CarlisleNorth Amer瓦楞包裝紙4總采購總采購采購物采購物原材料構成比例原材料構成比例供貨商供貨商供貨商構成比重供貨商構成比重69Tecumseh31鋼材7%1005%54Ace20Trintex14Duro1262Mead31Pack. Professional等7其他23供貨商構成總比重供貨商構成總比重421

22、972.7110310無重要供應商23Murray的供應商過于單一，要貨比三家，控制采購質量，加強責任人考核。24分產品毛利分析分產品毛利分析單位：千美元0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中國 176,546 34,936 美國 545,168 55,625 銷售收入毛利貢獻2003年度25的銷售量預算在中國制造，而這25的銷售量將提供40的毛利。中國制造的產品為Murray貢獻更大的利潤。產品分類銷售收入比重毛利率毛利貢獻銷售收入比重毛利率毛利貢獻推式割草機65,045 37%13.21%8,593 131,585 24%9.85%12,955 騎式割草機10

23、,373 6%17.04%1,768 245,159 45%4.35%10,669 掃雪機28,231 16%16.29%4,599 76,769 14%11.18%8,580 附件服務12,046 7%23.09%2,781 38,891 7%38.83%15,102 卡丁車24,258 14%32.11%7,790 - 0%0.00%- ATV8,999 5%27.49%2,473 - 0%0.00%- 修邊機2,723 2%23.37%636 1,100 0%5.52%61 耕田機9,036 5%20.12%1,818 1,264 0%-3.90%-49 手提電動工具5,984 3%29

24、.17%1,746 - 0%0.00%- 其他9,852 6%27.72%2,731 11,160 2%0.95%106 Hayter39,239 7%20.90%8,202 合計合計176,546 100%19.79%34,936 545,168 100%10.20%55,625 中國轉移制造美國制造25美國制造產品成本結構分析美國制造產品成本結構分析0.191.000.700.090.090.010.080.03-0.100.200.300.400.500.600.700.800.901.00銷售原材料直接人工可變制造費用三包費用固定制造費用毛利邊際貢獻邊際貢獻 中國制造毛利率 固定費用占

25、銷售比 美國產成品固定費用分推式割草機16%13%7%8,573,402 騎式割草機15%17%11%27,271,029 掃雪機22%16%11%8,409,165 削邊機6%31%13%339,997 修邊機11%23%6%64,003 Chipper8%10%841,061 耕田機7%20%11%135,604 附件服務41%23%2%1,273,954 平均平均19%20%9%46,908,215 美國制造的產品成本結構如上圖所示，區分可變與固定成本。如果剔除固定費用的影響，美國制造的產品邊際貢獻與中國制造的產品毛利率相近。而中國制造的優勢體現在削邊機等新產品上。單位：美元26中國生產

26、轉移影響分析中國生產轉移影響分析0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中國 176,546 34,936 美國 545,168 102,533 銷售收入毛利貢獻加回美國生產產品所分攤的固定制造費用，美國與中國生產的邊際貢獻與銷售比例基本一致，因此在目前的生產與轉移品種數量，中國轉移所帶來的利潤主要體現在中國生產廠家所實現的利潤上。單位：千美元27中國生產轉移模擬分析中國生產轉移模擬分析為了更好的了解中國生產轉移對Murray利潤的影響，我們進行了量本利模擬分析，模擬情景為以下六種：銷售趨勢：維持去年水平(63692萬元）達到預算水平（72172萬元）中國轉移量占總銷

27、售的百分比：0%25%50%0%25%1.50%上述模擬的假設如下：銷售均價與現在的預算數一致。中國采購價與目前預算一致。制造費用等與目前預算一致。對本年的新產品，假設從中國采購成本等于美國制造的變動成本。1.即使所有產品在美國制造，其產量仍在工廠正常運營能力之內。28中國所占合計美國中國百分比變動費用邊際貢獻固定費用毛利模擬一636,919 636,919 - 0%520,254 116,665 47,000 69,665 模擬二636,919 477,689 159,230 25%519,187 117,732 47,000 70,732 模擬三636,919 318,459 318,45

28、9 50%523,904 113,015 47,000 66,015 模擬四721,714 721,714 - 0%583,916 137,797 47,000 90,797 模擬五721,714 545,168 176,546 24%584,152 137,561 47,000 90,561 模擬六721,714 356,812 364,901 51%588,024 133,690 47,000 86,690 銷售收入中國生產轉移模擬結果中國生產轉移模擬結果單位：千美元6.96657.07326.60159.07979.05618.6696789100%25%50%6.4億銷售7.2億銷售單

29、位：億美元如26頁表格所示，美國生產的產成品在固定費用之前的毛利貢獻與中國轉移生產的非常相近，尤其是三大主要產品。因此當中國生產的百分比上升，三大主要產品的轉移比例上升時，毛利反而下降。因此，就目前來看，中國轉移的重點應放在非三大產品。此外，銷售量比中國轉移對毛利的影響更大，管理層應力爭完成或超過預算指標，尤其是新產品、服務附件等高毛利產品的銷售。29中國生產轉移模擬結果分析中國生產轉移模擬結果分析上述模擬是基于固定制造費用不隨生產量變化的假設。細分固定制造費用如下：管理人員薪金及福利39%物料供應4%水電及其他動力4%維修費8%折舊及租金32%其他9%服務部4%如果管理人員能隨產量下降而精簡

30、，使得彈性固定制造費用能隨產量下降，則中國轉移的影響將明顯不同。我們模擬了一個在7.2億銷售額下的簡單模型。30中國生產轉移模擬結果總結中國生產轉移模擬結果總結從上述分析，我們得出以下結論：管理層在制定2003預算時，沒有考慮中國生產轉移、產量下降應該或可以降低的固定制造費用，從而使中國轉移的影響幾乎為零。在確定中國轉移產品品種及型號時，應比較的是中國生產的毛利率和美國生產產品的邊際貢獻（不包括固定制造費用），而不是其標準成本，以尋求使得總體利益最大化的轉移產品。（并不是美國負毛利的產品轉移至中國就能產生利潤）。從目前來看，中國生產的產品應重點為高人工時，低材料費（尤其是發動機）的產品。1.麥

31、肯錫提交的戰略報告中所提到的中國轉移帶來的高額利潤是基于將發動機和部分原材料轉移至中國的前提。因此要達到真正實現利潤的目標，需要實現原材料采購的中國化。31中國生產轉移模擬一中國生產轉移模擬一單位：千美元變動成本占銷售收入比合計合計美國中國美國中國變動費用推式割草機205,738 205,738 84%86.79%172,078 騎式割草機230,127 230,127 84%82.96%192,741 掃雪機94,431 94,431 78%83.71%73,533 附件服務29,849 29,849 59%76.91%17,756 卡丁車14,975 14,975 73%67.89%10,

32、948 ATV28 28 73%72.51%21 修邊機2,375 2,375 89%76.63%2,106 耕田機8,115 8,115 93%79.88%7,561 手提電動工具- - 71%70.83%- 其他14,810 14,810 99%72.28%14,662 Hayter36,470 36,470 79%28,847 合計合計636,919 636,919 520,254 47,000 69,665 銷售收入固定費用毛利率32中國生產轉移模擬二中國生產轉移模擬二單位：千美元變動成本占銷售收入比合計合計美國中國美國中國變動費用推式割草機205,738 147,073 58,665

33、 84%86.79%173,926 騎式割草機230,127 206,192 23,935 84%82.96%192,551 掃雪機94,431 68,969 25,462 78%83.71%75,020 附件服務29,849 18,985 10,864 59%76.91%19,650 卡丁車14,975 - 14,975 73%67.89%10,166 ATV28 - 28 73%72.51%20 修邊機2,375 - 2,375 89%76.63%1,820 耕田機8,115 - 8,115 93%79.88%6,482 手提電動工具- - - 71%70.83%- 其他14,810 -

34、14,810 99%72.28%10,706 Hayter36,470 36,470 79%28,847 合計合計636,919 477,689 159,230 519,187 47,000 70,732 固定費用毛利率33中國生產轉移模擬三中國生產轉移模擬三單位：千美元變動成本占銷售收入比合計合計美國中國美國中國變動費用推式割草機205,738 88,408 117,330 84%86.79%175,773 騎式割草機230,127 141,953 88,174 84%82.96%192,041 掃雪機94,431 43,508 50,923 78%83.71%76,506 附件服務29,8

35、49 8,120 21,729 59%76.91%21,543 卡丁車14,975 - 14,975 73%67.89%10,166 ATV28 - 28 73%72.51%20 修邊機2,375 - 2,375 89%76.63%1,820 耕田機8,115 - 8,115 93%79.88%6,482 手提電動工具- - - 71%70.83%- 其他14,810 - 14,810 99%72.28%10,706 Hayter36,470 36,470 79%0.00%28,847 合計合計636,919 318,459 318,459 523,904 47,000 66,015 固定費用

36、毛利率34中國生產轉移模擬四中國生產轉移模擬四單位：千美元變動成本占銷售收入比合計合計美國中國美國中國變動費用推式割草機196,630 196,630 84%86.79%164,460 騎式割草機255,532 255,532 84%82.96%214,020 掃雪機105,000 105,000 78%83.71%81,763 附件服務50,937 50,937 59%76.91%30,301 卡丁車24,258 24,258 73%67.89%17,735 ATV8,999 8,999 73%72.51%6,574 修邊機3,823 3,823 89%76.63%3,390 耕田機10,3

37、00 10,300 93%79.88%9,596 手提電動工具5,984 5,984 71%70.83%4,239 其他21,012 21,012 99%72.28%20,802 Hayter39,239 39,239 79%0.00%31,037 合計合計721,714 721,714 583,916 47,000 90,797 固定費用毛利率35中國生產轉移模擬五中國生產轉移模擬五單位：千美元變動成本占銷售收入比合計合計美國中國美國中國變動費用推式割草機196,630 131,585 65,045 84%86.79%166,508 騎式割草機255,532 245,159 10,373 8

38、4%82.96%213,937 掃雪機105,000 76,769 28,231 78%83.71%83,411 附件服務50,937 38,891 12,046 59%76.91%32,400 卡丁車24,258 - 24,258 73%67.89%16,468 ATV8,999 - 8,999 73%72.51%6,525 修邊機3,823 1,100 2,723 89%76.63%3,062 耕田機10,300 1,264 9,036 93%79.88%8,395 手提電動工具5,984 - 5,984 71%70.83%4,239 其他21,012 11,160 9,852 99%72

39、.28%18,170 Hayter39,239 39,239 79%0.00%31,037 合計合計721,714 545,168 176,546 584,152 47,000 90,561 固定費用毛利率36中國生產轉移模擬六中國生產轉移模擬六單位：千美元變動成本占銷售收入比合計合計美國中國美國中國變動費用推式割草機196,630 98,315 98,315 84%86.79%167,556 騎式割草機255,532 127,766 127,766 84%82.96%213,005 掃雪機105,000 52,500 52,500 78%83.71%84,828 附件服務50,937 25,

40、469 25,469 59%76.91%34,740 卡丁車24,258 - 24,258 73%67.89%16,468 ATV8,999 - 8,999 73%72.51%6,525 修邊機3,823 1,100 2,723 89%76.63%3,062 耕田機10,300 1,264 9,036 93%79.88%8,395 手提電動工具5,984 - 5,984 71%70.83%4,239 其他21,012 11,160 9,852 99%72.28%18,170 Hayter39,239 39,239 79%0.00%31,037 合計合計721,714 356,812 364,9

41、01 588,024 47,000 86,690 固定費用毛利率37毛利率分月走勢毛利率分月走勢-10.00%-10.00%-5.00%-5.00%0.00%0.00%5.00%5.00%10.00%10.00%15.00%15.00%20.00%20.00%10月10月 11月11月 12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月9月9月02/03預算02/03預算01/02實際01/02實際00/01實際00/01實際毛利率的分月預算走勢較實際更為平穩，與實際可能有偏差。38營運費用營運費用31839302373556726602127239952042481

42、38057070577772473394294754690141314635016744982559500100002000030000400005000060000管理費用銷售傭金產品責任保險促銷費廣告商譽攤銷合計2003預算2002實際2001實際營運費用預算數比2002年的實際數增加500萬美元。單位：千美元39營運費用變動明細營運費用變動明細2002實際數2002實際數44,982 注釋傭金500 （1）廣告參與費1,300 （1）媒體廣告400 （1）產品責任保險2,800 (2)工資福利費1,000 (3)商譽攤銷(1,400) (4)其他584 2003預算數預算數50,166

43、1、管理層擬在2003年加強營銷力量，擴大市場份額，增加銷售額13。所以，將支出更多的廣告費及銷售傭金。2、2002年為完成指標，管理層減少產品責任保險的計提140萬美元。2003年除正常的計提外，因為將銷售更多的ATV和卡丁車，相應的保險費率比2002年增加35。所以，該項費用增加280萬美元。3、2003年在現有人員的基礎上，增加銷售人員；且考慮2左右的工資自然增長，總體費用增加100美元。4、根據會計準則的變化，商譽可不攤銷，所以減少費用140萬美元。5、剔除第4項因素，實際營運費用預算比上年增加640萬美元。單位：千美元40營運費用構成分析營運費用構成分析2003預算2003預算64%

44、5%10%14%7%0%管理費用銷售傭金產品責任保險促銷費廣告商譽攤銷2002實際2002實際66%5%6%13%7%3%1、除銷售傭金、促銷費（部分可變）、廣告費外，營運費用的75為固定費用。2、管理費用占營運費用的約65。41管理費用構成分析管理費用構成分析2003預算2003預算54%8%5%6%4%2%2%2%2%3%12%工資福利咨詢費IT設備維護、維修費折舊費差旅費租金電話費特許權使用費樣品、展覽等物料消耗其他管理費用以固定費用為主，其中工資福利、IT設備維護、折舊、差旅等占了70。2002實際2002實際54%6%5%6%5%2%2%2%3%3%12%42營運費用按部門分析（營運

45、費用按部門分析（Brentwood）單位：千美元1、由于人員增加及銷售的預期增加，銷售部及市場部的預算增加約15%。2、財務部費用的增加系產品責任保險增加280萬美元所致。51965535552116966144361660637202988585424842657415108691265114508640115271557157614460-871554413733670146370-500005000100001500020000250003000035000400004500050000高管層銷售部市場部工程部生產部財務信息部后勤設備部其他合計2003預算2002實際2001實際43營運

46、費用預算合理性分析小結營運費用預算合理性分析小結Murray的銷售利潤率在12左右，營運費用占銷售收入的7，因此營運利潤率僅5%。由于營運費用的75系固定費用（工資福利占整個營運費用的40），剛性降成本是提高Murray核心競爭力及股東回報的重要途徑。盡管關閉了兩家工廠，Murray的管理中心規模依然龐大。戰略方向上的不明確、組織結構的重疊、臃腫，是固定營運費用（包括brentwood的營運費用及lawranceburg的固定費用）居高不下的主要原因。對2003年預算的建議：決策層必須盡快明確Murray的戰略發展方向，及brentwood和lawranceburg兩地組織結構的調整問題。決策

47、層應下達剛性降成本費用的具體目標，由經營層拿出具體解決方案。44業績趨勢業績趨勢單位：千美元-5,00005,00010,00015,00020,00010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000EBITDA凈 利 潤銷售收入EBITDA 及凈利潤的變化趨勢與銷售走勢基本一致。45目錄目錄2003財政年度預算分析報告 主要經營指標 銷售分析 成本分析 資產運營分析 現金流量1. 資本支出46單位：千美元03/9/3003/9/3002/9/3002/9/3002年實

48、際與02年實際與預算預算實際實際預算差異預算差異流動資產流動資產現金現金1,718 3,689 (1,971) 應收帳款應收帳款118,271 74,248 44,023 存貨存貨68,177 109,057 (40,880) 遞延稅金短期遞延稅金短期2,801 2,801 - 其它資產其它資產14,502 6,456 8,046 流動資產合計流動資產合計205,469 196,251 9,218 長期資產長期資產廠房、設備廠房、設備79,906 81,039 (1,133) 商譽商譽25,760 25,870 (110) 遞延稅金長期遞延稅金長期10,407 32,258 (21,851)

49、其它長期資產其它長期資產6,255 5,754 501 長期資產合計長期資產合計122,328 144,921 (22,593) 總資產總資產327,797327,797 341,172341,172 (13,375)(13,375) 資產負債表資產負債表資產負債表資產負債表應收帳款余額隨銷售增加。管理層力爭控制存貨水平，2002末的大額存貨是由滯銷引起的。其他流動資產的增加主要為應收中國關聯方。預算時管理層未考慮美國經濟對應付養老金乃至遞延稅款的影響，但無損益影響。47單位：千美元03/9/3003/9/3002/9/3002年實際與年實際與預算預算實際實際預算差異預算差異流動負債流動負債應

50、付帳款應付帳款82,258 69,607 12,651 應計利息到期應計利息到期412 254 158 應付稅金應付稅金2,999 1,116 1,883 短期借款短期借款59,638 84,999 (25,361) 其它負債其它負債36,653 34,477 2,176 流動負債合計流動負債合計181,960 190,453 (8,493) 長期負債長期負債長期債務長期債務22,761 26,790 (4,029) 其它長期負債其它長期負債35,610 70,948 (35,338) 長期負債合計長期負債合計58,371 97,738 (39,367) 所有者權益所有者權益留存利潤留存利潤1

51、5,657 (1,015) 16,672 外幣匯兌損益外幣匯兌損益(39) 702 (741) 額外養老金支出額外養老金支出(8,152) (26,706) 18,554 實收資本實收資本80,000 80,000 - 所有者權益合計所有者權益合計87,466 52,981 34,485 負債與所有者權益總計負債與所有者權益總計327,797 341,172 (13,375) 資產負債表資產負債表(續續)資產負債表資產負債表(續續)預算時管理層未考慮美國經濟對應付養老金的影響，但無損益影響。應付帳款余額上升是由Murray對中國產成品的支付期限為180天。短期借款，其變化與流動資金緊密結合。4

52、803/9/3003/9/3002/9/3002/9/30預算預算實際實際1.13 1.03 0.75 0.46 48 51 52 50 51 63 總資產周轉率2.16 1.85 固定資產周轉率8.55 7.50 73%84%應付賬款周轉天數存貨周轉天數資產負債率流動比率速動比率應收賬款周轉天數資產負債表相關財務比率資產負債表相關財務比率資產負債表相關財務比率資產負債表相關財務比率除存貨的周轉率提高之外，流動資產的周轉天數基本保持一致，且較為合理。因此流動與速動比率均有所進步。由于預算銷售額上升，而固定資產與總資產有所下降，總資產與固定資產周轉率上升，資產使用率提高。流動資金預算有所進步，因

53、而短期借款余額下降，使資產負責率降低。49資產結構資產結構流動資產58%長期資長期資產產42%42%長期資長期資產產37%37%流動資產63%流動資產流動資產長期資產長期資產總資產總資產2003/9/30預算205,469122,328327,7972002/9/30實際196,251144,921341,172單位：千美元205,469196,251122,328144,921050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002003/9/30預算2002/9/30實際流動資產長期資產50流動資產明細流動資產明細3,6891,71

54、874,248118,271109,05768,1779,25717,303196,251205,469單位：千美元 2003/9/30 2003/9/30預算預算 現金應收帳款存貨其它流動資產現金應收帳款存貨其它流動資產現金現金應收帳款應收帳款存貨存貨其它其它流動資產流動資產2003/9/30預算1,718118,27168,17717,303205,4692002/9/30實際3,68974,248109,0579,257196,25132%62%5%30% 2002/9/30 2002/9/30實際實際 51負債狀況負債狀況181,960190,45358,37197,73887,466

55、52,981050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002003/9/30預算2002/9/30實際流動負債長期負債所有者權益所有者權益16%長期負債29%流動負債55%所有者權益27%長期負債18%流動負債55%流動負債流動負債長期負債長期負債所有者權益所有者權益負債及所有者權益負債及所有者權益2003/9/30預算181,96058,37187,466327,7972002/9/30實際190,45397,73852,981341,172單位：千美元52流動負債明細流動負債明細69,60782,25884,99959,63835,84740,064190,453181,960單位：千美元 2003/9/30 2003/9/30預算預算 滾動信貸其它負債流動負債 應付帳款滾動信貸其它負債流動負債 應付帳款應付帳款應付帳款滾動信貸滾動信貸其它其它流動負債流動負債2003/9/30預算82,25859,63840,064181,9602002/9/30實際69,60784,99935,847190,45338%20%30%52% 2002/9/30 2002/9/30實際實際 53主要會計科目變動情況主要會計科目變動情況10月10月 11月11月 12月12月1月1