1、.2121世紀(jì)應(yīng)用型本科金融系列規(guī)劃教材世紀(jì)應(yīng)用型本科金融系列規(guī)劃教材金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理第第2 2章章 金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法.金融風(fēng)險(xiǎn)管理，1.2LOREM IPSUM Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing elit, sed do eiusmod tempor incididunt ut labore et dolore magna aliqua.一、現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ) 均值-方差模型（馬科維茨的資產(chǎn)組合理論） 假定一種資產(chǎn)的收益服從某種概率分布，那么，這種資產(chǎn)的預(yù)期收益就是所有可能取得的收益值的

2、加權(quán)平均數(shù)，即均值，也就是該資產(chǎn)收益的數(shù)學(xué)期望。風(fēng)險(xiǎn)作為實(shí)際結(jié)果與期望結(jié)果的偏離，用方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）表示正好可以反映這一特征。（資產(chǎn)收益率的實(shí)際值與其均值的偏離程度用方差或者標(biāo)準(zhǔn)差表示）。.4 CAPM.5現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展1）運(yùn)用VaR對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量 2）運(yùn)用RAROC將風(fēng)險(xiǎn)管理同資本收益相聯(lián)系 3）ERM的提出及其在金融企業(yè)中的應(yīng)用 .（1 1）VaRVaR的定義的定義lValue at Risk Value at Risk ，譯為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或在險(xiǎn)價(jià)值，以貨幣，譯為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或在險(xiǎn)價(jià)值，以貨幣表示的風(fēng)險(xiǎn)，處在風(fēng)險(xiǎn)中的金融資產(chǎn)的貨幣量。表示的風(fēng)險(xiǎn)，處在風(fēng)險(xiǎn)中的金融資產(chǎn)的貨幣量。l定義：定義：Va

3、RVaR是指在是指在某一給定的置信水平下某一給定的置信水平下，資產(chǎn)，資產(chǎn)組合組合在未來(lái)特定的一段時(shí)間在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)可能遭受的最大損內(nèi)可能遭受的最大損失。失。 （Jorion Jorion ，19971997）lVaR VaR 是一種對(duì)是一種對(duì)可能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值（市值）可能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值（市值）損失的損失的估計(jì)，而不是一種估計(jì)，而不是一種“賬面賬面”的損失估計(jì)。的損失估計(jì)。 .7.VaR收益損失1-CPr約定俗成：VaR是以正數(shù)表示。.VaRVaR：金融風(fēng)險(xiǎn)的：金融風(fēng)險(xiǎn)的“天氣預(yù)報(bào)天氣預(yù)報(bào)”l假設(shè)1個(gè)基金經(jīng)理希望在接下來(lái)的10天時(shí)間內(nèi)存在 95% 概率其所管理的基金價(jià)值損失不超過(guò)$1,000,0

4、00。則我們可以將其寫作：Prob()1VaRc Prob($1,000,000)1 95% nVaR回答的問(wèn)題：我們有 C的置信水平在接下來(lái)的 T 個(gè)交易日中損失程度不會(huì)超過(guò)的金額。 .金融風(fēng)險(xiǎn)管理，1.10LOREM IPSUM Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing elit, sed do eiusmod tempor incididunt ut labore et dolore magna aliqua.11.12（2）VaR的計(jì)算步驟pVaR的計(jì)算：的計(jì)算：假定置信水平為99%或95%VaR=VaR=預(yù)期收益（損失）在

5、預(yù)期收益（損失）在99%99%置信水平下可能遭置信水平下可能遭受的最大損失受的最大損失.13 .14J.P. MorganJ.P. Morgan與美洲銀行選擇與美洲銀行選擇9595，花旗銀行選擇，花旗銀行選擇95.495.4，大通曼哈頓選擇，大通曼哈頓選擇97.597.5，Bankers TrustBankers Trust選選擇擇9999.15練習(xí)題：1. 某國(guó)際知名投資銀行擁有一個(gè)USD100，000，000的投資組合，其一天的期望收益率為0.00085，一天收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.0011，在95%的置信度下，運(yùn)用Delta正態(tài)法求該組合一天的VaR值為多少？(假設(shè)投資收益率符合正態(tài)分布，在

6、5%顯著水平下,Z值為1.65；1%顯著水平下，Z值為2.33)VaR= 0.00085 1.65(0.0011)($100,000,000) = -96,500.在標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布下（單側(cè)檢驗(yàn)）：在標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布下（單側(cè)檢驗(yàn)）：置信度為置信度為9595的的VARVAR值為值為1 16565；置信度為置信度為97.597.5的的VARVAR值為值為1 19696置信度為置信度為9999的的VARVAR值為值為2 23333置信度為置信度為99.599.5的的VARVAR值為值為2 25858.舉例：一家上市公司股票今天的市價(jià)為舉例：一家上市公司股票今天的市價(jià)為8080美元美元/ /股，該股的股，該股

7、的標(biāo)準(zhǔn)差為標(biāo)準(zhǔn)差為1010美元，請(qǐng)問(wèn)明天在美元，請(qǐng)問(wèn)明天在99.5%99.5%的置信區(qū)間上，該股的置信區(qū)間上，該股票的最大損失值為多少，即票的最大損失值為多少，即VARVAR是多少？是多少？在置信水平在置信水平99.5%99.5%情況下，情況下，25.825.8美元是美元是該股票的該股票的VARVAR0.0052.58t時(shí)，.18VaR 使用時(shí)注意的問(wèn)題VaR是一個(gè)非常有用的概括風(fēng)險(xiǎn)的方法。但是在使用時(shí)，也有一些需要注意的問(wèn)題。 VaR并沒有給出最壞情形下的損失。VaR方法的設(shè)計(jì)目的就不是度量這樣的損失。事實(shí)上，我們可以預(yù)期損失將會(huì)以概率1-q 超過(guò)VaR值，如果置信水平是95%的話那就是說(shuō)1

8、00天中會(huì)有5天損失超出VaR值。在實(shí)際中，我們用事后測(cè)試來(lái)檢驗(yàn)超出VaR值的損失頻率是否與 q 吻合。.19LOREM IPSUM DOLOR VaR沒有給出損失的左尾分布的描述。它僅僅說(shuō)明了這個(gè)值發(fā)生的概率值，而沒有提供任何關(guān)于損失分布的左尾信息。對(duì)于同樣的一個(gè)VaR值，我們可以有兩個(gè)非常不同的損失分布。 VaR的度量結(jié)果存在誤差。不同的統(tǒng)計(jì)方法或者不同的簡(jiǎn)化都會(huì)導(dǎo)致不同的VaR值?？梢酝ㄟ^(guò)試驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，樣本時(shí)期長(zhǎng)度以及使用的統(tǒng)計(jì)方法都可以影響VaR的精度。因此，有必要牢記VaR只有有限精度。.202）運(yùn)用RAROC將風(fēng)險(xiǎn)管理同資本收益相聯(lián)系在經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估方法（反映資本使用效率）中，目

9、前被廣泛接受和普遍使用的是經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率（ Risk Adjusted Return on Capital , RAROC） ， 其計(jì)算公式：p其中，其中， NINI（Net IncomeNet Income）為稅后凈利潤(rùn)，）為稅后凈利潤(rùn)， EL EL 為預(yù)期損失，為預(yù)期損失， UL UL 為非預(yù)期損失或經(jīng)濟(jì)資本為非預(yù)期損失或經(jīng)濟(jì)資本p經(jīng)濟(jì)資本經(jīng)濟(jì)資本就是用來(lái)承擔(dān)非預(yù)期損失和保持正常經(jīng)營(yíng)所需的資本。就是用來(lái)承擔(dān)非預(yù)期損失和保持正常經(jīng)營(yíng)所需的資本。 p公式衡量的是公式衡量的是經(jīng)濟(jì)資本的使用效益經(jīng)濟(jì)資本的使用效益，正常情況下其結(jié)果應(yīng)當(dāng)大，正常情況下其結(jié)果應(yīng)當(dāng)大于商業(yè)銀行的資本成本于商業(yè)銀行

10、的資本成本 P23P23頁(yè)例題頁(yè)例題.21.22.23RAROC的作用目前，國(guó)際先進(jìn)銀行已經(jīng)廣泛采用經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率，這一指標(biāo)在商業(yè)銀行各個(gè)層面的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中發(fā)揮著重要作用:（1） 在單筆業(yè)務(wù)層面上， RAROC 可用于衡量一筆業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)與收益是否匹配，為商業(yè)銀行決定是否開展該筆業(yè)務(wù)以及如何進(jìn)行定價(jià)提供依據(jù)。（2） 在資產(chǎn)組合層面上， 商業(yè)銀行在考慮單筆業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)組合效應(yīng)之后，可依據(jù)RAROC衡量資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益是否匹配，及時(shí)對(duì)RAROC指標(biāo)出現(xiàn)明顯不利變化趨勢(shì)的資產(chǎn)組合進(jìn)行處理，為效益更好的業(yè)務(wù)配置更多資源。.24LOREM IPSUM DOLOR（3） 在商業(yè)銀行總體層面

11、上， RAROC 指標(biāo)可用于目標(biāo)設(shè)定、業(yè)務(wù)決策、資本配置和績(jī)效考核等。董事會(huì)和高級(jí)管理層確定自身所能承擔(dān)的總體風(fēng)險(xiǎn)水平（或風(fēng)險(xiǎn)偏好）之后，計(jì)算所需的總體經(jīng)濟(jì)資本，以此評(píng)價(jià)自身的資本充足狀況；然后將經(jīng)濟(jì)資本在各類風(fēng)險(xiǎn)、各個(gè)業(yè)務(wù)部門和各類業(yè)務(wù)之間進(jìn)行分配（資本配置） ，以有效控制商業(yè)銀行的總體風(fēng)險(xiǎn)水平，并通過(guò)分配經(jīng)濟(jì)資本優(yōu)化資源配置；最后將股東回報(bào)要求轉(zhuǎn)化為全行、各業(yè)務(wù)部門和各個(gè)業(yè)務(wù)條線的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并直接應(yīng)用于績(jī)效考核，促使商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)在可承受風(fēng)險(xiǎn)水平之下的收益最大化及股東價(jià)值最大化。.253）ERM及其在金融企業(yè)中的應(yīng)用 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理定義為： 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過(guò)程，受組織的董事會(huì)、管理層和其他

12、人員影響，風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)用于戰(zhàn)略制定，貫穿整個(gè)企業(yè)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理旨在識(shí)別影響組織的潛在事件，在組織的風(fēng)險(xiǎn)敞口范圍內(nèi)管理風(fēng)險(xiǎn)，為組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理的保證。ERM基本思想：是對(duì)整個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)各個(gè)層次的業(yè)務(wù)單位，各個(gè)種類的風(fēng)險(xiǎn)的通盤管理.26.27對(duì)ERM的理解 是一個(gè)過(guò)程是通向目的的手段，而不是手段本身。貫穿整個(gè)企業(yè)的所有層級(jí)和單位，包括采用企業(yè)層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)組合觀點(diǎn)應(yīng)用于戰(zhàn)略制定對(duì)象：旨在識(shí)別影響組織的事件并在組織的風(fēng)險(xiǎn)敞口范圍內(nèi)管理風(fēng)險(xiǎn)被人影響（主體）它不僅僅只是政策、調(diào)查和表格，還涉及整個(gè)組織各個(gè)層級(jí)的員工。l風(fēng)險(xiǎn)存在于金融企業(yè)業(yè)務(wù)的每一個(gè)環(huán)節(jié)， 這種內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)特性決定了風(fēng)險(xiǎn)管理必須體現(xiàn)在每一個(gè)員工

13、的習(xí)慣行為中，所有人員都應(yīng)該具有風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)和自覺性。l：.284. 實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)：目標(biāo)：這個(gè)框架把組織目標(biāo)分成四類：戰(zhàn)略：戰(zhàn)略：和高層目標(biāo)相關(guān)，和組織使命一致并支持它運(yùn)作：運(yùn)作：和有效、高效運(yùn)用組織資源有關(guān)報(bào)告：報(bào)告：及時(shí)準(zhǔn)確的提供風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，用以企業(yè)決策。合規(guī)合規(guī)和組織遵循相關(guān)法律法規(guī)有關(guān)lERM代表了國(guó)際先進(jìn)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的最佳實(shí)踐，符合巴塞爾新資本協(xié)議和各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，已經(jīng)成為現(xiàn)代商業(yè)銀行謀求發(fā)展和保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要基石。.三三預(yù)防策略規(guī)避策略分散策略轉(zhuǎn)嫁策略對(duì)沖策略補(bǔ)償策略策略.1 1、金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防策略、金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防策略預(yù)防策略 是指在風(fēng)險(xiǎn)尚未導(dǎo)致?lián)p失之前，經(jīng)濟(jì)主體采是指在

14、風(fēng)險(xiǎn)尚未導(dǎo)致?lián)p失之前，經(jīng)濟(jì)主體采用一定的用一定的防范性措施，以防止損失實(shí)際發(fā)生或者將損，以防止損失實(shí)際發(fā)生或者將損失失控制在可承受的范圍以內(nèi)的策略。在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中，銀行必須建立嚴(yán)格的貸款調(diào)查、在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中，銀行必須建立嚴(yán)格的貸款調(diào)查、審查、審批和貸后管理制度。審查、審批和貸后管理制度。銀行資本對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)損失能夠起到緩銀行資本對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)損失能夠起到緩沖作用，沖作用，巴塞爾協(xié)議巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行資本充足度作出規(guī)定，對(duì)銀行資本充足度作出規(guī)定，即銀行資本與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率不得低于即銀行資本與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率不得低于8%8%。1. 1.銀行適當(dāng)?shù)某钟幸患?jí)、二級(jí)準(zhǔn)備，是對(duì)流動(dòng)性

15、風(fēng)險(xiǎn)銀行適當(dāng)?shù)某钟幸患?jí)、二級(jí)準(zhǔn)備，是對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防的策略進(jìn)行預(yù)防的策略.定義定義是指經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)一定原則，采取一定措施是指經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)一定原則，采取一定措施避開避開金金融風(fēng)險(xiǎn)，以減少或避免由于風(fēng)險(xiǎn)引起的損失。融風(fēng)險(xiǎn)，以減少或避免由于風(fēng)險(xiǎn)引起的損失。規(guī)避與預(yù)防有類似之處，二者都可以使經(jīng)濟(jì)主體事規(guī)避與預(yù)防有類似之處，二者都可以使經(jīng)濟(jì)主體事先減少或避免可能引起的損失。先減少或避免可能引起的損失。預(yù)防較為主動(dòng)預(yù)防較為主動(dòng)，在積極進(jìn)取的同時(shí)爭(zhēng)取預(yù)先控制風(fēng)，在積極進(jìn)取的同時(shí)爭(zhēng)取預(yù)先控制風(fēng)險(xiǎn)；而險(xiǎn)；而規(guī)避則較為消極保守規(guī)避則較為消極保守，在避開風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，在避開風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，或許也就放棄了獲取較多收益的

16、可能性?；蛟S也就放棄了獲取較多收益的可能性。2 2 、規(guī)避策略、規(guī)避策略1 1、盡量選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目、盡量選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目在權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益時(shí)，要在在權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益時(shí)，要在兼顧二者的前提下優(yōu)先考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。兼顧二者的前提下優(yōu)先考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。2 2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期化策略、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期化策略有利于增加流動(dòng)性以應(yīng)付有利于增加流動(dòng)性以應(yīng)付信用信用風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，又有利于利用利率敏感性來(lái)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債或利率定，又有利于利用利率敏感性來(lái)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債或利率定價(jià)來(lái)處理價(jià)來(lái)處理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。它避免了長(zhǎng)期性資產(chǎn)所特有的一系列。它避免了長(zhǎng)期性資產(chǎn)所特有的一系列風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。.323 、風(fēng)險(xiǎn)自留風(fēng)險(xiǎn)自留也稱為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，是指企業(yè)自

17、己非計(jì)劃或計(jì)劃地主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，即指一個(gè)企業(yè)以其內(nèi)部的資源來(lái)彌補(bǔ)損失無(wú)計(jì)劃的自留：風(fēng)險(xiǎn)沒有預(yù)計(jì)到會(huì)產(chǎn)生l產(chǎn)生于幾種原因：(1)由于某種危險(xiǎn)發(fā)生的概率極小而被忽視；(2)保險(xiǎn)公司未能按照合同的約定來(lái)補(bǔ)償損失(由于償付能力不足)等原因。l因此，非計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)自留不能稱之為風(fēng)險(xiǎn)管理的措施。計(jì)劃的自留：是風(fēng)險(xiǎn)管理者察覺了風(fēng)險(xiǎn)的存在，估計(jì)到了該風(fēng)險(xiǎn)造成的期望損失，決定以其內(nèi)部的資源（自有資金或借入資金），來(lái)對(duì)損失加以彌補(bǔ)的措施。 .33風(fēng)險(xiǎn)自留的方式建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)基金（儲(chǔ)備資金）。這是一項(xiàng)專門設(shè)立的基金，它的目的就是為了在損失發(fā)生之后，能夠提供足夠的流動(dòng)性來(lái)抵補(bǔ)損失。例：銀行的貸款損失準(zhǔn)備。l撥備覆蓋率=(一

18、般準(zhǔn)備+專項(xiàng)準(zhǔn)備+特種準(zhǔn)備)/(次級(jí)類貸款+可疑類貸款+損失類貸款)專業(yè)自保公司。專業(yè)自保公司是企業(yè)(母公司)自己設(shè)立的保險(xiǎn)公司，旨在對(duì)本企業(yè)、附屬企業(yè)以及其他企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)安排。l向?qū)I(yè)自保公司繳付的保險(xiǎn)費(fèi)可從公司應(yīng)稅收人中扣除.34資本充足管理資本充足管理：資本充足率是一個(gè)銀行的資產(chǎn)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的比率。l資本充足率=（資本-資本扣除項(xiàng)）/（風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+（操作風(fēng)險(xiǎn)資本+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本）*12.5）風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：是指商業(yè)銀行在所從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)造成實(shí)質(zhì)性損失之前，對(duì)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行價(jià)格補(bǔ)償?shù)牟呗孕赃x擇。l對(duì)于信用等級(jí)較低的客戶， 商業(yè)銀行可以在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上調(diào)高利率銀行在發(fā)放貸款時(shí)，經(jīng)常

19、要求借款人以其自有財(cái)產(chǎn)或第三方財(cái)產(chǎn)作為抵押品或質(zhì)押品，當(dāng)貸款到期而借款人無(wú)力履行還款義務(wù)時(shí)，銀行有權(quán)處理抵押品或質(zhì)押品，并優(yōu)先受償。.3.3 金融風(fēng)險(xiǎn)的分散策略分散策略可以用于管理證券，也可以用于管理匯率風(fēng)險(xiǎn)及銀行分散策略可以用于管理證券，也可以用于管理匯率風(fēng)險(xiǎn)及銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。的信貸風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)多樣化的投資組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，也是一個(gè)常用的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。根據(jù)馬科維茨的資產(chǎn)組合管理理論，如果各資產(chǎn)彼此間的相關(guān)系數(shù)小于1，資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差就會(huì)小于單個(gè)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，因此，有效的資產(chǎn)組合就是要尋找彼此間相關(guān)關(guān)系較弱的資產(chǎn)加以組合，在不影響收益的前提下盡可能的降低風(fēng)險(xiǎn)。即“不把Eggs放在同一個(gè)籃

20、子中”.36.3.4 金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁策略轉(zhuǎn)嫁策略經(jīng)濟(jì)主體可向保險(xiǎn)公司投保，以保險(xiǎn)費(fèi)為代價(jià)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給經(jīng)濟(jì)主體可向保險(xiǎn)公司投保，以保險(xiǎn)費(fèi)為代價(jià)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保保險(xiǎn)公司險(xiǎn)公司。如出口信貸保險(xiǎn)、存款保險(xiǎn)制度、投資風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。如出口信貸保險(xiǎn)、存款保險(xiǎn)制度、投資風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。金融遠(yuǎn)期及金融遠(yuǎn)期及期貨合約期貨合約作為延期交割合約，也為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了一作為延期交割合約，也為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了一條轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的渠道。條轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的渠道。經(jīng)濟(jì)主體還可以通過(guò)設(shè)定經(jīng)濟(jì)主體還可以通過(guò)設(shè)定保證擔(dān)保保證擔(dān)保，將其承受的信用風(fēng)險(xiǎn)向第三，將其承受的信用風(fēng)險(xiǎn)向第三方轉(zhuǎn)移。方轉(zhuǎn)移。是指經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)各種合法手段將其承受的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)

21、濟(jì)主體。資產(chǎn)多樣化只能減少經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則無(wú)能為力。.延遲支付延遲支付 【期限調(diào)整法（提前錯(cuò)后法）期限調(diào)整法（提前錯(cuò)后法）】： 進(jìn)出口商根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣匯率走勢(shì)的進(jìn)出口商根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前預(yù)測(cè)，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動(dòng)的收益?；蜓悠?，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動(dòng)的收益。 提前收付或拖延收付提前收付或拖延收付 出口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值出口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值 提前收款。提前收款。 進(jìn)口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值進(jìn)口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值 推遲付款。推遲付款。 預(yù)計(jì)計(jì)價(jià)貨幣將升值，則，反之。預(yù)計(jì)計(jì)價(jià)貨幣將升值，則，反之。.3.5 金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖策略 經(jīng)濟(jì)主體所從事的不同金融交易的收益彼此之間呈負(fù)相關(guān)，當(dāng)其中一種交易虧損時(shí)，另一種交易將獲利，從而實(shí)現(xiàn)盈虧相抵。 金融遠(yuǎn)期與期貨交易不金融遠(yuǎn)期與期貨交易不僅是一種風(fēng)險(xiǎn)僅是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁轉(zhuǎn)嫁手段，手段，同時(shí)也是同時(shí)也是對(duì)沖對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工風(fēng)險(xiǎn)的工具。