1、1DCFDCF法在高勘查程度探礦權法在高勘查程度探礦權評估中的應用評估中的應用2主要內容1、現行探礦權評估方法2、適用DCF法進行評估的探礦權3、DCF法簡介4、DCF法評估探礦權的計算模型5、DCF法評估探礦權所涉及的主要參數6、探礦權DCF法評估簡例31 1、現行探礦權評估方法、現行探礦權評估方法 礦業權評估分為探礦權評估和采礦權評估。現階段，采用的探礦權評估方法主要如下： 成本途徑的勘查成本效用法和地質要素評序法 市場途徑的可比銷售法和粗估法 收益途徑的DCF法和DCF風險系數調整法 42 2、適用、適用DCFDCF法進行評估的探礦權法進行評估的探礦權 DCF法適用于下述探礦權的評估：

2、詳查階段的探礦權 勘探階段的探礦權 賦存穩定的沉積型礦種的大、中型礦床中普查勘查區的探礦權53 3、DCFDCF法簡介法簡介 3.1 DCF法評估礦業權需具備的前提條件和假設條件 前提條件： 評估礦業權未來的預期收益可以預測并可用貨幣衡量 獲得評估礦業權未來預期收益所承擔的風險可預測并可用貨幣衡量 評估礦業權預期獲利年限可以預測 假設條件： 產銷均衡原則，即生產的產品當期全部實現銷售 評估設定的市場條件固定在評估基準日時點上，即礦業權評估時的市場環境、價格水平、礦山勘查和開發利用技術水平等以評估基準日的市場水平和設定的生產力水平為基點。6 3.2 DCF法的原理及特點 原理：將礦業權所指向的礦

3、產資源勘查、開發作為一個現金流量項目系統，從項目系統角度看，凡是項目系統對外流入、流出的貨幣稱為現金流量，同一時段(年期)現金流入量與現金流出量的差額稱為凈現金流量,項目系統的凈現金流量現值之和，即為礦業權評估價值。 特點：現金流量只計算系統對外發生的現金的收和支即現金流出量和現金流入量，折舊、攤銷等只在系統內部循環的非現金流量不參與計算；只考慮現金，不考慮借款利息。 7 3.3 DCF法的計算公式 計算公式如下： 式中： Wp礦業權評估價值； CI年現金流入量； CO年現金流出量； 折現率； i 年序號（i=1,2,3,n）； n計算年限。niiPrCOCIW11i11)(r84 4、DCF

4、DCF法評估探礦權的計算模型法評估探礦權的計算模型 DCF法評估探礦權的計算模型（項目投資現金流）： A.現金流入量（） 銷售收入 回收固定資產殘（余）值 回收流動資金 B.現金流出量（） 后續勘查投資（探礦權需補充地質勘查工作的勘查投資） 固定資產投資 更新改造資金 流動資金 經營成本 銷售稅金及附加 企業所得稅 C.凈現金流量（CAB） D.折現系數 E.凈現金流量現值（ECD） F. 礦業權評估價值（FE）95 5、DCFDCF法評估探礦權所涉及的主要參數法評估探礦權所涉及的主要參數 5.1 DCF法評估探礦權時所涉及的主要參數 評估利用資源儲量及評估利用可采儲量 擬建礦山生產能力 擬建

5、礦山服務年限 評估計算年限 后續勘查投資 固定資產投資 更新改造資金 流動資金 總成本費用和經營成本 采選（冶）技術指標 產品銷售收入 銷售稅金及附加 企業所得稅 折現率10 5.2 DCF法評估探礦權所涉及主要參數的選取依據 主要參數的取值依據或參考依據主要有三類： （1）技術及經濟基礎資料，如地質勘查報告、（模擬）礦產資源開發利用方案、（預）可行性研究報告、礦山初步設計等； （2）有關的技術規范、規程和財稅規定，如地質勘查規范、資源儲量分標準、礦山開采、選冶設計規范和規程、稅費標準等； （3）相關的各類統計信息資料，如統計年鑒、行業統計數據、價格信息資料等。 11 應用DCF法評估探礦權時

6、，應做到如下要求： （1）對評估中所參考或依據的地質儲量報告、礦產資源開發利用方案或(預)可行性研究報告或初步設計等有關資料應該在評估報告中做出詳細分析和評述； （2）對選取上述報告資料中的參數作為評估參數的，必須首先對參考或依據的報告資料做出合規性、合理性及相應的社會生產力水平等方面的詳細評述； （3)評估參數選取時對(預)可行性研究、礦山設計或礦產資源開發利用方案主要參數進行了調整并對評價指標和結論有重大影響的，需要進行項目經濟合理性評價，在評估報告中對經濟評價結果和社會生產力水平等應有詳細表述； (4)評估參數依據評估人員編制的模擬礦產資源開發利用方案選取時，需要進行項目經濟合理性評價，

7、在評估報告中對經濟評價結果和社會生產力水平等應有詳細表述。 126 6、探礦權、探礦權DCFDCF法評估簡例法評估簡例 6.1項目背景 某省A地質隊擬轉讓其合法擁有的B煤炭詳查探礦權，委托評估機構評估該探礦權。該勘查區原為地質工作空白區，A地質隊于2004年5月首次取得探礦權，經過2年的勘查工作于2006年5月提交了煤炭詳查地質報告，勘查區獲得的煤炭資源量為17571.35萬噸，其中控制的內蘊經濟資源（332）7942.95萬噸，推斷的內蘊經濟資源量（333）5762.6萬噸，預測的資源量（334）3865.8萬噸。該資源量已通過評審備案。13 6.2評估的基本工作程序 （1）接受委托后，評估

8、機構成立了由注冊礦業權評估師、地質工程師、采礦工程師、選礦工程師、會計師、煤礦設計專家及經濟評價專家等專業人員組成的評估小組。 （2）評估小組人員前往A地質隊所在地收集該項目評估所需資料（煤炭詳查地質報告及其礦產資源儲量評審意見書和備案證明，稅費標準資料，其他資料等）；前往探礦權勘查區進行了現場勘察工作并收集了勘查區周邊生產礦山經濟、技術方面的相關資料。 （3）評估人員核實產權、確定評估基準日。 （4）依據固體礦產地質勘查規范總則（GB/T139082002)及煤、泥炭地質勘查規范(DZ/T02152002) ，評估人員經分析后認為：評估探礦權勘查區內地質工作已達詳查；煤炭詳查地質報告提交的資

9、源量可作為評估的基礎依據。14 （5）評估人員依據評估對象的資源賦存以及礦床開發條件等實際情況 ，根據煤礦設計規范的要求，按社會平均生產力水平編制了模擬礦產資源開發利用方案。該方案所設計的礦山經項目經濟評價確定是經濟合理的。 （6）評估人員確定探礦權評估采用DCF法,依據煤炭詳查地質報告及模擬礦產資源開發利用方案選取評估的技術、經濟參數。 （7）評估人員確定折現率，進行評定估算，得出評估結論，編制評估報告，對評估報告進行三級審核。 (8)評估機構向委托人提交正式評估報告。15 6.3 評估主要參數的選取 評估利用資源儲量及評估利用可采儲量 模擬礦產資源開發利用方案（以下簡稱“模擬方案”）中,對

10、控制的內蘊經濟資源量（332）7942.95萬噸全部進行了設計利用，推斷的內蘊經濟資源量（333）5762.6萬噸按80%進行了設計利用，設計損失量為2903.41萬噸，采礦損失量為2325.21萬噸。預測的資源量（334）？3865.8萬噸不參與評估利用資源儲量計算。 因此，評估利用資源儲量 6790.2 5762.680% 12553.03（萬噸） 評估利用可采儲量12553.03- 2903.41- 2325.21 7324.41(萬噸）16 擬建礦山生產能力 從煤層生產能力、工作面生產能力、資源儲量規模、綜合效益、煤炭市場等多方面分析，礦井生產能力定為120萬噸/年時，具有投資效益較好

11、、利于礦井達產和穩產等優點，因此,評估生產能力采用120萬噸/年。 擬建礦山服務年限 據“模擬方案”，擬建礦山開采方式為地下開采，該擬建礦山的地質構造和開采技術條件復雜，評估采用的儲量備用系數取值為1.5 。 礦山服務年限評估利用可采儲量礦井生產能力儲量備用系數 7324.411201.5 40.69(年）17 評估計算年限 根據經審查批準的勘查區地質勘探設計，A探礦權范圍內需要進行后續地質勘查工作以達到建井要求，設計的后續勘查期為7個月、后續勘查投資為1956萬元；據“模擬方案”，礦井建設期為3年，建設完畢生產能力即達120萬噸/年。 因此，評估計算年限40.69+712+344.27(年）

12、 本項目確定的評估基準日為2006年5月31日，故評估計算年限自2006年6月至2050年8月。 后續勘查投資 據上所述，后續勘查投資為1956萬元。根據勘查區地質勘探設計的安排，后續勘查投資在2006年7月至2006年12月全部投入。18 固定資產投資 評估中不考慮固定資產投資借款，全部固定資產投資統一按企業自有資金處理。 據“模擬方案”，評估采用的固定資產投資為66564.99萬元，按評估分類分別為井巷工程29995.82萬元、房屋建筑物13570.18萬元、機器設備22998.99萬元。 固定資產按“模擬方案”中設計的基建工期及工程進度在2007年、2008年、2009年分別投入2795

13、7.30、19969.50、18638.19萬元。 更新改造資金 房屋建筑物和機器設備采用不變價原則考慮其更新資金投入，即設備、房屋建筑物在其計提完折舊后的下一時點（下一年或下一月）投入等額初始投資。 井巷工程更新資金不以固定資產投資方式考慮，而以更新性質的維簡費及安全費用(不含井巷工程基金)方式直接列入經營成本。19 本項目評估房屋建筑物在評估計算期末2050年8月回收殘值678.51萬元。本項目評估機器設備分別在2024年、2039年回收殘值1149.95萬元，在2025年、2040年分別投入機器設備更新改造資金22998.99萬元，在評估計算期末2050年8月回收機器設備余值7427.9

14、1萬元。 流動資金 評估的流動資金取“模擬方案”中使用分項詳細估算法估算的流動資金2801萬元。本項目評估流動資金在2010年全額投入。 總成本費用和經營成本 評估依據“模擬方案”及相關法規選取的總成本費用和經營成本見下表。20B煤炭詳查探礦權折合原煤評估單位成本表序號項目名稱評估取值備注原煤產量（萬噸）120.00 1 外購材料25.61 按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本2 外購燃料及動力23.79 按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本3 工資及福利費32.13 按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本4 折舊費14.78 折舊年限按房屋建筑物40.69年、機器設備15年計算5 維簡費

15、11.00 皖政辦復200418號5.1其中：折舊性質的維簡費5.50 5.2更新性質的維簡費5.50 6 井巷工程基金4.00 皖政辦復200418號7 安全費用15.00 按財建2005168號文計提8 修理費9.14 按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本9 地面塌陷補償費6.00 按“模擬方案”取值10 其他支出19.47 按“模擬方案”數值剔除50%維簡費，包含折合的洗煤成本二(后續地勘投資)攤銷費1.67 后續地勘投資，分十年攤銷三利息支出1.12 70%流動資金貸款利息計入利息支出四總成本費用163.69 五經營成本136.62 21 產品方案 本項目評估產品方案為原洗煤。 產品

16、銷售收入 據評估人員調查，與本項目擬建礦山產品結構、比例、煤質相近的當地煤礦在評估基準日前三個年度的折合噸原煤的含稅銷售價格（礦山交貨）為290元。本項目評估取折合噸原煤的不含稅銷售價格（礦山交貨）為256.64元（290/1.13)元。 年銷售收入 256.6412030796.80（萬元）22 銷售稅金及附加 銷售稅金及附加城市維護建設稅教育費附加資源稅 本項目評估城市維護建設稅率為5%,教育費附加率為3%,均以納稅人實際繳納的增值稅稅額為稅基。本項目評估資源稅稅額為2元/噸原煤。 經計算，年銷售稅金及附加為479.68萬元。 企業所得稅 根據中華人民共和國企業所得稅法(2007年3月16

17、日中華人民共和國主席令第六十三號),自2008年1月1日起,企業所得稅的稅率為25%。 企業所得稅=應納稅所得額稅率 經計算，年企業所得稅為2668.65萬元。 23 折現率 折現率無風險報酬率風險報酬率通貨膨脹率 無風險報酬率和風險報酬率中含有社會平均投資收益率。 本項目評估折現率取9%。 探礦權評估價值見下表。24 B煤炭詳查探礦權評估價值計算表（部分）項 目合 計2006.6-122007200820092010123456勘查期基建期生產期現金流入1266329.11 0.00 0.00 0.00 30796.80 30796.80 產品銷售收入1253121.79 30796.80 30796.80 回收固定資產殘余值10406.32 0.00 0.00 回收流動資金2801.00 現金流出1956.00 27957.30 19969.50 18638.19 22344.30 19543.30 后續地質勘查投資1956.00 1956.00 固定資產投資66564.99 27957.30 19969.50 18638.19 更新改造資金45997.98 0.00 0.00 流動資金2801.00 2801.00 經營成本667111.34 16394.97 16394.9