1、CEO特征與IPO定價(jià)行為偏好研究CEO特征與IPO定價(jià)行為偏好討論 第一步，回來僅納入了全部操縱變量，R2為0.13。從第一步的回來結(jié)果可以看到CEO的專業(yè)職稱、CEO的教育水平以及發(fā)行人公司的資產(chǎn)收益率與IPO定價(jià)調(diào)整幅度呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，新股中簽率則和IPO定價(jià)調(diào)整幅度呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明擁有專業(yè)職稱的CEO在制定價(jià)格方面會(huì)更激進(jìn)，情愿制定更高的新股發(fā)行價(jià)格;學(xué)歷水平越高的CEO也更傾向于提高新股的定價(jià)調(diào)整幅度;發(fā)行人的資產(chǎn)收益率越高時(shí)，CEO對(duì)公司的估值越高，從而提高新股的發(fā)行價(jià)格;新股中簽率越低說明市場(chǎng)對(duì)新股的需求水平越高，這種狀況下定價(jià)調(diào)整幅度也會(huì)越高，說明定價(jià)調(diào)整幅度也

2、反映市場(chǎng)的需求水平。第二步，回來添加了CEO的政治關(guān)聯(lián)變量，結(jié)果顯示CEO的政治關(guān)聯(lián)和定價(jià)調(diào)整幅度顯著性正相關(guān)，R2的改變值為0.02。這個(gè)結(jié)果說明CEO在具備政治關(guān)聯(lián)的條件下會(huì)主動(dòng)推動(dòng)發(fā)行價(jià)格向上調(diào)整。第三步，回來添加了CEO的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)變量，結(jié)果顯示CEO的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和定價(jià)調(diào)整幅度呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，R2的改變值為0.01，說明具有社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的CEO在面對(duì)新股定價(jià)決策時(shí)會(huì)傾向于提高發(fā)行價(jià)格。第四步，回來添加了CEO的媒體關(guān)注度變量，結(jié)果顯示CEO的媒體關(guān)注度和定價(jià)調(diào)整幅度呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，R2的改變值為0.01，即當(dāng)CEO被過多地曝光于群眾視野中時(shí)，CEO的行為將會(huì)被放大，決策

3、會(huì)受到廣大社會(huì)群體的監(jiān)督，在這種狀況下，CEO的定價(jià)行為會(huì)變得慎重，因此越高的關(guān)注度意味著CEO選擇越低的定價(jià)調(diào)整幅度。第五步，回來添加了CEO的任期變量，結(jié)果顯示CEO的任期與IPO定價(jià)調(diào)整幅度顯著正相關(guān)，R2的改變值為0.01，說明任期越長時(shí)，CEO會(huì)選擇越高的定價(jià)調(diào)整幅度。在政治關(guān)聯(lián)、社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)及任期這些個(gè)人特征的影響下，CEO會(huì)主動(dòng)地推高新股的定價(jià)調(diào)整幅度。具有政治關(guān)聯(lián)、社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)以及較長的任期而具備了較高的自信水平，從而使CEO在新股定價(jià)決策上的看法較為激進(jìn)。另外，CEO的媒體關(guān)注度和IPO的定價(jià)調(diào)整幅度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明社會(huì)言論能夠?qū)Πl(fā)行人CEO起到較好的監(jiān)視作用，使CEO在做出定價(jià)決策時(shí)更加慎重。 3 結(jié) 語本文構(gòu)建了無市盈率約束定價(jià)機(jī)制下CEO特征影響IPO定價(jià)調(diào)整過程的理論框架，驗(yàn)證了CEO的部分特征對(duì)IPO定價(jià)調(diào)整存在顯著性的影響，CEO的政治關(guān)聯(lián)、社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、任期和IPO定價(jià)調(diào)整幅度呈正相關(guān)關(guān)系，CEO的媒體關(guān)注度和IPO定價(jià)調(diào)整幅度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。進(jìn)而揭示了我國新股發(fā)行市場(chǎng)中發(fā)行人、承銷商