1、兩個根底2.財務治理兩個環口00-1630治理64殳資治理隹資金治理8,本錢治理教材體系陳華亭rar?關,b客戶的長期益增強與供給商的協作強漏對內人的監不斷增強與債部門的良好強調風險與報酬的均衡關,臺本企業普通職工的利益相關利益最大牝在所有的利益沖突中,所有者和經營者、所有者和債權人的利益沖突又至關重要.逢營者三三遣邑三口富的后朝疝爨破輻著畬柒朝 0M、 港.例幅于高風晨耍目工新育者可箋田 I周現有至松人同堂的情況下,要手卦號雪膏榻百所有者利、Q益v.I產p股權等資銀行借款主要內容的優缺點籌資方式籌資的分類“資理貨制度夠竺債務籌資右蔡司額陳華亭L涉及三方當事大孑2從承租人的角度來看,這種租賃與

2、算他租賃形式并無區別；3對出租人卻不同,它既是出租人又是貨款人租賃手續費必要的利福2 .租金的支付方式租金通常采用分次支付的方式,具體類型有：(1)按支付間隔期的長短,可以分為年付、半年付、季付和月付等方式.(2)按在期初和期末支付,可以分為先付租金和后付租金兩種.(3)按每次支付額,可以分為等額支付和不等額支付兩種.【提示】實務中,承租企業與租賃公司商定的租金支付方式,大多為后付等額年金.3 .租金的計算租金的計算大多采用等額年金法.等額年金法下,通常要根據利率和租賃手續費率確定一個租費率,作為折現率.【提示】折現率=利率+租賃手續費率股權籌資形成企業的股權資金,是企業最根本的籌資方式.股權

3、籌資根本形式決定租金的因素租金惠響因素設備原價及預計殘值利息出租人資金出借人貸出資金a本付息吸收直接投資發行股票利用留存收益V1 .根據資金占用總額與產銷量的關系來預測一一以回歸直線法為例設產銷量為自變量X,資金占用量為因變量y,它們之間關系可用下式表示：y=a+bx式中：a為不變資金；b為單位產銷量所需變動資金.廠工濟nV/-1Vx.心冏工工a二蒼Ex門工工工了2 .采用逐項分析法預測以上下法為例說明【原理】根據兩點可以確定一條直線原理,將高點和低點的數據代入直線方程y=a+bx就可以求出a和bo把高點和低點代入直線方程得：最高收入期資金占用量=&+bX最高銷售收入_最低收入期資金占用量二陵

4、+bX最低銷售收入資金需求量預測的形式第二節資金需要量預測解方程得：最高收入期資金占用量-最低收入期資金占用量一最高銷售收入-最低銷售收入t 最高收入期資金占用量-匕X最高銷售收入-或=最低收入期資金占用量-匕X最低銷售收入【提示】在題目給定的資料中,高點(銷售收入最大)的資金占用量不一定最大；低點(銷售收入最小)的資金占用量不一定最小.最高收入期資金占用量一最低收入期資金占用量最高銷售收入-最低銷售收入【應用】一一先分項后匯總(1)分工程確定每一工程的a、bo某工程單位變動資金(b)=最高收入期資金占用量-最低收入期資金占用量最高清售收入-最低謂售收入某工程不變資金總額(a)=最高收入期資金

5、占用量一bx最高銷售收入或=最低收入期資金占用量bx最低銷售收入(2)匯總各個工程的a、b,得到總資金的a、b.a和b用如下公式得到：a=(ai+a2+am)(am1+an)b=(bl+b2+bm)(bm+l+bn)式中,ai,a2am分別代表各項資產工程不變資金,a出ian分別代表各項敏感負債工程的不變資金.bi,b2bm分別代表各項資產工程單位變動資金,bm+1bn分別代表各項敏感負債工程的單位變動資金.個別資本本錢的計算個別資本本錢是指單一融資方式的資本本錢.1.資本本錢率計算的兩種根本模式不考慮時間價值的模式一般模年資金占用靂年費金占用費式資本本錢率.籌資總額-籌資費用藩資總額乂門二籌

6、資費用軍)【提示】該模式應用于債務資本本錢的計算(融資租賃本錢計算除外)考慮時間價值的模式籌資凈額現值-未來資本清償額現金流量現值=0折現模資本本錢率=所采用的折現率式【提示】(1)能使現金流入現值與現金流出現值相等的折現率,即為資本本錢.(2)該模式為通用模式.2.個別資本本錢計算1312S3：一T5現金流入現值=租賃設備原值=600000元現金流出現值=各期租金現值+殘值現值=131283X(P/A,Kb,6)+50000X(P/F,Kb,6)600000=131283X(P/A,Kb,6)+50000X(P/F,Kb,6)得：融資租賃資本本錢Kb=10%【總結】融資租賃資本本錢的計算(不

7、考慮所得稅)(1)殘值歸出租人設備價值=年租金X年金現值系數+殘值現值(2)殘值歸承租人設備價值=年租金X年金現值系數【提示】當租金在年末支付時,年金現值系數為普通年金現值系數；當租金在年初支付時,年金1+i)】(1)銀行借款資本本錢限行借款資本本錢至一般模式折現模式借款額工年利率工(1-斫得稅稅率)借款一乂-手續曲手)年利簟K(卜所得稅稅率)(1-手線假率)根據“現金流入現值-現金流出現值=0求解折現率(2)公司債券資本本錢年利息xU-所潺稅稅率)公司徒券資本本錢率=值券籌資總額父U-手舞費軍)【注】分子計算年利息要根據面值和票面利率計算,分母籌資總額是根據債券發行價格計算的.二一根據“現金

8、流入現值-現金流出現值=0求解折現率模式(3)融資租賃資本本錢融資租賃各期的租金中,包含有本金每期的歸還和各期的手續費用(即租賃公司各期的利潤),其資本本錢的計算只能采用折現模式【例5-8】租賃設備原值60萬元,租期6年,租賃期滿預計殘值5萬元,歸租賃公司.每年租金131283元,要求計算融資租賃資本本錢率.答疑編號 5725050406正確答案600000現值系數為即付年金現值系數【普通年金現值系數X(二、杠桿效應)經營杠桿效應【補充知識】單位邊際奉獻=單彳-單位變動本錢=P-Vc邊際奉獻總額M年肖售U入-變動本錢總額=(P-Vc)XQ=邊際奉獻/銷售收入=單位邊際奉獻/單價=變動本錢/銷售

9、收入=單位變動本錢/單價+變動本錢率=1=收入-變動本錢-固定本錢=邊際奉獻-固定本錢EBIT=(P-Vc)XQ-F盈虧臨界點銷售量=F/(P-Vc)盈虧臨界點銷售額=F/邊際奉獻率1.總杠桿AQ固定經營本錢EBIT固定資本本錢AEFS邊際奉獻率變動本錢率邊際奉獻率息稅前利潤總杠桿,是指由于固定經營本錢和固定資本本錢的存在,于產銷業務量變動率的現象.2.總杠桿系數(1)定義公式LKJn.A2/e【提示】總杠桿系數與經營杠桿系數和財務杠桿系數的關系DTL=DO1XDFL(2)簡化公式導致普通股每股收益變動率大DOL基期邊際奉獻基期利潤總額M-IEPS銷售收入變動本錢三資本結構優化假設不考慮優先股

10、資本結構優化,就是權衡負債的低本錢和高風險的關系,確定合理的資本結構.1,每股收益分析法計算方案之間的每股收益無差異點,并據此進行資本結構決策的一種方法.ST-1x1-為口所謂每股收益無差異點,是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業務量水平【求解方法】寫出兩種籌資方式每股收益的計算公式,令其相等,解長進稅前利潤.這個息稅前利潤就是每股收益無差異點的息稅前利潤.【決策原那么】1對負債籌資方式和權益籌資方式比擬：如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差異點的息稅前利潤,那么運用負債籌資方式；如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差異點的息稅前利潤,那么運用權益籌資方式.資金需要頸屋百分比法婢/

11、一杠桿效應資本成柳資本結梅一一英本結構DOL=DFL=(1)(2)2DTL=永久性流動資產+非流動資產流贏產,-東動資產拴資第晦-V-融筑路策略類型根本內容主要特點策略類型根本內容主要特點風險與收益較低時機本錢1.時機本錢.5一C時機本錢=平均現金持有量X時機本錢率號xK2.交易本錢交易本錢=交易次數乂每次交易本錢三乂F3.最正確持有量及其相關公式時機本錢、交易本錢與現金持有量之間的關系,可以圖示如下:1-交易本錢匯金后官墾從上圖可以看出,當時機本錢與交易本錢相等時,相關總本錢最低,此時的持有量即為最正確持有量.由此可以得出：06相關總本錢激進融資風險和收益較高策略在激進融資策略中,公司以長期

12、負債和股東權益為所有的固定資產融資,僅對一局部永久性流動資產使用長期融資方式融資.短期融資方式支持剩下的永久性流動資產和所有的臨時性流動資產.短期資金波動性流動資產長期資金永久性流動資產+固定資產【提示】這種策略比其他戰略使用更多的短期融資.一|一1.固定資產永久性流承產波動性流動資產1長期來源短期來源隨機模型兩條限制線和一條回歸線確實定(1)最低限制線L確實定最低限制線L取決于模型之外的因素,其數額是由現金治理部經理在綜合考慮痘缺現金的風險程度、企業借款水平、企業日常周轉所需資金、銀行要求的補嘗性余額等因素的根底上確定的.(2)回歸線確實定4t-一證券轉換為現金或現金轉換為證券的本錢;del

13、ta,企業每日現金流變動的標準差；-一以日為根底計算的現金時機本錢.(3)最高限制線確實定H=3R2L【注意】該公式可以變形為:(1)符合隨機思想,適用于所有企業貨幣資金最正確持有量的測算.(2)建立在企業的現金未來需求總量和收支不可預測的前提下,因此,計算出來的現金持有量比擬保守.四、現金收支日常治理(一)現金周轉期II現金余頷A式中:【注】R的影響因素：同向:L,b,8;反向：iHR=2(RL)存貨周轉期(天數36.360存貨闔轉次數銷售本錢平均存貨每日銷售本錢應收賬款周轉期二平均應收賺款每日銷售領應付賬款周轉期二平均應付賬款每日購貨本錢收到材料支付材料費銷售收回賬款-存貨周轉期*回攵聯款

14、周轉期一*一應付賬款周轉期-4現金周轉期?|現金流出現金流入現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期其中：存貨周轉期=平均存貨/每天的銷貨本錢應收賬款周轉期=平均應收賬款/每天的銷貨收入應付賬款周轉期=平均應付賬款/每天的購貨本錢減少現金周轉期的舉措：1減少存貨周轉期加快制造與銷售產成品2減少應收賬款周轉期加速應收賬款的回收3延長應付賬款周轉期減緩支付應付賬款信用政策變化一一銷售變化一一敏感資產、負債的變化收賬費用熠加折扣本錢增加增加的稅前損益?0,可行.1.計算增加的收益增加的收益=增加的銷售收入一增加的變動本錢=增加的邊際奉獻=增加的銷售量x單位邊際奉獻=增加的銷售額X1變動

15、本錢率【注意】以上公式假定信用政策改變后,銷售量的增加沒有突破固定本錢的相關范圍.如果突破了相關范圍,那么固定本錢也將發生變化,此時,計算收益的增加時還需要減去固定本錢增加額.2 .計算實施新信用政策后本錢費用的增加：第一：計算占用資金的應計利息增加1應收賬款占用資金的應計利息增加應收賬款應計利息=日銷售額X平均收現期X變動本錢率X資本本錢應收賬款占用資金的應計利息增加=新信用政策占有資金的應計利息一原信用政策占用資金的應計利息2存貨占用資金應計利息增加存貨占用資金應計利息增加=存貨增加量X單位變動本錢X資本本錢3應付賬款增加導致的應計利息減少增加本錢的抵減項應付賬款增加導致的應計利息減少=應

16、付賬款平均余額增加x資本本錢比方原來在信用政策之下應付賬款的余額10萬,信用政策改變后應付賬款的余額變成了15萬,應付賬款增加5萬,假設資本本錢是10%帶來利息節約5000元.意味著應收賬款信用政策改變以后應付賬款帶來的利息增加-5000元.第二：計算收賬費用和壞賬損失的增加收賬費用一般會直接給出,只需計算增加額即可；壞賬損失一般可以根據壞賬損失率計算,然后計算增加額.第三：計算現金折扣的增加假設涉及現金折扣政策的改變現金折扣本錢=賒銷額X折扣率X享受折扣的客戶比率現金折扣本錢增加=新的銷售水平X享受現金折扣的顧客比例X新的現金折扣率一舊的銷售水平x享受現金折扣的顧客比例x舊的現金折扣率3 .

17、計算改變信用政策增加的稅前損益增加的稅前損益=增加的收益一增加的本錢費用【決策原那么】如果改變信用期增加的稅前損益大于0,那么可以改變.【提示】信用政策決策中,依據的是稅前損益增加,因此,這種方法不考慮所得稅.五、應收賬款的監控一、存貨的功能1.保證生產正常進行2.有利于銷售3.便于維持均衡生產,降低產品本錢季節性產品或需求波動較大的產品4.降低存貨取得本錢大批量進貨5.預防意外事件發生二、存貨的本錢q.洋需要.單價X4 隹 C 本.北、療貨底本 N年訂圖次數 X 用次訂第本錢隨存本錢一、一；一年均庫存事*年單位儲存本錢三、最優存貨量經濟訂貨批量確實定經濟訂貨批量的概念：能夠使存貨的相關總本錢

18、到達最低點的進貨數量.一經濟訂貨根本模型1.經濟訂貨根本模型的假設：(1)(2)(3)(4)(5)(6)存貨總需求量是常數訂貨提前期是常數貨物是一次性入庫單位貨物本錢為常數,無批量折扣庫存持有本錢與庫存水平呈線性關系貨物是一種獨立需求的物品,不受其他貨物影響.【提示】這里還應該補充一個假設條件：不允許缺貨.2.相關本錢在上述假定條件下,由于存貨單價不變不存在數量折扣,購置本錢無關；不允許存在缺貨,缺貨本錢無關.這樣,相關本錢只有變動性訂貨本錢和變動性儲存本錢.變動訂貨本錢=年訂貨次數X每次訂貨本錢=D/QXK變動儲存本錢=年平均庫存X單位儲存本錢=Q/2XKc庫存平均庫存二加每期單位存貨儲存費

19、率上述相關本錢與進貨批量的關系如下列圖所示.3.經濟訂貨批量的計算公式及其變形.由于變動訂貨本錢和變動儲存本錢與訂貨量是反方向變化的,得出經濟訂貨量的根本公式.二根本模型的擴展放寬經濟訂貨根本模型的相關假設,就可以擴展經濟訂貨模型,以擴大其適用范圍.1 .再訂貨點再訂貨點就是在提前訂貨的情況下,為保證存貨用完時訂貨剛好到達,企業再次發出訂貨單時應保持的存貨庫存量.再訂貨點=平均交貨時間x平均每日需要量【提示】訂貨提前期對經濟訂貨量并無影響,每次訂貨批量、訂貨次數、訂貨間隔時問等與瞬時補充相同.2 .存貨陸續供給和使用經濟訂貨根本模型是建立在存貨一次全部入庫的假設之上的.事實上,各批存貨一般都是

20、陸續入庫,庫存量陸續增加.特別是產成品入庫和在產品轉移,幾乎總是陸續供給和陸續耗用的.在這種情況下,需要對經濟訂貨的根本模型做一些修正.設每批訂貨數為Q每日送貨量為P,那么該批貨全部送達所需日數即送貨期為：送貨期=QXP假設每日耗用量為d,那么送貨期內的全部耗用量為：送貨期耗用量=Q/PXd由于零件邊送邊用,所以每批送完時,那么送貨期內平均庫存量為：送貨期內平均庫存量=與p-Xd=5.xi-2p2pQd變動儲存本錢二1-Kc2P變動訂貨本錢=AKQ當變動儲存本錢和變動訂貨本錢相等時,相關總本錢最小,此時的訂貨量即為經濟訂貨量.經濟訂貨量Q根本公式EOQ每期存貨的相關總本錢因此,令二者相等,即可

21、Min缺貨損失H呆險儲藏的持有本錢一一最正保證險儲藏治理第喀持有理母砂、目向金余噢粵繇資金,中晶雀、爆其把y,鏟吃藥券/商業信用之第?負偎的利弊【公式掌握技巧】信用政策陳華亭本錢規劃量在本錢wa二海師的制定?善近奉惶耨與分析城本整占腳nt.與分析_一產品/W4的產品網屋y日副*折到口加會/7本 2 份訴與應用息稅前利潤=銷售收入一總本錢=銷售收入一變動本錢+固定本錢=銷售量X單價-銷售量X單位變動本錢-固定本錢=銷售量x單價單位變動本錢固定本錢2.邊際奉獻單位邊際奉獻=單價一單位變動本錢L關系?邊際奉獻總顫=銷售收入一變動本錢邊際奉獻率=銷售收入上關系?變動本錢率二 單位邊際奉獻邊際奉獻總額、

22、單位變動本錢_變動本錢總額一銷售收入邊際奉獻率+變動本錢率=i息稅前利潤=銷售量x單價單位變動本錢-固定本錢三量本利分析的根本原理1.量本利分析的根本關系式=邊際奉獻總額-固定本錢二量本利分析圖1.根本的本量利分析圖本錢治理本錢分析本錢考核本錢限制本錢核算三平安邊際分析1.平安邊際平安邊際量實際或預計銷售量一保本點銷售量平安邊際額實際或預計銷售額-保本點銷售額=平安邊際量X單價平安邊際率1平安邊際量/實際或預計銷售量=平安邊際額/實際或預計銷售額【提示】平安邊際或平安邊際率越大,反映出該企業經營風險越小西方國家企業經營平安程度評價標準平安邊際率40%A上3040%2030%1020%i0%a下

23、平安程度很平安較平安Q值得注意危險三、多種產品量本利分析收入、本錢,總收入線保衣銷售額保本點保本轉告量/!.I.*=-邊舔,三巧式息稅前利潤三總本錢選固定本錢H變動本錢線錯售量量本利分析假設:總本錢由固定本錢和變動本錢兩局部組成銷售收入與業務量呈完全線性關系產銷平衡產品產銷結構穩定各產品銷售比重不變一加權平均法加權平均邊際奉獻率=匯各產品邊際奉獻/匯各產品銷售收入X100%=E各產品邊際奉獻率x各產品占總銷售比重綜合保本點銷售額=固定本錢/加權平均邊際奉獻率某產品保本額=綜合保本額X該產品的銷售比重某產品保本量=該產品保本額/單價加權平均S1xCMR-l+S,xCMR.S,尸匚,邊際奉獻率江司

24、vs；“1豆苞四、目標利潤分析計算公式如下：目標利潤=單價單位變動本錢X銷售量固定本錢目標利潤銷售量=固雪憫單位邊際奉獻稅前利潤+利息=稅后利潤/1稅率+利息目標利潤限制,又可用于多種產品的目標利潤限制.【注意】上述公式中的目標利潤一般是指息稅前利潤.其實,從稅后利潤來進行目標利潤的規劃和分析,更符合企業生產經營的需要.如果企業預測的目標利潤是稅后利潤,那么上述公式應作如下調整.周 B 君木*稅后目標利潤+剎自趣目標潤產定成41.所得稅稅率利息對其他因素做出相應的調整.通常情況下企業要實現目標利潤,在其他因素不變時,銷售數量或銷售價格應當提升,目標利潤固定本錢+目標利潤目標利潤銷售額邊際奉獻率

25、銷售量X單價目標銷售量公式只能用于單種產品的目標利潤限制;而目標銷售額既可用于單種產品的的銷售量邨見目楙桐的銷售額固定本錢斗單位邊際奉獻稅后目標利潤1-所得稅稅率+利息目標利潤是量本利分析的核心要素,邊際責獻率實現目標利潤的舉措它既是企業經營的動力和目標,也是量本利分析的中央.如果企業在經營中根據實際情況規劃了目標利潤,那么為了保證目標利潤的實現,而固定本錢或單位變動本錢那么應下降.利潤二收入-本錢=收入-變動本錢-固定本錢決策原那么:秋聞最大化投產新產品f,原產品減產增加的利潤減少的利澗增加的邊際奉獻由加的固定本錢原有產品減產損失第三節標準成本錢工程MS價格直接材料單位產品材料用量原材料單價

26、直接人工單位產品工時用量小時工資率制造費用單位產品工時用量二小時制造費用分配率【注意】本限制與分析1制定制造費用的標準本錢,一般是分別固定制造費用和變動制造費用來進行的.2確定有關標準的前提是現有的正常生產條件,不是理想情況,因此,其包括的內容中既有必不可少的消耗,也包括一些難以預防的損失在內.偶然的、意外的內容不包括在內.三、本錢差異的計算及分析4w 本錢差異是指一定時期生產一定數量的產品所發生的實際本錢與相關的標本錢差準本錢之間的差額.本錢差異=實際本錢-標準本錢超支差異實際本錢大于標準本錢類型節約差異實際本錢小于標準本錢【變動本錢差異計算】價格實際價格標準價格用量準用量用量差異=實際用量

27、一實際產量下的標準用量X標準價格價格差異=實際價格-標準價格X實際用量混合差異通常歸入價格差異價格差異數量差異71直接材料價格差異=實際價格-標準價格X實際用量數量差異=實際用量一實際產量下標準用量X標準價格直接人工工資率差異=實際工資率標準工資率X實際工時效率差異=實際工時一實際產量下標準工時X標準工資率變動制造費用消耗差異=實際分配率一標準分配率X實際工時效率差異=實際工時一實際產量下標準工時X標準分配率【固定制造費用的差異分析】首先要明確兩個指標：r直接費用工又爆司卡芟用作理念：作業耗用資源,產品耗用作業實際分配率=固定制造費用實際數實際工時標準分配率=固定制造費用預算數預算產量的標推工時其中：固定制造費用預算數=預算產量X工時標準X標準分配率消耗差異二(1)-(2)產量差異=2)-(3)效率差異=(3)-三差異法示意圖作業本錢計算產品甲產品乙搬運作業產出過車間布局不合理增值作業非增值作業高效增值作業產生的本錢增值本錢非增值本錢增值作業低效率產生的本錢產出量指標不一定是作業發生的根本原因產出量指標搬運小時或搬運距寓作業動因作業動因檢驗次數資源