1、一、財(cái)務(wù)比率分析（一）償債能力分析1 、短期償債能力分析：（ 1） 流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn)/ 流動(dòng)負(fù)債（衡量企業(yè)短期償債能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)）；（ 2） 速動(dòng)比率= 速動(dòng)資產(chǎn)/ 流動(dòng)負(fù)債= （流動(dòng)資產(chǎn)- 存貨） / 流動(dòng)負(fù)債（ 3） 現(xiàn)金比率=（貨幣資金+現(xiàn)金等價(jià)物）/ 流動(dòng)負(fù)債（反映企業(yè)的直接支付能力）2、長(zhǎng)期償債能力分析：（ 1） 資產(chǎn)負(fù)債率= 負(fù)債總額/ 資產(chǎn)總額（反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力）（ 2） 股東權(quán)益比率= 股東權(quán)益總額/ 資產(chǎn)總額（反映企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況）資產(chǎn)負(fù)債率+股東權(quán)益比率=1（ 3） 權(quán)益乘數(shù)= 資產(chǎn)總額/ 股東權(quán)益總額（ 4） 產(chǎn)權(quán)比率= 負(fù)債總額/ 股東權(quán)益總額（反映

2、了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對(duì)比關(guān)系）（ 5） 利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/ 利息費(fèi)用（反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力）（二）營(yíng)運(yùn)能力分析1、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 賒銷收入凈額/ 應(yīng)收賬款平均余額（是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小的重要財(cái)務(wù)比率，反映了企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來(lái)分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。）應(yīng)收賬款平均收賬期= 365 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款平均余額* 365 / 賒銷收入凈（表示應(yīng)收賬款周期一次所需天數(shù)）2、 存貨周轉(zhuǎn)率= 銷售成本/ 平均存貨（說(shuō)明一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，用來(lái)測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡

3、量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過(guò)量。反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。 ）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)= 365 / 存貨周轉(zhuǎn)率= 平均存貨* 365 / 銷售成本（表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間）3、 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入/ 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額（表明一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。）4、 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（固定資產(chǎn)利用率）= 銷售收入/ 固定資產(chǎn)平均凈值5、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)利用率）= 銷售收入/ 資產(chǎn)平均總額（用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果比率低，說(shuō)明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，會(huì)影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。）（三）獲利能

4、力分析1、 資產(chǎn)報(bào)酬率（資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、投資報(bào)酬率）= 凈利潤(rùn) / 資產(chǎn)平均總額* 100%（用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。）2、 股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率、凈值報(bào)酬率、所有者權(quán)益報(bào)酬率）= 凈利潤(rùn) / 股東權(quán)益平均總額*100%（是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的重要財(cái)務(wù)比率，反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。）3、 銷售毛利率（毛利率）= 毛利 / 營(yíng)業(yè)收入* 100%=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入*100%（反映了企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入的比例關(guān)系，毛利率越大，說(shuō)明在營(yíng)業(yè)收入中營(yíng)業(yè)成本所占比重越小，企業(yè)通過(guò)銷售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。）4、 銷售凈利率=

5、凈利潤(rùn) / 營(yíng)業(yè)收入*100% （評(píng)價(jià)企業(yè)通過(guò)銷售賺取利潤(rùn)的能力，表明企業(yè)單位營(yíng)業(yè)收入可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是多少。）5、成本費(fèi)用凈利率=凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額*100%（不僅可以評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的高低，也可以評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。）（四）發(fā)展能力分析1、銷售增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額 /上年?duì)I業(yè)收入總額 * 100%（反映了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的變化情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)。比率大于零，表示企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增加。比率越高說(shuō)明企業(yè)的成長(zhǎng)性越好，企業(yè)的發(fā)展能力越強(qiáng)。）2、資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額* 100%（從企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張方面來(lái)衡量企業(yè)的發(fā)展能力。）

6、3、資本增長(zhǎng)率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額 /年初所有者權(quán)益* 100% （反映了企業(yè)當(dāng)年所 有者權(quán)益的變化說(shuō)平，體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾?cái)務(wù)指標(biāo)。）4、利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)額 /上年利潤(rùn)總額* 100%（反映了企業(yè)盈利能力的變化，該比率越高，說(shuō)明企業(yè)的成長(zhǎng)性越好，發(fā)展能力越強(qiáng)。 ）二、財(cái)務(wù)趨勢(shì)和綜合分析（一）財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析1、比較財(cái)務(wù)報(bào)表 2 、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表3 、比較財(cái)務(wù)比率（二）財(cái)務(wù)綜合分析1、杜邦分析法：利用集中主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。（1）股東權(quán)益報(bào)酬率與資產(chǎn)報(bào)酬率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系：股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)（杜邦

7、系統(tǒng)的核心）（反映了股東投入資金的獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。資產(chǎn)報(bào)酬率主要反映企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率如何；權(quán)益乘數(shù)主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)如何。）股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額*100%資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/ 資產(chǎn)平均總額*100%權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/ 股東權(quán)益總額（2）資產(chǎn)報(bào)酬率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系：資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（杜邦等式）（揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，企業(yè)的銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到資產(chǎn)報(bào)酬率的高低。）資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利

8、潤(rùn)/ 資產(chǎn)平均總額*100%銷售凈利率=凈利潤(rùn)/ 營(yíng)業(yè)收入*100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額（3）銷售凈利率與凈利潤(rùn)及銷售收入之間的關(guān)系：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入*100%（提高銷售凈利率必須：開拓市場(chǎng)，增加銷售收入；加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低耗費(fèi)，增 加利潤(rùn)。可以分析企業(yè)的成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)是否合理，以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)在成本費(fèi)用管理方面存在的 問(wèn)題，為加強(qiáng)成本費(fèi)用管理提供依據(jù)。）（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售收入及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額（在企業(yè)資產(chǎn)方面，應(yīng)該主要分析：1、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)際上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，不僅關(guān)系到企業(yè)的償債能力，也會(huì)影

9、響企業(yè)的活力能力。2、結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅要分析企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。）三、利潤(rùn)管理1、凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用2、利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出3、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用 - 財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)收益+投資收益四、利潤(rùn)控制主要方法1、承包控制法2 、分類控制法3 、日程進(jìn)度控制法五、非股份制企業(yè)利潤(rùn)分配1、企業(yè)利潤(rùn)分配原則：（ 1）規(guī)范性原則（ 2）公平性原則（ 3）效率性原則（ 4）比例性原則2、企業(yè)利潤(rùn)分配

10、的基本程序：（ 1）彌補(bǔ)以前年度虧損（ 2）提取10%法定公積金（ 3）提取任意公積金（ 4）向投資者分配利潤(rùn)3、企業(yè)利潤(rùn)分配項(xiàng)目：（ 1）公積金（ 2 ）向投資者分配利潤(rùn)六、股份制企業(yè)利潤(rùn)分配1、股份制企業(yè)利潤(rùn)分配的特點(diǎn)：（ 1）應(yīng)堅(jiān)持公開、公平和公正的原則（ 2）應(yīng)盡可能保持穩(wěn)定的股利政策（ 3）應(yīng)當(dāng)考慮到企業(yè)未來(lái)對(duì)資金的需求以及籌資成本（ 4）應(yīng)當(dāng)考慮到對(duì)股票價(jià)格的影響2、股利政策的基本理論：（ 1）股利無(wú)關(guān)論（ 2）股利相關(guān)論（一鳥在手論、信息傳播論、假設(shè)排除論）3、影響股利政策的因素：（ 1）法律因素（ 2） 債務(wù)契約因素（股利最高限額；股息只能用貸款協(xié)議簽訂后的新增收益支付；流動(dòng)比

11、率、利息保障倍數(shù)低于一定的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不得分配利潤(rùn)）（ 3）公司自身因素（現(xiàn)金流量、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資金成本）（ 4）股東因素（追求穩(wěn)定收入、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)心控制權(quán)的稀釋；規(guī)避所得稅）4、股利政策的類型（ 1）剩余股利政策（ 2）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策（ 3）固定股利支付率股利政策（ 4）低正常股利加額外股利政策5、股利支付方式與發(fā)放程序（ 1）股利支付方式：現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利、債權(quán)股利（我國(guó)法律規(guī)定前2 種方式）（ 2）股利的發(fā)放程序：先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)決議通過(guò)，再向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日。七、營(yíng)運(yùn)資本管理（一）資產(chǎn)組合1

12、、資產(chǎn)組合的影響因素：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡、行業(yè)差異、生產(chǎn)方式、企業(yè)規(guī)模。2、企業(yè)資產(chǎn)組合策略：（ 1）適中的資產(chǎn)組合策略（ 1 ）保守的資產(chǎn)組合策略（ 3）冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合策略（二）籌資組合（企業(yè)資本總額中短期資本和長(zhǎng)期資本各自所占的比例）1、影響籌資組合的因素：風(fēng)險(xiǎn)與成本的權(quán)衡、行業(yè)差異、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、利率狀況2、企業(yè)籌資組合策略：（ 1）配合型融資政策（ 2）機(jī)進(jìn)行融資政策（ 3）穩(wěn)健性融資政策（三）現(xiàn)金管理1、現(xiàn)金持有目的：（ 1）滿足交易性需要（ 2）預(yù)防性需要（ 3）投機(jī)性需要2、現(xiàn)金管理目標(biāo)：在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出合理的選擇，在保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)及償債的前提下，將現(xiàn)金余額降到足以維

13、持企業(yè)營(yíng)運(yùn)的最低水平，并利用暫時(shí)閑置的現(xiàn)金獲取最大收益。3、現(xiàn)金集中管理控制的模式：（ 1）統(tǒng)收統(tǒng)支模式（ 2）撥付備用金模式（ 3）設(shè)立結(jié)算中心模式（ 4）財(cái)務(wù)公司模式（四）應(yīng)收賬款管理1、應(yīng)收賬款的成本（應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、應(yīng)收賬款管理成本、應(yīng)收賬款壞賬成本）（ 1） 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本= 應(yīng)收賬款占用資金* 資金成本率資金成本率= 【資金占用費(fèi)/ 籌集資金總額* （ 1 - 籌資費(fèi)用率）】 * 100%資金占用費(fèi)= 籌集資金總額* 債券票面利率應(yīng)收賬款占用資金= 應(yīng)收賬款平均余額* 變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率= 變動(dòng)成本/ 銷售收入* 100%= （單位變動(dòng)成本* 銷售量）/ （單價(jià) * 銷售量

14、）* 100%= 單位變動(dòng)成本/ 單價(jià) * 100%（變動(dòng)成本率，也叫補(bǔ)償率，即變動(dòng)成本在銷售收入所占的百分比。）應(yīng)收賬款平均余額= 日銷售額* 平均收賬期信用成本后收益=預(yù)計(jì)銷售收入* 1變動(dòng)成本/銷售收入】-信用成本（信用成本包括：現(xiàn)金折扣、應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、收賬費(fèi)用）（ 2） 應(yīng)收賬款的管理成本包括：調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用收集各種信息的費(fèi)用賬簿的記錄費(fèi)用收賬費(fèi)用其他費(fèi)用2、 應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)信用銷售的功能與相應(yīng)成本的平衡。3、 客戶資信程度的高低取決于：（ 5C）（ 1）信用品質(zhì)（ 2 ）償付能力（ 3 ）資本（ 4）抵押品（ 5）經(jīng)濟(jì)條件4、 典型的信用條件包括：信用

15、期限、現(xiàn)金折扣期、現(xiàn)金折扣率 （五）存貨管理1、 存貨的成本（ 1）進(jìn)貨成本（ 2 ）儲(chǔ)存成本2、 經(jīng)濟(jì)訂貨批量：指在一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和進(jìn)貨費(fèi)用總和最低的采購(gòu)批量。（A全年需求量Q每批訂貨量 F 每批訂貨成本 C每件年儲(chǔ)存成本）（ 1）訂貨批數(shù)= A / Q（ 2）平均庫(kù)存量= Q / 2（ 3）全年相關(guān)訂貨成本= F * A / Q（ 4）全年相關(guān)儲(chǔ)存總成本= C *Q / 2（ 5）全年相關(guān)總成本（T） = F * A / Q + C * Q / 2（ 6）經(jīng)濟(jì)訂貨批量（Q） =（ 2AF / C ） -2（ 7）經(jīng)濟(jì)訂貨批數(shù)（A / Q ） =（ AC / 2F ） -23、 存貨分類的

16、標(biāo)準(zhǔn)：（ 1）金額標(biāo)準(zhǔn)（ 2）品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)（六）短期銀行存款1、信用借款：臨時(shí)性借款、周轉(zhuǎn)性信貸2、擔(dān)保借款：保證借款、抵押借款、質(zhì)押借款3、票據(jù)貼現(xiàn)：快速變現(xiàn)手中未到期的商業(yè)票據(jù)；手續(xù)方便融資成本低；可預(yù)先得到銀行墊付的融資款項(xiàng)；加速公司資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效率。（七）商業(yè)信用1、商業(yè)信用類型：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款等2、商業(yè)信用管理：（商業(yè)信用籌資管理集中體現(xiàn)在應(yīng)付賬款管理）（ 1）享受現(xiàn)金折扣（ 2）在信用期內(nèi)付款但不享受折扣放棄折扣成本率=【現(xiàn)金折扣率/ （1 -現(xiàn)金折扣率）】*【360 / （信用期-折扣期）】* 100%（ 3）逾期支付3、商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：自發(fā)籌集

17、、資金使用無(wú)約束、低成本缺點(diǎn)：期限短、支付壓力大 （八）短期融資券（又稱：商業(yè)票據(jù)、短期債券）1、發(fā)行短期融資券的條件：（ 1）中國(guó)境內(nèi)依法審理的企業(yè)法人（ 2）具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利（ 3）流動(dòng)性良好（ 4）發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（ 5）近三年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為(6)近三年發(fā)行的融資券沒(méi)有延遲支付本息的情況(7)具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度(8)中國(guó)人行規(guī)定的其他條件2、發(fā)行額度、期限、利率的規(guī)定(1)對(duì)企業(yè)發(fā)行融資券進(jìn)行余額管理，待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%(2)融資券的期限最長(zhǎng)不超過(guò) 365天(3)融資券發(fā)行利率

18、或發(fā)行價(jià)格由企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)協(xié)商確定3、短期融資券的發(fā)行方式：承銷商代銷、發(fā)行人直接銷售4、短期融資券融資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：成本較低、籌資金額較大缺點(diǎn)：發(fā)行期限短、籌資風(fēng)險(xiǎn)大1.復(fù)利終值：本金與復(fù)利計(jì)息后的本利和FV=PV (1+i ) n=PV- FVIF i,n其中，F(xiàn)VIFi,n 為(1+i ) n【例1-1某企業(yè)將50 000元存入銀行，年利率為 5%該筆存款在5年后的復(fù)利終值為?正確答案FM=50 000 X ( 1+5% 563 814 (元)2.復(fù)利現(xiàn)值：指未來(lái)貨幣按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，即相當(dāng)于未來(lái)本利和的現(xiàn)在價(jià)值。py ?-FVn=PV (1+i) n-PV=FV/ (1+i) n

19、PV=FV (1+i) -n=FVn- PVIF ,n ,其中 PVE,n 為 1/ (1+i ) n推論：一復(fù)利終值系藪與復(fù)利正值系數(shù)之間互為倒數(shù)。【例1-2某企業(yè)計(jì)劃4年后需要150 000元用于研發(fā)，當(dāng)銀彳f存款年利率為5%寸，按復(fù)利計(jì)息，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的本金為？正確答案PV=150 00OX PVIF 5%, 4=150 000X0 .823=123 450 (元)3.后付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和:二審E X -',其中，hl為年金終值系數(shù)【例1-3】某企業(yè)在年初計(jì)劃未來(lái) 5年每年底將50 000元存入銀行，存款年利率為 5% 則第5年底該年金的

20、終值為？正確答案FVA=50000X FVIFA 5% 5=50 000 X5.526=276 300 (元)4.后付年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其中，£ (1 +為年金現(xiàn)值系數(shù)【例1-4】某企業(yè)年初存入銀行一筆款項(xiàng)，計(jì)劃用于未來(lái)5年每年底發(fā)放職工養(yǎng)老金 80 000元，若年利率為6%問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存款多少？正確答案PVA=80 000XPVIFA6%,5=80 000X4.212=336 960 (元)Vn=A-(FVIFAi , n+1-1 )x_才-卜.1rI"il'k O I2c1 d:嘎一 +呻 A2 f7-：；丑(2)計(jì)算方法二：即

21、：(先)預(yù)付年金=后付年金x 11 + i )推導(dǎo)：若向前延長(zhǎng)一期，起點(diǎn)為-1 ,則可看出由(一1n1)剛好是n個(gè)期間，套用后付年金 終值的計(jì)算公式，彳I出來(lái)的是在第 n1期期末的數(shù)值A(chǔ)-FVIFAi, n,為了得出n年末的終值, F=A- FVIFAi, n (1+ i )【例1-5 某企業(yè)計(jì)劃建立一項(xiàng)償債基金，以便在5年后以其本利和一次性償還一筆長(zhǎng)期借款。該企業(yè)從現(xiàn)在起每年初存入銀行50 209元，銀行存款年利率為 6%試問(wèn)：這項(xiàng)償債基金到第5年末的終值是多少？正確答案V5=50 209XFVIFA6%,5X (1+6% =50 209X5.637X1.06300 000 (元)或 V5=

22、50 209X ( FVIFA6%, 6-1 ) =50 209X ( 6.975-1 ) =300 000 (元)6 .先付年金現(xiàn)值的計(jì)算(1)計(jì)算方法一：M=A(PVIFA , n-1+1)期數(shù)減1,系數(shù)加1A- PVIFAi,n-1 +A= A (PVIFA,n-1 + 1)推導(dǎo)：假設(shè)第1期期初沒(méi)有等額的收付，這樣就轉(zhuǎn)換為后付年金的現(xiàn)值問(wèn)題，此時(shí)期數(shù)為 n-1 , 此時(shí)P=A*PVIFA, n-1。然后，把原來(lái)未算的第 1期期初的 A加上，V0=A*PVIFA, n-1+A=A(PVIFA n-1 + 1 )(2)計(jì)算方法二：先付年金現(xiàn)值=后彳年金現(xiàn)值X (1 + i),即V)=A- P

23、VIFAi,n(1+i)A- PVIFAi,n X ( 1 +i )即：先付年金現(xiàn)值=后付年金現(xiàn)值x (1+i )推導(dǎo)：若向前延長(zhǎng)一期，起點(diǎn)為-1 ,則可看出由(一1n1)剛好是n個(gè)期間，套用后付年金 現(xiàn)值的計(jì)算公式，得出來(lái)的是在第一 1期期末的數(shù)值 A- PVIFAn,為了得出第0點(diǎn)的數(shù)值， M=A- PVIFAi, n - (1+i)【例1-6某企業(yè)租用一臺(tái)設(shè)備，按照租賃合同約定，在 5年中每年初需要支付租金 6 000 元，折現(xiàn)率為7%問(wèn)這些租金的現(xiàn)值為多少？正確答案V°=6 000 X PVIFA 7%,5 X (1+7%=6 000X4.100X1.07=26 322 (元

24、)或 M=6 000 X ( PVIFA%,4+1)=6 000 X ( 3.387+1 ) =26 322 (元)。7 .延期年金現(xiàn)值的計(jì)算(1)計(jì)算方法一：兩次折現(xiàn)法M=AX PVIFA i,n XPVIFim1 T TTi 1II 島加產(chǎn)盟小 國(guó)醞則 離4&1齪百兩次折現(xiàn)推導(dǎo)過(guò)程：把遞延期以后的年金套用后付年金公式求現(xiàn)值，這時(shí)求出來(lái)的現(xiàn)值是第一個(gè)等額收付前一期期末的數(shù)值，距離延期年金的現(xiàn)值點(diǎn)還有m期，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn) m期即可(2)計(jì)算方法二：年金現(xiàn)值系數(shù)之差法公式：M=AX ( PVIFAi,n+m -PVIFAi,m)=A(PVlFA<(wm-PVlFAi J

25、 廠年金現(xiàn)值系數(shù)之差法推導(dǎo)過(guò)程:把遞延期每期期末都當(dāng)作有等額的收付A,把遞延期和以后各期看成是一個(gè)后付年金，計(jì)算出這個(gè)后付年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可【例1-7】某企業(yè)向銀行申請(qǐng)取得一筆長(zhǎng)期借款，期限為 10年，年利率為9%按借款合同規(guī) 定，企業(yè)在第6-10年每年末償付本息1 186 474元。問(wèn)這筆長(zhǎng)期借款的現(xiàn)值是多少？正確答案 V= 186 474 XPVIFA 9%,5XPVIF9%,5=1 186 474 X3.890 X0.650 3 000 000 （元）或 M=1 186 747X （ PVIFA%,5+5-PVIFA9% 5） =1 186 747X （ 6.4

26、18-3.890 ） 3 000 000 （元）8、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量（一）計(jì)算期望報(bào)酬率前=2氓產(chǎn)珀單項(xiàng)資產(chǎn)期望值：其中：K代表期望值，P表示隨機(jī)事件的第i種結(jié)果，K代表該種結(jié)果出現(xiàn)的概率（二）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差二£月因-百。方差公式：.-一S曬F標(biāo)準(zhǔn)差公式：結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是 風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，在預(yù)期收益率相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn) 差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。因此不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（三）標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)離差率是 相對(duì)指標(biāo)，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小。 一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離

27、差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越 小。可以用來(lái)比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn) 大小。（四）確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)X標(biāo)準(zhǔn)離差率（五）確定投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即 K=R+R=R+b V無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常用國(guó)債利率來(lái)表示。風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也越高，投資人要求的必要報(bào)酬率也越高9.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)：相關(guān)系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)。（1）相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來(lái)計(jì)算：C8閑,均）（凡-屈X& -瓦）協(xié)方差為正：兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈 同方向變化;協(xié)方差為負(fù)：兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈 三亂

28、變化；協(xié)方差為0:兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。【例1-20】某投資組合由S、T兩種癥并晟，各自的報(bào)酬率如表 1-5所示。計(jì)算兩種證 券的協(xié)方差。年份R (%)R (%)20X 152520X2151520X325 r5首先分另I計(jì)算S、T兩種證券的年度平均報(bào)酬率為:_= (5由 15 25% /3=15%:'=(25% 15% 5% /3=15%然后計(jì)算S、T兩種證券的協(xié)方差為：(%-15%)(25%-1狗 (25%-15%)。%-15%)cov (Rs, R) =3二3=-0.0067（2）相關(guān)系數(shù)：協(xié)方差為絕對(duì)數(shù)，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服這些弊端，提出 由竺史必了相關(guān)系數(shù)

29、這一指標(biāo)。結(jié)論：-1& p1,相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好相關(guān)系數(shù)=-1 :完全負(fù)相關(guān)，等額投資時(shí)可分散風(fēng)險(xiǎn)可以抵消相關(guān)系數(shù)=1:完全正相關(guān)，不能抵消風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)=0:不相關(guān)【例1-21】利用“例1-20”計(jì)算S、T兩種證券的相關(guān)系數(shù)。首先分別計(jì)算S、T兩種證券的標(biāo)準(zhǔn)離差為：s = 爐% - 15%丫 + (15% - 15%y + (25% -15%)'=0.0816_ )25一，5%)：+15% -15%尸 +。 -15%廣'、'=0.0816然后計(jì)算S、T兩種證券的相關(guān)系數(shù)為：.-0.0(167.= 0.0816*0.0816 x -10.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和

30、貝塔系數(shù)不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來(lái)測(cè)定。貝塔系數(shù)體現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與該證券風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)X市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率11、投資組合必要報(bào)酬率的計(jì)算it1 .投資組合的貝塔系數(shù)£2 .投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RP=0 p (MRf)其中，R為證券市場(chǎng)的平均報(bào)酬率一"RW證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3 .投資組合風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即：投資組合的必要報(bào)酬率-=R+0 p (RMRf)【例1-22】某企業(yè)持有由X、Y、Z三種證券構(gòu)成的投資組合,權(quán)重分別為20% 30% 50%貝塔系數(shù)分別為2.5、1.2、0.5。市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%該投資組合的

31、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算為多少？正確答案首先計(jì)算該投資組合的貝塔系數(shù)為：0 p=2.5X20% 1.2 X30%0.5 X50%=1.11然后計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為：RP=1.11 X ( 10%-5% =5.55%【例1-23】利用“例1-22”的資料和計(jì)算結(jié)果，該投資組合的必要報(bào)酬率計(jì)算如下：正確答案Kp=R+0p (R-Rf) =5% 1.11 X ( 10%-5% =10.55%12、經(jīng)營(yíng)預(yù)算的編制(一)銷售預(yù)算預(yù)算期收回的現(xiàn)金收入=預(yù)算期收回的上期賒銷的應(yīng)收賬款 +預(yù)算期銷售本期收回的現(xiàn)金（二）生產(chǎn)預(yù)算預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期未存慎一瓶計(jì)期初存誄【例題單選題】ABC公司預(yù)計(jì)2008

32、年三、四季度銷售產(chǎn)品分別為 220件、350件，單 價(jià)分另1J為2元、2.5元，各季度銷售收現(xiàn)率為 60%,其余部分下一季度收回，則 ABC公司2008 年第四季度現(xiàn)金收入為（ ）元。（不考慮稅費(fèi)）A.437.5B.440C.875D.701【正確答案】D【答案解析】ABC公司2008年第四季度現(xiàn)金收入為：350X2.5 X60%+2202X40%=701 （元）。（三）直接材料預(yù)算預(yù)算期生產(chǎn)耗用數(shù)量=預(yù)算期產(chǎn)品生產(chǎn)量X單位產(chǎn)品材料用量預(yù)算期采購(gòu)數(shù)量=預(yù)算期生產(chǎn)耗用數(shù)量十期末存量一期初存量預(yù)算期支付直接材料的現(xiàn)金支出=預(yù)算期支付上期賒購(gòu)的應(yīng)付賬款 +預(yù)算期支付本期購(gòu)買 材料現(xiàn)金直接人工預(yù)算直接

33、人工的現(xiàn)金支出二生產(chǎn)量X單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)X小時(shí)工資（四）制造費(fèi)用預(yù)算制造費(fèi)用的現(xiàn)金支出 =變動(dòng)制造費(fèi)用+固定制造費(fèi)用-理巴=生產(chǎn)量X單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)X 變動(dòng)制造費(fèi)用小時(shí)費(fèi)用率 +固定制造費(fèi)用-折舊=生產(chǎn)量力位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)x變動(dòng)制造費(fèi) 用小時(shí)費(fèi)用率+管理人員工資（五）產(chǎn)品成本預(yù)算銷售成本=年初存貨成本+生產(chǎn)成本-年末存貨成本（六）銷售及管理費(fèi)用預(yù)算銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用-折舊等未付現(xiàn)費(fèi)用13、債券投資現(xiàn)金流量估計(jì)4 .分期付息債券每期期末利息現(xiàn)金流入=債券面值X債券票面利率到期期末現(xiàn)金流入=當(dāng)期利息+債券面值5 .到期一次還本付息債券到期期末現(xiàn)金流入=面值十每期債券利息X計(jì)息期數(shù)6 .零息債券

34、到期期末現(xiàn)金流入=債券面值14、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入（不含利息）付現(xiàn)成本所得稅=營(yíng)業(yè)收入（不含利息的營(yíng)業(yè)費(fèi)用折舊）所得稅=息前稅后利潤(rùn)十折舊=（營(yíng)業(yè)收入一付現(xiàn)成本一折舊）X （1稅率）十折舊=收入X （ 1所得稅稅率）付現(xiàn)成本X （ 1所得稅稅率）十折舊X所得稅稅率15、債券的估值1 .分期付息 V=IXPVIFA K, n+FX PVIFk, n2 .一次到期還本付息 V= （IXn+F） XPVIF k, n3 .零息債券 V=FX PVIF K, n結(jié)論：當(dāng)發(fā)行價(jià)格 低于或等于 債券估值時(shí),考慮購(gòu)買 16、債券投資收益率的估丁企業(yè)是否投資債券的另外一種決策方法是計(jì)算債券

35、預(yù)期投資收益率，將其與企業(yè)對(duì)該債 券要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行比較，做出是否投資的決策。內(nèi)插法的運(yùn)用：給予一種近似計(jì)算來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì) i的計(jì)算示例：某公司發(fā)行2年期面值為1000元，票面利率為25%投資者以1010元價(jià)格購(gòu)買,一次還本付息。 問(wèn)預(yù)期投資收益率？(已知i=20%時(shí)，PVIF 20%,2= (P/F,20%,2 ) =0.6944; i=24%時(shí)，PVIF24%,2= (P/F,24%,2 ) =0.6504 )容易計(jì)算出i=21.92%T = ?1041. 670%1U1Ui、53 6、24%【分析】1010=1000X (1+2X25% X PVIF 在PM IF* -n. 6944104

36、1. 610101041.6-101020%-r1S16i-21 92%PV I E _ 6UU4一9/5 (i17、股票投資的估值1 .股票估值的基本公式（長(zhǎng)期持有）M Q + K)七式中：V:股票價(jià)值；D t：每年的現(xiàn)金股利;K:股票投資的必要報(bào)酬率2 .有限期持有股票的價(jià)值計(jì)算公式" D DV = V+°(1 + K/ Cl + K)"式中：V n：預(yù)期出售股票的金額；n：持有的期間數(shù)3 .零增長(zhǎng)公司股票價(jià)值的計(jì)算公式V=D/K4 .固定增長(zhǎng)公司股票估值的計(jì)算公式K-g -K-g18.股票投資收益率的估計(jì)r=D/P 01 .零增長(zhǎng)公司股票投資收益率的計(jì)算公式

37、dl2 .固定增長(zhǎng)公司股票投資收益率的計(jì)算公式【教材例3-13】某企業(yè)擬購(gòu)買的股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為20元，預(yù)計(jì)該股票每年年末將支付現(xiàn)金股利2元，如果該企業(yè)購(gòu)買該股票，其投資收益率預(yù)計(jì)為：正確答案r=D/P 0=2/20=10%【教材例3-14】某企業(yè)擬購(gòu)買的股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為30元，上一年度每股現(xiàn)金股利為 2元,以后每年以5%勺速度增長(zhǎng)，如果企業(yè)購(gòu)買該股票，預(yù)計(jì)獲得的投資收益率為：正確答案r=D/P+g=2 (1+5%) /30+5%=12%19、折現(xiàn)方法折現(xiàn)方法是運(yùn)用 貨幣時(shí)間價(jià)值 原理進(jìn)行決策的方法,包括 凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法(一)凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目投產(chǎn)后經(jīng)營(yíng)階段各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與

38、原始投資額現(xiàn)值的差額。1.公式：(1)初始投資多年完成PVIF -Vk-m rt(1 + 療C：初始投資額，n:經(jīng)營(yíng)期間，m：建設(shè)期間NW = y_x tf (1 + QNCF投產(chǎn)后每年現(xiàn)金流量?jī)纛~， (2)初始投資期初一次性完成NPv = yJ-M (1 +。(二)內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率法：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上計(jì)算出的項(xiàng)目實(shí)際投資報(bào)酬率，利用該指標(biāo)決 策的方法。1.公式：內(nèi)部報(bào)酬率是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率，即：使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金 流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。(1)初始投資多年yLxpvif -y = o ttd + IRR/ W(1 + IRRr2)初始投資一次完成yL.c = oW(1+

39、 IRR)fc20、決策方法應(yīng)用1、【教材例3-19】某企業(yè)現(xiàn)有一舊生產(chǎn)線，企業(yè)考慮是否對(duì)其進(jìn)行技術(shù)更新。舊生產(chǎn)線 原購(gòu)置成本為82 000元，已計(jì)提折舊40 000元，估計(jì)還可使用 5年，每年折舊8 000元， 期末殘值2 000元。使用該生產(chǎn)線目前每年的銷售收入為100 000元，付現(xiàn)成本為50 000元。如果采用新生產(chǎn)線，新生產(chǎn)線的購(gòu)置成本為120 000元，估計(jì)可使用5年，每年折舊20 000元，最后殘值20 000元，新生產(chǎn)線還需要追加流動(dòng)資金10 000元，5年后收回。使用新生產(chǎn)線后，每年的銷售收入預(yù)計(jì)為160 000元，每年付現(xiàn)成本為 80 000元。由于采用新生產(chǎn)線，原有的生產(chǎn)

40、線可出售獲得現(xiàn)金40 000元。該企業(yè)所得稅稅率為 25%,項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為 10%該企業(yè)是否應(yīng)該更新現(xiàn)有生產(chǎn)線？正確答案方案使用舊生產(chǎn)線使用新生產(chǎn)線初始現(xiàn)金流量：,定資產(chǎn)投資O120 000 - 40 000=80 000動(dòng)資產(chǎn)投資'010 000初始現(xiàn)金流量?jī)纛~O90 0001-5年各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量：肖售收入100 000160 000付現(xiàn)成本50 00080 000折舊8 00020 000年前凈利42 00060 000聽得稅10 50015 000稅后凈利31 50045 000"業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~39 50065 000第5年末終結(jié)現(xiàn)金流量：M定資產(chǎn)殘值收入2 00

41、020 000工動(dòng)資金回收O10 000終結(jié)凈現(xiàn)金流量2 00030 000正確答案1.使用舊生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值：39 500 X PVIFA 10%,5 +2 000 X PVIF 10%,5 =39 500 X 3.791+2 000 X 0.621=150 986.52. 使用新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值：65 000 X PVIFA io%,5+30 000 X PVIF io%,5-90 000 =65 000 X 3.791+30 000 X O.621 -90 000=175 045 使用新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值高于使用舊生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值，因此企業(yè)應(yīng)該選擇更新。2、 某公司準(zhǔn)備擴(kuò)充生產(chǎn)能力，該項(xiàng)目需要設(shè)備

42、投資30 000 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用壽命為5 年，期滿無(wú)殘值，采用直線法計(jì)提折舊。營(yíng)業(yè)期間每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入為15 000 萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本為 5 000 萬(wàn)元。項(xiàng)目投資所需資金擬通過(guò)發(fā)行股票和債券兩種方式籌集，兩者比例分別為70%和 30%。 （公司所得稅率為30%。債券年利率8%。 ）要求：根據(jù)上述資料，從下列問(wèn)題的備選答案中選出正確答案。1. 如果該公司采用折現(xiàn)方法進(jìn)行投資決策，則可以選擇（） 。A.凈現(xiàn)值法B.投資利潤(rùn)法C.投資回收期法 D.內(nèi)部報(bào)酬率法正確答案AD答案解析采用折現(xiàn)法進(jìn)行投資決策的方法有凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬法。2. 該項(xiàng)目每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為（） 。A.10 000 萬(wàn)元B.8 800 萬(wàn)元C.9 000 萬(wàn)元 D.8 296 萬(wàn)元正確答案B答案解析（15 000 -5 000 30 000/5 ） X （ 1 30% +30 000/5=8 800（萬(wàn)元）3. 該項(xiàng)目的投資回收期約為（） 。A.3 年 B.3.41 年 C.3.33 年 D.3.62 年正確答案B答案解析30