1、 本文通過對商業(yè)銀行估值模型的解析，旨在建立一個以提升商業(yè)銀行戰(zhàn)略管理為目標的分析框架。一、企業(yè)的價值和價值評估1.企業(yè)的價值 估值是對企業(yè)價值的認識和判定。企業(yè)的價值有兩個概念：帳面價值和市場價值。帳面價值可以視為會計準則核算的凈資產(chǎn)，即總資產(chǎn)減去負債。會計準則雖然在一些科目中引入了公允價值(fair value)，但總體上講仍是以歷史成本為標準的，因而并不能體現(xiàn)企業(yè)的未來；以財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負債表所顯示的只是資產(chǎn)的數(shù)額和構(gòu)成，而不能充分揭示資產(chǎn)的質(zhì)量。市場價值是企業(yè)在資本市場上交易(也包括非上市公司的兼并收購交易)的價格，它反映了企業(yè)未來的盈利能力。企業(yè)是一種在資本市場上進行交易的商品

2、，非專業(yè)的投資者很難判定其價值，這就需要資本市場上的專業(yè)機構(gòu)對其進行估值。2.估值的方法 估值是對影響企業(yè)未來贏利的各種因素模擬和量化的過程，也是對企業(yè)外部各種不確定性和風險做出判定和測量的過程。估值的結(jié)果會因研究人員對相關(guān)因素的選擇、判定有所不同，但其采用的分析框架，即估值模型應(yīng)是基本相同的。 估值通常使用的方法是現(xiàn)金流折現(xiàn)法(Discounted Cash Flow, DCF)，即對企業(yè)未來的現(xiàn)金流做出預(yù)測并以資本成本為折現(xiàn)率，得出其目前的價值。另一種常用的方法是可比公司法，即參考同行業(yè)的可比公司在資本市場上交易的價格參數(shù)，計算出企業(yè)的市場價值。就外部環(huán)境而言，宏觀和行業(yè)周期性波動、相關(guān)地

3、區(qū)的法律、監(jiān)管政策、稅務(wù)、信用環(huán)境等在企業(yè)估值中是不可或缺的，這些因素被視為企業(yè)估值的前提假設(shè)條件，本文不做專門討論。就企業(yè)本身而言，影響其未來盈利的因素很多。這些因素之間的互動關(guān)系在不同階段有的是正相關(guān)，有的是負相關(guān)；企業(yè)又處于一個競爭性的市場，這些因素及其相 關(guān)性還應(yīng)與行業(yè)平均值作比較；此外，處于不同地區(qū)和不同發(fā)展階段的企業(yè)，這些因素也具有不同的特征。所以，估值模型的運用是一項非常復(fù)雜的工作。二、銀行的估值模型 商業(yè)銀行(下稱銀行)是一個經(jīng)營貨幣的服務(wù)型企業(yè)，其盈利模式、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)與生產(chǎn)企業(yè)和非銀行金融企業(yè)不同，這也決定了其估值模型的參數(shù)選擇和所使用的方法。1. 銀行的盈利模式和資產(chǎn)負債

4、結(jié)構(gòu)特征銀行的盈利模式 從圖可以看出，銀行的主要收入源于生息資產(chǎn)產(chǎn)生的利息收入，主要支出源于付息負債產(chǎn)生利息支出。這就決定了其盈利模式主要是通過資產(chǎn)負債的管理獲取利差收 益。銀行的另外一個收入來源是非利息收入，因為銀行除了提供信用中介之外，還充當支付中介，投資、銷售和代理其他金融產(chǎn)品。 銀行的資產(chǎn)負債關(guān)系 從圖還可以看出銀行資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)與一般制造業(yè)相比有兩個區(qū)別：一是固定資產(chǎn)只占左端(資金使用)的很小的份額；二是權(quán)益資本只占右端 (資金來源)的很小部分。這就決定了銀行損益表的兩個特征：第一，營業(yè)支出中固定資產(chǎn)折舊的份額很小，員工費用的份額很大；第二，銀行的貸款減值(特別是在經(jīng)濟衰退時期)需要

5、足夠的資本來吸收，從而凸顯資本充足率的保障和風險管理的重要性。2.銀行的估值方法1)估值方法之一：內(nèi)在價值分析(股息折現(xiàn)法) 一般工商企業(yè)采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)進行內(nèi)在價值估值。銀行的運營模式不同，其創(chuàng)造價值的流程不是貨幣-實物-貨幣，而是貨幣-貨幣，引入這個方法在 技術(shù)上不成立。由于存在資本充足率保障的問題，銀行的利潤也不能全部視為可分配的現(xiàn)金流，所以銀行采取股息折現(xiàn)法(Discounted Dividend Model, DDM)替代現(xiàn)金流折現(xiàn)法。見下圖3 圖3股息折現(xiàn)法是通過建立財務(wù)模型來預(yù)測銀行未來一段時期的盈利。假設(shè)銀行增長曲線包括高增長、過渡增長和永續(xù)增長三個階段。在此期間要根

6、據(jù)監(jiān)管要求和市場水平保持一定的資本充足率，其余的凈利潤被視為可分配的股息現(xiàn)金流，在設(shè)定時期的終端得到終值(凈資產(chǎn))，然后將每年的股息現(xiàn)金流和最后一年終值折現(xiàn)后得到內(nèi)在價值。這種方法不足之處是： a.不同銀行、不同地區(qū)在滿足了監(jiān)管要求后，由于市場的平均水平和管理層偏好的影響，資本充足率有一定差異。盡管銀行的終值中包括了未分配利潤形成的凈資產(chǎn)，但與每年流出的股息相比，其貼現(xiàn)的時間太長，這部分價值不能真實體現(xiàn)； b.銀行的增長曲線主觀假設(shè)成分太強，其中不確定因素很多。2)估值方法之二：相對價值分析(可比公司法) 與內(nèi)在價值分析相對應(yīng)的是相對價值分析，即可比公司法。可比公司法是參照同類銀行市場交易(包

7、括一級市場和二級市場)的價格參數(shù)市凈率和市盈率，相對而言市凈率更加重要，這是因為： a.銀行在損益表中作為支出提取的減值撥備直接影響盈利水平，從而影響市盈率。減值撥備在一定程度上取決于管理層的風險偏好，穩(wěn)健的銀行可能會在界定貸款 質(zhì)量上更謹慎一些，在撥備上更保守一些；而另一些銀行則可能相反。由于銀行間減值撥備的提取有一定程度的差異，因而凈利潤指標不能較好地反映當年的業(yè)績。 b.銀行的運營模式具有較強的資本杠桿作用，為了控制這一運營模式的風險，監(jiān)管機構(gòu)對資本充足率有嚴格的要求，市場對其水平也有預(yù)期。因而資本充足率或凈資產(chǎn)是銀行盈利和增長的基本約束。 c.凈資產(chǎn)作為累積的存量，當年減值撥備對其影響

8、遠遠小于對當年利潤的影響。 d.市凈率的使用可以補償內(nèi)在價值分析低估留存利潤補充資本的不足。 內(nèi)在價值分析和相對價值分析這兩種方法各有優(yōu)劣，在一般情況下，對銀行的估值以內(nèi)在價值分析為主，參考相對價值分析。三、利用估值模型提升銀行的戰(zhàn)略管理1.分析框架的建立 運用估值模型可以解析、比較銀行的經(jīng)營和財務(wù)指標數(shù)據(jù)，揭示銀行在運營和結(jié)構(gòu)層面所形成的競爭優(yōu)勢和存在的問題。管理層可以從中進一步了解到所取得的競爭 優(yōu)勢是否具有可持續(xù)性？存在的問題是企業(yè)發(fā)展階段所不可避免的，還是戰(zhàn)略選擇或戰(zhàn)略執(zhí)行中的問題？改善這些問題的出路何在？代價有多大？在此基礎(chǔ)上調(diào)整戰(zhàn) 略，加大戰(zhàn)略的執(zhí)行力，提升競爭力。 把估值模型這個

9、方法和工具移植到銀行戰(zhàn)略管理中，作為提升銀行競爭力的一個分析框架，是一項頗有價值的探索。這一移植需要建立一個分析框架，這個框架的要點是： 分析框架a.將可持續(xù)增長的稅后凈利潤作為目標函數(shù)；b.確定影響這一目標函數(shù)的主要變量(經(jīng)營和財務(wù)指標)；c.揭示這些變量之間的互動關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上尋求變量的改進方案及最佳組合以滿足目標函數(shù)的極大化。銀行價值實現(xiàn)的流程可以簡單表述為： 圖 7 從圖 7可以看出影響銀行盈利的要素是規(guī)模、成長性、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、效率和資產(chǎn)質(zhì)量，這五個要素構(gòu)成了分析框架的五個變量。 我們也可以用數(shù)學模型來表示他們之間的關(guān)系： 其中Y為利潤，x1x5為上述的五個變量，對應(yīng)于每個變量是一組

10、與之相關(guān)的財務(wù)和經(jīng)營指標。Y = f(x1,x2,x3,x4,x5)2.要素分析 下面，我們結(jié)合銀行的戰(zhàn)略管理對每個要素及與其他要素的關(guān)系做逐一分析。1)規(guī)模 衡量銀行規(guī)模的主要指標是總資產(chǎn)，與其相關(guān)的指標是網(wǎng)點和客戶的數(shù)額。 銀行是一個具有較強規(guī)模效益的產(chǎn)業(yè)，其規(guī)模效益主要不是表現(xiàn)在制造業(yè)存在的固定成本與變動成本的關(guān)系，而是表現(xiàn)為其資產(chǎn)規(guī)模和網(wǎng)點的覆蓋率，因為它反映出一家銀行能否更全面、更方便、更有效地為更多的客戶提供服務(wù)。 擁有龐大客戶群的大型銀行不僅在存、貸業(yè)務(wù)上有優(yōu)勢，而且能得到更大的非利息收入的來源，這包括信用卡收費、證券、保險、信托等金融產(chǎn)品的經(jīng)營和交叉銷售等，從而獲取范圍經(jīng)濟的效

11、益。 由此，銀行的規(guī)模效益可以表現(xiàn)為： 巨額的生息資產(chǎn) + 龐大的網(wǎng)點 + 廣泛的客戶群 = 高額的利息收入及非利息收入 當然，這并不意味著銀行業(yè)是一個少數(shù)大型銀行壟斷競爭的格局。由于成本的約束，偏遠的社區(qū)、農(nóng)村、低收入群體都不會是大型銀行服務(wù)的主要區(qū)域和對象。中、小型銀行也由此應(yīng)運而生，從而構(gòu)成了銀行業(yè)多層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，這包括：社區(qū)銀行(Community Banks)，地區(qū)銀行(Regional Banks)，全國性銀行(National Banks)，全球性銀行(Global Banks)。所以，銀行的發(fā)展戰(zhàn)略首先要確定的是市場的定位。 銀行的規(guī)模決定了其收入的大小，但這并不表明規(guī)模愈大

12、愈好。龐大的規(guī)模也意味著龐大的成本和開支，網(wǎng)絡(luò)的縱向延伸和橫向擴展增加了總部集中管理、控制風險 的難度。規(guī)模大也不表明盈利能力就一定高，在銀行的價值實現(xiàn)的鏈條中，利息收入僅是開端，利潤的形成還受到結(jié)構(gòu)、效率和質(zhì)量的影響，大型銀行應(yīng)特別關(guān)注這 些相關(guān)的指標。2)成長性 銀行的成長性指標主要是總資產(chǎn)和凈利潤的增長率。 估值模型假設(shè)一間中、小型銀行在經(jīng)歷了起步階段后會有一段快速增長期，然后經(jīng)過過渡期進入穩(wěn)定的永續(xù)發(fā)展階段。增長的途徑可以是自然增長 (organic growth)，也可以通過并購(inorganic growth)來實現(xiàn)。處于增長期的銀行估值，無論是市盈率還是市凈率，都可以獲得一定的

13、溢價。在新興市場中，隨著經(jīng)濟的增長和民眾收入的提高，銀行業(yè)也得以發(fā)展。所以，成長性成為對新興市場銀行估值的一個重要因素。 由于外部和內(nèi)部的約束條件，銀行的成長也伴隨著代價和風險，如果不能有效地減少代價，控制風險，增長的進程就會終止。所以，問題的核心是如何使增長成為均衡的、高效率的、可持續(xù)的進程。 成長的外部約束是市場環(huán)境，包括宏觀經(jīng)濟走勢、行業(yè)周期、市場競爭等。成長的外部約束還表現(xiàn)為監(jiān)管當局對資本充足率的要求，巴塞爾協(xié)議對銀行的資本充足率 (包括核心資本)有嚴格的標準，以確保其杠桿水平保持在一個合理、穩(wěn)健的范圍內(nèi)。銀行應(yīng)根據(jù)外部環(huán)境的變化趨勢把握和調(diào)整增長的節(jié)奏，避免大起大落。 成長的內(nèi)部約束

14、表現(xiàn)為增長的效率，即支持增長的因素不只是資源的投入，更主要的是效率的提高。要實現(xiàn)這一點，從銀行價值實現(xiàn)的鏈條看，第一環(huán)節(jié)中營 業(yè)收入的增長要超過營業(yè)成本和資本支出的增長；第二環(huán)節(jié)中稅前利潤的增長要超過撥備前利潤的增長，這樣就可以實現(xiàn)利潤的增長高于總資產(chǎn)的增長，進而達到分 配股息后留存利潤可以滿足在自然增長過程中資本充足率的要求，而不需要外部融資補充資本。效率的提高除了技術(shù)、人力資源和組織因素外，還會受到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量的影響，戰(zhàn)略管理需要沿著盈利鏈條環(huán)環(huán)深入。3)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 結(jié)構(gòu)通常是指構(gòu)成總量的各種成分的比例關(guān)系。在某種意義上結(jié)構(gòu)是深層次的，它決定了狀態(tài)。對銀行來說，結(jié)構(gòu)表現(xiàn)在諸多方面，如：

15、資產(chǎn)、客戶、網(wǎng)點、人員、收入等。依照估值模型的邏輯，我們選擇業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)(或稱收入結(jié)構(gòu))為研究對象，在分析中再引入其他相關(guān)的結(jié)構(gòu)指標。 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為兩個比例關(guān)系：凈利息收入與非利息收入，公司貸款與零售貸款。這兩個比例的關(guān)系突出反映了中國銀行業(yè)所處的發(fā)展階段和存 在的問題，它表現(xiàn)為對前者的過分依賴及形成的粗放、外延的發(fā)展模式。造成這個問題的一個原因是：中國銀行業(yè)的利率是管制的，加之居民的儲蓄偏好，使息差大 大高于國際銀行業(yè)的水平。利息收入主要源于生息資產(chǎn)，生息資產(chǎn)的增加一是要大量消耗資本，二是增加了風險控制的難度。非利息收入主要包括收費收入、投資 中間業(yè)務(wù)收入和其它中間業(yè)務(wù)收入，它對資本消耗低

16、，風險也易于控制。在發(fā)達的市場國家中，銀行業(yè)非利息收入一般都占營業(yè)收入的 40%以上，而在中國這個比例只有約15%。這種現(xiàn)象反映出成熟市場的零售業(yè)務(wù)與新興市場相比較具有更大的空間。除市場發(fā)育度以外，監(jiān)管政策也是一個原 因。在中國依然實施分業(yè)經(jīng)營，銀行不能經(jīng)營其它非銀行金融業(yè)務(wù)，如證券、保險等。而從事綜合經(jīng)營的國外銀行，其非利息收入中這些業(yè)務(wù)占了很大比例。 零售貸款主要是住房按揭、信用卡透支和耐用消費品貸款。擴大零售貸款的份額是基于以下兩點考慮：首先，消費是推動經(jīng)濟增長的主要動力，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和增長模式的改變，以消費為主的零售業(yè)務(wù)具有更大的發(fā)展空間，銀行應(yīng)根據(jù)這一格局和未來走勢合理配置資源；其

17、次，零售貸款的利率較高，可以獲取更高的收益。 除了上述這兩對比例關(guān)系，銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中還有兩對次一級的比例關(guān)系，這就是：公司貸款中大型企業(yè)和中、小型企業(yè)的占比，零售客戶中高端客戶和低端客戶的 占比。優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)是銀行爭奪的對象，這就形成了一個買方市場。銀行方，特別是中、小銀行的議價能力處于劣勢，難以獲得對方的貸款或利率被壓低。而大量 中、小企業(yè)由于融資條件差，形成了賣方市場。如果銀行能有效地控制風險進入中、小企業(yè)貸款領(lǐng)域，就可以獲得更大的市場和更高的收益。 銀行的客戶結(jié)構(gòu)被描述為“二八定律”，即占20%的高端客戶對銀行的盈利貢獻可以達到80%，反之亦然。高端客戶的存款多為利息較低的活期，因為他

18、們不滿 足銀行的利息收益，而是通過銀行的資產(chǎn)管理或其他金融產(chǎn)品的交叉銷售獲得更高的回報，這就給銀行帶來了更高的利差，更多的非利息收入。 以上結(jié)構(gòu)的調(diào)整對中國的銀行業(yè)來說可以視為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。當然，伴隨這一“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”，銀行人才結(jié)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)也要相應(yīng)調(diào)整。4)效率 效率是指銀行在業(yè)務(wù)活動中要素投入與服務(wù)產(chǎn)出之間的對比關(guān)系，即通過資源的合理配置和充分運用使給定的投入可以獲取更高的產(chǎn)出，或以更少的投入得到同樣的產(chǎn)出。 從銀行的盈利模式可以看出，投入主要是資金和營業(yè)支出。資金投入包括：資本和負債；營業(yè)支出和費用包括：人工、研發(fā)、銷售、管理和固定資產(chǎn)折舊攤銷等。產(chǎn)出可用營業(yè)凈收入(減值撥備前稅前利潤)或凈利

19、潤這兩個指標。 在資金投入環(huán)節(jié)，提高效率的重點是降低資金成本，即在負債結(jié)構(gòu)中加大零售存款和活期存款的比重，將存貸比提高到合理水平，提高貸款的議價能力，增加非利 息收入。這些都涉及銀行的結(jié)構(gòu)問題，在前節(jié)已作了討論。我們可以稱之為結(jié)構(gòu)性的效率問題，其改善的途徑只能是結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 第二個環(huán)節(jié)是營業(yè)支出和費用與營業(yè)收入的投入產(chǎn)出關(guān)系。反映這個關(guān)系最主要的指標就是成本收入比。我們可以稱之經(jīng)營性的效率問題，其改善的途徑是通過管理合理配置資源、加強成本控制。營業(yè)收入減去營業(yè)支出和費用即為營業(yè)凈收入，而成本收入比所表示的則是每獲取一個單位的營業(yè)凈收入所消耗的成本和費用(其中有含營業(yè)稅和不含營業(yè)稅兩種指標)。

20、成本和費用的主要構(gòu)成是人工和固定資產(chǎn)折舊、攤銷。銀行是一個勞動密集型產(chǎn)業(yè)，人力資源的開發(fā)和配置是支持銀行業(yè)務(wù)的主要因素。人工成本的控制無疑是一個 具有很大潛力的領(lǐng)域，但人工的數(shù)量和單位成本的降低必須顧及業(yè)務(wù)的正常需要和一定程度的激勵。對于處于成長階段的銀行，人工成本還會逐步上升。所以，人工 成本的控制不能簡單地壓縮和降低，要把握的是： a.把人工成本占營業(yè)收入的比例、人工成本占總成本的比例控制在一個合理的或行業(yè)平均水平。在中國銀行業(yè)，前者通常約占20%，后者通常約占 50%； b.保持營業(yè)收入的上升超過人工成本的上升。 銀行更是一個資本密集型的產(chǎn)業(yè)，這不僅表現(xiàn)為大規(guī)模的負債和信貸，而且還表現(xiàn)為

21、網(wǎng)點的建立、信息系統(tǒng)的建立，后者在財務(wù)上即為資本開支及其產(chǎn)生的折舊、攤 銷。資本開支要科學論證，精打細算，但它同人工成本一樣，也不意味著壓得越低越好，因為這樣會影響銀行的經(jīng)營活動和成長。利潤或凈資產(chǎn)的增長超過總資產(chǎn)或 貸款規(guī)模的增長是銀行可持續(xù)發(fā)展的一個基本標志。資本開支控制的原則是既要滿足銀行的經(jīng)營和發(fā)展，又不能因之使利潤的增長落后于總資產(chǎn)的增長。衡量銀行效 率還有一些其他的勞動生產(chǎn)率指標，如：人均利潤(收入)、點均利潤(收入)等。5)質(zhì)量 銀行是一個高風險的產(chǎn)業(yè)，風險主要表現(xiàn)為信用風險、市場風險和操作風險。風險控制是銀行經(jīng)營過程中需要特別關(guān)注的一個問題。從銀行的價值實現(xiàn)鏈條看，收入 減支出

22、、費用后不等于稅前利潤，這中間還要對不良資產(chǎn)做減值撥備，減值撥備的大小對稅前利潤具有重大影響。要增加利潤、提高銀行的價值就要控制風險，減少 相應(yīng)的撥備。不良率、撥備覆蓋率、信用成本(credit cost)是衡量資產(chǎn)質(zhì)量和風險控制的主要指標。對資產(chǎn)質(zhì)量的評判分類是依據(jù)國際五級分類制度，包括：正常、關(guān)注、次級、可疑和損失 (在此框架下銀行可以進一步細化分級標準)，其中后三類為不良貸款，其所占貸款總額的比例為不良貸款比率，減值撥備總額與不良貸款總額的比為撥備覆蓋率， 信用成本是當年減值撥備額與平均貸款總額的比。 國際貸款五級分類制度只是一個指引性的，對每筆貸款的評級及撥備的比例管理層有主觀判斷的空

23、間。但這并不意味著管理層的主觀判斷不受到約束，監(jiān)管部門和市場對一間銀行資產(chǎn)質(zhì)量及其撥備狀況所關(guān)注的主要是： a.風險偏好與風險控制能力的匹配。管理層對風險的判定和其承擔風險能力應(yīng)是匹配的，即具有較強控制風險能力的銀行也愿意承擔相應(yīng)的風險，反之亦然。 b.一致性。確定撥備比例的方法有個案和組合兩種：個案法主要用于后三類不良貸款，對每筆貸款逐項作減值測試，根據(jù)未來可能損失的現(xiàn)金流計提；組合法主要運用于前兩類貸款，根據(jù)相同特征貸款組合的歷史損失統(tǒng)計計提。方法一經(jīng)確定，管理層不應(yīng)隨意更改和調(diào)整。 c.偏離度。監(jiān)管部門通過抽查，監(jiān)管銀行貸款分類的準確性。 d.遷徙率。貸款的分類是動態(tài)的，監(jiān)管機構(gòu)和管理層

24、所關(guān)注的是貸款類別的負向遷徙，即貸款質(zhì)量的下滑，特別是關(guān)注類到次級類的遷徙，因為這意味著不良貸款的生成。 由于管理層對貸款可能產(chǎn)生的損失有一定的主觀判斷，這就造成業(yè)內(nèi)對各類貸款減值撥備和撥備覆蓋率的差異。總的來講，充足的撥備和撥備覆蓋率體現(xiàn)了銀行應(yīng)有 的審慎態(tài)度，但也不能說撥備覆蓋率愈高愈好，因為它在一定程度上反映出銀行控制風險和承擔風險的能力不夠強，這會造成信用成本的提高，進而侵蝕利潤。6)有效稅率 稅收在估值模型中被視為一個外部給定的條件。銀行所能做的是利用稅法中一些優(yōu)惠和差異，通過合理配置收益和支出得到更低的有效稅率。需要特別說明的是中國 對銀行業(yè)的稅法與國際上通行的做法有幾點差異：一是

25、中國征收中間環(huán)節(jié)的營業(yè)稅，稅率為貸款利息收入和收費業(yè)務(wù)收入的百分之五，這在國際上是少有的，它對 利潤構(gòu)成重大影響；二是特殊減值撥備(后三類不良貸款的撥備)不能抵稅，形成損失后經(jīng)財政部門批準核銷后，再申請稅務(wù)返還，但貸款總額的百分之一可以抵 稅。這種規(guī)定與銀行應(yīng)有的審慎作風、嚴格控制資產(chǎn)質(zhì)量的政策不符。損失貸款核銷審批程序復(fù)雜，銀行賬上一邊是損失貸款，一邊是同樣數(shù)額的撥備，扭曲了銀行 不良率、撥備覆蓋率和利潤的真實性。7)盈利能力 以上通過規(guī)模、成長性、結(jié)構(gòu)、效率和質(zhì)量這五個要素及其互動關(guān)系分析了銀行的盈利能力。最終反映盈利能力的指標是凈利潤、平均股本回報率和平均資產(chǎn)回報率。 凈利潤無疑是重要的指標，但其反映的是盈利