1、.一、經濟政策目標一、經濟政策目標二、財政政策二、財政政策三、貨幣政策三、貨幣政策.上一章偏重于從理論方面說明宏觀經濟政策，本上一章偏重于從理論方面說明宏觀經濟政策，本章則偏重于從實踐方面論述。前者是理論基礎，章則偏重于從實踐方面論述。前者是理論基礎，本章是實際操作。本章是實際操作。正如前一章所述，宏觀經政策有計劃和市場兩正如前一章所述，宏觀經政策有計劃和市場兩種類型，本章所講的財政和貨幣政策屬于市場調種類型，本章所講的財政和貨幣政策屬于市場調控類型。控類型。 計劃類型：通過行政命令手段予以執行。公用事計劃類型：通過行政命令手段予以執行。公用事業定價，監管，審批等。業定價，監管，審批等。 市場

2、調控類型：對市場進行干預并通過市場機制市場調控類型：對市場進行干預并通過市場機制的作用達到政策目的。的作用達到政策目的。.8.1.1 8.1.1 經濟政策經濟政策經濟政策是指國家或政府為了增進社會經濟福利經濟政策是指國家或政府為了增進社會經濟福利而制定的解決經濟問題的指導原則和措施。而制定的解決經濟問題的指導原則和措施。它是政府為了達到一定的經濟目的而對經濟活動它是政府為了達到一定的經濟目的而對經濟活動有意識的干預。有意識的干預。宏觀經濟政策的目標主要有：宏觀經濟政策的目標主要有：充分就業充分就業物價穩定物價穩定經濟增長經濟增長國際收支平衡國際收支平衡.8.1.2 8.1.2 充分就業充分就業

3、是宏觀經濟政策的第一目標，廣泛意義上指一切生產要素是宏觀經濟政策的第一目標，廣泛意義上指一切生產要素都有機會以自己的愿意的報酬參加生產的狀態。由于測定都有機會以自己的愿意的報酬參加生產的狀態。由于測定其它要素的利用狀態非常困難，因此，一般以勞動要素的其它要素的利用狀態非常困難，因此，一般以勞動要素的利用狀態來作為衡量尺度。利用狀態來作為衡量尺度。充分就業并不意味著完全就業，仍然存在失業。充分就業并不意味著完全就業，仍然存在失業。幾個與失業相關的概念：幾個與失業相關的概念：失業率失業率=失業人數失業人數/勞動力人數勞動力人數勞動力參與率勞動力參與率=勞動力人數勞動力人數/總人口總人口摩擦性失業、

4、自愿失業和非自愿失業摩擦性失業、自愿失業和非自愿失業自然失業率自然失業率:沒有貨幣因素干擾的情況下沒有貨幣因素干擾的情況下,讓勞動市場和讓勞動市場和商品市場自發供求力量發生作用時商品市場自發供求力量發生作用時,總需求和總供給處于總需求和總供給處于均衡狀態的失業率均衡狀態的失業率當非自愿失業率不存在時，或者說，失業僅限于摩擦性失當非自愿失業率不存在時，或者說，失業僅限于摩擦性失業與自愿失業時，經濟就處于充分就業狀態。業與自愿失業時，經濟就處于充分就業狀態。.8.1.3 8.1.3 物價穩定物價穩定是一個宏觀概念，指價格總水平的穩定。是一個宏觀概念，指價格總水平的穩定。一般用價格指數來表示價格總水

5、平的變化一般用價格指數來表示價格總水平的變化消費物價指數消費物價指數批發物價指數批發物價指數GDP平減指數平減指數價格穩定不是商品價格固定不變，而是價格指數的相對穩價格穩定不是商品價格固定不變，而是價格指數的相對穩定定.8.1.4 8.1.4 經濟增長經濟增長是指在一個特定時期內經濟社會所生產的是指在一個特定時期內經濟社會所生產的人均產量和人均收入的持續增長人均產量和人均收入的持續增長一般用實際國內生產總值年均增長率來衡一般用實際國內生產總值年均增長率來衡量量持續、穩定、長期的增長是經濟社會所追持續、穩定、長期的增長是經濟社會所追求的理想狀態求的理想狀態.8.1.5 8.1.5 國際收支平衡國

6、際收支平衡在國際經濟交往日益緊密，全球化程度迅速提高的情況下，在國際經濟交往日益緊密，全球化程度迅速提高的情況下，一國國際收支狀況不僅反映了這個國家的對外經濟交往情一國國際收支狀況不僅反映了這個國家的對外經濟交往情況，還反映出該國經濟的穩定程度。況，還反映出該國經濟的穩定程度。當國際收支處于失衡狀態時，必然會對國內經濟形成沖擊，當國際收支處于失衡狀態時，必然會對國內經濟形成沖擊，影響該國國內就業、價格水平和經濟增長。影響該國國內就業、價格水平和經濟增長。.8.2.1 8.2.1 財政的構成與財政政策的主要工具財政的構成與財政政策的主要工具財政政策含義：政府為達到既定的經濟目標而對財政收入、財政

7、政策含義：政府為達到既定的經濟目標而對財政收入、財政支出和公債的發行和償還作出的決策財政支出和公債的發行和償還作出的決策財政的構成和財政政策工具財政的構成和財政政策工具財政收入財政收入 財產稅、所得稅、流轉稅財產稅、所得稅、流轉稅 公債公債-公債的發行和流通公債的發行和流通財政支出財政支出 財政購買支出財政購買支出 - 對產品與勞務的購買對產品與勞務的購買 政府轉移支付政府轉移支付 - 各種福利支出、補貼各種福利支出、補貼.8.2.2 8.2.2 財政的自動穩定器作用財政的自動穩定器作用是指財政制度本身具有的內在的自動穩定是指財政制度本身具有的內在的自動穩定功能。功能。一般有：一般有：政府稅收

8、的自動變化政府稅收的自動變化政府支出的自動變化政府支出的自動變化農產品價格維持制度農產品價格維持制度注意：只能減緩經濟的波動而不能扭轉總注意：只能減緩經濟的波動而不能扭轉總趨勢。趨勢。.8.2.3 8.2.3 斟酌使用的財政政策斟酌使用的財政政策逆經濟風向行事原則逆經濟風向行事原則擴張性（膨脹性）財政政策：經濟蕭條時減稅增擴張性（膨脹性）財政政策：經濟蕭條時減稅增加支出加支出緊縮性財政政策：經濟高漲時增稅減少支出緊縮性財政政策：經濟高漲時增稅減少支出實踐：從大蕭條到六十年代實踐：從大蕭條到六十年代疑問疑問：政策乘數大小是多少？政策乘數大小是多少？政策時滯是多長？政策時滯是多長？擠出效應有多大？

9、擠出效應有多大？不確定性如何排除？不確定性如何排除？.功能財政（赤字財政政策）功能財政（赤字財政政策）預算平衡不是財政的主要問題，主要是要保證經濟在沒有預算平衡不是財政的主要問題，主要是要保證經濟在沒有通貨膨脹的充分就業狀態下持續增長。尤其在經濟蕭條時通貨膨脹的充分就業狀態下持續增長。尤其在經濟蕭條時期，凱恩斯主義經濟學家認為，赤字財政政策不僅是必要期，凱恩斯主義經濟學家認為，赤字財政政策不僅是必要的，而且也是可能的。的，而且也是可能的。債務人是國家，債權人是公眾，國家與公眾的根本利益是債務人是國家，債權人是公眾，國家與公眾的根本利益是一致的。一致的。政府的政權是穩定的，保證了債務的償還是有保

10、證的，不政府的政權是穩定的，保證了債務的償還是有保證的，不會引起信用危機。會引起信用危機。債務用于發展經濟，使政府有能力償還債務，彌補赤字。債務用于發展經濟，使政府有能力償還債務，彌補赤字。借債發展，發展還債。借債發展，發展還債。.年內第五次提準備金率年內第五次提準備金率2011年年05月月18日日01:03 來源：來源：證券日報證券日報 作者：閆立良作者：閆立良 從今年已經過去的從今年已經過去的4個月看，個月看，存款準備金率存款準備金率每月上調每月上調一次，一次，加息加息則是則是2月和月和4月隔月上調，且多選擇在當月上旬月隔月上調，且多選擇在當月上旬今日是央行年內第五次上調存款今日是央行年內

11、第五次上調存款準備金率準備金率所確定的繳所確定的繳款日期，各金融機構將上繳月款日期，各金融機構將上繳月3700億元的資金。這導致了億元的資金。這導致了市場資金面明顯緊張，二級市場現券收益率上行也令央票市場資金面明顯緊張，二級市場現券收益率上行也令央票需求下滑。昨日發行的需求下滑。昨日發行的70億元億元1年期央票較上周同品種發年期央票較上周同品種發行量銳減。另外，居高難下的通脹壓力令行量銳減。另外，居高難下的通脹壓力令6月初至上旬的月初至上旬的這段時間或再次成為加息窗口。這段時間或再次成為加息窗口。.8.3.1 8.3.1 銀行體系銀行體系商業銀行商業銀行中央銀行中央銀行政策性銀行政策性銀行.8

12、.3.2 8.3.2 活期存款的創造和貨幣供給活期存款的創造和貨幣供給（1 1）假設條件）假設條件（2 2）活期存款的創造過程）活期存款的創造過程（3 3）復雜情況下的存款創造）復雜情況下的存款創造（4 4）存款創造與貨幣供給）存款創造與貨幣供給.（1 1）假設條件）假設條件沒有超額準備金沒有超額準備金任何支付只用支票而不用現金任何支付只用支票而不用現金.準備金準備金為了應付日常支付而不貸放出去的資金。為了應付日常支付而不貸放出去的資金。準備率：準備金和銀行存款的比率。準備率：準備金和銀行存款的比率。法定準備金：指中央銀行規定商業銀行必須繳納法定準備金：指中央銀行規定商業銀行必須繳納給中央銀行

13、的其存款的一部分。其目的：為了保給中央銀行的其存款的一部分。其目的：為了保證存款人及時、足額地提取；也為了規范商業銀證存款人及時、足額地提取；也為了規范商業銀行的信用創造活動，防止它們不適當地擴張存款，行的信用創造活動，防止它們不適當地擴張存款，增加銀行體系的風險；更為了通過對準備率的調增加銀行體系的風險；更為了通過對準備率的調節，調節貨幣供應量。節，調節貨幣供應量。法定準備率：法定準備金占存款的比率。法定準備率：法定準備金占存款的比率。.（2 2）活期存款的創造過程）活期存款的創造過程 輪次輪次 最初存款最初存款 累計存款總額累計存款總額 1 20 20 2 16 36 3 12.8 48.

14、8 4 10.24 59.04 5 8.192 67.232 6 6.5536 73.7856 7 5.24228 79.02348 8 4.194304 83.222784 . . 0 100 R(最初存款最初存款) 20 D(存款總額存款總額) =- = - = 100 rd(法定準備率法定準備率) 20%.活期存款的創造過程活期存款的創造過程Dd=R+R(1-rd)+R(1-rd)2+ R(1-rd)n = R1+ (1-rd)+(1-rd)2+(1-rd)n = R/ 1+(1-rd) = R/ rdk=Dd/R=1/rd貨幣創造乘數是法定準備率的倒數貨幣創造乘數是法定準備率的倒數準備

15、金總額準備金總額=R=Dd rd.8.3.3 8.3.3 貨幣政策的主要工具貨幣政策的主要工具中央銀行借改變實際貨幣供給量中央銀行借改變實際貨幣供給量(M)(M)以影響國民收入和以影響國民收入和利率的政策利率的政策主要貨幣政策工具有：主要貨幣政策工具有：公開市場操作：中央銀行在公開市場上買賣政府債券，公開市場操作：中央銀行在公開市場上買賣政府債券，其目的不是牟利，而是調節貨幣供應量和利率。其目的不是牟利，而是調節貨幣供應量和利率。( (如買進債如買進債券，增加貨幣量，利率下降；如賣出債券，減少貨幣量，利率上升券，增加貨幣量，利率下降；如賣出債券，減少貨幣量，利率上升) )法定存款準備金制度：指

16、中央銀行規定商業銀行必須將法定存款準備金制度：指中央銀行規定商業銀行必須將其存款的一部分繳納中央銀行作為準備金的制度（其存款的一部分繳納中央銀行作為準備金的制度（如降低如降低準備金率，增加貨幣量，利率下降；如提高準備金率，減少貨幣量，準備金率，增加貨幣量，利率下降；如提高準備金率，減少貨幣量，利率上升。利率上升。) )中央銀行的再貼現中央銀行的再貼現: :商業銀行向中央銀行貸款的方式。商業銀行向中央銀行貸款的方式。 商業銀行向中央銀行所付的利息率就稱貼現率商業銀行向中央銀行所付的利息率就稱貼現率 如降低貼現率，放松貼現條件，商業銀行得到更多的資金，如降低貼現率，放松貼現條件，商業銀行得到更多的

17、資金，增加流通中的貨幣供給量，降低利息率。反之。增加流通中的貨幣供給量，降低利息率。反之。.近期我國貨幣政策近期我國貨幣政策緊縮貨幣政策會因經濟放緩轉向嗎？緊縮貨幣政策會因經濟放緩轉向嗎？從去年四季度至今年以來，央行持續調控的緊縮貨幣政策從去年四季度至今年以來，央行持續調控的緊縮貨幣政策累積效應開始逐步顯現，許多中小企業陷入融資困境，在累積效應開始逐步顯現，許多中小企業陷入融資困境，在無法獲得銀行貸款的窘境下，紛紛轉向民間尋求借貸資金無法獲得銀行貸款的窘境下，紛紛轉向民間尋求借貸資金，從而導致民間借貸利率普遍上浮，近期甚至出現，從而導致民間借貸利率普遍上浮，近期甚至出現100%的高額年息。的高

18、額年息。事實上，隨著今年以來銀根持續收緊，眾多中小企業事實上，隨著今年以來銀根持續收緊，眾多中小企業因資金問題導致生產經營困難甚至倒閉的新聞就不斷見諸因資金問題導致生產經營困難甚至倒閉的新聞就不斷見諸報端。前段時間，包頭富商金利斌因高利貸自焚事件更是報端。前段時間，包頭富商金利斌因高利貸自焚事件更是一舉將民間融資亂像推到公眾的視線當中。一舉將民間融資亂像推到公眾的視線當中。與此同時，進入與此同時，進入4月份，長江中下游地區降水嚴重偏月份，長江中下游地區降水嚴重偏少，湖南、湖北、江西等主要糧食產區正遭遇特大干旱。少，湖南、湖北、江西等主要糧食產區正遭遇特大干旱。市場上對于糧食減產的擔憂情緒逐漸升溫，南方市場大米市場上對于糧食減產的擔憂情緒逐漸升溫，南方市場大米價格普漲，部分地區蔬菜價格已經顯現大幅反彈。旱情施價格普漲，部分地區蔬菜價格已經顯現大幅反彈。旱情施壓壓CPI，多家機構近日預測，多家機構近日預測，5月月CPI仍將維持高位，同比仍將維持高位，同比增長預計會在增長預計會在5%以上。以上。.單選單選擴張性財政政策