1、一周信用監測（4.25-4.29） 東特鋼連續踩雷，債市違約風險加重摘要：4月，較為寬松的貨幣環境以及資產端信用風險積聚優質項目難尋，各理財產品收益進一步走低；債券市場上，東北特鋼在3月28日至4月12日期間已遭受債券違約“三連擊”，違約總額近19億元，本周又發布公告稱“15東特鋼CP002”付息存在不確定性，由于近期到期債券較多，東特鋼短期內流動性資金不足以支撐龐大債務規模，違約風險恐持續；互金領域，4月27日，一行三會、最高人民法院、最高人民檢察院、工信部、公安部等14個部委表示，堅決遏制非法集資蔓延勢頭，堅決守住不發生系統性和區域性風險底線，4月28日，人民日報為互金正名“政府對互金是整

2、治而非打壓”。1、信用利差4月各理財產品收益進一步走低，收益下行成常態從本周收益從走勢來看，各產品收益變化不大，只有P2P收益下降較為嚴重，從本月產品收益走勢看，各理財產品收益進一步走低，P2P網貸綜合收益為11.24%，環比下降39BP，信托新發行產品平均收益率為6.99%，跌破7%，環比下降22BP，銀行理財預期收益維持在3.70%-3.90%之間，收益進入“3時代”。貨幣層面，央行3月1日實施了2016年來首次降準，使市場流動性繼續保持合理充裕，4月，央行頻繁操作中期借貸便利（MLF），先后3次共釋放流動性7150億，寬松格局不變是各產品收益持續下滑的一個重要原因；風險方面，近期債市違約

3、繼續發酵，造成資產端整體風險上升，優質資產難尋，市場上越來越難尋找高收益且穩定性較好的資產項目，銀行不良貸款率持續攀升，加之以線下理財為代表的信用風險事件頻發，各理財產品收益下行成常態。圖：近期各理財產品收益變動資料來源：企樂匯整理圖：本周各理財產品收益變動%注：寶寶類理財收益根據市場上流通的主流理財產品收益計算平均值得出，銀行理財、信托收益根據本周新發行所有產品加權計算得出，P2P收益則根據主流平臺發行產品加權計算得出，收益僅供參考。2、 投融資統計螞蟻金融獲45億美元融資本周共發生35起投融資事件，較上周44起有明顯減少，其中，互聯網領域共發生18起投融資事件，占比51.4%，其次為制造業

4、和文體娛樂業，均為4起。本周融資數量較少，但案例融資金額創新高，兩起融資金額最大的事件發生在金融服務領域，分別是螞蟻金服的45億美元融資和蘇寧金服的66.7億元融資。其中，螞蟻金融的45億美元融資是迄今為止全球互聯網行業最大的單筆私募融資。圖：投融資行業分布資料來源：企樂匯整理螞蟻金服完成B輪45億美元融資 螞蟻金融服務集團是浙江阿里巴巴電子商務有限公司的子公司，成立于2014年10月，旗下有支付寶、余額寶、招財寶、螞蟻聚寶、網商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用、螞蟻金融云、螞蟻達客等子業務板塊。公司此次融資是全球互聯網行業迄今為止最大的單筆私募融資。蘇寧金服首輪融資66.67億 投后估值達166.6

5、7億蘇寧金融隸屬于蘇寧云商集團，2015年5月底，蘇寧消費金融公司正式掛牌成立，開始了蘇寧集團的互聯網金融布局。旗下有支付賬戶、投資理財、消費金融、企業貸款、商業保理、眾籌、保險、預付卡等業務模塊，打造了蘇寧易付寶、蘇寧理財、任性付、供應鏈融資、電器延保等一系列知名產品，逐步建立起了其他零售公司難以復制的蘇寧金融體系。76hui評：本周最受關注的兩筆融資都發生在金融服務領域，螞蟻金融的B輪融資因融資金額大更是受到廣泛關注，電商紛紛布局金融服務領域，相對于其他公司來說，阿里的布局時間較早，先進的大數據、云計算能力以及較強的用戶基礎都使阿里在金融服務領域奪得市場先機。3、公司信用監測東特鋼連續踩雷

6、，流動性持續緊張債券市場上，本周共發生信用風險事件12起，其中債券違約1起（13桂有色PPN002），兌付風險警示1起，主體/債項評級下調6起，評級展望負面1起，其他3起。本周東特鋼發布公告稱“15東特鋼CP002”付息存在不確定性，屋漏偏逢連綿雨，由于鋼鐵行業不景氣，公司債務負擔較重，流動性持續緊張，東北特鋼在3月28日至4月12日期間已遭受債券違約“三連擊”，違約總額近19億元，加上“15東特鋼CP002”的話，違約總額將超過26億元。負債累累的東北特鋼幾乎沒有喘息的時間，再一只債券將“踩雷”也并不意外。表：本周部分信用風險事件序號債券名稱發行人信用風險類型最新主題評級評級機構發生時間所屬

7、行業地區111蒙奈倫債/08蒙奈倫債/11蒙奈倫內蒙古奈倫集團股份有限公司主體評級下調/信用觀察名單B鵬元資信2016/4/25農業、化肥內蒙古213桂有色PPN002廣西有色金屬集團違約BB大公國際2016/4/25金屬與采礦廣西314春和CP001/12春和CP002/15春和CP001等春和集團有限公司主體評級下調/負面觀察名單BB上海新世紀2016/4/26船舶制造、大宗商品貿易浙江414中城建PPN中國城市建設控股集團有限公司列入信用觀察名單AA+聯合資信2016/4/26建筑與工程北京511馬鋼02馬鞍山鋼鐵股份有限公司債項評級下調AA+中誠信國際2016/4/26金屬與采礦安徽6

8、15東特鋼CP002東北特殊鋼集團有限責任公司兌付風險警示D聯合資信2016/4/26鋼鐵遼寧715國廣CP001國廣環球傳媒控股有限公司主體評級下調AA聯合資信2016/4/27資本市場服務北京815三江化工CP001三江化工有限公司評級展望負面A-1大公國際2016/4/28化學制品浙江914蒙北重工MTN001/14蒙北重工MTN002內蒙古北方重工業集團有限公司債項評級下調/列入可能降級的觀察名單AA中誠信國際2016/4/29機械制造內蒙古1014寶鋼韶關MTN001等寶鋼集團廣東韶關鋼鐵有限公司主體評級下調/列入觀察名單AA-中誠信國際2016/4/29金屬與采礦廣東資料來源：企樂

9、匯整理注：預查詢本周內全部信用風險事件，請點擊企樂匯官網（）進行查看。表：東特鋼存續債券一覽序號債券簡稱債券類型起息日到期日實際發行額(億元)狀態115東特鋼CP001企業短期融資券2015-03-272016-03-268本息無法兌付215東特鋼SCP001超短期融資券2016/1/42016/4/310本息無法兌付315東特鋼CP002企業短期融資券2015/5/52016/5/57兌付存在不確定性414東特鋼PPN001非公開定向債務融資工具2014/6/62016/6/63存續513東特鋼PPN001非公開定向債務融資工具2013/7/102016/7/103存續613東特鋼PPN00

10、2非公開定向債務融資工具2013/9/62016/9/63存續715東特鋼CP003企業短期融資券2015/9/242016/9/247存續815東特鋼PPN002非公開定向債務融資工具2015/7/172017/7/178.7存續913東特鋼MTN1中期票據2013/1/152018/1/1514存續1013東特鋼MTN2中期票據2013/4/122018/4/128利息無法兌付資料來源：企樂匯整理2016年以來，債務違約現象日益增多。據企樂匯不完全統計，截至4月29日，已有14起債務違約事件，涉及27只債券，違約頻率超以往，從行業上來看，產能過剩的鋼鐵、水泥、煤炭、化工、有色金屬、船舶制造

11、等是違約高發地帶。截至27日，4月以來103家公司債券推遲或取消發行，共計1009.1億元，金額大約是去年同期的3.4倍，均因市場波動加大，品種涵蓋中票、短融、超短融。另外一種不講信用的較提前兌付，河北宣化北山工業園區投資有限公司，和海南交投分別公告，將申請提前兌付債券14宣化北山債和14海南交投MTN001，后28日又發布公告終止提前贖債，無論是不能按期兌付、兌付存在不確定性還是提前兌付都打破了原有市場秩序，債市兌付的不確定性增加，也是對市場公平、公正規則的一種挑戰。4、行業和地區信用監測政府對互金是整治而非打壓Ø 金融央行：一季度小額貸款公司貸款余額減少23億央行數據顯示，截至2

12、016年3月末，全國共有小額貸款公司8867家，貸款余額9380億元，一季度人民幣貸款減少23億元。網易14家上市銀行不良均雙升 銀行多渠道狙擊萬億壞賬伴隨著北京銀行2015年業績報告的發布，截至26日，16家A股上市銀行中的14家年報發布完畢。數據顯示，這14家上市銀行的不良率和不良貸款余額全部雙升，且多個銀行的不良貸款余額增速在50%以上。新浪財經 76hui評：銀行不良率升高以及小貸公司貸款余額減少主要因實體經濟下行，企業經營狀況惡化，企業利潤減少甚至虧損無法支付本息，雖一季度PMI指標回暖，但中國經濟的徹底恢復可能還要一至兩年，在這樣的大環境下，銀行要避免風險，必須要適度授信和穩健經營

13、，發展速度要慢一些，授信要更加謹慎。Ø P2P央行將出臺非存款類放貸組織條例 防范非法集資4月27日消息，在防范和處置非法集資法律政策宣傳座談會上，央行相關負責人表示，將盡快出臺非存款類放貸組織條例加強對非存款類放貸組織及其放貸業務的監督管理，有效防范民間借貸領域非法集資活動。新浪財經14部委聯合打擊非法集資 將全面排查五大領域繼去年國務院下發了關于進一步做好防范和處置非法集資工作的意見之后，4月27日，一行三會、最高人民法院、最高人民檢察院、工信部、公安部等14個部委表示，堅決遏制非法集資蔓延勢頭，堅決守住不發生系統性和區域性風險底線。部際聯席會議定于2016年下半年組織開展全國非

14、法集資風險專項整治行動，對民間投資理財、P2P網絡借貸、農民合作社、房地產、私募基金等重點領域和民辦教育、地方交易場所、相互保險等風險點進行全面排查。據部際聯席會議辦公室統計，2015年全國非法集資案數量、涉案金額、參與人數同比分別上升71%、57%、120%，達到歷年來峰值。非法集資組織結構愈加嚴密，專業化程度高，打著“經濟新業態”、“金融創新”等幌子，通過電視、報紙、網絡等進行宣傳包裝，邀請名人、學者、官員站臺造勢，欺騙誤導性較大。網貸之家人民日報：政府對互金是整治而非打壓 28日，人民日報刊文指出，隨著互聯網金融行業監管升級，有觀點認為，互聯網金融行業或將“步入冬天”，這一觀點是錯誤的，

15、政府對這一行業的整治不是所謂的“打壓”。今年政府工作報告提到互聯網金融，核心詞就是“規范發展”。規范是為了更好地發展，規范是前提，發展是根本。零壹財經76hui評：新環境下，非法集資假借互聯網金融之名進行欺詐活動，嚴重擾亂行業秩序，也使投資人蒙受重大損失，此次多部門聯合進行集中整治，將推動平臺的優勝劣汰，讓合理市場秩序回歸，規范化發展的互聯網金融企業將走向春天。由于排查力度的加大，問題平臺仍將關閉或者跑路，不良平臺率短時間內還將保持較高水平。 Ø 制造業多項制造業發展新政年內將出 壯大高端制造業今年我國將出臺一系列政策壯大高端制造業，其中包括：全面實施“中國制造2025”；推動國家制

16、造業創新中心建設、智能制造、工業強基、綠色制造和高端裝備創新五大工程；出臺“中國制造2025”和“互聯網+”融合發展的指導意見。東方財富網76hui評：制造業雖然吸納人口最多，解決就業，但也造成了高污染，高耗能，同時產品的同質化競爭造成企業競爭力下降，隨著經濟下行、出口低迷以及勞動力成本的上升，制造業企業陷入發展困境，從產業結構角度來說，積極發展高端制造業可優化制造業產業結構，推動我國制造業從勞動密集型向技術密集型和知識密集型轉變。Ø 煤炭中煤協關于推進煤炭工業“十三五”科技發展的指導意見發布25日，中國煤炭工業協會召開四屆理事會第五次會議暨第八次全國煤炭工業科學技術大會。會上，中煤

17、協發布了關于推進煤炭工業“十三五”科技發展的指導意見，提出到2020年，我國煤炭工業自主創新能力要大幅提升，核心關鍵技術實現關鍵突破，建成中國特色的創新型煤炭行業科技體系。網易山西省正式拉開供給側改革大幕 煤炭資源重組提上日程近日，煤炭大省山西省出臺了供給側改革的實施意見，正式拉開了供給側改革的大幕。除了將退出過剩產能1億噸之外，改革意見還提到，要在潞安集團、陽煤集團、晉煤集團開展建立完善價格自律機制試點。此外，要積極推進同煤集團、晉能集團等改革試點工作。證券日報76hui評：山西是煤炭產能嚴重過剩的地區，也是去產能開展較早的地區，相對于其他產能過剩省份來說，因為經濟結構較為單一，嚴重依賴煤炭

18、，所以面臨信用風險尤為嚴重，第一季度山西省GDP增速仍全國排名倒數。隨著去產能逐步加劇，從煤炭釋放出的產能、人力該如何去分配，用行政手段干預是否符合市場預期，都是值得深思的問題。Ø 房地產房地產業平均利潤率低至9.4% 房企增收不增利成主流根據中原地產的研究報告，房地產行業平均利潤率已低至9.4%。同時，中國指數研究院的統計數據顯示，2015年百強房企資產負債率均值達到75.4%，較2014年上升1.5個百分點，帶息負債均值為38.5%，較2014年上升1.1個百分點，整體負債水平有所上升。新浪財經上海銀監局暫停6家地產中介與銀行合作一個月上海銀監局日確認，從月日起，暫停轄內各商業銀

19、行與鏈家、太平洋(601099,股吧)、我愛我家等家房地產中介公司的業務合作個月，對于違反個貸業務受托支付要求的家商業銀行暫停個人住房貸款業務個月，并責成對相關人員進行內部問責。上海銀監局近日對轄內部分商業銀行的個人住房按揭貸款業務進行的稽核調查結果顯示，在滬各商業銀行執行房貸新政的情況總體較好，個人住房按揭貸款管理總體較為審慎，對個人授信業務的準入及個人住房按揭貸款的成數和利率均有較明確的規定。新浪財經76hui評：房企增收原因主要由于多項房地產去庫存政策的刺激以及央行一年內多次降息，房地產銷量回暖，收入增加；而不增利則源于地價上漲，房屋銷售成本、管理成本節節攀升，壓縮了利潤空間，房企獲得高額回報的日子已經結束，房地產的轉型升級時代來臨。Ø 地區信用振興東北地區等老工業基地