1、試論物流園區準公共物品性質分析及其評價研究         內容近幾年，對競爭性投資項目的評價已逐漸趨于成熟，而對一些既具有基礎性又具有公益性的準公共產品投資項目的評價還尚未形成體系，我們稱這類投資項目為準競爭性投資項目。隨著西部大開發戰略的實施，以及民營企業的不斷增加，我國政府加大了西部地區準競爭性投資項目的投資力度。本文以我國西部（天水）有色金屬原料物流園區投資為例，指出了其財務評價的缺憾，應以實物期權思想確定社會經濟效益評價方法。 關鍵詞：準競爭性投資項目 準公共產品 實物期權 評價方法 投資項目評價方法簡介

2、 根據各類建設項目不同的經濟效益、社會效益和市場需求等情況，將投資項目大體劃分為競爭性項目、基礎性項目和公益性項目三大類，“從市場有效性和效益特殊性來說，基礎項目的市場有效性受到限制，自然壟斷性較強，其效益既有經濟效益又有社會效益，僅靠市場調節會出現供應不足，必須由政府承擔一部分投資或進行必要的干預才能達到供求平衡”。由此可見，投資項目類型不同，體現的效益也就不同，對其采用的評價方法也應有所不同。 因此，在選擇投資項目評價方法時，純競爭性投資項目以財務效益評價為主，非競爭性公益項目以社會效益評價為主。非競爭性基礎項目以經濟效益評價為主，而作為城市基礎設施的物流園區，可劃分為準競爭性項目，應以社

3、會經濟效益評價為主代寫論文。 準公共產品理論 根據美國經濟學家保羅A薩繆爾森對公共產品的定義，公共產品指的是這樣一種產品，每個人對這種產品的消費不會導致別人對該產品消費的減少。它具有兩個公認的特點：非排他性和非競爭性，這兩個特征導致公共產品消費上的“搭便車”現象，也就決定了政府和市場共同提供是最理想的制度安排。公共產品的這兩個特性使之與私人產品區別開來。詹姆斯布坎南認為，薩繆爾森所描述的是純公共產品，與之對應的則是純私人產品，凡是具有消費排他性的產品稱為私人產品，而現實生活中，純粹的公共產品并不多見，許多產品的性質介于私人產品和公共產品之間，稱之為準公共產品。它具有明顯的受益可區分性和受益排他

4、性，既有公共產品的屬性，又有一般私人產品的特征，又稱混合品，如基礎教育等。 物流園區準公共產品性質的確定 （一）從宏觀角度西部大開發戰略的視角分析 中央政府為實現區域經濟協調發展，提出和實施了西部大開發戰略，并作為21世紀經濟發展的一項重大戰略任務。在該戰略的實施過程中，政府加強了鐵路、公路、電網等基礎設施的投資建設，以改善西部的投資環境，促進經濟增長。由于基礎設施建設具有投資大、期限長、使用效率相對較低的特點，國家財政對其給予了很大的政策傾斜和銀行配套貸款的優惠政策，由此可見，政府對基礎設施投資更看重社會經濟效益。從以上宏觀環境分析來看，甘肅省作為西部地區的一個重要省份，是東、西部經濟文化交

5、流的重要樞紐，其經濟樞紐的地位隨著西部大開發戰略的實施將顯得更為明顯，經濟建設對物流需求將更為突出。因此，投資建設的我國西部（天水）有色金屬原料物流園區，具有準公共產品的性質，在帶動區域經濟增長、建立節約型經濟、營造和諧社會等方面具有重大的社會意義。 （二）從中觀角度政府發展規劃的視角分析 我國西部（天水）有色金屬原料物流園區是政府重點投資項目，已列入甘肅省現代物流業發展規劃（草案）和天水城市物流發展規劃。規劃中明確指出：根據甘肅省物流實際需求情況所確定的現代物流系統發展戰略目標是：“以西部大開發戰略為指導，以物流園區的建立為核心”，“以區域物流和實效運輸網絡建設為重點，主要城市市域物流為重要

6、補充”，需在蘭州、天水等地規劃建設9個物流園區。中國西部（天水）有色金屬原料物流園區是政府統籌規劃的直接產物，政府的投資動機主要來自于該投資項目的社會性和公益性，因此它具有準公共產品性質。政府需要首先承擔部分社會職能，同時也說明物流園區在發展初期并非單純追求盈利，而是從社會經濟效益視角出發，獲取區域經濟環境改善下的可持續經濟發展效益。          （三）從微觀角度依據物流園區的特殊屬性分析 物流園區具有公益性和企業性的雙重屬性。由于物流園區作為現代物流系統的中心樞紐，在現代物流業發展及區域物流系統中占據了至關

7、重要的地位。雖然其投資數額大、回收期長、使用效率相對較低，但其通常具有經濟外溢性，所以前期的基礎設施和配套設施的投資主要由政府提供。其在降低社會物流成本、改善城市環境、提高就業率、增加地方財政收入等方面的作用日益凸顯，這是公益性的體現。從公益性可以看出，物流園區具有準公共產品性質。 我國西部（天水）有色金屬原料物流園區投資項目財務效益評價的缺憾 項目財務預測。我國西部（天水）有色金屬原料物流園區投資項目全部投資3500萬元，預計經營期為20年，建設期1年，其中，固定資產投資3150萬元，流動資金投資350萬元。 財務評價結果的分析。項目財務贏利分析：該項目全部投資所得稅前的財務內部收益率FIR

8、R=11.04%，高于行業10%的基準收益率；但所得稅后的財務內部收益率FIRR=8.18，低于行業10%的基準收益率；所得稅前的財務凈現值FNPV=241.25萬元0，而所得稅后的財務凈現值FNPV=-388.18萬元0，這表明該投資項目從全部投資角度看盈利能力不能滿足行業最低要求；而且項目所得稅后的投資回收期為10.87年，高于行業基準投資回收期10年，這表明項目投資不能在規定時間收回，在財務上是不能接受的。 財務評價的缺憾。項目的財務評價是從企業和項目投資人的角度出發，考慮項目的成本和收益問題，通常采用考慮資金時間價值的動態方法對項目整個生命周期的財務總體情況進行評估。因此，根據上述項目財務贏利能力和動態財務指標的分析，如果單純從財務效益看，對投資者來說，該項目是不能接受的，應該拒絕投資。 運用實物期權思想確定評價方法 按照Mayer提出的實物期權思想，投資項目價值來自單個投資項目直接帶來的現金流量和對未來成長機會的選擇。其重要特征是