1、利率市場化改革對集團金融板塊發展的影響分析黨的十七屆五中全會在“十二五”規劃有關建議中明確提出要進一步推進利率市場化改革，央行行長周小川也撰文“利率市場化改革的若干思考”，其中表示要堅定不移地推進利率市場化改革，利率市場化改革已列入2011年央行工作計劃之中。回顧我國人民幣利率市場化改革的進程，2003年以前，我國存款利率允許下浮，貸款利率允許上浮，浮動范圍在30%之內，2004年以后，存款利率下浮和貸款利率上浮限制取消，同時允許貸款有0.9倍的下浮，存款利率上浮仍受嚴格管制。這種利率管制使得資金價格扭曲，對經濟發展具有非常不利的影響，而且也不利于推進人民幣國際化，不利于中央宏觀貨幣政策的實施

2、，利率市場化改革勢在必行。所謂利率市場化，實質上是形成由市場供求決定資金價格的利率形成機制。利率是銀行所經營的主要產品-資金的價格，利率市場化的推進是從資金價格管制到價格自由化的過程，這一過程必然對形形色色的銀行業金融機構和非銀行業金融機構的發展產生不同的影響，有些金融機構會是改革的受益者，而同時有些金融機構可能會受到一定程度的負面影響。更進一步，利率市場化將會對不同類型的銀行，對銀行與競爭性非銀行金融機構，銀行與共生性金融機構產生的影響程度都不盡相同，從而導致長期看，各金融機構的市場格局將會發生很大變化。第一，利率市場化對銀行的經營模式將產生深刻的影響。在通脹預期較高的經濟環境條件下，放開存

3、款利率下限管制，存款利率必然會上升，存貸利差縮小將是必然趨勢，這會對所有銀行的經營模式產生影響。原因在于，存貸利差收入是構成國內銀行經營利潤的主要來源，存貸利差下降，就意味著銀行利潤率降低，倒逼銀行經營模式轉型，各銀行依靠存貸利差生存的局面會得到改變，轉而深度挖掘附加值較高的零售業務、中間業務，加強投資管理，改善服務質量，向全能銀行轉變，從而，依靠服務的改善、產品的多樣性取得競爭優勢成為必然的選擇。第二，利率市場化會加劇不同類型銀行之間的競爭。存款利率市場化改革為眾多的銀行類金融機構增加更為靈活的競爭手段，無疑加劇銀行利用存款利率招攬存款的競爭態勢。目前，股份制銀行和區域性銀行對于關系存款的依

4、賴性較強，利率市場化將導致其資金成本有較多的提升，而相對而言，國有銀行存款來源較多的依賴儲蓄存款，儲蓄存款的存款成本上升的幅度一般相對較小。從這一角度看，存款利率市場化條件下，國有銀行的競爭優勢會優于其他銀行。同時，利率市場化條件下，規模較大的銀行的競爭優勢會優于規模較小的銀行。當利率市場化改革基本在全部銀行類金融機構中推行之后，各個銀行都遵守同樣的競爭標準，看起來競爭機會均等，但是，在規模較小的銀行與規模較大的銀行之間的競爭中，大銀行具有雄厚的競爭實力，面臨著存款利率放開后過高的資金成本，無疑大銀行的承受能力更強，中小型金融機構難以與之抗衡，對中小銀行必然形成不利的競爭態勢。而且，在放開利率

5、的同時，必然伴隨著中間業務價格的放開，在一系列價格競爭中，規模較大的銀行具有交叉補貼的優勢，競爭手段更為靈活多樣，而中小型銀行競爭優勢會相對較弱。它們若想在競爭中求生存，必須要加快轉變經營方式，調整業務結構，在服務質量、內部管理上多下功夫。對于那些不能及時轉型，競爭力相對較弱、管理優勢不明顯的銀行，會面臨退出的局面。據美國、日本利率市場化的經驗，利率市場化的過程都出現過銀行倒閉的現象。從某種程度上，利率市場化改革對于中小銀行既是挑戰，但也有機遇。在利率市場化改革的試點期間，中小銀行應是市場化利率先行先試的試點機構，對其應是一個業務突破與發展的良好機遇。長期看，利率市場化改革給眾多的銀行一個重新

6、劃分市場的洗牌機會，對于小銀行也是一個贏得競爭優勢的機會。第三，利率市場化將會強化銀行所面臨的各種風險，從而對銀行的風險管理能力提出更高的要求。利率定價權放在銀行，逐利性使銀行青睞于高利率貸款，而高利率與高風險伴隨，因此高利率帶來的不僅僅是銀行利潤的增加，還有風險的提高。在利率放開后，銀行面臨的市場風險加大，各種不確定性因素的存在對銀行決策管理層決策能力提出更高的要求。而那些治理結構不甚完善或內部管理出現漏洞的金融機構，還容易出現道德風險，高息攬存、低利放貸的操作空間較大，決策管理人員基于利益偏好或政治偏好等原因違規操作的可能性將會大大增加，因此，管理和內部監管能力提升也是利率市場化的必然要求

7、。第四，與非銀行類金融機構相比，存款利率市場化會強化銀行類金融機構的競爭優勢，弱化非銀行類金融機構的競爭優勢。一些非銀行類金融機構，如信托機構、地下錢莊、民間借貸中介機構等雖然不以存款或其他負債為業務的唯一來源，但是也構成其業務的重要類型，存款利率市場化必然導致銀行存款議價能力的提高，這會為資金盈余者提供更為穩定可靠的資金存放或投資渠道，意味著一部分資金會流向安全性、流動性和營利性較高的銀行類金融機構，在這種情況下，信托機構、地下錢莊等非銀行金融機構的存款業務或其他負債業務會受到明顯的沖擊。信托公司等機構發行的高息理財產品的價格受銀行存款利率提高的影響，不再具有競爭優勢，同等收益水平下，銀行所

8、具有的高抗風險能力更能夠吸引客戶，因此，信托機構某些業務的發展必然受到挑戰，會面臨著轉方式、調結構、回歸受人之托、代人理財的本源業務的新的發展問題。而同時，一些民間融資機構及融資中介機構也會受到影響，其資金來源將面臨考驗，從而其生存問題也會面臨考驗。第五，利率市場化對于與銀行類金融機構共生的機構，如貸款擔保機構具有正反兩方面的影響。一方面，利率市場化改革對貸款擔保業務具有一定的消極影響，可能擠壓其生存空間。另一方面，利率市場化改革對貸款擔保業務一定程度上具有積極的促進作用，可能帶來更多的業務契機。融資擔保公司中的貸款擔保業務是寄生于銀行的貸款業務而生存的，在存款利率市場化改革推進的過程中，由于

9、銀行資金業務的競爭力增強，銀行資金力量更加雄厚，放貸能力增強，這應該會相應的增加擔保機構的業務機會。上述兩方面的作用對擔保行業發展的影響還有待評估。基于上述分析，下面結合集團金融板塊擬選擇進入的行業，分析利率市場化將可能帶來的影響并提出相應的對策。第一，利率市場化對擔保公司的影響及對策目前，擔保行業主要經營以下幾大業務類型，不同的業務類型所面臨的影響也不相同。1.融資擔保業務。這部分業務是寄生于銀行的信貸業務而生存的，其存在有兩個條件，一是銀行在現有的管理體制下粗放經營，導致一部分有價值的貸款客戶被排除在銀行的選擇之外，構成擔保公司的業務空間；二是在現有管制利率條件下，在銀行愿意提供的貸款利率

10、水平和客戶愿意接受的貸款利率水平之間有一個差，這個差則構成擔保公司的利潤空間。利率市場化將可能影響擔保公司的業務空間和盈利空間，表現在，銀行內部競爭激烈，導致其利差縮小從而盈利空間縮小，必然使得這些銀行深度挖掘貸款零售業務，尋求高成長、高附加值的中小企業客戶群體，尤其是對中小銀行而言更是如此，這可能會擠壓擔保公司的業務空間；而且，由于銀行對大機構的貸款利率競爭有可能使其貸款利率水平下降，相應的會擠壓貸款擔保業務盈利空間。2.保函業務。這部分業務與利率市場化雖沒有直接的影響，但是，總的看來，利率市場化促使銀行尋求其他的利潤增長渠道的動機，可能會增加銀行保函業務的開拓，相應的會加劇保函類業務的市場

11、競爭，擠壓擔保公司開拓此類業務的市場空間。3.中小企業聯合票據擔保、聯合發債擔保業務。利率市場化擠壓銀行利差帶來的利潤空間，使得銀行轉而開拓中間業務成為必然選擇，發債承銷業務也在其中，因此可能會促進發債擔保業務的增長；而且，利率市場化條件下，國家會鼓勵直接融資市場的發展，也會促進此類業務的增長。4.搭橋貸款等投資業務。金融市場化條件下，監管部門給予銀行的經營自主權應會有相應的改變，具體說來，政策對于銀行借新還舊等貸款政策可能會相應進行調整；或者由于企業貸款的多種選擇使得企業借新還舊的時間差不再存在，擔保公司的這部分業務機會也就不復存在。針對上述情況，提出以下對策：1.在融資擔保業務中，爭取與大

12、銀行合作，機會相對較多；加強與銀行溝通，以便及時發現新機會，找到新的業務來源；強化服務優勢，并利用自身服務與管理優勢，將中小微企業的貸款零售業務做成批發業務，爭取銀行貸款利率的較大優惠幅度。2.充分重視保函業務，對于未來前景明朗的幾類業務，早布局早下手，明察市場信息，捕捉市場機會，培育品牌與知名度，從靠政策生存到靠市場生存。3.在發展戰略上，將具有良好市場前景的業務作為核心業務，加強研究，將直接融資擔保（如中小企業聯合發債擔保）作為主要研究的業務領域，努力挖掘市場機會，搶占市場先機。此外，應注意的是，要加強產品創新力度，要研究政策，未雨綢繆，長遠規劃。第二，利率市場化對農村商業銀行的影響與對策

13、利率市場化對農村商業銀行的影響歸納為以下幾點：1.競爭優勢弱化。從規模上看，農村商業銀行規模小，資金實力弱，如前所述，在利率市場化環境中，農村商業銀行作為中小銀行，競爭優勢相對較弱；剛剛完成改制的農村商業銀行人員結構不合理、管理薄弱、人員素質差等都有不同程度的存在；從業務模式上，農村商業銀行比其他銀行更依賴于存貸利差，中間業務占比更低。因此，在諸多方面，農村商業銀行在利率市場化過程中，轉型問題更為迫切，任務也更為艱巨。2.風險加大。利率市場化之后，由于資金價格決策權的下放，使得內部管理薄弱、人員素質相對較差的農村商業銀行所面臨的市場風險、道德風險、操作風險等各種風險會更加突出。3.政策性優勢弱

14、化。國家為支持農業農村經濟的發展，改變農村金融供給不足的局面，一直鼓勵完善農村金融體系，放寬農村金融機構的準入限制，支持村鎮銀行、小額貸款公司、互助金融等多種形式的農村金融發展，金融市場化的過程中，農村金融機構供給會不斷增加，這將對農村商業銀行在農村地區的業務形成競爭態勢，進一步提高其存款成本、縮小存貸利差，擠壓其利潤空間。針對上述情況，提出以下對策：1.促進內部管理水平的提升，提高競爭能力。改制成功的農村商業銀行可爭取上市，以促其加快向現代商業銀行轉變的步伐。2.若國家將農村金融機構列為利率市場化改革的試點機構，農村商業銀行應抓住先行先試的機會，把握市場先機，制定業務多元化發展戰略，盡快改變

15、依靠存貸利差生存的現狀，努力開拓中間業務，探索金融衍生產品業務，找準具有市場前景的核心競爭力所在，實現業務模式的轉型發展。3.研究市場，把握市場需求，根據市場需求，創新服務產品，開展與保險、證券等各種形式的金融同業的合作；加大金融創新的力度，增加金融服務的科技含量；優化競爭策略，力求降低資金成本；進一步發揮小銀行短平快、決策迅速的優勢，降低決策成本，提高決策效率。4.加強風險管理。強化管控流程管理；加強貸款審批權限管理；加強內控與審計工作；建立并完善資金定價授權制度，制定利率分析監測和風險管理制度，考慮風險、期限、市場供需等多種因素，形成科學的利率形成機制，防范利率風險。5.充分利用國家扶持與

16、優惠政策。農業是弱勢產業，政策扶持是必然，農村商業銀行可爭取利用國家基于扶持農業農村經濟發展而出臺的各種優惠政策，研究并把握各種新的市場機會，充分利用農村點多面廣的特點，加強與農民專業合作組織等新型農村經濟組織合作的機會，支持優質高效特色農業發展，努力尋求新農村建設和小城鎮建設中的各種業務機會。國家已經將新農村建設、小城鎮建設、改善城鄉居民收入差距列入“十二五規劃”之中，這些工作的推進將會提高農民收入，使農村資金更富裕，農村商業銀行可利用貼近農村的地域優勢，善于組織農村的小額零星存款，以降低存款成本，夯實基礎，實現品牌化經營，做強做大。第三，利率市場化對信托機構的影響及對策有關統計數據顯示，目

17、前，在信托業務構成中，通道類產品、被動管理型產品占絕大比例，而這部分業務主要來源于由于金融管制而產生的銀行資金漏出。如銀信合作類通道信托產品主要是由于國家對銀行信貸規模控制時，銀行為規避監管部門的監管所產生的；而信托理財產品則是在銀行利率壓制條件下，信托公司可以提供比銀行利率高的多的理財產品，一部分資金為尋求高息收益而產生的，其性質更多的偏向通道性質，而非管理性質，資金管理的附加值較低。利率市場化條件下，國家運用信貸計劃工具控制信貸規模的體制也會相應改革，這樣，一方面，如前所述，由于銀行存款利率的提高，信托利用高息理財產品吸引資金的優勢不再存在；另一方面，為規避監管部門監管而產生的部分通道類信

18、托業務也將失去存在的條件。綜合看，現行的信托業務模式將會受到較大影響，信托機構的轉型發展也就成為必然。針對上述情況，提出以下對策：1.找準市場定位，主動推動自身業務的轉型發展。遵循金融監管機構對信托機構的定位，盡早向“為合格投資者提供資產管理服務的金融中介機構”轉變。2.提升研究及創新能力，加強產品創新，主動進行項目研發，提高理財及投資能力。3.強化資金管理職能，轉化盈利模式，由“通道型”向“管理型”為主的業務模式轉變，由被動管理型向主動管理型的信托業務轉變，追求資產管理增值最大化，創新高科技含量、高附加值的產品，提升資產管理含量，探索并逐步形成符合市場化發展方向的未來有核心競爭力的業務模式。第四，利率市場化條件下集團金融板塊發展的戰略思考毫無疑問，每一次大的變革，都會是一次重新布局和市場洗牌的過程，而這個過程必將賦予準備進入該行業者更多的機會或行業弱者做強的機會，集團應把握這種發展機遇，抓緊找準切入點，制定金融板塊發展的長期規劃，加快發展步伐，這也是集團深入實現“三個轉變”的迫切要求。近期看，建立擔保公司作為我們的起點，開展業務，培育穩定的經營現金流，在此基礎上，我們為擴展金融版圖儲備信息、人才、市場資源。可關注溫州金融改革的推進情況，其中民間融資登記服務