1、第1章 工程概況 本工程為新建2臺20萬kW凝汽機組火力發電廠。 該電廠位于華東地區D市。D市為我國重要的工業城市，電力需求較大。尤其是近幾年來鄉鎮企業的飛速發展，電力負荷急劇上升，但現有的供電能力嚴重制約了該市工農業的發展，為了滿足電力負荷的需求，D市電力開發公司擬投資新建該電廠。1.1 廠址及地質狀況1廠區距市區15km，距國家鐵路總干線約2km，距公路干道約1km，交通方便。2廠區地形平坦，范圍內的土層雖都是亞粘土，但承載能力低，需經處理后設置建筑物。地下水位1m12m，對普通混凝土有侵蝕性。3廠區地震烈度最高為八度。1.2 工藝系統的狀況1熱力系統及燃燒系統 汽水系統單元制。鍋爐為WG

2、Z670/140-1型，汽輪機為N200-130/535/535型。每臺機組配有DG750-180型電動變速給水泵兩臺，其中一臺運行，一臺備用。每臺機組配有30旁路系統一套。 燃燒系統為中儲制鋼球磨煤機，溫風送粉系統，每臺爐配2臺鋼球磨，2臺刮板給煤機，2臺離心式送風機和吸風機。除塵設備選用雙室三電場電氣除塵器。兩爐共用一坐195m高的煙囪。2燃料運輸系統 卸煤采用CFH-1型側傾式翻車機一臺。煤廠設DQL12530型斗輪堆取料機1臺，輸煤系統采用B=1200mm帶式運輸機，系統為集中控制。3除灰系統 水力除灰，灰渣混除。灰場距電廠約15km。4供水系統 采用自然通風冷卻塔二次循環供水系統。5

3、化學水處理系統 補給水處理為反滲析系統，凝結水處理系統采用體外再生高 速混床，系統為單元制，一機一套。6電氣系統 主結線為電機變壓器單元接線。以兩回220kV線送至L變電站，接入電網，變電站已有接入這兩回路的進線間隔。7熱工控制系統 單元集中控制，一機一控，機組設有協調控制系統，設有控制機進行參數巡測，報警和制表等設備。1.3 主廠房建筑 主廠房柱距9m，全長147m，汽機房跨度33m。除氧，煤倉間跨度15m。主廠房采用預制和現澆鋼筋混凝土結構，主廠房等主要構筑采用樁基。1.4 主廠房的布置鍋爐露天布置，運轉層下全封閉。汽機房運轉層島式布置，循環水泵布置在汽機房零米。第2章 基本資料2.1 工

4、程進度 根據施工組織設計安排的工程進度，第1年3年為施工期，第4年1月份兩臺機組同時投產。即建設期三年，投產期1年。 考慮到20萬千瓦凝氣機組制造及施工技術在國內均已成熟，因此，機組投產第1年運行利用小時為90，次年即為100。2.2 固定資產投資估算和投資逐年使用計劃本工程固定資產投資估算見表1。表1 固定資產投資估算表 單位：萬元序號工程或費用名稱估 算 價 值建筑工程設備購置安裝工程其它費用合計1工程費用220014536215679630836721.1熱力系統6772319687298460381.2燃料供應系統3507321828670111.3除灰系統14357252536469

5、61.4水處理系統470114229319051.5供水系統28654294538521.6電氣系統1804985271578801.7熱工控制系統243081032401.8交通運輸系統121012101.9附屬生產工程108250210616901.1生活福利工程358835881.11配套送變電工程74223061063022121.12附屬工程（辦公樓）150120803502其他費用5635603547001120827578 在建設期內固定資產投資分布見表2，流動資金在建設期最后一年投入。表2 投資計劃表序號年份項目建 設 期1231固定資產投資20%45%35%2流動資金投入10

6、0%基本預備費按5%計取，年價格變動率以3%計。2.3 項目投資的資金籌措 D市電力開發公司有3.8億元自有資金可用作本項目的固定資產投資。國家可提供5億元的電力建設貸款，貸款期限10年，年利率2.6%（按復利計息）；其余部分向銀行貸款，貸款期限8年，年利率7.8%（按復利計算）。兩種貸款在建設期的利息一律按計息不付息處理。2.4 流動資金及其籌措與使用 本項目流動資金4500萬元，其中自有資金1300萬元；銀行貸款3200萬元，年利率4.5%。流動資金在機組投產前一年投入使用，其它技術，經濟參數見表3。表3 技術經濟參數項目單位數量項目單位數量機組服役年限年20其他費用定額元/千度2.66達

7、產期年利用小時小時6500供電成本元/千度7.20廠用電率%7.5售電價格元/千度340線損率%7.73電力產品增值稅元/千度3.3固定資產形成率%95城市維護建設稅率%7發電標準煤耗噸/千度0.34教育費附加%3標準煤價元/噸530所得稅率%25平均材料費率元/千度5.10盈余公積金提取比率%10水費率元/千度2.20折舊費還款比率%100人員定額人85基準投資回收期年12年人均工資元/人50000行業平均投資利潤率%7福利基金提取比率%11行業平均投資利稅率%9修理費率%2.1折舊率%4.8第3章 項目財務經濟評價 財務分析可分為融資前分析和融資后分析，融資前分析應以動態分析（折現現金流量

8、分析）為主，靜態分析（非折現現金流量分析）為輔。本項目已完成融資前分析，結論滿足要求。 本次設計進行融資后分析，主要包括項目的財務評價和國民經濟評價。其中財務評價將做具體分析，從盈利能力分析、償債能力分析和不確定性分析分別展開。3.1 投資估算及資金安排3.1.1 建設投資估算（1）建設投資額（不含預備費）注：建設投資減少5%，不含預備費的建設投資為（2）預備費用基本預備費=（工程費用+工程建設其他費用）×5% =5841萬元 漲價預備費，利用公式V=分年計算，計算如下： 第一年=（工程費用+工程建設其他費用+基本預備費）×20%×（1+3%）01=0萬元 第二年

9、=（工程費用+工程建設其他費用+基本預備費）×45%×（1+3%）1 1=1656萬元 第三年=（工程費用+工程建設其他費用+基本預備費）×35%×（1+3%） 21=2614萬元漲價預備費總額=1656+2614=4270萬元編制“建設投資估算表”（附表1）3.1.2 項目總投資使用計劃與資金籌措1.總投資(1)建設投資：由上可知，年份項目建設期123建設投資253855711544423 注：資金使用原則，為節省投資，減少利息支出，假設先使用自有資金，再使用利率較低的國家貸款，最后使用高利率的銀行貸款。第一年投資20%，即25385萬元，全部為自有資

10、金；第二年投資45%，即57115萬元，其中12615萬元為自有資金，向國家貸款44500萬元；第三年投資35%，即44423萬元，其中向國家貸款5500萬元，向銀行貸款38923萬元（國家貸款利率低，故先向國家貸款）。(2)流動資金：第三年初投入4500萬，其中1300萬為自有資金，3200萬為銀行貸款。(3)建設期利息：（取國家貸款利率為2.6%，銀行貸款利率為7.8%）第二年建設期利息=第二年國家貸款×2.6%/2=579萬元第三年建設期利息=第二年國家貸款×（1+2.6%/2）×2.6%+第三年國家貸款×2.6%/2+第三年銀行貸款×7

11、.8%/2=2762萬元依附表可見，總投資=建設投資+流動資金+建設期利息=萬元2.資金籌措(1)項目資本金：項目資本金=用于建設投資+流動資金 =38000+1300萬元；(2)債務資金：債務資金=用于建設投資+用于建設期利息+流動資金 根據前面的建設期利息的求法可把債務資金算出來。編制“項目總投資使用計劃與資金籌措表”（附表2） 3.2 固定資產折舊（1）固定資產原值=(固定資產投資+建設期貸款利息)*固定資產形成率（2）年折舊額=固定資產原值×4.8% （4.8%為綜合折舊率）（3）年末凈值=上一年末凈值當期折舊編制“固定資產折舊估算表”（附表3）3.3 銷售收入和銷售稅金及附

12、加計算3.3.1 銷售收入估算(1)發電量：第4年各年=6500小時×20萬千瓦×2臺*90% =千度第523年=6500小時×20萬千瓦×2臺*90%=千度(2)售電量發電量×（1廠用電率）（1線損率） =發電量×（17.5%）（17.73%） (3) 營業收入=單價×售電量3.3.2 銷售稅金及附加估算對電力項目而言，銷售稅金及附加包括:電力產品增值稅、城市維護建設稅、教育費附加。(1)電力產品增值稅=售電量×3.3元/千度(2)城市維護建設稅=電力產品稅×7%(3)教育費附加=電力產品稅×

13、3%(4)營業稅金及附加=電力產品增值稅+城市維護建設稅+教育費附加編制“營業收入、營業稅金及附加和增值稅估算表”（附表4）3.4 總成本費用、還本付息、利潤分配3.4.1 總成本費用1計算發電成本 發電量和售電量在上面銷售收入估算中已經算出。 發電成本項目有： （1） 燃料費=發電量×0.34噸/千度×530元/噸 （2） 基本折舊費=（固定資產投資建設期貸款利息）×固定資產形成率×折舊費率（綜合折舊費率取4.8%） = （ +3205）×95%×4.8%=5824萬元（每年） （3） 工資及福利基金=85人×50000元

14、×（1+11%）=472萬元（每年） （4）材料費=發電量×5.10元/千度 （5）水費=發電量×2.20元/千度 （6）修理費=固定資產原值×2.1%=萬元×2.1%= 2548萬元（每年） 其中，固定資產原值=（建設投資+建設期利息）×95% (7)利息支出=長期貸款利息 +流動資金貸款利息長期貸款利息從附表5中得出流動資金貸款利息=3200*4.5%=144萬元 (8)其他費用=發電量×2.66元/千度 發電總成本=（1）+(2)+(3)+(4)+(5)+(6)+(7)+(8)2.計算供電成本 供電成本=發電量

15、5;5.76元/每度3.計算總成本費用和經營成本 總成本=發電成本+供電成本 經營成本=總成本折舊費利息編制“總成本費用估算表”（附表6） 從表中可以對項目經營期間各年的總費用有一個很清晰的估計與了解，這對項目的組織經營時很有必要的。 總成本費用估算表與利潤與利潤分配表、借款還本付息計劃表是形成數據回路的三張表，所以在編制過程中是和另外兩張表循環聯合編制的。3.4.2 利潤及利潤分配及還本付息1.利潤及利潤分配營業收入，營業稅金及附加，總成本費用從附表4和附表6中得出（1）利潤總額=營業收入營業稅金及附加-總成本費用（2）所得稅=利潤總額×25%（3）凈利潤=利潤總額-所得稅（4）可

16、供分配利潤=凈利潤（5）提取法定盈余公積金：在貸款清償完畢前，不提取盈余公積金。在貸款清償完畢后，盈余公積金=凈利潤×10%（6）可供投資者分配的利潤=（可供分配利潤-提取法定盈余公積金）*7% （7）未分配利潤=可供分配利潤-提取法定盈余公積金-可供投資者分配的利潤（8）息稅前利潤=利潤總額+利息支出（9）息稅折舊攤銷前利潤=息稅前利潤+折舊+攤銷2.還本付息本項目的還貸資金主要來源于凈利潤和折舊費。若要求出“總成本費用估算表”里的利息支出，則要算長期借款利息，就需要先算出“還本付息計劃表”中的期初余額，由期初余額可得出“還本付息”的付息，長期借款利息即等于付息，利息支出就可以算出

17、（利息支出=長期借款利息+流動資金借款利息），所以“總成本費用估算表”中的發電成本、總成本費用和經營成本則可以求出，而在“利潤及利潤分配表”中總成本費用就等于“總成本費用估算表”中的總成本費用，利潤總額也就可以算出（利潤總額=營業收入營業稅金及附加總成本費用），由于利潤總額的求出，所得稅、凈利潤、提出法定盈余公積金、可分配利潤均可以求出（在貸款清償畢前，不提取盈余公積，也不分配利潤）。還貸款時，為減少利息支出，先還高息的銀行貸款，再還流動資金貸款，最后還低息的國家貸款。下面以第4年為例：在“還本付息計劃表中”，第4年銀行貸款的期初借款余額為前三年的長期借款債務之和（附表一）即： 第4年銀行借款

18、的期初借款余額=銀行貸借款中用于建設投資的債務資金+銀行借款中用于建設投資的利息=38923+1518=40441萬元銀行借款付息=第4年期初借款余額*銀行借款利率=40441*7.8%=3154萬元；第4年國家貸款的期初借款余額=國家貸款中用于建設投資的債務資金+國家貸款中用于建設投資的利息=50000+1882=51882萬元國家貸款付息=第4年期初借款余額*國家貸款利率=51882*2.6%=1347 在“總成本費用估算表”中，長期借款利息=銀行借款付息+國家貸款付息=3154+1347=4502萬元；利息支出=長期借款利息+流動資金借款利息=4502+144=4646萬元；發電成本=5

19、8154萬元 總成本費用=發電成本+供電成本=59839萬元 經營成本=總成本費用-利息支出-基本折舊費=49253萬元 在“利潤及利潤分配表”中 利潤總額=營業收入-營業稅金及附加-總成本費用 =67904-725-59839=7341萬元； 所得稅=利潤總額*25%=1835萬元 凈利潤=利潤總額-所得稅=7341-1835=5506萬元由于在貸款清償畢前，不提取盈余公積，也不分配利潤，所以在貸款還清之前提取法定盈余公積金等于0，可分配的利潤也等于0，還本則等于當年凈利潤加當年的基本折舊。在“還本付息計劃表”中，銀行借款的還本=凈利潤+基本折舊費=5506+5940=11446萬元國家貸款

20、得還本=0萬元銀行借款的還本付息=還本+付息=11446+3154=14600萬元銀行借款期末余額=期初余額-還本=40441-11446=28996萬元第5年銀行借款期初余額=第4年期末余額=28996萬元國家貸款同理銀行借款的付息=國家貸款的付息長期借款利息=利息支出=發電成本=總成本費用=經營成本=利潤總額= 按這種方法繼續下去，當“還本付息計劃表”中，銀行借款的期末借款余額出現負值，此時，就還開始還國家貸款，直至國家貸款還清為止，“還本付息表”就算做完了。 另外，還本付息表中： 利息備付率=息稅前利潤/當期付息償債備付率=（息稅折舊攤銷前利潤-所得稅）/當期還本付息編制“還本付息計劃表

21、、總成本費用估算表、利潤及利潤分配表”（附表5、附表6、附表7） 3.5 現金流量分析3.5.1 項目投資現金流量表 （1）現金流入現金流入中包括營業收入，回收固定資產余值，回收流動資金三項。其中營業收入在“營業收入、營業稅金及附加和增值稅估算表”中已經計算出來，在此處可直接引用。固定資產余值和流動資金的回收均在計算期最后一年。現金流入=營業收入+回收固定資產余值+回收流動資金（2）現金流出現金流出中包含建設投資，流動資金，經營成本，營業稅及附加其中建設投資和流動資金在前面的“項目總投資使用計劃與資金籌措表”中已經計算得出。經營成本在“總成本費用估算表”已經計算得出，營業稅及附加在“營業收入、

22、營業稅金及附加和增值稅估算表”中已經計算出來。 現金流出=建設投資+流動資金+經營成本+營業稅金及附加（3）所得稅前凈現金流量各年所得稅前凈現金流量=各年現金流入-現金流出（4）累積所得稅前凈現金流量除第一年為當年所得稅前凈現金流外，其余年份均為前一年累計所得稅前凈現金流量與本年所得稅前凈現金流量之和。（5）調整所得稅各年調整所得稅=息稅前利潤*25%（6）所得稅后凈現金流量各年所得稅后凈現金流量=所得稅前凈現金流量-調整所得稅(7) 累計所得稅后凈現金流量各年累計所得稅后凈現金流量=累計所得稅前凈現金流量-調整所得稅(8) 折現系數（按行業平均投資利潤率取8%）折現系數=（1+ic）-t(9

23、) 所得稅前折現后凈現金流量所得稅前折現后凈現金流量=所得稅前凈現金流量*折現系數（即為8%）(10) 所得稅前折現后累積凈現金流量所得稅前折現后累積凈現金流量=所得稅前累積凈現金流量*折現系數（即為8%）(11) 所得稅后折現后凈現金流量所得稅后折現后凈現金流量=所得稅后凈現金流量*折現系數（即為8%）(12) 所得稅后折現后累積凈現金流量所得稅后折現后累積凈現金流量=所得稅后累積凈現金流量*折現系數（即為8%）（13）項目投資現金流量計算指標項目投資財務內部收益率（FIIR）（所得稅前）=12.48%項目投資財務內部收益率（FIRR）（所得稅后）=9.88%項目投資財務凈現值(FNPV)（

24、所得稅前）=45722萬元項目投資財務凈現值(FNPV)（所得稅后）=18249萬元項目投資回收期 (Pt)=累計凈現金流量出現正值的年份數-1+|上一年的累計凈現金流量|/當年的凈現金流量=（所得稅前）=（10-1）+12199/20260=8.4年項目投資回收期（所得稅后）=（11-1）+16415/16680=9.0年； 編制“項目投資現金流量表”（附表8） 3.5.2 項目資本金現金流量表在前面各表的基礎上歸納分析，主要通過引用總成本費用估算表、利潤與利潤分配表、借款還本付息計劃表、項目投資現金流量表得出資本金現金流量表中的現金流入、現金流出、營業收入、項目資本金、借款本金償還等相關數

25、據。（1） 現金流入=營業收入+回收固定資產余值+回收流動資金（2）現金流出=項目資本金+借款本金償還+借款利息支付+經營成本+營業稅金 及附加+所得稅 （3）凈現金流量=現金流入-現金流出項目資本金財務內部收益率和項目資本金財務凈現值求法同前。編制“項目資本金現金流量表”（附表9）3.6 財務盈利能力分析財務內部收益率（FIRR） （1+FIRR）-t=0財務凈現值（FNPV） FNPV=（1+ ic）項目投資回收期（Pt）Pt=累計凈現金流量出現正值的年份數-1+|上一年的累計凈現金流量|/當年 的凈現金流量行業基準值：基準收益率ic =8%3.6.1 項目投資現金流量見項目投資現金流量表

26、，可算出（計算時考慮到第一年到第三年的投資發生在年中）：FIRRFNPV（萬元）Pt（年）所得稅前12.48%457228.4所得稅后9.88%182499.0 可見，無論是稅前還是稅后，FIRRic=8%，FNPV0,說明該項目方案在財務上可考慮接受；項目在經濟收益方面有很大的可行性，值得投資。項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉速度。顯然，資本周轉速度愈快，回收期愈短，風險愈小，盈利愈多。Pt8年，投資回收期較長，表明項目投資回收較慢，抗風險能力較弱。這是因為項目投資的使用貸款多，且銀行貸款的利率大，債務多。3.6.2 項目資本金現金流量見項目資本金現金流量表，可算出：FIRR= 1

27、3.34%ic=8%FNPV= 萬元0，說明該項目方案在財務上可行。3.6.3 總投資收益率（ROI）和項目資本金利潤率（ROE）（1）ROI= EBIT/TIEBIT：項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤 TI：項目總投資 行業標準：行業平均投資利稅率=9% EBIT=14203萬元 （各年平均值） TI=萬元 （來自附表二“項目總投資使用計劃與資金籌措表”） ROI= EBIT/TI =14203/×100%=10.5%9% 總投資收益率表示總投資的盈利水平，本項目投資收益率高于同行業的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求，項目在經濟上是可行的。

28、（2）ROE= NP/EC ×100% NP=項目正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤 EC=項目資本金 行業標準：行業平均投資利潤率=7% NP=10033萬元 （取各年平均值） EC=39300萬元 （來自“項目總投資使用計劃與資金籌措表”）ROE= NP/EC=10033/39300=25.5%7%項目資本金利潤率表示項目資本金的盈利水平，本項目的資本金利潤率高于同行業的凈利潤率參考值，表明用項目資本金利潤率表示的盈利能力滿足要求。3.7 償債能力分析3.7.1 利息備付率 ICR= EBIT/ PIEBIT：息稅前利潤； PI：計入總成本費用的應付利息。利息備付率應分年計算，具體利息備付率見表“借款還本付息計劃表”（附表5），可知第4年到第10年的利息備付率均大于1，說明該項目的償債能力滿足要求；利息備付率高，表明利息償付的保障程度高，本項目還款期（410年）的利息備付率較高，表明本項目的利息償付保障程度高。3.7.2 償債備付率 DSCR= （EBITAD- TAX）/FD EBITAD：息稅前利潤加折舊和攤銷； TAX：企業所得稅； FD：應還本付息額 備付率應分年計算，具體償債備付率見“借款還本付息計劃表”（附表5），可知還款期（410年）償債備付率