1、期貨交易期貨交易(q hu jio y)操作實務操作實務2010, 9 ,1第一頁，共六十八頁。lIts not a game; its a business.If you dont treat it like a business, you are doomed from the start.lThis course is designed to help you learn to trade, but it is a starting place, not an end all.lGet In Or Get Out If You Cant Get 100% Into What Youre

2、Doing, Then Youd Better Get 100% Out Of What Youre Doing.第二頁，共六十八頁。 Richard Dennis, as an example, borrowed $1,600, and turned it into a $200 million dollars in about ten years. He didnt do it overnight and without tremendous effort. He studied, applied himself, and made a plan and followed his plan

3、 exactly. Learn to crawl before you walk, and walk before you run. Take it easy! Learning to trade is a marathon, not a sprint.第三頁，共六十八頁。lLearning to control risk is equally, if not more, important than learning how to make profits.第四頁，共六十八頁。操作實務之一：操作實務之一： 期貨交易期貨交易(q hu jio y)流程流程l 開設交易賬戶開設交易賬戶 期貨交易

4、以集中交易為特點期貨交易以集中交易為特點只有交易所會員可以進入交易大廳直接進行買賣期貨合約的交易。按中國證監會目前的規定，交易所會員分期貨公司會員（簡稱司會員（簡稱(jinchng)經紀會員）和非期貨經紀會員）和非期貨經紀公司會員（簡稱經紀公司會員（簡稱(jinchng)非經紀會員非經紀會員）；經紀公司會員不得從事自營業務，非經紀公司不得從事經紀業務。因此，普通投資者進入期貨市場必須通過期貨經紀公司會員。 第五頁，共六十八頁。如何如何(rh)正確選擇期貨經紀公司正確選擇期貨經紀公司 選擇資信好的資信好的經紀公司 經紀公司具備合法的代理資格； 經紀公司信譽良好，資金實力雄厚，承擔風險的能力強，保

5、障資金的安全性； 經紀公司運作規范及交易效率高； 經紀公司有完備和先進的通信設施和市場分析軟件； 經紀公司對市場的分析和預測客觀、有效率，能提供準確的市場信息； 手續費用與交易服務質量相符合； 經紀公司的經營(jngyng)業績良好，擁有結構比較穩定的客戶隊伍。 第六頁，共六十八頁。選擇選擇(xunz)合適的交易代理人合適的交易代理人 l由于我國期貨市場的經紀人制度尚無明確，居于期貨經紀公司和投資者之間的中間人目前在法律上并無合法定位。但期貨投資者可以(ky)要求經紀公司委派交易代理人。 l合適的交易代表應該具備強烈的敬業精神，豐富的交易經驗，廣博的學識，高超的市場分析能力及良好的身心狀況 。

6、第七頁，共六十八頁。合適合適(hsh)的交易代理人的交易代理人 善于教育及引導客戶；向客戶解釋相關合同內容與交易規則；全面客觀地分析市場行情并與客戶探討；及時向客戶傳遞相關研究(ynji)部門和政府部門報告；及時傳遞與執行客戶下達的交易指令；及時報告客戶已執行的交易頭寸以及盈虧狀況 第八頁，共六十八頁。 開設開設(kish)交易賬戶交易賬戶 開設一個期貨交易賬戶，成為經紀公司的客戶 l客戶分單位客戶和個人客戶兩種。l期貨經紀公司會員為客戶開設賬戶的程序基本相同 ，包括風險揭示、簽署合同及繳納保證金。相關文件資料目前都有證監會的標準(biozhn)文本 第九頁，共六十八頁。風險風險(fngxin

7、)揭示揭示l客戶委托期貨經紀公司從事期貨交易，必須首先在期貨經紀公司辦理開戶登記。期貨經紀公司在接受客戶開戶申請時，首先必須向客戶說明期貨交易的風險，向客戶提供期貨交易風險說明書。個人客戶應在仔細閱讀并理解后，在該期貨交易風險說明書上簽字(qin z)，單位客戶應在仔細閱讀并在理解之后，由單位法定代表人在該期貨交易風險說明書上簽字并加蓋單位公章。第十頁，共六十八頁。 簽署簽署(qinsh)合同合同l期貨經紀公司在接受客戶開戶申請時，雙方須簽署期貨經紀合同。個人客戶應在該合同上簽字，單位客戶應由法人代表在該合同上簽字并加蓋單位公章。在簽署期貨經紀合同時，投資者應明了合同內容條款的涵義，注意保護自

8、己合法權益不受損害,可在相關規定范圍內根據自身要求(yoqi)與經紀公司作一些特殊約定。第十一頁，共六十八頁。開戶開戶(ki h)所需要的文件所需要的文件l個人開戶應提供本人身份證復印件，留存印鑒或簽名樣卡并填寫開戶登記表，單位開戶應提供企業法人營業執照復印件，并提供法定代表人及本單位期貨交易業務執行人的姓名、聯系電話、單位及其法定代表人或單位負責人印鑒等內容的書面材料及法定代表人授權期貨交易業務執行人的書面授權書，并填寫開戶登記表。經紀會員在客戶開始交易前，應按有關規定將客戶登記表，營業執照復印件，個人身份證復印件等資料報交易所備案。交易所實行客戶交易編碼登記備案制度，客戶開戶時應由經紀會員

9、按交易所統一的編碼規則進行編號，一戶一碼，專碼專用，不得混碼交易。期貨經紀公司(n s)注銷客戶的交易編碼，應當向交易所備案。第十二頁，共六十八頁。繳納繳納(jion)保證金保證金l客戶在與期貨經紀公司簽署期貨經紀公司合同之后，應按規定繳納開戶保證金。期貨經紀公司應將客戶所繳納的保證金存入期貨經紀合同中指定的客戶賬戶中，供客戶進行(jnxng)期貨交易之用。期貨經紀公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有；期貨經紀公司除按照中國證監會的規定為客戶向期貨交易所交存保證金，進行(jnxng)交易結算外，嚴禁挪作他用。第十三頁，共六十八頁。期貨交易期貨交易(q hu jio y)賬戶的種類賬戶的種類l所

10、有權分類所有權分類 l（1）個人賬戶個人賬戶 賬戶屬于投資者個人所有，其他任何人無權干預，由開戶人簽名生效。l （2）共有賬戶或共同賬戶共有賬戶或共同賬戶 該賬戶至少為兩人所共同擁有，又可分為一般共同賬戶和生存者權利賬戶兩種。在生存者權利賬戶中，如果有一方死亡，生存的另一方將得到賬戶的全部股份；而在一般共有賬戶中，如果有一方死亡，生存的一方僅能得到其所占的股份，另外一部分股份將被死亡者的繼承人擁有。相應地，共同賬戶由所有者共同管理或協議(xiy)管理，也可委托第三者管理。 第十四頁，共六十八頁。l（3）公司賬戶公司賬戶 以公司名義開設的，不屬于個人所有，但由某個人授權具體經營和管理。開立這類賬

11、戶應提交公司營業執照和公司董事會同意進行期貨交易的協議書。其中要明確指出該公司有權從事某類商品的期貨交易和期貨投資，并須提交由董事會授予(shuy)某人替該公司從事期貨交易權力的證書 第十五頁，共六十八頁。l（4）合伙賬戶合伙賬戶 由兩人或兩人以上合伙開設的賬戶。又分有限合伙與一般合伙兩種。有限合伙對期貨交易損失的賠償責任是有限的，僅限個人所持有的股份額，而一般合伙對交易損失的賠償責任是無限的。有限合伙的優點在于既能把資金聚集起來增強抵抗風險的能力，又能避免無限制地承擔連帶責任。開設這類賬戶必須提交一份合伙合同書，并且指定其中一人或數人來執行該賬戶的交易權，或委托經紀人全權管理。但是，在決定委

12、托前，必須弄清投資的規則與手續弄清投資的規則與手續(shux)，并，并調查清楚管理該賬戶的人員的能力與資信狀況。調查清楚管理該賬戶的人員的能力與資信狀況。第十六頁，共六十八頁。l管理和運用形式分類管理和運用形式分類 ：一般商品賬戶、管理賬戶、指導賬戶、信用賬戶、投資公司賬戶等。l（1）一般商品賬戶一般商品賬戶 這類賬戶由開設它的客戶自行運用和管理?？蛻糇灾鬟M行交易，自負盈虧。除在交易時付給經紀公司傭金外，不再付出(fch)其他額外費用。 第十七頁，共六十八頁。l（2）管理賬戶管理賬戶 開設這類賬戶時，客戶須簽訂一份授權書，賦予經紀人可以(ky)不事先征得客戶同意，而根據市場行情自行進行交易的權

13、力。這類賬戶的優點在于可以(ky)充分利用經紀人的聰明才智，使資金運用獲得最優效益，對于初入市的新手或工作繁忙、沒有閑暇進行操作實務的投資者比較適合，但其缺點在于，由于資金由經紀人自由運用，經紀人誠信和能經紀人誠信和能力成為至關重要的因素力成為至關重要的因素，兩者任一稍有遜色，客戶的利益就可能遭受大的損失，風險較大。因此，除非你對委托的經紀人特別信賴，一般不要開設此類賬戶。開立此類賬戶時，客戶須提交一份授權同意書，并須在交易傭金外付給經紀人投資額或交易利潤的若干百分比，作為經紀人管理賬戶的酬勞。第十八頁，共六十八頁。l（3）指導賬戶指導賬戶 這類賬戶的運用權也掌握在經紀人手中，只不過在進行期貨

14、合約的買賣前須事先征得客戶的同意。這類賬戶除交付傭金外，也要付給經紀人一筆額外的報酬。l（4）信用賬戶信用賬戶 這類賬戶由金融機構或大的經紀公司開設，個別投資者可以購買信用基金的股份，并按股份額分享利潤并分擔風險。這類賬戶通常由專人負責運用，一些具有豐富經驗的期貨經紀人士操作(cozu)這筆基金，確保收益穩定。開立這類賬戶必須提交一份說明書，證明該信用基金可以用于期貨交易。 第十九頁，共六十八頁。l（5）投資公司賬戶投資公司賬戶 開立這類賬戶要求相當嚴格，事先須經過交易所同意。這項措施的目的在于確保公司的資金穩定性，并確認操作該賬戶的人員(rnyun)符合有關期貨交易的規定。至于這種賬戶的任何

15、收費，也須事先經交易所核準。 期貨交易賬戶的種類還有很多，上面列舉的只是最為常見的幾種。而且，賬戶的種類也不是一成不變的，隨著期貨交易的發展，適應期貨投資者日益多樣化的需要，新的期貨交易賬戶還將層出不窮，投資者可靈活選擇。第二十頁，共六十八頁。 交易交易(jioy)流程與交易流程與交易(jioy)指令指令l一、一、交易流程交易流程 期貨(qhu)投資者在開立期貨(qhu)交易賬戶，獲取交易所交易編號，并在賬戶中存入相應保證金之后，便可以尋找投資機會進行交易。在正式交易之前投資者應制訂詳細周密的交易計劃。交易流程一般有以下幾個步驟： 第二十一頁，共六十八頁。l（1）下單或發出指令下單或發出指令

16、所謂下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經紀公司交易員下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數量、價格等的行為。 交易指令的內容(nirng)一般包括：期貨交易品種、交易方向、數量、月份、價格、日期及時間、期貨交易所名稱客戶名稱、客戶編碼和賬戶、期貨經紀公司和客戶簽名等。 第二十二頁，共六十八頁。l下單方式一般有當面書面(shmin)委托、電話傳真委托中國證監會規定的其他方式（如網上委托） 第二十三頁，共六十八頁。l（2）傳遞交易指令傳遞交易指令 經紀公司交易員接到客戶的指令并確認指令各項內容無誤后迅速傳遞至交易所場內出市代表，這里包括審單和報單(bodn)兩個環節。第二十四頁，共六十八頁。l（3）

17、交易指令的執行交易指令的執行 場內出市代表在收到客戶的交易指令之后，應立即尋機會予以執行，按客戶指定的價格(jig)、數量及方式進行特定的期貨合約的買賣。在我國通過計算機撮合成交方式執行指令，應迅速將客戶的指令輸入計算機內。 第二十五頁，共六十八頁。l（4）成交回傳確認成交回傳確認 盡可能快地將成交與否的結果反饋(fnku)給客戶。但原則上只有通過交易結束后，交易所及經紀公司結算部門核實結算登記后成交才能具有法律效用。 通過計算機網絡系統的應用，期貨交易流程的通過計算機網絡系統的應用，期貨交易流程的很多環節盡管在客觀上是必需的很多環節盡管在客觀上是必需的.但可以利用交但可以利用交易網絡迅速完成

18、易網絡迅速完成。 第二十六頁，共六十八頁。二、交易二、交易(jioy)指令的種類指令的種類l我國期貨交易所交易指令我國期貨交易所交易指令l我國期貨交易指令的執行是通過將交易指令輸入交易所計算機自動撮合系統競價交易進行的。目前，僅有兩種交易指令。 l（1）限價格指令限價格指令 限價格指令（LMT，limit order）指執行時必須按限定價格或更好價格成交的指令。下達指令時，客戶必須指明具體的價位。若交易期間碰不到這個價格，則不能成交。下限價指令的優點是可避免(bmin)因市場價格波動過大而可能導致的風險，選定一個自己認為合適的有利價位。其缺點是有可能不能成交，失去交易機會。第二十七頁，共六十八

19、頁。l(2)取消指令取消指令 取消指令（cancellations order）指客戶要求將某一指定指令取消的指令?？蛻敉ㄟ^執行該指令，將以前下達(xid)的指令完全取消，并且沒有新的指令取代原指令。當原指定指令已經成交時，取消指令無法執行。第二十八頁，共六十八頁。l國際上常用交易指令國際上常用交易指令 國際上交易指令的種類很多，但基本類型只有三種：市價指令、基本類型只有三種：市價指令、止損指令和限價指令。其他指令都是這三種的亞種或變種，止損指令和限價指令。其他指令都是這三種的亞種或變種，系在原指令種類的基礎上附加某些特殊限定系在原指令種類的基礎上附加某些特殊限定(xindng)條件變化條件變

20、化而來。而來。 l（1）市價指令（市價指令（market order） 交易者使用市價指令可能會有三種結果：成交價格等于或高于或低于交易者期望的交易價格。利用市價指令進行交易而可能出現的買高或賣低的現象，稱之“追價追價”。追價將增加交易者的交易成本。第二十九頁，共六十八頁。l（2）止損指令（止損指令（ST, stop order）l止損指令是指當市場價格達到客戶預計的價格水平時即變為市價指令予以執行的一種指令?？蛻衾弥箵p指令，既可以(ky)有效地鎖定利潤，又可以(ky)將可能的損失降至最低限度，還可以(ky)以相對較小的風險建立新的頭寸。l它的特點是買高賣低，逆勢觸價轉為市價指令執行。即下達

21、止損指令的買入價位高于目前正在交易的期貨合約價格；賣出價位則低于目前正在交易的期貨合約價格。這種買高賣低的操作反映了交易者對期貨市場價格走勢的分析和交易策略。止損指令的重要作用是保護盈利，限制損失 第三十頁，共六十八頁。l多頭交易利用空頭止損指令多頭交易利用空頭止損指令(zhlng)保護盈利保護盈利，限制限制損失。損失。 l空頭交易者一般用多頭止損指令來限制損失空頭交易者一般用多頭止損指令來限制損失。 第三十一頁，共六十八頁。l（3）觸價指令（）觸價指令（MIT， marketiftouched） 市場價格的變動如果觸及了客戶所設置的價位時，該指令即成為市價指令而被執行。這個指令既有限價指令的

22、特點又是一個(y )特殊市價指令。在買進時它必須在期貨合約價格降至或低于指令價位時轉為市價指令，在賣出時它必須在期價漲至或高于指令價位時轉為市價指令。 第三十二頁，共六十八頁。l止損指令與觸價指令有相似之處，但區別在于： 觸價買入:買進的價位(ji wi)比當時的市場價低； 止損買入:所買進的價位有可能比當時市場價要高； 觸價賣出:賣出的價位比當時的市場價高； 止損賣出:所賣出的價位比當時的市場價要低。 第三十三頁，共六十八頁。l（4）止損限價指令）止損限價指令(zhlng)（停止限價指令（停止限價指令(zhlng)：stop limit order） 止損限價指令是止損指令和限價指令的結合止

23、損限價指令是止損指令和限價指令的結合。 第三十四頁，共六十八頁。期貨交易期貨交易(q hu jio y)的競價機制的競價機制l期貨交易指令進入交易所場內執行(zhxng)一般有傳統的公開喊價輔傳統的公開喊價輔以手勢的方式以手勢的方式和現代化的計算機撮合形式現代化的計算機撮合形式。l公開喊價方式又可分為兩種形式：連續競價制（動盤交易）和一連續競價制（動盤交易）和一節一價制（靜盤交易）。節一價制（靜盤交易）。l一節一價制是指把每個交易日分為若干節，每節只有一個價格的制度。每節交易由主持人最先叫價，所有場內經紀人根據其叫價申報買賣數量，直到在某一價格上買賣雙方的交易數量相等時為止。一節一價制是在每一

24、節交易中一種合約一個價格，沒有連續不斷的競價。這種叫價方式在日本較為普遍。 第三十五頁，共六十八頁。l計算機撮合成交方式l計算機撮合成交方式是根據公開喊價的原理設計而成的一種計算機自動化交易方式，是指期貨交易所的計算機交易系統對交易雙方的交易指令進行配對的過程。l國內期貨交易所計算機交易系統的運行，一般是將買賣申報單以價格優將買賣申報單以價格優先、時間優先間優先(yuxin)的原的原則進行排序則進行排序。 第三十六頁，共六十八頁。l當買入價大于、等于賣出價則自動撮合(cu he)成交，撮合(cu he)成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價（cp）三者中居中的一個價格，即l當當b

25、pspcp，則最新成交價，則最新成交價spl當當bpcpsp，則最新成交價，則最新成交價cpl當當cpbpsp，則最新成交價，則最新成交價bp第三十七頁，共六十八頁。l開盤價和收盤價均由集合競價產生開盤價和收盤價均由集合競價產生。l開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市(ki sh)前5分鐘進行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，開市時產生開盤價。l收盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日收市前5分鐘內進行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，收市時產生收盤價。第三十八頁，共六十八頁。l交易系統自動控制集合

26、競價申報的開始和結束并在計算機終端上顯示。 l集合競價采用最大成交集合競價采用最大成交(chng jio)量原則，即以此價量原則，即以此價格成交格成交(chng jio)能夠得到最大成交能夠得到最大成交(chng jio)量量。高于集合競價產生的價格的買入申報全部成交;低于集合競價產生的價格的賣出申報全部成交;等于集合競價產生的價格的買入或賣出申報，根據買入申報量和賣出申報量的多少，按少的一方的申報量成交。 第三十九頁，共六十八頁。集合競價產生(chnshng)價格的方法交易系統分別對所有有效的買入申報按申報價由高到低的順序排列，申報價相同的按照進入系統的時間先后(xinhu)排列;所有有效的

27、賣出申報按申報價由低到高的順序排列，申報價相同的按照進入系統的時間先后排列。交易系統依此逐步將排在前面的買入申報和賣出申報配對成交，直到不能成交為止。如最后一筆成交是全部成交的，取最后一筆成交的買入申報和賣出申報價的算術平均價為集合競價產生的價格，該價格按各期貨合約的最小變動價位取整;如最后一筆成交是部分成交的，則以部分成交的申報價為集合競價產生的價格。 開盤集合競價中的未成交報單自動參與開市后競價交易。收盤集合競價前的未成交報單繼續參與收盤集合競價。 第四十頁，共六十八頁。成交回報成交回報(hubo)與確認與確認 l期貨經紀公司的出市代表收到交易指令后，在確認無誤后以最快的速度將指令輸入計算

28、機內進行撮合。當計算機顯示指令成交后，出市代表必須馬上將成交的結果反饋回期貨經紀公司的交易部。期貨經紀公司交易部將出市代表反饋回來的成交結果記錄在交易單上并打上時間(shjin)戳記后，將記錄單報告給客戶。成交回報記錄單應包括如下幾個項目：成交價格、成交手數、成交回報時間(shjin)等。隨著交易系統電子化發展，成交回報諸環節可瞬間反饋給客戶 。第四十一頁，共六十八頁。結算結算(ji sun)流程流程l期貨交易結算概念期貨交易結算概念 結算（clear），是指交易所結算機構或結算公司對會員和期貨經紀公司對客戶的交易保證金、盈虧、手續費、交割貨款(hukun)和其他款項進行計算。計算的結果作為向

29、會員收取交易保證金或追加保證金的依據。 第四十二頁，共六十八頁。期貨交易的結算期貨交易的結算(ji sun)方式方式 l期貨交易(q hu jio y)的結算方式有兩種：一種是對沖平倉，一種是實物交割。l平倉就是交易者在同一交易所內，通過買入或賣出相同交割月份的期貨合約來對沖在手的空頭或多頭，解除原持有合約所需承擔的到期交割義務。平倉的期貨合約必須是相同的商品期貨及相同的合約張數。 l利潤或虧損=（賣出價買入價）合約張數合約單位手續費第四十三頁，共六十八頁。l實物交割實物交割l實物交割方式平倉了結的交易很少，只占合約總數的13%，然而正是由于期貨交易的買賣雙方可以進行實物交割，這一做法確保了期

30、貨價格真實地反映出所交易商品(shngpn)的實際現貨價格，為套期保值者參與期貨交易提供了便利。 第四十四頁，共六十八頁。l實物交割的過程大致如下：期貨合約的買方持有者在收到交割的通知后，必須在規定的交割日期之前，將全部貨款通過會員經紀公司交給交易所結算部。而期貨合約的賣方則將符合合約交割等級、符合合約的質量要求和數量要求的貨物送至交易所定點倉庫，并由倉庫驗收合格后開出貨物提單（標準倉單），然后賣方將貨物提單和銷售發票(fpio)通過交易所結算部交給買方，同時收取全部貨款。第四十五頁，共六十八頁。l現金清算現金清算(qn sun)l少量的期貨合約采取現金清算而不是實物交割。這種結算方式主要用于

31、指數期貨交易中，如股票指數，市政債券指數期貨合約的交割就是以現金結算的方式了結的。其計算方法是根據最后交易日的指數市場價格計算指數期貨合約交易的盈虧，然后以現金支付的形式最終了結期貨合約交易。我國目前還沒有指數期貨交易品種，故沒有現金結算的形式。第四十六頁，共六十八頁。期貨交易結算的分級期貨交易結算的分級(fn j)分層體系分層體系l交易所與會員經紀交易所與會員經紀(jngj)公司的結算公司的結算l經紀公司和其代理的客戶的結算經紀公司和其代理的客戶的結算第四十七頁，共六十八頁。期貨交易所結算期貨交易所結算(ji sun)部門的功能部門的功能l計算期貨交易計算期貨交易(q hu jio y)的盈

32、虧的盈虧l充當交易對手，擔保交易履約充當交易對手，擔保交易履約l管理會員資金，控制市場風險管理會員資金，控制市場風險l監管期貨交易的實物交割監管期貨交易的實物交割第四十八頁，共六十八頁。期貨交易所的結算期貨交易所的結算(ji sun)制度制度l交易交易(jioy)所實行交易所實行交易(jioy)保證金制度保證金制度 l交易保證金分為結算準備金和交易保證金交易保證金分為結算準備金和交易保證金 l結算準備金是指會員為交易結算在交易所專用結算賬戶中預先準備的資金，是未被占用的保證金，其最低余額由交易所決定。如大連商品交易所對經紀會員規定200萬元，非經紀會員為50萬元。l交易保證金是指會員在交易所專

33、用結算賬戶中確保合約履行的資金，是被合約占用的保證金。 第四十九頁，共六十八頁。l交易所實行每日無負債交易所實行每日無負債(f zhi)結算制度結算制度l每日交易的結束后，交易所按當日結算價結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉相應增加或減少會員的結算準備金。 l當日盈虧（賣出成交價當日結算價）賣出量 +（當日結算價買入成交價）買入量 +（上一交易日結算價當日結算價）（上一交易日 賣出持倉量上一交易日買入持倉量）。第五十頁，共六十八頁。l當日盈虧在每日結算時進行劃轉，當日盈利劃入會員結算準備金，當日虧損從會員結算準備金中扣劃。當日結算時的交易保證金

34、超過(chogu)昨日結算時的交易保證金部分從會員結算準備金中扣劃，當日結算時交易保證金低于昨日結算時的交易保證金部分劃入會員結算準備金。手續費、稅金等各項費用從會員結算準備金中扣劃。第五十一頁，共六十八頁。結算結算(ji sun)準備金余額的計算公式準備金余額的計算公式 l當日結算準備金余額=上一交易日結算準備金余額+上一交易日交易保證金當日交易保證金+當日實際(shj)可用質押額度上一交易日實際(shj)可用質押額度+當日盈虧+入金出金手續費 l會員的結算準備金低于最低余額時，該結算結果即視為交易所向會員發出的追加保證金通知。會員必須在下一個交易日開市前補足至結算準備金最低余額。未補足的則

35、交易所將對會員強行平倉。 第五十二頁，共六十八頁。結算結算(ji sun)表內容：表內容： l當日平倉盈虧表l當日成交(chng jio)合約表l當日持倉表l會員資金結算表 第五十三頁，共六十八頁。兩種結算方式兩種結算方式(fngsh)及比較及比較l直接(zhji)計算法和間接計算法 l兩種計算方法最大的區別是對交易盈虧的計算方式的不同，直接計算法對盈虧的計算是區分平倉盈虧和浮動盈虧，逐筆計算，一一對應的；間接計算法則根據每日的結算價的變動來間接地計算會員的平倉盈虧和浮動盈虧，并合計為結算盈虧每日從會員資金賬戶中劃轉。 第五十四頁，共六十八頁。l）直接計算法）直接計算法l直接計算法交易盈虧的計

36、算公式表述為： 當日平倉盈虧=（當日賣出合約(hyu)平倉價買入合約(hyu)開倉價） 賣出平倉數量+（賣出合約開倉價當日買入合約平倉價）買入平倉數量當日浮動盈虧=（當日結算價買入合約開倉價）買入未平倉數量+（賣出合約開倉價當日結算價） 賣出未平倉數量 當日資金余額=上日資金余額+當日平倉盈虧 估算資金余額=當日資金余額+當日浮動盈虧第五十五頁，共六十八頁。l計算方法的原則是做到開倉與平倉一一對應，由平倉與開倉價的差額計算出平倉價的差額計算浮動盈虧。直接計算法的特點是盈虧情況(qngkung)比較清晰、直觀，客戶無論平倉還是持倉都可以比較清楚明白地看到自己的盈虧情況(qngkung)，如果客戶

37、持有未平倉合約，可以每日結算價計算浮動盈虧的變化，其中每日的結算價是個變量，持倉價（開倉價）固定不變，浮動盈虧是可變量。這種計算方法最大的好處就是客戶可以根據未平倉合約表及平倉盈虧表清楚地了解自己頭寸情況(qngkung)和盈虧情況(qngkung)；這種方法的缺點是計算起來比較繁瑣不夠簡練。 第五十六頁，共六十八頁。l間接計算方法的計算公式表述為：當日固定盈虧=（上日結算價當日買入合約平倉價）買入平倉數量+（當日賣出合約平倉上日結算價）賣出平倉數量當日浮動盈虧=（當日結算價當日買入合約開倉價）買入未平倉數量+ （當日賣出合約開倉價當日結算價）賣出未平倉數量上日結轉當日浮動盈虧=（當日結算價上

38、日結算價）（買入未平倉合約上日合計(hj)數量賣出未平倉合約上日合計(hj)數量）結算盈虧=+當日資金余額=上日資金余額+結算盈虧第五十七頁，共六十八頁。l計算方法最大的特點就是每日客戶的資金狀況都隨著每日結算的變化而發生盈虧的變化，而經過了每日盈虧計算之后，所有未平倉合約的價格都自動轉換為當日(dngr)的結算價，每日盈虧的金額都在會員的資金賬戶中劃轉。間接計算法的特點就是不斷地用每日結算價累計盈虧，這種結算盈虧包含了直接計算法中的平倉盈虧和浮動盈虧，其主要的計算參數是開倉價、上日結算價、本日結算價及平倉價。間接計算法的優點是計算簡便，持倉情況簡單明了，不足之處是客戶盈利情況的計算結果直觀性

39、差，不易理解。第五十八頁，共六十八頁。比較比較(bjio) 從兩種計算方法的結果來看，殊途同歸，均符合了期貨交易的原理，精確地清算了交易者的盈虧狀況，成為維護期貨市場每日清算制度(zhd)的基本計量工具。這兩種計算方法的使用上來看，交易所目前采用間接計算方法，因為對會員經紀公司來說，逐筆的盈虧并不重要，重要的是對持倉合約數量的掌握，買賣方向的掌握以及對可運用資金的把握，這是會員公司控制風險的基礎。而會員經紀公司對客戶的結算有些采用直接計算法，因為客戶最關心的就是自己逐筆的平倉盈虧，持倉的價位及浮動盈虧的多少，一個逐項羅列得詳細、清楚的結算表是客戶必不可少的參照依據。目前則與交易所統一采用間接計

40、算法。第五十九頁，共六十八頁。期貨經紀公司期貨經紀公司(n s)的結算的結算l期貨經紀公司的結算部門期貨經紀公司的結算部門 結算部結算部l經紀公司的結算流程經紀公司的結算流程核對交易所成交結果 將核對無誤的交易結果輸入電腦，進行結算處理，根據交易所公布的結算價計算各戶的盈虧及資金運用狀況。打制各種結算報表，以書面通知的形式向客戶提供每日結算清單。 對經紀公司代理客戶的交易情況進一步清算統計，與交易所結算機構的清算結果核對持倉情況和交易盈虧總數。管理客戶的風險，對保證金不足的客戶發出追加保證金通知，必要時協同有關部門采取強制平倉措施，同時，監控整個期貨經紀公司的風險。 代理客戶辦理實物交割(ji

41、og)的手續。 第六十頁，共六十八頁。l結算單的內容應包括當日該客戶交易記錄，平倉記錄，未平倉合約記錄，客戶資金狀況等。月底打印客戶交易月報表(bobio)。結算單一式兩份，客戶一份，結算部留存一份，客戶每日的交易結果最終以結算單為準，客戶如對交易記錄發生質疑，可在規定的時限內向經紀公司結算部提出。第六十一頁，共六十八頁。經紀公司經紀公司(n s)的結算制度的結算制度l保證金制度和每日結算制度保證金制度和每日結算制度l追加保證金制度和強制平倉制度追加保證金制度和強制平倉制度客戶追加保證金的方式：存入現金(xinjn)；存入支票；存入有價證券，這是某些交易者為避免現金持有的利息損失而采取的方式；

42、存入其他賬戶轉移來的資金或證券；支付可轉讓倉庫存貸收據。國內大多數交易所允許用該交易所定點倉庫開具的標準倉單抵押作為保證金使用。第六十二頁，共六十八頁。l賬戶賬戶(zhn h)分立制度分立制度l手續費制度手續費制度第六十三頁，共六十八頁。 實物實物(shw)交割流程交割流程l實物交割的概念及作用實物交割的概念及作用l實物交割的買賣雙方及貨物要求實物交割的買賣雙方及貨物要求(yoqi)（標準倉單）（標準倉單） l交割方式與交割結算價交割方式與交割結算價“集中性”交割，即所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式?！胺稚⑿浴苯桓睿闯嗽诮桓钤路莸淖詈蠼灰兹者^后所有到期貨合約全部配對交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規定時間也可進行交割的交割方式。第六十四頁，共六十八頁。l交割結算價交割結算價 我國期貨合約的交割結算價通常為該合約交割配對日的結算價或為該期貨合約最后交易日的結算價。大連商品交易所的交割結算價，則是該合約自第一個交易日起至最后交易日所有結算價的加權平均價。交割商品計價以交割結算價為基礎，再加上不同(b tn)等級商品質量升貼水以及異地交割倉庫與基準交割倉庫的升貼水。交易所會員進行實物交割，還應按規定向交易所繳納交割手續費。 第六十五頁，共六十八頁?！叭杖?sn r)交割法交割法” 第一日為配對日。