1、金融集聚對區域經濟的增長效應和輻射效應研究(上) 摘要在LS模型框架下研究發現，金融資源集中可以使得核心區獲得較前更高的增長率，即金融集聚會對本地區經濟產生增長效應(具體包括“需求關聯效應”和“資本溢出效應”)。金融集聚對周邊地區經濟的輻射效應則包括金融資源集中的福利補償效應以及金融資源擴散的涓流效應。進一步對上海的實證分析驗證了上海金融集聚的增長效應，但輻射效應還不明顯。關鍵詞金融集聚，區域經濟，增長效應，輻射效應金融集聚是指通過金融資源與地域條件協調、配置、組合的時空動態變化，金融產業成長、發展，進而在一定地域空間生成金融地域密集系統的變化過程。從流向看，金融資源的活動呈現集電與擴散兩種方

2、向。這兩種方向又是對立統一的過程，“對立”表現為，它們是兩種相反方向的資源流動；“統一”表現為，在產業升級的情況下，金融資源呈現梯隊形由集聚區域向周邊地區擴散，而低端的資源被“邊緣化”并溢出到周邊區域，這反過來在一定程度上可加強集聚中心區對高端資源的吸引力。金融資源的這種集中和擴散都會對區域經濟增長有影響，即金融集聚對核心區經濟將產生增長效應，對周邊地區經濟產生輻射效應。在空間經濟學中，有不少模型是研究產業集中、資本流動的經濟效應。其中，Baldwin、Martin和Ottaviano(2001)提出的Is模型中，把資本的溢出效應引入模型，假設資本存量產生的溢出效應影響了新資本的形成成本，且這

3、種影響的大小在不同的空間是有差別的，分析了溢出效應對經濟活動空間分布的影響以及對內生經濟增長率的影響。該模型視資本的跨區域流動為經濟增長的一個內生因素，對本文中的金融集聚和區域經濟增長關系的研究很有借鑒意義，下面將在Is模型的框架下層開相關研究。為進一步夯實理論基礎，最后以上海為例，對該市金融集聚的經濟效應進行了實證分析。一、IS模型的基本假設和內容LS模型又被稱為“本地溢出”模型，考慮了空間距離對知識傳播的影響，距離越近，知識溢出越大，這樣知識溢出在某種意義上具有了本地化的特征。假設一國經濟由兩個區域(南部和北部)、兩個部門(農業部門和工業部門)、兩種要素(資本以及勞動)組成。農業部門以瓦爾

4、拉斯一般均衡(規模報酬不變和完全競爭)為特征，只使用勞動力生產同質產品，單位勞動生產單位農產品，并以單位農產品作為計價單位，農產品的區際交易和區內交易無成本。工業部門以迪克希特斯蒂格利茨的壟斷競爭、規模收益遞增為特征，工業部門只以資本為固定成本，生產每種差異化的工業產品只使用一單位資本；勞動作為可變成本，每單位產出利用am單位的勞動；工業產品的區際交易存在冰山交易成本，即每運輸，單位產品，只有一單位產品到達目的地，工業產品的區內交易無成本。假設上述每區域的勞動力稟賦為全國的一半，且區域間不能流動。兩個區域的勞動力稟賦是長期不變的，資本通過資本創造部門來創造，資本還存在折舊。新資本的形成需要消耗

5、勞動，資本折舊率用來表示，每個時期資本品的部分被折舊，資本不能跨區域流動。假設一個區域的研發成本取決于資本的區位，空間因素會影響不同空間的資本形成成本。對于公共知識而言，以入反映公共知識在空間傳播的難易程度，入越大，傳播就越容易，外區的知識傳播到本區時衰減得就越少，新資本形成的成本就越小。對于私人知識資本(一般用于新產品發明和新企業的創建)而言，假設它在區域間不能流動。一開始時，金融資源可能會對稱分布在兩個區域(北部和南部)，在長期，兩個區域通過資本的生產與折舊，導致區域資本存量的變化以及相對資本份額的變化，這種資本創造均衡條件也即，每個區域的資本存量不斷增加或者減少，直到每單位資本的回報率恰

6、好等于創造新資本的成本，此時經濟系統達到長期均衡。LS模型下的長期均衡有兩種狀態：一是內部均衡，即金融資源沒有發生集聚，仍對稱分布在兩個區域，兩個區域的創新增長率(也就是資本增長率)相同；二是核心邊緣結構均衡，形成了核心區的金融集聚，此時一個區域占有了全部的金融資源，該區域也是唯一創造新資本的區域。下面比較這兩種均衡狀態：1.對稱均衡下的經濟增長。對稱均衡下的長期增長率：長期總支出：2.均衡核心邊緣結構下的經濟增長。如所有資本都集中在北部時，即核心在北部時的長期總支出：核心在北部時的長期增長率：此時所有資本都集中在一個區域，所有的資本都生產在同一個區域，因此知識的溢出效應也全部集中在該區域，知

7、識在傳播中沒有衰減，此時入為無關的參數。比較上面兩種情況下的增長率，可以看出，集聚下的增長率比對稱分布的增長率高。由此說明，金融資源集中于核心區，可以使得核心區實現比集聚前更高的增長率，即金融集聚對核心區產生了增長效應。二、金融集聚對核心區的增長效應“循環因果鏈”分析空間經濟學家有關產業集聚經濟效應的研究中，最為著名的就是由繆爾達爾1957年提出的“積累循環因果關系”理論。該理論強調“積累過程”在地區增長中的作用，認為“集聚”是通過提供一個巨大的本地市場吸引新的行業，新行業發展了，進一步擴大本地市場，又可以再吸引新的行業，如此循環下去。如果從再大一些的空間范圍來看，由于新工業的配置和以上的循環

8、積累過程，將增強該地區的增長動量，使它成為一個增長中心，這個中心的增長動量將會對其他地區產生擴散效應。然而，由于生產要素的流動和貿易的發展，增長中心對邊緣貧困地區存在著一種不良效應，即回波效應，它使貧困地區的發展減慢；因而地區差異加大。下文將在LS模型的基礎上具體分析金融集聚對核心區經濟增長的循環因果鏈，以更加深入地探討金融集聚使核心區經濟增長更快的原因之所在。在上文的對稱均衡(12，12)基礎上，如果發生了金融資源的流動，即sk(北部的資本稟賦在總資本稟賦中所占份額)發生了微小變動，則會對北部(北部一般指核心區，南部則指核心區周邊的邊緣區，下同)的資本創造和經濟增長以及總支出產生何種影響呢?

9、這需要在對稱均衡點附近通過托賓q值對資本分布的增量進行微分。如果dqdsk的值在對稱點是正的，那么sk的正向擾動存在自我強化的機制，因為該擾動會加速北部的資本創造，阻礙南部的資本創造。如果是負值，則存在自我糾正的機制。上式中，第一項為需求關聯效應，資本分布(sk)的空間分布引起支出(sE)的空間變化，當增大時，2(1)(1+)0又使得q增加。因此，北部開始創造資本，資本份額不斷增加，表現為資本在北部聚集，資本的增加導致生產的擴大，而生產的擴大導致支出的擴大，進而放大本地市場規模。這是與需求關聯的循環因果關系。第二項為資本溢出效應，一個區域資本份額的上升，使得本區域資本形成成本下降，本區域對資本

10、形成更具吸引力，是一項促進集聚的力量。越小，2(1-)(1+)越大，也就是知識溢出隨著空間距離的變小而增強，因此本地的資本溢出效應更明顯，促進本區資本創造的作用更強。北部的資本以及生產份額的大小，依賴于北部過去的生產狀況，這種份額越大，創新部門的生產率也越高，這使得北部區對創新者更富有吸引力，進而北部區將來的產業份額也就很大。這種接近知識源降低資本創造成本，進而導致資本積累和支出轉移效應，就是與成本關聯的循環累積因果關系。第三項為市場擁擠效應，是一種分散力，阻礙資本向一個地方集聚。資本份額的上升引起競爭的加劇，此時，-2(1-2)(1+2)0使得q降低，北部資本創造速度減緩乃至停止，這樣資本可

11、能會從北部向南部擴散。上述“需求關聯效應”和“資本溢出效應”說明了金融集聚對核心區經濟增長的促進作用。但“市場擁擠效應”則說明了金融集聚對地區經濟增長的負作用，具體反映在信息成本的增加、時區的差別、昂貴的辦公樓租金、市場供給能力過剩導致金融業的過度競爭和平均利潤率的下降等方面。當后種效應愈發明顯時，有可能使金融資源的集聚狀態由集中發展為擴散，進而對周邊地區的經濟產生“涓流效應”。三、金融資源集中對邊緣地區的福利補償效應根據LS模型，可作出圖1，反映核心區和邊緣區福利水平隨(貿易自由度)變化的趨勢，圖中假設北部為核心區。交易成本的持續下降，最終導致發展的空間差異，核心區居民不必支付商品的交易成本，因而實際收入增加，相反，邊緣區居民則要支付交易成本，因而實際收入減少。不過，這種經濟發展在空間上的差異常伴隨著所有地區經濟的增長。所以，失去產業而導致的靜態損失和經濟增長而導致的動態收益之間的相對關系決定邊緣區總體福利水平的變動情況。如前所述，集聚對核心區福利水平的提高具有正向效應，但對邊緣區福利水平的影響是不明確的。假設初