1、名詞解釋：市盈率：市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。市場廣泛談及市盈率通常指的是靜態市盈率，通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。證券自營：證券自營業務是證券公司以自主支配的資金或證券，在證券的一級市場和二級市場上從事以贏利為目的并承擔相應風險的證券買賣的行為。證券自營業務，是證券公司使用自有資金或者合法籌集的資金以自己的名義買賣證券獲取利潤的證券業務。全額包銷，余額包銷：場外交易制度：證券場外交易市場（OTC）是指證券交易所以外的證券交易市場的總稱。證券場外市場是一個分散的無形市場。它沒有

2、固定的、集中的交易場所，而是由許多各自獨立的證券公司分別進行交易。做市商制：指金融市場上的一些獨立的證券交易商，為投資者承擔某一只證券的買進和賣出，買賣雙方不需等待交易對手出現，只要有做市商出面承擔交易對手方即可達成交易。做市商制度是一種市場交易制度，由具備一定實力和信譽的法人充當做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現一定利潤。全額包銷：全額包銷又稱確定包銷，是指由承銷商與發行人簽訂協議，由承銷商按約定價格買下約定的全部證券，然后以稍高的價格向社會公眾出售，即承銷商低價買進高

3、價售出，賺取的中間差額為承銷商的利潤。余額包銷：余額包銷，是指承銷商與發行人簽訂協議，在約定的期限內發行證券，并收取傭金，到約定的銷售期滿，售后剩余的證券，由承銷商按協議價格全部認購。久期：久期（duration）即麥考利持續期，這一概念最早由F.R.Macaulay為 研究債券的期限結構于1938年提出，因而被稱為麥考利久期。久期是指用金融資產各期現金流現值加權以后計算的收回投資的平均期限，久期越長，債券的資產 凈值對利息的變動越敏感，可以作為考核金融資產流動性和風險的指標。 市場分割理論：市場分割理論（Market Segmentation Theory )即將具有不同期限債券的市場完全獨

4、立和相互分割，認為長期債券與短期債券是在不同的相互分割的市場上進行交易的，它們各自達到平衡。 市場分割理論的產生源于市場的非有效性（或非完美性）和投資者的有限理性，它的最早倡導者是卡伯特森(Culbertson，1957)。流動性偏好理論：由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。收益率（短期，長期）：？波浪理論：波浪理論是證券技術分析的主要理論之一，由艾略特（Ralph Nelson Elliott）提出，認為市場價格的走勢具有特定的形態。艾略特波浪理論（Elliott Wave Theory）是股票技術分析的一種理論。認為市場走勢不斷重復一種

5、模式，每一周期由5個上升浪和3個下跌浪組成。道氏理論：道氏理論（Dow Theory）是一個關于美國股票市場創造財富方式的活動方式的理論。道氏理論斷言，股票會隨市場的趨勢同向變化以反映市場趨勢和狀況。股票的變化表現為三種趨勢：主要趨勢、次級反應、日線。· 主要趨勢：持續一年或以上，大部分股票將隨大市上升或下跌，大致分為牛市、熊市、區間盤整。· 次級反應：與主要趨勢完全相反的方向，持續期超過三星期，幅度通常為上次主要趨勢低點到高點的三分之一至三分之二。· 日線：每日的價格范圍，無法分析，但分析主要趨勢與次級反應，需要靠每個日線的共同組合。論述：基本面和技術面對于證券

6、投資分析的重要性股票價格變動受到多種因素的影響。其一，來自市場外部的因素，如宏觀經濟趨向財政政策，貨幣政策等。其二，來自市場內部的因素，如公司效益，技術面，交易者的心理等。基本面分析是對影響證券投資的經濟因素，政治因素，上市公司的經營業績，財務狀況等進行分析，了解可能的供求關系。技術面分析則是利用統計方法分析證券市場的供求關系和證券價格的運動規律，預測證券價格的未來走勢，可以看出實際的供求關系。所以，這兩種方法需要綜合應用。資本在證券市場的流動決定了基本面分析的地位。資本的吸納期是先于經濟增長的，這就決定了基本面分析的重要性，沒有基本面的分析，不可能找到潛力行業和潛力個股，也不可能找到市場走強

7、的和哪些個股能夠走強的原因。而量變到質變的哲學規律在技術面上充分體現，確定了技術分析的地位。做盤主力的做盤手法只有技術面才能表現出來，從而確定了技術分析的必要性。投資者的心理狀況也只有技術面上看得準。（1）.聯系 股價技術分析和基本分析都認為股價是由供求關系所決定。基本分析主要是根據對影響供需關系種種因素的分析來預測股價走勢，而技術分析則是根據股價本身的變化來預測股價走勢。兩者的起點與終點一致，都為了更好把握投資時機，進行科學決策，以達到贏利目的。兩者實踐基礎相同，都是人們在長期投資實踐中逐步總結歸納并提煉的科學方法，他們自成體系，既相對獨立又相互聯系。兩者在實踐中的運用相輔相成，都

8、對投資者具有指導意義。基本分析設計股票的選擇，技術分析決定投資的最佳時機。兩者的結合，即選準對象和把握機會，才能在證券投資中有所斬獲。 （2）.區別    1）.對市場有效性的判定不同       以技術分析為基礎的投資策略是以否定弱式有效市場為前提的，技術分析認為投資者可以通過對以往價格進行分析而獲得超額利潤；而以基本分析為基礎的投資策略是以否定半強式有效市場為前提的，基本分析認為公開資料沒有完全包括有關公司價值的信息、有關宏觀經濟形勢和政策方面的信息，因此，通過基本分析可

9、以獲得超額利潤。 2）. 分析基礎不同      技術分析足以市場上歷史的交易數據(股價和成交量)為研究基礎，市場上的一切行為都反映在價格變動中；基本分析是以宏觀經濟、行業和基本經濟數據為研究基礎，通過對公司業績的判斷確定其投資 價值。 3）. 使用的分析工具不同      技術分析通常以市場歷史交易數據的統計結果為基礎，通過曲線圖的方式描述股票價格運動的規律；基本分析則主要以宏觀經濟指標、行業基本數據和公司財務指標等數據為基

10、礎進行綜合分析。  4）.目的、時間上不同 基本分析的目的是為了判斷股票現行股價的價位是否合理并描繪出它長遠的發展空間；技術分析主要是預測短期內股價漲跌的趨勢。通過基本分析我們可以了解應購買何種股票，而技術分析則讓我們把握具體購買的時機。 在時間上，技術分析法注重短期分析，在預測舊趨勢結束和新趨勢開始方面優于基本分析法，但在預測較長期趨勢方面則不如后者。大多數成功的股票投資者都是把兩種分析方法結合起來加以運用。他們用基本分析法估計較長期趨勢，而用技術分析法判斷短期走勢和確定買賣的時機。  5.總結  從投資策略發展

11、演變的過程來看，技術分析和基本分析都曾經主導過一個時期投資分析的主流。隨著上市公司運作的逐步規范和投資理念的理性回歸，基本分析越來越受到投資者的關注，股利貼現模型和低市盈率等指標都得到了更為廣泛的應用。投資策略發展到今天，以基本分析為主，輔以技術分析是目前的投資策略的主流。以基本分析作為判斷公司投資價值的基礎，以技術分析觀察股價市場走勢判斷 買賣時機，兩種分析方法的結合充分發揮了各自的優勢。 股票投資是一種智慧型投資。長期投資者要注重于基本方法，短期投資者則要注重技術分析。股市有風險，入市需謹慎，高收益的同時帶來的也是高風險。所以每一個投資者在走每一步的時候都應謹慎行事，為

12、了爭取盡可能大的收益，并把可能的風險降到最低限度，我們要認真進行股票投資分析，綜合運用自己的知識、理論、技術以及方法詳盡的周密分析，進行科學的決策，以獲得有保障的投資收益。融資融券對我國證券市場的影響2.1抑制暴漲暴跌，發揮價格內在穩定器的功能。融資融券這種雙向交易制度，使股市同時存在多方與空方兩種力量的較量，在一定程度上能抑制股市暴漲暴跌。在完善的市場體系下，融資融券能發揮價格穩定器的作用，當市場過度投機導致某一股票價格暴漲時，投資者可通過融券，沽出這一股票，從而引致股價回落；相反，當某一股票被市場過度低估時，投資者可通過融資買進該股票，從而促使股價上漲。 2.2改變單邊市場狀況，

13、填補“ 做空” 機制空白。普通的股票交易必須先買后賣，當股票價格上漲時很容易獲利 ，但是當股票價格下跌時，要么割肉止損要么等待價格重新上漲。而引入融資融券制度后，投資者可以先借入股票賣出，等股價真的下跌后再買回歸還給證券公司。 這意味著股價下跌時也能獲利，改變了單邊市場狀況。融資融券為投資者提供做空機制，只要認為股價高估，可以做空賣出，對股價的單邊上行構成阻力。既提供了獲利的金融工具，又有利于股價向真實價值靠攏。   2.3保障多路資金投資收益，緩解市場的資金壓力。融資融券可以為投資者提供融資，給市場帶來資金增量，有利于活躍

14、證券市場。但融資融券可能助漲也可能助跌，會增大市場波動，助長投機氣氛。對于證券公司的融資渠道現在可以有基金等多種方式，所以融資的放開和銀行資金的入市也會分兩步走。在股市低迷時期，對于基金這類需要資金調節的機構來說，不僅能解燃眉之急，也會帶來相當不錯的投資收益。  2.4刺激A股成交活躍，構建新型盈利模式。融資融券的建立有利于增強證券市場的活躍程度，促進證券市場功能的進一步發揮和市場長期穩定健康發展。有利于證券公司拓寬業務范圍，改善證券公司的盈利模式，促進證券公司規范發展。融資融券業務本身對市場走勢具有放大作用，市場的波動幅度將明顯增大，新的盈利模式也孕育其中，短期來看，其對

15、市場的助推作用將更為明顯。  2.5拓寬證券公司盈利渠道，改善券商生存環境。融資融券業務一旦開展，給證券公司帶來更多的業務機會，交易量的增加會增大證券公司的經紀業務收入，將對證券市場的發展產生一定的促進作用。所以融資融券業務除了可以為券商帶來數量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產品創新機會，并為自營業務降低成本和套期保值提供了可能。此外，還能為券商爭取更多的客戶。  2.6完善多層次證券市場，增強股市國際競爭力。融資融券制度是現代多層次證券市場的基礎,也是解決新老劃斷之后必然出現的結構性供求失衡的配套政策。融資融券制度的推出，有助于證券與期貨

16、行業的深入融合，加速金融混業經營時代的來臨，加快我國證券市場的國際化進程。融資融券的推出，豐富了市場現有的指數體系，有利于投資者全面把握市場運行狀況，也進一步為指數投資產品的創新和發展提供了基礎條件。  3.當前推出融資融券對股票市場的負面影響 3.1投機性強可能加劇市場波動。 雖然般認為融資融券具有穩定市場的功能，但有關制度如果設計不完善、 監控不得力，也有可能起到助漲助跌的負面作用，從而加劇市場波動，帶來大盤的系統性風險。可能使市場操縱等違法行為更易發生。 在融資融券交易方式下，操縱市場所需的實有資金和證券量比在現金交易方式下要小

17、，這使得市場操縱行為更易發生。對融券交易者而言，散布對上市公司不利的信息可以打壓股價使其獲利，這又可能強化行為人散布虛假信息的動機。  3.2融資融券可能造成操縱市場和內幕交易行為。在融資融券交易方式下，操縱市場所需的實有資金和證券量比在現金交易方式下要小，所以內幕交易及操縱市場變得更易使融資融券業務成為幕后交易的幫兇，損害廣大投資者的利益。從理論上講，只要有足夠的資金，做多一定能成功，只是未必能成功出貨。資金再多也未必能成功做空，因為某一只股票的籌碼是有限的。因此，將來就可能出現明明是合理的沽空，但卻遇到蠻莊像期貨一樣的逼空。同時，融資融券業務實施以后，融資相對容易，莊家

18、可以用更少的資金來操縱股市。   3.3融券交易的不對等可能加劇股票市場動蕩。融券交易在實踐中不對等，助長“ 做多”效果明顯。成熟市場的經驗表明，所謂的融券交易，僅僅是一小部分，起點綴作用而已。絕大部分發生的都是融資交易。 一般說來，只要符合條件，投資者就可以融資買入某股票。但如果要融券賣出該股票，則未必能實現。因為，證券公司如果沒有相應的股票，就無法融給投資者。證券公司融資，成本很容易控制；但融券的風險要大得多。 因此，站在證券公司的角度看，當然希望投資者融資交易。以往，不少投資者有長期滿倉的習慣，而融資交易則能滿足超滿倉的需求。在

19、融資業務單飛的情況下，必將加劇證券市場的動蕩。   3.4客戶信用缺失可能造成證券公司損失。融資融券業務要求證券公司內控機制健全，風險管理能力較強，相關制度能得到強有力的執行。證券公司若管理不善、控制不力，很容易引發客戶違約、市場波動、系統操作等方面的風險。在融資交易中，證券公司以用自有資金或依法籌集的資金融給客戶使用，可能會面臨到期融資客戶不能償還融資款，甚至對其質押證券平倉后所得資金還不足償還融資款的信用風險，證券公司可能會因此遭受一定的資產損失。  3.5市場交易量放大可能造成業務規模失控。由于市場交易量放大和新的監控要求引入，交易結算技

20、術系統的復雜性增強、負荷增大 ，發生故障和錯誤的可能性加大。在證券信用交易中，證券公司是資金或證券的提供方，信用交易客戶數量越多，業務規模越大，證券公司承擔的客戶信用風險、 資金流動性風險、 管理風險等也就越大。  3.6資金的有限性可能帶來流動性困境。證券公司開展融資業務的資金主要是自有資金和外部籌集資金，而自有資金是有限的。 證券公司從外部籌集的資金通常是有期限的，如果該類資金在到期日因信用交易仍被客戶占用，而證券公司不能及時獲得新的籌資渠道，將會給公司帶來資金流動性困境。  3.7新的軟硬件可能給經營管理及業

21、務操作帶來風險。由于融資融券的新業務所配套軟硬件可能是全新的，在信用交易中，證券公司缺乏相關的內控制度或制度不健全、或制度執行力不夠、或缺乏必要的信息技術系統或信息技術系統功能不健全、或融出的證券價格發生下跌等，都可能給證券公司帶來經營管理上的風險；另外，證券公司對信用交易業務的技術系統操作不當，或發生平倉錯誤等，也可能帶來業務操作風險。  3.8強行平倉可能帶來主客糾紛。在融資交易中，由于行情下跌原因，證券公司對客戶信用賬戶中的證券進行強行平倉會經常發生，被平倉的證券在賣出后發生大幅反彈的情形也可能發生。因此，證券公司有可能與投資者在平倉通知時間、證券平倉范圍、 

22、;證券平倉順序 、 證券平倉時間、 證券平倉時機等方面發生糾紛，甚至會引起索賠訴訟。 3.9利益驅動可能會使分支機構非法融資。由于證券信用交易業務具有交易量放大的效應，在巨大的利益驅動下，證券公司或分支機構為擴大業務規模，在資金渠道較為有限的情況下，可能會出現非法融資行為。  3.10全新業務可能帶來宏觀管理的疏漏。融資融券這一全新的市場運行模式，要求有更高的宏觀管理能力。在市場運行初期，由于缺乏經驗，監管機構包括自律組織決策失誤 、執行不力的可能性加大，由此引發的批評、指責甚至對融資融券交易本身、對推出這一交易方式的

23、60;必要性和可行性懷疑可能較多。 當前股票市場持續走好,融資融券呼聲漸稀。管理層對融資融券遲遲不放行。既是出于對一項創新業務的慎重考慮,也是在等待市場出現最恰當的時機。但不管怎樣，融資融券是完善、活躍資本市場的長效機制。長期來看,有助于完善資本市場的定價功能。一個完備、活躍的市場，融資融券是必不可少的。簡答基金的基本類型、特點定義： 證券投資基金是一種實行組合投資、專業管理、利益共享、風險共擔的集合投資方式。特點：集合理財、專業管理； 組合投資、分散風險；利益共享、風險共擔；嚴格監管、信息透明；獨立托管、保障安全。基金投資者、基金管理人和基金托管人是基金運作中的主要當事人證券投資基

24、金通過發行基金份額的方式募集資金，個人投資者或機構投資者 通過購買一定數量的基金份額參與基金投資。基金所募集的資金由選定的基金托管人保管，并委托基金管理人進行股票、債券的分散化組合投資。基金投資者是基金的所有者。基金投資收益在扣除由基金管理人和基金 托管人所承擔費用后的盈余全部歸基金投資者所有，并依據各個投資者所購買的 基金份額的多少在投資者之間進行分配。基金股票債券的區別： 反映的關系不同。股票反映的是產權關系，債券反映的是債權債務關系，而投資基金反映的是信托關系。操作上投向不同。股票、債券籌集的資金主要投向實業，是一種直接投資工具，而投資基金主要投向有價證券，是一種間接投資工具。風險收益狀

25、況不同。股票的收益是不確定的，其收益取決于發行公司的經營效益，投資股票有較大的風險。債券的收益一般是事先確定的，其投資風險小。投資基金主要投資于有價證券，而且這種投資可以靈活多樣，從而使其收益有可能高于債券，風險有可小于股票。開放式基金是指基金股份總數是可以變動的基金，它既可以向投資者銷售任意多的基金單位，也可以隨時應投資者要求贖回已 發行的基金單位。封閉式基金是指基金的單位數目在基金設立時就已確定， 在基金存續期內基金單位的數目一般不會發生變化。由于封閉式基金發行的是不可贖回證券，基金不必隨時準備將基金資產變現以應對投資者贖回的請求。盡管封閉式基金的基金單位數不變，但基金的資產規模隨單位資產

26、凈值的變化而變化。公募基金是向社會不特定公眾發行，而私募基金則向特定對象發行。在美國，公募發行的公司型基金通常被稱為共同基 金（mutual fund)，而私募基金主要為對沖基金（hedge fund)私募基金特點：1、非公開性2、募集性3、大額投資性4、封閉性5、非上市性公募基金特點：1、 公開性 2、可變現性 3、高規范性資產管理和托管分開的原則：管理者-是指憑借專門的知識與經驗，運用所管理的資產，根據法律法規的規定，按照科學的投資組合原理進行投資決策，謀求基金資產的不斷增值，并使基金持有者盡可能多的獲取收益的機構。 托管人-是投資者權益的代表，是基金資產的名義持有人。影響債券價格利率敏感

27、性的因素影響債券定價的因素：債券的面值，票面利息，有效期，是否可提前贖回，是否可轉換，流通性，違約的可能性。影響債券定價的外部因素：基準利率（即無風險利率），市場利率，通貨膨脹率；債券價格與到期收益率：債券的市場價格與到期收益率呈反向變動關系。到期收益率上升時，債券價格會下降；反之，到期收益率下降時，債券價格會上升。這一定理對債券投資分析的價值在于，當投資者預測市場利率將要下降時，應及時買入債券，因為利率下降債券價格必然上漲；反之，當預測利率將要上升時，應賣出手中持有的債券，待價格下跌后再買回。債券價格和到期時間：當債券的收益率不變，即債券的息票率與收益率之間的差額固定不變時，債券的到期時間與

28、債券價格的波動幅度之間成正向變動關系。即到期時間越長，價格波動幅度越大；反之，到期時間越短，價格波動幅度越小。圖中B線到期時間長于A線的到期時間，收益率不變時x固定，B線的價格變動y的絕度值大于A的價格變動y。對投資者而言，如果預測市場利率將下降，在其他條件相同的前提下，應選擇離到期日較遠的債券投資。隨著債券到期時間的臨近，債券價格的波動幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，到期時間越長，債券價格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加。債券價格和債券期限：長期債券比短期債券具有更強的利率敏感性。即對于等規模的收益變動，長期債券價格的變動幅度大于短期債券。這一定理也可理解為，若兩種債券的其他條件

29、相同，則期限較長的債券銷售價格波動較大，債券價格對市場利率變化較敏感；一旦市場利率有所變化，長期債券價格變動幅度大，潛在的收益和風險較大。隨著債券到期時間的臨近，債券價格的波動幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，到期時間越長，債券價格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加。債券價格和市場利率：債券收益率變化引起的價格變化具有不對稱性。即由收益上升引起的價格下降幅度低于由收益的等規模（相同的基本點）下降引起的價格上升的幅度。對于期限既定的債券，由收益率下降導致的債券價格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導致的債券價格下降的幅度。這一定理說明債券價格對市場利率下降的敏感度比利率上升更大，這將幫助

30、投資者在預期債券價格因利率變化而上漲或下跌能帶來多少收益時做出較為準確的判斷。即對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失。債券價格和票面利率：對于給定的收益率變動幅度，債券的息票率與債券價格的波動幅度之間成反向變動關系。債券的息票利率越高/低，由收益變動引起的價格變動的百分比越小/大。也就是說，息票利率較高的債券，其價格的利率敏感性低于息票利率較低的債券。息票率越高，債券價格的波動幅度越小。圖中：B線的息票率高于C線的息票率，在同一x坐標中，但B線y坐標的絕對值小于C線y坐標的絕對值。這一定理告訴投資者，對于到期日相同且到期收益率也相同的兩種債券。

31、如果投資者 預測市場利率將下降，則應該選擇買入票面利率較低的債券，因為一旦利率下降，這種債券價格上升的幅度較大。如果預測市場利率將上升，則應該選擇賣出票面利率較低的債券，因為一旦利率上升，這種債券價格下降的幅度較大。值得注意的是，這一定理不適用于1年期的債券和永久債券。 債券價格對市場利率敏感性：受到三個方面因素的影響。到期時間、息票率和到期收益率買空和賣空機制買空、賣空是信用交易的兩種形式。買空，是指投資者用借入的資金買人證券。賣空，是指投資者自己沒有證券而向他人借入證券后賣出。在買空交易中，如果投資者認定某一證券價格將上升，想多買一些該證券但手頭資金不足時，可以通過交納保證金向證券商借入資

32、金買進證券，等待價格漲到一定程度時再賣出以獲取價差。由于這一交易方式投資人以借人資金買進證券，而且要作為抵押物放在經紀人手中，投資人手里既無足夠的資金，也不持有證券，所以稱為買空交易。  操作上，買空交易包括三個主要步驟：投資人與證券商訂立開戶契約書，開立信用交易賬戶。投資人按法定比例向證券商繳納買人證券所需要的保證金，證券商按客戶指定買入證券，并為客戶墊付買入證券所需的其余資金，完成交割。融資期間，證券商對客戶融資買入的證券有控制權，當融資買進的證券價格下跌時，客戶要在規定時間內補交維持保證金，否則他可以代客戶平倉了結。在融資期內，客戶可以隨時委托證券商賣出融資買進的證券

33、，以所得價款償還融資本息，或者隨時自備現金償還融資。到期無法歸還的，證券商有權強制平倉了結。  在賣空交易中，當投資人認定某種證券價格將下跌時，可以通過繳納一部分保證金向證券商借入證券賣出，等價格跌到一定程度后再買回同樣證券交還借出者，以牟取價差。由于這一交易方式投資人手里沒有真正的證券，交易過程是先賣出后買回，因此稱為賣空。  賣空交易一般包括以下幾個步驟：開立信用交易賬戶。客戶進行融券委托，并按法定比例向證券商繳納保證金，證券商為客戶賣出證券，并以出借給客戶的證券完成交割。賣出證券所得存在證券商處作為客戶借入證券的押金。委托賣出的證券價格上漲時，證券

34、商要向賣空客戶追收增加的保證金，否則將以抵押金購回證券平倉。當證券跌到客戶預期的價格時，客戶買回證券，并歸還給證券商，若客戶不能按時償還所借證券，證券商可以強行以抵押金代其購回證券平倉。買空、賣空這種以融資或融券方式進行的交易，主要有以下幾種：  (l)純粹的投機性交易。這類交易純粹是為了獲得價差利益而進行的，如交易者本身不擁有證券，而是從別人或證券商處借入證券供交割時使用。  (2)保值性交易，即以保值為主要目的的交易。客戶如對某種證券的買進多于賣出，但這種證券的價格又趨于下跌，于是他就可從事其他種類證券的空頭交易，從中獲取利潤來抵補前種證券可能帶來的

35、損失。  (3)技術性交易，指出于某種技術方面的原因而進行的交易。客戶雖然持有某種證券，但因已經質押出去或其他方面原因無法流通，為了抓住交易機會，暫時從其他方面借入該種證券賣空。  (4)套買性交易，指交易者利用各地證券市場的價差，從較低的市場借入，然后在價格較高的市場賣出，等待價格下跌后再購回的交易。自有資本比率：即企業營運資金中自有資本所占的比率。自有資本比例越高，則企業體質越健全。墊金率：投資者自己投入的資本價值和賣/買空證券價值的比率。為了減少風險，證券商需要制定一個賣空的維持墊金率。當證券價格上漲到某一水平，證券公司將向賣空者發出補款通知，要求

36、投資者追加現金投入，保證墊金率在維持墊金率以上。投行的基本業務和作用基本業務：（1）證券發行 （2）證券交易 （3）基金與資產管理 （4）企業并購（5）咨詢業務 （6）創業投資 （7）項目融資 （8）金融工程業務功能：1.媒介資金供需（投資銀行完成中介作用后，一般向籌資方收取手續費而盈利，不同與商業銀行以間接信用的方式，通過與籌資投資雙方分別接觸簽訂契約，并賺取存貸利差的方式盈利。這種方式使得貸款的質量不穩定，容易產生不良貸款和壞賬，使得商業銀行面臨巨大的違約風險和利率風險。所以商業銀行嚴格監管其貸款的質量和期限，導致其傾向于短期信貸業務，因此，中長期資金需要者很難從商業銀行獲得貸款，而轉投投

37、資銀行。投資銀行和商業銀行各司其職，以不同的方式和側重點共同行使資金媒介的作用）2構造證券市場（在證券發行過程中，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、融券等方式輔助構建證券發行市場，穩定二級市場，創新金融工具，證券信息的傳播，提高證券市場的效率。）3.優化資源配置（第一，在一級市場中，投資銀行將企業的經營狀況和發展前景向投資者做充分的宣傳，那些發展前景好、效益高的企業就很容易通過證券融資從而被投資者所接受，進而在二級市場形成被認可的交易價格。社會經濟資源通過這種價格信號的導向作用進行配置，促進資金向邊際產出高的企業或產業流動，限制了低效率、無效部門的盲目擴張，實現了社會資源的優化配置。 第二，

38、投資銀行便利了政府債券的發行，市政府可以獲得足夠的資金用于提供公共產品，加強基礎建設，從而為經濟的長遠發展奠定基礎。同時，政府通過買賣政府債券等方式，幫助中央銀行充分利用貨幣政策工具調節貨幣流通量，介意進行經濟資源的宏觀調控，促進其穩定發展。 第三，投資銀行不僅為效益良好的企業進行資金的融通，還利用其資媒介的作用，為資信較低的企業融通資金。通過將這些企業的財務狀況完全暴露在市場中，讓投資者在充分了解其中的風險后謹慎投資，起到了風險投資宣傳的“播種機”的作用。這樣既督促了企業想更好的方向發展，有更加有效的利用所籌資金，有利于建立科學的激勵機制與約束機制，以及產權明晰的企業制度，從而提高了經濟效益，促進了資源的合理配置。 第五，高科技產業的發展，除了要擁有創造精神和高素質人員外，資金支持也是一個非常重要的因素，而許多高科技產業在初創階段風險很大，難以從商業銀行獲取貸款。而投資銀行的風險投資業務從事組織制度化的創業資本運作，通過為這些企業發行股票或債券，或直接進行股本投資的方式，位高科技產業的迅速發展提供了巨大的動力，促進了產業的升級換代和經濟結構的進步。） 4。 促進產業整合 在近幾年全球大規模的企業兼并和收購浪潮中，無處不見一些大的投資銀行在幕后操縱的身影。自19世紀末，到現在，經歷了5次企業并購的浪潮。在企業并購過程中，投