1、第六版財務管理學答案篇一：財務管理學第六版人大+課后答案財務管理課后答案第二章1. 解：用先付年金現值計算公式計算8年租金的現值得：V0 = A x PVIFAi , nx( 1 + i )= 1500 x PVIFA8% 8X( 1 + 8%)= 1500 x 5.747 x( 1 + 8%= 9310.14 (元)因為設備租金的現值大于設備的買價，所以企業應該購 買該設備。2. 解：(1 )查 PVIFA 表得：PVIFA16% 8 = 4.344。 由 PVAn = A PVIFAi , n 得:A = PVAn /PVIFAi , n = 1151.01(萬元)所以，每年應該還 115

2、1.01萬元。(2)由 PVAn = A PVIFAi , n 得: PVIFAi , n =PVAn/ A貝» PVIFA16% n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFA16% 5 = 3.274 , PVIFA16% 6 = 3.685，利用插值法：年數年金現值系數53.274n3.33363.685由以上計算，解得：n = 5.14 (年)所以，需要 5.14年才能還清貸款。3. 解：(1 )計算兩家公司的預期收益率：中原公司 =K1P1 + K2P2 + K3P3=40% X 0.30 + 20% X 0.50 + 0% X 0.20= 22%南方公司 =K1P1

3、+ K2P2 + K3P3=60%X 0.30 + 20% X 0.50 +(- 10%)X 0.20= 26%(2)計算兩家公司的標準差：中原公司的標準差為：?2?0.30?2?0.50?2?0.20?14%南方公司的標準差為：？2?0.30?2?0.20?2?0.20?24.98%(3)計算兩家公司的變異系數：中原公司的變異系數為：CV =14 %/22%= 0.64南方公司的變異系數為：CV =24.98 %/26%= 0.96由于中原公司的變異系數更小，因此投資者應選擇中原公司的股票進行投資。4. 解：股票 A的預期收益率=0.14 X 0.2+0.08 X0.5+0.06 X 0.3

4、=8.6%股票 B 的預期收益率 =0.18 X 0.2+0.08 X 0.5+0.01 X0.3=7.9% 股票 C 的預期收益率 =0.20 X 0.2+0.12 X 0.5-0.08X 0.3=7.6%眾信公司的預期收益=20XX?8.6%+7.9%+7.6%=160.67 萬元35. 解：根據資本資產定價模型：Ri?RF?i，得到四種證券的必要收益率為：RA = 8% +1.5 X( 14%- 8% = 17%RB = 8% +1.0 X( 14% -8% = 14% RC = 8% +0.4 X( 14%- 8% = 10.4%RD = 8% +2.5 X( 14%- 8% = 23

5、%6. 解：(1)市場風險收益率 =Km- RF = 13%- 5%= 8%(2 )證券的必要收益率為：Ri?RF?i=5% + 1.5 X 8% = 17%(3)該投資計劃的必要收益率為：Ri?RF?i=5% + 0.8 X 8% = 11.64%由于該投資的期望收益率11%低于必要收益率，所以不應該進行投資。(4 )根據Ri?RF?i，得到：B=( 12.2 % 5%) / 8%= 0.97. 解：債券的價值為：VB?IIIM?12nnnt?1?IM?tn?I （PVIFArd,n）?M=1000 X 12%< PVIFA15% 5 + 1000 X PVIF15%, 8=120 X

6、 3.352 + 1000 X 0.497 = 899.24（元）所以，只有當債券的價格低于899.24元時，該債券才值得投資。案例一1. 根據復利終值公式計算：365?76?7FV?21?1260 （億美元）2. 設需要n周的時間才能增加12億美元，貝12 = 6X（1+1%） n計算得：n = 69.7（周） 70 （周） 設需要n周的時間才能增加1000億美元，則:1000 = 6X( 1 + 1%) n計算得：n514 (周)9.9 (年)3 .這個案例的啟 示主要有兩點：(1) 貨幣時間價值是財務管理中一個非常重要的價值 觀念，我們在進行經濟決策時必須考慮貨幣時間價值因素的 影響；(

7、2) 時間越長，貨幣時間價值因素的影響越大。因為 資金的時間價值一般都是按復利的方式進行計算的，“利滾 利”使得當時間越長，終值與現值之間的差額越大。而且， 在不同的計息方式下，其時間價值有非常大的差異。在案例中我們看到一筆6億美元的存款過了 28年之后變成了 1260 億美元，是原來的210倍。所以，在進行長期經濟決策時， 必須考慮貨幣時間價值因素的影響，并且在進行相關的時間 價值計算時，必須準確判斷資金時間價值產生的期間，否則 就會得出錯誤的決策。案例二1. ( 1)計算四種方案的預期收益率：方案R(A) = K1P1+ K2P2 + K3P3= 10%X 0.20 + 10% X 0.6

8、0 + 10% X 0.20 = 10% 方案 R (B) = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 6% X 0.20 + 11% X 0.60 + 31% X 0.20 = 14%方案 R (C) = K1P1 + K2P2 + K3P3=22%X 0.20 + 14% X 0.60 +(-4%)X 0.20 = 12%方案 R (D) = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 5% X 0.20 + 15%X 0.60 + 25% X 0.20 = 15%(2) 計算四種方案的標準差：方案A的標準差為：?2?0.20?2?0.60?2?0.20?0%方案B的標準差為：?2?0.2

9、0?2?0.60?2?0.20?8.72%方案C的標準差為：?2?0.20?2?0.60?2?0.20?8.58%方案D的標準差為：?2?0.20?2?0.60?2?0.20?6.32%(3) 計算四種方案的變異系數：方案A的變異系數為：CV=0%/ 10%= 0%方案 B 的變異系數為：CV=8.72 %/ 14% =62.29 %方案C的變異系數為：CV=8.58 %/ 12%= 71.5 % 方案D的變異系數為：CV=6.32 %/ 15%= 42.13 %2. 根據各方案的預期收益率和標準差計算出來的變異系數可知，方案 C的變異系數71.5%最大，說明該方案的相 對風險最大，所以應該淘

10、汰方案Co3. 盡管變異系數反映了各方案的投資風險程度大小， 但是它沒有將風險和收益結合起來。如果只以變異系數來取 舍投資項目而不考慮風險收益的影響，那么我們就有可能作 出錯誤的投資決策。4. 由于方案D是經過高度分散的基金性資產，可用來 代表市場投資，則市場投資收益率為15%其B系數為1 ；而方案A的標準離差為0,說明是無風險的投資，所以無風 險收益率為10%。各方案的？系數為：3?A?COV?VAR?pi?2D?0COV?B?VAR?pi2?D?1.26COV?C?VAR ?pi2D?1.31?D?1根據capM莫型可得：RB?Rf?B?10%?1.26?16.3%RC?Rf?B?10%?

11、1.31?3.45% RD?15%由此可以看出，方案 A和方案D的期望收益率等于其必 要收益率，方案 C的期望收益率大于其必要收益率，而方案 B的期望收益率小于其必要收益率，所以方案A、方案C和方案D值得投資，而方案 B不值得投資。第六章 二、練習題1、三通公司擬發行 5年期、利率6%面額1000元債券 一批；預計發行總價格為 550元，發行費用率2%公司所得 稅率33%要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：Kb?lb=1000*6%*（ 1-33%）/550* （ 1-2%）=7.46%2、四方公司擬發行優先股 50萬股，發行總價150萬元，預計年股利率8%發行

12、費用6萬元。 要求：試測算四方公 司該優先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：Kp?DpPp其中：Dp=8%*150/50=0.24Pp=（ 150-6）/50=2.88 Kp?DpPp=0.24/2.88=8.33%3、 五虎公司普通股現行市價為每股 20元，現準備增發 8萬份新股，預計發行費用率為 5%第一年每股股利1元， 以后每年股利增長率為 5%要求：試測算五虎公司本次增發普通股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：Kc?D?G=1/19+5%=10.26% Pc4、 六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為 3200萬元，變動成本為 60

13、%資 本總額為20XX0萬元，其中債務資本比例占40%平均年利率8% 要求：試分別計算該公司的營業杠桿系數、財務杠 桿系數和聯合杠桿系數。參考答案：可按下列公式測算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20XX0*40%*8%） =1.09 DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初創時準備籌集長期資本 5000萬元，現 有甲、乙兩個備選籌資方案，有關資料如下表： 籌資方式 長 期借款公司債券普通股合計參考答案：（1）計算籌資方案甲的綜合資本成本率：800 1200 30005000籌資方案甲7.0 8.5 14.01100 400 3

14、500 5000籌資方案乙7.5 8.0 14.0籌資額（萬元）個別資本成本率（% 籌資額（萬元）個別資本成本率（%要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率，并據以比較選擇籌資方案。篇二：財務管理學第六版人大課后答案財務管理第一章思考題 1.答題要點：（1）股東財富最大化目標相比利潤最大化目標具有三方面的優點：考慮現金流量的時間價 （2）通值和風險因素、克服追求利潤的短期 行為、股東財富反映了資本與收益之間的關系；過企業投資 工具模型分析，可以看出股東財富最大化目標是判斷企業財 務決策是否正確的標準；（3）股東財富最大化是以保證其 他利益相關者利益為前提的。2.答題要點：（1）

15、激勵，把管理層的報酬同其績效掛鉤，促使管理層更加自覺地采取滿 足股東財富最大（2）股東直接干預，持股數量較多的機構投資者成為中小股東的代言人，通過與化的措施；管理層進 行協商，對企業的經營提出建議；（3）被解聘的威脅，如果管理層工作嚴重失誤，（4）被收購的威脅，如果企業被敵意收購，管理層通常會失去原有可能會遭到股東的解聘； 的工作崗位，因此管理層具有較強動力使企業股票價格最大 化。3.答題要點：（1）利益相關者的利益與股東利益在本 質上是一致的，當企業滿足股東財富最大化的同時，（2）股東的財務要求權也會增加企業的整體財富，其他相關者的 利益會得到更有效的滿足：是“剩余要求權”，是在其他利 益相

16、關者利益得到滿足之后的剩余權益。（3）企業是各種利益相關者之間的契約的組合。（4）對股東財富最大化需要進行一定的約束。4.答題要點：（1）財務經理負責投資、 籌資、分配和營運資金的管理；（2）財務經理的價值創造方式主要有：一是通過投資活動創造超過成本的現金收入，二是通過發行債券、股票及其他方式籌集能夠帶來現金增量的資金。5.答題要點：（1）為企業籌資和投資提供場所；（2）企業可通過金融市場實現長短期資 金的互相轉化；（3）金融市場為企業的理財提供相關信息。6. 答題要點：（1）利率由三部分構成：純利率、通貨膨脹補償、風 險收益；（2）純利率是指沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均 衡點利率，通常以

17、無通貨膨脹情況下的無風險證券利率來代 表純利（3）通貨膨脹情況下，資金的供應者必然要求提高利率水平來補償購買力的損失，所以率；（4）短期無風險證券利率=純利率+通貨膨脹補償；風險報酬要考慮違約風險、流動性風險、期限風險，他們都會導致利率的增加。練 習題1.要點：（1）總裁作為公司的首席執行官，全面負責企業的生 產經營；總裁下設副總裁，負責不同部門的經營與管理；按 業務性質來說，一般需要設置生產、財務、營銷、人事等部 門，各部門總監直接向副總裁負責。（2）財務管理目標：股東財富最大化。可能遇到委托代理關系產生的利益沖突， 以及正確處理企業社會責任的問題。針對股東與管理層的代 理問題，可以通過一套

18、激勵、約束與懲罰的機制來協調解決。 針對股東與債權人可能產生的沖突，可以通過保護性條款懲罰措施來限制股東的不當行為。企業應樹立良好的社會責任 價值觀，通過為職工提供合理的薪酬、良好的工作環境；為 客戶提供合格的產品和優質的服務；承擔必要的社會公益責 任等行為來實現股東財富與社會責任并舉。（3）主要的財務活動：籌資、投資、運營 和分配。在籌資時，財務人員應處理好籌資方式的選擇及不 同方式籌 資比率的關系，既要保證資金的籌集能滿足企業經營與投資 所需，還要使籌資成本盡可能低，籌資風險可以掌控；在投 資時，要分析不同投資方案的資金流入與流出，以及相關的 收益與回收期，應盡可能將資金投放在收益最大的項

19、目上， 同時有應對風險的能力；經營活動中，財務人員需重點考慮 如何加速資金的周轉、提高資金的利用效率；分配活動中， 財務人員要合理確定利潤的分配與留存比例。（4）金融市場可以為企業提供籌資和投資的場所、提供長短期資金轉換 的場所、提供相關的理財信息。金融機構主要包括：商業銀 行、投資銀行、證券公司、保險公司以及各類基金管理公司。（5）市場利率的構成因素主要包括三部分：純利率、通貨 膨脹補償、風險收益。純利率是指沒有風險和沒有通貨膨脹 情況下的均衡點利率，通常以無通貨膨脹情況下的無風險證 券利率來代表純利率；通貨膨脹情況下，資金的供應者必然 要求提高利率水平來補償購買力的損失，所以短期無風險證

20、券利率=純利率+通貨膨脹補償；在通貨膨脹的基礎上，違 約風險、流動性風險、期限風險是影響利率的風險收益因素。 違約風險越高，流動性越差、期限越長都會增加利率水平。 違約風險產生的原因是債務人無法按時支付利息或償還本 金，流動性風險產生的原因是資產轉化為現金能力的差異， 期限風險則是與負債到期日的長短密切相關，到期日越長，債權人承受的不確定性因素越多，風險越 大。案例題案例分析要點：1.趙勇堅持企業長遠發展目標， 恰巧是股東財富最大化目標的具體體現。2.擁有控制權的股東王力、張偉與供應商和分銷商等利益相關者之間的利益 取向不同，可 以通過股權轉讓或協商的方式解決。3.所有權與經營權合二為一，雖然

21、在一定程度上可以避免股東與管 理層之間的委托代理沖突，但從企業的長遠發展來看，不利于公司治理結構的完善，制約公司規模的擴大。4.重要的利益相關者可能會對企業的控制權產生一定影響，只有當 企業以股東財富最大化為目標，增加企業的整體財富，利益相關者的利益才會得到有效滿足。反之，利益相關者則會為維護自身利益而對控股股東施加影響，從而可能導致企 業的控制權發生變更。第二章思考題1.答題要點：（1）國外傳統的定義是：即使在沒有風險和沒有通貨膨脹的條件 下，今天1元錢的價值亦大于 1年以后1元錢的價值。股東投資1元錢，就失去了當時使用或消費這1元錢的機（2）但并不是所有會或權利，按時間計算的這種付出的代

22、價或投資收益，就叫做時間價值。貨幣都有時間價值，只有 把貨幣作為資本投入生產經營過程才能產生時間價值。同 時，將貨幣作為資本投入生產過程所獲得的價值增加并不全 是貨幣的時間價值，因為貨幣在生產經營過程中產生的收益 不僅包括時間價值，還包括貨幣資金提供者要求的風險收益 和通貨膨脹貼（3）時間價值是扣除風險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率。在沒有風險和沒有通貨水。膨脹 的情況下，銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票 的股利率可以看作是時間價值。2.答題要點：（1）單利是指一定期間內只根據本金計算利息，當期產生的利息在下 一期不作為本金，（2）不重復計算利息。復利就是不僅本金要計算利息，利息也

23、要計算利息，即通常所說的“利滾 利”。復利的概念充分體現了資金時間價值的含義，因為資 金可以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投 入到合適的方向，以賺取收益。3.答題要點：（1）不是，年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。（2）例如，每月月末發放等額的工資就是一種年金，這一年的現金流量 共有12次。4.答題要點：（1）對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相 聯系的，因此對風險的衡量，就（2）風險與收益成反向變動關系，風險大，預期收益就高；反要從投資收益的可能性入手。之，風險小，預期收益少。5.答題要點： （1 ）股票風險中能夠通過構建投資組合被消除的部分稱作可分散 風險，也被

24、稱作公司特別風險，或非系統風險。而不能夠被 消除的部分則稱作市場風險， 又被稱作不可分散風險，（2）二者的區別在于公司特別風或系統風險，或貝塔風險，是分 散化之后仍然殘留的風險。險，是由某些隨機事件導致的， 如個別公司遭受火災，公司在市場競爭中的失敗等。這種風 險，可以通過證券持有的多樣化來抵消；而市場風險則產生 于那些系統影響大多數公司的因篇三：財務管理學第六章習題 +答案第六章一、名詞解釋1、資本結構：2、資本成本3、個別資本成本率4、綜合資本成本率5、邊際資本成本率6、營業杠桿7、財務杠桿&聯合杠桿9、資本結構決策10、利潤最大化目標11、股東財富最大化目標12、公司價值最大化目

25、標13、資本成本比較法14、每股收益分析法15、公司價值比較法二、判斷題1、一般而言，一個投資項目，只有當其投資收益率低 于其資本成本率時，在經濟上才是合理的；否則，該項目將 無利可圖，甚至會發生虧損。（ ）2、企業的整個經營業績可以用企業全部投資的利潤率來衡量，并可與企業全部資本的成本率相比較，如果利潤率 高于成本率，可以認為企業經營有利。（）3、某種資本的用資費用大，其成本率就高；反之，用資費用小，其成本率就低。（）4、根據企業所得稅法的規定，企業債務的利息不允許從稅前利潤中扣除，從而可以抵免企業所得稅。（）5、根據所得稅法的規定，公司須以稅后利潤向股東分派股利，故股權資本成本沒有抵稅利益

26、。（）6、一般而言，從投資者的角度，股票投資的風險高于債券，因此，股票投資的必要報酬率可以在債券利率的基礎 上再加上股票投資高于債券投資的風險報酬率。（）7、 F公司準備發行一批優先股，每股發行價格6元，發 行費用0.3元，預計年股利為每股 0.8元，則其資本成本率約為 14.04%。（）8、當資本結構不變時，個別資本成本率越低，則綜合 資本成本率越高；反之，個別資本成本率越高，則綜合資本 成本率越低。（ ）9、在企業一定的營業規模內，變動成本隨著營業總額 的增加而增加，固定成本也是因營業總額的增加而增加，不 是保持固定不變。（ ）10、在一定的產銷規模內，固定成本總額相對保持不變。 如果產銷

27、規模超出了一定的限度，固定成本總額也會發生一定的變動。（）11、資本成本比較法一般適用于資本規模較大，資本結構較為復雜的非股份制企業。（）12、公司價值比較法充分考慮了公司的財務風險和資本成本等因素的影響，進行資本結構的決策以公司價值最大化 為標準，通常用于資本規模較大的上市公司。（）13、每股收益分析法的決策目標是股東財富最大化或股票價值最大化而不是公司價值最大化。（）14、凈收益觀點認為，在公司的資本結構中，債務資本 的比例越小，公司的凈收益或稅后利潤就越多，從而公司的價值就越高。（）15、凈營業收益觀點認為，在公司的資本結構中，債務資本的比例越小，公司的價值就越高。（）三、單項選擇題1、

28、如果企業一定期間內的固定生產成本和固定財務費 用均不為零，則由上述因素共同作用而導致的杠桿效應屬于（）°A、經營杠桿效應B、財務杠桿效應C、復合杠桿效應D、風險杠桿效應2、下列各項中，運用普通股每股利潤（每股收益）無差別點確定最佳資金結構時，需計算的指標是（）°A、息稅前利潤B、營業利潤C、凈利潤D、利潤總額3、下列資金結構調整的方法中，屬于減量調整的是（）°A、債轉股B、發行新債C、提前歸還借款D、增發新股償還債務4、 假定某企業的權益資金與負債資金的比例為60:40 ,A、只存在經營費風險B、經營風險大于財務風險C、經營風險小于財務風險D、同時存在經營風險和財

29、務風險5、 B公司擬發行優先股 40萬股，發行總價200萬元， 預計年股利5%發行費用10萬元。B公司該優先股的資本 成本率為（ ）A、4.31%B、5.26%C、5.63%D、6.23%6、在個別資本成本的計算中，不必考慮籌資費用影響 因素的是（）A、長期借款成本B、債券成本C、留存收益成本D、普通股成本7、一般來說，在企業的各種資金中，資本成本最高的 是（）A、優先股B、普通股C、債券D、長期銀行借款8、在籌資總額和籌資方式一定的條件下，為使資本成本適應投資收益率的要求，決策者應進行（）A、追加籌資決策B、籌資方式比較決策C、資本結構決策D、投資可行性決策9、 債券成本一般要低于普通股成本

30、，這主要是因為（）A、債券的發行量小B、債券的利息固定C、債券風險較低，且債息具有抵稅效應D、債券的籌資費用少10、某股票當前的市場價格為 20元/股，每股股利1元，預期股利增長率為4%則其市場決策的預期收益率為（）、4%B、5%C、9.2%D、9%11、如果企業的股東或經理人員不愿承擔風險，則股東或管理人員可能盡量采用的增資方式是（）A、發行債券B、融資租賃C、發行股票D、向銀行借款12、 如果預計企業的收益率高于借款的利率，則應（）A、提高負債比例B、降低負債比例C、提高股利發放率D、降低股利發放率13、無差別點是指使不同資本結構的每股收益相等時的（）A、銷售收入B、變動成本C、固定成本D

31、、息稅前利潤14、利用無差別點進行企業資本結構分析時，當預計銷售額高于無差別點時，采用（）籌資更有利A、留存收益B、權益C、負債D、內部15、經營杠桿產生的原因是企業存在（A、固定營業成本B、銷售費用C、財務費用D、管理費用15、與經營杠桿系數同方向變化的是（）A、產品價格B、單位變動成本C、銷售量D、企業的利息費用17、下列說法中，正確的是（）A、企業的資本結構就是企業的財務結構B、企業的財務結構不包括短期負債C、企業的資本結構中不包括短期負債D、資本結構又被稱為杠桿資本結構18、根據MM資本結構的基本理論， 企業總價值不受（） 影響。A、財務結構B、資本結構C、負債結構D、經營風險19、 D公司欲從銀行取得一筆長期借款500萬元，手續 費0.2%，年利率6%期限2年，每年結息一次，到期一次 還本，公司所得稅稅率為20%這筆借款的資本成本率為（）A、3.5%B、3.75%C、4.25%D、4.5%債務資本比率25%在息稅則其財務杠桿前利潤為600萬元時，稅后利潤為 300萬元20、E公司全部長期資本為 5 000萬元， 為0.3，債務年利率為 7%公司所得稅稅率為系數為()A、1.09B、1.21C、1.32D、1.45四、多項選擇題1、決定資本成本高低的因素有()A、資金供求