1、股指期權和貨幣期權股指期權和貨幣期權股票指數期權股票指數期權l在美國買賣量較大的股指期權標的有：lS&P 100 ( 美式OEX 歐式 XEO)lS&P 500 (SPX)l道瓊斯工業指數 x 0.01 (DJX)l 納斯達克100 (NDX)l買賣所買賣的合約乘數(contract size)為100，現金交割，除了 OEX 為美式外，其他都是歐式的。傳說中的中金所股指期權合約傳說中的中金所股指期權合約l標的：滬深300l合約乘數：x 100 RMBl合約類型：買權看漲、賣權看跌 l執行方式：歐式l交割方式：現金交割例例假設某人購入一個股指期權的看漲合約，執行價錢為2100，

2、到期執行時指數為2200點，那么他的報答Payoff為多少？利用股指期權做投資組合保險利用股指期權做投資組合保險lPortfolio Insurancel假設持有的投資組合足夠分散，可以經過購買股票指數期權的看跌期權來給投資組合“保險，合約數目取決于指數程度、合約乘數和投資組合的值，需求的保險水準那么取決于股指期權的執行價錢例例l某投資者持有一個非常分散的A股投資組合，價值500萬，其值為1.2， 現滬深300指數為2000點，假設有執行價錢為1900的看跌滬深300期權，他應該購買多少個期權進展投資組合保險？其“保險程度如何？標的資產有確定的收益的歐式期標的資產有確定的收益的歐式期權權l股票

3、指數可以以為是一項有確定的收益(yield)的資產, 由于構成指數的股票會獲得“確定的股息。 l假設資產收益率為 q，那么該資產從 S0 開場， t 時間后的價錢概率分布 和 沒有收益的同樣的資產從 S0eqT 開場， t 時間后的價錢概率分布一樣。理由是理由是l假設有收益股息 q，資產價錢從 S0 漲到 ST 那么在沒有收益股息的情況下，應該漲到 STeqT 因此因此l假設標的資產有確定的收益 q， 我們可以經過將資產價錢 S0 改為 S0eqT 來進展有關歐式期權價錢的計算。l先看一下有關價錢關系的擴展：價錢關系的擴展價錢關系的擴展l歐式期權的下界：l l平價關系：rTqTKeeSc0qT

4、rTeSKep0rTrTqTrTeFpKeceSpKec00 Black-Scholes 公式擴展公式擴展0122010102()() ()() 2ln(/)(/ 2) 2ln(/)(/ 2) qTrTrTqTcS eN dKeN dpKeNdS eNdSKrqTdTSKrqTdT其中另一種格式：另一種格式：01220120121()00()()()()ln(/)/ 2rTrTrq TceF N dKN dpeKNdF NdFKTdTddTFS e其 中貨幣期權貨幣期權l也稱外匯期權l有買賣所如 NASDAQ OMX，OTC市場也相當興隆。l跨國公司常用貨幣期權來對沖匯率風險。分析框架分析框架l假設購買一單位“外幣，需用“本幣 S0l假設外幣利率為 rf ，那么用本幣表示的收益為 rf S0 l所以外幣可以看作是具有收益 q = r 的資產歐式貨幣期權定價公式歐式貨幣期權定價公式0122010102()() ()() 2ln(/)(/ 2) 2ln(/)(/ 2) ffr TrTr TrTcS eN dKeN dpKeNdS eNdSKrrTfdTSKrrTfdT其中遠期格式：遠期格式：()00frrTFS e令TddTTKFddNFdKNepd