1、第二章 財務管理基本價值觀念第二章 財務管理的基本價值觀第二章第二章 財務管理基本價值觀念財務管理基本價值觀念第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 一一 資金時間價值的含義資金時間價值的含義 二二 資金時間價值的計算資金時間價值的計算 三三 風險程度的衡量風險程度的衡量 四四 作業(yè)講解作業(yè)講解第二節(jié)第二節(jié) 風險報酬風險報酬 一一 風險報酬的概念風險報酬的概念 二二 風險程度的衡量風險程度的衡量 三三 風險報酬的計算風險報酬的計算 四四 風險投資方案的取舍分析風險投資方案的取舍分析第二章 財務管理的基本價值觀 教學內容教學內容 資金時間價值資金時間價值 風險報酬風險報酬 教學重點和難點教學

2、重點和難點 資金時間價值的計算資金時間價值的計算 風險程度的衡量風險程度的衡量第二章 財務管理的基本價值觀第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值一、資金時間價值的含義一、資金時間價值的含義（一）資金時間價值的概念 是指資金在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值，也稱為貨幣的時間價值。 1.實質：是資金周轉使用后的增值額，是勞動者為社會所創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品價值。 2.表現(xiàn)形式：利息率、利息額 利息率包括：資金時間價值. 資金風險價值. 通貨膨脹率 其大小取決于社會平均資金利潤率（無風險和通貨膨脹時）. 3.資金時間價值產(chǎn)生的前提 商品經(jīng)濟的高度發(fā)展和借貸關系的普遍存在。二、資金時間價值的計算二

3、、資金時間價值的計算 終值：一筆資金在若干期以后的價值（即本利和） 現(xiàn)值：一筆資金在若干期以前的價值（即本金）第二章 財務管理的基本價值觀 單利法：僅按本金計算利息，上期的利息在提出 前不計算利息。 復利法：把上期的利息并入本金內一并計算利息 的方法，即所謂“利滾利”。1、單利終值與現(xiàn)值 P 現(xiàn)值（或本金） S n期后的終值 n 計算利息的期數(shù) i 每一利息期利率 I 利息 單利終值： S = P ( 1 + n i ) 單利現(xiàn)值： P = S ( 1 + n i ) 第二章 財務管理的基本價值觀1nn n P =100 I( i = 6%) S = PI 1 單 1006% 1 100(16

4、% 1) 2 利 1006% 1 100(16% 2) 3 計 1006% 1 100(16% 3) 算 n 1006% 1 100(16% n) n P =100 I( i = 6%) S = PI 1 復 1006% 100(16%) 2 利 100(16%) 6% 100(16%) 3 計 100(16%) 6% 100(16%) 算 n 100(16%) n1 6% 100(16%) n 第二章 財務管理的基本價值觀2、復利終值與現(xiàn)值復利終值： S = P ( 1+ i )n ( 1+ i )n 復利終值系數(shù)， 用符號（s/p, i, n）表示。（P282） 復利現(xiàn)值：P = S (

5、1+ i )n = S ( 1+ i ) - n( 1+ i ) n 稱復利現(xiàn)值系數(shù)， 用符號（p/s, i, n）來表示。（P284） 例某公司1997年初對甲生產(chǎn)線投資100萬元，該生產(chǎn)線于1999年初完工投產(chǎn)；1999、2000、2001年末現(xiàn)金流入量分別為40萬元、 50萬元、 60萬元，設年利率為6%。要求：分別按單利和復利計算1999年初投資額的終值； 分別按單利和復利計算現(xiàn)金流入量在1999年初的現(xiàn)值。 40 50 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 100單利：S = P ( 1 + n i )=100（126%) =112（萬元） 復利：S =

6、P(1+ i )n =100(16%)=112.36 （萬元）單利： P = S ( 1 + n i )= 40 ( 1 + 6% ) 50 ( 1 + 26% ) 60 ( 1 + 36% ) = 133.23（萬元）復利：P = S ( 1+ i ) - n = 40（16%) - 50（16%) - 60（16%) = 400.9434500.89600.8396 = 132.61（萬元）結論：當其他條件相同時（N 1）, 復利終值單利終值，間隔期越長,差額越大 復利現(xiàn)值單利現(xiàn)值，間隔期越長,差額越大3、年金終值與現(xiàn)值 年金是指一定時期在相同的間隔期內每次等額收付的系列款項，通常用A表示

7、。 可分為：普通年金 每期期末發(fā)生的年金 即付年金 每期期初發(fā)生的年金 遞延年金 M期以后發(fā)生的年金 永續(xù)年金 無限期地發(fā)生的年金年金終值的計算普通年金： 年金終值系數(shù)，表示為（S/A，i，n） 即付年金：期數(shù)加一，系數(shù)減一iiAiASnntt11110iiiAiASnntt111 110 A A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n A A(1+i)A(1+i) AA(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i)A(1+i) A(1+i) 現(xiàn)值現(xiàn)值 終值終值n-2n-1-1-22-n1-n-nn A A A A A A 0 1 2 n-2 n-1

8、n A A(1+i)A(1+i) AA(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i) A(1+i)A(1+i) A(1+i) 現(xiàn)值現(xiàn)值 終值終值遞延年金：永續(xù)年金：無終值或終值 = 例某公司1997年、1998年年初對甲生產(chǎn)線各投資50萬元，該生產(chǎn)線于1999年初完工投產(chǎn)；1999、2000、2001年末現(xiàn)金流入量均為60萬元，設年利率為6%。要求：計算1999年初投資額的終值； 計算2001年末現(xiàn)金流入量的終值。現(xiàn)金流量圖： 60 60 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 50 50iiASmn11第二章 財務管理的基本價值觀解：

9、50（S/A，6%，2)（16% ） = 502.06 1.06 = 109.18（萬元） 60 （S/A，6%，3） = 603.1836= 191.02 （萬元）承上例,要求：計算1998年初投資額的終值； 計算2002年末現(xiàn)金流入量的終值。解： 50（S/A，6%，2）= 502.06 = 103（萬元） 60 （S/A，6%，3）（16%） = 603.18361.06 = 202.48 （萬元）結論：當其他條件相同時, 普通年金終值即付年金終值第二章 財務管理的基本價值觀例某人貸款購置了一套房屋，貸款期10年，10年后本息總額為15萬元，若銀行貸款年利率為6%, 每年末等額償還本息額

10、應為多少?解：A = S（S/A，6%，10） = 1513.181= 1.138 (萬元) 注：1/（S/A，i，n） 償債基金系數(shù) 也可表示為： （ A/S ，i，n）例 某人計劃購置一臺價值8000元的電腦，他每月最多只能存入500元, 若銀行貸存款年利率為12%,問他要多少個月后才能實現(xiàn)該計劃？解：依題意可得 500（S/A，1%，n）(11%) = 8000 （S/A，1%，n） = 15.8416第二章 財務管理的基本價值觀查表：（S/A，1%，14）= 14.947 （S/A，1%，15）= 16.097用插值法可求得： n = 14.78 15 (個月) 年金現(xiàn)值的計算普通年金

11、： 年金現(xiàn)值系數(shù),可表示為（P/A，i，n） 即付年金： 期數(shù)減一、系數(shù)加一iiAiAPnntt1111iiiAiAPnntt111 1111 A A A A 0 1 2 3 m m+1 m+2 n-1 n 遞延年金： P = A（P/A， i ，n-m）（P/S ， i ，m） = A（P/A， i ，n）（P/A ， i ，m）永續(xù)年金：P = Ai （ n ） 例環(huán)球公司急需一臺設備，買價16000元，可用10年；若租賃,需每年年初付2000元租金。其余條件均相同,設年利率為6%,問何種方式較優(yōu)?解：租賃的租金現(xiàn)值為： 2000(P/A, 6%, 10)(16%) = 15603.4(元

12、) 例東北某大學欲設立一筆“助成獎學基金” 。獎勵計劃為：每年特等獎1人，獎金為1萬元；一等獎2人, 獎金每人5000元；二等獎4人, 獎金每人3000元；三等獎8人, 獎金每人1000元。假設銀行存款年利率維持為4%不變, 問該筆基金額為多少錢?解： (10000500023000410008) 4% = 1000000(元)例黎明公司1995年1月1日取得一筆銀行貸款，貸款利率為6%, 銀行要求前三年不用還本付息,但從1998年12月31日起至2002年12月31日止，每年末要償還本息2萬元。問黎明公司當初的貸款額為多少?至2002年12月31日共向銀行償還本息是多少? P 1 2 3 4

13、 5 6 7 8 0 2 2 2 2 2解：P = 2 (P/A，6%，5)(P/S，6%，3) = 24.21240.8396 = 7.0735(萬元) S=2(S/A，6%，5) =25.6371=11.2742 (萬元)結論：當其他條件相同時 普通年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值例某項投資需一次性投入10萬元,該項投資要求在4年內全部收回，如投資報酬率為8%，問每年要收回多少投資?解：A = P/（P/A，8%，4）= 10/3.3121 = 3.019 (萬元) 注： 1/（P/A，i，n）投資回收系數(shù) 也可表示為： （ A/P ，i，n） 第二章 財務管理的基本價值觀例某人貸款10萬元購房，因此

14、背上12年的債務，每年需償還12000元，問他貸款的利率是多少？ 解：12000（P/A，i，12）=100000（P/A，i，12）=8.3333 查表（P/A，6%，12）=8.3838 （P/A，7%，12）=7.9427插值法求：i=6.11%3838. 89427. 73333. 89427. 7%6%7%7i第二章 財務管理的基本價值觀第二節(jié) 風險報酬 一、風險報酬的概念 1、風險：是指一定條件下和一定時期內實際情況偏離預期的可能性。 風險：可以預測所有可能的結果及其發(fā)生的概率; 不確定性：不能預測所有可能的結果或各結果 發(fā)生的概率。 2、風險的種類 從個別投資主體的角度看 市場風

15、險(系統(tǒng)風險或不可分散風險) 影響所有企業(yè)的 因素導致的風險 企業(yè)特有風險(非系統(tǒng)風險或可分散風險) 發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件導致的風險第二章 財務管理的基本價值觀從企業(yè)本身來看 經(jīng)營風險 生產(chǎn)經(jīng)營活動的不確定性帶來的風險 財務風險 因負債籌資帶來的風險, 又稱籌資風險 3、風險價值或風險報酬：投資者由于冒風險投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益。二、風險程度的衡量 例某公司有兩個投資機會 , 其未來的預期報酬率及發(fā)生的概率如下表所示： 1.概率（Pi）：是指某一事件（隨機變量）可能 發(fā)生的機會。 特點： （1）0Pi 1； （2）Pi = 1經(jīng) 濟 狀 況發(fā) 生 概 率預 期 報 酬 率A

16、 項 目B 項 目繁 榮0.380%30%一 般0.520%20%衰 退0.270%5%合 計1i=1n第二章 財務管理的基本價值觀1.概率（Pi）：是指某一事件（隨機變量）可能 發(fā)生的機會。 特點： （1）0Pi 1； （2）Pi = 1經(jīng) 濟 狀 況發(fā) 生 概 率預 期 報 酬 率A 項 目B 項 目繁 榮0.380%30%一 般0.520%20%衰 退0.270%5%合 計1i=1第二章 財務管理的基本價值觀2. 期望值（）：隨機變量以其概率為權數(shù)計算的 加權平均數(shù)。 計算公式見P39 A = 0.380%0.520%0.2(70%) = 20% B = 0.330%0.520%0.25

17、% = 20%3、方差和標準差（）：都是反映隨機變量離散程度 的指標。 計算公式見P3940（更正）%25.502 . 020705 . 020203 . 02080222A%66. 82 . 02055 . 020203 . 02030222B第二章 財務管理的基本價值觀標準差：衡量風險程度的指標，各方案期望值 相同時,標準差大的方案風險大。 缺陷：不能比較期望值不同的多個方案的風險 大小 4、標準離差率（V）：是標準差同期望值的比率。計算公式見P41 衡量風險程度的指標， V大的方案風險大 VA= 50.25%20%=251.25% VB= 8.66%20%=43.3%第二章 財務管理的基

18、本價值觀三、風險報酬的計算1、風險報酬率（Rb） 風險報酬率與風險的大小成正比 即： Rb = bV b 風險價值系數(shù) 投資報酬率 = 無風險報酬率 + 風險報酬率 = RF + Rb = RF + bV b 的確定方法： 根據(jù)以往同類項目的有關數(shù)據(jù)確定 由企業(yè)決策者或有關專家確定 取決于決策者對風險的態(tài)度， 敢于冒險者往往定得較低.第二章 財務管理的基本價值觀由國家有關部門組織專家確定 （發(fā)達國家） 承上例，設A、B項目的風險價值系數(shù)分別為10%、8%，則兩個項目的風險報酬率為： A：10%251.25% = 25.125% B：8%43.3% = 3.464%2、風險報酬：風險報酬的計算公

19、式見P42四、風險投資方案的取舍分析1.單一投資方案 預測風險報酬率應得風險報酬率 可取 預測風險報酬率應得風險報酬率 不可取 預測風險報酬率=預測投資報酬率無風險報酬率 預測投資報酬率=投資報酬率期望值第二章 財務管理的基本價值觀承上例, 設無風險報酬率為4%, 則A、B兩方案的預測風險報酬率均為16%, 25.125% 16% A項目不可取 3.464% 16% B項目可取2.多個投資方案 如各方案的相同, 取V較小的方案； 如各方案的V 相同, 取較大的方案； 案例北方公司2001年陷入經(jīng)營困境，原檸檬飲料因消費者喜好變化滯銷。現(xiàn)擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品，所需投資額均為1000萬元,市場預測資料

20、如下表，無風險報酬率為4%,請為該公司選擇最優(yōu)方案。 第二章 財務管理的基本價值觀案例分析： 1.計算期望值 市 場 銷 路開發(fā)純凈水（A）開發(fā)消渴啤酒（B）預計年利潤 概 率預計年利潤概 率好150萬元0.6180萬元0.5一般60萬元0.285萬元0.2差10萬元0.225萬元0.3風險價值系數(shù)0.050.071002 . 0102 . 0606 . 0150AE5 .993 . 0252 . 0855 . 0180BE第二章 財務管理的基本價值觀2.計算標準差3.計算標準離差率 VA = 65/100 = 65% VB = 89/99.5 = 89%4.計算應得風險報酬率 RbA = 0.0565% = 3.25% RbB = 0.0789% = 6.23%5.計算預測風險報酬率 A:100/10004% = 6% B:99.5/10004% = 5.95%893 . 05