1、康佳集團財務分析報告CQsnwCH> 譽一蟹 a建*=»三能OHZ1 會涔SER<萬fe品匯編資料目錄公司簡介 4一、盈利能力分析 41、銷售毛利率52、銷售凈利率63、營業利潤率64、凈資產收益率7二、償債能力分析 81、短期償債能力82、長期償債能力9三、康佳集團的經營效果分析 101、康佳近三年的營運能力比較 112、康佳與海爾的營運能力比較113、康佳與美的的營運能力比較 124、康佳與長虹的營運能力比較13四、2009 年整體經營業績 13康佳集團財務分析公司簡介康佳集團股份有限公司主導業務涉及多媒體消費電子、移動通信、白 色家電、信息網絡、汽車電子，以及上游元

2、器件等多個產業領域。佳集團 成立于1980年5月，經過二十多年的快速發展，康佳已成長為總資產 100億元、凈資產30億元、年銷售收入130多億元的大型電子信息產業 集團，和境內外上市的公眾股份制公司。公司現有總股本6.02億股，華僑城集團為第一大股東。康佳集團是中國彩電行業和手機行業骨干龍頭企 業，曾連續四年位居中國電子百強第 4位，是國家300家重點企業和廣 東省、深圳市重點扶持發展的外向型高科技企業集團。1991年11月27日，經中國人民銀行深圳經濟特區分行深人銀復字1991 102號文批 準，深圳康佳電子股份有限公司于 1991年12月8日-12月31日期間 發行人民幣普通股（A股）12

3、,886.9萬股，每股面值1.00元。其中： 原有凈資產折股9,871.9萬股，股權性質為國有法人股；新增發行3,015 萬股，包括向社會公眾發行的流通股 2,650萬股，向公司內部職工發行的 內部職工股365萬股。一、盈利能力分析企業的盈利水平，是衡量企業經營業績的重要指標；也是投資人正確 決定其投資去向，判斷企業能否保全其資本的依據；債權人也要通過盈利狀況的分析以準確評價企業債務的償還能力，控制信貸風險。所以不論是 投資人、債權人還是企業經營管理人員、都日益重視企業盈利能力的分析。在盈利能力分析中，全面領悟分析的內容，正確掌握分析的方法至關重要。盈利能力分析包涵的基本指標有：凈資產收益率、

4、總資產報酬率、收 入利潤率、成本利潤率、每股收益、普通股權益報酬率和股利發放率等等。 對企業盈利能力的分析主要指對利潤率的分析。1、銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入 X 100%。它反映了企 業產品銷售的初始獲利能力，是企業凈利潤的起點，沒有足夠高的毛利率便 不能形成較大的盈利。2009 年 2009 年 09 200 年 06 200 年 03 200 年 12 200 年 09 12康18.7718.5418.9517.4319.1519.03佳海26.4327.1226.5924.8623.1322.47爾康佳與海爾相比，毛利率低于海爾，所以康佳的盈利能力要低于海

5、爾。2、銷售凈利率銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入 ）x 100%。它與凈利潤成正比關西 銷售收入成反比關系，企業在增加銷售收入額的同時，必須相應地獲得更多 的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的 升降變動，可以促使企業在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水 平。2009,122009,092009,062009,032008,122009,09康1.1391.1821.5531.5412.1932.005佳海3.4853.6364.0091.5292.5262.904爾康佳與海爾的凈利率相比低于海爾，康佳的銷售凈利潤與銷售收入之比低于海爾。3、營業利潤率營業

6、利潤率=（營業利潤/銷售收入 ）X 100% o它比銷售凈利率能更好地刻畫公司主營業務對盈利的貢獻情況 ，因為凈利潤是以營業利潤為基礎 加上投資收益，補貼收入及營業外支出凈額后得到的，而這些收入或損失的持續性較差，排除這些影響能更好地反映公司盈利能力變化及不同公司盈利能力的差別。2009.122009 . 092009 . 062009.032008.12200809康16.817.217.516.016.415.4佳488748海13.814.315.415.211.611.6爾504404康佳的營業利潤率高于海爾，反映了康佳的公司營業能力要高于海爾。4、凈資產收益率凈資產收益率=凈利潤/平

7、均所有者權益總額乂10（0%事閏/平均總資產）x （平均總資產平均所有者權益）x 100%凈利潤/平均總資產）/（1-平均資產負債率）2009.122009.092009.062009.032008.122008.09康3.892.792.121.057.046.64佳800010海13.911.213.06.217.3610.0爾819195相比于海爾，康佳的凈資產收益率遠遠低于海爾。二、償債能力分析1、短期償債能力衡量短期償債能力的指標有：(1)流動比率=流動資產/流動負債；(2)速動比率=速動資產/流動負債；(3)現金比率=(現金+現金等價物)/流動負債(4)現金流量比率=經營活動現金凈

8、流量/流動負債該公司流動比率、速動比率與同行業其他企業的比較見下表L流動比率=流動資產/流動負債年份企業名稱H5I200720082009深康佳A140.6%137.9%124%美的電器106.S%工 95.7%112%青島海爾172.6%165*3%148%四川長虹132.6%工 14.7%135%從上圖中可以看出，最近幾年家電企業的流動比率總的趨勢是在減小。即企業短期償債能力并沒有改善，康佳的情況尤為嚴重，甚至在惡化。康佳對流動負債及時足額償還的保證程度不如同行業其他企業。產生這種現象的主要原因是流動負債增加，而流動負債增加的原因：1 .短期借款增加。本期開展的NDF組合業務規模增加，外幣

9、貸款增加。2 .應付賬款增加。本期采購的原材料液晶屏比例增加，而液晶屏貨物價值較高。本期液晶屏采購量增加導致進。3 .應付股利增加。股東股利押匯(海外代付)增加，預提費用增加。2.速動比率二速動資產/流動負債年助 企業名稱2007120082009深康佳A86.8%98.2%86%美的電罌48.5%57.8%81%青島海爾120,3%125.4%128%四川長虹78二%74.4%89%產生這種現象的主要原因是流動負債增加。流動負債增加的原因如上述。2、長期償債能力反映長期償債能力的指標有：(1)資產負債率=負債總額/資產總額(2)股東權益比率=股東權益總額/資產總額(3)償債保障比率=負債總額

10、/經營活動現金凈流量該企業資產負債比率與同行業其他企業的比較如下圖 1 .負債比率=負債總額/資產總額計份 200720082009企業名稱深康佳 A592%61.9%697%美的電器67.4%62.3%59,8%青島海爾36.9%41.2%49.9%四川長虹47.8%50.9%62.3%產生這種現象的原因主要是負債總額增加，而負債總額增加的原因：1 .手機業務將明確3G產品研發戰略定位，不斷推出創新的 3G產品;將用速度實現差異化，不斷優化產品結構，繼續拓展海內外渠道，同時嚴格控制風險，進一步確立康佳在國產手機市場的地位。2 .由于平板電視快速替代顯像管電視，顯像管電視的銷量快速萎縮，公 司

11、對涉及顯像管電視的固定資產計提了一定額度的減值準備。三、康佳集團的經營效果分析企業營運能力是指企業對自身資源（包括人、財、物）運用的效率。顯然，企業營運能力直接表現為企業效率的高低，是影響企業不斷發展的 決定性因素，是企業活力能力與償債能力提高的關鍵。下面我們通過康佳 集團近三年的營運能力相關數據以及同行業海爾、長虹、美的的營運能力相關數據來具體分析。1、康佳近三年的營運能力比較2007 年2008 年2009 年2010年第一季度總資產周轉率0.961.221.100.31應收賬款周轉率12.2210.3210.093.44存貨周轉率3.023.583.490.94上表中我們可以看到：康佳近

12、三年的總資產周轉率基本維持在 1左右;應收賬款周轉率有下降的趨勢，但幅度很小；存貨周轉率基本穩定。由此 得出，康佳在近三年中償債能力維持在一個穩定的水平。下面我們通過比 較康佳與同行業三個企業之間的比較來進一步分析。2、康佳與海爾的營運能力比較2007 年2008 年2009 年2010年第一季度康佳總資產周轉率0.961.221.100.31,收賬款周轉率12.2210.3210.093.44“貨周轉率3.023.583.490.94青島海總資產周轉率2.802.600.592.22爾,收賬款周轉率25.3444.2632.995.84“貨周轉率16.3012.3013.503.49我們發現

13、青島海爾的總資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率都比康佳圖。3、康佳與美的的營運能力比較2007 年2008 年2009 年2010年第一季度康佳總資產周轉率0.961.221.100.31應收賬款周轉率12.2210.3210.093.44存貨周轉率3.023.583.490.94美的總資產周轉率2.112.052.131.1應收賬款周轉率13.3212.5612 . 224.31存貨周轉率5.224.554.871.23從上表我們看到康佳的總資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率較之于美的也比較低。4、康佳與長虹的營運能力比較2007 年2008 年2009 年2010年第一季度康佳總資

14、產周轉率0.961.221.100.31,收賬款周轉率12.2210.3210.093.44“貨周轉率3.023.583.490.94長虹總資產周轉率1.771.541.760.41,收賬款周轉率13.1312.7213.624.01“貨周轉率3.654.634.211.11由上表看出長虹的總資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率都比康佳| i=rj o總體來說，康佳的營運能力分析結果如下：康佳的總資產周轉率在逐 年上升，但仍不及同行業水平，總資產使用效率不高，營運能力不強；康佳 的應收賬款周轉率2008年后基本穩定在10左右，比同行業低，應收賬款 周轉速度慢，企業營收賬款管理工作效率不高；康

15、佳的存貨周轉率基本維 持在3左右，比同行業低，存貨周轉速度不快銷售能力可能存在問題。四、2009年整體經營業績1、盡管受到液晶面板、液晶模組缺貨的影響，公司 2009年度的銷 售收入仍比2008年同期有所增長。2009年上半年，國內液晶電視制 造商出現了較為嚴重的液晶面板和液晶模組缺貨現象，對國內液晶電視制 造商2009年上半年的銷售收入和盈利能力造成較大影響。液晶面板、液 晶模組持續缺貨導致本公司2009年一季度的銷售收入比2008年同期下 降15.14%。2009年下半年，液晶面板、液晶模組供應緊張的狀況雖未 完全緩解但有所好轉，但公司順應平板電視升級換代趨勢，克服屏體大幅 漲價，主流規格

16、嚴重缺貨等困難，落實有效策略，采取積極應對措施，使平板電視銷量大幅增長。本公司 2009年下半年的銷售收入比2008年同 期增長22.81% 。盡管受到液晶面板、液晶模組缺貨的影響，報告期內，公司銷售收入 比2008年同期仍增長8.63% 。2、由于以下原因，公司2009年度的凈利潤較2008年同期有所下 降(1)液晶面板、液晶模組持續缺貨導致公司2009年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤比2008年同期下降14.52%。(2) 2009年前三季度，電視用液晶面板價格持續上漲，由于面板占液晶電視成本的60%-80% ,液晶面板價格上漲蠶食下游平板電視生產 廠家的利潤，導致平板電視盈利能力有所下降。(3) 2008年第三季度，在奧運經濟的推動下，公司彩電產品的銷售量大幅增長，公司凈利潤相對較高；而 2009年第三季度彩電銷 售由 于缺乏直接刺激因素，增長幅度小于 2008年同期，相對于2008年第 三季度較高的凈利潤水平，2009年第三季度