1、國際財務管理International Financial Management第二篇外匯風險管理外匯風險管理第五章外匯風險管理的策略與方法第一節 外匯風險管理和策略與程序（一）保守策略（二）冒險策略（三）中間策略一、外匯風險管理策略（一）預測外匯匯率變動情況（二）測算外匯風險的受險額（三）確定是否采取外匯風險管理措施（四）選擇有效的外匯風險管理方法。（五）實施選定管理方案二、外匯風險管理的程序第二節 交易風險管理一、交易風險管理的各種方法（一）經營決策時防范風險的方法1.選擇貨幣法。（1）在外匯收支中，原則上應爭取收匯用硬幣，付匯用軟貨幣。（2）在進口貿易中，選擇使用哪種貨幣，還要考慮商品貿

2、易的具體情況。（3）在借用外資時，選擇計值貨幣除了考慮貨幣軟硬（匯率變化）以外，還應考慮利率高低。（4）在選擇貨幣時，還可以采用以下幾種具體的方法：多種貨幣法。軟硬貨幣組合。進出口平衡法。（5）進出口商品如果能夠采用本國貨幣計價的話，則不論匯率如何變動，也沒有外匯風險。貨幣保值法。（1）黃金保值法。（2）硬貨幣保值法。（3）“一籃子”貨幣保值法。調整價格法。（1）加價保值法。（2）壓價保值法。風險分攤法。當使用某一種貨幣計價成交時，可在合同內加列風險分攤條款，注明如計價貨幣匯率發生變動，即以匯率變動幅度的一半，重新調整貨價，由雙方分攤匯率變動帶來的損失或利益。其計算公式為：元與人民幣匯率結算時

3、元與人民幣匯率簽訂合同時元貨價折合人民幣數簽訂合同時的AAA2調整后的元貨價5提前或推遲法。進出口商提前或推遲結算方法的運用： 表 5-1 提前或推遲結算 預測外幣匯率上升 （本幣貶值） 預測外幣匯率下跌 （本幣升值） 出口商（收進外幣） 進口商（支付外幣） 推遲收匯 提前付匯 提前收匯 推遲付匯 （二）外匯交易法1.即期外匯交易法。通過即期外匯交易，可以調整各種外匯存款的余額，將軟貨幣存款賣出，以避免匯率變動帶來的風險損失。2.遠期外匯交易法。在進行遠期外匯交易時，企業與銀行簽訂合約，在合約中規定買入賣出貨幣的名稱、金額遠期匯率、交割日期等。（1）在進口商品時，當進口貿易合同簽妥后，如以硬貨

4、幣計價，可通過遠期外匯交易按遠期匯率購買硬貨幣，以避免硬貨幣幣值上升的風險。（2）在出口商品時，如果貿易合同規定以軟貨幣計價，則可能通過遠期外匯交易按遠期匯率賣出軟貨幣，以避免軟貨幣幣值下降的風險。（3）隨著外匯市場的不斷發展，現在一些國家的大商業銀行和投資銀行已提供長期的遠期外匯合約。返回 表 5-12 提前或推遲結算 90 天美元可能即期匯率 概率（%） 按遠期匯率買入1000 萬美元應付人民幣數額 不買遠期外匯，按即期匯率買入 1 000 萬美元應付人民幣數額 損益（正為損負為益） 8.29 8.30 8.31 8.32 8.34 8.36 8.37 8.38 5 10 15 20 20

5、 15 10 5 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 290 8 300 8 310 8 320 8 340 8 360 8 370 8 380 +30 +20 +10 0 -20 -40 -50 -60 為了決定買入遠期外匯（美元），可通下表進可行性分析3. 外匯調期交易法。外匯調期交易外匯調期交易是指在買進或賣出即期外匯的同時，賣出或買進遠期外匯的交易。4. 外匯期貨交易法。（1）外匯期貨交易概述。（2）利用外匯期貨交易防范風險。外匯期貨交易與遠期外匯交易的區別是：外匯期貨合約是在期貨交易所內買賣成交，須交保證金，而遠期外匯交

6、易一般是通過銀行進行的，不要交保證金。期貨合約的金額是標準化的，而遠期合約的金額是隨意的；期貨合約只是幾個固定的到期日，而遠期合約無固定的到期日的規定。外匯期貨交易可經常結算盈虧，而遠期外匯交易只需在合約到期日結算；外匯期貨交易可以采取對沖平倉方法進行差價結算，而遠期外匯交易到了交割日必須按合約金額進行全額實際交割；遠期外匯交易合約比較適用于大額交易，而外匯貨交易更適合于規避較小的金額交易的風險。遠期外匯交易只交手續費，而外匯期貨交易費用較多。返回利用外匯期貨交易防范風險。有以下兩種情況：第一種情況：在外匯期貨合約在到期日實際交割情況下，其實際做法和作用與遠期外匯交易基本上相同。第二種情況：企

7、業可將現貨市場交易結合起來進行，用外匯期貨交期的利得來彌補外匯現貨交易的損失。返回5. 外匯期權交易法。（1）外匯期權交易概述。外匯期權交易外匯期權交易是在約定的期限內，以外匯為交易對象，以商定的價格和數量進行“購買權或“出售權”買、賣交易。（2）利用外匯期權交易防范風險。利用外匯期貨交易防范風險。有以下兩種情況：第一種情況：以外匯期權交易防范應付賬款的外匯風險。第二種情況：以外匯期權交易防范應收賬款的外匯風險，與第一種情況的原理相同，只是方向相反。返回（三）國際信貸和投資法1.短期信貸和投資法。（1）短期外匯應收款匯率風險的防范。（2）短期外匯應付款匯率風險的防范。2.出口信貸法（1）賣方信

8、貸。（2）買方信貸。（3）福費廷。（四）防范交易風險的其他方法1.對銷貿易法。2.貨幣風險保險法。3.貨幣互換法。4.背對背貸款5.保付代理法。目前，許多國家的保險公司都對某些外匯風險提供保險服務。企業向保險公司交納保險費，在匯率波動超過一定幅度時，匯率風險的損失由保險公司賠償。對銷貿易對銷貿易是把進口貿易與出口貿易聯系起來進行貨物交換的貿易方法，包括易貨貿易、補償貿易、記賬貿易等。返回（一）遠期外匯交易（二）外匯期貨交易（三）外匯期權交易二、交易風險管理的選擇1.場內與場外市場期權成本的比較。2.訂立外匯期權合約。3.到期是否執行合約的選擇。4.是否進行外匯期權交易的決策。（三）外匯期權交易

9、返回1.借款。2.匯兌。3.投資。4.償還借款。（四）短期借款和投資（五）不采限防范風險的措施表 5-11 五種方法美元收入匯總表 五種方法 可得美元收入 說 明 遠期外匯交易 外匯期貨交易 外匯期權交易 短期借款和投資 不采取防范風險措施 902 500 902 000 最低數 887 680 最高數可達 921 680 或更多 919 953 期望數 901 650 最高數可達 903 500 或更多 最低數 900 000 或更少 比較簡便易行 具有不確定性 具有不確定性 具有不確定性 具有不確定性 第三節 折算風險的管理一、資產負債平衡法這種方法主要是將有風險的資產和有風險的負債作一平

10、衡。（一）在資產方面采取措施（二）在負債方面采取措施二、遠期外匯交易法元港元預測未來即期匯率元港元遠期匯率風險損失以港元表示的預測折算元遠期合約金額AAA/三、貸幣市場借款和投資法第四節 經濟風險管理一、經濟風險管理的重要性一、經濟風險管理的策略（一）經營方面的多元化（二）財務方面的多元化經營多元化經營多元化既是指在不同業務領域經營（如生產、流通、服務、金融等業務領域，而且在生產領域生產多種產品，在流通領域買賣多種商品） ，又指在不同地區、不同國家經營（如在若干個國家設立工廠、銷售機構，從不同國家購買材料、設備等） 。返回1.籌資多元化。2.投資多元化。3.企業可將外幣應收款與外幣應付款做一配合。返回（二）財務方面的多元化三、經濟風險管理的實例（一）德國VW公司的經濟風險管理（二）日本本田公司的經濟風險管理（三）日本家用電器公司的經濟風險管理1.VW公司通過在美國建立生產部門和購買美國零部件等方法，盡量使過去用馬克表示的成本變為美元成本，與在美國經營所得的美元收入取得一致，從而避免外匯風險。2.將過去的借款全部用德國馬克政策，改為借款多元化政策，即部分借款是美元借款的方法。返回（一）德國VW公司的