1、連鎖企業籌資管理技術 本項目主要介紹連鎖企業籌資的渠道及籌資的成本。通過案例分析和討論，使學生學會連鎖企業籌資的基本方法，并能比較不同渠道籌資成本的大小，為連鎖企業的規模擴張和經營提供資金保障。 本項目共分二個技能點，一是連鎖企業的籌資渠道，二是各種籌資渠道的資金成本； 通過本項目的學習，使學生能夠學會利用不同的籌資渠道籌集資金，比較不同渠道的資金成本大小；為連鎖企業經營決策提供合理化建議。連鎖企業籌資渠道的選擇技術 適用于連鎖企業資金的籌集、生產、銷售資金短缺的預測和決策。 史泰搏公司王經理，接到總部的指令，準備在長三角地區蘇州、昆山、常熟、等地擴張3家門店，現需要5000萬美元的資金。并希

2、望王經理在一個月內拿出籌資方案？ 1 連鎖企業籌資的動機2 連鎖企業籌資的基本要求3 連鎖企業籌資的渠道4 連鎖企業籌資的方式5 籌資渠道和籌資方式的有效配合 創業性籌資動機：設立企業，辦理注冊登記； 維持經營籌資動機：購置設備，引進技術、開發產品，購買材料、發放工資等周轉活動； 擴張性籌資動機：擴大規模，對外投資，并購其他企業； 調整性籌資動機：償付債務和調整資本結構。 合理確定資金需要量，努力提高籌資效果。 周密研究投資方向，大力提高投資效果。 適時取得所籌資金，保證資金投放需要。 認真選擇籌資來源，力求降低籌資成本。 合理安排資金結構，保持適當償債能力。 遵守國家法律，維護各方合法權益。

3、 國家財政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機構資 其他法人資 居民個人資金 國外及港澳臺資金 企業內部資金 國家對企業的直接投資是國有企業特別是國有獨資企業獲得資金的主要渠道。其中大部分是由國家財政以直接撥款方式形成的，還有國家對企業“稅前還貸”或減免各種稅款而形成的。屬國家投資，產權歸國家所有。 是我國目前各類企業最為重要的資金來源。銀行分為商業性銀行和政策性銀行。 主要指信托投資公司、保險公司、租賃公司、證券公司、財務公司等。它們提供各種金融服務，包括信貸資金發放，物資的融通，為企業承銷證券等。 企業暫時閑置的資金，如折舊資金、公積金、準備用于新型產業的資金等，可以在企業之間相互融通。隨著發

4、展，企業之間的聯合和融資有了廣泛的發展。其他企業資金包括聯營、入股、購買債券及各種商業信用等使其它企業資金也成為企業資金的重要來源。 企業職工和居民個人的節余貨幣，作為“游資”于銀行和非銀行金融機構等之外的個人資金。可用于對企業投資。形成民間資金來源渠道。 國外投資者及我國港澳臺地區投資者投資的資金，包括向國外銀行和國際金融機構借款、向境外發行股票、債券、信貸、補償貿易、與外商合資經營和合作經營等形式。 是企業從事生產經營活動產生的凈利潤，按協議、合同、章程或有關規定，要留用一部分用于擴大在生產和集體福利。具體包括法定盈余公積金、公益金、任意盈余公積金和未分配利潤等。4.1 吸收直接投資4.2

5、 發行股票籌資4.3 銀行借款籌資4.4 發行債券籌資4.5 商業信用籌資4.6 租賃籌資（經營租賃和融資租賃） 吸收直接投資是指企業以協議等形式吸收企業外部單位和個人的直接投資，形成企業資本金的一種籌資方式。 吸收直接投資的種類 直接投資的程序 吸收直接投資的優缺點 股票的特點 股票籌資的優缺點銀行借款是指企業根據借款合同向銀行（以及其他金融機構）借入需要還本付息的款項。它是企業籌資的一種重要方式。 銀行借款的種類 借款合同 借款信用條件 銀行借款籌資的優缺點 債券的基本要素 債券的種類 商業信用條件與企業籌資關系 (2)利用商業信用籌資的影響因素 商業信用籌資機會成本 商業信用現金折扣決策

6、 商業信用籌資的優缺點 融資租賃的含義及特征 融資租賃的特征（主要體現在融資租賃與經營租賃的區別） 融資租賃的形式 融資租賃的程序 融資租賃租金的確定 租賃：是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內占有和使用財產權利的一種契約性行為。 融資租賃：也稱財務租賃，是區別于經營租賃的一種長期租賃形式，由于它可以滿足企業對資產的長期需要，故有時也稱資本租賃。表16-3 融資租賃與經營租賃區別對照表 售后租回。根據協議，企業將某資產賣給出租人，再將其租回使用。 直接租賃。是指承租人直接向出租人租入所需要的資產，并付出租金。 杠桿租賃。與其他租賃形式不同的是，出租人只用出租資產部分

7、資金（約30）購買資產作為自己的投資，并用該資產作為擔保，向資金出借者借入資金購買該設備（約70）。 選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂購貨協議簽訂租賃合同租金的計算方法有兩種方法。 平均分攤法 等額年金法 優點：迅速獲得所需資產（融資與融物）；租賃籌資限制少；免遭設備陳舊過時的風險；財務風險小；稅收負擔輕； 缺點：成本較高；租金總額要高于設備價值的30。承租企業財務困難時支付固定租金也構成一項沉重的負擔；如果不能享有設備的殘值，也可視為承租企業的一種機會損失。 籌資渠道很多，籌資方式也有幾種類型，每種籌資方式適合哪種籌資渠道見表16-4所示。表16-4 籌資渠道和籌資方式的有效配合表其預測步驟如下

8、： 計算資產負債表中敏感項目分別占銷售收入的比重 根據銷售收入增量計算敏感項目增量 根據資金平衡原理確定資金需求總量 確定外部籌資的需要量 敏感項目是指隨產品銷售收入變動而變動的項目。 敏感資產：包括現金、應收賬款、存貨和固定資產凈值（前提是固定資產無剩余生產能力）； 敏感負債：包括應付賬款和應計費用。長期負債、短期借款、股權資本均不屬于敏感項目。 根據銷售收入增量計算敏感項目增量 根據資金平衡原理確定資金需求總量資金需求總量資金占用增量資金來源增量敏感資產增量敏感負債增量 式中：AFN為所需外部籌集資金數量；A/S為基期敏感資產占銷售收入的百分比；L/S為基期敏感負債占銷售收入的百分比；S為

9、基期銷售收入；S1為預測期銷售收入；S為銷售收入的變動額；M為銷售凈利潤率；D為股利支付率。1( )( )(1)ALAFNSS M SDSS 籌資成本管理技術籌資成本管理技術 適用于連鎖企業籌資決策及綜合資金運用成本決策及管理 最近，墨西哥豬流感疫情給世界帶來了嚴重的災難，許多國家都受到了豬流感的侵擾。各國家都紛紛采取緊急措施，防范豬流感疫情的發生和蔓延。世界安全形勢及其不容樂觀。此時，我國ABC上市公司，根據自己多年的科研，發現了可以控制豬流感的疫苗。據該公司財務總監測算，如果投入5 000萬元資金，就可能獲得該疫苗的試制或生產。于是，該公司董事會決定籌集5000萬元，擬研制和開發這個疫苗項

10、目。該公司可以采用向銀行借款，發行債券，或增發股票的方式籌集這項資金。但是，財務總監考慮，由于不同的渠道籌集資金的成本不同。一時間，財務總監不知如何決策。現假如你是財務總監，你能否幫助該公司做出科學決策。1 資金成本的概念2 資金成本的表示方法3 資本成本的作用4 個別資本成本 資金成本一般從兩個角度理解：一是從籌資的角度看，資金成本是企業 為籌集和使用資本而付出的代價；二是從投資的角度看，資金成本是投資者因讓渡資本使用權所要求的必要收益。所以資金成本具體有兩個部分構成。 資本籌集費用 資本使用費 資本成本表示方法有兩種，即絕對數表示方法和相對數表示方法。由于不同情況下籌資的資本總額不同，為了

11、便于比較分析，資金成本通常用相對數表示。即表示為資本成本率，簡稱資金成本。資金成本在按年度計算，并且不考慮時間價值的情況下，是指資本的年使用費用占籌資凈額的比率。公式表示為：籌資費用率）（籌資總額年資本使用費用資本成本1資金成本是選擇籌資方案的基本依據。資本成本是評價投資項目可行性的主要經濟標準。 長期債券資本成本 長期銀行借款的資本成本 優先股資本成本 長期債券資本成本主要包括債券籌資過程中支付的籌集費用和債券期限內按債券票面利率支付給債權人的利息。按照現行稅法和會計制度的規定，債券的利息可在所得稅前列支，這樣能使企業抵減一部分利潤，少交所得稅。所以債券籌資的成本為：式中：Kb為債券資本成本

12、率；I為債券的每年利息支出總額；T為所得稅率；B0為債券發行總額；f為籌資費用率)1()1(0fBTIKb 長期銀行借款的資金成本包括借款利息和借款手續費兩部分。由于借款利息可在稅前列入費用支出，折舊抵減了企業的一部分所得稅，因此長期銀行借款資本成本公式為： 式中：KL為長期借款資本成本； IL為長期借款的年利率； T為所得稅率； FL為長期借款籌資費用率。)1()1(LLLFLTIK)10fPDKPP（ 優先股同時具有債券和普通股的一些特征，與債券相同之處是優先股籌資一般要定期按固定的股利率向持有人支付股息。不同之處是，它沒有到期日。與普通股相同之處是同為股權資本，股息支付在所得稅后進行，因

13、此，不具備所得稅的抵減作用。 優先股的資本成本包括籌資費用和股息支付。由于優先股沒有到期日，且每年的股息是固定的，因此，可以優先股股息視為一種永續年金。計算公式如下： 式中：KP為優先股資金成本；DP為優先股年股息；P0為優先股現在市場價格； f為籌資費率。1 綜合資金成本的概念2 綜合資本成本的計算3 降低資金成本的途徑 綜合資金成本是以個別資本成本為基數，以各種不同資本來源占資本總額的比重為權數，計算企業籌資全部長期資金的加權平均成本。其計算公式為： 式中：Kw為加權平均資本成本； Wj為第j種資本所占比重； Kj為表示第j種資本的資本成本。njWjKjKw1【例16-2-5】海倫公司共有資金1000萬元，資本結構如表16-7所示。計算該公